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1、是时候寻觅世界级自主品牌车企 证券研究报告 行业研究 汽车与零部件 2021年12月22日 报告核心结论 2020H2以来国内乘用车出口为何高增长?我们选取2021年以来国内自主品牌出口同比增量最大的五个国家:智 利/俄罗斯/澳大利亚/埃及/印度(增量占比超50%)进行分析:1)自主品牌海外产能/渠道布局不断推进,进入产 品放量期。以上汽MG/奇瑞为代表的自主品牌车企于东南亚、南美、大洋洲、非洲等地产能提早布局,渠道接 洽有序推进,国内市场成熟产品陆续导入对应海外地区,产品逐步进入放量期。2)2020年疫情原因海外供应链 受损更大,自主品牌出海需求驱动较强。2020年全球疫情爆发下,海外相比国
2、内疫情更为严重,整车生产端受 限/供应链受损等负面影响也更大,无法满足海外各地区正常需求,自主品牌出海终端市场驱动较强。3)特斯拉 欧洲工厂进展较慢,国内工厂同步覆盖出口欧洲。 未来国内自主品牌出口增量核心看哪里?我们将全球除北美和日韩以外的市场划分为8个地区,并依据地区市场 规模以及自主品牌重点布局程度分为三个不同的梯队:1)东南亚&南美&东欧&南亚地区:市场规模较大且各 大自主品牌布局进度较快。东南亚/南美/东欧/南亚地区乘用车年市场规模分别约为350/400/350/450万辆(指 2015-2020年,后续除特殊标注外市场规模均指该阶段),原有自主品牌主要以上汽MG+奇瑞+吉利等为主,
3、长 城汽车自2020年起加速海外市场产能投放和车型导入,配合原有MG以及奇瑞等品牌共同发力,抢占更多以日系 三菱/铃木和法系雷诺、美系福特/通用等的市场份额。2022/2025年市场份额有望分别提升至12%/18%、 7.5%/14%、6%/10%、3%/8%。2)西欧市场:市场规模较大但原有格局稳固,电动车为重要突破口。市场规 模约为1600万辆,原有燃油市场格局较为稳固,欧系本土品牌占据绝对优势地位。日系份额不足20%,原有自 主品牌以上汽MG为主。未来,吉利借助沃尔沃成熟渠道以及品牌力以及自身强势电动产品进军欧洲;长城汽车 以魏派摩卡PHEV和欧拉猫系为先锋进军欧洲市场,新势力蔚小理相继
4、进军欧洲,有望快速突破。2022/2025年 自主品牌份额有望分别达到1%/9%。3)大洋洲/西亚/非洲市场:市场规模较小。大洋洲/西亚/非洲市场整体规 模较小,自主品牌布局相对较慢,未来整体增量贡献相对有限。 投资建议:推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+广汽集团+长安汽车+上汽集团】,关注 【蔚来汽车+江淮汽车+小康汽车+北汽蓝谷】。 风险提示:疫情控制进展低于预期;新能源汽车行业发展增速低于预期;芯片/电池等关键零部件供应链不稳定。 TUgYiX9UnVbWzWzW9P9R8OpNpPpNqRkPoPtRkPoMoN8OnNwPuOqNoNvPnQrQ 目录 当下出口情
5、况如何? 2021年以来出口为何持续高增长? 未来出口持续增长核心看哪里? 投资建议与风险提示 一、当下出口情况:2021年以来持续高增长 4 乘用车出口稳步增长,中国制造体系竞争力持续提升。20172020H1国内乘用车市场出口基本保持稳定,年出口 量在60万辆左右,增长相对乏力;主要系国内乘用车市场彼时正处于周期下行阶段,主要车企海外市场布局刚刚 起步,增长驱动较弱。自2021年以来,国内出口量保持同比持续高位,2021年11月乘用车出口17.0万辆,同比 +71.2%,环比-14.1%。 图:2017-2021年中国乘用车出口情况/万辆 一、当下出口情况:新兴经济体占据主要份额 5 出口
6、国别维度来看,中国自主乘用车品牌(未计算特斯拉/合资)出口量(绝对值)分地区排名前列的国家依 次为智利+俄罗斯+埃及以及英国+澳大利亚等。其中智利市场份额自2020Q2起逐年提升,2021Q3占比达19%。 2021Q3出口国别集中度为CR5=57%。 ,东吴证券研究所 图:中国汽车出口主要国家/辆 - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1202
7、1Q22021Q3 智利俄罗斯英国埃及澳大利亚巴西印度印度尼西亚泰国其余 一、当下出口情况:上汽+奇瑞+特斯拉居首 6 疫情因素影响下,国内车企出口持续上行,品牌力同步出口,海外扩张加速。自主品牌制造水平逐步提升下, 乘用车出口持续提升,其中上汽/奇瑞/长城出口较多,尤以上汽乘用车表现最好,主流车企吉利/长安/奇瑞/长 城等均保持高增速。新势力车企逐步开启海外市场战略,2021年9月蔚来挪威市场正式开始交付,挪威补能体 系等基础设施建设有序推进;7月7日小鹏P7于挪威开启盲订,10月25日小鹏P7挪威售价正式公布,海外市场推 进顺利。 ,东吴证券研究所 图:重点车企出口量数据/辆 0 20,0
8、00 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 上汽集团(包含合资)奇瑞集团特斯拉(上海)吉利汽车(包含沃尔沃) 长安汽车(包含合资)长城汽车比亚迪汽车广汽集团 一、当下出口情况:自主品牌奇瑞+上汽贡献较大 ,东吴证券研究所 7 出口车企维度:自主品牌贡献出口增量占比7
9、5.80%,为2021年以来推动 中国汽车出口的主要力量,其中奇瑞+上汽系增量最大。对2021年1-9月 中国汽车出口量进行了车企层面的拆分,奇瑞汽车(18.8%)、上汽乘用 车(15.3%)、特斯拉(上海)(15.0%)、上汽通用五菱(8.9%)、长 安自主(6.9%)、吉利汽车(6.0%)、长城汽车(5.9%)、上汽通用 (5.3%)出口增量排名前列,同时八家车企累计增量占合计增量的80% 以上。 图:2021年1-9月中国乘用车出口车企同比 增量占比(%) 图:2021年1-9月中国乘用车出口车企同比增量前八车企情况/万辆 一、当下出口情况:智利/俄罗斯/澳大利亚增量较 大 ,东吴证券研
10、究所 8 出口国家维度:中等国家智利+俄罗斯+澳大利亚增量较大。对2021年1-9月中国自主品牌出口进行了出口国层面的 拆分,增量主要出口国来自智利(18.2%)、俄罗斯(15.3%)、澳大利亚(11.8%)、埃及(7.3%)、印度 (6.6%)、巴西(6.5%)、印度尼西亚(6.3%)、墨西哥(5.1%)、英国(4.1%)。 图:2021年1-9月中国乘用车出口国家同比增量排名前十情况/万辆 目录 当下出口情况如何? 2021年以来出口为何持续高增长? 未来出口持续增长核心看哪里? 投资建议与风险提示 二、出口为何高增长?车企主动推进+海外疫情因素 ,东吴证券研究所10 2021年乘用车出口
11、数据高增长原因分析:1)车企主动推进海外市场布局,车型导入/联合当地经销商,发展加 速。以上汽MG+奇瑞为代表的国内老牌出口车企以及长城等全新布局车企加速海外市场车型导入,利用自身性价 比优势抢占南美/俄罗斯/非洲等各地区铃木/起亚/本田等的市场份额。2)海外疫情相对严重,国内受益本土汽车 工业供应链完善等原因影响较小,出口条件便利。2021年尤以印度为代表的海外市场疫情较为严重,对本土供应 链影响较大,利好国内车企出口产业布局。 图:2021年自主品牌出口增量分国家/车企概览 出口国家 2021年前三季度出口增量占比 (合计59%) 贡献增量车企抢占对应市场品牌份额主要原因分析 智利18.1
12、5% 奇瑞(+3.53pct) 上汽名爵(+1.62pct) 铃木(-2.03pct) 起亚(-1.97pct) 马自达(-1.27pct) 奇瑞瑞虎/MG车型不断导入智利市场, 受益SUV行业红利进入逐步放量期 俄罗斯15.30% 奇瑞(+1.56pct) 长城(+0.92pct) 日产(-1.97pct) 雷诺(-1.01pct) 大众(-0.73pct) 奇瑞瑞虎/长城哈弗系列车型不断导入 针对性改良,本土化生产进入逐步放 量期 澳大利亚11.75% 上汽名爵(+2.05pct) 长城(+1.06pct) 霍顿(-2.53pct) 本田(-1.74pct) 奔驰(-0.86pct) 澳大
13、利亚本土品牌停产,出让足够份 额,长城哈弗/皮卡+上汽MG以性价比 优势,认可度提升 埃及7.30% 奇瑞(+1.01pct) 上汽名爵(+3.17pct) 雷诺(-4.98pct) 雪佛兰(-2.17pct) 丰田(-2.05pct) 上汽MG+奇瑞全新车型导入,联手当 地经销商集团布局加速 印度6.57%上汽名爵(+0.28pct) 铃木(-5.19pct) 马辛德拉(-1.13pct) 疫情导致本土整车以及零部件供应链 工厂停产,接壤国内出口条件便利 2.1出口为何持续高增长?智利:自主布局进入放量期 ,东吴证券研究所 11 2021年1-9月自主品牌在智利市场市占率提升主要系:自主车企
14、不断开拓积累下,当地品牌认可度逐步提升。2021年 1-9月中国自主品牌在智利销量同比2020年同期+4.46万辆,市占率同比+6.77pct。分车企来看: 市占率下滑较多的车企依次为铃木(-2.03pct)、起亚(-1.97pct)、马自达(-1.27pct)。根据我们对这三家车企 受疫情停产工厂梳理,智利市场基本无因疫情导致的停产减产情况。 市占率提升较多的自主品牌依次为奇瑞(+3.53pct)、上汽名爵(+1.62pct)。1)奇瑞汽车:智利是奇瑞重要的 战略市场,2016 年 3 月奇瑞艾瑞泽 5 在智利完成首发上市,拉开全球同步发售的序幕。产品方面,奇瑞在智利主 要销售瑞虎系列和艾瑞
15、泽系列;渠道方面,奇瑞在智利的代理商为政府背景深厚的SKBerge公司,在总代和终端 网络的配合合作营销下,奇瑞市占率自2019年以来持续上行。2)MG品牌在智利广受认可,2020年获得智利最佳 品牌荣誉,2017年以来市占率持续提升,趋势明朗。 表:铃木、起亚、马自达2021年停产工厂梳理图:智利乘用车市场主要自主品牌市占率(%) 车企停产工厂具体停产信息影响车型 马自达 日本工厂考虑削减产量马自达3、CX-30 墨西哥工厂考虑削减产量马自达3、CX-30 防府第一工厂 于7月5-9日、12-16日停产10 天 马自达3 铃木汽车 日本相良工厂 于6月1-11日期间停工9天。 于7月停产7天
16、。 玛鲁蒂铃木工厂5月16日之前停产 盘田工厂在6月17日期间停工5天 湖西工厂 第1产线将于6月2-4日停产; 第2产线将于6月1-7日期间停 产5天。将于7月停产2天。 起亚 韩国光明第二工厂于5月17日至18日停产STONIC、普莱特 美国佐治亚州工厂 于5月27-28日停产。于6月 14-18日停止第三班生产。 Telluride、索兰托 SUV、K5 2.2出口为何持续高增长?俄罗斯:自主布局放量 ,东吴证券研究所 12 2021年1-9月自主品牌在俄罗斯市场市占率提升,主要系长城汽车等在俄罗斯的产能布局日益完善,品牌认可度不 断提升。2021年1-9月中国自主品牌在俄罗斯销量同比2
17、020年同期+3.76万辆,市占率同比+2.55pct。对俄罗斯市场 分车企市占率进行了同比计算: 市占率下滑较多的车企依次为日产(-1.97pct)、雷诺(-1.01pct)、大众(-0.73pct)。梳理2021年以来三家车 企在全球的工厂停产情况,在俄罗斯当地产能基本未受疫情影响; 市占率提升较多的中国自主品牌依次为奇瑞(+1.56pct)、长城(+0.92pct)。 表:大众、日产、雷诺2021年停产工厂梳理 车企停产工厂具体停产信息影响车型 大众 沃尔夫斯堡总部工厂1月4日至18日部分员工放假;于6月21日起缩短工时;于9.27-9.31号停产或减产。高尔夫、途观、途安和西雅特Tar
18、raco 埃姆登工厂1月18日-1月29日缩短工作时间帕萨特 巴西圣保罗州、巴拉那州工厂自3月24日停产12天;自6月7日起停产10天。 基于MQB A0平台打造的Nivus、Polo和 Virtus等车型 墨西哥普埃布拉工厂 5月3日至5月19日捷达轿车停产;5月6日至5月16日途观SUV停产;6月和7月初停产;在10月6日至 15日暂停生产 途观,捷达(Jetta)、Taos 斯洛伐克布拉迪斯拉工厂于4月26日起停止部分生产工作 美国查塔努加工厂于6月7日起停产,6月21日复工Atlas、Atlas Cross Sport跨界车、帕萨特 日产 日本神奈川县追滨工厂 Note车型一月产量将1
19、5000辆降至5000辆;于5月10日至28日期间的15天内取消夜班作业;于6月取 消所有夜班生产。 美国田纳西州工厂从3月19日起开始停产 美国 Smyrna 的工厂从 4月1日开始停产,4月6日恢复正常生产 墨西哥 Aguascalientes 的工厂 3月19日起开始停产,4月6日恢复正常生产;6月暂停生产QX50;1号工厂6月停产7天;2号工厂6月 停产1天;2号工厂在10月停产11天 QX50紧凑型跨界车、Versa、Kicks、 March、Sentra、Frontier 墨西哥CIVAC工厂6 月停产7天;10月停产8天Versa、NV200厢式货车、Frontier 美国密西西
20、比州Canton工厂 1月下旬暂停生产部分车型两天;4月1日停产,4月6日恢复正常;6月Frontier和Titan皮卡停工4天, Altima轿车停工2周;Frontier和Titan在8月上半月中断2天;Altima轿车停产时间延长到8月初。 中型皮卡Frontier,全尺寸皮卡Titan 巴西里约州工厂因新冠疫情恶化3月26日-4月9日停产MARCH 日本南部九州工厂5月10日至19日停产八天;6月24、25和28日停工3天;7月停产2天。Serena小型货车,奇骏(X-Trail) SUV 日本湘南工厂5月10日-28日期间的15天内取消夜班作业Rogue 日本东部栃木工厂5月10日-
21、11日以及19日-28日期间停工10天;6月1日-18日停止白班生产;7月停产3天。 巴塞罗那工厂12月正式关停Navara皮卡 雷诺 法国桑都维尔工厂2月8日起暂时停工2-3天大型商用货车 摩洛哥坦吉尔工厂2月8日起暂时停工2-3天Dacia和雷诺品牌的部分车型 罗马尼亚的达契亚工厂2月8日起暂时停工2-3天Dacia品牌车型 2.2出口为何持续高增长?俄罗斯:长城/奇瑞提升 ,汽车之家,东吴证券研究所 13 奇瑞汽车:2005年进入俄罗斯市场,多年深耕,针对当地市场进行产品改良。奇瑞在俄罗斯市场主要销售车型为 瑞虎系列。2020年销冠为瑞虎4。瑞虎4在俄罗斯的售价区间为89.99109.9
22、9万卢布(约合人民币7.649.34万元,采 用12月20日汇率,1人民币=11.77俄罗斯卢布),与销冠现代ix25定价相近,同时动力性能更优。奇瑞根据俄罗斯 气候和道路条件,在瑞虎4的车身制造过程中使用了具有低碳含量和高耐腐蚀性的优质镀锌钢,同时使用高品质车 门和玻璃密封材料,使得整车的保温和隔音效果得到大幅提升。2021年1-9月销量同比增幅较大的车型为瑞虎7、瑞 虎8、瑞虎4,分别+657.67%、+372.34%、+164.63%。 图:奇瑞汽车在俄罗斯市场车型销量/辆 Tiggo 4现代ix25 长*宽*高(mm)4358*1830*16704300*1790*1635 轴距(mm
23、)2630 2610 最大功率(kW)8584.4 最大扭矩(N m)143 143.8 最大马力(kW)147115 NEDC综合油耗 (L/100km) 7.25.3 并线辅助- 道路交通标识识别- 自动泊车入位- 中控屏幕尺寸(英寸)10.2510.4 OTA升级 - 表:瑞虎4与现代ix25车型对比 2.2出口为何持续高增长?俄罗斯:长城/奇瑞提升 ,汽车之家,东吴证券研究所 14 长城汽车:最早开拓俄罗斯市场的中国车企,已实现本地化生产。2004年进入俄罗斯市场,2008年签署长城汽车 在俄代理商伊利托公司,目前是在俄销量最大的中国汽车品牌。2015年长城汽车斥资 33.3 亿元在俄
24、罗斯的图拉州 设立全资子公司,生产基地计划年产能15万辆汽车,主要生产SUV车型。2019年6月,图拉州工厂一期8万产能项 目正式竣工投产,是中国汽车品牌首个海外全工艺独资制造工厂。长城汽车导入俄罗斯市场车型包括紧凑型SUV 且定价较低的哈弗F7,H5、H6、H9、H2以及风骏7。哈弗F7也为图拉工厂下线的首款车。在价格方面哈弗F7起售 价为144.9万卢布(约为12.31万元,采用12月20日汇率, 1人民币=11.77俄罗斯卢布),与销冠现代ix25定价相近, 参数对比来看,哈弗F7空间大于ix25,同时动力性能强劲,智能化水平较高。哈弗F7/哈弗初恋等全新改款车型上 市促进销量不断提升。
25、2021年1-9月长城汽车在俄罗斯销售的主力车型仍为哈弗F7,合计1.67万辆,同比+124.23% ;哈弗初恋7月在俄罗斯市场开始销售后表现良好,上市三月销量3395辆。 哈弗F7 现代ix25 长*宽*高(mm)4620*1846*16904300*1790*1635 轴距(mm)2725 2610 最大功率(kW)16584.4 最大扭矩(N m)385 143.8 最大马力(kW)224115 NEDC综合油耗 (L/100km) 7.85.3 并线辅助- 道路交通标识识别- 自动泊车入位- 中控屏幕尺寸(英寸)12,310.4 OTA升级 - 图:长城汽车在俄罗斯市场车型销量/辆 表
26、:哈弗F7与现代ix25车型对比 2.3 出口为何持续高增长?澳大利亚:本土品牌停产 ,东吴证券研究所 15 2021年1-9月自主品牌在澳大利亚市场市占率提升主要原因:1)澳大利亚本土品牌停产;2)长城等自主品牌认可度 不断提升。2021年1-9月中国自主品牌在澳大利亚销量同比2020年同期+2.89万辆,市占率同比+3.11pct。我们对澳大 利亚市场分车企市占率进行了同比计算: 市占率下滑较多的车企依次为霍顿(-2.53pct)、本田(-1.74pct)、奔驰(-0.86pct)。霍顿汽车为澳大利亚本土 品牌,自2017年10月停产;本田和奔驰受疫情及芯片短缺影响停产的工厂中不包含澳大利
27、亚产能。 市占率提升较多的自主品牌依次为上汽名爵(+2.05pct)、长城汽车(+1.06pct)。 表:奔驰、本田2021年停产工厂梳理 车企停产工厂具体停产信息影响车型 奔驰 巴西圣保罗州和马托格罗索州 2家工厂 因新冠疫情恶化3月26日-4月9日停产 本田 美国俄亥俄州工厂因疫情+寒潮+芯片短缺,3月16日开始停产至3月29日当周 停产会影响进口雅阁(3D看车)和进口思 域的生产,以及其他重要车型 美国阿拉巴马州工厂因疫情+寒潮+芯片短缺,3月16日开始停产至3月29日当周 美国印第安纳州工厂 因疫情、寒潮导致的供应链问题以及芯片短缺多重压力下,3月16日开始 停产至3月29日当周 加拿
28、大安大略省的工厂因疫情+寒潮+芯片短缺,3月16日开始停产至3月29日当周 墨西哥工厂3月18日至3月29日当周SUV车型HR-V 英国斯文顿工厂1月18日-1月21日工厂关闭 日本琦玉县两家工厂和三叶县 铃鹿工厂 分别于五月停产6天和5天 日本三重县铃鹿的工厂8月2日到8月6日停产微型车N-Box和小型车飞度 2.3 出口为何持续高增长?澳大利亚:上汽&长城提升 ,汽车之家,东吴证券研究所 16 上汽名爵在澳大利亚市场以价格取胜。上汽集团2016年起进入澳大利亚市场,在澳主要出口车型为小型车MG3和 小型SUV MGZS,以性价比取胜。MG3与澳大利亚小型车销冠卡罗拉相比,价格仅为二分之一;
29、MG ZS与RAV4、 CX5等相比也具有明显的价格优势。2021年1-9月MG ZS/MG3销量同比增速分别为+387.75%/+107.72%。 长城汽车在澳主要出口车型为哈弗系列以及风骏皮卡系列。风骏在澳定价约为2.60万澳元,丰田HiLux系列定价约 为10.06万澳元,长城产品同样依靠性价比拓展澳大利亚市场。2021年长城在澳大利亚陆续推出了长城炮、哈弗初 恋两款新车型,2021年1-9月累计销量分别为5203/2330辆。 图:上汽乘用车在澳大利亚市场车型销量/辆 MG3丰田卡罗拉 价格(万澳元)1.39-1.593.22 最大功率(kW)86 89 最大扭矩(N m)150148
30、 长*宽*高(mm)4055*1729*15214635*1780*1455 轴距(mm)25202700 综合油耗(L/100km)5.95.6 表:MG3与丰田卡罗拉参数对比图:长城汽车在澳大利亚市场车型销量/辆 2.4 出口为何持续高增长?埃及:自主布局加速 ,东吴证券研究所 17 2021年1-9月中国自主品牌在埃及销量同比2020年同期+1.79万辆,市占率同比+4.11pct。我们对埃及市场分车企市 占率进行了同比计算: 市占率下滑较多的车企依次为雷诺(-4.98pct)、雪佛兰(-2.17pct)、丰田(-2.05pct)。雷诺、雪佛兰、丰田 受疫情及芯片短缺影响停产的工厂中不包
31、含非洲地区产能。 表:通用雪佛兰2021年停产工厂梳理 2.4出口为何持续高增长?埃及:上汽/奇瑞提升 ,东吴证券研究所 18 2021年1-9月自主品牌在埃及市场市占率提升主要原因:自主品牌持续布局。 2021年1-9月中国自主品牌在埃及销 量同比2020年同期+1.79万辆,市占率同比+4.11pct。我们对埃及市场分车企市占率进行了同比计算: 市占率提升较多的自主品牌依次为上汽名爵(+3.17pct)、奇瑞汽车(+1.01pct)。 上汽集团:于2019年与埃及最大的汽车销售企业曼苏尔集团签署合资制造公司战略框架合作协议,正式进军非 洲市场。2020年名爵在埃及市场的合计销量为1.52万
32、辆。2021年上汽持续在埃及市场导入新车型MG HS,1-9 月MG6/MG5/MG ZS销量分别同比+218.17%/139.64%/+57.78%,实现较快增长。 奇瑞汽车:2016年奇瑞汽车联手埃及两大本土汽车集团GB Auto和AF Auto回归埃及市场,不断的进行车型导入 ,同时奇瑞汽车埃及工厂年产能达3.5万辆,为公司继续开拓埃及市场提供产能保障。 图:奇瑞2016-2020埃及市场分车型销量/辆 图:奇瑞2020/2021年1-9月埃及市场分车型销量/辆 图:上汽集团2020/2021年1-9月埃及市场分车型销量/辆 2.5出口为何持续高增长?印度:疫情影响生产 ,东吴证券研究所
33、 19 2021年1-9月自主品牌在印度市场市占率提升主要原因:1)受疫情影响部分车企印度工厂停产;2)上汽印度工厂 生产经营未彻底中断。2021年1-9月中国自主品牌在印度销量同比2020年同期+1.61万辆,市占率同比+0.28pct。我 们对印度市场分车企市占率进行了同比计算: 市占率下滑较多的车企依次为铃木(-5.19pct)、印度本地品牌马辛德拉(-1.13%)。 市占率提升较多的自主品牌主要为上汽名爵(+0.28pct)。产能方面,2017年名爵汽车印度分公司收购通用汽车 在印度古吉拉特邦的Halol工厂,年产能可达8万辆,2019年正式运营;2019年投资印度第二车厂,年产能达8
34、 万。销量表现方面,2020年上汽MG在印度的销量为2.82万辆,同比+76.79%。主要车型为紧凑型SUV MG Hector(宝骏530海外换标版本)。2021年,上汽名爵导入新车型MG Gloster,1-9月MG Hector/MG ZS同比 +72.16%/+208.28%。 表:铃木2021年停产工厂梳理图:上汽名爵2020/2021年1-9月印度市场销量/辆 车企停产工厂具体停产信息 铃木汽车 日本相良工厂将于6月1-11日期间停工9天。将于7月停产7天。 盘田工厂将于6月17日期间停工5天 玛鲁蒂铃木工厂5月16日之前停产 湖西工厂 第1产线将于6月2-4日停产;第2产线将于6
35、月1-7 日期间停产5天。将于7月停产2天。 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 2020年1-9月2021年1-9月 GlosterMG HectorMG ZS SUV 目录 当下出口情况如何? 2021年以来出口为何持续高增长? 未来出口持续增长核心看哪里? 投资建议与风险提示 三、未来增量看哪里?车企布局汇总整理 ,东吴证券研究所21 将全球(除南极洲、北美以及日韩中东亚地区)划分为东南亚、西亚、南亚、非洲、南美、西欧、东欧、大洋 洲等八大地区分别进行分析:如下表,我们针对不同区域乘用车(包括皮卡)总销量规模、细分市场车辆类
36、 型、市场格局进行分析,并对目前几大区域市场自主品牌明年增量销量空间进行具体测算。 2022年出口市场核心增量分析车企布局维度:长城汽车明显加快海外市场布局,东南亚/南美/东欧等地区加 速产能和车型导入,欧洲市场以电动车为突破口。吉利汽车核心以马来西亚宝腾品牌和欧洲市场领克品牌为突 破口;上汽/奇瑞以现有全球布局为基础继续放量。 表:分车企海外产能布局整理 三、未来增量看哪里?全球八大核心增量区域分析 ,东吴证券研究所22 将全球(除南极洲、北美以及日韩中东亚地区)划分为东南亚、西亚、南亚、非洲、南美、西欧、东欧、大洋 洲等八大地区分别进行分析:如下表,我们针对不同区域乘用车(包括皮卡)总销量
37、规模、细分市场车辆类 型、市场格局进行分析,并对目前几大区域市场自主品牌明年增量销量空间进行具体测算。 2022年出口市场核心增量分析地区维度:未来国内乘用车出口重点地区包括东南亚市场、南美市场、东欧 市场以及南亚市场,主要增量来源于长城/吉利/奇瑞/上汽MG等在对应地区车型导入/产能投放等布局加速。第二 梯队主要为西欧地区,整体市场未来空间较大,但格局十分稳定,突破难度较大,未来核心看电动车变革对原 有格局的冲击程度。第三梯队主要是西亚/非洲/大洋洲等地区,市场规模较小,未来空间相对有限。 表:20212025年国内乘用车市场出口总量以及主要车企预测/万辆 三、未来增量看哪里?分地区汇总整理
38、 23 将全球(除南极洲、北美以及日韩中东亚地区)划分为东南亚、西亚、南亚、非洲、南美、西欧、东欧、大洋 洲等八大地区分别进行分析:如下表,我们针对不同区域乘用车(包括皮卡)总销量规模、细分市场车辆类 型、市场格局进行分析,并对目前几大区域市场自主品牌明年增量销量空间进行具体测算。 2022年出口市场核心增量分析车企布局维度:长城汽车明显加快海外市场布局,东南亚/南美/东欧等地区加 速产能和车型导入,欧洲市场以电动车为突破口。吉利汽车核心以马来西亚宝腾品牌和欧洲市场领克品牌为突 破口;上汽/奇瑞以现有全球布局为基础继续放量。 表:20212025年国内乘用车市场出口总量以及主要车企预测/万辆(
39、存在数据统计口径误差) 3.1 未来增量看哪里?东南亚:轿车/皮卡占主导 ,东吴证券研究所24 东南亚地区(马来西亚、新加坡等):东南亚地区 乘用车(包括皮卡)消费市场总规模约为300350万 辆左右(2015年-2020年)。细分车辆类型来看,轿 车占比最大,SUV/皮卡占比次之,整体销量比例保 持基本稳定,分别为40%/20%/20%左右;其中,A0 级别中小型轿车以及兼具家庭出行和货物运输的皮 卡整体接受度较高。细分格局来看,日系车在东南 亚市场占比持续保持在70%以上,以丰田/本田/五十 铃为主。自主品牌的市占率自2016年以来逐年提 升,2020年达到了6.3%,主要的自主品牌为吉利
40、宝 腾、上汽名爵以及上汽通用五菱。 图:东南亚地区市场销量/万辆 图:东南亚地区分系别市场格局 图:东南亚地区分车辆类型格局 3.1东南亚:日系占据主导,本田市占率下滑较大 ,东吴证券研究所 东南亚市场日系车企占据绝对优势,CR5小幅提升。东南亚市场销量排名前五的车企为丰田/本田/五十铃/三菱 等日系车企以及马来西亚本土品牌Perodua,2021年销量市占率分别为29.94%/9.88%/8.63%/8.81%/6.79%。日系 车企参与东南亚汽车行业产业培育进程,丰田自上世纪50年代起就开始进入泰国等东南亚市场,泰国1962年改 制投资促进法,为引进外资给予关税、法人税减免等优惠,丰田等日
41、系制造商积极响应该政策,随着东盟四国 的经济高速发展,日系在东南亚的汽车销量也随之扩大。20世纪90年代中期东盟自由贸易区(AFTA)计划开 启,在此背景下丰田进一步加强在当地市场布局。车企集中度角度来看,东南亚市场CR5自2015年以来整体呈 现上升趋势,2021年1-10月达64.06%。 东南亚市占率呈现下滑趋势的重点车企为本田。我们计算了东南亚市场各车企2015年以来的销量市占率差额, 可得市占率下滑较多的车企为本田,2021年1-10月市占率为9.88%,同比2015年底下滑-3.10pct。 图:东南亚市场排名前五车企销量(左轴/万辆)及CR5(右轴/%)图:东南亚市场本田销量市占
42、率变化情况(%) 25 3.1 吉利:产能完善,车型不断投放带来增量 ,东吴证券研究所 收购宝腾部分股份,换标销售快速完成东南亚市场布局。吉利于2017年收购宝腾汽车49.9%的股份以及莲花汽车 51的股权,宝腾为马来西亚指导国家工业计划于1983年成立的民族品牌。吉利借助宝腾在当地建立起来的采 购、生产、经销体系以及一定的品牌影响力进军东南亚市场,快速完成东南亚市场布局。 2019年吉利博越以换 标的形式更名为宝腾 x70,在马来西亚丹绒马林工厂正式开展本地化生产,作为紧凑型SUV在东南亚市场的同 级别竞品车型为丰田Rush,宝腾 x70搭载了由亿咖通为马来西亚用户专门设计的宝腾版GKUI智
43、能网联车载生态 系统,同时在空间和动力性能方面均有优势。此后吉利缤越换标宝腾X50在当地销售。2020年宝腾在东南亚地 区销量达到10.85万辆。 吉利汽车在东南亚共计布局28万年产能。除25万为宝腾原有产能外,吉利在印尼年产能达3万的工厂也于2017年 投产。2019年宝腾汽车董事长表示宝腾2027年销量达到50万辆。 图:东南亚地区宝腾销量/万辆 博越Rush 售价(万元人民币)16.38-20.3311.9-13 级别紧凑型SUV紧凑型SUV 长*宽*高(mm)4544*1831*17134435*1695*1705 轴距(mm)2670 2685 最大功率(kW)13576 吉利收购宝
44、 腾部分股份 宝腾 x70本地化生产 26 图:博越与丰田Rush对比 3.1 上汽:已有投产产能/车型逐步放量 ,汽车之家,东吴证券研究所 上汽通用五菱:产能方面,上汽通用五菱印尼年产能达12 万的工厂于2017年投产,主要导入车型方面,Confero S、 Almaz与Cortez三款车型为五菱在东南亚地区的销售主力。 2017年8月,印尼五菱第一款家用MPV产品Confero上市, 获得“年度最佳新车”和“最佳小型MPV”等荣誉。随后 在东南亚市场推出MPV车型Cortez、首款智能SUV车型 Almaz(宝骏530)。 上汽名爵:产能方面,上汽名爵在泰国年产能10万的工厂 于2017年
45、投产,主要导入车型方面,小型SUV MG ZS、紧 凑型SUV MG HS以及小型车MG3、皮卡车型MG Extender 贡献了东南亚市场主要销量。对比名爵导入车型与东南亚 市场销量表现较好的竞品车型进行对比,售价相近同时空 间与动力性能表现较好。 图:东南亚地区上汽名爵分车型销量/万辆 0 1 2 3 4 5 6 7 2001820192020 2021年1-9月 MG ZS SUVMG HSMG3MG ExtenderMG-5其余 图:东南亚地区上汽通用五菱分车型销量/万辆 0 0.5 1 1.5 2 2.5 20020 2021年1-9月 C
46、onfero S宝骏530CortezFormoWuling Hongguang MG ExtenderD-MAX 售价(万元)12.59-17.411.927.2 级别皮卡皮卡 最大功率(kW)157120 最大扭矩(N m)350360 长*宽*高(mm)5680*1900*18455265*1870*1850 轴距(mm)3470 3125 表:MG Extender与D-MAX参数对比 27 3.1 长城:泰国/马来市场加速车型导入 ,东吴证券研究所 产能方面,长城在东南亚地区的产能合计18万辆。马来西亚年产能10万的SKD组装厂于2018年投产;2020年长 城收购通用汽车的泰国罗勇
47、府制造工厂,初期年产能达8万辆,2021年6月正式投产。 战略规划方面,长城汽车重点开拓泰国市场。2021年长城在泰国推出GWM品牌,同时宣布3年将推出9款车型的 计划。其中,第三代哈弗H6与欧拉好猫两款车型将成为GWM品牌率先导入的产品。 导入车型方面,率先导入新能源智能化车型。1)哈弗H6 HEV:2021年6月长城汽车在泰国市场推出哈弗H6 HEV。柠檬混动DHT技术+22项智能科技配置助力哈弗H6 HEV上市三个月均位列泰国C级SUV市场销量首位。 2)欧拉好猫:2021年10月欧拉好猫在泰国上市,11月11日正式交付。3)哈弗JOLION HEV :2021年11月长城 汽车哈弗JO
48、LION HEV正式在泰国上市,配备了由14个雷达、5个摄像头组成的L2+级智能辅助驾驶功能。新能 源智能化车型率先入局顺应泰国政府汽车电动化产业规划,同时与日系车型形成差异化竞争。 图:哈弗初恋泰国市场售价图:欧拉好猫泰国市场售价 28 3.2 未来增量看哪里?南美:格局稳定,SUV增长 南美地区(智利、巴西等):南美乘用车(包含皮 卡)整体市场规模接近400万辆,2020年因为疫情影响 市场规模缩减26%。细分车辆类型来看,南美市场主要 以轿车为主(尤以A0级),2020年占比55%,但整体 处于迅速下滑趋势,20152020年份额下滑13pct;SUV 销量占比迅速上升,由2015年11
49、%上升至2020年 21%,未来我们预计继续上升;皮卡占比小幅上升3pct 左右至18%。分系别格局来看,整体较为分散且稳定, 以美系为先,德系/日系等紧随其后,差距较小。德系/ 自主品牌份额呈现上升趋势,意大利/法系等份额小幅 下滑。自主份额3%左右,占比较低,奇瑞/上汽名爵贡 献主力车型销量。 图:南美地区市场销量/万辆 图:南美地区分车辆类型市场格局 图:南美地区分系别格局 29 3.2 南美:美系雪佛兰占据主导,福特下滑较大 ,东吴证券研究所 南美市场销量排名前五的车企为雪佛兰/大众/菲亚特/雷诺/丰田,2021年1-10月销量市占率分别为 10.20%/12.84%/15.94%/6
50、.96%/9.03%。其中Onix为雪佛兰在南美市场销量最高车型,2020年疫情影响下仍销售 16.06万辆,为南美全市场车型销冠。 车企集中度角度来看,南美市场CR5自2019年以来整体呈下滑趋势。 南美市场市占率呈现下滑趋势的重点车企包括雷诺、福特与本田。2021年1-10月雷诺/福特/本田三家车企销量市 占率同比2015年分别-1.04pct/-7.23pct/-1.43pct。 图:南美市场排名前五车企销量(左轴/万辆)及CR5(右轴 /%) 图:南美市场销量市占率下滑的重点车企(%) 30 3.2未来增量看哪里?南美:长城/奇瑞受益SUV红利 31 南美地区(智利、巴西等): 1)长