《【研报】社会服务行业“细观升学”系列研究之深圳中考篇：关注指标生、自主招生改革-20200805（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】社会服务行业“细观升学”系列研究之深圳中考篇：关注指标生、自主招生改革-20200805（32页）.pdf（32页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 证券研究报告 社会服务 关注关注指标生、自主招生改革指标生、自主招生改革 2020 年 08 月 05 日 “细观升学”“细观升学”系列研究系列研究之深圳中考篇之深圳中考篇 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 行业行业数据数据 教育（可比口径） 2020Q1 整体收入增速 -30% 整体利润增速 -127.44% 综合毛利率 34.62% 综合净利率 -2.31% 行业 ROE -3.71% 平均市盈率（倍） 112.18 平均市净率（倍） 18.06 资产负债率 53.15% 数据来源：Wind 资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声明及免责条款

2、行业评级：行业评级：无评级无评级 分析师分析师：顾静顾静 执业证书号： S07 电话： 邮箱： WIND 教育服务行业与沪深 300 指数的表现 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 沪深300教育指数 核心观点核心观点 1)1) 深圳普高教育资源缺乏，录取率不容乐观。深圳普高教育资源缺乏，录取率不容乐观。2020 年深圳中考 人数为 9.3 万，估算公办普高录取率下降 1pct 至 44%，为近 年来最低水平。 未来深圳普高项目建设上仍然存在 “落地难” 问题，即使规划的项目全部落地，2025 年，深圳普高录取率 也依旧远低于

3、其他一线城市水平。 2)2) 深圳普高公办和民办教学质量分化，优质公办普高录取率更深圳普高公办和民办教学质量分化，优质公办普高录取率更 低。低。2019 年，深圳“十大”高中重本录取率均值为 86.18%， 其他 32 家公办普高重本录取率均值为 30.86%，而深圳排名 前三的民办普高重本录取率均值仅为 9.53%。2019 年，深圳 普通高中“四大” 、 “八大” ，录取率分别为 3.78%，7.97%。 3)3) 深圳中考攻略深圳中考攻略一一：关注优质指标生名额。：关注优质指标生名额。1 1）深圳普高优质指）深圳普高优质指 标生最多可优惠标生最多可优惠 1515 分。分。高中指标生录取从

4、高分至低分录取， 但不低于该学校普通生录取线 15 分；2 2）20202020 年指标生：分年指标生：分 配比例为配比例为 50%,50%,名额同比增长名额同比增长 18.4%18.4%。2020 年，参加指标生分 配的优质高中学校为 51 所， 合计 19849 个指标生名额， 同比 增长 18.4%；3 3） “十大”普高） “十大”普高指标生指标生侧重招收侧重招收 ACAC 类考生。类考生。 4)4) 深圳中考攻略深圳中考攻略二二：关注公办普高一类自主招生。关注公办普高一类自主招生。1 1） 招生计划） 招生计划 人数：同比增长人数：同比增长 246.3%246.3%。2020 年，深

5、圳市自主招生计划招生 1385 人，同比增长 246.3%，招生占比为 3.4%。2 2）中）中考分数考分数 控制线： 预计低于公办普高中考录取线均值控制线： 预计低于公办普高中考录取线均值 2020 分分左右左右。 2020 年 15 所公办普高一类自主招生中考成绩分数控制线均低于 2019 年中考录取分数线，均值为 21 分。3 3）自招考核环节：）自招考核环节： 易易拉开分差，需重视。拉开分差，需重视。我们认为，按照 2020 年的中考成绩分 数控制线，深圳“四大普高”一类自招录取的考生之间，依 靠中考分数拉开的分差最多 5 分，大部分的分差都是由自招 考核成绩所拉开的。 5)5) 深圳

6、中考攻略深圳中考攻略三三：关注公办普高二类自主招生：关注公办普高二类自主招生。2020 年，深 圳普高二类自主招生计划人数为 1434 人， 招生占比为 3.5%。 从项目类别来看，舞蹈音乐、体育、美术类自主招生计划人 数占比分别为 37.8%、 31.7%、 30.5%。 中考成绩控制分数线分 别低于 2019 年 AC 类录取线 35-86 分、 35-108 分、 35-82 分。 6)6) 投资策略：建议关注思考乐教育（投资策略：建议关注思考乐教育（1769.HK1769.HK） 。在深圳教育资 源紧缺背景下，大量无法基于永久居住权在小、初阶段参与 优质学校分配的外来家庭，在申请入读优

7、质普高阶段竞争将 更加激烈。深圳 K12 阶段的参培率，人均培训费用将继续高 于一线城市平均水平。根据弗若斯特沙利文数据，2018 年， 深圳市 K12 课外市场规模为 164 亿元，预计 2023 将达到 306 亿元， 2018-2023 年复合增长率为 11%， 高于全国 10%的 平均增速。建议关注：思考乐教育（1769.HK） ，公司在深圳公司在深圳 的公司在深圳地区学习中心最多。的公司在深圳地区学习中心最多。 近年来， 公司业绩高增长近年来， 公司业绩高增长， 未来将受益粤港澳大湾区校区拓展。未来将受益粤港澳大湾区校区拓展。 7)7) 风险提示。风险提示。宏观经济波动风险、市场竞争

8、风险。 2020 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 目 录 一、深圳普高教育资源缺乏，录取率不容乐观一、深圳普高教育资源缺乏，录取率不容乐观 . 3 1 1、深圳普高教育资源缺乏，录取率较低、深圳普高教育资源缺乏，录取率较低 . 3 1）深圳普高录取率低于全国平均水平，垫底一线城市 . 3 2）未来深圳公办普高录取率仍不容乐观 . 4 2 2、深圳普高教学质量分化，优质普高录取率更低、深圳普高教学质量分化，优质普高录取率更低 . 6 1）深圳公办和民办普高教学质量分化 . 6 2）深圳普高名校录取率更低 . 8 3 3、中考分数是优质高中录取的关

9、键、中考分数是优质高中录取的关键 . 8 1）“十大”名校中考录取分数位居高位 . 8 2）公立普高录取分数整体高于民办高中 . 9 二、关注深圳中考政策：继续推进指标生、自主招生改革二、关注深圳中考政策：继续推进指标生、自主招生改革 . 11 1、深圳中考指标生分配改革简介 . 11 2、深圳中考自主招生改革试点简介 . 12 三、深圳中考攻略一：关注优质指标生名额三、深圳中考攻略一：关注优质指标生名额 . 14 1、深圳普高优质指标生优惠分：最多 15 分 . 14 2、2020 年指标生：分配比例为 50%,名额同比增长 18.4% . 14 3、“十大”普高指标生侧重招收 AC 类考生

10、 . 15 四、深圳中考攻略二：四、深圳中考攻略二：关注公办普高一类自主招生关注公办普高一类自主招生 . 17 1、招生计划人数：同比增长 246.3% . 17 2、中考分数控制线：预计低于公办普高中考录取线均值 20 分左右 . 17 3、自招考核环节：易拉开分差，需重视 . 18 五、深圳中考攻略三：五、深圳中考攻略三：关注公办普高二类自主招生关注公办普高二类自主招生 . 19 1 1、普高二类自主招生占比：舞蹈音乐类最大、普高二类自主招生占比：舞蹈音乐类最大 . 19 2 2、自主招生：音乐舞蹈类、自主招生：音乐舞蹈类 . 20 1）器乐、声乐、舞蹈招生占比较大 . 20 2）中考成绩

11、控制分数线：低于录取线 35-86 分 . 20 3 3、自主招生：体育类、自主招生：体育类 . 22 1）足球、田径、游泳招生较大 . 22 2）中考成绩控制分数线：低于录取线 35-108 分 . 24 4 4、自主招生：美术类低于录取、自主招生：美术类低于录取线线 3535- -8282 分分 . 25 六、深圳中考攻略四：六、深圳中考攻略四：重视重视生地成绩生地成绩26 所公办普高中考分数控制线低于 2019 年 AC 类 中考录取分 35-86 分，均值为 68.3 分。 Figure27 深圳市二类音乐舞蹈项目自主招生计划（2020 年） 序号序号 学校学校 自主招生自主招生 与与

12、 20192019 年录年录 取线分差取线分差 （ACAC 类）类） 音乐舞蹈等音乐舞蹈等 计划人数计划人数 中考成绩分中考成绩分 数控制线数控制线 1 深圳中学 声乐 20 373 66 器乐 28 舞蹈 20 2 深圳实验学校光明高中部 器乐 25 360 49 3 深圳外国语学校 声乐 10 393 40 舞蹈 10 戏剧表演 10 4 深圳外国语学校龙华高中部 声乐 8 370 35 舞蹈 10 戏剧表演 8 5 深圳市高级中学中心校区 声乐 12 346 86 舞蹈 8 器乐 9 戏剧表演, 18, 3.3% 舞蹈, 126, 23.2% 声乐, 148, 27.3% 器乐, 239

13、, 44.1% 传媒, 11, 2.0% 2020 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 21 - 6 深圳市高级中学东校区 声乐 12 325 81 舞蹈 8 器乐 21 7 深圳市第三高级中学 器乐 6 320 73 8 深圳大学附属中学 声乐 5 378 46 器乐 7 9 深圳市第二实验学校 声乐 3 331 82 舞蹈 8 10 红岭中学 声乐 5 385 43 11 梅林中学 声乐 9 300 73 器乐 6 舞蹈 11 12 翠园中学 器乐 4 334 83 13 深圳市美术学校 声乐 5 304 76 器乐 8 舞蹈 4 14 罗湖高级中学

14、声乐 5 305 76 15 华侨城中学 声乐 5 319 79 器乐 10 舞蹈 5 传媒 5 16 盐田高级中学 声乐 6 325 81 器乐 14 17 深圳市万科梅沙书院 声乐 3 400 -31 器乐 3 18 新安中学（集团）高中部 声乐 3 330 78 器乐 6 舞蹈 3 19 西乡中学 声乐 4 320 65 器乐 12 舞蹈 4 20 深圳市崛起实验中学 声乐 3 300 器乐 4 6 舞蹈 3 21 龙城高级中学 声乐 4 360 49 22 华中师范大学龙岗附属中学 声乐 8 319 79 23 平冈中学 声乐 5 308 76 器乐 16 舞蹈 5 传媒 2 24 横

15、岗高级中学 声乐 4 290 72 器乐 7 舞蹈 10 传媒 4 25 龙华中学 器乐 20 285 71 26 坪山高级中学 声乐 3 293 73 器乐 18 舞蹈 8 27 光明区高级中学 声乐 6 300 75 器乐 10 舞蹈 9 28 光明中学 器乐 5 324 35 资料来源：深圳市教育局、世纪证券研究所 注：标蓝学校为民办高中 2020 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 22 - 3 3、自主招生自主招生：体育类：体育类 1 1）足球、田径、游泳足球、田径、游泳招生招生较大较大 2020 年，深圳市二类体育项目自主招生合计 455 人，

16、其中足球、田径、 游泳自主招生占比较大，分别为 36.6%、19.7%、9.2%。 Figure28 深圳市二类体育类项目自主招生计划占比（2020 年） 资料来源：深圳市教育局、世纪证券研究所 Figure29 深圳市二类体育项目自主招生计划（2020 年） 序号序号 学校学校 自主招生自主招生 20192019 年录取分数线年录取分数线 体育体育 计划人计划人 数数 中考成绩分数控制线中考成绩分数控制线 ACAC 类类 D D 类类 1 深圳中学 足球 11 351 439 439 2 深圳实验学校光明高中部 足球 10 340 409 414 3 深圳外国语学校 国际象棋 2 393 4

17、33 433 围棋 2 乒乓球 4 击剑 5 4 深圳市高级中学中心校区 游泳 2 324 432 432 健美操 2 5 深圳市高级中学东校区 游泳 4 305 406 410 足球 6 健美操 2 6 深圳市第三高级中学 羽毛球 4 300 393 405 7 深圳大学附属中学 乒乓球 3 373 424 425 游泳 2 8 深圳市第二实验学校 篮球 7 310 413 415 足球 4 毽球 1 9 深圳市第二高级中学 田径 5 380 415 416 游泳 6 武术 4 足球 8 排球 3 足球, 156, 36.6% 田径, 84, 19.7% 游泳, 39, 9.2% 排球, 2

18、9, 6.8% 篮球, 29, 6.8% 跆拳道, 28, 6.6% 棒球, 15, 3.5% 健美操, 14, 3.3% 乒乓球, 13, 3.1% 射箭, 10, 2.3%羽毛球, 9, 2.1% 2020 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 23 - 10 深圳第二外国语学校 游泳 4 296 394 405 足球 10 11 红岭中学 啦啦操 5 385 428 429 足球 15 游泳 3 高尔夫 2 12 福田中学 田径 10 290 382 399 13 福田区外国语高级中学 足球 5 340 390 403 篮球 3 14 梅林中学 田径

19、10 280 373 397 15 翠园中学 足球 25 313 417 420 16 罗湖外国语学校 羽毛球 5 350 397 406 17 南头中学 田径 10 304 405 412 18 华侨城中学 棒球 15 299 398 405 19 育才中学 排球 12 318 423 424 游泳 6 足球 4 20 北师大南山附属字校中学部 篮球 4 309 411 411 21 宝安中学（集团高中部 健美操 5 360 425 429 乒乓球 2 22 新安中学（集团高中部 田径 8 320 408 417 23 西乡中学 跆拳道 4 300 385 407 田径 8 24 沙井中学

20、田径 6 267 355 396 足球 9 25 深圳市倔起实验中学 跆拳道 4 300 306 26 龙城高级中学 游泳 2 330 409 416 乒乓球 4 篮球 4 27 华中师范大学龙岗附属中学 足球 15 299 398 410 28 布吉中学 排球 14 362 349 391 29 布吉高级中学 田径 10 294 367 397 足球 7 30 平冈中学 篮球 11 288 384 405 健美操 5 田径 2 足球 12 31 横岗高级中学 足球 3 272 362 397 田径 2 32 龙华中学 跆拳道 20 267 356 398 33 坪山高级中学 武术 4 275

21、 366 400 足球 6 游泳 4 体育舞蹈 4 34 深圳市龙翔学校 射箭 10 260 260 35 光明区高级中学 田径 8 282 375 401 足球 6 游泳 6 36 光明中学 田径 5 资料来源：深圳市教育局、世纪证券研究所 2020 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 24 - 2 2）中考成绩控制分数线）中考成绩控制分数线：低于录取线低于录取线 3 35 5- -108108 分分 2020 年，深圳市合计 36 所学校开展音乐舞蹈等项目自主招生， 其中公办 普高 34 所，占比 94.4%;除布吉中学提高分数录取线外，33 所公办普

22、高 中考分数控制线低于 2019 年 AC 类中考录取分 35-108 分， 均值为 82 分。 Figure30 深圳市二类体育项目自主招生计划（2020 年） 序号序号 学校学校 自主招生自主招生 与与 20192019 年录取线分差年录取线分差 （ACAC 类）类） 体育体育 计划人数计划人数 中考成绩分数控制线中考成绩分数控制线 1 深圳中学 足球 11 351 88 2 深圳实验学校光明高中部 足球 10 340 69 3 深圳外国语学校 国际象棋 2 393 40 围棋 2 乒乓球 4 击剑 5 4 深圳市高级中学中心校区 游泳 2 324 108 健美操 2 5 深圳市高级中学东

23、校区 游泳 4 305 101 足球 6 健美操 2 6 深圳市第三高级中学 羽毛球 4 300 93 7 深圳大学附属中学 乒乓球 3 373 51 游泳 2 8 深圳市第二实验学校 篮球 7 310 103 足球 4 毽球 1 9 深圳市第二高级中学 田径 5 380 35 游泳 6 武术 4 足球 8 排球 3 10 深圳第二外国语学校 游泳 4 296 98 足球 10 11 红岭中学 啦啦操 5 385 43 足球 15 游泳 3 高尔夫 2 12 福田中学 田径 10 290 92 13 福田区外国语高级中学 足球 5 340 50 篮球 3 14 梅林中学 田径 10 280 9

24、3 15 翠园中学 足球 25 313 104 16 罗湖外国语学校 羽毛球 5 350 47 17 南头中学 田径 10 304 101 18 华侨城中学 棒球 15 299 99 19 育才中学 排球 12 318 105 游泳 6 足球 4 20 北师大南山附属字校中学 部 篮球 4 309 102 21 宝安中学（集团高中部 健美操 5 360 65 乒乓球 2 22 新安中学（集团高中部 田径 8 320 88 2020 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 25 - 23 西乡中学 跆拳道 4 300 85 田径 8 24 沙井中学 田径 6 2

25、67 88 足球 9 25 深圳市倔起实验中学 跆拳道 4 300 6 26 龙城高级中学 游泳 2 330 79 乒乓球 4 篮球 4 27 华中师范大学龙岗附属中 学 足球 15 299 99 28 布吉中学 排球 14 362 -13 29 布吉高级中学 田径 10 294 73 足球 7 30 平冈中学 篮球 11 288 96 健美操 5 田径 2 足球 12 31 横岗高级中学 足球 3 272 90 田径 2 32 龙华中学 跆拳道 20 267 89 33 坪山高级中学 武术 4 275 91 足球 6 游泳 4 体育舞蹈 4 34 深圳市龙翔学校 射箭 10 260 0 35

26、 光明区高级中学 田径 8 282 93 足球 6 游泳 6 36 光明中学 田径 5 324 35 资料来源：深圳市教育局、世纪证券研究所 注：标蓝学校为民办高中 4 4、自主招生自主招生：美术类美术类低于录取线低于录取线 3535- -8282 分分 2020 年，深圳市合计 24 所学校开展音乐舞蹈等项目自主招生， 其中公办 普高 21 所，占比 87.5%; 21 所公办普高中考分数控制线低于 2019 年 AC 类中考录取分 35-82 分，均值为 58 分。 Figure31 深圳市二类体育项目自主招生计划（2020 年） 序号序号 学校学校 自主招生自主招生 与与 2019201

27、9 年录取线年录取线 分差（分差（ACAC 类）类） 绘画及书法绘画及书法 计划人数计划人数 中考成绩分数中考成绩分数 控制线控制线 1 深圳大学附属中学 绘画 23 378 46 2 深圳市第二实验学校 绘画 7 331 82 3 深圳市第二高级中学 绘画 20 380 35 4 深圳第二外国语学校 绘画 10 316 78 5 福田中学 绘画 10 360 22 6 梅林中学 绘画 20 300 73 书法 4 2020 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 26 - 8 罗湖外语学校 绘画 10 350 47 9 深圳市美术学校 绘画 80 304 7

28、6 10 罗湖高级中学 绘画 10 305 76 11 南头中学 绘画 20 350 55 12 盐田高级中学 绘画 50 325 81 13 深圳市万科梅沙书院 绘画 4 400 -4 14 新安中学（集团高中部 绘画 30 330 78 15 宝安第一外国语学校 绘画 10 321 80 16 西乡中学 绘画 20 320 65 17 沙井中学 绘画 5 284 71 18 深圳市崛起实验中学 绘画 6 300 6 19 横岗高级中学 绘画 18 290 72 书法 2 21 坪山高级中学 绘画 43 293 73 22 深圳市龙翔学校 绘画 10 260 0 23 光明区高级中学 绘画

29、15 300 75 24 光明中学 绘画 10 324 35 资料来源：深圳市教育局、世纪证券研究所 注：标蓝学校为民办高中 六六、深圳中考攻略、深圳中考攻略四四：重视生地成绩重视生地成绩& &综综评评等级等级 1 1、中考中考同分同分：优先录取优先录取生物地理生物地理高高总分总分 根据2020年招深圳市教育局文件， 深圳招考部门根据考生所报志愿顺序、 各学校的招生计划、 考生中考六科原始总分、 中考单科等级成绩和综合表 现评价等级， 划定各学校最低录取标准 （分数线） 。 在中考成绩相同的情在中考成绩相同的情 况下，则按况下，则按“同分比较原则同分比较原则”录取录取，比较顺序如下：比较顺序如

30、下： （1）生物与地理（合 卷）分数高的优先录取。 （2）综合表现评价等级高的优先录取。 （3）语、 数、英三科总分高的优先录取。 2019 年，48 所公办普高中未位同分比较条件中含生物地理分值，占比为 92.3%。排名前十大的公办普高要求生物地理合计分为 92-100 分。 2 2、中考同分中考同分：优先录取综合表现评价优先录取综合表现评价高高等级等级 综合综合表现评价等级是高中招生的主要依据之一。表现评价等级是高中招生的主要依据之一。 主要体现在： （1） 指标生 的综合表现评价等级为 B 以上（含 B） 。 （2）省一级学校所录取的学生综 合表现评价等级应在 B 级以上（含 B） 。

31、（3 3）在同等分数下，优先录取综）在同等分数下，优先录取综 2020 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 27 - 合表现评价等级高的学生。合表现评价等级高的学生。 2019 年，深圳外国语学校、红岭中学、深圳第二高级中学、深圳第二实 验学校优先录取综合表现评价等级为 A 的考生。 Figure32 深圳 2019 年中考末位同分比较条件（2020 年） 排名排名 学校名称学校名称 20192019 中考录取线中考录取线 (AC(AC 类）类） 未位同分比较条件未位同分比较条件 1 深圳中学 439 生地:100 2 深圳实验学校（高中部） 436 生地

32、：98 3 深圳外国语学校 433 生地:100，综评：A,三科总分 276 4 深圳高级中学中心校区 432 生地:100 5 红岭中学 428 生地:100，综评：A,三科总分 272 6 宝安中学 425 生地:100 7 深大附中 424 生地:97 8 育才中学 423 生地:92 9 南山外国语学校高级中学 422 生地：96 10 深圳科学高中 419 生地：94 11 翠园中学 417 生地:100 12 深圳第二高级中学 415 生地:93,综评：A 13 人大附中深圳学校 414 生地：93 14 深圳第二实验学校 413 生地：96，综评：A 15 北师大南山附属学校中学

33、部 411 16 深圳实验学校光明高中部 409 生地:100 17 龙城高级中学 409 生地：95 18 新安中学高中部 408 19 深圳高级中学东校区（第九 高级中学） 406 生地：86 20 盐田高级中学 406 生地：91 21 深圳外国语学校龙华高中部 405 22 南头中学 405 生地:100 23 宝安第一外国语学校 401 生地:80 24 龙华高级中学 401 生地:94 25 华中师范大学龙岗附属中学 398 生地:94 26 华侨城中学 398 27 罗湖外语学校 397 生地:87 30 松岗中学 396 生地:78 31 深圳石岩公学（公办班） 395 生地:

34、85 32 深圳第二外国语学校 394 生地:89 33 深训第三高级中学 393 生地:90 34 深圳第一职业技术学校 （普高） 392 生地:78 35 福田区外国语高级中学 390 生地:78 36 深圳明德实验字校 390 生地:90 37 西乡中学 385 生地:79 38 平冈中学 384 生地:88 39 福田中学 382 生地:78 40 深圳第七高级中学 381 生地:72 41 罗湖高级中学（原滨河中 学） 381 生地:97 42 深圳美术学校（普高） 380 生地:74 45 光明新区髙级中学 375 生地:96 46 梅林中学 373 生地:90 47 观澜中学 3

35、68 生地:70 48 布吉高级中学 367 生地:86 49 坪山高级中学 366 生地:90 50 横岗高级中学 362 生地:62 52 光明中学 359 2020 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 28 - 53 平湖外国语学校 359 生地:84 55 龙华中学 356 生地:92 56 沙井中学 355 生地:80 59 布吉中学 349 生地:90 61 深圳第三高级中学 344 生地:83 资料来源：深圳市教育局、世纪证券研究所 七七、投资策略投资策略：建议关注思考乐教育建议关注思考乐教育（1769.HK1769.HK） 1 1、深圳深圳

36、 K12K12 培训市场增速相对较高培训市场增速相对较高 深圳深圳 K12K12 培训市场增速相对较高培训市场增速相对较高。根据中国教育学会发布的报告显示， 在北京、上海、广州等一线城市，参加课外辅导的中小学生，占到在校 生总数的 70%左右。根据北京大学中国教育财政科学研究所报告，2017 年，一线城市学生年均校外培训支出达 7781 元。 在深圳教育资源紧缺背景下，大量无法基于永久居住权在小、初阶段参在深圳教育资源紧缺背景下，大量无法基于永久居住权在小、初阶段参 与优质学校分配的外来家庭，在申请与优质学校分配的外来家庭，在申请入读入读优质普高优质普高阶段竞争将更加激阶段竞争将更加激 烈。深

37、圳烈。深圳 K12K12 阶段的参培率，人均培训费用将继续高于一线城市平均水阶段的参培率，人均培训费用将继续高于一线城市平均水 平。平。根据弗若斯特沙利文数据，2018 年，深圳市 K12 课外市场规模为 164 亿元，预计 2023 将达到 306 亿元，2018-2023 年复合增长率为 11%，高于全国 10%的平均增速。由此由此我们推算我们推算 2018 年深圳 K12 参培率 为 75%，人均培训费用近 1.5 万元/年，2023 年，K12 参培率将提升至 80%，人均培训费用为 1.9 万元/年。 Figure33 深圳市 K12 培训市场规模测算 20182018 201920

38、19 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 2023E2023E K12K12 在校生人数（万人）在校生人数（万人） 147.60 154.64 164.07 174.43 185.79 197.93 参培率参培率 75.00% 76% 77% 78% 79% 80% 人均培训费用（元）人均培训费用（元） 14800.00 15599.20 16441.56 17329.40 18265.19 19251.51 同比增速同比增速 5% 5% 5% 5% 5% K12K12 市场规模（亿元）市场规模（亿元） 163.8 183.3 207.7 235.8 268.1

39、306.0 资料来源：弗若斯特沙利文、世纪证券研究所 2 2、建议建议关注关注：思考乐教育（思考乐教育（1769.HK1769.HK） 公司在深圳地区学习中心最多公司在深圳地区学习中心最多。深圳市思考乐文化教育科技发展有限公 司是一家成长于粤港澳大湾区的知名教育机构，是广东省五大 K12 课后 教育服务提供商之一。思考乐教育于 2012 年在深圳成立，公司通过 升 学和乐学两大品牌分别提供 K12 学业备考培训及初阶小学素质教育培 训，培训模式为每班不超过 20 人的小班模式。2019 年 6 月 21 日，公 司在港交所上市。2019 年，公司在深圳市共有 67 个学习中心，排名第 一。 2020 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 29 - Figure34 思考乐教育深圳地区学习中心数量排名第一 资料来源：各公司官网、世纪证券研究所 2 2019019 年年公司公司业绩高增长业绩高增长，未来将受益，未来将受益粤港澳大湾区粤港澳大湾区校区拓展校区拓展。2019 年，公司实现营业收入 7.11 亿元,同比增 44.3%，公司经调整净利润为 1.36 亿元，同比增长 62.4 %。目前公司已在深圳、东莞及佛山市场取 得了知名度，公司位于有利的地