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产业结构的升级需要融资体系的转 型来实现,通过产业资本证券化、社会财富金融化来构建内部循环,以更 大力度的对外开放贯通外部循环,实现“走出去”与“引进来”的双向互 联互通。我们判断资本市场引导新旧增长动能转移,也通过产业升级得以 反哺,是打造双循环体系的核心催化剂,优质金融企业有望受益于体系建 设下的发展机遇。 趋势:企业资产证券化,社会趋势:企业资产证券化,社会财富金融化财富金融化 我们认为产业升级需要融资体系变革和资产证券化, 居民财富入市与产业、 市场形成正向循环。国家大力支持新产业发展,新经济产业将接力发挥经 济引擎功能。资本市场与新经济互为促进,利于打通新经济崛起全流程链 条,创新产业发展反哺资本市场。中国居民财富体量庞大,我们认为宏观 环境从房地产周期切换至资本市场周期,持续加强股票资产配置力度是国 内循环畅通的基础。我们认为居民财富主要借专业机构进入资本市场,理 财、基金、养老资金和保险均为重要渠道。参考美国 1990 年代的经验, 产业升级伴随证券化程度快速提升, 居民财富与资本市场形成了良好互动。