1、区域区域研究报告研究报告 1 江苏省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2022）公共融资部 钟士芹 经济实力：经济实力：江苏省区位优势显著，产业结构优良，是全国经济最发达的省份之一。2021 年，全省经济稳定复苏、回暖向好，当年实现地区生产总值 11.64 万亿元，同比增长 8.6%，随疫情后复苏，增速较 2020 年上升 4.9 个百分点；GDP规模仅次于广东稳居全国第二位，人均 GDP 仅次于北京和上海，位列全国第三位。2021 年，全省工业经济稳定恢复，中高端行业发展相对较快；服务业支柱地位仍保持稳健，旅游业主要指标呈现恢复性增长；但受基数不断抬升、疫情多点散发等因素影响，服务业部分行业

2、指标增速有所回落。从三大需求看，2021年江苏省消费市场和对外贸易呈较快增长态势，投资增速亦有所提升，但受楼市政策严控以及金融政策管控等因素影响，房地产相关指标增速有所下降。2022年前三季度，受疫情多发散发影响，江苏省经济受到较大冲击，当期 GDP 同比仅增长 2.3%，增速较上年同期下降 7.9 个百分点。2021 年，江苏省各地市 GDP 总量排名与 2020 年相比未发生变化，经济发展差异化仍较显著。其中苏南地区的苏州、南京、无锡和苏中的南通经济总量均超万亿元，经济体量较小的地级市仍主要分布于苏北地区。各地市在人均 GDP、地均 GDP 以及人口密度、人均可支配收入方面仍表现为较明显的

3、梯度特征。从经济增速看，随疫情后复苏，2021 年江苏省各地市经济增速均呈较大幅增长，经济增速均在 7-11%的区间。从三大需求看，2021 年，江苏省多数地市投资和消费恢复性增长，进出口总额增速较高，进出口规模基本与经济发达程度相关。2022 年上半年度，受疫情多发散发影响，江苏省各地级市经济增速显著放缓，除盐城和泰州 GDP 增速分别为 3.1%和 3.0%之外，其他地市经济增速均在 3%以下。财政实力：财政实力：江苏省一般公共预算收入居全国前列，财政收入稳定性较好，财政自给能力较强；受 2020 年疫情冲击、收入基数相对较低影响，2021 年全省一般公共预算收入恢复性增长，当年全省实现一

4、般公共预算收入 10015.16 亿元，同比增长 10.55%，增速较上年上升 7.64 个百分点。2021 年，全省实现税收收入8171.30 亿元，同比增长 10.22%，税收占比为 81.59%，财政收入稳定性较强；当年全省一般公共预算自给率为 68.67%，仍居全国第五位，位于上海、北京、广东和浙江之后，财政自给能力总体较强。全省政府性基金收入主要来自国有土地使用权出让收入，近年来土地市场景气度持续较高，2021 年全省政府性基金收入继续保持相对较高增速，当年实现收入 13632.95 亿元，同比增长 20.01%，为地方财力的第一大来源。2022 年上半年度，主要受疫情反弹影响，江苏

5、省一区域区域研究报告研究报告 2 般公共预算收入增速大幅下降，当期完成 4638.58 亿元，扣除全部增值税留抵退税后同口径下降 5.8%，增速较上年同期下降 24.9 个百分点；当期全省政府性基金预算收入完成 3209.35 亿元，同比下降 33.5%。江苏省各地级市 2021 年一般公共预算收入排名与 2020 年相比未发生变化，且排名基本与 GDP 排名相当，苏南地区财政实力较强，其中苏州、南京、无锡一般公共预算收入均超千亿元，显著领先于其他地级市，一般公共预算收入合计占比达 55.75%，苏北地区财力整体偏弱，收入规模在 300 亿元以下的仍为淮安、连云港和宿迁 3 市。从增速看，20

6、21 年多数地市一般公共预算收入增速较高，增速超过 10%的地市为 9 个，其中宿迁以 21.09%的增速居于首位；其他地市中，除苏州、南京、镇江和扬州增速低于 10%以外，其他地市增速均在 11-13%之间。各地级市财政收入质量总体较好，2021 年税收占比均在 75%以上，差异不大；但各市财政自给程度差异较显著，财政自给程度基本与经济发展水平相关，苏南地区财政自给程度整体较好，苏北地区财政自给程度相对较弱。2021 年江苏省政府性基金收入主要集中于南京、苏州、常州、南通、无锡和徐州等经济体量相对较大的地市。从增速看，各地市政府性基金收入均保持增长，但增速差异较大，其中淮安、徐州和扬州增速较

7、高，超过 30%；苏州、镇江、南京和南通增速相对较低，未达 20%，其中南通未达 10%。以政府性基金收入与一般公共预算收入规模相比，2021 年绝大多数地级市政府性基金收入对地方财力的贡献度较上年均有不同程度的提高，除苏州和连云港 2021 年政府性基金收入与当年一般公共预算收入的比率分别为 92.25%和 95.61%之外，其余地市该指标均超过 100%，政府财力对政府性基金收入的依赖程度总体较高。债务状况：债务状况：2021 年末，江苏省政府债务规模仍居于全国首位，当年末政府债务余额为 1.90 万亿元，较上年末增长 10.08%；但因其财政实力强，财政收入对政府债务的覆盖程度仍相对较好

8、，2021 年末全省政府债务余额是其当年全省一般公共预算收入的 1.89 倍，位列全国 36 个省（区、直辖市、计划单列市）该指标升序排列第 7 位，处于相对较低水平。2021 年，江苏省城投平台债券发行规模继续呈扩张态势，全年全省城投债发行额 1.40 万亿元，同比增长 36.95%，发行规模位居全国各省首位。但随着 2021 年以来城投监管政策由稳增长转向防风险，带来新一轮约束，2022 年前三季度全省城投债发行额为 0.89 万亿元，较上年同期下降 22.15%。若考虑城投平台带息债务，全省城投企业带息债务是 2021年全省一般公共预算收入的 7.13 倍，在全国排名第 5 位，居于四川

9、、广西、贵州、重庆之后，一般公共预算收入对城投带息债务的覆盖程度较弱。从债务分布看，2021 年末江苏省政府债务、城投企业存量债券及带息债务主要集中于经济体量相对较大的地市。政府债务方面，各地市 2021 年末政府债区域区域研究报告研究报告 3 务余额均呈增长态势，部分地市增幅相对较高，其中镇江已连续三年增速居于全省首位，经济实力较强的苏州和南京增速则最小。城投债发行方面，2021 年以来，受政策监管影响，绝大多数地市存续城投债余额虽呈增长态势，但增速回落幅度较大，其中连云港城投债余额则出现下降。在目前城投融资监管趋严的背景下，城投债发行政策进一步收紧，弱资质城投平台融资压力增大，需关注由此可

10、能产生的债务周转及刚性兑付压力。从城投平台带息债务看，仅镇江城投平台2021 年末带息债务出现下降，其他地市平台带息债务规模仍为增长态势；部分地市城投平台带息债务压力有所下降，但变动幅度总体不大，镇江、盐城、泰州和淮安城投平台带息债务负担仍相对最重，债务偿付面临较大压力。一、一、江苏江苏省省经济与财政实力分经济与财政实力分析析 （一）（一）江苏江苏省经济实力分析省经济实力分析 江苏省区位优势显著，江苏省区位优势显著，产业产业结构优良结构优良，是全国经济最发达的省份之一，是全国经济最发达的省份之一。2021年年，全全省经济省经济稳定复苏、回暖向好稳定复苏、回暖向好，GDP 规模规模仅次于广东仅次

11、于广东稳稳居居全国全国第二位，人第二位，人均均 GDP 仅次于北京和上海，位列全国第三位仅次于北京和上海，位列全国第三位。2021 年，年，全全省工业经济省工业经济稳定恢复稳定恢复，中高端行业发展相对较快中高端行业发展相对较快；服务业支柱地位仍保持稳健，旅游业主要指标呈现服务业支柱地位仍保持稳健，旅游业主要指标呈现恢复性增长；但受基数不断抬升、疫情多点散发等因素影响，服务业部分行业恢复性增长；但受基数不断抬升、疫情多点散发等因素影响，服务业部分行业指标增速有所回落。指标增速有所回落。从三大需求看从三大需求看，2021 年年江苏省江苏省消费市场和对外贸易呈较快消费市场和对外贸易呈较快增长态势，增

12、长态势，投资投资增速亦有所提升，但增速亦有所提升，但房地产房地产市场市场受楼市政策严控以及金融政策受楼市政策严控以及金融政策管控等因素影响，管控等因素影响，房地产房地产相关指标增速相关指标增速有所有所下降下降。2022 年年前三季前三季度，受度，受疫情多疫情多发散发等因素影响，江苏省经济受到较大冲击，当期发散发等因素影响，江苏省经济受到较大冲击，当期 GDP 同比同比仅仅增长增长 2.3%，增速较上年同期下降增速较上年同期下降 7.9 个百分点。个百分点。江苏省位于我国华东地区，与上海市、浙江省、山东省和安徽省接壤，地处被视为我国经济发展重要引擎的长江三角洲地区，位于东部海岸经济带和长江经济带

13、两个国家一级重点经济带所形成的“T 型”生产力布局的结合处，陆地边界线 3383 公里，面积 10.72 万平方公里，占全国的 1.12%。江苏省综合经济实力雄厚，是全国经济最发达的省份之一，2021 年，江苏省实现地区生产总值 11.64 万亿元，同比增长 8.6%，随疫情后恢复，增速较 2020 年上升 4.9 个百分点。从经济规模来看，2021 年江苏省经济总量仍仅次于广东省，稳居全国第二位；2021年全省人均 GDP 为 13.70 万元，仅次于北京和上海，位列全国第三位。2022 年前三季度，受疫情多发散发等因素影响，江苏省经济受到较大冲击，当期实现地区生产总值 8.87 万亿元，同

14、比仅增长 2.3%，增速较上年同期下降 7.9 个百分点。区域区域研究报告研究报告 4 图表图表 1.2012-2021 年江苏省地区生产总值及增速变动情况年江苏省地区生产总值及增速变动情况 数据来源：2012-2021 年江苏省国民经济和社会发展统计公报，新世纪评级整理 图表图表 2.2021 年年江苏省江苏省与全国其他省市地区生产总值及增速对比与全国其他省市地区生产总值及增速对比 数据来源：各省市 2021 年国民经济和社会发展统计公报，新世纪评级整理 江苏省县域经济和城区经济发展水平均较高，百强县和百强区综合实力在全国相比较为突出，对全省经济的引领作用较强。根据工信部赛迪研究院发布的20

15、22 年中国县域经济百强研究和2022 年中国城区经济高质量发展白皮书暨 2021 年赛迪百强区，全国综合实力百强县榜单中，江苏共占有 25 席，占总数的四分之一，是百强县数量最多的省份；百强县前 10 名中，江苏占据六席，并包揽前 4 位，其中昆山市、江阴市、张家港市和常熟市位列前四位，太仓市和宜兴市分列第 7 位和第 8 位。百强区榜单中，江苏省、广东省和浙江省分别以19 席、18 席和 14 席位列前三位，江苏省亦位居首位。从产业结构看，江苏省自 2015 年开始实现产业结构“三二一”转变，目前形成了以冶金、石化、机械、汽车、纺织及电子信息产业等传统支柱产业与现代服务业并举的产业结构。2

16、021 年，江苏省实现第一产业增加值 4722.4 亿元，同比增长 3.1%，增速同比上升 1.4 个百分点；第二产业增加值 5.18 万亿元，同比增长 10.1%，增速同比上升 6.4 个百分点；第三产业增加值 5.99 万亿元，同比增区域区域研究报告研究报告 5 长 7.7%，增速同比上升 3.9 个百分点；三次产业增加值比例由 2020 年的 4.443.152.5调整为4.144.551.4，第二产业占比提高1.4个百分点。2022年前三季度，江苏省实现第一产业增加值 2692.1 亿元，同比增长 3.5%；第二产业增加值 4.01万亿元，同比增长 2.8%；第三产业增加值 4.59

17、万亿元，同比增长 1.7%。2021 年，江苏省工业经济稳定恢复，全年规模以上工业增加值同比增长12.8%，增速较 2020 年上升 6.7 个百分点。中高端行业发展相对较快，2021 年全省高技术产业同比增长 17.1%，增速同比上升 6.8 个百分点，高技术产业产值占规上工业总产值的比重达 47.5%；装备制造业增加值同比增长 17.0%，增速同比上升 8.1 个百分点；上述两个行业增速分别高于规模以上工业 4.3 个百分点和 4.2个百分点，对规上工业增加值增长的贡献率分别达 30.5%和 67.3%。分具体行业看，电子、医药、汽车、专用设备等先进制造业增加值同比分别增长 17.3%、1

18、1.0%、14.7%和 15.9%。智能制造、新型材料、新型交通运输设备和高端电子信息等新产品产量亦实现较快增长，其中新能源汽车、城市轨道车辆、3D 打印设备、集成电路、服务器等新产品产量同比分别增长 198.0%、5.9%、64.3%、39.1%和 67.3%。工业企业经营效益大幅提升，全年全省规模以上工业企业实现利润总额 9358.1亿元，同比增长 25.7%，增速较上年提升 15.6 个百分点。2022 年前三季度，受疫情影响，全省规模以上工业增加值同比仅增长 4.5%，增速较上年同期下降 11.3个百分点。服务业方面，2021 年江苏省服务业支柱地位仍保持稳健，当年全省第三产业增加值同

19、比增长 7.7%，增速同比上升 3.9 个百分点；服务业增加值占 GDP 的比重为 51.4%，占比较上年下降 1.1 个百分点，但仍保持主导地位。服务业重点行业支撑总体较稳定，其中金融业、邮政电信行业保持较稳定增长，旅游业主要指标呈现恢复性增长态势；但受基数不断抬升、疫情多点散发等因素影响，服务业部分行业指标增速有所回落。其中，交通运输业总体有所恢复，2021 年全省货物运输量和货物周转量同比分别增长 6.5%和 7.8%，增速同比上升 3.9 个和 4.0个百分点；旅客运输量同比下降 22.5%，降幅较上年收窄 7.0 个百分点；旅客周转量同比增长 5.1%，增速较上年上升 44.9 个百

20、分点。邮政电信业快速发展，2021年全省邮电业完成业务总量 2270.1 亿元，同比增长 25.9%，增速同比上升 6.8 个百分点。旅游业快速恢复，全年全省接待境内外游客 7.1 亿人次，同比增长 49.6%，增速同比上升 95.9 个百分点；实现旅游业总收入 11672.7 亿元，同比增长 41.5%，增速同比上升 83.9 个百分点。2021 年末，全省金融机构人民币存款余额 18.94万亿元，较上年末增长 9.8%，增速较上年末下降 3.1 个百分点；金融机构人民币贷款余额 17.80 万亿元，较上年末增长 15.2%，增速较上年末下降 0.7 个百分点。江苏省经济内生动力较强，投资和

21、消费是拉动全省经济增长的主要动力。投区域区域研究报告研究报告 6 资方面，2021 年江苏省固定资产投资增速有所提升，当年固定资产投资同比增长 5.8%，增速较上年上升 5.5 个百分点；其中民间投资同比增长 6.3%，增速同比上升 7.1 个百分点，民间投资占固定资产投资的比重达 69.2%，占比较上年上升 0.4 个百分点。投资结构持续优化，全年全省高技术产业投资同比增长 21.6%，增速高于全部投资 15.8 个百分点，拉动全部投资增长 3.5 个百分点；制造业投资同比增长 16.1%，高于全部投资增速 10.3 个百分点，拉动全部投资同比增长 6个百分点；服务业投资中，信息传输软件和信

22、息技术服务业投资同比增长 27.8%、科学研究和技术服务业投资同比增长 24.9%、卫生和社会工作投资同比增长 18%。主要行业中，医疗仪器设备及仪器仪表制造、电子及通信设备制造、医药制造、信息服务行业投资增长较快，上述行业同比分别增长 25.6%、21.5%、14.6%和15.7%。房地产方面，受楼市政策严控以及房地产金融政策管控等因素影响，房地产企业投资信心不足，2021 年江苏省房地产开发投资同比仅增长 2.3%，增速较上年下降 7.4 个百分点；全年商品房销售面积 16551.8 万平方米，同比增长 7.3%，增速较上年下降 3.1 个百分点，其中住宅销售面积 14361.5 万平方米

23、，同比增长3.7%，增速较上年下降 6.7 个百分点。2021 年，江苏省消费品市场明显复苏，当年实现社会消费品零售总额 4.27万亿元，同比增长 15.1%，增速较上年上升 16.7 个百分点。从消费品类值看，全年限额以上单位商品零售额中，基本生活类销售稳步提升，其中日用品类、服装鞋帽针纺织品类、粮油食品类同比分别增长 22.6%、16.7%和 16.0%；升级类消费需求持续释放，増势较好，其中体育娱乐用品类、智能家用电器和音像器材、智能手机、金银珠宝类分别增长 39.8%、35.2%、25.9%和 22.4%；出行类销售延续较平稳增长态势，石油及制品类、汽车类同比分别增长 26.6%和 9

24、.9%，其中，新能源汽车同比增长达 105.4%。对外经济方面，2021 年，江苏省对外贸易恢复较快增长，全年全省实现进出口总额 5.21 万亿元，同比增长 17.1%，增速较上年提升 14.5 个百分点；其中实现出口总额 3.25 万亿元，同比增长 18.6%；实现进口总额 1.96 万亿元，同比增长 14.8%。2022 年前三季度，江苏省固定资产投资同比增长 3.5%，增速较上年同期下降 3.2 个百分点；实现社会消费品零售总额 3.16 万亿元，同比下降 0.3%，增速较上年同期下降 19.8 个百分点；实现进出口总额 4.11 万亿元，同比增长 9.8%，增速较上年同期下降 6.8

25、个百分点。（二）（二）江苏江苏省省财政实力分析财政实力分析 江苏省一般公共预算收入居全国前列，财政收入稳定性较好，财政自给能江苏省一般公共预算收入居全国前列，财政收入稳定性较好，财政自给能力较强力较强；受受 2020 年疫情冲击、收入基数相对较低影响，年疫情冲击、收入基数相对较低影响，2021 年全省一般公共预年全省一般公共预算收入恢复性增长算收入恢复性增长。全全省政府性基金收入主要来自国有土地使用权出让收入，省政府性基金收入主要来自国有土地使用权出让收入，区域区域研究报告研究报告 7 近年来近年来土地市场景气度持续较高，土地市场景气度持续较高，2021 年年政府性基金收入政府性基金收入继续继

26、续保持相对较高增保持相对较高增速速，目前已成为目前已成为地方财力的地方财力的第一大来源第一大来源。2022 年年上半年上半年度度，主要受疫情反弹影主要受疫情反弹影响，响，江苏省一般公共预算收入江苏省一般公共预算收入增速增速大幅大幅下降下降，当期当期完成完成 4638.58 亿元，扣除全部亿元，扣除全部增值税留抵退税后同口径下降增值税留抵退税后同口径下降 5.8%，增速较上年同期下降，增速较上年同期下降 24.9 个百分点个百分点；当期；当期全省全省政府性基金预算收入完成政府性基金预算收入完成 3209.35 亿元，同比下降亿元，同比下降 33.5%。江苏省财政实力居全国前列，财政收入主要来自税

27、收收入和国有土地使用权出让收入。2021 年，江苏省实现财政收入 2.58 万亿元，同比增长 11.89%，其中，2021 年一般公共预算收入和政府性基金预算收入占比分别为 38.86%和 52.90%，是财政收入的主要构成；上级补助收入对财政收入形成一定补充，2021 年全省上级补助收入占比为 8.25%。图表图表 3.2019-2021 年年江苏江苏全全省省财政收支财政收支情况情况（单位（单位：亿元：亿元）指标指标 2019 年年 2020 年年 2021 年年 一般公共预算收入 8802.36 9058.99 10015.16 其中：税收收入 7339.59 7413.86 8171.3

28、0 一般公共预算补助收入 2024.45 2210.22 2111.51 政府性基金预算收入 9249.59 11359.39 13632.95 其中：国有土地使用权出让收入 8564.23 10618.29 12788.98 政府性基金补助收入 37.49 405.38 13.59 财政收入合计财政收入合计 20113.89 23033.98 25773.21 一般公共预算支出 12573.55 13681.55 14585.26 政府性基金预算支出 9907.65 12315.64 12957.25 财政财政支出支出合计合计 22481.20 25997.19 27542.51 税收收入占

29、比（%）83.38 81.84 81.59 一般公共预算自给率（%）70.01 66.21 68.67 数据来源：2019-2021 年江苏省财政收支决算表，新世纪评级整理 2021 年，江苏省一般公共预算收入规模仍仅次于广东省，位居全国第二位。受 2020 年疫情冲击、收入基数相对较低影响，2021 年全省一般公共预算收入恢复性增长，当年全省实现一般公共预算收入 10015.16 亿元，同比增长 10.55%，增速较上年上升 7.64 个百分点。具体看，2021 年江苏省实现税收收入 8171.30亿元，同比增长 10.22%，增速较上年上升 9.2 个百分点。江苏省财政收入稳定性较强，20

30、21 年税收占比为 81.59%；其中，增值税、企业所得税和契税贡献相对最大，对税收收入的贡献率分别为 40.63%、19.16%和 10.38%；土地增值税、城市维护建设税、个人所得税和房产税形成一定补充，占比分别为 8.03%、6.10%、5.58%和 4.57%，合计占比为 24.29%。财政支出方面，2021 年江苏省一般公共预算支出为 14585.26 亿元，绝对值同比增长 6.61%；当年一般公共预算自给率为68.67%，仍居全国第五位，位于上海、北京、广东和浙江之后，财政自给能力总区域区域研究报告研究报告 8 体较强。从支出结构看，2021 年全省一般公共服务、教育、社会保障和就

31、业、医疗卫生及公共安全支出等刚性支出合计为 7851.55 亿元，刚性支出占比为53.83%，财政弹性支出存有一定空间。2022 年上半年度，江苏省一般公共预算收入完成 4638.58 亿元，扣除全部增值税留抵退税后同口径下降 5.8%，主要受疫情反弹影响，增速较上年同期下降24.9 个百分点；其中，税收收入完成 3539.10 亿元，同口径下降 8.8%，税收占比为 76.3%；非税收入完成 1099.48 亿元，同口径增长 8.2%。同期，全省完成一般公共预算支出 7131.56 亿元，同比增长 0.9%。图表图表 4.2020-2021 年年江苏省江苏省与全国其他省市一般公共预算收入及与

32、全国其他省市一般公共预算收入及税收占比情况税收占比情况 数据来源：Wind，新世纪评级整理 因较强的经济发展水平及人口集聚能力，近年来江苏省土地市场景气度持续较高，以国有土地使用权出让收入为主的政府性基金收入持续增长。2021 年，江苏省实现政府性基金预算收入为 13632.95 亿元，绝对值同比增长 20.01%，增速同比下降 2.79 个百分点，其中国有土地使用权出让收入为 12788.98 亿元，占政府性基金预算收入的比重为 93.81%。同期，全省政府性基金预算支出 12957.25亿元，绝对值同比增长 5.21%，支出主要用于国有土地使用权出让收入安排的支出。2022 年上半年度，江

33、苏省政府性基金预算收入完成 3209.35 亿元，同比下降33.5%，其中国有土地使用权出让收入 2978.96 亿元，同比下降 34.6%。江苏省省级财政收入主要集中于一般公共预算补助收入，2021 年江苏省省级一般公共预算补助收入占比达 86.15%，一般公共预算收入和政府性基金收入占比分别为 10.48%和 2.81%；此外，因 2020 年抗疫特别国债转移收入计入政府性基金补助收入，当年省级政府性基金补助收入规模较大，2021 年该收入下降较明显，2021 年实现省级政府性基金补助收入 13.19 亿元，同比下降 96.65%，占省级财政收入的比重为 0.55%。具体来看，2020 年

34、国家调整增值税留抵退税分区域区域研究报告研究报告 9 担机制政策，江苏省对中央进行增值税收入调库，省级增值税调减幅度较大，当年江苏省实现省级税收收入规模较小，受该收入基数较小影响，2021 年省级税收收入大幅增长，当年实现收入 100.13 亿元，绝对值同比增长 249.62%；当年省级一般公共预算收入 256.94 亿元，绝对值同比增长 71.29%；一般公共预算上级补助收入 2111.51 亿元，同比下降 4.47%。2021 江苏省省级一般公共预算支出为1246.95 亿元，同比下降 0.70%。政府性基金收支方面，2021 年江苏省省级政府性基金收入为 68.89 亿元，同比下降 19

35、.3%，主要系彩票公益金收入下降所致；当年省级政府性基金支出为 120.86 亿元，同比增长 3.17%，主要系政府收费公路专项债券收入安排的支出增加所致。二、二、下辖各市经济与财政实力分析下辖各市经济与财政实力分析 江苏省下辖 13 个地级市，以长江和淮河为界，分为苏南、苏中、苏北三个区域板块。其中，苏南地区包括南京、无锡、常州、苏州和镇江 5 市；苏中地区包括南通、扬州和泰州 3 市；苏北地区包括徐州、连云港、淮安、盐城和宿迁 5市。江苏区域经济在人均 GDP、地均 GDP、人均可支配收入、人口密度等方面均呈现十分明显的梯度特征，南北发展差异较大；其中苏南地区位于“长三角经济区”中心区域，

36、经济发展水平总体领先于苏中和苏北地区，经济实力和城市经济基础较好。2021 年，随疫情后恢复，江苏省各地市经济增速均呈较大幅增长，经济增速均在 7-11%的区间；经济规模上看仍以苏南 4 市和苏中南通领先，经济体量较小的地市仍主要集中于苏北地区。财政收入方面，各地市一般公共预算收入排名基本与 GDP 排名相当；从增速看，2021 年多数地市一般公共预算收入均呈较大幅增长，其中 9 个地市一般公共预算收入增速在两位数以上。2021 年 2 月，江苏省人民政府发布江苏省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要（以下简称“纲要”），根据纲要，江苏省将因地制宜探索社会主义现代化建设实践

37、，推进苏南、苏中、苏北地区的区域协同创新，引领区域经济协同发展。其中，苏南地区扛起“在率先实现社会主义现代化上走在前列”新使命，把握高质量发展的先发优势和禀赋优越的基础条件，全面提升国际综合竞争力和可持续发展能力，努力成为在全国率先实现社会主义现代化的先行军。苏中地区紧紧抓住全面融入长三角区域一体化发展和长江经济带高质量发展的历史机遇，更大力度推进南北融通、江海联动和陆海统筹，努力成为推动江苏率先实现社会主义现代化的生力军。苏北地区持续巩固高水平全面建成小康社会成果，发挥后发优势，拓展发展空间，努力成为支撑全省社会主义现代化建设的接力军。区域区域研究报告研究报告 10 图表图表 5.江苏省区域

38、分布情况江苏省区域分布情况 资料来源：新世纪评级根据公开资料绘制 图表图表 6.2021 年苏南与苏中、苏北地区主要经济发展指标比较年苏南与苏中、苏北地区主要经济发展指标比较 指标指标 苏南苏南（苏州（苏州、南京、南京、无锡、常州、镇江无锡、常州、镇江）苏中苏中（南通（南通、扬州、泰州、扬州、泰州）苏北苏北（徐州（徐州、盐城、盐城、淮安、连云港、宿迁淮安、连云港、宿迁）GDP（亿元）66647.88 23748.59 26731.90 常住人口（万人）3831.75 1683.18 2990.47 辖区面积（平方公里）28104.59 20379.00 54896.00 一般公共预算收入（亿元

39、）6455.72 1474.54 1827.97 人均 GDP（万元）17.39 14.11 8.94 地均 GDP（亿元/平方公里）2.37 1.17 0.49 人均一般公共预算收入（万元）1.68 0.88 0.61 人口密度（人/平方公里）1363.39 825.94 544.75 城镇人均可支配收入（万元）6.825.04 4.694.23 3.682.91 数据来源：江苏省 13 个地级市国民经济和社会发展统计公报及财政决算报告等，新世纪评级整理（一）（一）下辖各市经济实力分析下辖各市经济实力分析 2021 年年，江苏省各地市江苏省各地市 GDP 总量排名与总量排名与 2020 年相

40、比年相比未发生未发生变化变化，经济发经济发展差异化仍较显著展差异化仍较显著。其中其中苏南地区的苏州、南京、无锡苏南地区的苏州、南京、无锡和苏中的南通经济总量和苏中的南通经济总量均超万亿元，均超万亿元，经济体量较小的地级市经济体量较小的地级市仍仍主要分布于苏北地区主要分布于苏北地区。各各地市在地市在人均人均 GDP、地均地均 GDP 以及以及人口密度、人均可支配收入人口密度、人均可支配收入方面仍表现为较明显的方面仍表现为较明显的梯度特征梯度特征。从从经济增速看，经济增速看，随疫情后复苏，随疫情后复苏，2021 年江苏省各地市经济增速均呈较大幅增长，年江苏省各地市经济增速均呈较大幅增长，经济增速均

41、在经济增速均在 7-11%的区间。的区间。从三大需求看，从三大需求看，2021 年，江苏省多数地市投资和年，江苏省多数地市投资和消费恢复性增长消费恢复性增长；进出口总额增速较高进出口总额增速较高，且且进出口进出口规模规模基本与经济发达程度基本与经济发达程度相相关关。2022 年上半年度，受疫情多发散发影响，江苏省各地级市经济增速显著放年上半年度，受疫情多发散发影响，江苏省各地级市经济增速显著放区域区域研究报告研究报告 11 缓，除盐城和泰州缓，除盐城和泰州 GDP 增速分别为增速分别为 3.1%和和 3.0%之外，其他地市经济增速均在之外，其他地市经济增速均在3%以下。以下。从经济总量来看，2

42、021 年江苏省各地市 GDP 总量排名与 2020 年相比未发生变化，经济发展差异化仍较显著。苏南地区的苏州、南京、无锡经济规模仍处于绝对领先地位，2021 年地区生产总值均超万亿元，分别为 2.27 万亿元、1.64万亿元和 1.40 万亿元，经济总量合计占全省各市经济总量合计数的比重达45.32%。南通 2021 年地区生产总值 1.10 万亿元，经济总量仍排名第四位；常州自 2017 年开始排名超过徐州跃居第五位，2021 年 GDP 为 8807.60 亿元；徐州排名第六，2021年 GDP 为8117.44 亿元；扬州自2019 年开始超过盐城位列第七位、盐城后移至第八位，上述两市

43、 2021年GDP 分别为 6696.43亿元和6617.40 亿元；泰州和镇江仍分列第九、十位，分别为 6025.26 亿元和 4763.42 亿元。淮安、连云港、宿迁经济总量仍居末三位，2021 年 GDP 分别为 4550.13 亿元、3727.92亿元和 3719.01 亿元。总体看，江苏省各区域经济总量南北差异较大，其中苏南地区经济较为发达，对全省的地区生产总值贡献度高，2021 年该区域 5 个地级市 GDP 合计 6.66 万亿元，占各市 GDP 总量合计的 56.90%；经济体量较小的地级市则主要分布于苏北地区，2021 年苏北 5 市 GDP 合计占比仅为 22.82%。从经

44、济增速看，随疫情后复苏，2021 年江苏省各地市经济增速均呈较大幅增长，经济增速均在 7-11%的区间。具体来看，2021 年 GDP 增速超过 10%的地市为泰州和淮安，增速分别为 10.1%和 10.0%；经济增速低于 8%的地市为扬州、南京和盐城，增速分别为 7.4%、7.5%和 7.7%；其他地市经济增速均在 8-10%之间。图表图表 7.2020-2021 年江苏省各市地区生产总值及增速年江苏省各市地区生产总值及增速 数据来源：江苏省 13 个地级市国民经济和社会发展统计公报，新世纪评级整理 从人均经济指标看，2021 年江苏省各区域人均地区生产总值继续呈现明显的梯度特征，苏南、苏中

45、和苏北的人均 GDP 分别为 17.39 万元、14.11 万元和 8.94万元。其中，苏南地区的无锡、苏州、南京、常州和镇江 2021 年人均 GDP 居前五位，分别为 18.74 万元、17.75 万元、17.45 万元、16.60 万元和 14.82 万元。苏区域区域研究报告研究报告 12 中地区的扬州、南通、泰州分列六至八位，2021 年人均 GDP 分别为 14.63 万元、14.26 万元和 13.33 万元。苏北地区 5 市人均 GDP 相对较低，淮安、盐城、徐州、连云港和宿迁分别为 9.98 万元、9.86 万元、8.96 万元、8.10 万元和 7.45 万元，居末五位。除此

46、之外，苏南、苏中和苏北地区在地均 GDP、人口密度、人均可支配收入等方面亦呈现较明显的梯度特征。图表图表 8.2021 年年江苏江苏省各市省各市主要人均经济指标主要人均经济指标情况情况 数据来源：江苏省 13 个地级市国民经济和社会发展统计公报及公开资料，新世纪评级整理 从三大需求看，2021 年，江苏省多数地市投资和消费恢复性增长，进出口总额增速总体较高。固定资产投资方面，2021 年固定资产投资增速位列前五位的地市为镇江、连云港、苏州、泰州和徐州，分别为 8.7%、8.4%、8.3%、8.3%和 8.1%，其他地市均在 6.5%及以下；其中，宿迁和南京分别为 6.5%和 6.2%，淮安和南

47、通分别为 5.2%和 5.0%，无锡和常州分别为 4.5%和 4.1%，盐城和扬州居末两位、分别为 3.7%和 1.2%。从增速变动情况看，除无锡、南通和南京固定资产投资增速分别回落 1.6 个、0.8 个和 0.4 个百分点之外，其他地市增速均呈回升态势，其中淮安、盐城、连云港和泰州增速上升幅度较大，分别较上年上升34.8 个、11.1 个、8.3 个和 8.1 个百分点。图表图表 9.2021 年江苏省各地级市投资、消费、进出口规模及增速年江苏省各地级市投资、消费、进出口规模及增速 数据来源：江苏省 13 个地级市国民经济和社会发展统计公报，新世纪评级整理 区域区域研究报告研究报告 13

48、2021 年，江苏省各地级市房地产投资变动差异化较明显。从房地产开发投资规模看，2021 年房地产开发投资规模超过千亿元的地市为苏州、南京、无锡和南通 4 市，其中苏州和南京超过 2000 亿元；常州、扬州和盐城分列 5-7 位，分别为 959.1 亿元、841.7 亿元和 607.9 亿元；其他地级市的房地产开发投资规模均在 500 亿元以下。从增速看，绝大多数地市房地产投资增速均呈现不同程度的回落，房地产投资增速均未超过 20%，其中盐城、无锡和淮安增速相对较高，分别为 17.6%、16.2%和 10.1%；苏州、南京、镇江、宿迁和扬州在 7.3-0.9%之间；徐州、南通、连云港、常州和泰

49、州均呈负增长，其中泰州降幅达 29.0%。图表图表 10.2020-2021 年江苏省各地级市房地产投资完成额及增速年江苏省各地级市房地产投资完成额及增速 数据来源：各地级市国民经济和社会发展统计公报、统计年鉴及政府网站等，新世纪评级整理 注：公开资料未查询到淮安 2020-2021 年、徐州 2021 年房地产开发投资数据 消费方面，2021 年，苏州、南京社会消费品零售总额分别以 9031.30 亿元和7899.41 亿元的规模位居前两位，且规模远高于第三位徐州市；徐州和南通社会消费品零售总额分别为 4038.02 亿元和 3935.50 亿元，排名三、四位；无锡、常州和盐城分列五至七位，

50、规模分别为3306.09亿元、2911.40亿元和2684.30亿元；其余地市均在 2000 亿元以下。从增速来看，随疫情后复苏，2021 年各地市社会消费品零售总额较上年均呈增长态势，且增速与上年相比均大幅上升；2021 年社会消费品零售总额增速超过 20%的地市为徐州、盐城和常州；南京、淮安、连云港和扬州在 7-10%之间；其他地市增速均在 10-20%之间。进出口方面，江苏省各地级市进出口总额排序基本与经济发达程度排序相关，进出口总额主要集中于苏州、南京、无锡、南通和常州 5 市。其中苏州市对外开放程度高，进出口总额保持在绝对高位，2021 年达 25332.00 亿元，占各地市合计数的

51、 48.61%，大幅领先于第二名的无锡市（6819.30 亿元）和第三名的南京市（6355.83 亿元）。南通、常州 2021 年进出口总额分别为 3405.80 亿元和 3017.80亿元，分列第 4、5 位。其他地级市进出口总额规模相对较小，其中徐州、泰州和盐城分别为 1254.23 亿元、1220.75 亿元和 1123.85 亿元；其他地市进出口总额区域区域研究报告研究报告 14 均在 1000 亿元以下，其中淮安、宿迁不足 500 亿元，规模垫底。增速方面，2021年各地市进出口总额均较上年总体呈现较大幅增长，其中连云港、盐城和宿迁增速在 40%以上，分别为 55.3%、45.9%和

52、 45.7%；南京、徐州和苏州增速相对较低，分别为 19.2%、18.3%和 13.5%；其他地市增速均在 20-30%之间。2022 年上半年度，受疫情多发散发影响，江苏省各地级市经济增速显著放缓，除盐城和泰州 GDP 增速分别为 3.1%和 3.0%之外，其他地市经济增速均在3%以下。图表图表 11.2022 年年上半年上半年度度江苏省各地级市江苏省各地级市地区生产总值地区生产总值及增速及增速 数据来源：江苏省各地级市政府网站等公开资料，新世纪评级整理（二）下辖各市财政实力分析（二）下辖各市财政实力分析 1.下辖各市一般公共预算分析下辖各市一般公共预算分析 江苏省各地级市江苏省各地级市 2

53、021 年年一般公共预算收入排名一般公共预算收入排名与与 2020 年相比未发生变化，年相比未发生变化，且且排名排名基本与基本与 GDP 排名相当，苏南地区财政实力较强，排名相当，苏南地区财政实力较强，其中其中苏州、南京、无锡苏州、南京、无锡一般公共预算收入一般公共预算收入均超千亿元，均超千亿元，显著领先于其他地级市，显著领先于其他地级市，一般公共预算收入一般公共预算收入合合计占比达计占比达 55.75%，苏北地区财力整体偏弱苏北地区财力整体偏弱；从增速看，从增速看，2021 年多数地市一般公年多数地市一般公共预算收入增速较高，增速超过共预算收入增速较高，增速超过 10%的地市为的地市为 9

54、个个。江苏省江苏省下辖下辖地级市地级市财政收财政收入质量总体较好入质量总体较好，2021 年年税收占比均在税收占比均在 75%以上，差异不大以上，差异不大；但；但各市财政自给各市财政自给程度程度差异较显著，财政自给程度差异较显著，财政自给程度基本与经济发展水平相关，苏南地区财政自给基本与经济发展水平相关，苏南地区财政自给程度整体较好，苏北地区财政自给程度相对较弱。程度整体较好，苏北地区财政自给程度相对较弱。江苏省各地级市2021年一般公共预算收入规模排名与2020年相比未发生变化，且排名基本与 GDP 排名相当，苏南地区财政实力较强，苏北地区财力整体偏弱。从规模看，2021 年苏州、南京、无锡

55、一般公共预算收入居前三位，显著领先于其他地级市，分别为 2510.00 亿元、1729.52 和 1200.50 亿元，合计占比达55.75%；其余地市一般公共预算收入差距亦较大，其中南通和常州分别为 710.18区域区域研究报告研究报告 15 亿元和 688.11 亿元，分列第四、五位；徐州、盐城和泰州 2021 年一般公共预算收入仍居六至八位，分别为 537.31 亿元、451.01 亿元和 420.29 亿元；其他地市均未超过 400 亿元，其中扬州和镇江在 300-400 亿元之间，排名第九、十位；收入规模在 300 亿元以下的仍为淮安、连云港和宿迁 3 市，排名末三位。增速方面，20

56、21 年多数地市一般公共预算收入增速较高，增速超过 10%的地市为 9 个，其中宿迁以 21.09%的增速居于首位；其他地市中，除苏州、南京、镇江和扬州增速低于 10%以外，其他地市增速均在 11-13%之间。图表图表 12.2020-2021 年江苏省各地级市一般公共预算收入年江苏省各地级市一般公共预算收入及及增速情况增速情况 数据来源：江苏省下辖各地级市决算报告及草案等公开资料，新世纪评级整理 从一般公共预算收入构成看，2021 年江苏省各地级市税收占比均在 75%以上，差异不大，财政收入质量总体较好；其中宿迁、苏州、南京、常州、无锡南通和淮安税收比率超过 80%，其他地市税收比率均在 7

57、5-80%之间。从一般公共预算收入对一般公共预算支出的覆盖程度看，江苏省各市财政自给程度基本与经济发展水平相关，2021 年一般公共预算自给率差异仍较明显。苏南地区财政自给程度整体较好，2021 年苏州、南京、常州和无锡一般公共预算自给率位列全省前 4 位，且均在 88%以上，其中苏州最高，达 97.15%；南京、常州、无锡分别为 95.14%、89.15%和 88.42%，分列第二至四位。其他地市一般公共预算自给率均未超过 70%，其中南通、泰州和镇江分别为 63.28%、62.93%和 60.34%，位列五至七位。苏北地区一般公共预算自给率相对较低，其中淮安、宿迁和盐城均未超过 50%，排

58、名末三位，财政自给程度相对较弱。区域区域研究报告研究报告 16 图表图表 13.2020-2021 年江苏省各地级市税收收入年江苏省各地级市税收收入及一般公共预算自给率及一般公共预算自给率情况情况 数据来源：江苏省下辖各地级市决算报告及草案等公开资料，新世纪评级整理 2.下辖各市政府性基金预算分析下辖各市政府性基金预算分析 2021 年年江苏省江苏省政府性基金收入政府性基金收入主要集中于主要集中于南京、苏州、南京、苏州、常州、常州、南通南通、无锡、无锡和徐州和徐州等经济体量相对较大的地市。从增速看，各地市政府性基金收入等经济体量相对较大的地市。从增速看，各地市政府性基金收入均均保持保持增长，但

59、增速差异较大，其中增长，但增速差异较大，其中淮安、徐州和扬州增速淮安、徐州和扬州增速较高，较高，超过超过 30%；苏州、苏州、镇江、南京和南通增速相对较低，镇江、南京和南通增速相对较低，未达未达 20%，其中南通未其中南通未达达 10%。以政府性基以政府性基金金收入与一般公共预算收入规模相比，收入与一般公共预算收入规模相比，2021 年年绝大多数绝大多数地级市政府性基金地级市政府性基金收入收入对地方财力的贡献度较上年均有不同程度的提高，政府财力对政府性基金收入对地方财力的贡献度较上年均有不同程度的提高，政府财力对政府性基金收入的依赖程度总体的依赖程度总体较较高。高。江苏省各地级市政府性基金收入

60、以土地出让收入为主，2021 年各地市政府性基金收入继续保持增长，为地方财力的重要构成。从绝对规模看，南京和苏州规模遥遥领先，2021 年政府性基金收入均超过两千亿元，分别为 2493.14 亿元和2315.57 亿元；常州、南通、无锡和徐州次之，分别为 1467.75 亿元、1441.82 亿元、1225.77 亿元和 1035.23 亿元，分列三至六位；其他地市政府性基金收入均未超过 800 亿元，其中盐城、泰州和扬州政府性基金收入在 600-800 亿元之间，分列七至九位；镇江和尾部三市均在 400 亿元以下，排名末四位。从增速看，2021年各地市政府性基金收入均保持增长，但增速差异较大

61、，其中淮安、徐州和扬州增速超过 30%，分别为 39.46%、32.78%和 30.38%，居前三位；连云港、宿迁、常州、盐城、无锡和泰州增速在 20-30%之间；苏州、镇江、南京和南通增速相对较低，其中南通未超过 10%。区域区域研究报告研究报告 17 图表图表 14.2020-2021 年江苏省下辖各地级市政府性基金预算收入及增速年江苏省下辖各地级市政府性基金预算收入及增速 数据来源：江苏省下辖各地级市决算报告、预算执行情况等公开资料，新世纪评级整理 以政府性基金预算收入与一般公共预算收入规模相比，2021 年绝大多数地级市政府性基金预算收入对地方财力的贡献度较上年均有不同程度的提高。具体

62、来看，除苏州和连云港 2021 年政府性基金收入与当年一般公共预算收入的比率分别为 92.25%和 95.61%之外，其余地市该指标均超过 100%，其中常州、南通、徐州、扬州、盐城和泰州该比率分别达 213.30%、203.02%、192.67%、191.53%、177.36%和 162.01%，政府性基金收入在地方财力中占比远高于一般公共预算收入，政府财力对政府性基金收入的依赖程度总体较高。图表图表 15.2020-2021 年江苏省各地级市政府性基金预算收入与一般公共预算收入对比年江苏省各地级市政府性基金预算收入与一般公共预算收入对比 数据来源：江苏省下辖各地级市决算报告、预算执行情况等

63、公开资料，新世纪评级整理 三、三、江苏江苏省省及下辖各市债务状况分析及下辖各市债务状况分析 （一）（一）江苏江苏省省政府政府债务状况分析债务状况分析 2021 年年末末，江苏省政府债务规模江苏省政府债务规模仍仍居于全国首位居于全国首位，但因其财政实力强但因其财政实力强，财财政收入政收入对债务对债务的覆盖程度的覆盖程度相对相对较好较好；且政府债务且政府债务主要用于基础设施建设和公益主要用于基础设施建设和公益性项目，性项目，相应形成了较多优质资产相应形成了较多优质资产，也能，也能对债务对债务偿还偿还提供提供一定一定保障，保障，江苏省江苏省地地区域区域研究报告研究报告 18 方政府债务方政府债务风险

64、风险总体总体可控可控。从发行情况从发行情况看，看，近两年来近两年来江苏省江苏省不断不断推进推进发行发行收益收益与融资与融资自求平衡的自求平衡的创新创新品种品种政府政府专项债券，专项债券，专项专项债券发行规模逐步增长，债券发行规模逐步增长，政府政府融资模式融资模式及债务风险及债务风险管控管控得到进一步加强得到进一步加强。江苏省政府债务主要用于基础设施建设和公益性项目，目前形成了较大规模的政府性债务，债务规模居于全国首位。近年来得益于严格的管控措施，江苏省政府债务规模得到控制，截至 2021 年末，江苏省政府债务余额为 18963.76 亿元，较上年末增长 10.08%，占 2021 年末全国政府

65、债务余额的比重为 6.22%，债务规模居全国首位；其中，一般债务余额为 7167.51 亿元，专项债务余额为 11796.25亿元。以地方政府债务余额与一般公共预算收入规模相对比，虽然江苏省政府债务余额居全国首位，但因其财政实力强，2021 年末江苏省政府债务余额是其当年全省一般公共预算收入的 1.89 倍，位列全国 36 个省（区、直辖市、计划单列市）该指标升序排列第 7 位，排名较上年末上升两位，处于相对较低水平。2021 年末，江苏省一般债务余额与当年一般公共预算收入的比率为 0.72，专项债务余额与当年政府性基金收入的比率为 0.87，相关财政收入规模可对预算内债务形成覆盖。图表图表

66、16.2021 年末年末各省市各省市政府债务余额与一般公共预算收入对比政府债务余额与一般公共预算收入对比 数据来源：各省市地方政府债券信息披露文件，新世纪评级整理 注：福建*、广东*、辽宁*、山东*、浙江*为不含下属计划单列市数据 2021 年江苏省发行地方政府债券 3702 亿元，其中新增债券 1787 亿元、再融资债券 1915 亿元。分债券品种看，2021 年全省发行一般债券 1308 亿元、专项债券 2394 亿元。截至 2021 年末，江苏省地方政府债务中政府债券（全部为自发代还、自发自还地方政府债券）余额为 18944.49 亿元，占年末政府债务余额的 99.90%，地方政府债务基

67、本以政府债券形式存续。2022 年前三季度，江苏省发行地方政府债券 3599 亿元，分债券品种看，一般债券 1353 亿元、专项债券区域区域研究报告研究报告 19 2245 亿元。2022 年 9 月末江苏省地方政府债券（全部为自发代还、自发自还地方政府债券余额）余额为 20927.17 亿元。根据江苏省 2022 年地方政府债务限额及省级预算调整方案（草案）议案的说明，财政部下达江苏省 2022 年地方政府新增债务限额 1778 亿元，其中一般债务 254 亿元、专项债务 1524 亿元。新增地方政府债务限额全部通过发行地方政府债券举措，其中省级使用政府债券 63.65 亿元，均为专项债券；

68、转贷市县政府债券 1714.35 亿元，包括一般债券 254 亿元和专项债券 1460.35 亿元。虽然江苏省地方政府债务规模较大，但因其综合财力强，地方政府债务压力可控；且政府债务主要用于基础设施建设和公益性项目，相应形成了较多优质资产，如土地储备资产、轨道交通、高速公路等，也能为债务偿还提供一定保障。近年来，江苏省政府出台了多项政府性债务管理办法，对全省政府性债务的举借、使用、偿还等进行规范，实行严格的举债审批制度，实施债务余额控制，并根据财政部规定及时拟定年度限额方案。2018 年以来，江苏省不断推进发行收益与融资自求平衡的创新品种政府专项债券，政府专项债券发行规模不断增加，政府融资模式

69、及债务风险管控得到进一步加强，地方政府债务风险总体可控。图表图表 17.2021 年及年及 2022 年前三季度各地地方政府债券发行情况年前三季度各地地方政府债券发行情况 数据来源：各省市地方政府债券发行文件，新世纪评级整理 注：福建*、广东*、辽宁*、山东*、浙江*为不含下属计划单列市数据（二）下辖各市债务状况分析（二）下辖各市债务状况分析 江苏省江苏省政府政府债务主要集中于经济体量相对较大的地市债务主要集中于经济体量相对较大的地市，2021 年末年末债务债务超过超过千亿元的千亿元的地级市包括地级市包括南京、南京、镇江镇江、南通南通、无锡无锡、苏州、盐城苏州、盐城、常州常州和徐州和徐州 8

70、市市，其中其中南京南京以以 2890.00 亿元亿元的规模的规模居于首位居于首位，镇江以镇江以 1918.30 亿元的规模跃居第二亿元的规模跃居第二位；位；苏北地区的苏北地区的宿迁宿迁、淮安淮安、连云港、连云港政府政府债务债务规模规模仍仍相对较小相对较小。从增速看，各从增速看，各地市地市 2021 年末政府债务余额均呈增长态势，部分地市增幅相对较高，其中镇江年末政府债务余额均呈增长态势，部分地市增幅相对较高，其中镇江区域区域研究报告研究报告 20 已连续三年增速已连续三年增速居于居于全省首位全省首位；经济实力较强的；经济实力较强的苏州和南京增速苏州和南京增速则则最小最小。从债。从债务负担看，务

71、负担看，苏南苏南 3 市市苏州、无锡苏州、无锡和和南京政府南京政府债务压力相对债务压力相对较较小，小，2021 年末年末政府政府债务余额与当年一般公共预算收入的比率债务余额与当年一般公共预算收入的比率均未超过均未超过 200%，其中，其中低于低于 100%的地的地市市仅苏州一市仅苏州一市，债务压力相对，债务压力相对最小最小；镇江、镇江、宿迁宿迁和和盐城盐城该比率均该比率均在在 300%以上以上，其中镇江因政府债务规模增长较快，其中镇江因政府债务规模增长较快，2021 年末年末该比率达该比率达 585.58%。2021 年末江苏省下辖各地级市政府债务整体处于较大规模，且债务主要集中于经济体量相对

72、较大的地级市。从各市政府债务规模看，2021 年末共有 8 个地级市政府债务余额超过千亿元，其中南京为2890.00亿元，居于各地级市首位；镇江以 1918.30 亿元的规模跃居第二位；南通、无锡和苏州分列第 35 位，分别为 1862.70 亿元、1608.06 亿元和 1588.36 亿元；盐城、常州和徐州分别为 1472.83亿元、1415.33 亿元和 1332.27 亿元，分列第 68 位；其他地市政府债务余额均未超过千亿元，其中扬州、泰州和宿迁依序分列第 911 位，分别为 977.69 亿元、965.82 亿元和 875.84 亿元；淮安和连云港政府债务余额在 700 亿元以下。

73、从增速看，各地市 2021 年末政府债务余额均呈增长态势，部分地市增幅相对较高，其中镇江已连续三年增速位居全省首位，2019-2021 年末政府债务余额增速分别达 56.21%、42.80%和 22.47%；常州增幅次之，为 16.01%；泰州、徐州、无锡、南通和宿迁增幅亦超过 10%；增速相对较小的地级市为淮安、扬州、盐城、连云港增速在6-10%之间；苏州和南京增速最小，2021年末增速分别为3.65%和2.54%。图表图表 18.2020-2021 年末年末江苏省各地级市政府债务江苏省各地级市政府债务余额余额及及增速增速对比对比 数据来源：新世纪评级根据公开资料整理、绘制 以 2021 年

74、末政府债务余额与当年一般公共预算收入的比率进行比较，苏州因财政实力强，仍是唯一一个该比率低于 100%的地级市，2021 年末该比率为63.28%，当年一般公共预算收入可覆盖政府债务余额。其他多数地级市政府债务余额与当年一般公共预算收入的比率偏高，除无锡和南京政府债务余额对一般公共预算收入的比率分别为 133.95%和167.10%之外，其他地级市该比率均在 200%以上，其中镇江、宿迁和盐城该比率最高，分别为 585.58%、327.03%和 326.56%。区域区域研究报告研究报告 21 图表图表 19.2021 年年末末江苏省各地级市政府债务江苏省各地级市政府债务余额余额及相关指标对比及

75、相关指标对比 数据来源：新世纪评级根据公开资料整理、绘制 江苏省江苏省城投企业数量城投企业数量众众多，多，城投企业存量债券余额及带息债务规模城投企业存量债券余额及带息债务规模均位居均位居各省各省首位首位，且且主要集中于经济水平较高的地区主要集中于经济水平较高的地区。2021 年以来，年以来，受政策监管影响，受政策监管影响，绝大多数地市存续城投债余额虽呈增长态势，但增速回落幅度较大，截至绝大多数地市存续城投债余额虽呈增长态势，但增速回落幅度较大，截至 2022年年 9 月末，除宿迁外，其他地市存续城投债余额增速均有不同程度的回落月末，除宿迁外，其他地市存续城投债余额增速均有不同程度的回落，连连云

76、港城投债余额则云港城投债余额则出现出现下降下降。在目前城投融资监管趋严的背景下，城投债发行。在目前城投融资监管趋严的背景下，城投债发行政策进一步收紧，弱资质城投平台融资压力增大，需关注由此可能产生的债务政策进一步收紧，弱资质城投平台融资压力增大，需关注由此可能产生的债务周转及刚性兑付压力。周转及刚性兑付压力。从城投平台带息债务看，从城投平台带息债务看，仅镇江城投平台仅镇江城投平台 2021 年年末末带息带息债务债务出现下降出现下降，其他地市平台带息债务，其他地市平台带息债务仍仍为增长态势为增长态势；部分地市城投平台带息；部分地市城投平台带息债务压力有所下降，债务压力有所下降，但变动幅度总体不大

77、但变动幅度总体不大，镇江、盐城、泰州和淮安城投平台镇江、盐城、泰州和淮安城投平台带息债务负担带息债务负担仍仍相对最重，债务偿付面临较大压力。相对最重，债务偿付面临较大压力。2021 年，江苏省城投平台债券发行规模继续呈扩张态势，全年全省城投债发行额 14004.14 亿元，同比增长 36.95%，发行规模位居全国各省第一位，且远高于第二名浙江省（同期浙江省发行规模为 7712.22 亿元）。但随着 2021 年以来城投监管政策由稳增长转向防风险，带来了新一轮约束，2022 年前三季度全省城投债发行额为 8909.05 亿元，较上年同期下降 22.15%。从城投企业债券余额情况看，江苏省城投企业

78、存量债券余额在全国各省中排在首位，根据 Wind 统计，2021 年末和 2022 年 9 月末，江苏省城投平台债券余额分别为 26341.83 亿元和27868.60 亿元1，较上年末和上年同期末分别增长 24.62%和 6.54%，规模在全国31 个省市规模中居于首位，远高于第二名的浙江省（同期末浙江省城投债余额分别为 16768.50 亿元和 18794.76 亿元）。1 此处统计的城投企业口径为发债且处于存续期内的城投企业，下同。区域区域研究报告研究报告 22 图表图表 20.全国全国各省市各省市城投城投债发行债发行及余额情况及余额情况 数据来源：Wind，新世纪评级整理 从存续期城投

79、债的地区分布情况来看，江苏省内存续期城投债分布两级分化仍较明显，存续期城投债主体主要集中于经济水平较高的地区。截至 2022 年 9月末，南京、苏州存续城投债余额位列前两位，金额分别为 5165.39亿元和 4158.88亿元；南通、无锡、常州和泰州 4 个地级市存续城投债余额次之，金额在 2000-3000亿元之间；盐城和徐州 2 市存续城投债余额在 1500-2000 亿元之间，分列七至八位；淮安、扬州和镇江在 1000-1500 亿元之间，连云港和宿迁存续城投债余额规模最小，分别为 853.28 亿元和 554.70 亿元。从增速来看，受政策监管影响，绝大多数地市存续城投债余额虽呈增长态

80、势，但增速回落幅度较大，截至 2022 年9 月末，宿迁存续城投债余额以 27.47%的增速居于首位，也是唯一一个增速高于上年同期的地市；除宿迁外，其他地市存续城投债余额增速均有不同程度的回落，其中苏州、盐城、南京、泰州、扬州、徐州和无锡增速在 10-20%之间，南通、常州、淮安和镇江增速在 0-5%之间，连云港城投债余额则有所下降，期末增速为-7.79%。总体看，在目前城投融资监管趋严的背景下，城投债发行政策进一步收紧，弱资质城投平台融资压力增大，需关注由此可能产生的债务周转及刚性兑付压力。区域区域研究报告研究报告 23 图表图表 21.江苏省各地级市存续城投债江苏省各地级市存续城投债余额余

81、额情况情况 数据来源：Wind 及公开资料，新世纪评级整理 以城投债存续余额与一般公共预算收入规模相对比，江苏省内大部分地级市的一般公共预算收入对城投债存续期债券余额的覆盖程度较低，各地市 2022 年9 月末城投债存续余额对 2021 年一般公共预算收入的比率均超过 150%，其中，苏州该比率最低，为 165.69%；宿迁、无锡和南京次之，分别为 207.12%、212.88%和 298.66%；其他地市该比率均超过 300%，其中泰州、淮安和盐城该比率最大，均超过 400%，一般公共预算收入对当地存续城投债的覆盖程度最低。图表图表 22.江苏省各地级市存续城投债江苏省各地级市存续城投债余额

82、与余额与一般公共预算收入规模对比一般公共预算收入规模对比情况情况 数据来源：Wind 及公开资料，新世纪评级整理 从江苏省城投平台带息债务情况来看，江苏省平台企业较多，平台带息债务规模大，城投企业面临较大的偿债压力。2022 年 9 月末江苏省城投债存续企业2021 年末带息债务余额为 7.14 万亿元，规模在 31 个省市中排名首位，远高于第二名的浙江省（4.60 万亿元）；城投企业带息债务规模是 2021 年全省一般公共预算收入的 7.13 倍，在全国排名仍位列第 5 位，居于四川、广西、贵州、重庆之后，一般公共预算收入对城投带息债务的覆盖程度较弱。区域区域研究报告研究报告 24 图表图表

83、 23.全国各省市全国各省市城投债存续企业带息债务城投债存续企业带息债务情况情况 数据来源：Wind，新世纪评级整理 从各地级市平台带息债务规模看，江苏省城投平台带息债务主要分布于苏南地区和南通市，其中南京 2022 年 9 月末城投债存续企业 2021 年末带息债务余额为 13460.41 亿元，位居首位；苏州次之，为 9805.86 亿元；南通和常州分列第三、四位，分别为 6799.55 亿元和 6588.82 亿元；无锡、盐城和泰州城投带息债务在5000-6000亿元之间，分列第五至七位；其他地市城投带息债务规模均未超过4000亿元，其中徐州、淮安、镇江和扬州在 3000-4000 亿元

84、之间；连云港和宿迁未超过 3000 亿元，其中宿迁规模最小，为 1366.65 亿元。从平台带息债务变动趋势看，仅镇江城投平台 2021 年末带息债务呈负增长，同比下降 9.39%之外，其他地市平台带息债务均为增长态势，但增速变动存有一定差异，其中盐城、徐州、连云港、泰州和扬州增幅在 10%以上。图表图表 24.江苏江苏省各地级市城投债存续企业带息债务省各地级市城投债存续企业带息债务及增速及增速 数据来源：Wind，新世纪评级整理 从各地级市平台带息债务压力看，2021 年江苏省各地市城投平台带息债务区域区域研究报告研究报告 25 压力指标变动方向差异较大，但变动幅度总体不大。与一般公共预算收

85、入规模相比，苏州 2021 年末带息债务余额对当年一般公共预算收入的比重仍最小，为 3.91倍；无锡和宿迁次之，该比重分别为 4.83 倍和 5.10 倍；徐州、南京、连云港、扬州、南通和常州该比重在 6-10 倍之间，分别为 7.29 倍、7.78 倍、8.93 倍、9.00倍、9.57 倍和 9.58 倍；镇江、盐城、泰州和淮安城投带息债务余额对 2021 年一般公共预算收入的比重均在 10 倍以上，属于城投平台带息债务负担相对最重的地市，债务偿付面临较大压力。图表图表 25.江苏江苏省各地级市城投债存续企业带息债务情况省各地级市城投债存续企业带息债务情况 数据来源：Wind，新世纪评级整

86、理 区域区域研究报告研究报告 26 免责声明：本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。