《【研报】传媒行业专题研究报告:持续看好线上娱乐消费及线下场景复苏的投资机会-20200904(21页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【研报】传媒行业专题研究报告:持续看好线上娱乐消费及线下场景复苏的投资机会-20200904(21页).pdf(21页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 20202020 年年 0 09 9 月月 0 04 4 日日 传媒 持续看好线上娱乐消费及线下场景复苏的投资机会 评级:增持(维持)评级:增持(维持) 分析师分析师 康雅雯康雅雯 执业证书编号:执业证书编号:S0740515080001 电话: Email: 分析师 朱骎楠 S0740517080007 分析师 熊亚威 S0740517090002 基本状况基本状况 上市公司数 147 行业总市值(百万元) 1838445.4 行业流通市值(百万
2、元) 1485178.5 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 吉宏股份 45.70.86 1.50 2.04 2.73 39.626.28 19.27 14.42 0.53 买入 完美世界 37.00.77 1.85 2.26 2.48 35.820.42 16.71 15.23 0.75 买入 吉比特 616.11.215.83 19.12 21.55 37.636.26 30.02 26.63 1
3、.44 买入 芒果超媒 73.00.65 0.87 1.04 1.14 37.674.32 62.17 56.72 3.18 买入 万达电影 18.9(2.2-0.24 0.80 0.97 -8.3-78.923.65 19.59 -0.05 未评级 分众传媒 7.32 0.13 0.15 0.23 0.29 57.249.16 31.58 25.17 0.57 未评级 备注 股价截至 2020 年 9 月 3 日 投资要点投资要点 归母净利增速转正,利润率回升。归母净利增速转正,利润率回升。2020H1 传媒板块营收同比-10.84%,相 比 2020Q1 -12.29%的增速有所回暖。 2
4、020H1 归母净利润同比+21.31%, 自 2018Q3 以来同比增速首次实现转正。我们认为传媒行业经历 2018-20 19 年商誉等资产减值高峰以及 2020Q1 新冠疫情的影响,已逐步出清,有 望迎来触底回升。 游戏行业景气度最高,电影行业受疫情冲击最大。游戏行业景气度最高,电影行业受疫情冲击最大。2020H1 营业收入增速 方面,只有游戏板块同比正增长(+7.97%) ,其他板块按增速排列依次是 广电(-1.71%) 、营销(-2.14%) 、互联网(-3.50%) 、出版(-9.64%) 、影 视剧(-43.02%) 、电影(-82.08%) 。游戏、互联网等线上相关行业在一定
5、程度上受益于新冠疫情带来的用户习惯改变, 其他行业则受新冠疫情冲击, 拥有线下门店的电影受到冲击更为明显。随着疫情影响减弱,下半年影院 等场所逐步复工,多部大片定档国庆档,影视行业复苏在即。 线上娱乐消费:持续看好游戏、在线视频、跨境电商、直播带货等方向。线上娱乐消费:持续看好游戏、在线视频、跨境电商、直播带货等方向。 (1)游戏:由于研发周期拉长进入门槛抬升、推广资金投入前置、 版号审核收缩这 3 各维度的影响,行业进一步向头部公司集中,我们 预计未来长线精品游戏的生命周期及竞争力都会提升。核心看好三七 互娱、完美世界、吉比特、心动公司。 (2)在线视频:短视频对长视频的用户使用时长形成冲击
6、,导致长 视频用户红利加速消退,未来内容为王,看好具有优质头部内容的在 线视频平台机会。核心看好芒果超媒、新媒股份。 (3)跨境电商:全球在疫情影响下消费习惯由线下转向线上,带动 我国跨境电商行业快速发展,未来全球线上消费趋势有望持续。核心 看好吉宏股份、安克创新。 (4)直播带货:从产品展示及用户体验来看,短视频、直播形式优 于图文,未来直播带货有望成为数字营销标配,核心看好天下秀、星 期六。 线下场景复苏:核心看好楼宇广告及电影院线龙头。线下场景复苏:核心看好楼宇广告及电影院线龙头。 楼宇广告:Q2 经营拐点已得到确认,电梯屏价值有望随着经济复苏 再度开发。核心看好分众传媒。 电影院线:商
7、业大片相继定档有望推动行业恢复。 八佰票房超 20 亿再度验证优质内容会被市场及观影者买单。十一档期有望成为影院 复工后第一个核心重要时间窗口。2021 年优质影片(国内+国外)会 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 专题研究报告专题研究报告 逐渐定档催化,行业复苏。核心看好万达电影、光线传媒。 投资建议:投资建议:持续看好线上娱乐消费及线下场景复苏的投资机会。 游戏板块:游戏板块:完美世界、吉比特、三七互娱、心动公司。 在线视频在线视频:芒果超媒、新媒股份、捷成股份; 跨境电商:跨境电商:吉宏股份、安克创新; 直播带货:直播带货:星期六、天下秀; 楼
8、宇广告:楼宇广告:分众传媒; 电影院线:电影院线:万达电影、光线传媒。 风险提示:风险提示:行业发展不达预期,新技术冲击,政策风险。 mNnOrMnQsQmNtPtOzRvMmP9P8Q7NnPrRsQqQfQpPxOfQqQnRaQoOxOMYrRtMwMpNmQ 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 专题研究报告专题研究报告 内容目录内容目录 传媒行业传媒行业 2020 中报概况中报概况 . - 5 - 涨跌幅、估值处于所有行业中游水平 . - 5 - 归母净利增速转正,利润率回升. - 6 - 细分板块:游戏行业景气度最高,电影行业受疫情冲击最大细
9、分板块:游戏行业景气度最高,电影行业受疫情冲击最大 . - 7 - 游戏保持正增长,电影下滑最明显 . - 7 - 游戏板块:营收利润持续增长,行业继续集中化 . - 8 - 在线视频板块:用户红利消退,内容为王 . - 9 - 电商相关:疫情加速购物线上化趋势,关注跨境电商及直播带货 . - 11 - 营销板块:持续分化,关注线下楼宇广告及线上营销新渠道 . - 13 - 电影板块:至暗时刻已过,Q3 开始迎复苏 . - 15 - 出版发行板块:整体表现平稳,Q2 业务陆续恢复 . - 18 - 投资建议投资建议 . - 19 - 风险提示风险提示 . - 20 - 图表目录图表目录 图表图
10、表1:2019年年9月初至月初至2020年年8月底指数涨跌幅对比月底指数涨跌幅对比. - 5 - 图表图表2:2019年初至年初至2020年年4月底中信行业指数涨跌幅对比月底中信行业指数涨跌幅对比 . - 5 - 图表图表3:中信一级行业动态市盈率比较(截至:中信一级行业动态市盈率比较(截至2020年年8月月31日收盘)日收盘) . - 6 - 图表图表4:传媒行业营收同比增速(:传媒行业营收同比增速(%) . - 6 - 图表图表5:传媒行业归母净利同比增速(:传媒行业归母净利同比增速(%) . - 6 - 图表图表6:传媒行业利润率情况(:传媒行业利润率情况(%) . - 7 - 图表图表
11、7:传媒行业费用率情况(:传媒行业费用率情况(%) . - 7 - 图表图表8:传媒行业子版块营收同比增速(:传媒行业子版块营收同比增速(%) . - 7 - 图表图表9:传媒行业子版块归母净利同比增速(:传媒行业子版块归母净利同比增速(%) . - 8 - 图表图表10:游戏板块:游戏板块12家公司合计收入及增速(百万元)家公司合计收入及增速(百万元) . - 8 - 图表图表11:游戏板块:游戏板块12家公司合计扣非利润及增速(百万元)家公司合计扣非利润及增速(百万元) . - 8 - 图表图表12:2020年上半年参与买量公司数年上半年参与买量公司数量趋势图量趋势图. - 9 - 图表图
12、表13:20172020年上半年通过版号审核游戏数量(款)年上半年通过版号审核游戏数量(款) . - 9 - 图表图表14:在线视频与短视频月活用户对比(亿):在线视频与短视频月活用户对比(亿) . - 10 - 图表图表15:在:在线视频与短视频广告收入对比(亿)线视频与短视频广告收入对比(亿) . - 10 - 图表图表16:在线视频行业典型:在线视频行业典型APP日活日活TOP5 . - 10 - 图表图表17:在线视频行业月活用户规模趋势:在线视频行业月活用户规模趋势 . - 11 - 图表图表19:跨境电商零售进出口总值及同比增速:跨境电商零售进出口总值及同比增速 . - 12 -
13、图表图表20:移动互联网为供需双方的诉求实现创造条件:移动互联网为供需双方的诉求实现创造条件 . - 12 - 图表图表21:中国直播电商交易额及增速:中国直播电商交易额及增速. - 13 - 图表图表22:Q2开始直播带开始直播带货交易额迎来爆发货交易额迎来爆发 . - 13 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 专题研究报告专题研究报告 图表图表23:营销板块个股营收增速情况(:营销板块个股营收增速情况(%) . - 14 - 图表图表24:营销板块个股归母净利增速情况(:营销板块个股归母净利增速情况(%) . - 14 - 图表图表25:营销板
14、块个股毛利率情况(:营销板块个股毛利率情况(%) . - 15 - 图表图表26:营销板块个股净利率情况(:营销板块个股净利率情况(%) . - 15 - 图表图表27:电影行业营收增速:电影行业营收增速 . - 15 - 图表图表28:电影行业归母净利增速:电影行业归母净利增速 . - 15 - 图表图表29:2020年年9-10月排片统计月排片统计 . - 16 - 图表图表30:出版发行板块个股营收增速情况(:出版发行板块个股营收增速情况(%) . - 19 - 图表图表31:出版发行板块个股业绩增速情况(:出版发行板块个股业绩增速情况(%) . - 19 - 图表图表32:出版发行板块
15、个股毛利率情况(:出版发行板块个股毛利率情况(%) . - 19 - 图表图表33:出版发行板块个股净利率情况(:出版发行板块个股净利率情况(%) . - 19 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 5 - 专题研究报告专题研究报告 传媒行业传媒行业 2020 中中报概况报概况 涨跌幅、估值涨跌幅、估值处于所有行业中游水平处于所有行业中游水平 2019 年 9 月初至 2020 年 8 月底,中信传媒指数整体上涨 41.01%,跑 赢沪深 300(26.76%) ,跑输中小板(57.05%)及创业板(70.74%) 。 在所有细分行业中排名第 11,位列中上
16、游。 估值方面,截至 2020 年 8 月底,传媒板块动态市盈率中值为 23.09,在 所有行业中排名第 20,位列中游;但由于 2020H1 部分公司出现大额资 产减值,导致整体动态市盈率为负。 图表图表1:2019年年9月初至月初至2020年年8月底月底指数涨跌幅对比指数涨跌幅对比 来源:wind,中泰证券研究所 图表图表2:2019年初至年初至2020年年4月底月底中信行业指数涨跌幅对比中信行业指数涨跌幅对比 来源:wind,中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 6 - 专题研究报告专题研究报告 图表图表3:中信一级行业动态市盈率比较(截至
17、中信一级行业动态市盈率比较(截至2020年年8月月31日收盘)日收盘) 来源:wind,中泰证券研究所 归母净利增速转正,利润率回升归母净利增速转正,利润率回升 营收和净利润增速营收和净利润增速: 2020H1 传媒板块营收同比-10.84%, 相比 2020Q1 -12.29%的增速有所回暖。 2020H1归母净利润同比+21.31%, 自2018Q3 以来同比增速首次实现转正。 我们认为传媒行业经历 2018-2019 年商誉 等资产减值高峰以及 2020Q1 新冠疫情的影响,已逐步出清,有望迎来 触底回升。 销售毛利率销售毛利率: 2020H1 销售毛利率为 29.58%,相比 Q1 略
18、有提升,整 体毛利率呈现回暖迹象。行业整体毛利率自 2019Q2 以来已连续多个季 度提升。 销售净利率:销售净利率: 2020H1 销售净利率为 8.01%, 较 2020Q1 增长 2.43pct, 在同比及环比方面均改善显著。 三费方面:三费方面:板块整体费用率呈明显上升趋势,我们认为传媒行业为轻资 产公司,受疫情等因素影响收入下滑的背景下,费用相对刚性,因此费 用率相对上升较多。Q2 环比 Q1 则出现改善。 图表图表4:传媒行业营收同比增速(传媒行业营收同比增速(%) 图表图表5:传媒行业归母净利同比增速(传媒行业归母净利同比增速(%) 来源:wind,中泰证券研究所 来源:wind
19、,中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 7 - 专题研究报告专题研究报告 图表图表6:传媒行业利润率情况(传媒行业利润率情况(%) 图表图表7:传媒行业费用率情况(传媒行业费用率情况(%) 来源:wind,中泰证券研究所 来源:wind,中泰证券研究所 细分板块细分板块:游戏行业景气度最高,电影行业受疫情冲击最大游戏行业景气度最高,电影行业受疫情冲击最大 游戏保持正增长,电影下滑最明显游戏保持正增长,电影下滑最明显 传媒子版块收入传媒子版块收入及净利及净利增速情况增速情况: 2020H1 营业收入增速方面, 只有游戏板块同比正增长 (+7.97%
20、) , 其他板块按增速排列依次是广电(-1.71%) 、营销(-2.14%) 、互联 网 (-3.50%) 、 出版 (-9.64%) 、 影视剧 (-43.02%) 、 电影 (-82.08%) ; 归母净利润方面, 游戏板块 (+50.21%) 与互联网板块 (+116.32%) 同比增速较高,接下来依次是出版(-9.74%) 、营销(-37.03%) 、 广电(-42.26%) 、影视剧(-378.09%) 、电影(-404.01%) 。 2020H1 游戏、互联网等线上相关行业在一定程度上受益于新冠疫情带 来的用户习惯改变, 其他行业则受新冠疫情冲击, 拥有线下门店的电影、 出版行业受
21、到冲击更为明显。随着疫情影响减弱,出版、广电、营销 Q2 在盈利方面出现一定改善,而影视剧、电影则有所恶化。预计随着下半 年影院等场所逐步复工,截至 8 月底, 八佰上映 11 天票房突破 20 亿元,多部大片定档国庆档,影视行业复苏在即。 图表图表8:传媒行业子版块营收同比增速(传媒行业子版块营收同比增速(%) 来源:wind,中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 8 - 专题研究报告专题研究报告 图表图表9:传媒行业子版块传媒行业子版块归母净利同比增速(归母净利同比增速(%) 来源:wind,中泰证券研究所 游戏板块:游戏板块:营收利润持续增
22、长营收利润持续增长,行业继续集中化行业继续集中化 2020上半年游戏板块我们统计A股12家公司的合计收入为315.04亿, 同比增长 21.4%,去年全年的收入为 548.44 亿,同比增长 26%,整体 在去年版号审批恢复基数较高的情况下,继续保持稳定增长。 利润端, 我们统计 12家公司扣非后利润合计为 67亿, 同比增长 40.6%, 利润增速明显超过收入增速,一方面是由于产业渠道变化带动游戏公司 净利率提升,另一方面也是由于疫情增加了用户时长,游戏公司在销售 费用率下降。 图表图表10:游戏板块游戏板块12家公司合计收入及增速(百万家公司合计收入及增速(百万 元)元) 图表图表11:
23、游戏板块游戏板块12家公司合计扣非利润及增速 (百家公司合计扣非利润及增速 (百 万元)万元) 来源:wind,中泰证券研究所 来源:wind,中泰证券研究所 游戏行业由于研发周期拉长进入门槛抬升游戏行业由于研发周期拉长进入门槛抬升+推广资金投入前置推广资金投入前置+版号审版号审 核收缩这核收缩这 3 个维度的影响,行业进一步向头部公司集中。个维度的影响,行业进一步向头部公司集中。根据 DataEye 披露上半年参与买量公司数量趋势,5 月下旬开始数量明显减少,审核 端2020截至8月底共计发放809款国产游戏版号, 平均一个月100款, 依照此进度,今年版号数量预计较 2019 年进一步下降
24、。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 9 - 专题研究报告专题研究报告 图表图表12:2020年上半年参与买量公司数量趋势图年上半年参与买量公司数量趋势图 来源:DataEye,中泰证券研究所 图表图表13:20172020年上半年通过版号审核游戏数量(款)年上半年通过版号审核游戏数量(款) 来源:广电总局,中泰证券研究所 投资建议投资建议:行业精品化+集中度提升背景下,发行模式渠道+买量结合, 头部游戏的竞争力更加凸显,玩家用户群体增长红利消退的背景下,内 容将是核心竞争力,我们从推荐标的的角度更加看重后续优质内容的持 续产品能力, 以这一标准筛选标的,
25、建议重点关注: 完美世界、 吉比特。 在线视频板块:在线视频板块:用户红利消退,内容为王用户红利消退,内容为王 由于短视频应用对用户时长的挤占,带来更加碎片化的消费习惯,一方 面导致长视频的 MAU 在用户红利达到瓶颈阶段时出现下滑,一方面也 挤占了大量属于长视频的广告预算,导致长视频的广告收入 2020 上半 年同比下滑。 我们认为在用户红利消退以及短视频挤占的背景下,长视频的内容竞争 力对于其平台的发展显得更加重要,不仅关系到付费用户的转化,也关 系到广告主对于预算的投放,由于广告主预算受疫情影响缩减,对头部 确定性的内容需求更大。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明
26、部分部分 - 10 - 专题研究报告专题研究报告 图表图表14:在线视频与短视频月活用户对比(亿)在线视频与短视频月活用户对比(亿) 图表图表15:在线视频与短视频广告收入对比(亿)在线视频与短视频广告收入对比(亿) 来源:Questmobile,中泰证券研究所 来源:Questmobile,中泰证券研究所 头部内容对头部内容对 MAU 拉动效果明显,芒果拉动效果明显,芒果 TV 后来居上后来居上。 在行业 MAU 整体下滑的背景下,芒果 TV 的 DAU 已经超越优酷视 频, 通过年初的 下一站幸福 、 朋友请听好 以及 6 月上线的 乘 风破浪的姐姐等爆款内容,成功进入 TOP3 行列。行
27、业进入成熟 阶段,比拼的重点更加落在成体系的爆款内容产出能力上。 同时依照艾瑞的MAU数据, 芒果TV 6月为1.82亿MAU, DAU/MAU 值领先行业,可以看出优质内容对用户的粘性、活跃度均有较大贡 献。 图表图表16:在线视频行业典型在线视频行业典型APP日活日活TOP5 来源:Questmobile,中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 11 - 专题研究报告专题研究报告 图表图表17:在线视频行业月活用户规模趋势在线视频行业月活用户规模趋势 来源:Questmobile,中泰证券研究所 投资建议:投资建议:在线视频行业的核心竞争力在于
28、优质内容的持续生产和互相 导流能力, 只有不断产出优质内容才能持续提升用户的粘性和付费转化。 从这一角度看,芒果超媒继承了湖南卫视优良的内容基因,在爆款产出 能力上行业领先,我们建议持续重点关注:芒果超媒。 电商相关:电商相关:疫情加速疫情加速购物线上购物线上化趋势化趋势,关注跨境电商及直播带货,关注跨境电商及直播带货 新冠疫情加速了购物线上化的趋势新冠疫情加速了购物线上化的趋势 国外来看,许多线下消费转向线上,电商渗透率加速提升,出口跨 境电商保持了高速增长,未来仍有较大提升空间; 国内来看,传统电商发展已相对成熟,增速放缓,但以直播、短视 频为代表的新流量平台快速崛起,直播电商应运而生,成
29、为流量变 现的重要选择。 跨境电商跨境电商:跨境电商风起,跨境电商风起,B2C 出海蓬勃发展出海蓬勃发展。 跨境电商交易规模增长迅速。海关总署数据显示,2019 年,通过海 关跨境电子商务管理平台零售进出口商品总额达 1862.1 亿元,同 比增长 38.3%;比 2015 年增长 4 倍,年均增速 50.8%。受疫情影 响,传统外贸面临较大压力,跨境电商则逆势而上。2020 上半年, 外贸进口额同比下滑 3.2%,而跨境电商零售进出口额同比增长 26.2%,释放出巨大发展潜力。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 12 - 专题研究报告专题研究报告 图表图表
30、18:跨境电商零售进出口总值及同比增速:跨境电商零售进出口总值及同比增速 来源:海关总署,中泰证券研究所 乘移动互联网之风, 去中间环节,乘移动互联网之风, 去中间环节, B2C 模式持续替代传统出口贸易。模式持续替代传统出口贸易。 在移动互联网不断普及的背景下, 跨境电商也具备了直接触达 C 端 用户的条件,B2C 模式日趋成熟。B2C 模式可实现去中间环节,提 高商品的性价比,提升触达用户及变现效率。同时,中国品牌有望 直接触达 C 端消费者,由传统的“中国代工”实现向“中国品牌” 的跨越。 图表图表19:移动互联网为供需双方的诉求实现创造条件:移动互联网为供需双方的诉求实现创造条件 来源
31、:中泰证券研究所 直播电商直播电商:紧抓新流量红利,直播电商乘势而起紧抓新流量红利,直播电商乘势而起。 直播电商保持高速增长直播电商保持高速增长。 2020H1, 国内电商同比增速下降至6.9%, 创历史新低, 但直播电商交易额突破 3000 亿元, 同比增长 62.5%, 红利效应显著。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 13 - 专题研究报告专题研究报告 图表图表20:中国直播电商交易额及增速:中国直播电商交易额及增速 来源:Fastdata 极数,中泰证券研究所 淘宝直播、快手处于领先地位。淘宝直播、快手处于领先地位。国内在经历了 Q1 的疫情影响后,
32、 Q2 开始直播带货交易额迎来爆发式增长,其中淘宝、快手处于绝 对领先地位,抖音势头迅猛。 图表图表21:Q2开始直播带货交易额迎来爆发开始直播带货交易额迎来爆发 来源:Fastdata 极数,中泰证券研究所 投资建议投资建议:全球在疫情影响下消费习惯由线下转向线上,跨境电商与直 播电商拥有较高的行业景气度及流量红利。建议关注: 跨境电商领域的吉宏股份、安克创新、星徽精密吉宏股份、安克创新、星徽精密等。 直播电商领域的星期六、天下秀星期六、天下秀等。 营销板块营销板块:持续分化,关注持续分化,关注线下楼宇广告及线下楼宇广告及线上营销线上营销新新渠道渠道 营业收入营业收入:行业整体营收增速进入
33、2019 年后出现明显下降,2020H1 增速为负,板块内部分化较大。2020H1 营收复合增速为正的公司有 10 家,占比超 4 成。 归母净利归母净利:行业整体归母净利 2020H1 出现较大下滑,同比增速为正的 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 14 - 专题研究报告专题研究报告 公司仅有 7 家,在分众传媒 Q2 大幅回暖的带动下,行业整体 Q2 同比 增速相对 Q1 改善。 毛利率、净利率:毛利率、净利率:行业整体毛利率与净利率呈现下滑趋势,2020Q2 相 比 Q1 略有回升。 投资建议投资建议:关注线下楼宇广告及数字化时代新型的营销渠道。随各行
34、各 业逐渐复工复产,线下楼宇广告价值有望再度开发。此外,短视频等新 兴流量渠道崛起,MCN 机构通过培养或者签约网红,分发作品,正逐渐 成为营销领域不可忽视的参与者。建议关注:分众传媒、建议关注:分众传媒、华扬联众、华扬联众、蓝蓝 色光标、值得买、中广天择、元隆雅图。色光标、值得买、中广天择、元隆雅图。 图表图表22:营销板块个股营收增速情况(营销板块个股营收增速情况(%) 图表图表23:营销板块个股归母净利增速情况(营销板块个股归母净利增速情况(%) 来源:wind,中泰证券研究所 来源:wind,中泰证券研究所 证券简称证券简称2017年2017年2018年2018年 2019年2019年
35、 2020Q 12020Q 12020H 12020H 1 引力传媒49. 0921. 88( 4. 68)61. 8576. 71 蓝色光标23. 6451. 6921. 6545. 0747. 91 佳云科技( 4. 17) 107. 31( 1. 45)81. 9843. 02 麦达数字17. 1610. 64( 26. 32)31. 8841. 77 天龙集团29. 9915. 888. 8660. 0031. 05 宣亚国际7. 93( 26. 80)( 4. 08)65. 9230. 92 元隆雅图15. 9128. 3649. 468. 3825. 07 利欧股份45. 0615
36、. 8714. 5515. 695. 41 思美传媒9. 5626. 16( 43. 27)( 59. 08)3. 13 数知科技179. 5498. 234. 90( 30. 74)2. 10 省广集团3. 487. 26( 4. 78)2. 33( 3. 31) 龙韵股份27. 83( 3. 30)( 46. 19)150. 29( 4. 44) 腾信股份20. 40( 18. 00)11. 1514. 48( 6. 97) 华扬联众23. 7730. 81( 2. 24)0. 52( 8. 87) 分众传媒17. 6321. 12( 16. 60)( 25. 76)( 19. 35) 北
37、巴传媒16. 9817. 249. 06( 40. 98)( 25. 74) 粤传媒( 12. 43)( 10. 83)( 14. 87)( 38. 27)( 29. 36) 联创股份18. 7330. 06( 2. 38)( 49. 91)( 44. 18) 深大通46. 7571. 58( 29. 20)( 56. 18)( 44. 69) 科达股份34. 7950. 0532. 89( 40. 18)( 47. 12) 联建光电42. 402. 56( 25. 65)( 62. 55)( 64. 76) 华谊嘉信1. 46( 2. 50)( 34. 11)( 66. 92)( 65. 6
38、1) 中昌数据62. 4641. 38( 7. 67)( 70. 29)( 71. 64) 证券简称证券简称2017年2017年2018年2018年2019年2019年2020Q 12020Q 12020H12020H1 深大通53. 45( 812. 31)104. 80343. 26573. 62 龙韵股份18. 99( 44. 86)( 356. 73)131. 22113. 81 华扬联众23. 411. 3049. 713231. 0620. 06 利欧股份( 25. 13)( 541. 50)116. 54( 35. 18)15. 58 元隆雅图42. 1930. 9222. 79
39、( 23. 30)14. 51 天龙集团( 317. 62)( 192. 40)108. 4130. 2713. 11 分众传媒34. 90( 3. 03)( 67. 80)( 88. 87)5. 85 引力传媒102. 04( 15. 15)( 472. 58)( 0. 42)( 0. 50) 蓝色光标( 65. 25)74. 9982. 66( 7. 95)( 30. 20) 科达股份11. 29( 43. 19) ( 1054. 52)( 24. 71)( 35. 37) 省广集团( 130. 12)200. 99( 19. 60)( 46. 81)( 54. 92) 粤传媒( 61.
40、72)( 24. 82)53. 92( 66. 51)( 57. 22) 麦达数字( 51. 00)( 598. 87)123. 74( 60. 65)( 61. 65) 数知科技350. 7430. 06( 9. 12)( 72. 96)( 66. 83) 思美传媒63. 25( 86. 36)47. 30( 85. 69)( 77. 59) 佳云科技5. 97( 748. 13)100. 68( 95. 17)( 78. 15) 华谊嘉信( 311. 16)( 177. 51)101. 52( 33. 18)( 97. 44) 中昌数据250. 092. 36( 1315. 62)( 453. 52)( 100. 32) 北巴传媒( 12. 64)( 0. 06)( 15. 21)( 327. 23)( 110. 93) 联创股份84. 47( 625. 89)24. 56( 180. 85)( 165. 04) 宣亚国际27. 67( 71. 90)( 50. 86)( 3. 09)( 174. 98) 腾信股份48. 31114. 76116. 62( 77. 02)( 188. 51) 联建光电( 59. 67) ( 2869. 48)52. 18( 142. 94)( 773. 29) 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的