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1、医药生物医药生物|证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 2021 年年 1 月月 22 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 医药行业医药行业 2021年度策略年度策略20201126 医药行业医药行业 2020年中期策略年中期策略20200707 CDMO 行业研究报告行业研究报告20200217 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 肿瘤治疗行业报告肿瘤治疗行业报告 整体有较大增长潜力，行业进入者需要突破一 定的行业门槛 Table_Summary 中国肿瘤治疗市场中国肿瘤治疗市场有较大增长潜力，私立医院肿瘤治疗

2、服务收入增长速度预有较大增长潜力，私立医院肿瘤治疗服务收入增长速度预 期高于整体市场。中国整体肿瘤治疗资源存在缺口，期高于整体市场。中国整体肿瘤治疗资源存在缺口，三线城市三线城市治疗资源现阶治疗资源现阶 段相对较少，有较大段相对较少，有较大的增长潜力。肿瘤治疗有较高的行业门槛，新的行业进的增长潜力。肿瘤治疗有较高的行业门槛，新的行业进 入者需要考虑前期投入、人才技术和品牌声誉的问题。肿瘤治疗常见方法包入者需要考虑前期投入、人才技术和品牌声誉的问题。肿瘤治疗常见方法包 括手术、介入治疗、放疗、化疗、靶向治疗和免疫治疗。括手术、介入治疗、放疗、化疗、靶向治疗和免疫治疗。手术手术和介入治疗需和介入治

3、疗需 要医生操作和相应的设备，治疗质量要医生操作和相应的设备，治疗质量依赖医生的经验水平依赖医生的经验水平。放疗需要一个团。放疗需要一个团 队进行，需要相应设备，而且治疗周期较长。队进行，需要相应设备，而且治疗周期较长。 支撑评级的要点支撑评级的要点： 中国肿瘤治疗服务市场有较大的潜力，中国肿瘤治疗服务市场有较大的潜力，恶性患者人数每年都在增长，同 时医疗支出也在不断增长。肿瘤服务市场收入在 2015-2019 年年复合增 长率为 12.5%，预期 2020-2025年年复合增长率为 11.5%，预期市场收入 将在 2025 年达到七千亿。其中，医院私立肿瘤治疗收入增长速度高于 整体市场，20

4、15-2019年年复合增长率为 23.7%，预期 2020-2025年年复合 增长率为 20.1%。目前中国肿瘤治疗仍以公立医院为主，然而公立医院 工作负荷重，仅凭公立医院很难满足中国肿瘤治疗需求。三线及其他城 市肿瘤医院肿瘤治疗服务收入年复合增长率预期为 12.1%，将在 2020年 达到 4153亿人民币。 中国肿瘤治疗资源存在缺口，中国肿瘤治疗资源存在缺口，且分布不均，设备资源和优秀肿瘤治疗医 务工作者集中在一二线城市和经济较发达地区。中国放疗在恶性肿瘤患 者中的覆盖率仅有 23%，而在美国放疗在恶性肿瘤患者中的覆盖率为 60%。 中国百万人均放疗设备数量远少于发达国家，且包括 SBRT

5、、VMAT 在内的先进放疗技术仅有少部分放疗机构可以进行。中国三线城市治疗 资源少于一二城市，每百万人口对应肿瘤专科床位和放疗设备数量均少 于以下一线城市。西南西北地区直线加速器和钴 60 设备较少，部分地 区每百万人口对应设备数量少于 1台。 肿瘤治疗存在很高的行业门槛肿瘤治疗存在很高的行业门槛，恶性肿瘤死亡率较高，治疗具有高度专 业性。治疗方式的选择取决于肿瘤组织的细胞来源，并需要考虑肿瘤大 小、阶段和病人具体情况，有时会采取多种治疗方法联合治疗的手段。 手术、介入治疗对设备有一定的要求，且高度依赖医生的经验和水平。 放疗中的新技术需要依赖于相应设备进行，同时需要肿瘤放射专家、物 理师、工

6、程师的团队进行。新的行业进入者需要解决设备要求问题和人 员水平问题。医院设立放射诊疗科室需要取得放射诊疗许可证后， 到核发医疗机构执业许可证的卫生行政执业登记部门办理相应诊疗 科目登记手续。放疗技术的进步可以提高放射治疗的质量，在不伤害正 常组织的情况下将射线集中于肿瘤组织。行业内海吉亚医疗采用垂直一 体化服务模式，瞄准三线城市。盈康生命器械服务双轮驱动，设备技术 向高端发展，布局向宽度发展。全域医疗基于软件解决放疗痛点，通过 智能算法保证放疗质量的一致性。 风险提示：风险提示： 私立医院管理规定变化；大型医疗设备管理规定变化；医保政策变化； 行业内医院存在医疗纠纷的风险。 2021年 1月

7、22日 肿瘤治疗行业报告 2 目录目录 1、中国肿瘤治疗服务有较大增长潜力、中国肿瘤治疗服务有较大增长潜力 . 5 2、肿瘤治疗行业门槛、肿瘤治疗行业门槛 . 16 3、案例：海吉亚医疗：垂直一体化服务模式，瞄准三线城市、案例：海吉亚医疗：垂直一体化服务模式，瞄准三线城市 . 31 4、案例：盈康生命：一体两翼，器械服务双轮驱动、案例：盈康生命：一体两翼，器械服务双轮驱动 . 37 5、案例：贵州省专科肿瘤医院、案例：贵州省专科肿瘤医院 . 43 6、案例：全域医疗：基于软件解决放疗痛点、案例：全域医疗：基于软件解决放疗痛点. 46 7、风险提示、风险提示 . 52 oPqOrOnQmMrMp

8、RzQrMoPmM8OaOaQoMrRtRoPiNpPmNlOsQnQaQqRtPMYtQtONZsPrN 2021年 1月 22日 肿瘤治疗行业报告 3 图表图表目录目录 图表图表 1.肿瘤治疗医院收入情况（单位：十亿人民币）肿瘤治疗医院收入情况（单位：十亿人民币） . 5 图表图表 2. 2019年复旦大学医学管理研究所中国肿瘤专科医院排名年复旦大学医学管理研究所中国肿瘤专科医院排名 . 5 图表图表 3. 中国前五名肿瘤专科医院门诊量与手术量中国前五名肿瘤专科医院门诊量与手术量 . 6 图表图表 4. 相关政策文件相关政策文件 . 7 图表图表 5.中国中国 2015-2025年肿瘤治疗

9、收入情况（单位：十亿人民币）年肿瘤治疗收入情况（单位：十亿人民币） . 8 图表图表 6. 2018年每百万人口放疗设备数量年每百万人口放疗设备数量 . 9 图表图表 7. 每百万人口对应的医院肿瘤科室运营床位每百万人口对应的医院肿瘤科室运营床位 . 9 图表图表 8.中国恶性肿瘤发病情况中国恶性肿瘤发病情况 . 9 图图表表 9.2015年中国分性别恶性肿瘤发病情况年中国分性别恶性肿瘤发病情况 . 10 图表图表 10.2015年中国恶性肿瘤死亡情况年中国恶性肿瘤死亡情况 . 10 图表图表 11.2015年中国城乡恶性肿瘤发病情况与死亡情况年中国城乡恶性肿瘤发病情况与死亡情况 . 11 图

10、表图表 12. 中国肿瘤医院放射性治疗服务收入情况（单位：十亿人民币）中国肿瘤医院放射性治疗服务收入情况（单位：十亿人民币） . 12 图表图表 13.2019 每百万人口放疗设备数量每百万人口放疗设备数量 . 12 图表图表 14. 中国大陆各地区放疗机构数量中国大陆各地区放疗机构数量 . 13 图表图表 15. 中国大陆各地区每百万人口对应放疗机构数量中国大陆各地区每百万人口对应放疗机构数量 . 13 图表图表 16. 可开展放疗相关技术单位数量可开展放疗相关技术单位数量 . 14 图表图表 17. 中国大陆各地区直线加速器与钴中国大陆各地区直线加速器与钴 60设备数量设备数量 . 14

11、图表图表 18. 各地区每百万人对应直线加速器与钴各地区每百万人对应直线加速器与钴 60设备数量设备数量 . 15 图表图表 19. NCI关于关于 SCLC的治疗建议的治疗建议 . 20 图表图表 20. NCI关于关于 NSCLC的治疗建议的治疗建议 . 20 图表图表 21. NCI关于关于 HCC的治疗建议的治疗建议 . 21 图表图表 22. NCI关于结肠癌的治疗建议关于结肠癌的治疗建议 . 22 图表图表 23. NCI关于直肠癌的治疗建议关于直肠癌的治疗建议 . 22 图表图表 24. 放疗外照射治疗流程放疗外照射治疗流程 . 23 图表图表 25. 放疗外照射治疗流程放疗外照

12、射治疗流程 . 24 图表图表 26. 放疗项目设置要求放疗项目设置要求 . 24 图表图表 27. 放疗流程各环节涉及人员放疗流程各环节涉及人员 . 25 图表图表 28. 放疗辐照射线放疗辐照射线 . 27 图表图表 29. 伽马刀治疗原理伽马刀治疗原理 . 28 图表图表 30. 质子束治疗质子束治疗 . 29 图表图表 31. 人工智能协助医生进行癌症治疗人工智能协助医生进行癌症治疗 . 30 图表图表 32. 海吉亚海吉亚 2017-2019业绩情况（单位：千元人民币）业绩情况（单位：千元人民币） . 31 图表图表 33. 海吉亚海吉亚 2017-2019医院业务业绩情况（单位：千

13、元人民币）医院业务业绩情况（单位：千元人民币） . 31 2021年 1月 22日 肿瘤治疗行业报告 4 图表图表 34. 海吉亚海吉亚 2017-2019第三方放疗中心业绩情况（单位：千元人民币）第三方放疗中心业绩情况（单位：千元人民币） . 31 图表图表 35. 海吉亚海吉亚 2017-2019肿瘤治疗相关业绩肿瘤治疗相关业绩情况（单位：千元人民币）情况（单位：千元人民币） . 32 图表图表 36. 垂直一体化服务模式垂直一体化服务模式 . 32 图表图表 37. 专利立体定向放疗设备专利立体定向放疗设备 . 33 图表图表 38. 海吉亚股权结构海吉亚股权结构 . 34 图表图表 3

14、9. 海吉亚医疗网络布局发展历程海吉亚医疗网络布局发展历程 . 34 图表图表 40. 海吉亚自有医院情况海吉亚自有医院情况 . 34 图表图表 41. 海吉亚自有医院门诊及住院情况海吉亚自有医院门诊及住院情况 . 35 图表图表 42. 海吉亚自有医院业绩情况海吉亚自有医院业绩情况 . 35 图表图表 43. 海吉亚医疗网络布局海吉亚医疗网络布局 . 35 图表图表 44. 盈康生命盈康生命 2015-2019年业绩情况（单位：万元）年业绩情况（单位：万元） . 37 图表图表 45. 盈康生命盈康生命 2017-2019医疗服务业绩情况（单位：万人民币）医疗服务业绩情况（单位：万人民币）

15、. 38 图表图表 46. 盈康生命盈康生命 2017-2019伽马刀业绩情况（单位：万人民币）伽马刀业绩情况（单位：万人民币） . 38 图表图表 47. 第一代头部伽玛刀（第一代头部伽玛刀（SRRS） . 38 图表图表 48. 第二代头部伽玛刀（第二代头部伽玛刀（SRRS+） . 39 图表图表 49. 体部伽玛刀（体部伽玛刀（GMBS） . 39 图表图表 50. 盈康生命产品体系盈康生命产品体系 . 40 图表图表 51. 四川友谊医院肿瘤科室专家四川友谊医院肿瘤科室专家 . 41 图表图表 52. 重庆华健友方医院专家介绍重庆华健友方医院专家介绍 . 42 图表图表 53. 重庆华

16、健友方医院医疗设备重庆华健友方医院医疗设备 . 42 图表图表 54. 手术体系科室专家介绍手术体系科室专家介绍 . 44 图表图表 55. 专家介绍专家介绍 . 45 图表图表 56. 全域医疗全域医疗发展历程发展历程 . 46 图表图表 57. mdaccAutoPlan放疗计划设计流程肺癌治疗案例放疗计划设计流程肺癌治疗案例 . 47 图表图表 58. 初始目标函数参数初始目标函数参数 OFPs. 48 图表图表 59. mdaccAutoPlan参数自动优化参数自动优化 OFPA . 49 图表图表 60. 阈值目标函数值阈值目标函数值 Eobj 二进制搜索算法二进制搜索算法 . 49

17、 图表图表 61. 精准云放疗协作系统云端影像精准云放疗协作系统云端影像 . 50 图表图表 62. 质子治疗与光子治疗对比图质子治疗与光子治疗对比图 . 51 2021年 1月 22日 肿瘤治疗行业报告 5 1、中国肿瘤治疗服务有较大增长潜力中国肿瘤治疗服务有较大增长潜力 中国肿瘤市场中国肿瘤市场增长增长潜力潜力大大 私立医院肿瘤治疗服务收入增长速度超过公立医院私立医院肿瘤治疗服务收入增长速度超过公立医院 根据弗洛斯特沙利文调查，中国肿瘤医疗服务市场收入从 2015 年到 2019 年从 2331 亿人民币增长至 3737亿人民币，年复合增长率达到 12.5%。根据弗洛斯特沙利文的预期，在中

18、国肿瘤医疗服务市场在 2020年至 2025年将达到 11.5%的复合增长率，预期 2025年市场将达到 7100亿人民币。中国肿瘤医院 产生的肿瘤医疗服务收入由 2015年的 2314亿人民币增长至 2019年的 3710亿人民币，年复合增长率 为 12.5%。根据弗洛斯特沙利文预测，中国肿瘤医院产生的肿瘤医疗服务收入将在 2020-2025 年达到 11.5%的年复合增长率，2025年预期收入达到 7003亿人民币。2019年公立肿瘤医院收入为 336.7亿人 民币，民营肿瘤医院收入为 34.4 亿人民币，公立肿瘤医院收入占比远高于民营医院。民营肿瘤医院 收入增长速度高于公立医院收入增长速

19、度，在 2015年到 2019年期间从 147亿人民币增长至 344亿人 民币，复合年增长率为 23.7%。弗洛斯特沙利文预测，民营肿瘤医院将在 2020-2025年以 20.1%的复合 增长率进一步增长，在 2025年达到 1023亿人民币。 中国整体医疗资源相对短缺，医疗机构病长期维持在过载水平。中国的放疗设备资源也相对短缺， 根据弗洛斯特沙利文调查与国际原子能机构资料，中国 2019年每百万人口的放疗设备数目为 2.7台， 低于美国、瑞士等发达国家。 图表图表 1.肿瘤治疗医院收入情况肿瘤治疗医院收入情况（单位：十亿人民币）（单位：十亿人民币） 216.7 243 270.4 302 3

20、36.7 364.6 404.7 448 494.6 544.6 598 14.7 18.4 22.7 28.1 34.4 41 49.7 59.9 71.9 86 102.3 0 100 200 300 400 500 600 700 800 20002242025 私立医院 公立医院 资料来源：Frost&Sullivan，海吉亚招股书，中银证券 公立医院仍然在公立医院仍然在肿瘤治疗水平中处于领先地位肿瘤治疗水平中处于领先地位 根据复旦大学医院管理研究所 2019年中国专科医院排名，国前五名的肿瘤学专科医院为中国医学科 学院

21、肿瘤医院、复旦大学附属肿瘤医院、中山大学肿瘤防治中心、天津医科大学肿瘤医院和北京大 学肿瘤医院。这五家专科医院均为公立医院，两家位于北京，一家位于天津，一家位于上海，一家 位于广州，均处于中国东部。公立医院在中国的肿瘤治疗水平与科研中仍处于主导地位，但是由于 资源有限并不能满足增长的肿瘤治疗需求。 图表图表 2. 2019年复旦大学医学管理研究所中国肿瘤专科医院排名年复旦大学医学管理研究所中国肿瘤专科医院排名 排名排名 医院名称医院名称 位置位置 1 中国医学科学院肿瘤医院 北京 2 复旦大学附属肿瘤医院 上海 3 中山大学肿瘤防治中心 广州 4 天津医科大学肿瘤医院 天津 5 北京大学肿瘤医

22、院 北京 资料来源：复旦大学医科管理研究所，中银证券 2021年 1月 22日 肿瘤治疗行业报告 6 排名前五的专科医院在治疗水平上领先其他医院，而且注重科研和人才培养。高水平的肿瘤专科医 院掌握包括手术、放疗、化疗 、介入、免疫、基因生物等肿瘤的治疗和诊断方式，针对不同组织的 肿瘤采取不同的治疗方式。复旦大学附属肿瘤医院 2019年全年共获得科研项目 258项，立项金额首 次突破 1亿元；共发表 SCI 483篇，总影响因子 2194分，其中 29篇影响因子10分。中山大学肿瘤 防治中心在 1998年率先在全国推行肿瘤单病种首席专家负责制，组织制订各大病种多学科综合诊疗 方案，近五年有 61

23、项来自临床一线的研究成果得到国际公认，被全球肿瘤诊疗标准与指南采用。 前五名的专科医院在设备上也比较领先：中国医学科学院肿瘤医院拥有多台能完成调强放疗、图像 引导放疗和旋转调强放疗的直线加速器、大孔径 CT模拟定位机与核磁共振模拟定位机、肿瘤射频热 疗设备、平板数字减影血管造影、第二代宝石能谱 CT、3T 高场强功能成像 MRI、PET-CT、全院级 PACS-RIS 系统等先进的仪器设备。天津医科大学肿瘤医院目前拥有达芬奇手术机器人、射波刀、 PET-CT、医用直线加速器、磁共振、数字减影血管造影仪等百万元以上医疗设备 120 台套，设备总 值 7.6亿元。 复旦大学附属肿瘤医院下属上海市质

24、子重离子医院（复旦大学附属肿瘤医院质子重离 子中心）在 2015年开业，依托重离子技术优势，围绕鼻咽癌、颅内颅底肿瘤、早期肺癌、肝癌、前 列腺癌等 5个重点病种开展临床治疗。医院目前已收治患者 2500余例，2019年超过 800例，与国际 同类机构相较处于领先地位。 2020年 8月， 国家卫健委公布了 2018-2020年在全国范围内开展肿瘤多学科诊疗试点工作的工作方案， 发布首批 231 家肿瘤多学科诊疗试点医院名单。工作方案通过开展肿瘤多学科诊疗试点工作，发挥 试点医院的带动示范作用，逐步在全国推广多学科诊疗模式。首先选择消化系统肿瘤开展试点工作， 并逐步扩大病种范围。多学科综合治疗（

25、multi-disciplinary team，MDT）模式由多学科专家围绕某一病 例进行讨论，在综合各学科意见的基础上为病人制定出最佳的治疗方案，这种模式已在欧美国家得 到普及。 公立医院工作负荷重公立医院工作负荷重 由于癌症死亡率较高，患者在选择医疗机构时在有条件的情况下会选择顶尖公立医院进行治疗。公 立肿瘤专科医院每年需要承载大量的病人诊疗和手术，医院负荷重。中国医学科学院肿瘤医院每年 每年门诊量 84 万余人次，年出院量 5.3 万余人次，年手术量 2 万余台次。相当于每天医院门诊需要 接诊 2300名病人，每天进行的手术超过 50台。复旦大学附属肿瘤医院 2019年门诊量 157.2

26、9万人次， 住院 10.07 万人次，手术 5.14 万人。相当于医院平均每天门诊接诊人数在 4300 以上，需要进行的手 术数量在 140台左右，平均每日新入院人数超过 275人。中山大学肿瘤防治中心年住院量达 13万人 次，门诊量达 118万人次，平均每天门诊要接待 3233名病人，有 356名病人需要住院治疗。 图表图表 3. 中国前五名肿瘤专科医院门诊量与手术量中国前五名肿瘤专科医院门诊量与手术量 排名排名 医院名称医院名称 门诊量门诊量/年年 手术量手术量/年年 1 中国医学科学院肿瘤医院 84万 2万 2 复旦大学附属肿瘤医院 157万 5万 3 中山大学肿瘤防治中心 118万 -

27、 4 天津医科大学肿瘤医院 112万 3万 5 北京大学肿瘤医院 66万 1.6万 资料来源：复旦大学医科管理研究所，各医院官网，中银证券 2021年 1月 22日 肿瘤治疗行业报告 7 政策支持政策支持社会资本举办医疗机构社会资本举办医疗机构 2010年 11月，国务院办公厅发布发展改革委卫生部等部门关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗 机构意见的通知，向各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构转发发展改革委、 卫生部、财政部、商务部、人力资源社会保障部关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的 意见。文件提到鼓励和引导社会资本举办医疗机构，有利于增加医疗卫生资源，扩大服务供给

28、， 满足人民群众多层次、多元化的医疗服务需求；有利于建立竞争机制，提高医疗服务效率和质量， 完善医疗服务体系。文件放宽社会资本举办医疗机构的准入范围，鼓励和支持社会资本举办各类医 疗机构，社会资本可按照经营目的自主申办营利性或非营利性医疗机构。文件鼓励社会资本参与公 立医院改制，根据区域卫生规划合理确定公立医院改制范围，引导社会资本以多种方式参与包括国 有企业所办医院在内的公立医院改制，积极稳妥地把部分公立医院转制为非公立医疗机构，优先选 择具有办医经验、社会信誉好的非公立医疗机构参与公立医院改制。 文件提出，将符合条件的非公立医疗机构纳入医保定点范围，非公立医疗机构凡执行政府规定的医 疗服务

29、和药品价格政策，符合医保定点相关规定，人力资源社会保障、卫生和民政部门应按程序将 其纳入城镇基本医疗保险、新型农村合作医疗、医疗救助、工伤保险、生育保险等社会保障的定点 服务范围，签订服务协议进行管理，并执行与公立医疗机构相同的报销政策。文件提出改善非公立 医疗机构外部学术环境，非公立医疗机构在技术职称考评、科研课题招标及成果鉴定、临床重点学 科建设、医学院校临床教学基地及住院医师规范化培训基地资格认定等方面享有与公立医疗机构同 等待遇。各医学类行业协会、学术组织和医疗机构评审委员会要平等吸纳非公立医疗机构参与，保 障非公立医疗机构医务人员享有承担与其学术水平和专业能力相适应的领导职务的机会。

30、 2013年 12月，国家卫生与计划生育委员会与国家中医药管理局颁布关于加快发展社会办医的若干 意见，文件要求加强规划引导、加大发展社会办医的支持力度、支持非公立医疗机构提升服务能 力和加强对非公立医疗机构监管。文件提到，公立医院资源丰富的地区在满足群众基本医疗需求的 情况下，支持并优先选择社会信誉好、具有较强管理服务能力的社会资本通过多种形式参与部分公 立医院（包括国有企业所办医院）的改制重组。文件提到放宽举办主体要求，放宽服务领域要求、 放宽大型医用设备配置、完善配套支持政策和加快办理审批手续。凡是法律法规没有明令禁入的领 域，都要向社会资本开放。各地要科学制订本地区大型医用设备配置规划，

31、严格控制公立医疗机构 配置，充分考虑非公立医院机构的发展需要，并按照非公立医疗机构设备配备不低于 20%的比例， 预留规划空间。对新建非公立医疗机构可按照建设方案拟定的科室、人员等条件予以配置评审。 2017 年 5 月，国务院颁布关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见，鼓励发展全科 医疗服务，加快发展专业化服务。积极支持社会力量深入专科医疗等细分服务领域，在包括肿瘤在 内的一系列专科以及康复、护理、体检等领域加快打造一批具有竞争力的品牌服务机构。鼓励投资 者建立品牌化专科医疗集团、举办有专科优势的大型综合医院。 图表图表 4. 相关政策文件相关政策文件 日期日期 文件文件 2010年

32、 11月 26日 国办发201058号 关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见 2013年 12月 30日 国卫体改发201354号 关于加快发展社会办医的若干意见 2017年 5月 16日 国办发201744号 关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见 资料来源：政府网站，中银证券 2021年 1月 22日 肿瘤治疗行业报告 8 中国三线城市肿瘤治疗市场有较大增长潜力中国三线城市肿瘤治疗市场有较大增长潜力 三线城市肿瘤服务收入增长速度高三线城市肿瘤服务收入增长速度高于一二线城市于一二线城市 中国三线及其他城市肿瘤医院在 2019 年实现肿瘤治疗服务收入 213.0 亿人民币，占

33、当年全国肿瘤医 院肿瘤治疗服务总收入的 57.41%。 二线城市肿瘤医院在 2019年实现肿瘤治疗服务收入 99.4亿人民币， 占当年全国肿瘤医院肿瘤治疗服务总收入的 26.79%。三线及其他城市肿瘤医院肿瘤治疗服务收入 2015-2019年复合年增长率为 13.3%， 根据弗洛斯特沙利文的预测， 三线及其他城市肿瘤医院肿瘤治疗 服务收入年复合增长率预期为 12.1%，将在 2020年达到 4153亿人民币。二线城市肿瘤医院肿瘤治疗 服务收入 2015-2019 年复合年增长率为 12.1%，根据弗洛斯特沙利文的预测，二线城市肿瘤医院肿瘤 治疗服务收入年复合增长率预期为 11.1%，将在 20

34、20年达到 184.2亿人民币。一线城市肿瘤医院肿瘤 治疗服务收入 2015-2019 年复合年增长率为 10.6%，弗洛斯特沙利文预期的一线城市肿瘤医院肿瘤治 疗服务收入在 2020-2125 年复合增长率为 10.1%。中国三线及其他城市肿瘤医院肿瘤治疗服务收入增 长速度高于二线城市，而二线城市肿瘤医院肿瘤治疗服务收入增长速度高于一线城市。 图表图表 5.中国中国 2015-2025年肿瘤治疗收入年肿瘤治疗收入情况情况（单位：十亿人民币）（单位：十亿人民币） 39.143.747.3 52.858.662.5 69.176.2 83.892.1 100.8 63 71 79.6 89.1

35、99.4 108.7 121.8 135.1 150.1 166.5 184.2 129.3 146.7 166.2 188.1 213 234.5 263.6 296.6 332.6 372 415.3 0 100 200 300 400 500 600 700 800 20002242025 三线及其他城市 二线城市 一线城市 资料来源：Frost&Sullivan，海吉亚招股书，中银证券 肿瘤治疗肿瘤治疗资源主要集中于一二线城市资源主要集中于一二线城市 中国整体医疗资源相对短缺且分布不均，医疗资源主要集中于一二线城市。根据

36、弗洛斯特沙利文调 研 2019年中国一线城市每百万人口放疗设备数量为 4.9，二线城市每百万人口放疗设备数量为 3.4， 而三线及其他城市每百万人口仅有放疗设备 2.4台。在肿瘤科室床位方面，三线城市及其他资源也少 于一线城市和二线城市。2018年，中国一级城市每百万人口对应的医院肿瘤科室运营床位为 197张， 二级城市为 180张，而三级城市为 147张。 2021年 1月 22日 肿瘤治疗行业报告 9 图表图表 6. 2018年每百万人口放疗设备数量年每百万人口放疗设备数量 图表 图表 7. 每百万人口对应的医院肿瘤科室运营床位每百万人口对应的医院肿瘤科室运营床位 4.9 3.4 2.4

37、0 1 2 3 4 5 6 一线城市二线城市三线及其他城市 197 180 147 0 50 100 150 200 250 一线城市二线城市三线及其他城市 资料来源：Frost&Sullivan，中银证券 资料来源：Frost&Sullivan，中银证券 中国大陆肿瘤患病情况中国大陆肿瘤患病情况 2019 年 1 月，国家癌症中心发布全国癌症统计数据，报告发布的数据为全国肿瘤登记中心收集汇总 的 2015年登记资料。2015年，我国恶性肿瘤发病约 392.9万人，死亡约 233.8万人，相当于平均每天 有超过一万人被确诊为癌症。近十年以来，恶性肿瘤发病率每年保持约 3.9%的增幅，死亡率每年

38、保 持 2.5%的增幅。恶性肿瘤的发病率随着年龄上升增加，到 80岁年龄组达到发病高峰。死亡率变化趋 势和发病率类似，也会随着年龄的增加而上升。 2015 年，中国男性恶性肿瘤发病率为 305.4710 万，中标率为 207.9910 万，世标率为 206.4910 万，累积率（074岁）为 24.36。女性恶性肿瘤发病率为 265.2110万，中标率为 175.4710万， 世标率为 168.4510万，累积率（074岁）为 18.60。男性恶性肿瘤死亡率为 210.110万，中标 率为 139.1310万，世标率为 138.5710万，累积率（074岁）为 15.79。女性恶性肿瘤死亡率为

39、 12810万，中标率为 75.9210万，世标率为 74.8110万，累积率（074岁）为 8.13。 中国恶性肿瘤发病人数以肺癌为首中国恶性肿瘤发病人数以肺癌为首 根据国家癌症中心发布数据，在我国肺癌位居恶性肿瘤发病首位，2015 年我国新发肺癌病例为 78.7 万例，发病率为 57.26%，中标率为 35.96%。其他高发恶性肿瘤包括胃癌、结直肠癌、肝癌、乳腺癌、 食管癌和甲状腺癌。其中，男性恶性肿瘤发病以肺癌为首，每年新发病例约 52.0 万例，其他高发恶 性肿瘤依次为胃癌、肝癌、结直肠癌和食管癌。女性发病首位为乳腺癌，每年发病约为 30.4 万例， 其他主要高发恶性肿瘤依次为肺癌、结

40、直肠癌、甲状腺癌和胃癌。 图表图表 8.中国恶性肿瘤发病情况中国恶性肿瘤发病情况 癌症种类癌症种类(%) 2015年年 2014年年 肺癌 20.03 20.55 胃癌 10.26 10.79 结直肠癌 9.88 9.74 肝癌 9.42 9.59 乳腺癌 7.74 7.33 食管癌 6.26 6.78 甲状腺癌 5.12 4.46 子宫内膜癌 2.83 2.68 脑癌 2.70 2.66 胰腺癌 2.42 2.42 其他 23.36 23.00 合计 100 100 资料来源：国家癌症中心，中银证券 2021年 1月 22日 肿瘤治疗行业报告 10 图表图表 9.2015年中国分性别恶性肿瘤

41、发病情况年中国分性别恶性肿瘤发病情况 男性男性(%) 女性女性(%) 癌症种类癌症种类 2015年年 2014年年 癌症种类癌症种类 2015年年 2014年年 肺癌 24.17 24.63 乳腺癌 17.10 16.51 胃癌 13.06 13.62 肺癌 15.02 15.43 肝癌 12.74 12.72 结直肠癌 9.17 9.25 结肠癌 10.46 10.13 甲状腺癌 8.49 7.50 食管癌 8.23 8.77 胃癌 6.86 7.25 前列腺癌 3.35 3.25 子宫颈癌 6.25 6.04 膀胱癌 2.88 2.87 肝癌 5.40 5.68 胰腺癌 2.51 2.47

42、 食管癌 3.88 4.29 淋巴癌 2.42 2.24 子宫体癌 3.88 3.79 脑癌 2.32 2.27 脑癌 3.21 3.15 其他 17.86 17.04 其他 20.74 21.11 合计 100 100 合计 100 100 资料来源：中华肿瘤杂志，中银证券 由于不同癌症的生存率概率存在明显差异，死亡人数顺序排名前十的疾病与发病率排名前十名的疾 病存在差异。肺癌按死亡人数排序位居中国恶性肿瘤死亡首位，2015 年中国 63.1 万人因肺癌死亡， 死亡率为 45.8710 万，中标率为 28.1610 万，其他恶性肿瘤死亡顺位依次为肝癌、胃癌、食管癌 和结直肠癌等。中国男性和女

43、性死亡人数顺位排序的首位恶性肿瘤均为癌症，男性其他高死亡人数 恶性肿瘤依次为肝癌、胃癌、食管癌和结直肠癌，女性其他高死亡人数恶性肿瘤依次为肺癌、胃癌、 肝癌、结直肠癌和乳腺癌。 图表图表 10.2015年中国恶性肿瘤死亡年中国恶性肿瘤死亡情况情况 整体情况整体情况 男性男性 女性女性 癌症种类癌症种类 占比占比(%) 癌症种类癌症种类 占比占比(%) 癌症种类癌症种类 占比占比(%) 肺癌 26.99 肺癌 29.28 肺癌 22.96 肝癌 13.94 肝癌 16.36 胃癌 10.49 胃癌 12.54 胃癌 13.59 肝癌 9.79 食管癌 8.04 食管癌 9.26 结直肠癌 9.0

44、9 结直肠癌 8.00 结直肠癌 7.44 乳腺癌 8.16 食管癌 3.64 胰腺癌 3.25 食管癌 5.49 甲状腺癌 2.99 白血病 2.16 胰腺癌 4.20 子宫内膜癌 2.40 脑癌 2.10 子宫颈癌 3.96 脑瘤 2.31 淋巴癌 2.10 脑瘤 2.91 胰腺癌 2.14 前列腺癌 2.10 卵巢癌 2.91 其他 17.11 其他 12.36 其他 19.59 合计 100 合计 100 合计 100 资料来源：中华肿瘤杂志，中银证券 2021年 1月 22日 肿瘤治疗行业报告 11 图表图表 11.2015年中国城乡恶性肿瘤发病情况与死亡情况年中国城乡恶性肿瘤发病情

45、况与死亡情况 分区域恶性肿瘤发病前十位分区域恶性肿瘤发病前十位 分区域恶性肿瘤死亡前十位分区域恶性肿瘤死亡前十位 城市城市 农村农村 城市城市 农村农村 癌症种类癌症种类 占比占比(%) 癌症种类癌症种类 占比占比(%) 癌症种类癌症种类 占比占比(%) 癌症种类癌症种类 占比占比(%) 肺癌 19.56 肺癌 20.74 肺癌 27.50 肺癌 26.32 结直肠癌 10.97 胃癌 12.56 肝癌 13.15 肝癌 15.00 乳腺癌 8.80 肝癌 11.03 胃癌 10.74 胃癌 14.60 胃癌 8.72 食管癌 9.38 结直肠癌 9.32 食管癌 11.02 肝癌 8.33

46、结直肠癌 8.18 食管癌 5.79 结直肠癌 6.26 甲状腺癌 6.42 乳腺癌 6.34 胰腺癌 4.13 胰腺癌 2.98 食管癌 4.12 甲状腺癌 3.17 乳腺癌 3.53 脑瘤 2.48 子宫颈癌 2.68 子宫颈癌 3.04 白血病 2.40 乳腺癌 2.48 脑瘤 2.64 脑瘤 2.79 淋巴癌 2.33 白血病 2.28 胰腺癌 2.55 白血病 2.28 脑瘤 2.33 淋巴癌 1.79 其他 25.21 其他 20.49 其他 18.78 其他 14.80 合计 100 合计 100 合计 100 合计 100 资料来源：中华肿瘤杂志，中银证券 中国恶性肿瘤发病率与

47、死亡率存在城市与农村地区的差异， 整体上看城市恶性肿瘤发病率高于农村， 而农村恶性肿瘤死亡率高于城市。一方面，城市地区与农村地区存在癌症构成上的差别，农村地区 癌种以上消化系统肿瘤如食管癌、胃癌、肝癌等预后较差的恶性肿瘤为主，而城市地区则以结直肠 癌和乳腺癌等恶性肿瘤高发。另一方面，农村地区医疗资源不足，诊治水平相对较差，居民健康意 识不足，也造成农村地区的恶性肿瘤生存率相对偏低。 中国恶性肿瘤生存率与发达国家仍然有一定的差距中国恶性肿瘤生存率与发达国家仍然有一定的差距 目前我国恶性肿瘤生存率与发达国家还有一定差距。一方面我国高发恶性肿瘤为肝癌、胃癌和食管 癌等预后较差的消化系统肿瘤，而欧美发

48、达国家高发恶性肿瘤则以甲状腺癌、乳腺癌和前列腺癌等 预后较好的肿瘤为主。另一方面，中国预后较好的肿瘤的五年生存率仍与发达国家存在差距。根据 中华肿瘤杂志期刊文章信息，在中国，乳腺癌、甲状腺癌和前列腺癌的 5 年生存率为 82.0%、84.0% 和 66.4%，而发达国家相应肿瘤的 5年生存率为 90.9%，98%和 99.5%。 中国放疗市场有较大增长潜力中国放疗市场有较大增长潜力 放疗治疗服务收入增长稳定放疗治疗服务收入增长稳定 放疗常见病重种前 15名包括：肺癌、食管癌、乳腺癌、宫颈癌、直肠癌、鼻咽癌、脑转移癌、骨转 移癌、胃癌、中枢神经系统肿瘤、喉癌、肝癌、口腔癌、下咽癌和口咽癌。而中国

49、发病人数排名前 十的癌症依次为肺癌、胃癌、结直肠癌、肝癌、乳腺癌、食管癌、甲状腺癌、子宫内膜癌、脑癌、 胰腺癌，其中多项为放疗常见病种。 根据 NCI （National Cancer Institute） ，放射性治疗可应用于多种疾病的治疗。在小细胞型肺癌的治疗中， 化疗与放射性治疗是改善患者生存情况的有效治疗方式。非小细胞型肺癌少部分患者可以通过放疗 结合化疗的方式治疗，对于大部分病人也可以作为姑息疗法使用。在胃癌的治疗中，对于未接受新 辅助治疗的 II 期和 III期患者，可以考虑进行术后放化疗。在肝癌的治疗中，传统放射治疗的作用受 到肝脏对辐射的低剂量耐受性的限制。但是随着包括呼吸运动

50、管理和图像引导放射治疗在内的放射 治疗技术发展，更准确、更有针对性的放射治疗可以被交付到肝脏。这些技术使得在适形肝治疗在 肝癌的治疗中变得可行。食管癌治疗中，对于微创可切除的食管癌患者单单手术切除就可以提供治 愈的潜力，晚期可切除食管癌存在远距离转移和局部复发的风险，化疗、放射治疗和手术切除相结 合的多联式治疗已成为标准护理方法。 2019年中国肿瘤医院放射性治疗服务收入为 40.5亿元，在整体肿瘤治疗服务收入中占比为 10.92%。 中国肿瘤医院放射性治疗服务在 2015年-2019年由 23.4亿人民币， 增长至 40.5亿人民币年复合增长率 为 13.3%高于中国肿瘤医院肿瘤医疗服务整体