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1、供需关系受扩产周期影响,长期来看价格下降将助力光伏降本 新增产能集中在下半年落地,供需错配导致今年供给偏紧 2021 年是国内“十四五”的开元之年,预计装机将保持快速增长,预计国内需求将达到 50-55GW。海外疫情的负面影响逐渐减弱,装机需求将得到恢复,预计增速在 110-120GW。全球需求将达到 160-170GW 之间,对应多晶硅需求将达到 50万吨。 从供给来看,今年硅料供给整体偏紧。2020 年,一线/二线/海外企业产能分别达到 33/10/11 万吨,预计今年年底产能将达到48/13/11 万吨。考虑到新增产能在当年贡献产量较少、海外产能可能停产或减
2、产等因素,预计今年实际产量在50 万吨或以下。综合来看,今年供给偏紧,在装机旺季,这一局面将更加突出。从历史来看,硅料价格处于下行阶段 多晶硅属于光伏行业的最上游。硅料行业扩产时间较长、投资额最大,所以在光伏发展初期,需求爆发后导致硅料供给一直跟不上,硅料价格在初期居高不下。 多晶硅的供给最初主要来自电子级硅料,太阳能级硅料供给从 2010 年之后才开始上量。尤其国内多晶硅供给在更晚时间才放量,2016 年国内多晶硅供给达到全球接近 50%水平,此前硅料供给主要来自海外。海外制造成本较高,也是硅料价格在前期居高不下的原因之一。 扩产周期影响短期供给,明年价格将同比
3、下降 硅料供给和光伏需求存在一定的错配。错配主要来自:1)硅料产能扩产周期较长,在某些扩产阶段可能出现供给紧缺;2)硅料生产需要保持高开工率,所以季度产出较为稳定。而光伏需求的季节波动性较大,所以硅料的季度供给和需求存在一定错配。 长期来看,扩产周期导致的供给短缺无法避免;至于季度需求的错配,下游可以通过改变采购节奏来平滑价格波动。今年硅料供给偏紧主要因为新增产能落地主要集中在下半年,对当年增益有限,预计今年硅料价格将维持 85-90 元/kg 的高位。 今年年底产能扩张完毕后,明年硅料的产出预计在70 万吨以上,可以支撑 230-250GW 的需求,预计明年供给
4、将恢复正常,价格较今年将出现回落。 能源成本是降本关键,未来仍有下降空间 原材料和能源是主要成本,合计占比约70% 硅元素在地球中储量排第二,占地壳总质量的 26.4%。根据我们测算,硅料生产的主要成本有:1)多晶硅的原材料是金属硅,其中金属硅的成本占比约为35%;2)多晶硅的生产本质是提纯的过程,所以需要消耗大量的能源,其中电力成本占比达到了34%,蒸汽成本约2%;3)硅料的设备投资额在所有环节中排第一,万吨投资额能做到7.5 亿元(不含税)。设备折旧占成本的13%左右;4)其他成本包括人工等其他费用。 总体来说,目前国内新投产的多晶硅生产成本约为40
5、 元/kg 或更低。 降低能源成本是多晶硅生产的主要降本方式 基于原材料成本相对刚性,硅粉价格稳定,目前来看,硅料成本的下降主要来能源成本的下降。通威作为行业内生产成本最低的企业之一,预计当前的生产成本能做到低于4 万元/吨,较2016 年累计下降33%。从通威成本下降和销量变化我们可以看出,多晶硅的生产成本和规模大小相关。产销量越大规模效应越明显,能源成本被摊薄的越多,从而导致单位成本越低。 同样,大全的多晶硅生产成本也呈现出逐年下降的趋势,截至 2020 年三季度,公司多晶硅的生产成本为 4.03 万元/吨。公司在 2019 年产量量迅速提升,在 2019年二季度之后成本迅速下降。