《消费行业2021年业绩前瞻专题:业绩分化明显家电美护纺服三行业表现亮眼-220304(27页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《消费行业2021年业绩前瞻专题:业绩分化明显家电美护纺服三行业表现亮眼-220304(27页).pdf(27页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告| |消费消费 Table_Title 业绩分化明显,家电美护业绩分化明显,家电美护纺服纺服三行业表现三行业表现亮眼亮眼 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持) Table_ReportType 消费行业消费行业 2021 年业绩前瞻专题年业绩前瞻专题 Table_ReportDate 2022年 03月 04 日 Table_Summary 行业核心观点:行业核心观点: 2021 年业绩预告披露已接近尾声,截至 2 月 12 日,申万八大消费行业共有 426 家 A 股上市公司发布了 2021 年业绩预告,整
2、体披露率为 56%。已披露净利润合计 211.03 亿元,同比增速为-83%,各行业间业绩分化特点显著。本文根据公司已发布的业绩预告,从业绩盈亏、同比增速、年内变化三个角度统计对比,发现家用电器、美容护理、纺织制造三个行业业绩表现较为突出。 投资要点:投资要点: 从一级行业来看:从一级行业来看:2 2021021 年年美护美护、家电家电盈利公司占比领跑全行业,盈利公司占比领跑全行业,纺纺织服饰业绩改善织服饰业绩改善同比同比实现扭亏为盈实现扭亏为盈,食品饮料,食品饮料连续两年稳健增长连续两年稳健增长但但增速有所下降增速有所下降,轻工制造虽然持续盈利,但连续两年业绩下降,社,轻工制造虽然持续盈利,
3、但连续两年业绩下降,社会服务连续两年亏损但幅度略减,农林牧渔、商贸零售由盈转亏会服务连续两年亏损但幅度略减,农林牧渔、商贸零售由盈转亏。家用电器家用电器业绩整体表现最优,2021 年盈利公司占比(78%)&归母净利润同比增速(181%)、过去两年年复合增速(91%)、2021Q4 盈利公司数量占比(68%)&同比增速(402%)均为行业前列,连续两年业绩稳步增长。美容护理美容护理业绩盈利情况最优,虽然其公司数量和营收规模在所有行业中最小,但却是 2021 年盈利公司数量占比(88%)最大的行业,行业内营收规模大的龙头企业的业绩高增拉动了整个行业的利润增长。纺织服饰业绩改善最优,过去两年年复合增
4、速(130%)、同比高增公司数量占比(59%)均为所有行业第一,2021 年 Q1-Q3 及全年同比实现扭亏为盈。食品饮料食品饮料业绩表现较为稳健,2021 年盈利公司数量占比 73%,且业绩连续两年同比正增长,但 2021 年业绩同比 15%,较 2020 年的增速 20%有所下降。轻轻工制造工制造 2021 年盈利公司数量占比位居第三为 76%,但业绩连续两年负增长,2021 年业绩同比-1%。社会服务社会服务、农林牧渔、商贸零售、农林牧渔、商贸零售整体表现最差,2021 年业绩亏损公司数量占比分别为 57%、53%、33%,业绩同比增速分别为 6%、-173%、-981%,其中社会服务
5、2020年出现大幅亏损,2021 年亏损略有减少,农林牧渔和商贸零售过去两年净利润由正转负,业绩下降幅度较大。 从二级细分行业来看:从二级细分行业来看:纺织制造业绩带动纺服回暖,家电零部件扭纺织制造业绩带动纺服回暖,家电零部件扭亏为盈同比超亏为盈同比超 6 6 倍增长倍增长。首先在家用电器行业首先在家用电器行业,以家电零部件、黑色家电等为代表的细分板块 2021 年在各子行业中增速领先,且两年内基本都实现了扭亏为盈或盈利增长的业绩目标(除白色家电仍亏损)。其次是美容护理行业其次是美容护理行业,其三个子行业都有超半数公司2021Q1-Q3 和 Q4 均实现正盈利,年内业绩盈亏稳定性强,其中个护用
6、品所有发布业绩预告的公司利润均为正,2021 年利润超 7 倍增长,在所有申万二级行业中排名第一。最后是纺织服饰最后是纺织服饰,其中纺织制造为近两年纺织服饰下唯一正盈利的行业,且近两年业绩复合增长速度翻番。饰品减亏效果显著,有八成公司 2021 年业绩同比增速超过 80%。而在其他整体业绩差强人意的而在其他整体业绩差强人意的消费消费一级行业下,仍有一级行业下,仍有一些细分行业的业绩增长有亮眼表现,如商贸零售的一些细分行业的业绩增长有亮眼表现,如商贸零售的旅游零售旅游零售和和专专业连锁业连锁,其中旅游零售仅有中国中免一家公司,且归母净利润两年 Table_Chart 行业行业相对沪深相对沪深 3
7、00300 指数表现指数表现 数据来源:数据来源:聚源,万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%大消费沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业深度报告深度报告 行业行业研究研究 4367 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |消费消费 万联证券研究所 第 2 页 共 28 页 年复合增速高达 45%;专业连锁在已披露业绩的 7 家公司中有 6 家均为盈利,2021 年扭转连续两年亏损局面,两年年复合增速在所有子行业中排名第三(145%),业绩总体趋势向好。 从上市公司来看:从上市公司来看:市
8、值靠前公司八成净利为正,行业间企业高增原市值靠前公司八成净利为正,行业间企业高增原因不一因不一。家用电器、纺织服饰、美容护理三个行业的市值排名靠前的公司 80%左右都能实现盈利,但市值大小与利润规模没有正向关系。在业绩增长类型方面,家用电器超八成公司的业绩高增来源于2021 年盈利较 2020 年盈利的扩大,而纺织服务近五成公司的业绩高增来源于 2021 年较 2020 年亏损的改善(减亏或扭亏)。美容护理的三个子行业均有公司的业绩 2021 年同比增速和两年年复合增速超 20%,其中医疗美容板块标的较为稀缺,作为医美龙头股爱美客,规模效应带来盈利能力的持续提升。 投资建议:投资建议:2022
9、 年随着稳增长政策发力,以及疫情的边际影响减弱,消费有望进入复苏通道,建议关注以下行业机会:食品饮食品饮料:料:必需品提价转嫁成本能力强,而高端、次高端白酒提价消息亦逐步落地,未来消费蓝筹估值有望迎来进一步修复,建议关注高端、次高端白酒、调味品、休闲零食、卤制品行业龙头。地产后地产后周期:周期:稳增长政策下,基建、地产有望发力,建议关注地产后周期的家电、家居板块龙头。旅游:旅游:基于我们对疫情影响将逐步减弱的预判,受疫情牵制最大的相关行业有望迎来修复,建议关注免税、景区、旅游行业龙头。生猪养殖:生猪养殖:生猪养殖行业下半年可能迎来周期向上反转,建议关注生猪养殖行业龙头。美妆珠宝医美妆珠宝医美:
10、美:颜值时代下,美妆珠宝医美市场广阔,高景气度持续,建议关注美妆珠宝医美龙头。 风险因素:风险因素:疫情反复风险、政策力度不及预期风险、政策监管风险、消费复苏不及预期风险。 tZoUPBfZiZxU6MdN9PpNoOsQpNfQoOsRlOpPwOaQrRzQNZnNqQNZtPtP Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |消费消费 万联证券研究所 第 3 页 共 28 页 $start$ 正文目录正文目录 1 八大消费行业:美护家电盈利公司占比领跑全行业,纺织服饰业绩改善同比实现八大消费行业:美护家电盈利公司占比领跑全行业,纺织服饰业绩改善同比实现扭亏为盈扭亏为盈 .
11、5 1.1 业绩盈亏:2021 年美护、家电、轻工盈利占比最高,家电、零售、纺服预增占比最高 . 5 1.2 业绩同比:家电、纺服、美护 2021年增速最高,家电、食饮连续两年正增长 . 5 1.3 年内业绩变化:家电、美护、纺服 Q4盈利数量占比最大且业绩增速最高 . 7 2 细分行业:纺织制造业绩带动纺服回暖,家电零部件扭亏为盈同比超细分行业:纺织制造业绩带动纺服回暖,家电零部件扭亏为盈同比超 6 倍增长倍增长 . 8 2.1 业绩盈亏:2021 年纺织制造超九成企业实现盈利,教育低迷持续八成公司业绩亏损 . 8 2.2 同比增速:家电零部件业绩改善扭亏为盈,饰品同比高增减亏成果显著 .
12、11 2.3 年内变化:美护各子行业 Q4盈利持续,纺织制造 Q4盈利增速远超前 3季度 . 15 3 重点公司:市值靠前公司八重点公司:市值靠前公司八成净利为正,行业间企业高增原因不一成净利为正,行业间企业高增原因不一 . 19 3.1 家用电器:市值靠前公司九成实现正盈利,增速靠前企业业绩持续性强 . 19 3.2 美容护理:市值靠前公司近九成实现正盈利,医美龙头利润空间可期 . 22 3.3 纺织服饰:市值靠前公司八成实现正盈利,增速靠前企业近半数系亏损改善 . 24 4 投资建议投资建议 . 27 5 风险提示风险提示 . 27 图表 1: 2021 年八大消费行业业绩预告类型占比汇总
13、表 (按已披露占比排序) . 5 图表 2: 2021 年八大消费行业业绩预告同比及两年复合增速汇总表(单位:百万元,按 2021年同比增速排序) . 6 图表 3: 2021 年八大消费行业业绩预告增速区间公司数量占比汇总表(按(50,+)(%)排序) . 6 图表 4: 2021 年八大消费行业 Q1-Q3 及 Q4 盈亏组合公司数量占比汇总表(按“盈盈”占比大小排序) . 7 图表 5: 2021 年八大消费行业 Q1-Q3 及 Q4 业绩预告及同比增速汇总表(单位:百万元,按 2021Q4 同比增速排序) . 8 图表 6: 2021年八大消费行业申万二级子行业业绩预告类型占比汇总表
14、(按申万一级和申万二级已披露占比排序) . 9 图表 7: 2021 年八大消费申万二级子行业业绩预告同比及两年复合增速汇总(单位:百万元,按 2021年同比增速排序) . 12 图表 8: 2021 年八大消费申万二级子行业业绩预告增速区间公司数量占比汇总表(按(50,+)(%)排序) . 13 图表 9: 2021 年八大消费申万二级子行业 Q1-Q3 及 Q4 盈亏组合公司数量占比汇总表(按“盈盈”占比大小排序) . 15 图表 10: 2021 年八大消费申万二级子行业 Q1-Q3及 Q4 业绩预告及同比增速汇总表(单位:百万元,按 2021Q4同比增速排序) . 17 图表 11:
15、2021 年家用电器行业市值前 20 公司业绩预告及同比增长上下限汇总表(按总市值排序) . 19 图表 12: 2021 年家用电器行业市值前 10大公司预告净利润及增速均值 . 20 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |消费消费 万联证券研究所 第 4 页 共 28 页 图表 13: 2021 年家用电器行业增速大于 20%公司业绩预告及同比增长汇总表(按2021 年预告归母净利润同比增速排序) . 21 图表 14: 2021 年家用电器行业增速大于 20%公司业绩预告类型占比 . 21 图表 15: 2021 年美容护理行业市值前 17 公司业绩预告及同比增长汇
16、总表(按总市值排序) . 22 图表 16: 2021 年美容护理行业市值前 10大公司预告净利润及增速均值 . 23 图表 17: 2021 年美容护理行业增速大于 20%公司业绩预告及同比增长汇总表(按2021 年预告归母净利润同比增速排序) . 23 图表 18: 2021 年美容护理行业增速大于 20%公司业绩预告类型占比 . 24 图表 19: 2021 年纺织服饰行业市值前 20 公司业绩预告及同比增长上下限汇总表(按市值排序) . 24 图表 20: 2021 年纺织服饰行业市值前 10大公司预告净利润及增速均值 . 25 图表 21: 2021 年纺织服饰行业增速大于 20%公
17、司业绩预告及同比增长汇总表(按2021年预告归母净利润同比增速排序) . 25 图表 22: 2021 年纺织服饰行业增速大于 20%公司业绩预告类型占比 . 27 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |消费消费 万联证券研究所 第 5 页 共 28 页 1 八大消费行业八大消费行业:美护家电盈利公司占比领跑全行业,纺织美护家电盈利公司占比领跑全行业,纺织服饰业绩改善同比实现扭亏为盈服饰业绩改善同比实现扭亏为盈 1.1 业绩盈亏:业绩盈亏:2021 年年美护、家电、轻工美护、家电、轻工盈利占比最盈利占比最高高,家电、零售、纺,家电、零售、纺服预增占比最高服预增占比最高 截
18、至2022年2月12日,申万消费八大行业(农林牧渔、家用电器、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理)共计763家A股公司,已有已有426426家家发布了发布了20212021年业绩预告,整体披露率为年业绩预告,整体披露率为56%56%,业绩预告类型业绩预告类型及数量占比及数量占比分别为分别为预增预增( (26%)26%)/ /略增略增( (8%)8%)/ /续盈续盈( (1%)1%)/ /略减略减( (2 2%)%)/ /预减预减( (1616% %) )/ /扭亏扭亏( (13%13%) )/ /续亏续亏( (16%16%) )/ /首亏首亏( (19%19%) )。总
19、体来看,总体来看,20212021年消费行业年消费行业A A股公司有股公司有37%37%业绩盈利,业绩盈利,19%19%业绩亏损,业绩亏损,44%44%业绩情况尚业绩情况尚未披露未披露。分行业来看,社会服务行业已有54家公司发布了2021年业绩预告,为消费板块业绩披露率(72%)最高的行业,食品饮料已有51家公司发布了2021年业绩预告,在八大行业中业绩预告披露率(43%)最小。除了家用电器和食品饮料行业,其他行业均有超半数以上的公司发布了业绩预告。 在所有已发布业绩预告的公司中,在所有已发布业绩预告的公司中,2 2021021年年盈利盈利数量数量占比最大的前三大行业分别为占比最大的前三大行业
20、分别为美美容护理容护理(88%88%) 、) 、家用电器家用电器(78%78%) 、) 、轻工制造轻工制造(76%76%) ,) ,预增占比最大的前三大行业为预增占比最大的前三大行业为家用电器(家用电器(4 46 6% %) 、商贸零售() 、商贸零售(3 38 8% %) 、纺织服饰() 、纺织服饰(3 32 2% %) ;) ;亏损亏损数量数量占比最大的前三大占比最大的前三大行业为社会服务(行业为社会服务(5 57 7% %) 、) 、农林牧渔农林牧渔(5 53 3% %) 、) 、商贸零售商贸零售(33%33%) 。) 。分具体业绩预告类型来看,农林牧渔行业中有33%的公司出现业绩首次亏
21、损,社会服务行业中有35%的公司出现连续亏损,分别为“首亏”和“续亏”类型公司占比最大的行业。 图表1:2021年八大消费行业业绩预告类型占比汇总表 (按已披露占比排序) 亏损亏损 盈利盈利 申万一级申万一级 已披露占已披露占比比 已披露家数已披露家数 首首亏亏 续续亏亏 小小计计 扭扭亏亏 预预减减 略略减减 续续盈盈 略略增增 预预增增 小小计计 未披露占比未披露占比 总总计计 社会服务 72% 54 22% 35% 57%57% 20% 6% 2% 2% 7% 6% 43%43% 28% 75 农林牧渔 63% 64 33% 20% 53%53% 3% 22% 3% 0% 2% 17%
22、47%47% 37% 102 商贸零售 61% 63 19% 14% 33%33% 11% 10% 2% 0% 6% 38% 67%67% 39% 103 纺织服饰 61% 69 7% 23% 30%30% 17% 13% 3% 1% 3% 32% 70%70% 39% 114 美容护理 59% 17 6% 6% 12%12% 12% 41% 0% 0% 12% 24% 88%88% 41% 29 轻工制造 51% 71 20% 4% 24%24% 14% 23% 4% 3% 13% 20% 76%76% 49% 139 家用电器 45% 37 8% 14% 22%22% 11% 8% 3%
23、0% 11% 46% 78%78% 55% 83 食品饮料 43% 51 22% 6% 27%27% 14% 18% 0% 2% 12% 27% 73%73% 57% 118 总计总计 56%56% 426426 19%19% 16%16% 35%35% 13%13% 16%16% 2%2% 1%1% 8%8% 26%26% 65%65% 44%44% 763763 资料来源:同花顺 iFinD,万联证券研究所 1.2 业绩业绩同比:同比:家电、纺服、美护家电、纺服、美护 2021 年增速最高,年增速最高,家电家电、食饮食饮连续两年连续两年正增长正增长 对已发布对已发布20212021年业绩预
24、告的公司根据八大行业分类年业绩预告的公司根据八大行业分类,取其预告归母净利润上下限的,取其预告归母净利润上下限的均值均值进行加总,与进行加总,与2 2019019和和20202020年的业绩总和进行对比年的业绩总和进行对比。 申万八大消费板块2021年业绩增速为-83%,两年年复合增速为-59%。分行业来看,20212021年业绩同比增速最大的前三大行业为家用电器年业绩同比增速最大的前三大行业为家用电器(181%) 、纺织服饰纺织服饰(147%) 、美容护理美容护理(119%) ,同比增速最小的前三大行同比增速最小的前三大行业业为商贸零售为商贸零售(-981%) 、农林牧渔农林牧渔(- Tab
25、le_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |消费消费 万联证券研究所 第 6 页 共 28 页 173%) 、轻工制造轻工制造(-1%) 。20192019- -20212021年业绩两年年业绩两年年年复合增速最大的前三大行业为复合增速最大的前三大行业为纺织服饰纺织服饰(130%) 、家用电器家用电器(91%) 、美容护理美容护理(28%) ,复合增速最小的前三大行复合增速最小的前三大行为社会服务为社会服务(-173%) 、商贸零售商贸零售(-167%) 、农林牧渔农林牧渔(-144%) 。 结合结合20212021年业绩同比增速年业绩同比增速、2 2020020年年业绩业绩同比增速
26、和同比增速和20192019- -20212021年年业绩年业绩年复合增速可复合增速可以看出以看出:家用电器、纺织服饰、美容护理、食品饮料四个行业业绩年复合增速为正,其中家用电器、食品饮料家用电器、食品饮料连续两年正连续两年正增长增长;美容护理;美容护理2 2020020年负增长、年负增长、2 2021021年正年正增长;纺织服饰增长;纺织服饰2 2019019- -20202020年均亏损且年均亏损且2 2020020年亏损幅度加大,年亏损幅度加大,2 2021021年扭亏为盈年扭亏为盈。社会服务、轻工制造、农林牧渔、商贸零售四个行业年复合增速为负,其中社会服社会服务务20202020年出现
27、大幅亏损,年出现大幅亏损,20212021年亏损略有减少;轻工制造连续年亏损略有减少;轻工制造连续三三年盈利年盈利但盈利逐年但盈利逐年下降下降;农林牧渔和商贸零售两年内净利润由正转负,业绩下降幅度较大。;农林牧渔和商贸零售两年内净利润由正转负,业绩下降幅度较大。 图表2:2021年八大消费行业业绩预告同比及两年复合增速汇总表(单位:百万元,按2021年同比增速排序) 申万一级申万一级 已披露市已披露市值占比值占比 20192019 年归年归母净利润母净利润 20202020 年归年归母净利润母净利润 20212021 年预告年预告归母净利润归母净利润 20202020 年同比增速年同比增速 2
28、0212021 年同比增速年同比增速 两年复合增速两年复合增速 家用电器 22% 2349.73 3039.37 8554.66 29% 181% 91% 纺织服饰 59% -4727.38 -7084.78 3313.92 -50% 147% 130% 美容护理 63% 3310.31 2459.79 5393.32 -26% 119% 28% 食品饮料 53% 51610.04 62094.05 71434.51 20% 15% 18% 社会服务 61% 4772.1 -10128.22 -9548.64 -312% 6% -173% 轻工制造 46% 14517.33 13143.09
29、12978.26 -9% -1% -5% 农林牧渔 56% 40312.72 59181.71 -42994.49 47% -173% -144% 商贸零售 76% 15629.16 3182.51 -28028.84 -80% -981% -167% 总计总计 52%52% 127774.01127774.01 125887.52125887.52 21102.7121102.71 - -1%1% - -83%83% - -59%59% 资料来源:同花顺 iFinD,万联证券研究所 划分四个不同的年度增速区间,计算各区间公司数量在所属行业中所有已发布业绩划分四个不同的年度增速区间,计算各区间
30、公司数量在所属行业中所有已发布业绩预告公司中的比例。预告公司中的比例。 2 2021021 年年 消 费 板 块消 费 板 块 业 绩业 绩 增 速增 速 (50%,+(50%,+)/(0,50%/()/(0,50%/(- -50%,0/(50%,0/(- -, ,- -50%50% 占 比 为占 比 为3737%/%/1818%/%/4 4%/%/4141% %,呈现,呈现“两头高,中间低两头高,中间低”状态,业绩增速状态,业绩增速两极分化两极分化较大。较大。在各行业中,业绩增速大于业绩增速大于50%50%的公司数量占比最高的的公司数量占比最高的前三大行业分别为纺织服饰(前三大行业分别为纺织
31、服饰(59%59%) 、) 、家用电器(家用电器(57%57%) 、商贸零售() 、商贸零售(49%49%) ,业绩增速小于) ,业绩增速小于- -50%50%的的公司数量占比公司数量占比前四大行业前四大行业为农林牧渔(为农林牧渔(59%59%) 、美容护理() 、美容护理(47%47%) 、食品饮料和轻工制造(并列,) 、食品饮料和轻工制造(并列,41%41%) 。) 。其中,美容护理行业增速(50%,+)/(0,50%/(-50%,0/(-,-50%占比为41%/12%/0%/47%,是八大行业中增速区间分布最为分散的行业。但根据图表2可以看出,美容护理2021年业绩增速高达119%,说明
32、行业内营收规模大的龙头企业在高增速区间的占比较大,从而拉动了整个行业的业绩增长。 图表3:2021年八大消费行业业绩预告增速区间公司数量占比汇总表(按(50,+)(%)排序) 申万一级申万一级 (50,+(50,+)(%)(%) (0(0,50(%)50(%) ( (- -50,0(%)50,0(%) ( (- -,- -50(%)50(%) 纺织服饰 59% 13% 3% 25% 家用电器 57% 22% 3% 19% 商贸零售 49% 16% 2% 33% 美容护理 41% 12% 0% 47% 食品饮料 37% 18% 4% 41% 社会服务 33% 28% 7% 31% Table_P
33、agehead 证券研究报告证券研究报告| |消费消费 万联证券研究所 第 7 页 共 28 页 轻工制造 32% 17% 10% 41% 农林牧渔 28% 8% 5% 59% 总计总计 3737% % 1818% % 4 4% % 4141% % 资料来源:同花顺 iFinD,万联证券研究所 注: “增速区间占比”指处于该增速区间的公司在所有已发布业绩预告公司的比例,下同 1.3 年内年内业绩业绩变化变化:家电家电、美护美护、纺服、纺服Q4盈利盈利数量数量占比最大占比最大且业绩增速最且业绩增速最高高 对已发布对已发布20212021年业绩预告的公司根据行业分类年业绩预告的公司根据行业分类,取
34、其预告归母净利润上下限的均值,取其预告归母净利润上下限的均值进行加总,再减去前三季度的累计归母净利润得到进行加总,再减去前三季度的累计归母净利润得到2021Q42021Q4的预计归母净利润,分别的预计归母净利润,分别将将2021Q12021Q1- -Q3Q3和和Q4Q4与与20202020年的同期的业绩进行对比。年的同期的业绩进行对比。 划分四个不同的年内盈亏组合,计算各盈亏组合公司数量在所属行业中所有已发布划分四个不同的年内盈亏组合,计算各盈亏组合公司数量在所属行业中所有已发布业绩预告公司中的比例。业绩预告公司中的比例。消费板块盈盈(Q1-Q3盈利+Q4盈利)/亏盈(Q1-Q3亏损+Q4盈利
35、)/盈亏(Q1-Q3盈利+Q4亏损)/亏亏(Q1-Q3亏损+Q4亏损)占比为49%/1%/16%/34%,盈亏表现两极化程度较大。在各行业中,2021Q12021Q1- -Q3Q3和和Q4Q4均盈利均盈利公司占比最大的前四大行业为家用电器和美容护理(并列,公司占比最大的前四大行业为家用电器和美容护理(并列,6 65 5% %) 、纺织服饰() 、纺织服饰(62%62%) 、) 、食品饮料(食品饮料(5 53 3% %) ,) ,2021Q12021Q1- -Q3Q3和和Q4Q4均亏损公司占比最大的前三大行业为社会服务均亏损公司占比最大的前三大行业为社会服务(5757% %) 、农林牧渔() 、
36、农林牧渔(5 50 0% %) 、商贸零售() 、商贸零售(3 33 3% %) 。) 。其中,家用电器家用电器(6 68 8% %) 、美容护理) 、美容护理(6 65 5% %) 、纺织服饰() 、纺织服饰(6 62 2% %)在第四季度盈利占比最大,社在第四季度盈利占比最大,社会服务会服务(7 74 4% %) 、农林牧渔) 、农林牧渔(5959% %) 、) 、轻工制造轻工制造(5 52 2% %)在第四季度亏损占比最大在第四季度亏损占比最大。轻工制造和美容护理行业“盈亏”组合中占比最大,表明部分公司Q4业绩出现了恶化。 图表4:2021年八大消费行业Q1-Q3及Q4盈亏组合公司数量占
37、比汇总表(按“盈盈”占比大小排序) 申万一级申万一级 盈盈盈盈 亏盈亏盈 盈亏盈亏 亏亏亏亏 家用电器 65% 3% 14% 19% 美容护理 65% 0% 24% 12% 纺织服饰 62% 0% 7% 30% 食品饮料 53% 4% 20% 24% 商贸零售 51% 0% 16% 33% 轻工制造 48% 0% 28% 24% 农林牧渔 38% 3% 9% 50% 社会服务 26% 0% 17% 57% 总计总计 49%49% 1%1% 16%16% 34%34% 资料来源:同花顺 iFinD,万联证券研究所 注:1“盈亏情况占比”指处于该盈亏组合的公司在所有已发布业绩预告公司的比例,下同
38、2 “盈盈”指公司 2021 年 Q1-Q3 业绩盈利且 Q4 业绩盈利的情况,“亏盈”指公司 2021 年 Q1-Q3 业绩亏损且 Q4 业绩盈利的情况, “盈亏”和“亏亏”含义类似,下同 分别计算分别计算已发布预告公司的已发布预告公司的20212021年年Q1Q1- -Q3Q3和和Q4Q4的业绩同比增速的业绩同比增速。消费板块2021Q1-Q3累计业绩同比增速为-40%,Q4业绩同比增速为-1225%,利润降幅较大,且四季度的亏损对全年业绩造成拖累。分行业来看,2021Q1-Q3累计业绩同比增速最大的前三大行业为纺织服饰(494%) 、轻工制造(50%) 、家用电器(45%) ,同比增速最
39、小的前三大行业为农林牧渔(-131%) 、商贸零售(-39%) 、美容护理(-13%) ;2021Q42021Q4业绩同业绩同比增速最大的前三大行业为家用电器(比增速最大的前三大行业为家用电器(402%402%) 、美容护理() 、美容护理(188%188%) 、纺织服饰和社) 、纺织服饰和社会会服务(并列,服务(并列,1 16 6% %) ,同比增速最小的前三大行) ,同比增速最小的前三大行业业为农林牧渔(为农林牧渔(- -582%582%) 、商贸零售) 、商贸零售(- -274%274%) 、轻工制造() 、轻工制造(- -171%171%) 。) 。 Table_Pagehead 证券
40、研究报告证券研究报告| |消费消费 万联证券研究所 第 8 页 共 28 页 拆分2021年内的业绩增速可以看出,纺织服饰、家用电器、食品饮料三个行业纺织服饰、家用电器、食品饮料三个行业Q1Q1- -Q3Q3和和Q4Q4的业绩同比增速均为正的业绩同比增速均为正,其中纺织服饰前三季度累计业绩增速更大,家用电器第四季度累计业绩增速更大,食品饮料全年两阶段增速基本持平。美容护理行业美容护理行业Q1Q1- -Q3Q3业绩同比增速为负,业绩同比增速为负,Q4Q4的业绩同比增速为正。轻工制造和社会服务行业的业绩同比增速为正。轻工制造和社会服务行业Q1Q1- -Q3Q3业绩同比增速为正,业绩同比增速为正,Q
41、4Q4的业绩同比增速为负。农林牧渔和商贸零售行业的业绩同比增速为负。农林牧渔和商贸零售行业Q1Q1- -Q3Q3和和Q4Q4的业绩同比增速均为负数的业绩同比增速均为负数,且第四季度的业绩亏损拉大了全年业绩降幅。 图表5:2021年八大消费行业Q1-Q3及Q4业绩预告及同比增速汇总表(单位:百万元,按2021Q4同比增速排序) 申万一级申万一级 2020Q12020Q1- -Q3Q3 归母净归母净利润利润 2021Q12021Q1- -Q3Q3 归母净归母净利润利润 2020Q42020Q4 归母净归母净利润利润 2021Q42021Q4 预计归母净预计归母净利润利润 2021Q12021Q1-
42、 -Q3Q3 同比同比增速增速 2021Q42021Q4 同比同比增速增速 家用电器 3967.4 5756.62 -928.03 2798.04 45% 402% 美容护理 4318.99 3764.13 -1859.21 1629.19 -13% 188% 纺织服饰 -1937.83 7628.51 -5146.95 -4314.59 494% 16% 食品饮料 49110.98 56416.6 12983.06 15017.91 15% 16% 社会服务 -1833.61 -1050.2 -8294.6 -8498.44 43% -2% 轻工制造 10089.19 15140.36 30
43、53.9 -2162.1 50% -171% 商贸零售 12746.56 7753.84 -9564.05 -35782.68 -39% -274% 农林牧渔 53759.12 -16883.01 5422.58 -26111.48 -131% -582% 总计总计 130220.82130220.82 78526.8578526.85 - -4333.34333.3 - -57424.1457424.14 - -40%40% - -1225%1225% 资料来源:同花顺 iFinD,万联证券研究所 由上述分析可知:家家用用电电器业器业绩绩整体整体表现表现最优最优,2021年盈利公司数量占比(
44、78%) 、归母净利润同比增速(181%)和两年年均复合增速(91%) 、Q4盈利公司数量占比(68%)和归母净利润同比增速(402%)均为行业前列,且连续两年盈利业绩稳步增长。美容护理业绩盈利情况最优,美容护理业绩盈利情况最优,虽然其公司数量和营收规模在所有行业中最小,但却是2021年盈利公司数量占比(88%)最大的行业,行业内盈利规模大的龙头企业的业绩高增拉动了整个行业的业绩增长。纺织服饰业绩改善纺织服饰业绩改善最优最优,两年年均复合增速(130%) 、同比高增公司数量占比(59%)均为所有行业第一,2021年Q1-Q3及全年同比实现扭亏为盈。 2 细分行业:纺织制造业绩带动纺服回暖,家电
45、零部件扭亏细分行业:纺织制造业绩带动纺服回暖,家电零部件扭亏为盈同比超为盈同比超 6 倍增长倍增长 2.1 业绩盈亏:业绩盈亏:2021 年年纺织制造超纺织制造超九九成企业实现盈利,成企业实现盈利,教育低迷持续八成教育低迷持续八成公司业绩亏损公司业绩亏损 分别对八大消费行业按申万二级标准做进一步细分观察子行业的业绩披露情况及表分别对八大消费行业按申万二级标准做进一步细分观察子行业的业绩披露情况及表现。现。在披露率方面,除了农林牧渔的动物保健(15%) 、轻工制造的造纸(45%) 、家居用品(49%) 、家用电器的家电零部件(48%) 、白色家电(44%) 、照明设备(38%) 、其他家电(33
46、%) 、厨卫电器(22%) 、食品饮料的饮料乳品(42%) 、调味发酵品(33%) 、休闲零食(20%)子行业披露率低于50%以外,其余子行业发布业绩报告占比均超过半数。 在盈亏情况方面,在所有已发布业绩预告的公司中:2 2021021年年均实现均实现盈利盈利的共有六的共有六大子行业大子行业:商贸零售的旅游零售商贸零售的旅游零售(子行业内所有预计盈利公司在所有已发布业绩预 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |消费消费 万联证券研究所 第 9 页 共 28 页 告公司的占比为100%,行业内公司共1家,披露率为100%,下同) 、农林牧渔的农业农林牧渔的农业综合综合(10
47、0%,3家,67%) 、美容护理美容护理的的个护用品个护用品(100%,13家,54%) 、家用电器的家用电器的家电零部件家电零部件(100%,25家,48%) 、其他家电其他家电(100%,3家,33%) 、厨卫电器厨卫电器(100%,9家,22%) ;2 2021021年年亏损占比最大的前三大行业为亏损占比最大的前三大行业为:农林牧渔的林业林业(子行业内所有预计亏损公司在所有已发布业绩预告公司的占比为100%,行业内公司共3家,披露率为67%,下同) 、渔业渔业(83%,9家,67%) 、社会服务的教育教育(80%,20家,75%) 。 考虑到子行业公司数量及业绩披露率带来的影响,选取披露
48、率大于考虑到子行业公司数量及业绩披露率带来的影响,选取披露率大于50%50%且公司数大且公司数大于于1515家的子行业家的子行业(共计16个申万二级行业:社会服务3个(旅游及景区、教育、专业服务) ,农林牧渔3个(养殖业、种植业、农产品加工) ,商贸零售2个(贸易、一般零售) ,纺织服饰3个(纺服制造、饰品、服装家纺) ,轻工制造1个(包装印刷) ,家用电器1个(小家电) ,食品饮料3个(食品加工、白酒、非白酒) ,下同)进行统进行统计计。2 2021021年年盈利占比最大的前盈利占比最大的前四四大子行业为大子行业为纺织服饰的纺织制造纺织制造(92%,37家,68%) 、轻工制造的包装印刷包装
49、印刷(82%,40家,55%) 、社会服务的专业服务专业服务(80%,19家,53%) 、食品饮料的白酒食品饮料的白酒(80%,19家,53%) ;20212021年年亏损占比最大的前三大亏损占比最大的前三大子子行行业为业为社会服务的教育教育(80%,20家,75%) 、社会服务的旅游与景区旅游与景区(68%,21家,90%) 、农林牧渔的农产品加工农产品加工(58%,21家,57%) 。 图表6:2021年八大消费行业申万二级子行业业绩预告类型占比汇总表 (按申万一级和申万二级已披露占比排序) 申万申万一级一级 申万申万二级二级 已披已披露占露占比比 已披已披露家露家数数 亏损亏损 盈利盈利
50、 未披未披露露 公司公司总数总数 首亏首亏 续亏续亏 小计小计 扭亏扭亏 略略减减 预预减减 续盈续盈 略增略增 预增预增 小计小计 社会服务 旅游及景区 90% 19 21% 47% 68%68% 32% 0% 0% 0% 0% 0% 32%32% 10% 21 教育 75% 15 33% 47% 80%80% 0% 0% 7% 0% 7% 7% 20%20% 25% 20 酒店餐饮 73% 8 25% 13% 38%38% 50% 0% 0% 0% 13% 0% 63%63% 27% 11 专业服务 53% 10 10% 10% 20%20% 0% 10% 20% 10% 20% 20%