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1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 浩洋股份浩洋股份(300833) 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/专用设备 6 个月评级个月评级 买入(首次评级) 当前当前价格价格 82.6 元 目标目标价格价格 107.13 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 84.33 流通 A 股股本(百万股) 21.08 A 股总市值(百万元) 6,965.41 流通 A 股市值(百万元) 1,741.37 每股净资产(元) 22.71 资产负债率(%) 9.41 一年内最高
2、/最低(元) 94.33/46.05 作者作者 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号:S03 朱晔朱晔 联系人 资料来源:贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 舞台灯光设备领域龙头,业绩表现优秀舞台灯光设备领域龙头,业绩表现优秀 1、公司介绍:舞台灯光设备领域龙头,公司介绍:舞台灯光设备领域龙头,业绩表现优秀业绩表现优秀 公司是一家集舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架等产品的研发、生产与销售为一体的高新技术企业。舞台灯光娱乐设备为公司的第一大业务,2021 年度舞台灯光设备营业收入占比达到 88.77%。公司生产的舞台灯光设备广泛应用于国内外大型演艺活动和
3、知名建筑,包括 2008 年北京奥运会开闭幕式、2009 年国庆 60周年天安门庆典、2012 伦敦奥运会等。 公司业绩保持稳定增长。公司营业收入增速基本保持在 10%以上,2020 年受疫情影响,营业收入有所下降,但 2021 年迅速回升,同比增长率高达 54.66%;公司盈利能力优秀,历年毛利率均维持在 40%以上,历年净利率总体高于 15%,2022年第一季度,公司销售毛利率达到 48.43%,销售净利率达到 26.83%;公司总体期间费用较低,并且呈下降趋势,2016 以来期间费用率在 20%左右。 2、推荐逻辑:新冠肺炎疫情向好,未来增长空间宽广推荐逻辑:新冠肺炎疫情向好,未来增长空
4、间宽广 1)疫情向好带动下游需求增长。新冠疫情爆发之前,国内外演出娱乐行业均保持稳定增长态势。疫情爆发对国内外演出娱乐行业均造成一定程度打击。随着疫情好转,21 年以来国内外演艺行业均有所回温,拉动舞台灯光设备行业下游需求增长。 2)国内文娱消费需求增长带动国内舞台灯光设备行业发展。随着我国国民经济的发展,居民可支配收入水平持续高速增长,这有望带来消费升级,促进我国文娱消费需求的增长。随着我国疫情不断好转,预计未来国内文娱消费需求有较大增长空间,利好舞台灯光设备行业。 3)通过 OBM 和 ODM 两种模式打开市场。公司一方面与国际知名的专业舞台灯光企业通过 ODM 的销售模式进行合作,开拓海
5、外市场;另一方面,通过收购法国雅顿,同时创自主品牌“TERBLY”,布局 OBM 同时开拓国内外市场。 4)注重科技研发和品牌建设,重视人才培养。公司自成立以来一直重视技术创新工作,保持研发费投入,拥有多项专利技术和高新技术产品。此外,公司还与多所高校建立产学研战略合作关系,联合培养各种专业人才,储备人才梯队。 3、盈利预测与投资建议、盈利预测与投资建议 预计 2022-2024 年公司营业收入分别为 10.08 亿、14.47 亿、19.37 亿,YOY 为 63.11%、43.52%、33.86%;归母净利润分别为 2.50 亿、3.64 亿、5.02 亿,YOY 为 83.66%、 45
6、.86%、37.87%,对应 PE 28X、19X、14X。我们看好公司在本行业中的核心竞争力,目标市值 90.34 亿元,对应目标价为 107.13 元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险风险提示提示:新冠疫情持续影响风险、国际贸易摩擦风险、核心技术人员流失及核心技术泄密风险、汇率波动风险、经营模式风险。 财务数据和估值财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 399.69 618.14 1,008.23 1,447.01 1,936.91 增长率(%) (52.70) 54.66 63.11 43.52 33.86 EBITDA(百万元)
7、123.52 199.99 286.67 419.19 577.41 净利润(百万元) 88.13 135.96 249.70 364.22 502.14 增长率(%) (55.09) 54.28 83.66 45.86 37.87 EPS(元/股) 1.05 1.61 2.96 4.32 5.95 市盈率(P/E) 79.04 51.23 27.90 19.12 13.87 市净率(P/B) 3.96 3.76 3.39 2.97 2.53 市销率(P/S) 17.43 11.27 6.91 4.81 3.60 EV/EBITDA 19.79 27.01 18.53 13.00 8.78 资
8、料来源:Wind,天风证券研究所 -31%-14%3%20%37%54%71%-092022-01浩洋股份创业板指 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 公司介绍:舞台灯光设备领域龙头,盈利能力优秀公司介绍:舞台灯光设备领域龙头,盈利能力优秀 . 4 1.1. 国内舞台灯光设备领域龙头、主要的舞台灯光设备制造商 . 4 1.2. 产品系列丰富,应用领域广阔 . 4 1.3. 疫情放缓后公司业绩大幅反弹 . 6 1.4. 家族控股,结构稳定 . 8 2. 行行业分析:全球疫情常态化,需求迅速回
9、弹业分析:全球疫情常态化,需求迅速回弹 . 8 2.1. 舞台灯光设备行业概况 . 8 2.1.1. 舞台灯光设备历史悠久,种类多元 . 8 2.1.2. 上游原材料行业充分竞争,演艺娱乐行业带动下游需求 . 10 2.2. 供给端:国际市场高度竞争,国内市场区域聚集 . 11 2.2.1. 国际舞台灯光设备行业高度竞争,市场集中度相对较低 . 11 2.2.2. 国内舞台灯光企业迅速发展,地域集群效应显著. 12 2.3. 需求端:疫情向好带动下游需求回温,利好舞台灯光设备行业 . 13 2.3.1. 全球新冠疫情爆发前,全球演出行业稳定增长 . 13 2.3.2. 疫情呈现向好趋势,演出娱
10、乐行业逐步回春 . 14 2.4. 国内演出市场回温、文娱消费增长,支撑舞台灯光设备行业持续增长 . 15 2.4.1. 全国演出市场在疫情爆发前稳步增长,在疫情爆发后迅速回温 . 15 2.4.2. 居民人均可支配收入不断提升,文娱消费需求稳步增长 . 15 2.4.3. 预计我国舞台灯光设备行业规模将持续增长 . 16 3. 公公司竞争力分析:司竞争力分析:OBM、ODM 双翼,逐渐占据高端市场双翼,逐渐占据高端市场 .16 3.1. 通过 OBM 和 ODM 两种模式开拓市场 . 16 3.2. 与同业公司相比,竞争优势明显 . 19 3.3. 注重科技研发与品牌建设,重视人才培养 .
11、19 4. 盈率预测与估值盈率预测与估值 .21 5. 风险提示风险提示 .22 图表目录图表目录 图 1:公司历史沿革 . 4 图 2:公司各类业务占比 . 4 图 3:2016-2022 年 Q1 营业收入(万元) . 6 图 4:2016-2022 年 Q1 净利润(万元) . 6 图 5:2016-2022 年毛利率与净利率(%) . 6 图 6:2016-2022 年 ROE 与 ROA(%) . 6 图 7:2016-2022 年 Q1 期间费用 . 7 图 8:经营活动现金流量净额与净利润(万元) . 7 图 9:2016-2021 年海内外营业收入占比 . 7 图 10:201
12、9 年外销中各地区占比 . 7 pOoRpOsRvNrMpNmPxOtRnM7NcM8OoMnNnPtReRqQnQeRoMqQ6MnMqQNZmMvNvPmQmN 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 11:2017-2021 年内外销毛利率 . 7 图 12:公司当前股权结构(截至 2022 年 5 月 17 日) . 8 图 13:舞台灯光设备发展历程 . 9 图 14:舞台灯光设备产业链 . 10 图 15:舞台娱乐灯光设备生产流程 . 10 图 16:我国舞台灯光设备企业注册数 . 12 图 17:广东舞台灯光注册企业数占
13、全国比重(%) . 13 图 18:珠三角 9 市舞台灯光注册企业分布(家). 13 图 19:前百老汇演出季总收入情况(亿美元) . 14 图 20:疫情前百老汇演出季总观众人数情况(百万人) . 14 图 21:全球排名前 10 主题公园游客情况(亿人) . 14 图 22:全球排名前 25 主题公园游客情况 . 14 图 23:全球新冠肺炎当日新增确诊人数 . 14 图 24:疫情期间百老汇演出季每周总收入(美元) . 15 图 25:疫情期间百老汇演出季每周总观众人数 . 15 图 26:全国演出市场规模(亿元) . 15 图 27:各细分演出市场规模(亿元) . 15 图 28:我国
14、人均可支配收入(元) . 16 图 29:我国居民人均教育文化娱乐支出(元) . 16 图 30:国内舞台灯光设备和演艺设备市场规模(亿元) . 16 图 31:舞台灯光占演艺设备比重 . 16 图 32:2017-2019 年 ODM 毛利率结构 . 17 图 33:2017-2019 年 OBM 毛利率结构 . 18 图 34:2017 年-2021 年 ODM 与 OBM 收入占比 . 18 图 35:2017 年-2019 年 ODM 毛利率和 OBM 毛利率对比 . 18 图 36:2017-2021 年平均毛利率对比 . 19 图 37:研发费用情况(万元) . 19 图 38:核
15、心技术产品收入情况(万元) . 19 图 39:公司参与多次大型活动 . 20 表 1:公司产品介绍 . 5 表 2:按作用位置分类 . 9 表 3:按使用类型分类 . 9 表 4:国际主要舞台灯光设备企业 . 11 表 5:国内要舞台灯光设备企业 . 12 表 6:ODM 合作前五大厂商 . 16 表 7:浩洋股份与法国雅顿舞台灯光产品价格及差异率(元) . 18 表 8:业绩预测 . 21 表 9:可比公司估值(亿元,截至 2022 年 5 月 17 日) . 22 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 公司介绍:公司介绍:舞
16、台灯光设备领域舞台灯光设备领域龙头龙头,盈利能力优秀,盈利能力优秀 1.1. 国内舞台灯光设备领域龙头、主要的舞台灯光设备制造商国内舞台灯光设备领域龙头、主要的舞台灯光设备制造商 公司是国内公司是国内舞台灯光设备领域龙头、主要的舞台灯光设备制造商。舞台灯光设备领域龙头、主要的舞台灯光设备制造商。公司最早成立于 2005年,是一家集舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架等产品的研发、生产与销售为一体的高新技术企业。公司主要产品包括舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架等,公司生产的舞台灯光设备广泛应用于国内外大型演艺活动和知名建筑,包括 2008 年北京奥运会开闭幕式、2009 年国庆 60 周年天
17、安门庆典、2012 伦敦奥运会等 图图 1:公司历史沿革公司历史沿革 资料来源:浩洋股份招股说明书、天风证券研究所 舞台灯光娱乐设备为公司的第一大业务。舞台灯光娱乐设备为公司的第一大业务。2017 年至 2021 年舞台娱乐灯光设备占公司总营业收入的比例均在 80%以上,且占比总体上处于上升趋势,由 2017 年的 82.89%上升至2021 年的 88.77%。 图图 2:公司各类业务占比公司各类业务占比 资料来源:Wind、天风证券研究所 1.2. 产品系列丰富,应用领域广阔产品系列丰富,应用领域广阔 经过多年的研发,公司产品链不断拓展、延伸,已经形成了产品类别齐全、规格型号众多的产品系列
18、,主要包括舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架,其中舞台娱乐灯光 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 设备系列又包括摇头灯和静态灯两大系列,每一系列下又包括诸多类别产品。 表表 1:公司产品介绍公司产品介绍 产品大类产品大类 主要系列主要系列 主要产品主要产品 产品示例产品示例 舞台娱乐灯光设备 摇头灯 图案灯、染色灯、频闪灯、光束灯、光束染色灯二合一、光束图案灯二合一、光束图案染色灯三合一等 静态灯 染色灯、追光灯、聚光灯、成像灯等 建筑照明设备 户内洗墙灯 ALVT 系列 建筑洗墙灯 ELV 系列、TEX 系列 建筑投光灯 DOT
19、 系列、REC 系列 建筑矩阵灯 PIX 系列 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 景观照明埋地灯 POT 系列、VIC 系列 桁架 螺丝式桁架 - 插销式桁架 - 资料来源:浩洋股份招股说明书、天风证券研究所 1.3. 疫情放缓后公司业绩大幅反弹疫情放缓后公司业绩大幅反弹 22 年一季度公司年一季度公司业绩业绩迅速反弹迅速反弹。疫情前,公司营业收入增速基本保持在 10%以上,2019年增速超 20%。2020 年受疫情影响,营业收入有所下降,但 2021 年迅速回升,同比增长率高达 54.66%,2022 年第一季度增长率达到 26
20、6.60%。疫情前,归母净利润总体呈上升趋势;受疫情影响,2020 年该指标有所下降;但 2021 年起迅速回升,同比增长率高达54.28%。 图图 3:2016-2022 年年 Q1 营业收入(万元)营业收入(万元) 图图 4:2016-2022 年年 Q1 净利润(万元)净利润(万元) 资料来源:Wind、天风证券研究所 资料来源:Wind、天风证券研究所 公司盈利能力公司盈利能力稳中有增稳中有增。历年毛利率均维持在 40%以上;除 2017 年因汇率因素导致净利率下降之外,历年净利率总体高于 15%。疫情前,公司毛利率和净利率基本保持稳定增长趋势,受疫情影响,2020 年度公司盈利能力有
21、所下降,2021 年以来有所回温,2022 年第一季度,公司销售毛利率达到 48.43%,销售净利率达到 26.83%。 图图 5:2016-2022 年年毛利率与净利率毛利率与净利率(%) 图图 6:2016-2022 年年 ROE 与与 ROA(%) 资料来源:Wind、天风证券研究所 资料来源:Wind、天风证券研究所 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 持续的研发创新投入是公司保持产品竞争优势的关键持续的研发创新投入是公司保持产品竞争优势的关键。公司总体期间费用较低,并且呈下降趋势。2016 年至 2022 年第一季度,公司总
22、期间费用率在 20%左右;且 19 年以来下降明显,保持在 20%以下;其中,2020 年期间费用率由于疫情影响有所上升,但 2021 年迅速下降至 17.49%。公司的研发费用率稳定维持在 5%-7%左右,主要是因为公司坚持研发创新以保持产品竞争优势。此外,公司财务费用率低,除 2017 年外均为负数,说明公司财务风险较低。2021 年度公司归母净利润和经营活动现金流量净额均有所上升,说明经营业绩正在回升;其中,归母净利润 1.36 亿元,同比增长率高达 54.28%;经营活动现金流量净额 0.61 亿元,同比增长率为 10.21%。公司净现比正在增加,盈利质量提升。 图图 7:2016-2
23、022 年年 Q1 期间费用期间费用 图图 8:经营活动现金流量净额与净利润(万元):经营活动现金流量净额与净利润(万元) 资料来源:Wind、天风证券研究所 资料来源:Wind、天风证券研究所 公公司产品司产品主要面向海外市场。主要面向海外市场。2016 年以来,公司外销比率呈上升趋势,由 2016 年度的68.79%上升至 2021 年度的 85.69%;但 2020 年度由于全球疫情影响,公司内销比率上升,外销比率下降。公司的海外市场主要位于美洲和欧洲,2019 年公司外销营业收入中有53.72%来自于美洲,37.14%来自于欧洲,其次分别为亚洲、大洋洲和非洲。 外销产品外销产品更加高端
24、,更加高端,毛利率显著高于内销产品毛利率显著高于内销产品。而且内外销毛利率差额逐年增加,2021年度,外销产品毛利率 48.27%,内销产品毛利率 27.38%,二者差额高达 20.89%。外销毛利率更高主要因为国外市场对于舞台娱乐灯光设备要求更高,同时公司通过持续的研发投入进行产品结构升级,不断推出迎合海外市场需求,在外观、功率、功能及效果等方面表现更优异的中高端新产品。 图图 9:2016-2021 年海内外营业收入占比年海内外营业收入占比 图图 10:2019 年外销中各地区占比年外销中各地区占比 资料来源:Wind、天风证券研究所 资料来源:Wind、天风证券研究所 图图 11:201
25、7-2021 年内外销毛利率年内外销毛利率 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 资料来源:Wind,天风证券研究所 1.4. 家族控股,结构稳定家族控股,结构稳定 公司为家族企业,股权结构稳定。公司实际控制人、最终受益人兼董事长蒋伟楷持有公司 36.7%的股份,实际控制人兼董事蒋伟权持有 11.99%的股份。蒋伟楷、蒋伟权和蒋伟洪三位大股东为兄弟关系,林苏同三人为姻亲关系。此外,公司员工通过互盈投资平台间接持有公司 3.11%的股份,有利于绑定公司核心技术人员,保障长远发展。 图图 12:公司公司当前当前股权结构股权结构(截至(截至
26、2022 年年 5 月月 17 日)日) 资料来源:Wind、天风证券研究所 2. 行行业分析业分析:全球疫情常态化,需求迅速回弹:全球疫情常态化,需求迅速回弹 2.1. 舞台灯光设备舞台灯光设备行业概况行业概况 2.1.1. 舞台灯光舞台灯光设备历史悠久设备历史悠久,种类多元,种类多元 舞台灯光舞台灯光设备发展历程主要包括三个阶段,五个节点。设备发展历程主要包括三个阶段,五个节点。第一阶段最早可追溯至 15 世纪,当时西方剧场开始使用蜡烛照明。1783 年,阿尔干油灯在瑞士被发明,该种灯具亮度是蜡烛的十倍。第一阶段中灯光主要起到照明的作用,且伴随着燃烧产生油烟的问题,营造舞台效果的作用较低。
27、 第二阶段中,随着电灯和 LED 光源被引入演艺舞台,舞台灯光设备功能得到了不断地丰富,能够实现多种灯光效果,满足各种演出的需要。 20 世纪 80 年代末,随着计算机技术的发展,计算机技术被应用于舞台灯光设备,增强了舞台灯光设备控制系统的数字化、自动化水平,提高了灯具的稳定性和灯光效果的多样性,代表舞台灯光设备业进入自动化发展的新阶段。 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图图 13:舞台灯光舞台灯光设备发展历程设备发展历程 资料来源:浩洋股份招股书、天风证券研究所 舞台灯光舞台灯光设备种类多元设备种类多元,LED 光源光源成为重点
28、推广产品成为重点推广产品。舞台灯光设备按光源类型可分为白炽光源类、气体放电光源类、LED 光源类和激光光源类灯具;按舞台上安装的部位,可分为面光、耳光、柱光(侧光) 、顶光、逆光和脚光;按灯具的使用类型,可分为聚光类、泛光类、电脑灯具类和效果类。 表表 2:按作用位置分类按作用位置分类 种类种类 灯光位置灯光位置 作用作用 面光 自观众顶部正面投向舞台的光 为人物正面照明及整台基本光铺染 耳光 位于台口外两侧,斜投于舞台的光,分为上下数层 辅助面光,加强面部照明,增加人物、景物立体感。 柱光(侧光) 自台口内两侧投射的光 用于人物或景物的两侧面照明,增加立体感、轮廓感。 顶光 自舞台上方投向舞
29、台的光,由前到后分为一排顶光、二排顶光、三排顶光 主要用于舞台普遍照明,增强舞台照度,以及景物、道具的定点照射 逆光 自舞台逆方向投射的光(如顶光、桥光等反向照射) 可勾画出人物、景称的轮廓,增强立体感和透明感,也可作为特定光源。 脚光 自台口前的台板上向舞台投射的光 辅助面光照明和消除由于面光等高位 资料来源:KVANT 官网、天风证券研究所 表表 3:按按使用类型使用类型分类分类 种类种类 简介简介 细分种类细分种类 聚光类灯具 照射光线集中,光斑轮廓边沿较为清晰,能突出一个局部,也可放大光斑照明一个区域,作为舞台主要光源,常用平凸透镜聚光灯;菲涅尔透镜聚光灯;非球面透镜聚光灯;成像灯;P
30、AR 灯;回光灯;追光灯; 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 于面光、耳光、侧光等光位。是舞台照明上使用最广泛的主要灯种之一,目前市场有 1KW、2KW,以 2KW 使用最广。 探照灯;其他聚光灯具 泛光类灯具 - 天、地排灯;条灯;三基色荧光灯;其他散光灯具。 电脑灯具类 是一种由 DMX512 或 RS232 或 PMX 信号控制的智能灯具,其光色、光斑、照度均优于以上常规灯具是近年发展起来的一种智能灯具,其运行中的色、形、图等均可编制运行程序。 图案电脑灯;染色电脑灯;光束电脑灯;视频电脑灯;其他电脑灯 效果类灯具 - 激光
31、效果灯;光导纤维效果灯;投影(景)灯;紫外线灯;频闪灯;其他效果灯 资料来源:中国舞台美术学会公众号、天风证券研究所 2.1.2. 上游原材料行业充分竞争,演艺娱乐行业带动下游需求上游原材料行业充分竞争,演艺娱乐行业带动下游需求 舞台灯光设备上游行业主要包括电子电器、光学元件、五金、光源、塑料及橡胶、印刷及包装材料等原材料制造业。上游行业的主要特点在于充分竞争,供应商数量多,原材料供给充分,经营规模较大的企业有较强的议价能力。 舞台灯光设备行业的需求主要由演出行业、旅游演艺行业和娱乐行业带动。演出行业的主体结构主要包括文艺表演团体、演出经纪机构、专业剧场。其次,旅游市场的发展带动旅游演艺的发展
32、,间接拉动舞台灯光设备行业的需求。旅游演艺以游客为主要受众群体,通常依托景区山水、旅游设施或游乐园来展开以地域文化背景或民俗风情为主要内容的主题商业演艺活动。此外,娱乐场所的演艺设备需求因娱乐场所的数量较多、更新较快而具有较大的市场空间,且娱乐市场因演艺票房的增长,对娱乐灯光产品的需求会呈现增长的态势。根据立鼎产业研究,较大规模的酒吧对演艺专业灯光的需求在 50 万元-200 万元间,且短周期内(2-3 年)会进行装修和设备更换。 下游行业参与者主要包括海外的进口商、国内的舞台灯光设备集成商、演出承办方等。国际采购商在世界主要市场拥有稳定的销售渠道,是舞台灯光设备制造企业重要的业务来源;同时,
33、国内巨大的市场增长空间也为舞台灯光设备制造商提供了广阔的发展前景。目前欧洲、美国、日本等发达国家和地区,舞台灯光设备市场增长较为稳定;中国等经济发展较快的发展中国家和地区,舞台灯光设备市场增长迅速,发展潜力较大。 图图 14:舞台灯光设备产业链:舞台灯光设备产业链 资料来源:浩洋股份招股书、立鼎产业研究网、天风证券研究所 舞台娱乐灯光设备主要由机箱组件、手臂组件、灯座组件、CMY 组件、花样组件、切割组件和调焦组件等组成。 图图 15:舞台娱乐灯光设备生产流程:舞台娱乐灯光设备生产流程 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 资料来源:
34、浩洋股份招股书、天风证券研究所 2.2. 供供给端给端:国际市场高度竞争,国内市场区域聚集国际市场高度竞争,国内市场区域聚集 欧美的舞台灯光设备制造业有着较长的研发和制造历史,具备技术和品牌方面的先发优势。21 世纪以来,我国舞台灯光设备行业迅速发展,取得长足进步。随着产品和技术的不断升级与国内外经济的发展,舞台灯光设备制造业市场规模不断扩大。 2.2.1. 国际国际舞台灯光设备舞台灯光设备行业行业高度竞争,市场集中度相对较低高度竞争,市场集中度相对较低 从全球范围来看,舞台灯光设备制造业高度竞争,市场集中度相对较低。据国外机构统计,2017 年全球生产规模前三大公司的市场份额为 14.28%
35、,生产规模前十的公司的市场份额为 27.88%。全球知名的舞台灯光设备品牌有 Clay Paky(百奇灯光) 、ROBE Lighting、ADJ 集团、哈曼国际、海恩系统和 Vari-Lite 等。 表表 4:国际主要国际主要舞台灯光舞台灯光设备企业设备企业 公司名称公司名称 简介简介 Clay Paky(百奇灯光) Clay Paky 成立于 1976 年,总部位于意大利,2014 年被欧司朗收购。Clay Paky是专业照明系统行业世界级的标杆品牌。Clay Paky 多元化的产品包括摇头电脑灯、颜色转换器、追光灯以及用于建筑照明和各种灯光效果的投影灯具,年销售额 6,000 万欧元。C
36、lay Paky 在世界灯光领域家喻户晓,通过自身的非凡表现力、想象力和非凡效果、精准的聚焦、纯粹的光束、移动的精确,改变了演出的表现形式,获得了 45 项世界级大奖。 ROBE Lighting ROBE Lighting 成立于 1994 年,总部位于捷克,是一家专业生产娱乐休闲,建筑和主题环境行业电脑灯和数字照明产品,其产品类型包括气泡电脑灯、 LED电脑灯、LED 静态灯等,员工人数约 600 人,产品通过全球分销网络出口到全球 100 多个国家。 ADJ 集团 ADJ 集团旗下拥有 5 个大型优质品牌,于 1985 年始创于美国洛杉矶,现已发展成为全球性企业。ADJ 集团的灯光和音频
37、产品已经成为建筑、舞台、巡回演唱会、活动和娱乐场所的领先品牌。2018 年销售收入约 1.2 亿美金。 哈曼国际 韩国三星集团旗下企业,公司成立 1987 年,总部位于丹麦奥胡斯,于 2012 年 12 月被哈曼国际收购,后者于 2017 年 3 月被韩国三星集团收购。哈曼国际是一家顶尖世界的灯光与视频系统设计方案提供者,已成立逾 30 年。哈曼国际一直与顶尖设计者保持紧密合作,活跃在全球各地的流动演出、商业活动、戏剧院、电视演播室、夜店、休闲娱乐、建筑与环境照明各个领域,为使用者带来富有冲击力的动态照明和专业视觉感受。公司 2018 年销售收入约 4,000 万美元。 海恩系统 全球自动化光
38、源、数字灯光与灯光控制技术提供商,成立于 1987 年,位于美国德州奥斯汀市,2008 年被全球性技术公司巴可(欧洲证券交易市场布鲁塞尔证券交易所上市,股票代码:BAR,总部位于比利时,在全球 90 多个国家和地区开展业务)收购。2017 年巴可将海恩系统出售给剧院电控有限公司(1975 年创建于美国,全球娱乐设备、照明设备提供商) 。 Vari-Lite 飞利浦集团旗下的演艺专业灯光制造企业,设立于 1981 年,是全球领先的自动照明产品的设计和制造商,照明系统和相关生产服务的经销商。 资料来源:浩洋股份招股书、天风证券研究所 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正
39、文之后的信息披露和免责申明 12 2.2.2. 国内国内舞台灯光企业迅速发展,舞台灯光企业迅速发展,地域集群效应地域集群效应显著显著 我国我国舞台灯光舞台灯光设备行业经过多年的发展,取得长足进步设备行业经过多年的发展,取得长足进步。近年来,舞台灯光设备行业注册企业数量迅速增长,截止 2021 年末,全国舞台灯光注册企业数已经达到 17.39 万家。 图图 16:我国舞台灯光设备企业注册数:我国舞台灯光设备企业注册数 资料来源:中照网、观研报告网、天风证券研究所 除浩洋股份外,国内舞台灯光设备代表性企业还包括广州市珠江灯光科技有限公司、广州彩熠灯光股份有限公司、广州市雅江光电设备有限公司、广州市
40、明道灯光科技股份有限公司、佛山市毅丰电器实业有限公司等。 表表 5:国国内内要要舞台灯光舞台灯光设备企业设备企业 公司名称公司名称 简介简介 广州市珠江灯光科技有限公司 广州市珠江灯光科技有限公司成立于 2011 年 10 月,专业从事智能化舞台灯光和景观建筑照明产品的研发、生产和销售。主要产品包括摇头电脑等系列、LED 系列、LED 影视系列、成像灯系列、多媒体数字投影灯系列和景观照明系列等,产品出口至欧、美、亚等 110 多个国家和地区,销售网络和服务中心遍布世界各地。珠江灯光在光、电、机械和计算机控制技术等领域研发出大量产品,获得了一百多项技术专利和国际品质认证证书。珠江灯光产品被运用到
41、天安门建国周年庆典文艺晚会、北京奥运会开闭幕式等大量具有国际影响力的项目和单位。 广州彩熠灯光股份有限公司 广州彩熠灯光股份有限公司成立于 2007 年 5 月,位于广州市白云区民营科技园,建筑面积两万多平方米,是一家集舞台灯光产品研发、生产、销售与服务为一体的高新技术企业。公司主要产品包括舞台灯光设备、LED 显示屏、舞台灯光控制系统和建筑智能照明系统等。 广州市雅江光电设备有限公司 广州市雅江光电设备有限公司成立于 2003 年 9 月,主要产品包括大功率 LED 照明及舞台演艺产品,涵盖文化演艺、建筑景观和商业照明三大产品系列,是国内首家投身新光源 LED 研究应用并成功研发出大功率 L
42、ED PAR 灯、LED 图案摇头灯的研发高新技术企业。公司拥有两大知名品牌“SILVER STAR”和“ARCTIK” ,集专业舞台灯光、专业建筑照明、控制器产品的研发、生产、销售、服务于一体。雅江光电一直与清华大学、中山大学等多家高校产学研保持合作并先后承担了多项国家、省市科技创新项目,参与起草和制定多项国家标准和行业标准;目前拥有四百多项自主知识产权的国内外发明专利、实用型专利、外观设计专利并通过了 CE、GS、ETL、MET 等多项科技认证。 广州市明道灯光科技股份有限公司 广州市明道灯光科技股份有限公司成立于 2012 年,是一家集研发、制造、 销售、设计、服务于一体的专业舞台及娱乐
43、灯光企业,产品主要包括专业舞台灯 光产品、娱乐灯光产品和桁架产品等。 佛山市毅丰电器实业有限公司 ACME 集团企业,ACME 集团成立于 1985 年,总部坐落于佛山市高明区“国家火炬计划佛山新材料产品基地” ,拥有 100 余亩标准化现代厂房。历经 30 年高速发展,ACME 凭着卓越的产品和走在行业前沿的创新技术,已经成为全世界规模最大的娱乐和舞台照明制造商之一,公司集专业舞台灯光音响、建筑照明的研发、生产和销售于一体,拥有销售网络遍布全球 70 多个国家和地区。 39674540987273298824617387136.36%34.44%35.87%36.94%
44、17.69%9.16%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%020000400006000080000000200021注册企业数量(家)增速 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 资料来源:浩洋股份招股书、天风证券研究所 广东广东省省舞台灯光舞台灯光设备行业发展较早,发展速度较快,在全国占有重要地位。设备行业发展较早,发展速度较快,在全国占有重要地位。注册企业
45、数量由 2010 年的 2576 家上升到 2019 年的 28064 家,复合增长率达 30.39%。2010 年以来,广东省舞台灯光行业在全国持续处于主要地位,广东省注册的舞台灯光企业数在全国占比稳定在 20%以上。 图图 17:广东舞台灯光注册企业数占:广东舞台灯光注册企业数占全国比重全国比重(%) 资料来源:时代周报、天风证券研究所 广广东东省省舞台灯光设备行业主要集中在舞台灯光设备行业主要集中在广州市广州市,地域集群效应显著,地域集群效应显著。广州市灯光照明行业起步较早,累积了一定的经验优势,已形成完整的舞台灯光设备产业链。2019 年,广州市注册企业高达 17703 家,在珠三角地
46、区占据 68.07%,占广东总数的比重高达 63.08%,占全国总数的比重约为 13.61%。 图图 18:珠三角:珠三角 9 市舞台灯光注册企业分布市舞台灯光注册企业分布(家)(家) 资料来源:时代周报、天风证券研究所 2.3. 需需求端:求端:疫情向好疫情向好带动带动下游需求回温,利好舞台灯光设备行业下游需求回温,利好舞台灯光设备行业 新冠疫情爆发之前,国内外演出娱乐行业均保持稳定增长态势。2020 年疫情的爆发对国内外演出娱乐行业均造成一定程度打击。随着疫情好转,21 年以来国内外演艺行业均有所回温,拉动舞台灯光设备行业下游需求增长。 2.3.1. 全球新冠疫情爆发全球新冠疫情爆发前,前
47、,全球全球演出演出行业行业稳定增长稳定增长 戏剧演出是演出行业重要组成部分,也是舞台灯光设备的主要需求来源。其中,百老汇是全球戏剧行业的代表,也是各种剧院的聚集地。2012-2018 年间,百老汇各演出季总收入整体呈持续增长趋势,其中,总收入由 12-13 年演出季的 11.4 亿美元增长至 18-19年演出季的 18.3 亿美元,年均复合增长率高达 8.2%。同期总观众人数也呈现增长趋势。充满活力的戏剧市场利好舞台娱乐灯光市场。 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 图图 19:前百老汇演出季总收入情况(亿美元):前百老汇演出季总收
48、入情况(亿美元) 图图 20:疫疫情前百老汇演出季总观众人数情况(百万人)情前百老汇演出季总观众人数情况(百万人) 资料来源:百老汇联盟官网、浩洋股份招股书、天风证券研究所 资料来源:百老汇联盟官网、浩洋股份招股书、天风证券研究所 娱乐/主题公园在全球居民收入提高、娱乐消费需求稳步增长的背景下发展迅速。娱乐/主题公园中的演出活动和建筑景观需要舞台灯光设备提供灯光效果,从而拉动舞台灯光行业发展。2012-2018 年间,全球排名前 10 的主题公园总游客持续高速增长,由 12 年的3.578 亿人增长至 18 年的 5.012 亿人;同期排名前 25 的主题公园总游客数也保持持续增长。 2020
49、 年年全全球球新冠疫情爆发新冠疫情爆发,重挫重挫演艺行业和演艺行业和旅游行业旅游行业。2020 年度,全球排名前 25 主题公园游客总量仅达到 0.83 亿人,相比 2019 年的 2.54 亿人,下降 67.32%,受到疫情影响较为严重。 图图 21:全球排名前:全球排名前 10 主题公园游客情况(亿人)主题公园游客情况(亿人) 图图 22:全球排名前全球排名前 25 主主题公园游客情况题公园游客情况 资料来源:TEA/AECOM、 2020 全球主题公园和博物馆报告 、浩洋股份招股书、天风证券研究所 资料来源:TEA/AECOM、 2020 全球主题公园和博物馆报告 、浩洋股份招股书、天风
50、证券研究所 2.3.2. 疫情疫情呈现呈现向好趋势,演出向好趋势,演出娱乐娱乐行业行业逐步逐步回春回春 22 年以来,随着新冠疫苗的普及和疫情管控常态化,全球新冠疫情呈现出好转趋势,今年 2 月至今,全球新冠肺炎每日新增确诊人数呈现迅速下降趋势。 图图 23:全球新冠肺炎当日新增确诊人数:全球新冠肺炎当日新增确诊人数(人)(人) 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15 资料来源:Wind、天风证券研究所 伴随新冠疫情管理常态化,疫情情况好转,全球戏剧表演行业迅速回春。疫情期间百老汇演出季每周总收入呈现“v“型,2020 年至 2021