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1、(1) 周度观点全球去库加速,下游加工费持续修复,铝价有望维持强势。价格方面:本周沪铝大幅上涨 4.29%至 19,695 元/吨,LME 铝上涨 3.86%至 2,532 美元/吨。库存方面:三大交易所库存周内下降 7.43 万吨至 216.62 万吨,根据百川盈孚,国内社库周内微增0.13万吨至 115.73 万吨,去库放缓主要受到五一假期影响。社库比去年同期减少 2.6 万吨,为近三年同期新低。供给方面:步入五月,龙泉铝业、中瑞铝业及恒康铝业开始逐步复产,合计复产产能 37.5 万吨;海鑫铝业、云南神火及广元中孚合计 50 万吨产能5 月开始投产,边际上缓解电解铝供给紧张局面,但总体体量
2、较小,影响有限。需求方面:二季度开始为铝消费传统旺季,当前铝棒加工为在电解铝高“基价”环境下仍维持加工费上移趋势,证明当前下游采购维持旺盛,终端逐渐接受高铝价。尽管当前价位下较难发生主动补库行为,但下游低库存将逼迫终端维持正常采购。中长期来看:碳达峰碳中和政策背景下,电解铝产能释放承压,能耗双控或将持续压制电解铝产能利用率。叠加旺季来临与一季度累库水平较低,后续库存去化速率或将加快,支撑二季度电解铝价格维持强势。(2) 库存情况周度变化国内外电解铝库存小幅回落:本周三大交易所去库 7.43 万吨至 216.62 万吨,根据百川盈孚,本周国内社库微增0.13 万吨至 115.73 万吨,社库比去年同期减少 2.57 万吨,为近三年同期库存最低水平。尽管 4 月下旬以来国内电解铝库存降幅放缓,但海外呈加速去化模式,叠加一季度累库水平低于往年,全球库存水平支撑铝价上行。