《【公司研究】数据港-公司深度报告:绑定阿里分享云计算增长红利资源储备足百川终到海-20200506[54页].pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【公司研究】数据港-公司深度报告:绑定阿里分享云计算增长红利资源储备足百川终到海-20200506[54页].pdf(54页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 证券研究报告 1 投资要点:投资要点:数据港核心分享的是阿里云计算的增长红利数据港核心分享的是阿里云计算的增长红利 数据港作为阿里云第三方数据港作为阿里云第三方 IDC 供应商,核心分享的是阿里云计算的增长红利供应商,核心分享的是阿里云计算的增长红利,核心驱,核心驱 动是云计算行业发展动是云计算行业发展。 因此我们建议关注: 阿里云数据中心扩张、 落地节点和上架节奏。 1)供给:)供给:公司深度绑定阿里,承接阿里云数据中心全国部署,19-20 年在建工程大幅增 长,截止 2019 年末累计投资额占比 44%,随着项目逐步交付,未来 2-3 年业绩释放确 定性强。2)需求:)需求:数据港核心资
2、源主要布局北上广、 江苏浙江等地,深度绑定阿里云, 云计算行业快速发展,需求十分明朗,构筑起批发型 IDC 的竞争壁垒之一。 批发型批发型I IDCDC供应商供应商,承接阿里云,承接阿里云I IDCDC需求,资源储备充足静待业绩释放需求,资源储备充足静待业绩释放 数据港成立至今积极绑定阿里等互联网厂商提供定制化数据港成立至今积极绑定阿里等互联网厂商提供定制化 IDC 服务,服务, 经过十年发展,经过十年发展, 数据港已成为我国第三方批发型数据港已成为我国第三方批发型 IDC 翘楚。翘楚。截止 2019 年末,可运营 5KW 标准机柜 数 28200 个, IT 负载合计 140 兆瓦, 且大多
3、于 2019Q4 交付, 上架空间很大。 预计 21-22 年可运营机柜达 4.0-4.5 万个,IT 负载合计达到 200-230 兆瓦,公司资源储备充足、在 建工程量大,业绩确定性强,更具增长潜力。公司实际控制人为上海市静安区国资委。 核心核心关注关注:阿里云数据中心阿里云数据中心扩张、扩张、落地节点和上架节奏落地节点和上架节奏,业绩释放确定性高业绩释放确定性高 公司目前已在张北、江苏、内蒙古、浙江、广州等地开展 IDC 建设和运维服务,张北 数据中心已投入运营,截止 2019 年末,公司已运营 17 个数据中心,累计投资额完成 进度 44%。 以数据港目前的进展来看, 其可运营的机柜量占
4、比约占阿里云数据中心总比以数据港目前的进展来看, 其可运营的机柜量占比约占阿里云数据中心总比 例例 15-20%,整体储备量占比不到,整体储备量占比不到 40%,未来,未来 3 年阿里计划投资年阿里计划投资 2000 亿元用于云基础亿元用于云基础 设施建设,将陆续释放其数据中心需求,设施建设,将陆续释放其数据中心需求,公司公司未来依然具备较大成长空间。未来依然具备较大成长空间。 收入与成本角度:收入与成本角度:承接阿里云数据中心,主要关注规模增长和上架爬坡节奏承接阿里云数据中心,主要关注规模增长和上架爬坡节奏 收入角度:主要关注收入角度:主要关注 IDC 规模增长,规模增长,整体 IDC 体量
5、的增长和资源扩张性,以及核心地 带资源的部署。公司承接阿里需求因此 IRR 较低,但爬坡节奏较快,上架率高。 成本角度:高设备资本支出,高折旧,高电力运维成本。成本角度:高设备资本支出,高折旧,高电力运维成本。承接阿里云需求,提供定制化 IDC 服务,租金成本承担相对较少。 为什么配置为什么配置I IDCDC行业?市场空间大行业?市场空间大+ +景气度高景气度高+ +成长性强成长性强+ +确定性高确定性高+ +资源稀缺性资源稀缺性 近五年近五年我国数据中心我国数据中心市场规模整体市场规模整体增速增速(30%)高于全球平均水平高于全球平均水平(15%) ,随着,随着 5G 商业化进程加速,云计算
6、和边缘计算需求增加产生大量数据中心建设需求,建设浪潮目商业化进程加速,云计算和边缘计算需求增加产生大量数据中心建设需求,建设浪潮目 前看不到尽头前看不到尽头;海内外云厂商云服务营收持续快速增长,验证云计算产业高景气度。;海内外云厂商云服务营收持续快速增长,验证云计算产业高景气度。 政策对核心城市数据中心的规模和能耗的限制要求更加严格, 一线城市及周边行业供需 缺口较大且将持续存在,有利于公司维持竞争优势,持续拓展资源。 投资建议投资建议 公司作为阿里云核心第三方公司作为阿里云核心第三方 IDC 供应商,看好其分享云计算行业增长红利供应商,看好其分享云计算行业增长红利。我们预计 公司 20-21
7、 年实现归母净利润 1.53 和 2.68 亿元,同比增长 39%和 74%,EBITDA 分别 为 4.8 和 7.6 亿元,对应 EV/EBITDA 为 30X 和 19X,2021 年行业平均为 20X,万国数 据 22X, 奥飞数据 25X。 长期来看: 未来长期来看: 未来 3.5-5.0 年公司整体净利润水平有望达到年公司整体净利润水平有望达到 5-6 亿亿 元,元,2019 年末公司归母净利润年末公司归母净利润 1.02 亿元,未来亿元,未来 4-5 年复合增速有望达年复合增速有望达 35-40%,仍有 较大业绩增长空间,给予“推荐” 。 风险提示风险提示 疫情影响 IDC 建设
8、进度不及预期;云计算发展不及预期;产业政策风险。 Table_Invest 推推 荐荐 维持评级 当前价格当前价格: 5 59.9.7373 Table_MarketInfo 交易数据交易数据 2020-4-30 近 12 个月最高/最低 59.73/28.98 总股本(百万股) 210.59 流通股本(百万股) 210.59 流通股比例% 100.00 总市值(亿元) 125.78 流通市值(亿元) 125.78 Table_QuotePic 该股与沪深该股与沪深 300 走势比较走势比较 资料来源:wind,民生证券研究院 Table_Author 分析师:刘欣分析师:刘欣 执业证号: S
9、01 电话: 邮箱: 研究助理:包江麟研究助理:包江麟 执业证号: S02 电话: 邮箱: Table_docReport 相关研究相关研究 1.【民生通信丨深度】数据中心 IDC 行 业深度研究报告:沧海流量,信息基石 2.【民生通信丨专题】短期需求叠加长 期逻辑,IDC 及云计算产业链投资图谱 3. 【数据港】拟与阿里云合作建设数据 中心点评:积极绑定阿里云,批发型数 据中心成长确定性较高 -40% 10% 60% 110% 19/4/30 19/7/3119/10/3120/1/3120/4/
10、30 沪深300数据港 Table_Title 数据港数据港( (6 60388103881) ) 公司研究/深度报告 绑定绑定阿里阿里分享分享云计算增长红利,云计算增长红利,资源储备足,百川终到海资源储备足,百川终到海 -数据港数据港公司公司深度报告深度报告 深度深度研究报告研究报告/通信通信行业行业 2020 年年 05 月月 06 日日 证券研究报告 2 Table_Page 数据港(数据港(603881) 盈盈利预测与财务指标利预测与财务指标 项目项目/ /年度年度 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 727 957 1,517 2,009 增长率(%)
11、 -20.1% 31.7% 58.5% 32.4% 归属母公司股东净利润(百万元) 110 153 268 392 增长率(%) -22.8% 39.1% 74.4% 46.4% 每股收益(元) 0.52 0.73 1.27 1.86 PE(现价) 72.43 81.98 47.01 32.12 PB 7.28 4.27 2.82 1.95 资料来源:公司公告、民生证券研究院 oPqPqQnRsPpRnPnMwOqRoN8ObPaQnPmMoMqQjMoOsPlOoOqO7NnNxOuOpMqMuOmNnO 证券研究报告 3 Table_Page 数据港(数据港(603881) 目录目录 一、
12、投资要点:绑定阿里云承接一、投资要点:绑定阿里云承接 IDCIDC 需求,资源储备充足静待业绩释放需求,资源储备充足静待业绩释放 . 4 4 (一)批发型 IDC 供应商,资源储备充足、在建工程量大更具增长潜力 . 4 (二)关注阿里云数据中心落地节点和上架节奏,公司业绩释放确定性高 . 6 (三)数据港资源缺性高:一线城市及周边的 IDC 供不应求 . 9 (四)核心对比:重点关注资源储备量、分布地区及需求状况 . 11 (五)盈利预测:资源储备足,百川终到海 .13 二、数据港:绑定阿里云承接数据中需求,批发型二、数据港:绑定阿里云承接数据中需求,批发型 IDCIDC 供应商供应商 . 1
13、717 (一)背靠上海国资委,为阿里等互联网厂商提供 IDC 运维服务十余年 .17 1、业务:批发型 IDC 供应商,处于产业链中游,核心提供定制化 IDC 运维服务 .17 2、公司实际控制人为上海静安区国资委,管理层具备产业背景 .19 (二)收入增长角度:公司 IDC 资源储备充足,承接阿里需求 IRR 较低,但爬坡节奏快上架率高 .21 1、量:公司储备充足,主要位于一线城市及周边 .21 2、价格与效率:公司是批发型 IDC,合同时限长,租金/IRR 较低,上架率高.23 (三)资本开支与成本角度:高设备资本支出,高折旧,高电力运维成本 .27 1、成本端:电力、制冷设备的资本支出
14、较多,PUE 已达发达国家水平 .27 2、承接阿里云需求,提供定制化 IDC 服务,租金成本承担较少 .30 三、三、IDCIDC 行业:云计算产业链的信息基石,核心逻辑在于流量增长行业:云计算产业链的信息基石,核心逻辑在于流量增长 . 3232 (一)流量持续增长是驱动数据中心产业链发展的核心逻辑 .32 (二)IDC 行业空间有多大?承载数据流量,建设浪潮没有尽头 .35 (三)数据中心呈现怎样的发展趋势? .35 四、当前产业景气度如何?资本开支周期末端,产业景气度正逐步回升四、当前产业景气度如何?资本开支周期末端,产业景气度正逐步回升 . . 3838 (一)资本开支:海内外互联网云
15、厂商巨头资本开支筑底回暖,产业景气度回升,需求拐点逐步确立 .38 (二)云计算:全球云厂商云服务营收持续快速增长,验证云计算高产业景气周期 .40 五、估值与投资建议五、估值与投资建议 . 4343 (一)盈利预测.43 (二)投资建议.45 六、风险提示六、风险提示 . 4949 插图目录插图目录 . 5151 表格目录表格目录 . 5252 证券研究报告 4 Table_Page 数据港(数据港(603881) 一、一、投资要点投资要点:绑定阿里云:绑定阿里云承接承接 IDC 需求需求,资源储备充足静待业绩释放,资源储备充足静待业绩释放 (一(一)批发型批发型 IDC 供应商供应商,资源
16、储备充足,资源储备充足、在建工程量大更具增长潜力、在建工程量大更具增长潜力 投资要点:投资要点:数据港成立于互联网快速发展的数据港成立于互联网快速发展的 2009 年,成立至今积极绑定阿里等互联网年,成立至今积极绑定阿里等互联网 厂商提供定制化厂商提供定制化 IDC 服务,服务,经过十年发展,数据港已成为经过十年发展,数据港已成为我国第三方批发型我国第三方批发型 IDC 翘楚,翘楚,截 止 2019 年末,可运营 5KW 标准机柜数 28200 个,预计 21-22 年可运营机柜达 4.0-4.5 万个, 公司资源储备充足、 在建工程量大, 更具增长潜力。 公司实际控制人为上海市静安区国资委。
17、 图图1: 公司公司自自 2009 年成立以来发展历程及营收增长年成立以来发展历程及营收增长概况概况 资料来源:公司年报,公司网站,wind,民生证券研究院 经过十年的发展,经过十年的发展,数据港数据港已成为国内第三方已成为国内第三方 IDC 第一梯队厂商第一梯队厂商。2019 年 IDC 服务业营 收达 7.0 亿元,同比增长 7.7%,IDC 服务业毛利 2.6 亿元,同比增长 8.8%,2015-2019 年 IDC 服务业务营收和毛利 CAGR 分别为 20.3%和 16.9%。 图图2: 数据港数据港总营收与总营收与 IDC 服务业营收服务业营收概况概况 图图3: 数据港数据港归母净
18、利润与增速归母净利润与增速概况概况 资料来源:公司公告,wind,民生证券研究院 资料来源:公司公告,wind,民生证券研究院 3.4 4.1 5.2 9.1 7.3 3.3 4.0 5.1 6.5 7.0 20.0% 26.9%27.5% 7.7% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 2 4 6 8 10 200182019 营业总收入:亿元IDC服务业:亿元 营收yoy(右轴)IDC服务业yoy(右轴) 0.72 0.78 1.15 1.43 1.10 8.3% 47.4% 24.3% -23.1% -30% -20% -10% 0% 10%
19、 20% 30% 40% 50% 60% 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 200182019 归母净利润:亿元 归母净利润yoy(右轴) 证券研究报告 5 Table_Page 数据港(数据港(603881) 积极绑定阿里云,在云计算快速发展背景下大幅扩张积极绑定阿里云,在云计算快速发展背景下大幅扩张 IDC 资源,可运营机柜资源储备资源,可运营机柜资源储备 丰富丰富保障了公司未来保障了公司未来 IDC 业务的业绩确定性。业务的业绩确定性。公司从 2016 年的十大数据中心(拥有机柜数 6033 个)扩展至 2019 年的 17 个
20、数据中心(可运营 5KW 标准机柜达 28200 个) ,积极绑定阿 里, 在阿里云扩张背景下将数据中心拓展至全国主要核心城市, 如上海、 杭州、 北京、 广东、 南通等。预计公司预计公司 2020-2021 年整体年整体 IT 负载合计达到负载合计达到 200 兆瓦,换算成兆瓦,换算成 5KW 标准机柜为标准机柜为 40000 个,公司上电爬坡期约为两年,个,公司上电爬坡期约为两年,第三年根据合同约定按照上架率第三年根据合同约定按照上架率 90%以上结算收入,以上结算收入, 公司公司大量可运营机柜的储备在一定程度上保证了未来大量可运营机柜的储备在一定程度上保证了未来 IDC 业务业绩确定性。
21、业务业绩确定性。 图图4: 公司公司近五年部署机柜数发展情况及近五年部署机柜数发展情况及 IDC 资源扩张资源扩张 资料来源:公司年报,公司网站,wind,民生证券研究院 公司公司 2019 年在建工程大幅增长,主要承接阿里云数据中心需求,年在建工程大幅增长,主要承接阿里云数据中心需求,经历经历 18 个月的建设交个月的建设交 付周期付周期后后,预计,预计 2020 年陆续完成阿里云数据中心建设实现可运营状态,之后年陆续完成阿里云数据中心建设实现可运营状态,之后 1-2 年逐步上年逐步上 架。 此外架。 此外 2019 年末公司再次受到阿里数据中心意向函, 未来年末公司再次受到阿里数据中心意向
22、函, 未来 2-3 年公司业绩释放确定性高年公司业绩释放确定性高。 图图5: 2016-2019 数据港在建工程与固定资产数据港在建工程与固定资产季度季度概况概况 图图6: 20142019 数据港在建工程与固定资产概况数据港在建工程与固定资产概况 资料来源:公司公告,wind,民生证券研究院 资料来源:公司公告,wind,民生证券研究院 5.5 5.2 7.0 6.8 6.6 7.9 8.0 10.5 10.2 10.1 13.4 13.1 12.9 11.5 15.1 1.3 1.9 0.8 0.9 1.3 0.8 2.7 0.1 0.9 1.9 2.1 3.4 5.8 12.6 0 2
23、4 6 8 10 12 14 16 固定资产(合计)(亿元)在建工程(合计)(亿元) 3.8 4.9 7.0 8.0 13.4 15.1 0.1 1.3 0.8 2.7 2.1 12.6 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2001720182019 固定资产(合计)(亿元)在建工程(合计)(亿元) 证券研究报告 6 Table_Page 数据港(数据港(603881) (二二)关注阿里云数据中心落地节点和上架节奏,关注阿里云数据中心落地节点和上架节奏,公司业绩释放确定性高公司业绩释放确定性高 未来,我们建议关注公司未来,我们建议关注公司来自阿里数据中心来自阿里数
24、据中心建设建设与上架的核心驱动力与上架的核心驱动力。影响公司的核心 因素是云计算市场的发展带动阿里云资本开支增长,IDC 运维企业作为产业链的中游,核心 受益于云计算行业发展。 阿里云为国内云计算市场龙头, 2019年云计算收入预计增长50-55%, 其国内市场份额约 45%,位列第一。 图图7: 2014-2019Q3 阿里云收入及增速情况阿里云收入及增速情况 图图8: 2019H2 中国中国 IaaS 市场份额情况市场份额情况 资料来源:公司公告,wind,民生证券研究院 资料来源:IDC,民生证券研究院 阿里云在国内的大型数中心项目投资额高,阿里云在国内的大型数中心项目投资额高,IT 负
25、载及机柜部署量大,负载及机柜部署量大,大型数据中心可大型数据中心可 容纳服务器超过容纳服务器超过 200 万台,万台,数据港积极把握云计算红利,未来依然具备较大成长空间。数据港积极把握云计算红利,未来依然具备较大成长空间。 表表1: 阿里云大型数据中心项目(部分在建)阿里云大型数据中心项目(部分在建) 总投资额:亿元 机柜数:个 服务器:万 占地面积:万平方米 千岛湖 50100 - 10-20 30 张北县 300 40,000 80 69 一号 60 5,000 10 13 二号 60 5,000 10 13 张北县庙滩产业园 180 30,000 60 42 江苏南通 180 15,00
26、0 30 30 内蒙古乌兰察布 150 15,000 30 10 浙江杭州仁和 60 5,100 10 12 浙江余杭 62 5,100 10 12 广州河源 150 15,000 30 32 总合计 950 95,200 205 195 资料来源:阿里云官网,民生证券研究院 公司目前已经在张北县、江苏南通、内蒙古、浙江杭州、广州恒源等开展 IDC 建设和运 维服务,张北县前两期数据中心已投入运营,截止 2019 年末,公司已运营 17 个数据中心, 来自阿里的杭州、广州、内蒙古、河北地区的数据中心项目完成进度均已达 50%,从当前储 备来看十年完成运维服务项目总回报约 5-6 亿元。以以数据
27、港目前的进展来看,其可运营的机数据港目前的进展来看,其可运营的机 柜量占比约占阿里云数据中心总比例柜量占比约占阿里云数据中心总比例 15-20%,整体储备量占不到,整体储备量占不到 40%,未来几年阿里云陆未来几年阿里云陆 续释放上述大型数据中心需求,续释放上述大型数据中心需求,未来依然具备较大成长空间未来依然具备较大成长空间。 12.71 30.19 66.63 133.90 247.02 170.78 0% 50% 100% 150% 0 50 100 150 200 250 300 200172018 2019Q3 阿里:云计算和互联网基础设施:亿元 yoy 证券研
28、究报告 7 Table_Page 数据港(数据港(603881) 表表2: 2016H1-2019 年末数据港数据中心年末数据港数据中心在建工程、累计投资在建工程、累计投资及运营基本情况及运营基本情况 数据中心名称 预计总投 资额:万元 截止2019年末 累计投资:万元 截止2019年末 完成进度 截止2019年末 已运营机柜:个 合计可运营总机 柜:个 项目收益 IRR 项目收益回报 测算:万元 张北数据中心项目合计 40,000 已投完 100% 2,200 2,200 12.20% 4,721 张北 2A-1 20,000 已投完 100% 1,000 1,000 12.20% 2,40
29、0 张北 2A-2 19,005 已投完 100% 1,200 1,200 12.21% 2,321 萧山大数据运营服务平台 31,696 已投完 100% 1,430 1,430 12.79% 4,054 HB33 88,000 61,526 69.9% 4,055 5,800 13.36% 11,757 深圳宝龙创益园项目 51,399 45,807 89.1% 3,030 3,400 10.13% 5,207 北京房山项目(云创互通 云计算数据中心项目) 68,943 1,565 2.3% 104 4,596 9.14% 6,301 JN13 54,720 17,422 31.8% 1,
30、161 3,648 10.50% 5,746 GH13 25,481 12,318 48.3% 821 1,699 10.30% 2,625 ZH13 54,720 12,076 22.1% 805 3,648 10.60% 5,800 NW13 35,000 20,303 58.0% 1,354 2,333 10.30% 3,605 HB41 25,481 15,500 60.8% 1,033 1,699 10.30% 2,625 合计 473,445 256,218 54.1% 15,994 30,453 11.08% 52,439 资料来源:公司公告、公司网站,民生证券研究院(机柜数按照
31、 5kw 标准机柜投资 15 万元标准测算,合计总机柜表示所有项目完成进度 100%的状态) 截止截止 2019 年末公司可运营机柜数达年末公司可运营机柜数达 28200 个,个,IT 负载合计约负载合计约 141 兆瓦,根据公司披露兆瓦,根据公司披露 信息及投资预算,信息及投资预算,我们预计我们预计公司公司 2021-2022 年合计总储备机柜数达到年合计总储备机柜数达到 40000-45000 个。个。 表表3: 公司可运营机柜数和预计总机柜储备数公司可运营机柜数和预计总机柜储备数预估预估:个:个 城市 截止 2019 年末可运营机柜数:个 2021-2022 预计机柜总储备数:个 上海
32、3,679 3,679 浙江 7,000 8,002 江苏 1,500 5,400 广东 3,821 6,950 北京 建设中 4,500 河北省 8,000 13,700 内蒙古 1,354 2,333 合计 28,200 44,564 资料来源:公司年报,公司网站,民生证券研究院(统计机柜数均为 5kw 标准规格) 投资要点:投资要点:关注阿里云数据中心落地节点和上架节奏,关注阿里云数据中心落地节点和上架节奏,2019Q4 和和 2020 年公司将逐步交年公司将逐步交 付前期投资建设的数据中心,上架率爬坡期一般为付前期投资建设的数据中心,上架率爬坡期一般为 1-2 年,年,2 年后上架率将
33、达到年后上架率将达到 85-95%,因因 此我们认为未来此我们认为未来 2-3 年业绩释放确定性强,现金流将逐步稳定递增。年业绩释放确定性强,现金流将逐步稳定递增。此外此外 2019 年末公司再年末公司再 次受到阿里数据中心意向函,金额为次受到阿里数据中心意向函,金额为 24.4 亿元,亿元,云计算云计算 IDC 业务增长景气度持续向上。业务增长景气度持续向上。 一般来说,IDC 机房土地建设 6 个月+基础设施建设 6 个月,一年建设期完成后,交付 给客户进行最终的定制化修改等再需要 3-6 个月。客户上架爬坡期约 1-2 年,数据港和客户 一般签署 10 年的合同,在第三年开始即按照上架率
34、 90-95%来结算收入。 我们看到公司在建工程于 2019Q2 快速上升,在建设 IDC 项目投入快速增加, JN13/HB44/NW13 和 ZH13 均处于项目实施工程建设阶段,考虑到 IDC 上架爬坡约 1-2 年, 公司 IDC 资源储备服务, 按照爬坡节奏和合同结算约定, 未来未来 2-3年公司业绩释放确定性高年公司业绩释放确定性高。 证券研究报告 8 Table_Page 数据港(数据港(603881) 图图9: 2016-2019 数据港在建工程与固定资产季度概况数据港在建工程与固定资产季度概况 图图10: 20142019 数据港在建工程与固定资产概况数据港在建工程与固定资产
35、概况 资料来源:公司公告,wind,民生证券研究院 资料来源:公司公告,wind,民生证券研究院 表表4: 2020 年年 3 月月 14 日数据港投资数据中心项目公告日数据港投资数据中心项目公告 投资数据中心名称 合同金额:亿元 总投资额:万元 总运营机柜:个 项目收益 IRR 项目收益回报:万元 JN13 6.32 26,187 1,746 10.15% 2,658 GH13 6.32 26,187 1,746 10.15% 2,658 HB33 5.88 28,178 1,879 10.08% 2,840 HB41 5.88 28,178 1,879 10.08% 2,840 合计 24
36、.40 108,730 7,249 10.11% 10,997 资料来源:公司公告,民生证券研究院 5.5 5.2 7.0 6.8 6.6 7.9 8.0 10.5 10.2 10.1 13.4 13.1 12.9 11.5 15.1 1.3 1.9 0.8 0.9 1.3 0.8 2.7 0.1 0.9 1.9 2.1 3.4 5.8 12.6 0 2 4 6 8 10 12 14 16 固定资产(合计)(亿元)在建工程(合计)(亿元) 3.8 4.9 7.0 8.0 13.4 15.1 0.1 1.3 0.8 2.7 2.1 12.6 0 2 4 6 8 10 12 14 16 20142
37、00182019 固定资产(合计)(亿元)在建工程(合计)(亿元) 证券研究报告 9 Table_Page 数据港(数据港(603881) (三(三)数据港资源数据港资源缺性高缺性高:一线城市及周边的:一线城市及周边的 IDC 供不应求供不应求 公司公司 IDC 资源分布全国主要核心城市,增量资源看好北京、广东、资源分布全国主要核心城市,增量资源看好北京、广东、江苏、江苏、张北地区等。张北地区等。 目前核心 IDC 资源集中在江浙沪地区,整体上架率约达到 90%以上,未来主要 IDC 资源扩 张地区主要位于北京、深圳、江苏等核心城市,以及内蒙古、河北等非核心城市。 图图1
38、1: 公司公司部署机柜数发展情况及部署机柜数发展情况及 IDC 资源扩张资源扩张 资料来源:公司年报,公司网站,民生证券研究院(统计机柜数均为 5kw 标准规格) 我国核心城市数据中心需求较大且持续攀升,一线城市呈现供不应求的态势,我国核心城市数据中心需求较大且持续攀升,一线城市呈现供不应求的态势,北上广深北上广深 等核心城市的数据中心持续出现等核心城市的数据中心持续出现 20%到到 30%的供需缺口,的供需缺口,一方面原因来自于土地资源,另 一方面由于政策端对能耗(PUE 指标等)的限制要求越来越高。伴随伴随 5G 商业化落地,未来商业化落地,未来 流量的爆发指日可待,将产生大量云计算数据中心的部署需求