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1、伴随着自制内容战略崛起,国内视频网站的会员数量有望得到迅速提升。目前国内在行业层面上,付费用户数的基数仍然较小。根据艺恩咨询的统计,我国2018年付费会员达到2.3亿人,相较于2017年增速为44%,而同期互联网用户规模增速仅为6.7%,因此会员渗透率从2017年的21%左右上升至2018年的28%,同比增长了7pct。而此前2017年底国内视频付费会员数量约为1.6亿,渗透率约为21%。近三年付费会员的复合增长率达119%。 远高于中国网民规模近三年6.28%的复合增长率。根据艺恩的预测,2019年视频会员规模将突破3亿。以延禧攻略 偶像练习生 等内容验证了具有爆款制造能力的爱奇艺等视频平台
2、,将继续成为该市场增长的核心驱动力。国内领先的视频平台付费渗透率约为15%左右。我们分别来看爱奇艺、腾讯视频、B站和芒果TV目前的会员渗透率情况,分别以其季度末公布的会员数除以当期移动端的月活以方便比较。根据公司财报披露18Q3国内主流的视频网站会员数均实现了快速的增长,芒果TV的会员环比增长36%达到819万人,爱奇艺的付费会员环比增长20%达到8070万人,B站的会员环比增长17%达到350万人,而腾讯视频的付费会员环比增长11%达到8200万人。从渗透率来看,爱奇艺和腾讯视频的付费用户渗透率均为15%左右,芒果TV约为8%左右,B站目前仅为4%左右。另外值得一提的是爱奇艺和腾讯的用户规模
3、仍在扩张中。目前市场对于三大综合性视频网站(爱奇艺、腾讯视频、优酷)的认知是付费会员主要依赖会员渗透率在存量用户内部的提升。而事实上2018年开始受益于网络资费降低、智能机全面普及和视频网站本身的技术优化,视频网站本身的用户流量又迎来了新一轮增长。根据艾瑞指数的公开披露,截止18Q3底,爱奇艺的月活同比增长15%达到5.5亿人,月活规模扩张了7094万人;而腾讯视频同样增长了12%达到5.4亿人,月活数扩张了5946万人。因此我们认为,市场或低估了视频网站获取增量用户的能力,长期来看,会员增长的驱动力仍是两个,一方面是视频网站本身活跃用户的扩张,另外一方面才是会员渗透率的提升。对照美国来看,国
4、内视频网站的付费渗透率还有较大的提升空间。Netflix2018年财报显示,公司的订阅用户数量增加了884万,扩张速度并未放缓,全球订阅人数超过1.39亿,其中新增国际订阅用户731万,美国本土用户新增153万。我们如果按照Netflix在美国国内的付费电视家庭用户数当中的渗透率计算,则2017年Netflix的渗透率就已经达到了46%左右。而如果我们考虑到美国在电视端的付费渗透率,则常年超过80%。我们曾经在前文中论述过,新时代的视频网站就是互联网式的电视台,我们认为长远来看,二者的组织形态和消费者规模也都将接近,因此未来我们预计美国的流媒体付费渗透率或仍将提升。对比美国来看,国内付费渗透率最高的视频平台也仅只有15%左右,我们预期未来仍有着巨大的提升空间。