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1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 57 Table_Main 通信通信模组模组： 物联网物联网信息之源，信息之源， 创新扩散创新扩散与成本红利与成本红利开启开启新阶段新阶段 通信通信 评级：评级： 看好看好 日期：日期： 2022.06.07 分析师分析师：周铃雅周铃雅 登记编码：S0950521040002 ： ： 行业行业表现表现 2022/6/7 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 电信运营商：5G数字经济平台化引领者(2022/3/2) 报告要点报告要点 通信模组：物联网信息之源，通信模组：物联网信息之源， 站在站在创创新扩散新扩散新起点新

2、起点。通信模组是物联终端的核心部件， 负责接入网络与数据传输，下游覆盖多领域物联网场景， 是物联网时代最关键的基础通信单元。物联网应用场景的碎片化催生了多样的物联网连接方式，从距离、带宽、功耗等多维度创新，随着 2G/3G 逐步退网，正构建NB-IoT+4G+5G 协同发展的物联网网络架构生态体系。随着智能化产业升级加速， 模组智能化程度提升， 正融入算力、 OS 平台、智能化接口等多种功能，有效节省客户成本与研发周期，加速物联网应用的广度深度。网络技术与智能化能力创新，带来应用场景创新加速探索，物联网连接（联网汽车、智能家居、工业物联等）在 2020 年首次超过非物联网连接（智能手机、笔记本

3、电脑和计算机），同时智能家居、服务机器人、智能汽车、无人机、环境监测、防疫监测等应用均呈现加速增长。 据 IoT Analytics 预测， 物联网连接数将从 2020年的 117 亿台增长至 2025 年的 309 亿台。我们认为，技术与应用场景的创新扩散驱动通信模组行业进入高速增长阶段。 上游国产化上游国产化重构与重构与消费电子消费电子半导体去库存周期，带来通信模组半导体去库存周期，带来通信模组行业行业成本红利成本红利阶段阶段。通信模组主要制造成本为原材料，占比超过 80%，其中芯片为主要原材料，基带芯片、记忆芯片、射频芯片占原材料比例超过 70%，上游芯片供需格局将影响通信模组厂商采购价

4、格与产品竞争力。我们认为，随着国产芯片技术不断成熟， 使用率提升， 供应链自主可控能力增强， 核心技术与短板方向有望突破，带动半导体产业整体发展，将为通信模组行业带来产业集群效应。 由于物联终端对基带芯片要求相对不高， 国产化机会较大，中国通信模组厂商有望进一步在全球竞争市场上引领发展。从产业阶段看，2022 年以来占据半导体主要需求的消费电子手机与笔记本电脑均处于去库存阶段，传导上游价格存在持续下降的趋势。 我们认为， 随着国产替代比例提升， 与中期消费电子半导体去库存周期，中国通信模组厂商有望迎来成本红利阶段。 产业格局东升西落，中国产业格局东升西落，中国通信模组通信模组领先企业有望率先领

5、先企业有望率先进入红利驱动的高增长进入红利驱动的高增长阶段阶段。通信模组最早于 20 世纪 90 年代兴起，海外厂商起步早，受益于中国通信产业技术溢出效应与工程师红利，国产厂商迅速崛起，全球市场份额快速提升，据 Counterpoint 统计，2021 年 Q4 全球蜂窝物联网模组收入同比增长 58%，中国厂商收入占比达 40%以上。据梅特卡夫定律，我们认为物联网规模效应正加速呈现，中国通信模组厂商的技术积淀、精细化管理等优势有望充分体现， 同时背靠中国消费市场， 并凭借高端产品不断拓展海外市场，中国厂商全球市场份额有望进一步提升。我们认为，从规模效应与行业增长角度来看，中国通信模组厂商将充分

6、受益创新扩散与成本红利，进入新的高速增长期。 投资建议投资建议：物联网行业规模加速增长， 中国市场份额有望进一步提升，同时在上游国产化重构与半导体未来几个季度去库存降价的背景下，通信模组行业有望迎来行业整体性的盈利弹性与增长。建议重点关注全球通信模组龙头厂商移远通信移远通信，及领先厂商广和通广和通、美格智能美格智能、有方科技、日海智能、有方科技、日海智能。 风险提示：风险提示： 1、若 5G 下游应用创新低预期，行业政策扶持力度不及预期，影响行业业务进展；2、若模组厂商核心技术人员流失与核心技术失密，上游原材料采购短缺，同时面临其他竞争对手，将影响行业竞争力；3、若客户结构发生变化，影响行业盈

7、利能力。 -28%-21%-13%-5%3%10%2021/62021/92021/122022/3通信沪深300 证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7 日 内容目录内容目录 1、通信模组：物联网关键底层硬件 . 5 1.1、物联终端核心部件，下游应用场景广泛 . 5 1.2、物联连接技术多样化，5G 与 LPWA 协同创新 . 7 1.3、出货量持续高增，智能化与低功耗需求渐显 .11 2、应用场景创新扩散，驱动行业高速增长 . 15 2.1、物联连接数快速增长，中国网络侧产业优势强 . 15

8、2.2、政策环境加速完善，运营商推动产业终端侧成熟 . 18 2.3、应用场景持续拓展，垂直领域连接需求逐步释放 . 23 3、产业格局东升西落，上游国产化重构延续成本红利 . 29 3.1、格局：东升西落，中国厂商崛起，强者恒强 . 29 3.2、成本：上游国产化重构，产业集群延续成本红利 . 33 3.3、趋势：打造平台化能力，拓展业务边界 . 37 4、相关标的 . 41 4.1、移远通信（603236.SH） ：通信模组龙头厂商，市场份额全球第一 . 41 4.2、广和通（300638.SZ） ：通信模组领先厂商，首家 A 股上市企业 . 44 4.3、美格智能（002881.SZ）

9、：通信模组头部厂商，智能模组创领者 . 47 4.4、有方科技（688159.SH） ：国内通信模组领先厂商，深耕智慧能源 . 50 4.5、日海智能（002313.SZ） ：物联网创新企业，产业并购延伸布局 . 52 5、投资建议 . 54 风险提示 . 55 图表目录图表目录 图表 1：通信模组在物联网产业架构中的位置. 5 图表 2：通信模组逻辑结构示意图. 5 图表 3：5G 通信模组示意图 . 6 图表 4：通信模组下游应用领域. 6 图表 5：移动通信技术标准主要演变情况. 7 图表 6：物联网通信技术矩阵. 8 图表 7：物联网接入技术分类与应用场景. 8 图表 8：LPWAN

10、技术的特点. 9 图表 9：全球蜂窝物联网连接数（单位：百万）. 9 图表 10：2017-2023 年全球LPWAN 连接数（单位：百万） . 9 图表 11：RedCap 介于eMBB 和 LPWA之间 .10 图表 12：RedCap 设备与传统 5G 设备的成本对比 .10 图表 13：RedCap 的典型业务场景 .10 图表 14：无线通信模组分类情况. 11 图表 15：中国和其他国家地区蜂窝模组出货量结构对比（2020 年）. 11 图表 16：2016-2023 年全球蜂窝通信模块市场规模预测（按制式，单位：百万块） .12 图表 17：2016 年全球蜂窝通信模块市场各制式

11、占比情况.12 图表 18：2023 年全球蜂窝通信模块市场各制式占比情况.12 nMqPnMoNuMtOtRmPyRpNnMaQ8Q9PoMmMpNnPfQoOsMlOrRxP6MnNvMwMrNrPNZnOmO 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7 日 图表 19：智能模组的关键特性.13 图表 20：2016-2023 年全球蜂窝通信模块应用领域市场规模预测（单位：百万块） .14 图表 21：2016 年全球蜂窝通信模块应用领域市场占比情况.14 图表 22：2023 年全球蜂窝通信模块应用领域市场预测占比情况.14

12、 图表 23：2010-2025 年全球物联网与非物联网连接数（单位：十亿） .15 图表 24：全球移动用户数情况（按制式分类，单位：亿）.16 图表 25：全球移动数据流量及增速.16 图表 26：中国 5G 基站建设情况 .17 图表 27：全球物联网年总收入.17 图表 28：中国物联网支出规模预测.17 图表 29： “十四五”数字经济发展主要指标.18 图表 30：物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021-2023） .18 图表 31：物联网相关政策及内容.19 图表 32：中国蜂窝物联网终端用户数及增速（单位：亿户） .20 图表 33：中国联通物联网部署进程.21 图表

13、34：中国移动无线通信模组补贴概况.21 图表 35：5G 模组价格持续下降（单位：美元） .22 图表 36：全球企业从不同环节布局物联网.23 图表 37：通信模组的需求者类型及特征.24 图表 38：国家电网总投资与智能化投资规划（单位：亿元） .24 图表 39：中国智能金融 POS 出货量及预测 .25 图表 40：全球智能金融 POS 出货量及预测 .25 图表 41：2017-2021 全球和中国平板电脑市场出货量（单位：百万台） .26 图表 42：全球内置蜂窝模组笔记本出货量统计及预测.26 图表 43：2018-2025 智能网联功能新车渗透率 .26 图表 44：2016

14、-2022 年中国车联网市场规模及预测 .26 图表 45：2016-2022 年中国智能家居市场规模及预测 .27 图表 46：中国工业互联网增加值规模和预测及占 GDP 比重.28 图表 47：2017 年全球蜂窝物联网模组市场格局.29 图表 48：2021 Q4 全球蜂窝物联网模组市场格局 .29 图表 49：国内外通信模组厂商收入增速对比.29 图表 50：通信模组发展历史.30 图表 51：通信模组的技术壁垒.31 图表 52：2021 年通信模组厂商人均薪酬对比（单位：万元/人/年） .31 图表 53：通信模组厂商总体产品平均销售单价对比（单位：元/片） .32 图表 54：2

15、021 年通信模组厂商毛利率对比.32 图表 55：2021 年通信模组厂商净利率对比.32 图表 56：通信模组主要原材料及供应商.33 图表 57：通信模组营业成本构成.34 图表 58：通信模组直接材料构成.34 图表 59：2014 年全球基带芯片市场格局.34 图表 60：2021 年全球基带芯片市场格局.34 图表 61：基带芯片厂商围绕无线通信技术的布局对比.35 图表 62：2019 年全球射频前端市场格局.35 图表 63：全球射频前端厂商的客户与市场份额情况.36 图表 64：模组厂商主要芯片进口采购比例变化趋势.36 图表 65：物联网产业链价值分布.37 请仔细阅读本报

16、告末页声明 Page 4 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7 日 图表 66：物联网各环节公司毛利率对比.38 图表 67：全球物联网平台数量.38 图表 68：移远通信 QuecCloud 物联网云平台.39 图表 69：涂鸦智能业务布局情况.40 图表 70：移远通信主要业务.41 图表 71：移远通信历年营业收入及增速.41 图表 72：移远通信历年归母净利润及增速.41 图表 73：移远通信历年净利率与毛利率.42 图表 74：移远通信历年研发费用及研发费用率.42 图表 75：移远通信研发实力、销售渠道、供应链管理示意图 .43 图表 76：广和通发展

17、历史.44 图表 77：广和通历年营业收入及增速.45 图表 78：广和通历年归母净利润及增速.45 图表 79：广和通历年净利率与毛利率.45 图表 80：广和通历年研发费用及研发费用率.45 图表 81：广和通竞争优势.46 图表 82：美格智能发展历史.47 图表 83：美格智能历年营业收入及增速.48 图表 84：美格智能历年归母净利润及增速.48 图表 85：美格智能历年净利率与毛利率.48 图表 86：美格智能历年研发投入及占营收的比例.48 图表 87：美格智能高算力智能模组.49 图表 88：有方科技发展历史.50 图表 89：有方科技历年营业收入及增速.51 图表 90：有方

18、科技历年归母净利润及增速.51 图表 91：有方科技历年净利率与毛利率.51 图表 92：有方科技历年研发费用及研发费用率.51 图表 93：日海智能发展历史.52 图表 94：日海智能历年营业收入及增速.53 图表 95：日海智能历年归母净利润及增速.53 图表 96：日海智能年净利率与毛利率.53 图表 97：日海智能历年研发费用及研发费用率.53 请仔细阅读本报告末页声明 Page 5 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7 日 1 1、通信模组：通信模组：物联网关键底层硬件物联网关键底层硬件 1 1.1.1、物联终端核心部件，下游应用场景广泛物联终端核心部件

19、，下游应用场景广泛 通信模组通信模组：物联物联终端核心部件终端核心部件，负责接入网络与数据传输负责接入网络与数据传输。通信模组是物联网智能终端的核心部件，是智能终端与物联网之间的连接纽带，肩负着智能终端接入网络的重要使命，在物联网产业架构中处于感知层和网络层中间，负责智能终端和网络层之间的数据传输，感知层采集的海量数据均需通过无线通信模组汇聚到网络层，进而通过云端对设备进行有效控制，通信模组决定了设备能否应对复杂的应用环境从而确保通信质量的稳定性和可靠性。 图表 1：通信模组在物联网产业架构中的位置 资料来源：移远通信招股说明书, 五矿证券研究所 逻辑结构：是集成逻辑结构：是集成基带芯片基带芯

20、片、存储器和功放器件的基本电路存储器和功放器件的基本电路，提供标准化接口功能模块提供标准化接口功能模块。通信模组是将基带、射频、电源、存储等芯片与阻容感等电子元器件集成在一起，并配以特定的封装形式和软件设计，以满足不同应用场景下物联网智能终端设备的联网需求。模组厂商从上游采购芯片等原材料，经过软硬件设计、测试、认证、生产及销售等环节流入下游终端环节，进而推动物联网技术的发展及其应用。 图表 2：通信模组逻辑结构示意图 资料来源：蜂窝物联网通用模组关键技术研究, 五矿证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 Page 6 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7 日 图表

21、3：5G 通信模组示意图 资料来源：Quectel_RG200U-CN_模块产品规格书, 五矿证券研究所 下游下游应用应用：涵盖公共服务、行业服务、个人与家庭服务等多个领域。涵盖公共服务、行业服务、个人与家庭服务等多个领域。物联网在万物互联的大趋势下扮演着重要角色， 其中通信模组是获取 “物” 、 大数据最关键、 最核心的基础通信单元，是新基建领域的核心通信器件，正加速渗透至各层面与各领域。随着物联网加速向各行业渗透，行业的信息化和联网水平不断提升，产业互联网连接数占比将提速。据 GSMA 预测，至2025 年产业物联网连接数占比将达到 61.2%。智慧工业、智慧交通、智慧健康、智慧能源等领域

22、有望成为产业物联网连接数增长最快的领域。通信模组既承担数据接口功能，还可以集成客户所需的融合感知、前端数据的处理和分析以及数据的接入和传输等复合性功能，有利于降低产品成本，帮助下游厂商快速拓展下游应用领域方案。 图表 4：通信模组下游应用领域 资料来源：AI ProCon，CSDN, 五矿证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 Page 7 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7 日 1 1.2.2、物联物联连接技术多样化连接技术多样化，5 5GG 与与 L LPWAPWA 协同创新协同创新 5G 构筑物联网基础设施，步入万物互联时代构筑物联网基础设施，步入万物互联时

23、代。 移动通信技术十年一周期， 历经了第一代移动通信技术（1G）到第四代移动通信技术（4G）迭代演进发展历程，目前第五代移动通信技术（5G）快速发展，全球各国正积极建设。ITU 提出 5G 的三大应用场景 eMBB（增强移动宽带） 、mMTC（海量物联） 、uRLLC（高可靠超低延时通信） ，5G 具有高速率、低时延、低功耗、广覆盖、高容量等多方面优势，具备更加强大的通讯和带宽能力，能够满足物联网应用高速稳定、覆盖面广等需求，同时 5G 提供了更加稳定、高效的信息传输通道，以信息传输为核心的网络体系，将演变成为集感知、传输、连接、计算、处理、交换融为一体的数字基础设施，具有高速泛在、智能敏捷、

24、集约高效和安全可信等特点。5G 网络的建成标志着完整的物联网基础被构建，实现人联网到物联网，大量的垂直行业应用场景应运而生。 图表 5：移动通信技术标准主要演变情况 资料来源：信通院, 五矿证券研究所 物联网通信技术分为物联网通信技术分为局域连接和广域连接两种局域连接和广域连接两种。不同的产业有着不一样的技术需求，催生了多样的物联网连接方式。根据信号覆盖范围可分为局域连接和广域连接两种。 局域连接方式局域连接方式主要包括 WiFi、蓝牙、ZigBee 等，适用于近距离的场景需求中，信号覆盖范围 100m 以内，部署成本低，但覆盖能力有限，且对回传网络依赖严重，难以满足广范围的连接，也难以支撑远

25、程控制与物流追踪等应用，智能家居、穿戴设备、智能硬件等终端多采用局域连接方式； 广域连接方式广域连接方式包括分为授权频谱广域网络和非授权频谱广域网络， 覆盖范围更广， 工业、交通、物联等行业应用多采用广域连接方式。其中授权频谱广域网络主要以蜂窝网络为主， 包括 2G、 3G、 4G、 5G、 NB-IoT、 eMTC、 Cat.1 等； 非授权频谱广域网络包括 LoRa、Sigfox、 ZETA 等， 具有低成本、 易部署、 可私有化等特性， 是授权频谱网络的重要补充。 2020 年 4 月工信部发布 工业和信息化部办公厅关于深入推进移动物联网全面发展的通知为中国物联网的主要网络架构指明方向，

26、将以 5G、NB-IoT、LTE-Cat1 为主，建立建立 NB-IoT（窄带物联网） 、（窄带物联网） 、4G（含（含 LTE-Cat1，即速率类别，即速率类别 1 的的 4G 网络）和网络）和 5G 协同发展的移动物联协同发展的移动物联网综合生态体系网综合生态体系。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 8 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7 日 图表 6：物联网通信技术矩阵 资料来源：Counterpoint，五矿证券研究所 图表 7：物联网接入技术分类与应用场景 资料来源：NSFOCUS, 五矿证券研究所 5G 与与 LPWA 协同激发物联网价值协同激发物

27、联网价值。LPWA（Low Power Wide Area，低功耗广域覆盖）具有广覆盖、大容量、低功耗和低成本的特点，适合需要远距离传输、通信数据量较少、电池供电运行的物联网应用，如无线抄表、环境监测、智能家居、物流监控、单车开锁等。以 NB-IoT为例，其覆盖能力比传统 GSM 网络强 20dB；系统容量具备支撑海量节点连接能力，一个扇区能够支持 10 万个以上连接；待机时间最长可达 10 年以上；成本方面，使用 180kHz窄带频谱，降低了基带复杂度，使用单天线、半双工模式，降低了射频成本。 目前全球蜂窝物联网连接数主要来自于传统的 2G/3G/4G，连接和硬件的成本降低将推动远程监控在农

28、业、智慧城市和制造业等关键垂直领域的应用，同时 2G 和 3G 网络的关闭也将推动 LPWA 的应用，我们我们预计未来预计未来 NB-IoT/eMTC 会逐渐超过会逐渐超过 2G/3G/4G 成为主流连接方成为主流连接方式式。据爱立信预测，2021 至 2027 年全球广域物联网、蜂窝物联网、短程物联网的年复合增长率分别为 19%、19%、12%。5G 与 LPWA 技术将协同创新，互补共存，共同引领物联网的发展。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 9 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7 日 图表 8：LPWAN技术的特点 资料来源：ICA 联盟，五矿证券研究

29、所 图表 9：全球蜂窝物联网连接数（单位：百万） 图表 10：2017-2023 年全球LPWAN连接数（单位：百万） 资料来源：GSMA，五矿证券研究所 资料来源：IHS，五矿证券研究所 Redcap 填补需求空白， 有望低成本布局， 推动应用快速普及。填补需求空白， 有望低成本布局， 推动应用快速普及。 Redcap （Reduced Capability，降低能力）是 3GPP 在 5G R17 阶段，专门立项研究的一种新技术标准，5G R17 版本将于2022 年 6 月冻结。从技术特性上看，RedCap 介于 eMBB（超宽带）和 LPWA（低功耗广域网，NB-IoT等）之间，主要针

30、对带宽、功耗、成本等需求都基于 eMBB 和 LPWA 之间的应用，其带宽和通信码率低于 eMBB，但远高于 LPWA，而其功耗和成本高于 LPWA，又远低于 eMBB。从成本上看，从成本上看，我们我们预计预计 5G RedCap 可以使可以使 5G 模组成本降低模组成本降低 60%70%，设备，设备复杂度的降低大幅度带来了成本的节约复杂度的降低大幅度带来了成本的节约，具体来看： 带宽：RedCap 的频谱带宽更小，在 Sub-6GHz 频段，RedCap 的带宽为 20MHz，小于传统 5G 的 100MHz； 天线： RedCap 减少了收发天线数量， 并降低了 MIMO 层数， 在 Su

31、b-6GHz 频段， RedCap终端的接收链路可减少为 1 个或 2 个，相应下行 MIMO 降低为 1 层或 2 层接收； 调制方式：RedCap 采用了 64QAM 调制方式，对射频和基带的要求大幅降低； 双工模式：RedCap 采用半双工 FDD（HD-FDD） ，可以在不同时刻在不同频率上进行收发，不需要双工器，不仅节约了成本，同时集成度高，还有利于设备的小型化。 02004006008000020182025E2G/3G/4GNB-IoT/eMTC02004006008000720182019E

32、2020E2021E2022E2023ELoRaSigfoxNB-IoTLTE-MOther 请仔细阅读本报告末页声明 Page 10 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7 日 图表 11：RedCap 介于 eMBB 和 LPWA 之间 图表 12：RedCap 设备与传统 5G 设备的成本对比 FR1 FDDFR1 FDD FR1 TDDFR1 TDD FR2FR2 成本成本降低降低 -65% -58% (RedCap 设备支持 2X 接收天线） -48% -71% (RedCap 设备支持 1X 接收天线） 资料来源：CSDN，五矿证券研究所 资料来源：3G

33、PP，五矿证券研究所 RedCap 支持可穿戴设备、工业传感器和视频监控支持可穿戴设备、工业传感器和视频监控三大业务场景三大业务场景。可穿戴设备、工业传感器和视频监控三大业务场景对网络的需求介于 eMBB 和 LPWA 之间，与 Redcap 的技术特性相匹配。 可穿戴设备可穿戴设备： 参考带宽为下行5-50Mbps， 上行为2-5Mbps， 峰值速率下行最高150Mbps，上行最高 50Mbps，设备的电池应能使用数天（最多 1-2 周） ； 工业无线传感网：工业无线传感网：参考带宽速率小于 2 Mbps，通信服务可靠性为 99.99%，端到端时延小于 100 毫秒， 由于设备大部分是静止的

34、， 电池至少能用几年， 对于安全类相关传感器，延迟要求达到 5-10 毫秒； 视频监控视频监控：对于经济型视频场景，参考带宽为 2-4Mbps，对于高端视频场景，参考带宽为 7.5-25 Mbps，时延小于 500 毫秒，可靠性在 99%-99.9%之间，业务模式以上行传输为主。 图表 13：RedCap 的典型业务场景 应用案例应用案例 速率速率 时延时延 有效性有效性/ /可靠性可靠性 电池寿命电池寿命 设备尺寸设备尺寸 可穿戴设备可穿戴设备 下行 5-50Mbps 上行 2-5Mbps 宽松 N/A 至少几天或 1-2 周 紧凑型 工业无线传感网工业无线传感网 2Mbps 100ms 9

35、9.99% 至少几年 N/A 视频监控视频监控 2-4Mbps（经济型视频） 7.5-25Mbps（高端视频） 500ms 99%-99.9% N/A N/A 资料来源：3GPP, 五矿证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 Page 11 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7 日 1 1.3.3、出货量持续高增，出货量持续高增，智能化智能化与低功耗与低功耗需求渐显需求渐显 无线无线通信通信模组可按功能分为通信模组和定位模组模组可按功能分为通信模组和定位模组。物联网蜂窝通信模块行业是物联网中率先形成完整产业链和内在驱动力的应用市场。通信模组按照不同的通信制式分为蜂窝

36、通信模组（2/3/4/5G/NB-IoT等）和非蜂窝类通信模组（WiFi、蓝牙、LoRa 等） 。定位模组具体包括美国制式的 GPS 定位模组、欧盟的 GLONASS 定位模组、俄罗斯的伽利略定位模组以及中国的北斗导航定位模组。从传输速率上看，无线通信模组可分为以 4G 和 5G 为代表的高速率模组，以 3G 和 eMTC 为代表的中速率模组及以 2G、NB-IoT 等为代表的低速率模组。随着物联网技术的深入发展，模组的种类也日益丰富。 图表 14：无线通信模组分类情况 资料来源：物联网无线通信模组及其应用初探，五矿证券研究所 通信模组技术发展趋势通信模组技术发展趋势一：一：NB-IoT +

37、4G + 5G 协同发展协同发展。蜂窝物联网的发展受移动通信网络发展影响，我们认为，随着全球 2G 和 3G 网络的持续衰落，NB-IoT、LTE-M 和 4G Cat-1 等LPWA 技术推动蜂窝物联网的初步采用，未来几年全球蜂窝物联网市场将由 2G 向 NB-IoT+4G+5G 迁移。从地理上看， 中国在全球蜂窝物联网模块市场的 5G 采用方面处于领先地位，北美和欧洲未来潜力巨大，印度和拉丁美洲等新兴市场增速快。 预计至预计至 2030 年全球通信模组出货量将超过年全球通信模组出货量将超过 12 亿亿。 据 Counterpoint Research 预测， 至 2030年全球蜂窝物联网模

38、块出货量将超过 12 亿个，复合年增长率为 12%，出货量将主要由 5G、NB-IoT和 4G Cat1 技术推动，5G 将成为增长最快（60%）的技术，其次是 4G Cat1。 图表 15：中国和其他国家地区蜂窝模组出货量结构对比（2020 年） 资料来源：IoT Analytics，五矿证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%中国中国其他地区其他地区5GLTE-MNB-IOT3GLPWA-Dual Mode2GLTE-CAT.1Other 4G 请仔细阅读本报告末页声明 Page 12 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7

39、 日 图表 16：2016-2023 年全球蜂窝通信模块市场规模预测（按制式，单位：百万块） 资料来源：ABI Research，五矿证券研究所 图表 17：2016 年全球蜂窝通信模块市场各制式占比情况 图表 18：2023 年全球蜂窝通信模块市场各制式占比情况 资料来源：ABI Research，五矿证券研究所 资料来源：ABI Research，五矿证券研究所 通信模组技术发展趋势通信模组技术发展趋势二：二：模组智能化程度提升模组智能化程度提升，智能模组应用增加智能模组应用增加。随着物联网产品形态不断增多，物联网模块多样化发展以满足越来越多不同类型设备的功能需求，越来越多的方 案商开始直

40、接采用手机或平板方案来设计产品，对通信模块厂商亦提出了智能化需求，越来越多的芯片和功能会集成进物联模块中。 智能模组具备通信模组特性， 支持 5G/4G/3G/2G 的广域网接入， 同时自带 Android、 Harmony OS 等复杂的操作系统，具备开放安全的软件环境，底层芯片算力更强，自带 CPU、GPU 算力，支持 GNSS、Wi-Fi 4/5/6、BT/BLE，集成度高，拥有丰富接口，可扩展复杂外设。 随着 5G+AIoT为核心的智能化产业链升级加速， 智能化 IoT 需求增加， 软件生态的丰富也推动了硬件的快速迭代，模组智能化程度提升，产品线更加灵活，可有效为客户节省成本与研发周期

41、。智能模组的关键特性包括： 0%10%20%30%40%50%60%70%020040060080002001920202021E2022E2023E5G4G3G2GLPWANyoy0%13%35%52%0%5G4G3G2GLPWAN1%30%6%9%55%5G4G3G2GLPWAN 请仔细阅读本报告末页声明 Page 13 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7 日 计算能力：内核架构，CPU 核数，CPU 主频 图形处理能力：GPU 主频 多媒体能力：显示屏分辨率，拍照像素，视频编解码能力 AI运算能力：CPU+GPU

42、+DSP 的综合 AI 算力 接口能力：DSI/CSI，USB，串口，以太网 图表 19：智能模组的关键特性 资料来源：美格智能，五矿证券研究所 智能电表、工业、路由器智能电表、工业、路由器/CPE、汽车和、汽车和 POS 将成为将成为 2030 年年通信模组通信模组出货量排名前五的应出货量排名前五的应用用。从细分市场连接数量划分，我们认为，随着 5G 的推出和 5G RedCap 的推出，5G 将在工业、资产跟踪、POS、远程信息处理、医疗保健和可穿戴设备领域的智能物联网应用中得到采用，主要取代传统的 4G 物联网应用。智能电表、工业、路由器/CPE、汽车和 POS将成为 2030 年出货量

43、前五的应用。5G 将优先用于工业 4.0(如机器人、自动化和数字双胞胎)、路由器/CPE(如 FWA 和专用网络)和汽车(如互联和自主移动)应用，LPWA 将优先用于公用事业(智能电表)，4G Cat 1 和 5G RedCap 将优先用于 POS 应用。 分地区看，中国、北美和欧洲市场是蜂窝通信模块需求最大的三个区域分地区看，中国、北美和欧洲市场是蜂窝通信模块需求最大的三个区域。自 2015 年起，中国取代北美成为需求量最大的单体市场。在中国市场，蜂窝通信模块的市场需求主要表现在智能水表、移动支付和智慧安防领域；在北美市场，蜂窝通信模块的市场应用主要体现在车载、车队管理、公共安全以及移动支付

44、领域；在欧洲市场，通信模块主要市场集中在车载应用以及智能电表行业。在日本市场，蜂窝通信模块在智能电表以及车队管理领域市场渗透率高。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 14 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7 日 图表 20：2016-2023 年全球蜂窝通信模块应用领域市场规模预测（单位：百万块） 资料来源：ABI Research，五矿证券研究所 图表 21：2016 年全球蜂窝通信模块应用领域市场占比情况 图表 22：2023 年全球蜂窝通信模块应用领域市场预测占比情况 资料来源：ABI Research，五矿证券研究所 资料来源：ABI Research

45、，五矿证券研究所 020040060080006200202021E2022E2023E车联网智能建筑工业物联网消费物联网公共基础设施智能抄表交通物流安防商业零售健康医疗25%19%8%5%7%9%7%8%8%2%车联网智能建筑工业物联网消费物联网公共基础设施智能抄表交通物流安防商业零售健康医疗9%11%16%35%13%5%4%3%2%1%车联网智能建筑工业物联网消费物联网公共基础设施智能抄表交通物流安防商业零售健康医疗 请仔细阅读本报告末页声明 Page 15 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月

46、7 日 2 2、应用场景创新扩散，驱动行业高速增长应用场景创新扩散，驱动行业高速增长 2.12.1、物联连接数快速增长，中国网络侧产业优势强物联连接数快速增长，中国网络侧产业优势强 物联网连接数快速增长，预计至物联网连接数快速增长，预计至 2025 年全球将有年全球将有 309 亿台物联网设备亿台物联网设备。在 5G 等新技术标准的推动下，联网设备全面升级，产业链计划庞大，海量传感、控制单元的快速发展将直接推动通信模组的爆发。通常情况下，每增加一个物联网连接数，就需要增加1-2 个无线通信模块。全球物联网连接数快速增长，据 IoT Analytics 统计，2020 年全球共有 217 亿个联

47、网设备，其中物联网连接达 117 亿台，占总连接的比例为 54%，物联网连接（联网汽车、智能家居设备、联网工业设备）首次超过非物联网连接（智能手机、笔记本电脑和计算机） 。随着物联网应用的普及，据 loT Analytics 预计物联网连接数将保持高速增长，增速继续快于非物联网连接，至 2025 年全球物联网设备将达 309 亿台，五年复合增长率为 17.49%。 图表 23：2010-2025 年全球物联网与非物联网连接数（单位：十亿） 资料来源：IoT Analytics，五矿证券研究所 5G 连接数快速增长连接数快速增长， 预计至预计至 2027 年成为主要移动接入技术年成为主要移动接入

48、技术， 驱驱动物联网蓬勃发展动物联网蓬勃发展。 据 GSA统计，截止至 2022 年 2 月底，全球共有 146 个国家/地区的 489 家运营商正在投资 5G，2022 年到 2025 年，全球移动运营商 Capex 将超过 6 千亿美元，其中约 85%将用于 5G 网络的发展。5G 使用率不断上升，据 GSMA 预测 2022 年全球 5G 总连接数将达到 10 亿，至 2025 年 5G 连接数将占总移动连接数的 1/4，至 2027 年 5G 将成为主要移动接入技术。5G 将进一步实现物与物、物与人更加多元化的连接，赋予物联网低延迟、高速率、多终端的交互能力，5G 网络的建设与完善，为

49、物联网的发展奠定良好基础，据 GSMA 预计至2030 年 5G 对各行业的贡献中服务及生产将占最大比重。 055404520000192020E2021E2022E2023E2024E2025EIoTNon-IoT 请仔细阅读本报告末页声明 Page 16 / 57 Table_Page 通信通信 2022 年 6 月 7 日 图表 24：全球移动用户数情况（按制式分类，单位：亿） 资料来源：爱立信移动市场报告，GSA，五矿证券研究所 全球移动数据流量指数型增长，行业需求旺盛倒逼物联网支撑技术加快商用化进

50、程全球移动数据流量指数型增长，行业需求旺盛倒逼物联网支撑技术加快商用化进程。据爱立信统计， 2021 年第三季度全球移动数据流量达 78EB， 同比增长 42.01%， 环比增长 7.77%，与 2012 年第一季度相比，增长了 105 倍。全球移动数据流量呈指数型增长，主要原因是移动通信技术的演进与下游应用需求的兴起，智能手机出货量与移动用户数逐年增长，移动应用创新产品快速迭代，带来移动数据流量快速增长。在全球数字化、智能化转型背景下，工业、医疗、交通等行业对物联网支撑能力提出新要求，同时全球新冠疫情加速物联网应用发展进程，驱动物联网相关硬件与软件等支持技术加速商用规模化部署进程。 图表 2