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1、长期来看,仿制药将面临行业超额利润消失的情况,这又进一步倒逼企业向创新药转型。展望2021年下半年,集采的进一步推进将会给相关公司带来持续的业绩和估值压力。短期内行业未出清的情况下,建议规避政策风险较高的公司。2.3 长期:人口结构变化对行业影响深远2021年5月11日,第七次全国人口普查数据公布。根据最新人口普查数据,2020年全国人口共141178万人,相比2010年增加7206万,年平均增长率为0.53%,人口总量10年来保持低速增长态势。但是在总量增长的背后,突出的是人口结构的问题,具体表现为人口老龄化进一步加深以及新生人口持续下降。1)人口老龄化程度进一步加深。2021年,我国65岁
2、以上老年人1.91亿,占总人口13.50%。到2035年,预计65岁以上老年人将达到3.02亿人,占比20.68%。老年人口占比将在未来10-20年快速上升,对社会的各个方面都将产生深远影响。2)新生人口进一步下滑。2020年我国出生人口1200万,同比下降18.1%,数量持续走低。根据国家统计局数据,我国在2018年和2019年的总和生育率分别为1.495和1.47。 2020年我国育龄妇女总和生育率为1.3,已经处于较低水平。新生人口下滑主要与育龄妇女人数减少、生育意愿下降等多种复杂因素有关,其中影响最大的莫过于高房价、高教育成本挤压了消费空间,导致年轻一代的生育意愿下降。尽管国家5月31
3、日宣布放开三胎政策,但是三胎数量依旧无法弥补新生人口下滑数量。人口结构的变化影响医药行业的总量和结构。首先,老龄化程度加深加重了社会保障尤其是医保的压力,低生育率又进一步减少了未来劳动人口以及缴纳社保人数。这种压力最终体现在行业层面就是国家对医保控费的进一步收紧,医药行业支付端被迫压缩,医保的支付总量将很难大幅增长。但是另一方面,从结构上来看,与老龄化相关的养老、康复、慢性病相关行业或将迎来长期的需求增长。重点关注方向和公司 创新药及CXO 产业链政策改革效果初显,国产创新如火如荼。国产创新药近两年的快速发展,一方面是仿制药受政策影响较大,传统药企不得不转型投研发做创新药;另一方面,
4、在鼓励性政策上,国家对创新药的审批流程进行了大刀阔斧的改革,包括优先审批、加速审批等通道 ,大大加快了国产创新药的上市节奏。同时在支付端开展创新药进医保谈判,对创新药进医保的价格相较仿制药有明显让步。2018年以来,国内获批的国产1类创新药数量总计40个,其中2018-2020以及2021年上半年分别获批数量为9、9、13、8个,呈现加速趋势。获批上市的适应症主要集中在抗肿瘤、抗感染、慢性病等领域,其中不乏PD-1、ADC这种热门的国际研究前沿靶点。从申请的公司来看,一个明显的趋势就是越来越多的biotech类公司开始崭露头角,如信达生物、百济神州、荣昌生物等公司都是在港股上市的新兴生物制药公司。