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1、新能源汽车销量的快速增长，推动锂离子动力电池装机量的不断增加。 2016-2020 年中国新能源汽车销量从 50.7 万辆增长至 136.7 万辆，CARG 28.1%，带动同期动力电池装机量从 28GWh 增长至 64GWh，CAGR 达到 23.0%。2021 年整体新能源汽车行业依然延续景气向上趋势，1-9 月国内新能源汽车销量达到 215.7 万辆，同比增 193.9%;动力电池装机量达到 92GWh，同比增长 169.1%。三元与磷酸铁锂并存，磷酸铁锂凭借成本优势近年来有回暖趋势。此前凭借高能量密度的优势三元正极材料在新能源乘用车市场快速放量，其占动力电池装机量比重在 2019、20
2、20 年均超过 60%。随着比亚迪刀片电池和宁德时代 CTP 技术的推出，以及国内财政补贴退坡，降本成为车企动力电池选择的主要考量，比亚迪汉、特斯拉 Model3、宏光 MINI 等爆款车型的推出拉动磷酸铁锂装机量的回暖。受益于电动车的需求拉动，三元材料出货量持续上升。2015-2020 年，中国三元正极材料出货量由5.6万吨上升至21万吨，CAGR达到30.26%。 2021 年上半年三元材料产量达到17.1 万吨，同比增长130%。我们认为，新能源汽车整体渗透率仍处于较低水平，随着整体渗透率的快速提升，三元出货量也将进一步增加。全球三元市场三足鼎立，中国占主导地位。目前，全球三元正极材料产
3、能主要集中于中国、韩国和日本;中国作为全球最大的正极材料生产基地2020 年三元正极材料出货量已达23.6 万吨，占全球比例达到56.2%。从企业角度看，2020 年住友金属、LGC、优美科位于全球出货量前三，中国企业容百科技、天津巴莫、长远锂科位于 4-6 名。我国三元材料市场格局相对分散，头部企业间差距不大。根据 GGII 统计，2016-2020 年，目前中国三元正极材料市场CR5 集中度分别为50.00%、 49.70%、48.20%、49.74%、45.4%，头部企业间占比皆在 10%左右，仍处于相对分散的阶段。我们认为，由于动力电池领域尚处在需求爆发阶段，现有正极材料企业扩产意愿强，争取下游客户竞争激烈，市场格局尚不稳定。三元材料企业如何紧跟行业发展趋势，通过技术研发及成本控制，快速配套下游客户的需求将对获取行业份额起到决定性作用。
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