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1、全球锂电后端设备龙头,下游下游加速加速扩产拐点显现扩产拐点显现 锂电后段设备龙头,受益行业高景气业绩锂电后段设备龙头,受益行业高景气业绩稳健稳健增长。增长。杭可科技成立于 2011 年,是行业内少数可同时为圆柱、软包、方形锂电池提供包括充 放电设备在内的后处理工序全套整线解决方案的供应商,核心产品为 充放电设备和内阻测试仪等。在动力电池领域,公司拥有韩国 LG、比 亚迪、国轩高科、天津力神、宁德时代等优质客户资源。公司奉行大 客户优先战略,与全球一流电池制造商紧密合作,近年来海外收入占 比持续提升至 2020 年的 40.52%。 受益于下游高景气扩产,公司 2020 年实现营收 14.93
2、亿元,同比增长 13.70%;归母净利润 3.72 亿元,同比增长 27.73%。随着全球锂电池国 产高峰到来, 尤其是 LG 新能源上市后加速扩产, 公司未来有望持续获 得龙头订单,进一步打开国际动力电池市场。 新能源车销量高景气,动力电池开启扩产周期。新能源车销量高景气,动力电池开启扩产周期。2021 年 Q1 全球新能 源汽车市场实现销量 112.8 万辆,同比大幅增长 163.55%。随着国内外 新能源汽车补贴政策大力扶持、龙头车企加强电动化战略布局、消费 市场驱动力强,我们预计未来新能源车市场继续保持高景气度。中国 作为新能源车消费主力市场,预计未来 5 年有望迎来 40%复合增速。
3、 新能源车的加速普及也带动了动力锂电池的旺盛需求, 2021 年 Q1 全球 动力电池装机量达到 48GWh,同比增长 128.6%。当前全球动力电池市 场呈现宁德时代、LG 化学等寡头垄断局面,CR5 达到 81%,未来龙头 动力锂电池企业将开启扩产周期,扩大竞争优势。预计 2021-2023 年全 球动力锂电池企业产能分别为 1011、1327、1693GWh,分别同比增长 增长 25.75%、31.26%、27.58%。 后段设备企业强者恒强,未来市场空间广阔。后段设备企业强者恒强,未来市场空间广阔。锂电池后段设备基本都 属于定制型系统,直接决定电池产品的成品率和最终品质,客户粘性 相对较高。后段设备公司综合毛利率一般在 40-50%,显著优于其他环 节。我们测算 2021/2022/2023 年锂电设备市场空间有望达到 698.8/932.8/1073.4亿 元 , 其 中 后 段 设 备 市 场 空 间 有 望 达 到 209.6/279.8/322.0 亿元。 目前后段设备国产化率超过 95%,下游集中有助龙头设备份额提升, 未来龙头设备厂商将率先受益于下游锂电池高景气扩产,在广阔市场 空间中进一步加大领先身位。