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1、Pico&Quest VR拆机:Pancake 化&MR 化分析师:杨晓峰 登记编号:S01分析师:陈 杭 登记编号:S08联系人:杨 昊 证 券 研 究 报 告2022年 08月 21日摘要摘要1.1.整体外观:电池后置成趋势,关注整体外观:电池后置成趋势,关注“手势识别化手势识别化”。1 1)Pico&QuestPico&Quest对比:对比:组成基本一致,Pico使用电池后置方案,面罩设计宽大支持直接佩戴眼镜;2 2)未来趋势:)未来趋势:后置电池方案成为主流设计方案:“手势识别”的升级或迎来“无手柄”VR一体机方案,目前部分应用已经支持该方案
2、。2.2.光学结构:决定头盔厚度,关注光学结构:决定头盔厚度,关注“PancakePancake化化”。1 1)光学方案:)光学方案:三种光学方案中,Pancake方案可有效缩小VR设备体积,但光线损耗严重;2 2)显示屏:)显示屏:Pancake方案成为主流方案,屏幕亮度要求提升,屏幕材质或将升级;3 3)瞳距调节:)瞳距调节:方案较多,Pico和Quest采用三档调节;创维和arpara采用无极调节;4 4)近视适配:近视适配:Pico可支持戴镜佩戴,Quest磁吸镜片生态较好;arpara与创维采用镜片的屈光度调节方案;5 5)声音设备:)声音设备:Pico&Quest均采用头显两侧双扬
3、声器设计,外设耳机方案可提高音质;6 6)未来趋势:)未来趋势:关注VR一体机屏幕分辨率的提升。3.3.核心零件:核心零件:“芯片芯片&摄像头摄像头”决定决定ARAR性能,关注性能,关注“MRMR化化”。1 1)整体对比:)整体对比:Pico&Quest差别主要在紧凑度,Pico电池后置方案减小主机散热压力;2 2)主板对比:)主板对比:均采用主流高端VR芯片骁龙XR2,Pico主板面积略大;3 3)摄像头:)摄像头:Pico&Quest均采用四黑白摄像头,行业未来可升级为彩色摄像头或增加数量;4 4)未来趋势:未来趋势:彩色摄像头支持设备AR功能的实现;关注全身追踪方案的进展。4.4.带宽测
4、速:带宽测速:VRVR直播带宽充足,关注直播带宽充足,关注“用户触达用户触达”。1 1)Pico VRPico VR才艺直播开启:才艺直播开启:才艺直播与抖音发展逻辑一致,处于加速迭代阶段;2)带宽现状:带宽现状:根据测试,Pico VR直播已能在25Mbs下流畅播放。5.5.投资观点:投资观点:Pico VR Pico VR 产业链产业链“硬件硬件&软件软件”。1 1)硬件版块,关注硬件版块,关注VRVR产业链公司,如三利谱、紫建电子等产业链公司,如三利谱、紫建电子等,同时关注,同时关注VRVR新品牌创维数字等;新品牌创维数字等;2 2)内容版块,关注)内容版块,关注VRVR游戏公司,如恺英
5、网络和宝通科技等;关注头游戏公司,如恺英网络和宝通科技等;关注头部游戏公司估值提升,如三七互娱等。部游戏公司估值提升,如三七互娱等。6.6.风险提示:风险提示:VR销量不及预期、VR竞争格局变化较快、VR内容研发进度不及预期、用户接受程度不及预期 目录目录一一整体外观:电池后置成趋势,关注整体外观:电池后置成趋势,关注“手势识别化手势识别化”二二光学结构:决定头盔厚度,关注光学结构:决定头盔厚度,关注“PancakePancake化化”三三核心零件:核心零件:“芯片芯片&摄像头摄像头”决定决定ARAR性能,关注性能,关注“MRMR化化”四四带宽测速:带宽测速:VRVR直播带宽充足,关注直播带宽
6、充足,关注“用户触达用户触达”五五投资观点:投资观点:Pico VR Pico VR 产业链产业链“硬件硬件&软件软件”1.1 Pico&Quest1.1 Pico&Quest整体外观:主要差异在整体外观:主要差异在“电池位置电池位置”资料来源:方正证券研究所实拍图表:Quest2(右)&Pico Neo3(左)外观对比散热口散热口电池后置电池后置 主体部分和定位方案一致:主体部分和定位方案一致:Oculus Quest2和Pico Neo3同样由头戴主机和两只手柄组成,定位方案也是摄像头捕捉手柄的追踪光环。整体构成:整体构成:头戴主机+左右手柄 头戴主机:头戴主机:包括输入设备(摄像头、麦克
7、风)、输出设备(屏幕、镜片、麦克风)、内部运算、蓄电锂电池等。手柄:手柄:Pico Neo3Pico Neo3单手柄单手柄2 2节五号电池,节五号电池,Quest2Quest2单手柄单手柄1 1节五号电池。节五号电池。手柄包括追踪光环、遥杆(方向)、按键(功能)、扳机(确认)、侧按键(抓取),手柄内有干电池仓。增加散热口,电池后置:增加散热口,电池后置:Pico Neo3前盖相比Quest2额外增加了一个散热口帮助散热,同时电池后置也是两者在外观上的明显差异。1.21.2 Pico&QuestPico&Quest面罩:面罩:PicoPico相对更加宽大,可戴眼镜佩戴相对更加宽大,可戴眼镜佩戴资
8、料来源:方正证券研究所实拍图表:Pico Neo3(上)与Quest2(下)面罩外观对比图表:Pico Neo3(上)与Quest2(下)面罩外观对比 Pico Pico Neo 3Neo 3的面罩设计更加宽大,配搭舒适度的面罩设计更加宽大,配搭舒适度更高。更高。和Quest 2相比上端凹口更宽、更浅(弧度更小)近视用户实际使用时可以正常佩戴眼镜。近视用户实际使用时可以正常佩戴眼镜。Neo 3深度7.5cm,长度17.7cm,面罩两侧也为镜腿预留了专门的空间,保证佩戴的舒适性。近视用户同时还可以采用其它的方案使用VR一体机,这部分将在下一章具体展开1.3 1.3 Pico&QuestPico&
9、Quest电池:电池:PicoPico后置方案前部更轻,整体平衡后置方案前部更轻,整体平衡资料来源:方正证券研究所实拍图表:Pico Neo3重量情况 主机更轻主机更轻:Pico Neo3将电池移出主机,通过连接线置于脑后位置,因此虽然整体重量与Quest2接近,但正面主机重量只有440g(官方395g),后部220g,脑后重量的平衡,能显著降低面部和鼻部压力。电池容量更大电池容量更大:外移后的电池包减重需求弱,Pico Neo3配备5300mAh电池,相比Quest2的3640mAh多出近50%。资料来源:方正证券研究所实拍 手柄主体部分:手柄主体部分:由面板上的摇杆、两个功能按键,侧按键和
10、正面板机组成 手柄追踪光环:环绕手柄换装部分外侧,使用时可发出难以观测的手柄追踪光环:环绕手柄换装部分外侧,使用时可发出难以观测的弱光,暂时是一种通用的识别方案。弱光,暂时是一种通用的识别方案。手柄内部具有陀螺仪传感器,辅助视觉定位方案。图表:Pico Neo3手柄拆解俯视、右侧、左侧、正面视图电池盖电池盖正面扳正面扳机机摇杆摇杆侧按键侧按键追踪光环追踪光环1.4 Pico1.4 Pico手柄:行业暂时采用手柄:行业暂时采用“追踪光环配合头显摄像头追踪光环配合头显摄像头”1.1.5.15.1 未来趋势:未来趋势:“后置电池后置电池”获得更多获得更多VRVR头显采用头显采用资料来源:新浪VR、扎
11、克伯格个人脸书、方正证券研究所整理后置电池后置电池方案显著提高佩戴舒适度方案显著提高佩戴舒适度,实际佩戴时,Quest2所采用的前置电池的方案导致主机有明显的下坠,产生视觉效果不清晰,眼部、额头承受压力的不良体验。同时减少一体机的减重要求,为更大同时减少一体机的减重要求,为更大的电池容量提供设计上的基础。的电池容量提供设计上的基础。后置电池方案成为主流设计方案。后置电池方案成为主流设计方案。22年后上市的一体机中后置电池的设计方案成为主流的选择。电池后置电池后置电池前置电池前置名称名称上市时间上市时间电池容量电池容量名称名称上市时间上市时间电池容量电池容量Neo 3 2021/5/115300
12、mAhQuest 22020/10/133640mAh奇遇Dream Pro2022/5/165500mAhNolo Sonic2021/5/244500mAhYVR22022/7/155300mAhPico4预计22年9月5300mAhProject Cambria预计22年底暂无数据图表:部分VR一体机电池容量对比1.1.5.25.2 未来趋势:未来趋势:“手势识别手势识别”或迎来或迎来“无手柄无手柄”方案方案资料来源:扎克伯格个人脸书、新浪VR、方正证券研究所 手势识别方案可能进一步减小手势识别方案可能进一步减小VRVR使用装置上的束缚,增强使用沉浸感使用装置上的束缚,增强使用沉浸感Me
13、ta在2019年底首次在初代Quest的V12测试版本中推出无手柄的手势追踪技术,随后开放了开发者SDK。2020年5月19日,Oculus Quest正式发布了手动跟踪更新,更新版本为v17,去掉了特性和SDK中的预览标签。2022年4月,Meta升级Quest 2的手部追踪能力,涵盖追踪连续性、手势支持和性能的优化,实现遮挡、高移动速度、手遮手场景下的手势识别。图表:扎克伯格分享的手势识别实际画面1.1.5.35.3 未来趋势:手势识别教学未来趋势:手势识别教学“Hand Physics LabHand Physics Lab”资料来源:B站up主卦者那啥子靈江、方正证券研究所图:Hand
14、 Physics Lab手势识别应用场景Hand Physics Lab在游戏中提供了多个允许你用双手进行交互实验的场景体验,通过VR设备支持的手势识别功能,可以直接通过手部控制,与游戏中不同的对象进行交互,享受无手柄的VR体验。1.1.5.45.4 未来趋势:部分应用已采用未来趋势:部分应用已采用“手势识别手势识别”资料来源:B站up主VR城、程小羊、doctororor、于下没有烟火、方正证券研究所应用名称应用名称应用类型应用类型应用画面应用画面Unplugged音乐节奏游戏Richies Plank Experience高空坠楼体验游戏The Line交互影片Tea For Godrog
15、uelite 射击游戏 目录目录一一整体外观:电池后置成趋势,关注整体外观:电池后置成趋势,关注“手势识别化手势识别化”二二光学结构:决定头盔厚度,关注光学结构:决定头盔厚度,关注“PancakePancake化化”三三核心零件:核心零件:“芯片芯片&摄像头摄像头”决定决定ARAR性能,关注性能,关注“MRMR化化”四四带宽测速:带宽测速:VRVR直播带宽充足,关注直播带宽充足,关注“用户触达用户触达”五五投资观点:投资观点:Pico VR Pico VR 产业链产业链“硬件硬件&软件软件”2.1.1 2.1.1 影响头盔厚度的因素:影响头盔厚度的因素:“光学方案光学方案”决定厚度决定厚度资料
16、来源:Optics Express论文、方正证券研究所实拍24mm目前在目前在VRVR一体机上使用的光学成像方案主要有三种,分别一体机上使用的光学成像方案主要有三种,分别是非球面透镜、菲涅尔透镜和反射折射透镜(是非球面透镜、菲涅尔透镜和反射折射透镜(PankcakePankcake方案)。方案)。1 1)非球面透镜:)非球面透镜:其特点是低散光,但需要使用更大的显示屏幕和更厚的光学元件,导致设备非常笨重;2 2)菲涅尔透镜:)菲涅尔透镜:在反射折射透镜与非球面透镜之间的这种解决方案,散光的问题可能会导致低对比度和分辨率的降低;成像距离在成像距离在40mm40mm左右;左右;3 3)反射折射透镜
17、()反射折射透镜(PancakePancake方案):方案):PancakePancake方案的成方案的成像距离极大的缩短,使得像距离极大的缩短,使得VRVR设备变得更加轻巧,但同时其设备变得更加轻巧,但同时其光效显著的受到影响,对屏幕亮度有更高的要求(需要采光效显著的受到影响,对屏幕亮度有更高的要求(需要采用发光能力更强的屏幕方案),成像距离缩短到用发光能力更强的屏幕方案),成像距离缩短到24mm24mm。图表:VR一体机成像方案光学示意图图表:Pico Neo3透镜部分数据实测多次折射导致光线损耗2.1.2 2.1.2 成像方案:成像方案:Pancake Pancake方案成为主流选择方案
18、成为主流选择资料来源:Wellsenn XR、新浪VR、方正证券研究所整理、实拍VR厂家厂家产品产品发布会时间发布会时间透镜光学方案透镜光学方案国内字节跳动(Pico)Pico4预计2022Q3PancakePimaxPimax Crystal QLED2022/6/1非球面透镜支持透镜替换功能Reality 12K VR2021/10/26Bionic Lens System 仿生复合透镜arparaarpara AIO 5K2021/12/14Pancake创维数字PANCAKE 12022/7/25Pancake玩出梦想集团YVR22022/7/12Pancake国外MetaProjec
19、t Cambria预计2022年底Pancake苹果AR/MR设备预计2023H1待定图表:近期已发布与将要发布的VR一体机光学方案Pancake光学方案通过折叠光路,压缩成像距离可达压缩成像距离可达40%-60%40%-60%,镜片也更加轻薄。PancakePancake技术所面临的制约因素正在减弱技术所面临的制约因素正在减弱:之前Pancake并未大量在一体机采用,是因为1)光线利用率低,需要屏幕有较高亮度;2)需要更高的光路精准度。从近期已发布及将要发布的主流从近期已发布及将要发布的主流VRVR产品来看,产品来看,PancakPancake e方案的使用将成为未来方案的使用将成为未来VR
20、VR一体机的主流透镜方一体机的主流透镜方案。案。Pico Neo3(菲涅尔)Arpara(Pancake)图表:Pancake一体机与菲涅尔一体机厚度对比2.2.2.2.1 1 显示屏幕:显示屏幕:PancakePancake方案下方案下“显示屏发光亮度将提升显示屏发光亮度将提升“资料来源:Wellsenn XR、电子产品世界论文、VR陀螺、方正证券研究所图表:Pancake光学方案产品的显示屏材质PancakePancake方案下屏幕需要更强亮度:方案下屏幕需要更强亮度:目前市面上大多数VR眼镜多使用LCD屏幕,依靠背光源照亮像素,尤其在高环境光的环境下,所以其亮度较低,通常只有500nit
21、左右;由于Pancake光学方案,光线需要经过多次折射才能实现显示屏和镜头距离更低情况下,达到同样的进入人眼的面积。因此光利用率通常较低,仅为10-20%,LCD屏幕亮度可能无法满足该方案。采用采用PancakePancake光学方案需要更强发光亮度的光学方案需要更强发光亮度的屏幕如屏幕如Micro OLEDMicro OLED、Mini-LEDMini-LED等。等。图表:不同屏幕材质方案对比VR厂家厂家产品产品发布会时间发布会时间显示屏材质显示屏材质国内arparaarpara AIO 5K2021/12/14Micro OLED创维数字PANCAKE 12022/7/25Fast-LCD
22、玩出梦想集团YVR22022/7/12Fast-LCD国外MetaProject Cambria预计2022年底Mini-LEDLCDOLEDMicro-LEDMini-LEDMini-LED RGBMini-LED+LCD亮度(nit)500100010,000,00030001000发光效率低中高高低能耗中中低低中适应尺寸小中大小中无限制大、超大小中大解析度8K4K8K8K8K2.2.2.2.2 2 显示屏幕:偏光片在显示屏幕:偏光片在PancakePancake方案下需求提升方案下需求提升资料来源:2022年ARVR产业链高峰论坛、方正证券研究所实拍偏光片是半导体显示设备的核心部件偏光片
23、是半导体显示设备的核心部件,在液晶显示屏中是直接参与显示的关键器件,在有机发光二极管显示屏中则作为防止发光电极反光的功能器件。Pancake折叠光路系统通过折叠光路来减少光路系统空间的物理距离,所以要求线偏振光要有比较高的偏振态以及透过率。更轻薄的方案需要更低的双折射、更稳定的偏振态传输。目前有两类方案,目前有两类方案,一类是一类是偏光片在偏光片在PancakePancake模组显示端的应用,一类是在近眼端的线偏侧贴合和模组显示端的应用,一类是在近眼端的线偏侧贴合和QWPQWP侧贴合。在偏光片的加工侧贴合。在偏光片的加工上有两种方式,激光切割和上有两种方式,激光切割和CNCCNC切割。切割。图
24、表:Quest2的屏幕模块图表:三利谱Pancake的解决方案近眼端近眼端SLP产品型号产品型号结构堆叠结构堆叠主要技术外观规格主要技术外观规格近眼端方案一线偏侧贴合SLP-VR-PSAR3RD06-Z04N保护膜AR3PSAQWP-45PSAIQPSPOLPSA离型膜低反射低反射:AR99.9%IQPS:3MIQPS:3M反射偏振膜光轴反射偏振膜光轴:膜层间夹角公差0.5裁切小粒角度公差1外观外观:点状缺陷:D=0.15mm,n=3线状缺陷:L=1.8mm,W=0.03mm近眼端方案二QWP侧贴合SLP-VR-AR3PSRD06-08离型膜PSAQWP-45PSAIQPSPOLAR3保护膜2
25、.3.1 2.3.1 Pico&QuestPico&Quest瞳距调节:齿轮上下啮合的三档调节瞳距调节:齿轮上下啮合的三档调节图表:Pico Neo3(下)&Quest2(上)的瞳距调节方案资料来源:方正证券研究所实拍Pico Pico Neo 3Neo 3和和Quest 2Quest 2在瞳距上都采用了在瞳距上都采用了3 3档的齿轮啮合的手动调节方案档的齿轮啮合的手动调节方案。Neo 3的瞳距分别为58mm、63.5mm、69mm,Quest 2的瞳距分别为58mm、63mm、68mm。市面上还有无极调节的瞳距调节方案市面上还有无极调节的瞳距调节方案,即在规定范围内的任意大小均可使用,其中创
26、维数字PANCAKE1支持59-68mm的无极调节,arpara AIO 5k支持56-72mm的无极调节。2.3.2 2.3.2 苹果:曾公开自动瞳距调节专利苹果:曾公开自动瞳距调节专利资料来源:美国专利商标局、方正证券研究所美国专利商标局于2020年8月27日公开的一项专利显示,苹果具备透镜模组自适应调节的专利。该专利基于测量用户眼部的相关数据(例如瞳距和视线方向)来控制可调节镜片。控制电路可以将可调节镜片的中心之间的距离与测量得到的瞳距相匹配,并且可以将镜片中心与测量的观察方向对齐。图表:苹果MR的瞳距调节方案2.2.4.14.1 近视适配:近视适配:PicoPico可戴镜佩戴,可戴镜佩
27、戴,QuestQuest镜片生态丰富镜片生态丰富资料来源:淘宝、方正证券研究所实拍图表:Quest2 镜片拆解Quest 2可购买磁吸镜片辅助使用,第三方商家支持丰富。Neo 3的面罩设计支持用户直接佩戴眼镜进行使用,也可以购买磁吸镜片。图表:Pico Neo3放置镜腿的侧面凹槽设计两侧凹槽设计两侧凹槽设计图表:淘宝Quest2 镜片销售情况2.2.4.24.2 近视适配:近视适配:arpataarpata和创维采用屈光度调节方案和创维采用屈光度调节方案资料来源:arpara官网、创维VR微信公众号、方正证券研究所图表:arpara AIO 5K镜片屈光度调节除了佩戴镜片和眼镜外,同样也有部分
28、一体机通过屈光度调节的方式支持用户使用除了佩戴镜片和眼镜外,同样也有部分一体机通过屈光度调节的方式支持用户使用。创维数字PANCAKE1可进行0-500度范围的近视屈光度调节,arpara AIO 5K VR可支持远视眼100度到近视眼500度范围的屈光度调节。图表:创维数字PANCAKE1 镜片屈光度调节图表:Quest2(右)&Pico Neo3(左)电池、扬声器位置对比2.2.5.1 Pico&Quest5.1 Pico&Quest声音设备:扬声器分布于头显两侧声音设备:扬声器分布于头显两侧资料来源:方正证券研究所实拍图表:罗技用于Quest2的耳机Chorus示意图2.2.5.2 5.
29、2 声音设备:外设耳机可提高声音体验声音设备:外设耳机可提高声音体验资料来源:新浪VR、方正证券研究所外设耳机方案可满足对声音要求更高的用户的需求外设耳机方案可满足对声音要求更高的用户的需求。Quest 2和Neo 3目前扬声器音质、响度上仍有提高空间。罗技推出一款价值 99 美元的音频配件“Chorus”,旨在为 Quest 2 提供离耳式扬声器,提高 Quest 2 的音频质量,离耳式耳机设计在支持VR设备声音输出的同时接受周遭环境音,避免出现意外伤害。2.6.1 2.6.1 未来趋势:头显的清晰度分辨率仍需提高未来趋势:头显的清晰度分辨率仍需提高资料来源:Pico,方正证券研究所图表:P
30、ico Neo 3部分参数指标 如何计算如何计算VRVR头显清晰度?头显头显清晰度?头显PPD=PPD=单眼分辨率单眼分辨率/视视场角。场角。头显清晰度原理与VR视频清晰度计算原理相同,均为衡量单位面积所具有的像素量。以以Pico Neo 3Pico Neo 3为例:为例:Pico Neo 3屏幕双眼分辨率为3664*1920,单眼分辨率为1832*1832,视场角为98。根据前文所述的原理计算,Pico Neo 3的PPD=1832/98=19,其1单位视线范围内的像素量=*(PPD/2)2=274。Oculus Quest 2双眼分辨率与Pico Neo 3相同,视场角为101,PPD=1
31、832/101=18,略低于Pico Neo 3。此外,此外,VRVR处理器性能决定了处理器性能决定了VRVR头显能显示的分辨率头显能显示的分辨率上限。上限。VR视频从采集端到云端到头显终端,需经过编码再到终端解码的过程,而处理器则是负责终端解码的部分。目前目前PicoPico搭载的骁龙搭载的骁龙XR2XR2最高支持最高支持8K60fps8K60fps与与4K120fps4K120fps的视频解码的视频解码,若视频为更高的分辨率,则超出处理器能够处理的性能,无法进行播放。图表:VR头显视野内范围像素量示意2.2.6.2 6.2 未来趋势:未来趋势:一种简单的衡量清晰度方法一种简单的衡量清晰度方
32、法资料来源:方正证券研究所VRVR一体机的分辨率的简单算法:一体机的分辨率的简单算法:我们有时候在衡量VR一体机清晰度时,描述其双眼分辨率的时候采用单眼4K即双眼8K、单眼6K即双眼12K方式进行描述,但实际上双眼8K的分辨率无法达到8K标准,我们以总像素数为指标进行比对,方便理解VR一体机的实际清晰度率情况。我们以单眼4K双眼8K屏幕为例,用于VR一体机其单眼总像素数为829.44万,双眼总像素数为单眼两倍即为1658.88万,但8K清晰度的总像素数则需要达到3317.76万。单眼分辨率单眼分辨率双眼总像素数双眼总像素数实际清晰度实际清晰度2880 x2880165888004K6K之间56
33、20 x272030572800接近8K2560 x2560131072004K6K之间2280 x228010396800略高于4K3840 x24K6K之间清晰度清晰度分辨率分辨率总像素数总像素数2K2560 x3K3200 x4K3840 x2K6400 x3600230400008K7680 x432033177600图表:不同分辨率的总像素数量图表:不同单眼分辨率下的实际清晰度水平 目录目录一一整体外观:电池后置成趋势,关注整体外观:电池后置成趋势,关注“手势识别化手势识别化”二二光学结构:决定头
34、盔厚度,关注光学结构:决定头盔厚度,关注“PancakePancake化化”三三核心零件:核心零件:“芯片芯片&摄像头摄像头”决定决定ARAR性能,关注性能,关注“MRMR化化”四四带宽测速:带宽测速:VRVR直播带宽充足,关注直播带宽充足,关注“用户触达用户触达”五五投资观点:投资观点:Pico VR Pico VR 产业链产业链“硬件硬件&软件软件”3.1 3.1 Pico&QuestPico&Quest整体对比:主要差异在紧凑程度整体对比:主要差异在紧凑程度资料来源:方正证券研究所实拍固定件固定件金属材质金属材质前面板前面板电池在外电池在外壳上方壳上方电池后置电池后置塑料材质塑料材质前面
35、板前面板无固定件无固定件拆机后观察到的主机内部来看,Neo 3和Quest 2在布局上非常类似。中部是一个风扇散热器;散热器下方是一体机的主板;摄像头分布在四个角落。相比较而言,相比较而言,Quest2 Quest2 多了保护杠,且拥有一块银色金多了保护杠,且拥有一块银色金属材料固定件,更加紧凑,但是重量也相应提升。属材料固定件,更加紧凑,但是重量也相应提升。图表:Quest2(左)&Pico Neo3(右)主机内部对比图3.1 3.1 整体对比:整体对比:PicoPico电池后置方案有效减小设备散热负担电池后置方案有效减小设备散热负担资料来源:方正证券研究所实拍图表:Quest2(左)&Pi
36、co Neo3(右)散热风扇正反面对比图Quest 2Quest 2的在散热上有更多准备。的在散热上有更多准备。由于Quest 2的电池放置于头显外壳内侧,与主机距离较近,散热负担重。因此其采用导热性更好的金属片面板提高散热性能,同时散热风扇中Quest2的散射器采用扇形结构,更有利于散热。3.2.2 3.2.2 主板对比:均采用主流高端主板对比:均采用主流高端VRVR芯片骁龙芯片骁龙XR2XR2图表:Pico Neo3(上)&Oculus Quest2(下)主板对比图资料来源:方正证券研究所实拍电解电容电解电容XR2XR2厚度对比厚度对比尺寸数据:尺寸数据:Pico Neo3主板长度为98m
37、m,宽度为44mm;Quest2主板长度为96mm,宽度为36mm。闪存模块闪存模块蓝牙模块蓝牙模块WiFiWiFi模块模块射频模块射频模块3.2.2 3.2.2 主板对比:均采用主流高端主板对比:均采用主流高端VRVR芯片骁龙芯片骁龙XR2XR2资料来源:方正证券研究所主控芯片方案:主控芯片方案:高通于2019年12月推出的骁龙XR2是目前主流VR一体机芯片。从视频解码看其性能:从视频解码看其性能:骁龙XR2最高支持8K60fps与4K120fps的视频解码。图表:历代高通骁龙芯片与支持的视频格式资料来源:方正证券研究所实拍图表:Quest2(上)&Pico Neo3(下)主板及周边3.3
38、3.3 摄像头:采用四黑白摄像头,有望提升摄像头:采用四黑白摄像头,有望提升“数量和色彩数量和色彩”Neo 3和Quest 2头戴主机上均装有四个追踪摄像头,但均为黑白摄像头,未来有望升级更新为彩色摄像未来有望升级更新为彩色摄像头或者更多摄像头。头或者更多摄像头。图表:Pico Neo3黑白摄像头资料来源:Meta官方推特、方正证券研究所4.1 4.1 未来趋势:彩色摄像头支持一体机未来趋势:彩色摄像头支持一体机ARAR化的进一步发展化的进一步发展预计未来上市产品将支持彩色透视功能,即配备彩色摄像头支持配备彩色摄像头支持ARAR功能。功能。未来的未来的MRMR产品将真实世界和虚拟世界融合在一起
39、,需要通过摄像头将真实世界捕捉进去,这就需要采产品将真实世界和虚拟世界融合在一起,需要通过摄像头将真实世界捕捉进去,这就需要采用彩色摄像头,进而与虚拟世界用类似的色彩融合在一起。用彩色摄像头,进而与虚拟世界用类似的色彩融合在一起。图表:Cambria彩色透视功能演示视频截图4.24.2 未来趋势:全身未来趋势:全身追踪追踪方案的技术正在研究中方案的技术正在研究中无手柄全身追踪方案:无手柄全身追踪方案:目前摄像头布置仅能实现前方的肢体动作捕捉,即手势识别方案。通过摄像头对手部空间位置信息进行捕捉,在获取其位置、形状等信息后对其进行建模,处理后从一体机屏幕中显示具体位置。未来在摄像头能够实现身体下
40、方包括脚部、腿部视觉信息获取的情况下,即可通过相同的技术手段实现无手柄的全身追踪方案。图表:动作捕捉方案示意图资料来源:脸书(现Meta)团队ACM TRANSACTIONS ON GRAPHICS论文、方正证券研究所 目录目录一一整体外观:电池后置成趋势,关注整体外观:电池后置成趋势,关注“手势识别化手势识别化”二二光学结构:决定头盔厚度,关注光学结构:决定头盔厚度,关注“PancakePancake化化”三三核心零件:核心零件:“芯片芯片&摄像头摄像头”决定决定ARAR性能,关注性能,关注“MRMR化化”四四带宽测速:带宽测速:VRVR直播直播兴起,带宽充足兴起,带宽充足五五投资观点:投资
41、观点:Pico VR Pico VR 产业链产业链“硬件硬件&软件软件”资料来源:方正证券研究所 VRVR内容体验网络传输速率的需求主要受视频清晰度、可视角度、帧率、内容体验网络传输速率的需求主要受视频清晰度、可视角度、帧率、2D/3D2D/3D以及码率等因素的影以及码率等因素的影响。响。清晰度:清晰度:视频清晰度越高,每帧总像素数也就越高,对带宽的需求也就越高。视场角:视场角:在同清晰度条件下,高视场角视频相较低视场角视频画面更多,其文件大小也更多,对带宽的需求提高。帧率:帧率:帧率则是指一个视频播放时,每秒钟播放的画面数,主要影响视频的流畅度。fps(frame per second)为其
42、单位,30fps、60fps为各类视频常用帧率格式。根据定义,60fps的视频相较于30fps的视频每秒显示的图像数多出一倍,因此60fps的视频相较于30fps的视频文件大小也约为两倍的关系,对带宽的要求也约为两倍。2D/3D2D/3D:VR视频存在2D/3D视频的区别。在现实中,人的双眼因存在间距,左右眼所捕捉的画面并不相同,存在视差。在观看2D视频时,双眼看到的都是同一画面,画面立体感弱,而3D 成像则更具立体感。3D VR相机需模拟双眼间距,分配不同的摄像头分别记录两眼所看到的不同内容。因此其形成的视频文件大小也较2D视频约为两倍,对带宽的需求也约为两倍。码率:码率:视频码率即数据传输
43、时单位时间传送的数据位数,一般单位是kbps。码率主要受视频源文件大小与后期编码技术影响,码率越大,对带宽的需求也就越高。其他:其他:此外,VR对带宽的需求也受色深等因素的影响。图表:不同视频格式下的典型带宽需求示意4.1 VR4.1 VR内容的带宽需求分析框架内容的带宽需求分析框架4.2.1VR4.2.1VR演唱之后,开启演唱之后,开启VRVR才艺直播才艺直播 Pico VRPico VR直播发直播发展现状:处于加速迭代阶段。展现状:处于加速迭代阶段。2022年4月4日,Pico专属应用“Pico视频”上线,但其功能与内容均较为局限,页面较简单,相较现今发展成熟的视频软件,Pico视频仍有极
44、大提升空间。图表:Pico VR直播发展时间轴图表:Pico上线VR才艺直播资料来源:Pico、方正证券研究所图表:Pico视频主界面功能较为简单4.2.24.2.2“抖音时刻抖音时刻”:VRVR才艺直播与抖音早期发展逻辑一致才艺直播与抖音早期发展逻辑一致资料来源:Pico、方正证券研究所整理 抖音早期直播同样依靠才艺直播起家。抖音早期直播同样依靠才艺直播起家。2017年11月,抖音上线直播功能;2018年2月,抖音与公会合作,开启首批主播招募计划,招募主播类型包括才艺主播等。根据抖音平台的网红粉丝数量排名,用户对才艺类网红偏好明显。截止2018年5月数据,抖音粉丝排名前6的网红中,有5名是才
45、艺类网红/主播,粉丝量均在千万级以上。PicoPico个人才艺直播处于加速迭代阶段。个人才艺直播处于加速迭代阶段。2022年6月8日,Pico VR才艺直播上线,并于固定时段19:30-01:30进行直播,其主播资源均来源于抖音,才艺类型涵盖唱歌、跳舞、聊天等。根据我们的统计,根据我们的统计,7 7月月2222日晚日晚8 8:3030左右,个人才艺直播间共左右,个人才艺直播间共9 9名主播在播,观众人数在名主播在播,观众人数在20-20-3030人人/每间左右,个人直播仍处于加速迭代阶段。每间左右,个人直播仍处于加速迭代阶段。图表:2018年2月抖音粉丝数量Top6网红图表:2018年5月抖音
46、粉丝数量Top6网红图表:Pico才艺主播均来源于抖音图表:Pico才艺直播画面展示资料来源:中国信通院、方正证券研究所 经过测算,经过测算,PicoPico视频直播以及视频直播以及Go NowGo Now视频直播的带宽占用分别在视频直播的带宽占用分别在20Mbps20Mbps、35Mbps35Mbps左右。左右。我国移动网络的服务能力已经能够较好满足VR视频和直播的带宽要求:根据中国信通院数据,2022年第一季度,我国5G网络的平均下载速率已达304.8Mbps,Wi-Fi的平均下载速率已达179.7Mbps,4G网络平均的下载速率已达27.8Mbps,均达到了VR视频和直播的基本要求。4.
47、3 4.3 实测实测:25Mbs25Mbs带宽已满足带宽已满足Pico VRPico VR直播直播图表:Pico(左)、Go Now(右)直播带宽占用20Mbps20Mbps测线测线35Mbps35Mbps测线测线4.4 Pico VR 4.4 Pico VR 直播对带宽的优化基础:火山引擎直播对带宽的优化基础:火山引擎 VRVR直播关键业务流程主要分为直播关键业务流程主要分为5 5步:内容采集、视步:内容采集、视频拼接、编码推流、内容分发、视频传输。频拼接、编码推流、内容分发、视频传输。内容采集:使用VR相机拍摄VR直播内容素材 视频拼接:将每个镜头拍摄的局部画面拼接合成为完整画面 编码推流
48、:将拼接后内容经过编码压缩、协议封装后,方可实时推送至网络进行传输 内容分发:将视频上传至CDN内容分发网络,将源站资源缓存到全国各地的边缘服务器,供用户就近获取 视频传输:将VR直播画面从云端传输至VR头显终端,终端解码后即可显示直播内容 编码推流这一步骤则是影响码率和带宽需求的关键。编码推流这一步骤则是影响码率和带宽需求的关键。图表:VR直播关键业务流程图表:火山引擎即将推出完整的H.266视频解决方案 云技术商可通过视频处理与编解码等技术,压缩视频文云技术商可通过视频处理与编解码等技术,压缩视频文件,降低视频所需码率,以节省件,降低视频所需码率,以节省VRVR传输带宽。传输带宽。编解码技
49、术旨在在有限的带宽条件下传输更高质量的视频,H.265是目前主流的视频编码技术。火山引擎为火山引擎为PicoPico提供技术支持,近期将推出完整的提供技术支持,近期将推出完整的H.266H.266的视频解决方案。的视频解决方案。2022年2月,字节跳动火山引擎首次公开其视频云服务产品矩阵,覆盖视频直播、点播、实时音视频、云游戏和云渲染等全链路产品。此外,火山引擎也针对VR应用场景做出了专门的优化。H.266相较于H.265有30%-50%的码率优化,部分场景下可达70%。H.266的使用将大幅降低超高清视频应用上的门槛,在受限的网络条件下提升用户视频体验。资料来源:VR陀螺,火山引擎,方正证券
50、研究所 目录目录一一整体外观:电池后置成趋势,关注整体外观:电池后置成趋势,关注“手势识别化手势识别化”二二光学结构:决定头盔厚度,关注光学结构:决定头盔厚度,关注“PancakePancake化化”三三核心零件:核心零件:“芯片芯片&摄像头摄像头”决定决定ARAR性能,关注性能,关注“MRMR化化”四四带宽测速:带宽测速:VRVR直播带宽充足,关注直播带宽充足,关注“用户触达用户触达”五五投资观点:投资观点:Pico VR Pico VR 产业链产业链“硬件硬件&软件软件”投资观点投资观点资料来源:方正证券研究所 随着整体电池后置平衡重量、随着整体电池后置平衡重量、PancakePancak
51、e光学方案光学方案VRVR轻薄化、面罩人性化设计所轻薄化、面罩人性化设计所带来的舒适度提升,高自由度控制、高精度识别,带来的舒适度提升,高自由度控制、高精度识别,VRVR有望进一步轻便化。有望进一步轻便化。我们认为我们认为VRVR在轻便化背景下,有望进一步满足用户的娱乐需求(如在轻便化背景下,有望进一步满足用户的娱乐需求(如VRVR直播),直播),这将进一步打开用户规模,而不只是游戏用户。这将进一步打开用户规模,而不只是游戏用户。1 1、硬件版块,关注、硬件版块,关注VRVR产业链公司,如三利谱、紫建电子等产业链公司,如三利谱、紫建电子等:三利谱是国内少数拥有自主研发TFT-LCD(电子终端用
52、)偏光片能力的公司,近期也公布了Pancake偏光片的解决方案。紫建电子自主研发可充电离子电池,其应用场景覆盖了VR/AR眼镜。同时关注同时关注VRVR新品牌创维数字等,新品牌创维数字等,其于7月发布自研的全球首款消费级6DoF短焦VR一体机Pancakexr。2 2、内容版块,关注、内容版块,关注VRVR游戏公司,如恺英网络和游戏公司,如恺英网络和宝通科技宝通科技等等:恺英网络公告称,于年初成立VR游戏团队,有一款动作竞技类VR游戏处于开发中,宝通科技投资的哈视奇曾推出优质VR游戏奇幻滑雪;同时关注头部游戏公司估值提升,如同时关注头部游戏公司估值提升,如三七互娱等。三七互娱等。风险提示风险提
53、示资料来源:方正证券研究所1、VR销量不及预期2、VR竞争格局变化较快3、VR内容研发进度不及预期4、用户接受程度不及预期分析师声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论,但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国(香港和澳门特别行政区、台湾省除外)发布。
54、根据证券期货投资者适当性管理办法,本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者,为保证服务质量、控制风险,请勿订阅本报告中的信息,本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。在任何情况下,本报告的内容不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求,方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者需自行承担风险。本报告版权仅为方正证券所有,本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传
55、播本报告的全部或部分内容,不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。公司投资评级的说明公司投资评级的说明强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅;推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅;中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动;减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。行业投资评级的说明行业投资评级的说明推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。THANKS欢迎联系方正互联网传媒团队:杨晓峰、杨昊、马梓燕方正证券研究所方正证券研究所北京市 西城区展览路48号新联写字楼6层上海市 静安区延平路71号延平大厦2楼上海市 浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳市 福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州市 天河区兴盛路12号楼 隽峰苑2期3层方正证券长沙市 天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层