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1、区域区域研究报告研究报告 1 江苏省及下辖各市经济财政实力与债务研究(2023)公共融资部 钟士芹 经济实力:经济实力:江苏省区位优势显著,产业结构优良,是全国经济最发达的省份之一。近年来,全省经济增速波动较大,其中 2022 年受多重超预期因素叠加冲击,经济呈小幅增长态势,当年实现地区生产总值 12.29 万亿元,同比增长 2.8%;GDP 规模仍仅次于广东稳居全国第二位,人均 GDP 仅次于北京和上海,位列全国第三位。2022 年,全省工业经济指标表现总体尚可,先进制造业増势相对较好,但工业企业经营效益有所承压;服务业支柱地位仍保持稳健,其中金融业和邮政电信行业保持较稳定增长,交通运输业和
2、旅游业主要指标降幅明显。从三大需求看,2022 年江苏省投资、消费和对外贸易均保持增长,但增速均呈下降态势;受房地产市场景气度影响,房地产投资及商品房销售均有所下降。2023 年前三季度,江苏省主要经济指标均有所恢复,当期 GDP 同比增长 5.8%,增速较上年同期上升 3.5 个百分点。2022 年,除宿迁和连云港之外,江苏省其他地市 GDP 总量排名与 2021 年相比未发生变化,经济发展差异化仍较显著。其中苏南地区的苏州、南京、无锡和苏中的南通经济总量均超万亿元,经济体量较小的地级市仍主要分布于苏北地区。各地市在人均 GDP、地均 GDP 以及人口密度、人均可支配收入方面仍表现为较明显的
3、梯度特征。从经济增速看,受多重超预期因素影响,2022 年各地市经济增速较上年均有所回落,经济增速均在 2.0-5.0%的区间。从三大需求看,2022年多数地市投资、消费及进出口总额保持增长,但增速明显放缓;绝大多数地市房地产开发投资呈下降态势。2023 年前三季度,江苏省各地级市经济复苏回暖,除南京和苏州 GDP 增速分别为 4.5%和 4.2%之外,其他地市经济增速均在 5%以上,其中连云港 GDP 增速达 11.9%。财政实力:财政实力:江苏省一般公共预算收入居全国前列,财政收入稳定性较好,财政自给能力较强;2022 年,主要受增值税留抵退税以及土地相关税收减少等因素影响,全省一般公共预
4、算收入呈下降态势,当年全省实现一般公共预算收入9258.88 亿元,同比下降 7.55%。2022 年,全省实现税收收入 6803.22 亿元,同比下降 16.74%,税收占比为 73.48%,财政收入稳定性仍较强;当年一般公共预算自给率为 62.13%,较上年下降 6.53 个百分点,居全国第六位,位于上海、北京、广东、天津和浙江之后,财政自给能力总体较强。江苏省以国有土地使用权出让收入为主的政府性基金收入维持在较大规模,对综合财力形成较强支撑,但2022 年受房地产及土地市场景气度下行因素影响,全省政府性基金收入转呈下降态势,当年实现政府性基金预算收入 11478.58 亿元,同比下降 1
5、5.80%,但仍区域区域研究报告研究报告 2 系地方财力的第一大来源。2023 年前三季度,江苏省税收收入増势较好,但土地增值税继续呈较大幅下降;上半年度以土地使用权出让收入为主的政府性基金预算收入亦呈下降态势。江苏省各地级市2022年一般公共预算收入排名与2021年相比存在部分微调,规模排名总体与 GDP 排名相当,部分地市存在 GDP 总量及一般公共预算收入排名倒挂的情况,侧面反映出地区经济质量与创税能力的差异。分区域看,苏南地区财政实力较强,苏北地区财力整体偏弱,其中苏州、南京、无锡一般公共预算收入均超千亿元,显著领先于其他地级市,合计占比达 55.37%。从增速看,主要受增值税留抵退税
6、以及土地相关税收减少等因素影响,2022 年多数地市一般公共预算收入呈负增长,正增长地市仅 3 个,分别为宿迁、淮安和盐城,增速均未超过 2%。各地级市财政收入质量差异有所增大,财政自给程度基本与经济发展水平相关,苏南地区财政自给程度整体较好,苏北地区财政自给程度相对较弱。2022 年江苏省政府性基金收入主要集中于苏州、南京、常州、南通和无锡等经济体量相对较大的地市。2022 年受房地产及土地市场景气度下行因素影响,多数地市政府性基金收入转呈下降态势,且增速差异较大,仅淮安、连云港、常州和镇江为正增长。以政府性基金收入与一般公共预算收入规模相比,2022 年绝大多数地级市政府性基金收入对地方财
7、力的贡献度较上年均有不同程度的下降,但政府性基金收入在地方财力中占比总体仍高于一般公共预算收入,政府财力对政府性基金收入的依赖程度总体较高。债务状况:债务状况:2022 年末,江苏省政府债务余额为 20694.05 亿元,较上年末增长 9.12%,债务规模仅次于广东省、位居全国第二位;但因其财政实力强,财政收入对债务的覆盖程度相对较好,2022 年末全省政府债务余额是其当年全省一般公共预算收入的 2.24 倍,位列全国 36 个省(区、直辖市、计划单列市)该指标升序排列第 7 位,处于相对较低水平,地方政府债务风险总体可控。2022 年,在隐债化解背景下,城投债发行延续严监管态势,严格控制增量
8、的同时逐步化解存量,江苏省城投债发行规模有所下降,当年全省城投债发行额 10816.71 亿元,同比下降 22.76%,发行规模及城投债余额仍居全国各省首位。若考虑城投平台带息债务,江苏省平台企业多,平台带息债务规模大,全省城投企业 2022 年末带息债务达 7.77 万亿元,是当年全省一般公共预算收入的 8.40 倍,在全国排名均居首位,一般公共预算收入对城投带息债务的覆盖程度较弱。从各地级市来看,2022 年末江苏省政府债务、城投企业存量债券及带息债务主要集中于经济体量相对较大的地市。政府债务方面,2022 年末共有 10 个地级市政府债务余额超过千亿元,其中南京以 2988.15 亿元的
9、规模居于首位;镇江得益于省级层面化债支持,政府债务余额经过连续几年高增长后,以 2188.52 亿区域区域研究报告研究报告 3 元的规模跃居第二位;苏北地区的宿迁、淮安、连云港政府债务规模仍相对较小。从政府债务负担看,苏南 3 市苏州、无锡和南京政府债务压力相对较小,镇江因化债因素,2022 年末政府债务余额与当年一般公共预算收入的比率高达 720.00%,显著高于其他地市。从城投债及城投企业带息债务看,2022 年在严监管背景下,多数地市存续城投债余额虽呈增长态势,但增速回落幅度较大,部分地市城投债余额出现下降;2022 年末各地市城投平台带息债务压力均有所增加,但增幅总体不大,其中泰州、盐
10、城、淮安和连云港城投平台带息债务负担相对最重,债务偿付面临较大压力。一、一、江苏江苏省省经济与财政实力分析经济与财政实力分析 (一)(一)江苏江苏省经济实力分析省经济实力分析 江苏省区位优势显著,江苏省区位优势显著,产业产业结构优良结构优良,是全国经济最发达的省份之一,是全国经济最发达的省份之一。近。近年来,全省经济增速波动较大,年来,全省经济增速波动较大,其中其中 2022 年年受受多重超预期因素叠加冲击多重超预期因素叠加冲击,经济经济呈呈小幅增长小幅增长,GDP 规模规模仍仍仅次于广东仅次于广东稳稳居居全国全国第二位,人均第二位,人均 GDP 仅次于北京和仅次于北京和上海,位列全国第三位上
11、海,位列全国第三位。2022 年,年,全全省工业经济指标表现总体尚可,先进制造省工业经济指标表现总体尚可,先进制造业増势相对较好业増势相对较好,但,但工业企业经营效益有所承压工业企业经营效益有所承压;服务业支柱地位仍保持稳健,服务业支柱地位仍保持稳健,其中其中金融业和邮政电信行业保持较稳定增长,但受外部环境影响,交通运输业金融业和邮政电信行业保持较稳定增长,但受外部环境影响,交通运输业和旅游业主要指标降幅明显。和旅游业主要指标降幅明显。从三大需求看从三大需求看,2022 年年江苏省江苏省投资、投资、消费和对外消费和对外贸易贸易均保持增长均保持增长,但增速均呈下降态势;但增速均呈下降态势;受房地
12、产市场景气度受房地产市场景气度影响,影响,房地产房地产投投资及商品房销售均呈下降态势资及商品房销售均呈下降态势。2023 年年前三季前三季度,度,江苏省江苏省主要主要经济经济指标均有所指标均有所恢复恢复,当期,当期 GDP 同比增长同比增长 5.8%,增速较上年同期,增速较上年同期上升上升 3.5 个百分点个百分点;其中其中工业工业和和服务业服务业均均保持增长,接触性密集型服务业快速恢复保持增长,接触性密集型服务业快速恢复。江苏省位于我国沿海地区中部,长江、淮河下游,东濒黄海,北接山东,西连安徽,东南与上海、浙江接壤;长江横穿东西,大运河纵贯南北。全省土地面积 10.72 万平方公里,占全国的
13、 1.12%;2022 年末全省常住人口 8515 万人,占全国的6.03%;较上年末增加10万人,同比增长0.1%;常住人口城镇化率达74.4%,比上年末提高 0.5 个百分点。江苏省地处被视为我国经济发展重要引擎的长江三角洲地区,综合经济实力雄厚,是全国经济最发达的省份之一。2022 年,江苏省实现地区生产总值 12.29万亿元,同比增长 2.8%,受多重超预期因素叠加冲击,增速较 2021 年下降 5.8个百分点。从经济规模来看,2022 年江苏省经济总量仍仅次于广东省,稳居全国第二位;2022 年全省人均 GDP 为 14.44 万元,仅次于北京和上海,位列全国第三位。2023 年前三
14、季度,江苏省主要经济指标均有所恢复,当期实现地区生产总值 9.32 万亿元,较上年同期增长 5.8%,增速较上年同期提升 3.5 个百分点。区域区域研究报告研究报告 4 图表图表 1.2013-2022 年江苏省地区生产总值及增速变动情况年江苏省地区生产总值及增速变动情况 数据来源:2013-2022 年江苏省国民经济和社会发展统计公报,新世纪评级整理 图表图表 2.2022 年年江苏省江苏省与全国其他省市地区生产总值及增速对比与全国其他省市地区生产总值及增速对比 数据来源:各省市 2022 年国民经济和社会发展统计公报,新世纪评级整理 江苏省县域经济和城区经济发展水平均较高,百强县和百强区综
15、合实力在全国相比较为突出,对全省经济的引领作用较强。根据工信部赛迪研究院发布的2023 年中国县域经济百强研究和2023 年中国城区经济高质量发展研究报告暨 2023 赛迪百强区,全国综合实力百强县榜单中,江苏共占有 23 席,占总数的近四分之一,是百强县数量最多的省份;百强县前 10 名中,江苏占据六席,并包揽前 4 位,其中昆山市、江阴市、张家港市和常熟市位列前四位,太仓市和宜兴市分列第 6 位和第 9 位。百强区榜单中,江苏省共占有 17 席,数量与广东省一致。从产业结构看,江苏省自 2015 年开始实现产业结构“三二一”转变,目前形成了传统支柱产业与现代服务业并举的产业结构。2022
16、年,江苏省实现第一产业增加值 4959.4 亿元,同比增长 3.1%,增速与上年持平;第二产业增加值 5.59万亿元,同比增长 3.7%,增速同比下降 6.4 个百分点;第三产业增加值 6.20 万区域区域研究报告研究报告 5 亿元,同比增长 1.9%,增速同比下降 5.8 个百分点;三次产业增加值比例由 2021年的 4.144.551.4 调整为 4.045.550.5,第三产业占比下降 0.9 个百分点。2023 年前三季度,江苏省实现第一产业增加值 2760.1 亿元,同比增长 3.3%;第二产业增加值 4.10 万亿元,同比增长 6.6%;第三产业增加值 4.94 万亿元,同比增长
17、5.3%。2022 年,江苏省工业经济指标增速较上年有所回落,但总体表现尚可,全年规模以上工业增加值同比增长 5.1%,增速较 2021 年下降 7.7 个百分点。先进制造业増势仍相对较好,2022 年全省高技术产业增加值同比增长 10.8%,增速同比下降 6.3 个百分点,占规上工业的比重为 24.0%;装备制造业增加值同比增长8.5%,增速同比下降 8.5 个百分点,占规上工业的比重达 52.6%;上述两个行业增加值增速分别高于规模以上工业 5.7 个百分点和 3.4 个百分点,对规上工业增加值增长的贡献率分别达 48.6%和 85.2%。分具体行业看,电子、医药、汽车、电气、专用设备等先
18、进制造业增加值同比分别增长 6.3%、11.0%、14.8%、16.3%和 6.0%。新能源、新型材料、新一代信息技术产量增长较快,其中新能源汽车、锂离子电池、太阳能电池、工业机器人、碳纤维及其复合材料、智能手机、服务器产量分别同比增长 93.2%、23.4%、36.2%、11.3%、64.6%、49.5%和 114.3%。工业企业经营效益有所承压,全年全省规模以上工业企业实现利润总额 9061.9亿元,同比下降 4.2%,增速较上年下降 29.9 个百分点。2023 年前三季度,全省工业生产恢复向好,当期规模以上工业增加值同比增长 7.2%,增速较上年同期提升 2.7 个百分点。服务业方面,
19、2022 年江苏省服务业增加值增速明显下降,但支柱地位仍保持稳健,当年全省第三产业增加值同比增长 1.9%,增速同比下降 5.8 个百分点;服务业增加值占 GDP 的比重为 50.5%,占比较上年下降 0.9 个百分点,但仍保持主导地位。服务业重点行业中,金融业和邮政电信行业保持较稳定增长,但受外部环境影响,交通运输业和旅游业主要指标降幅明显。具体来看,交通运输业方面,2022 年全省货物运输量和货物周转量同比增速分别为-4.8%和 0.3%,增速同比下降 11.3 个和 7.5 个百分点;旅客运输量同比下降 29.9%,降幅较上年扩大 7.4个百分点;旅客周转量同比下降 36.9%,增速较上
20、年下降达 42 个百分点。邮政电信业仍保持较稳定增长,2022 年全省邮电业完成业务总量 2397.8 亿元,同比增长 14.6%,增速同比下降 11.3 个百分点。旅游业与 2021 年相比降幅较大,全年全省接待境内外游客 5.3 亿人次,同比下降 24.5%,增速同比下降 74.1 个百分点;实现旅游业总收入 9263.8 亿元,同比下降 20.6%,增速同比下降 62.1 个百分点。2022 年末,全省金融机构人民币存款余额 21.22 万亿元,较上年末增长12.0%,增速较上年末上升2.2个百分点;金融机构人民币贷款余额20.39万亿元,较上年末增长 14.6%,增速较上年末下降 0.
21、6 个百分点。2023 年前三季度,全省区域区域研究报告研究报告 6 服务业保持增长,接触性密集型服务业快速恢复,当期服务业增加值同比增长5.3%,其中住宿和餐饮业,信息传输、软件和信息技术服务业,租赁和商务服务业,金融业,交通运输、仓储和邮政业增加值同比分别增长 13.5%、14.7%、12.1%、8.5%和 8.3%。江苏省经济内生动力较强,投资和消费是拉动全省经济增长的主要动力。投资方面,2022 年江苏省固定资产投资增速有所下降,当年固定资产投资同比增长 3.8%,增速较上年下降 2.0 个百分点;其中民间投资同比增长 2.9%,增速同比下降 3.4 个百分点,民间投资占固定资产投资的
22、比重达 68.6%,占比较上年下降 0.6 个百分点。投资结构持续优化,全年全省高技术产业投资同比增长 9.2%,增速高于全部投资 5.4 个百分点,拉动全部投资增长 1.7 个百分点;制造业投资同比增长 8.8%,高于全部投资增速 5.0 个百分点;服务业投资中,金融业同比增长 33.0%,卫生和社会工作投资同比增长 29.4%,文化、体育和娱乐业投资同比增长 24.5%。房地产方面,受房地产市场景气度影响,2022 年江苏省房地产开发投资同比下降 7.9%,增速较上年下降 10.2 个百分点;全年商品房销售面积同比下降 26.8%,增速较上年下降 34.1 个百分点。近年来,江苏省消费品市
23、场波动态势明显,2022 年实现社会消费品零售总额 4.28 万亿元,同比增长 0.1%,增速较上年下降 15.0 个百分点。从消费类型看,商品零售额 38676.2 亿元,同比增长 1.1%;餐饮收入额 4075.9 亿元,同比下降8.4%;全年实物商品网上零售额 10782.8 亿元,同比增长 7.0%,占社会消费品零售总额的比重为 25.2%。对外经济方面,2022 年,江苏省对外贸易保持增长,但增速有所下降,全年全省实现进出口总额 5.45 万亿元,同比增长 4.8%,增速较上年下降 12.3 个百分点;其中实现出口总额 3.48 万亿元,同比增长 7.5%;实现进口总额 1.96 万
24、亿元,同比增长 0.4%。2023 年前三季度,江苏省固定资产投资同比增长 5.7%,增速较上年同期上升 2.2 个百分点;当期实现社会消费品零售总额 3.39 万亿元,同比增长 7.1%,增速较上年同期上升 7.4 个百分点。(二)(二)江苏江苏省省财政实力分析财政实力分析 江苏省一般公共预算收入居全国前列,财政收入稳定性较好,财政自给能江苏省一般公共预算收入居全国前列,财政收入稳定性较好,财政自给能力较强力较强;2022 年,主要受增值税留抵退税以及土地相关税收减少等因素影响,年,主要受增值税留抵退税以及土地相关税收减少等因素影响,全省一般公共预算收入呈下降态势全省一般公共预算收入呈下降态
25、势;规模仍仅次于广东省,位居全国第二位。规模仍仅次于广东省,位居全国第二位。江苏省以国有土地使用权出让收入为主的政府性基金收入总体维持在较大规模,江苏省以国有土地使用权出让收入为主的政府性基金收入总体维持在较大规模,对综合财力形成较强支撑,但对综合财力形成较强支撑,但 2022 年受房地产及土地市场景气度下行影响,全年受房地产及土地市场景气度下行影响,全省政府性基金收入转呈下降态势省政府性基金收入转呈下降态势,但仍,但仍为为地方财力的地方财力的第一大来源第一大来源。2023 年年前三前三区域区域研究报告研究报告 7 季度季度,江苏省税收收入増势较好,但土地增值税继续呈较大幅下降;上半年度江苏省
26、税收收入増势较好,但土地增值税继续呈较大幅下降;上半年度以土地使用权出让收入为主的以土地使用权出让收入为主的全省全省政府性基金预算收入政府性基金预算收入亦亦继续下降继续下降。江苏省财政实力居全国前列,财政收入主要来自税收收入和国有土地使用权出让收入。2022 年,江苏省实现财政收入 2.35 万亿元,同比下降 8.72%,其中,2022 年一般公共预算收入和政府性基金预算收入占比分别为 39.35%和 48.79%,是财政收入的主要构成;上级补助收入对财政收入形成一定补充,2022 年全省上级补助收入(含一般公共预算补助收入和政府性基金补助收入)占比为 11.86%。图表图表 3.2020-2
27、022 年年江苏江苏全全省省财政收支财政收支情况情况(单位(单位:亿元:亿元)指标指标 2020 年年 2021 年年 2022 年年 一般公共预算收入 9058.99 10015.16 9258.88 其中:税收收入 7413.86 8171.30 6803.22 一般公共预算补助收入 2210.22 2111.51 2774.51 政府性基金预算收入 11359.39 13632.95 11478.58 其中:国有土地使用权出让收入 10618.29 12788.98 10690.40 政府性基金补助收入 405.38 13.59 14.87 财政收入合计财政收入合计 23033.98 2
28、5773.21 23526.85 一般公共预算支出 13681.55 14585.26 14901.37 政府性基金预算支出 12315.64 12957.25 11606.18 财政财政支出支出合计合计 25997.19 27542.51 26507.55 税收收入占比(%)81.84 81.59 73.48 一般公共预算自给率(%)66.21 68.67 62.13 数据来源:2020-2022 年江苏省财政收支决算草案,新世纪评级整理 2022 年,江苏省一般公共预算收入规模仍仅次于广东省,位居全国第二位。主要受增值税留抵退税以及土地相关税收减少等因素影响,2022 年全省一般公共预算收
29、入呈下降态势,当年全省实现一般公共预算收入 9258.88 亿元,同比下降 7.55%,增速较上年下降 18.11 个百分点。具体看,2022 年江苏省实现税收收入 6803.22 亿元,同比下降 16.74%,增速较上年下降 26.96 个百分点;当年税收收入占一般公共预算收入的比重为 73.48%,占比较上年下降 8.11 个百分点,财政收入稳定性仍较强;其中,增值税、企业所得税贡献相对最大,对税收收入的贡献率分别为 32.96%和 21.74%;契税、土地增值税、个人所得税、城市维护建设税和房产税形成一定补充,占比分别为 9.69%、8.77%、7.62%、6.38%和 5.78%,合计
30、占比为 38.24%。财政支出方面,2022 年江苏省一般公共预算支出为 14901.37亿元,绝对值同比增长 2.17%;当年一般公共预算自给率为 62.13%,较上年下降 6.53 个百分点,居全国第六位,位于上海、北京、广东、天津和浙江之后,财政自给能力总体较强。从支出结构看,2022 年全省一般公共服务、教育、社会保障和就业、医疗卫生及公共安全支出等刚性支出合计为 8248.43 亿元,刚性区域区域研究报告研究报告 8 支出占比为 55.35%,财政支出弹性存有一定空间。2023年前三季度,江苏省一般公共预算收入完成7829亿元,同比增长12.8%。其中,税收收入完成 6263 亿元,
31、同比增长 22.7%,税收占比为 80.0%;非税收入完成 1566 亿元,同比下降 14.8%;其中增值税大幅增长,当期完成增值税 2895亿元,同比增长 79.3%;企业所得税和个人所得税分别为 1126 亿元和 387 亿元,同比分别下降 4.6%和 1.6%;土地增值税大幅下降 43.9%至 271 亿元;契税同比增长 7.6%至 507 亿元。同期,全省完成一般公共预算支出 10556 亿元,同比增长 0.9%,支出主要用于教育、社保、城乡社区、卫生健康等方面。图表图表 4.2021-2022 年年江苏省江苏省与全国其他省市一般公共预算收入及与全国其他省市一般公共预算收入及税收占比情
32、况税收占比情况 数据来源:各省市财政预决算报告及草案,新世纪评级整理 因较强的经济发展水平及人口集聚能力,江苏省以国有土地使用权出让收入为主的政府性基金收入总体维持在较大规模,对综合财力形成较强支撑,但 2022年受房地产及土地市场景气度下行影响,全省政府性基金收入转呈下降态势。2022 年,江苏省实现政府性基金预算收入为 11478.58 亿元,绝对值同比下降15.80%,增速同比下降35.82个百分点;其中国有土地使用权出让收入为10690.40亿元,同比下降 16.41%,占政府性基金预算收入的比重为 93.13%。同期,全省政府性基金预算支出 11606.18 亿元,绝对值同比下降 1
33、0.43%,支出主要用于国有土地使用权出让收入安排的支出。2023 年上半年度,江苏省政府性基金预算收入完成 2705.99 亿元,同比下降 15.7%,其中国有土地使用权出让收入 2471.75亿元,同比下降 17.0%。江苏省省级财政收入主要集中于一般公共预算补助收入,2022 年江苏省省级一般公共预算补助收入占比达 91.67%,一般公共预算收入和政府性基金收入占比分别为 6.31%和 2.02%。具体来看,2022 年因按照增值税留抵退税均衡分担机制,江苏省向中央调库较预算增加较多,当年全省仅实现省级税收收入 12.83区域区域研究报告研究报告 9 亿元,绝对值同比下降 87.18%;
34、当年省级一般公共预算收入 191.89 亿元,绝对值同比下降25.32%;一般公共预算上级补助收入2774.51亿元,同比增长31.40%。2022 江苏省省级一般公共预算支出为 1263.56 亿元,同比增长 1.33%。政府性基金收支方面,2022年江苏省省级政府性基金收入为61.55亿元,同比下降10.65%,主要系彩票公益金收入、车辆通行费收入下降所致;当年省级政府性基金支出为142.11 亿元,同比增长 17.59%,主要系其他政府性基金及对应专项债务收入安排的支出、地方政府专项债务付息支出增加所致。二、二、下辖各市经济与财政实力分析下辖各市经济与财政实力分析 江苏省下辖 13 个地
35、级市,以长江和淮河为界,分为苏南、苏中、苏北三个区域板块。其中,苏南地区包括南京、无锡、常州、苏州和镇江 5 市;苏中地区包括南通、扬州和泰州 3 市;苏北地区包括徐州、连云港、淮安、盐城和宿迁 5市。江苏区域经济在人均 GDP、地均 GDP、人均可支配收入、人口密度等方面均呈现十分明显的梯度特征,南北发展差异较大;其中苏南地区位于“长三角经济区”中心区域,经济发展水平总体领先于苏中和苏北地区,经济实力和城市经济基础较好。2022 年,江苏省各地市经济增速较上年均有所回落,经济增速均在 2.0-5.0%的区间;经济规模上看仍以苏南 4 市和苏中南通领先,经济体量较小的地市仍主要集中于苏北地区。
36、财政收入方面,各地市一般公共预算收入排名基本与 GDP 排名相当;从增速看,主要受增值税留抵退税因素影响,2022 年多数地市一般公共预算收入呈下降态势。2021 年 2 月,江苏省人民政府发布江苏省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要(以下简称“纲要”),根据纲要,江苏省将因地制宜探索社会主义现代化建设实践,推进苏南、苏中、苏北地区的区域协同创新,引领区域经济协同发展。其中,苏南地区扛起“在率先实现社会主义现代化上走在前列”新使命,把握高质量发展的先发优势和禀赋优越的基础条件,全面提升国际综合竞争力和可持续发展能力,努力成为在全国率先实现社会主义现代化的先行军。苏中地区紧
37、紧抓住全面融入长三角区域一体化发展和长江经济带高质量发展的历史机遇,更大力度推进南北融通、江海联动和陆海统筹,努力成为推动江苏率先实现社会主义现代化的生力军。苏北地区持续巩固高水平全面建成小康社会成果,发挥后发优势,拓展发展空间,努力成为支撑全省社会主义现代化建设的接力军。区域区域研究报告研究报告 10 图表图表 5.江苏省区域分布情况江苏省区域分布情况 资料来源:新世纪评级根据公开资料绘制 图表图表 6.2022 年苏南与苏中、苏北地区主要经济发展指标比较年苏南与苏中、苏北地区主要经济发展指标比较 指标指标 苏南苏南(苏州(苏州、南京、南京、无锡、常州、镇江无锡、常州、镇江)苏中苏中(南通(
38、南通、扬州、泰州、扬州、泰州)苏北苏北(徐州(徐州、盐城、盐城、淮安、连云港、宿迁淮安、连云港、宿迁)GDP(亿元)70284.15 24886.35 28397.07 常住人口(万人)3848.13 1683.25 2983.71 辖区面积(平方公里)28104.59 20379.00 54896.00 一般公共预算收入(亿元)5956.51 1355.14 1755.35 人均 GDP(万元)18.26 14.78 9.52 地均 GDP(亿元/平方公里)2.50 1.22 0.52 人均一般公共预算收入(万元)1.55 0.81 0.59 人口密度(人/平方公里)1369.22 825.
39、97 543.52 城镇人均可支配收入(万元)7.085.26 4.914.48 3.883.08 数据来源:各地级市国民经济和社会发展统计公报及财政预决算报告(草案)等,新世纪评级整理(一)(一)下辖各市经济实力分析下辖各市经济实力分析 2022 年年,除宿迁和连云港之外,江苏省其他地市除宿迁和连云港之外,江苏省其他地市 GDP 总量排名与总量排名与 2021 年年相比未发生变化相比未发生变化,经济发展差异化仍较显著经济发展差异化仍较显著。其中其中苏南地区的苏州、南京、无苏南地区的苏州、南京、无锡锡和苏中的南通经济总量均超万亿元,和苏中的南通经济总量均超万亿元,经济体量较小的地级市经济体量较
40、小的地级市仍仍主要分布于苏主要分布于苏北地区北地区。各各地市在地市在人均人均 GDP、地均地均 GDP 以及以及人口密度、人均可支配收入人口密度、人均可支配收入方面仍方面仍表现为较明显的表现为较明显的梯度特征梯度特征。从经济增速看,从经济增速看,受多重超预期因素影响,受多重超预期因素影响,2022 年各年各地市经济增速较上年地市经济增速较上年均均有所回落,经济增速均在有所回落,经济增速均在 2.0-5.0%的区间的区间。从三大需求从三大需求看,看,2022 年多数地市投资、消费及进出口总额保持增长,但增速明显放缓年多数地市投资、消费及进出口总额保持增长,但增速明显放缓;绝绝大大多数地市房地产开
41、发投资多数地市房地产开发投资呈下降态势呈下降态势。2023 年年前三季前三季度,度,江苏省各地级市经江苏省各地级市经区域区域研究报告研究报告 11 济复苏回暖,除南京和苏州济复苏回暖,除南京和苏州 GDP 增速分别为增速分别为 4.5%和和 4.2%之外,其他地市经济之外,其他地市经济增速均在增速均在 5%以上,其中连云港以上,其中连云港 GDP 增速达增速达 11.9%。从经济总量来看,除宿迁和连云港之外,2022 年江苏省其他地市 GDP 总量排名与 2021 年相比未发生变化,经济发展差异化仍较显著。苏南地区的苏州、南京、无锡经济规模仍处于绝对领先地位,2022 年地区生产总值均超万亿元
42、,分别为 2.40 万亿元、1.69 万亿元和 1.49 万亿元,经济总量合计占全省各市经济总量合计数的比重达 45.09%。南通 2022 年地区生产总值 1.14 万亿元,经济总量仍排名第四位;常州自 2017 年开始排名超过徐州跃居第五位,2022 年 GDP 为9550.10 亿元;徐州排名第六,2022 年 GDP 为 8457.84 亿元;扬州自 2019 年开始超过盐城位列第七位、盐城后移至第八位,上述两市 2022 年 GDP 分别为7104.98 亿元和 7079.80 亿元;泰州和镇江仍分列第九、十位,分别为 6401.77亿元和 5017.04 亿元。淮安、宿迁、连云港经
43、济总量仍居末三位,2022 年 GDP分别为4742.42亿元、4111.98亿元和4005.03亿元,其中宿迁和连云港排名互换,宿迁排名前移一位至全省第十二位,连云港后移至全省末位。总体看,江苏省各区域经济总量南北差异较大,其中苏南地区经济较为发达,对全省的地区生产总值贡献度高,2022 年该区域 5 个地级市 GDP 合计 7.03 万亿元,占各市 GDP 总量合计的 56.88%;经济体量较小的地级市则主要分布于苏北地区,2022 年苏北5 市 GDP 合计占比仅为 22.98%。从经济增速看,受多重超预期因素影响,2022年各地市经济增速较上年均有所回落,经济增速均在 2.0-5.0%
44、的区间。具体来看,2022 年 GDP 增速超过 4%的地市为盐城、泰州和扬州,增速分别为 4.6%、4.4%和 4.3%;经济增速低于 3%的地市为镇江、连云港、南京、南通和苏州,增速分别为 2.9%、2.4%、2.1%、2.1%和 2.0%;其他地市经济增速均在 3-4%之间。图表图表 7.2021-2022 年江苏省各市地区生产总值及增速年江苏省各市地区生产总值及增速 数据来源:江苏省 13 个地级市国民经济和社会发展统计公报,新世纪评级整理 从人均经济指标看,2022 年江苏省各区域人均地区生产总值继续呈现明显的梯度特征,苏南、苏中和苏北的人均 GDP 分别为 18.26 万元、14.
45、78 万元和 9.52区域区域研究报告研究报告 12 万元。其中,苏南地区的无锡、苏州、南京、常州和镇江 2022 年人均 GDP 居前五位,分别为 19.84 万元、18.60 万元、17.88 万元、17.80 万元和 15.58 万元。苏中地区的扬州、南通、泰州分列六至八位,2022 年人均 GDP 分别为 15.50 万元、14.70 万元和 14.18 万元。苏北地区 5 市人均 GDP 相对较低,盐城、淮安、徐州、连云港和宿迁分别为 10.56 万元、10.41 万元、9.37 万元、8.70 万元和 8.26 万元,居末五位。除此之外,苏南、苏中和苏北地区在地均 GDP、人口密度
46、、人均可支配收入等方面亦呈现较明显的梯度特征,各地市主要人均指标如下图所示。图表图表 8.2022 年年江苏江苏省各市省各市主要人均经济指标主要人均经济指标情况情况 数据来源:江苏省 13 个地级市国民经济和社会发展统计公报及公开资料,新世纪评级整理 从产业基础看,苏南地区作为长三角经济区中心区域,具有先发优势,已经完成前期工业化、信息化等积累,目前高新技术产业体系基本形成,并形成了具国际竞争力的创新型企业和特色产业集群;苏中地区作为次中心区域,与苏南和上海隔江相望,在接轨中心区域及承接产业转移方面具有一定优势,产业逐步高端化、聚集化发展;苏北地区因其区位边缘,受经济中心吸引和辐射作用较弱,产
47、业相对较为传统。从上市公司分布来看,江苏省 A 股上市企业主要分布于苏南地区,其中苏州、南京和无锡遥遥领先于其他地市,截至 2023 年 9 月末,全省 A 股上市公司共 685 家,总市值合计为 6.59 万亿元,上述三市上市公司数量合计为459 家、总市值合计 4.36万亿元,占全省的比重分别为 67.01%和66.13%。图表图表 9.江苏江苏省省各地级市重点发展产业及各地级市重点发展产业及 A 股上市公司股上市公司情况情况(家、亿元)(家、亿元)板块板块 城市城市 重点发展产业重点发展产业 A 股上市股上市公司数量公司数量 A 股上市股上市公司公司市值市值 代表性企业代表性企业 苏南
48、苏州 电子信息、制造业新兴产业(新材料、高端装备制造、新型平板显示、智能电网和物联网)、生物医药 216 16535.08 东方盛虹、阿特斯、沪电股份、东吴证券、天孚通信、迈为股份、亨通光电、东山精密、科沃斯、苏州银行、天顺风能、天华新能、常熟银行 南京 汽车制造、钢铁产业、电子信息制造、石化新材料、软件和服务外包、智能电网、风电光伏 123 14609.32 国电南瑞、华泰证券、江苏银行、南京银行、宁沪高速、中材科技、国博电子、南京证券、中材国际、江苏国信、凤凰传媒、南钢股份、健友股份 区域区域研究报告研究报告 13 板块板块 城市城市 重点发展产业重点发展产业 A 股上市股上市公司数量公司
49、数量 A 股上市股上市公司公司市值市值 代表性企业代表性企业 无锡 高档纺织及服装加工、精密机械及汽车配套、电子信息及高档家电、特色冶金及金属制品、精细化工及生物医药 120 12455.92 药明康德、华润微、卓胜微、长电科技、先导智能、海澜之家、雅克科技、国联证券、航发控制、弘元绿能、奥特维、朗新科技、微导纳米 常州 新光源、医药、碳材料、太阳能光伏、通用航空、汽车及零部件、农机和工程机械、智能数控和机器人 67 5248.73 恒立液压、天合光能、华润材料、立华股份、黑牡丹、星宇股份、聚和材料、常宝股份 镇江 节能环保、航空航天、船舶海洋工程装备、建材、轻工 22 1823.44 鱼跃医
50、疗、新泉股份、鼎胜新材、图南股份、恒顺醋业、天奈科技、大港股份、东方电热、江苏索普 苏中 南通 船舶海工、高端纺织、电子信息、智能装备、新材料、新能源及新能源汽车产业 50 3684.01 中天科技、中航高科、通富微电、林洋能源、江海股份、中国天楹、海力风电、捷捷微电 扬州 汽车及零部件、高端装备、新型电力装备、海工装备和高技术船舶、生物医药和新型医疗器械 17 1142.95 扬农化工、扬杰科技、亚普股份、宝胜股份、传艺科技、嵘泰股份、亚威股份 泰州 医药、化工、船舶海工、机电、轻纺、冶金、机械加工 19 754.97 亚星锚链、精锻科技、华达科技、宝馨科技、东华测试、金迪克、康为世纪 苏北
51、 徐州 装备制造、食品及农副产品加工、能源、商贸物流 16 1820.94 徐工机械、苏能股份、恩华药业、维维股份、云意电气、海伦哲 盐城 新能源汽车、智能机器人、智能装备、汽车、纺织、化工 7 305.88 中汽股份、悦达投资、丰山集团、金财互联、智慧农业 淮安 盐化新材料、特钢及装备制造、食品、新能源汽车、农产品加工 5 926.61 今世缘、苏盐井神、共创草坪、纽泰格、威博液压 连云港 新医药、新材料、新能源、港口、医药、石化、钢铁 12 4038.43 恒瑞医药、石英股份、中复神鹰、康缘药业、诺泰生物、联瑞新材 宿迁 酿酒食品、纺织服装、林木加工、机械电子 11 2587.75 洋河股
52、份、双星新材、斯迪克、博迁新材、联合水务、益客食品 数据来源:Wind 及公开资料,新世纪评级整理(截至 2023 年 9 月末)从产业结构看,江苏省各地市基本形成了传统支柱产业与现代服务业并举的产业结构,但苏北 5 市第一产业仍占有一定比重,一产占比均在 10%左右,工业发展动能相较苏南和苏中地区略显不足;苏中和苏南地区基本呈现二三产业齐头并进的局面,其中苏中地区仍以第二产业为主,苏南地区服务业略占优势;而南京作为省会城市,集中了省内更多的高端服务业资源,系省内唯一一个三产占比超过 60%的城市。区域区域研究报告研究报告 14 图表图表 10.2022 年江苏省年江苏省各地级市三次产业结构占
53、比各地级市三次产业结构占比 数据来源:江苏省 13 个地级市国民经济和社会发展统计公报,新世纪评级整理 从三大需求看,2022 年,江苏省多数地市投资、消费及进出口总额保持增长,但增速呈明显放缓态势。固定资产投资方面,2022 年各地市固定资产投资增速分化明显,增速位列前五位的地市为扬州、淮安、宿迁、泰州和盐城,分别为 10.0%、9.7%、9.5%、9.4%和 9.4%,其他地市均在 3.5%及以下;其中,南京、徐州、无锡和常州分别为 3.5%、3.0%、2.2%和 2.2%,苏州和连云港均为 1.5%,镇江和南通居末两位、分别为 0.1%和-2.9%。从增速变动情况看,除增速位列前五位的扬
54、州、淮安、宿迁、泰州和盐城固定资产投资增速呈上升态势外,其他地市增速均有所回落,其中苏州、连云港、南通和镇江增速分别较上年回落 6.8 个、6.9 个、7.9 个和 8.6 个百分点。图表图表 11.2022 年江苏省各地级市投资、消费、进出口规模及增速年江苏省各地级市投资、消费、进出口规模及增速 数据来源:江苏省 13 个地级市国民经济和社会发展统计公报,新世纪评级整理 2022 年,江苏省绝大多数地级市房地产投资呈下降态势,从增速看,除南京房地产投资增速为 1.4%之外,其他地市房地产投资均呈负增长,其中泰州、区域区域研究报告研究报告 15 宿迁、苏州和盐城降幅在 0-10%之间,其他地市
55、降幅均在 10-20%之间,其中镇江和南通降幅最大,降幅分别达 18.6%和 17.5%。图表图表 12.2021-2022 年江苏省各地级市房地产投资完成额及增速年江苏省各地级市房地产投资完成额及增速 数据来源:各地级市国民经济和社会发展统计公报、统计年鉴及政府网站等,新世纪评级整理 注:公开资料未查询到南通、徐州、淮安及连云港 2022 年房地产开发投资数据 消费方面,2022 年,苏州、南京社会消费品零售总额分别以 9010.70 亿元和7832.41 亿元的规模位居前两位,且规模远高于第三位的徐州市;徐州、南通和无锡社会消费品零售总额分别为 4102.73 亿元、3956.90 和 3
56、337.60 亿元,排名三至五位;常州和盐城分列六、七位,规模分别为 2856.20 亿元和 2700.60 亿元;其余地市均在 2000 亿元以下。从增速来看,2022 年各地市社会消费品零售总额总体维持在较低增速,部分地市出现小幅下降,2022 年社会消费品零售总额增速超过 1%的地市仅扬州、徐州、镇江和无锡四地,增速分别为 2.6%、1.6%、1.3%和 1.0%;泰州、盐城、南通和宿迁增速在 0%-1%之间;其他地市均呈现负增长,增速在-1.9%-0%之间。进出口方面,江苏省各地级市进出口总额排序基本与经济发达程度排序相关,进出口总额主要集中于苏州、无锡、南京、南通和常州 5 市。其中
57、苏州市对外开放程度高,进出口总额保持在绝对高位,2022 年达 25721.10 亿元,占各地市合计数的 47.13%,大幅领先于第二名的无锡市(7442.56 亿元)和第三名的南京市(6292.13 亿元)。南通、常州 2022 年进出口总额分别为 3665.30 亿元和 3228.50亿元,分列第 4、5 位。其他地级市进出口总额规模相对较小,其中盐城、泰州、徐州、扬州、连云港和镇江分别为 1388.27 亿元、1319.53 亿元、1291.09 亿元、1101.10 亿元、1076.35 亿元和 1050.28 亿元;宿迁和淮安两市规模最小,分别为564.52 亿元和 432.49 亿
58、元。增速方面,2022 年各地市进出口总额较上年呈现不同幅度的增长,但多数地市增速与 2021 年相比仍出现较大幅下降,其中增速超过 10%的地市为宿迁、镇江、盐城、连云港和扬州,分别为 25.9%、20.9%、19.7%、14.9%和 13.9%;泰州、无锡、徐州、苏州和南京增速相对较低,在 5%以下,增区域区域研究报告研究报告 16 速分别为 4.9%、4.7%、2.9%、1.6%和 0.3%。2023 年前三季度,江苏省各地级市经济复苏回暖,除南京和苏州 GDP 增速分别为 4.5%和 4.2%之外,其他地市经济增速均在 5%以上,其中连云港 GDP 增速达 11.9%。图表图表 13.
59、2023 年年前三季前三季度度江江苏省各地级市苏省各地级市地区生产总值及增速地区生产总值及增速 数据来源:江苏省各地级市政府网站等公开资料,新世纪评级整理(二)下辖各市财政实力分析(二)下辖各市财政实力分析 1.下辖各市一般公共预算分析下辖各市一般公共预算分析 江苏省各地级市江苏省各地级市 2022 年一般公共预算收入年一般公共预算收入排名排名与与 2021 年相比年相比存在部分存在部分微微调调,规模排名规模排名总体总体与与 GDP 排名相当,排名相当,部分地市部分地市存在存在 GDP 总量及一般公共预算总量及一般公共预算收入排名收入排名倒挂倒挂的情况,侧面反映出地区经济质量与创税能力的差异。
60、的情况,侧面反映出地区经济质量与创税能力的差异。分区域看,分区域看,苏南地区财政实力较强,苏北地区财力整体偏弱苏南地区财政实力较强,苏北地区财力整体偏弱,其中其中苏州、南京、无锡一般苏州、南京、无锡一般公共预算收入公共预算收入均超千亿元均超千亿元,显著领先于其他地级市,合计占比达,显著领先于其他地级市,合计占比达 55.37%。从增从增速看,速看,主要受增值税留抵退税以及土地相关税收减少等因素影响,主要受增值税留抵退税以及土地相关税收减少等因素影响,2022 年多数年多数地市一般公共预算收入呈负增长,正增长地市仅地市一般公共预算收入呈负增长,正增长地市仅 3 个,分别为宿迁、淮安和盐个,分别为
61、宿迁、淮安和盐城,增速城,增速均未超过均未超过 2%。各各地级市地级市财政收入质量财政收入质量差异差异有所增大有所增大,财政自给程度,财政自给程度基基本与经济发展水平相关,苏南地区财政自给程度整体较好,苏北地区财政自给本与经济发展水平相关,苏南地区财政自给程度整体较好,苏北地区财政自给程度相对较弱。程度相对较弱。江苏省各地级市 2022 年一般公共预算收入规模排名总体与 GDP 排名相当,且与 2021 年相比部分地市排名微调,苏南地区财政实力较强,苏北地区财力整体偏弱。从一般公共预算收入与 GDP 排名对比看,常州与南通、扬州与盐城、泰州存在 GDP 总量及一般公共预算收入排名倒挂的情况,其
62、中南通和扬州 GDP总量分别高于常州和盐泰二市,但一般公共预算收入却分别落后于上述城市,侧面反映出地区经济质量与创税能力的差异。具体来看,2022 年苏州、南京、无区域区域研究报告研究报告 17 锡一般公共预算收入居前三位,显著领先于其他地级市,分别为 2329.18 亿元、1558.21 和 1133.38 亿元,合计占比达 55.37%;其余地市一般公共预算收入差距亦较大,其中常州和南通排名互换,分列第四、五位,规模分别为 631.78 亿元和 613.00 亿元;徐州、盐城和泰州 2022 年一般公共预算收入仍居六至八位,分别为 517.43 亿元、453.26 亿元和 416.65 亿
63、元;其他地市均未超过 400 亿元,其中扬州、镇江和淮安在 300-400 亿元之间,排名第九至十一位;收入规模在 300亿元以下的为宿迁和连云港,上述两市 2022 排名互换,规模分别为 271.78 亿元和 212.81 亿元。增速方面,主要受增值税留抵退税以及土地相关税收减少等因素影响,2022 年多数地市一般公共预算收入呈负增长,其中正增长地市仅 3 个,分别为宿迁、淮安和盐城,增速分别为 1.48%、1.03%和 0.50%;其他地市一般公共预算收入均呈现不同程度的下降,其中南通和连云港降幅分别为 13.68%和22.56%,其他地市降幅均在 0-10%之间。图表图表 14.2021
64、-2022 年江苏省各地级市一般公共预算收入年江苏省各地级市一般公共预算收入及及增速情况增速情况 数据来源:江苏省下辖各地级市决算报告及草案、预算执行情况等公开资料,新世纪评级整理 从一般公共预算收入构成看,2022 年江苏省各地级市税收占比较 2021 年均呈现不同程度的下降,财政收入质量有所差异;其中苏州和宿迁税收比率超过80%,常州、南京、无锡和扬州税收比率在 70-80%,连云港受增值税留抵退税影响,税收收入降幅较大,税收比率亦大幅下滑,仅为 59.91%,居全省末位。从一般公共预算收入对一般公共预算支出的覆盖程度看,江苏省各市财政自给程度基本与经济发展水平相关,2022 年一般公共预
65、算自给率差异仍较明显。苏南地区财政自给程度整体较好,2022 年苏州、南京、无锡和常州一般公共预算自给率位列全省前 4 位,分别为 89.98%、85.21%、82.98%和 76.48%,明显领先于其他地级市;其他地市一般公共预算自给率均未超过 60%,其中泰州、镇江、南通和徐州分别为 59.19%、56.75%、53.43%和 50.15%,位列五至八位。扬州、淮安、宿迁、盐城和连云港一般公共预算自给率偏低,均未超过 50%,其中连云港仅 39.70%。区域区域研究报告研究报告 18 图表图表 15.2021-2022 年江苏省各地级市税收收入年江苏省各地级市税收收入及一般公共预算自给率及
66、一般公共预算自给率情况情况 数据来源:江苏省下辖各地级市决算报告及草案、预算执行情况等公开资料,新世纪评级整理 2.下辖各市政府性基金预算分析下辖各市政府性基金预算分析 2022 年年江苏省江苏省政府性基金收入政府性基金收入主要集中于主要集中于苏州、苏州、南京、南京、常州、常州、南通南通和和无锡无锡等经济体量相对较大的地市。等经济体量相对较大的地市。2022 年受房地产及土地市场景气度下行因素影响,年受房地产及土地市场景气度下行因素影响,多数地市政府性基金收入转呈下降态势,且增速差异较大,多数地市政府性基金收入转呈下降态势,且增速差异较大,仅仅淮安、连云港、淮安、连云港、常州和镇江为正增长常州
67、和镇江为正增长。以政府性基金以政府性基金收入与一般公共预算收入规模相比,收入与一般公共预算收入规模相比,2022年年绝大多数绝大多数地级市政府性基金地级市政府性基金收入对地方财力的贡献度较上年均有不同程度的收入对地方财力的贡献度较上年均有不同程度的下降下降,但政府性基金收入在地方财力中占比总体仍高于一般公共预算收入但政府性基金收入在地方财力中占比总体仍高于一般公共预算收入,政政府财力对政府性基金收入的依赖程度总体府财力对政府性基金收入的依赖程度总体较较高。高。江苏省各地级市政府性基金收入以土地出让收入为主,2022 年受房地产及土地市场景气度下行因素影响,多数地市政府性基金收入扭转前期増势,政
68、府性基金收入出现下滑。从绝对规模看,苏南 4 市及苏中南通规模仍处于领先地位,2022年苏州、南京、常州、南通和无锡政府性基金收入均超千亿元,分别为1735.68亿元、1560.29 亿元、1538.01 亿元、1129.82 亿元和 1128.78 亿元;徐州、盐城、扬州、泰州和淮安政府性基金收入在 500-900 亿元之间,分列六至十位;镇江和宿迁、连云港均在 400 亿元左右及以下,排名末三位。从增速看,2022 年多数地市政府性基金收入转呈下降态势,且增速差异较大,其中淮安、连云港、常州和镇江为正增长,增速分别为 26.96%、18.50%、4.79%和 2.30%;徐州、南通、泰州、
69、苏州和南京降幅较大,增速分别为-19.92%、-21.64%、-23.62%、-25.04%和-37.42%。区域区域研究报告研究报告 19 图表图表 16.2021-2022 年江苏省下辖各地级市政府性基金预算收入及增速年江苏省下辖各地级市政府性基金预算收入及增速 数据来源:江苏省下辖各地级市决算报告及草案、预算执行情况等公开资料,新世纪评级整理 以政府性基金预算收入与一般公共预算收入规模相比,2022 年多数地级市政府性基金预算收入对地方财力的贡献度较上年呈不同程度的下降,但政府性基金收入在地方财力中占比总体仍高于一般公共预算收入。具体来看,除苏州和无锡2022年政府性基金收入与当年一般公
70、共预算收入的比率分别为74.52%和99.59%之外,其余地市该指标均超过 100%,其中常州、扬州、南通、淮安、盐城和徐州该比率分别达 243.44%、201.67%、184.31%、168.07%、163.88%和 160.21%,政府性基金收入在地方财力中占比远高于一般公共预算收入,政府财力对政府性基金收入的依赖程度总体较高。图表图表 17.2021-2022 年江苏省各地级市政府性基金预算收入与一般公共预算收入对比年江苏省各地级市政府性基金预算收入与一般公共预算收入对比 数据来源:江苏省下辖各地级市决算报告及草案、预算执行情况等公开资料,新世纪评级整理 三、三、江苏江苏省省及下辖各市债
71、务状况分析及下辖各市债务状况分析 (一)(一)江苏江苏省省政府政府债务状况分析债务状况分析 2022 年年末末,江苏省政府江苏省政府债务规模仅次于广东省、位居全国第二位债务规模仅次于广东省、位居全国第二位,但因其但因其财政实力强财政实力强,财政收入财政收入对债务对债务的覆盖程度的覆盖程度仍仍相对相对较好较好。近年来,近年来,江苏省江苏省不断推不断推区域区域研究报告研究报告 20 进进发行发行收益与融资收益与融资自求平衡的自求平衡的创新创新品种品种政府政府专项债券,专项债券,专项专项债券发行规模逐步债券发行规模逐步增长增长,为全省稳投资、补短板、强弱项起到了重要作用。,为全省稳投资、补短板、强弱
72、项起到了重要作用。此外,此外,江苏省政府出江苏省政府出台了多项政府性债务管理办法,随着债务管理制度进一步落实,江苏省政府融台了多项政府性债务管理办法,随着债务管理制度进一步落实,江苏省政府融资模式及债务风险管控得到进一步加强,地方政府债务风险总体可控。资模式及债务风险管控得到进一步加强,地方政府债务风险总体可控。江苏省政府债务主要用于基础设施建设和公益性项目,目前形成了较大规模的政府性债务,近年来得益于严格的管控措施,江苏省政府债务规模得到控制,截至 2022 年末,全省政府债务余额为 20694.05 亿元,较上年末增长 9.12%,占2022 年末全国政府债务余额的比重为 5.90%,债务
73、规模仅次于广东省、位居全国第二位。其中,一般债务余额为 7391.00 亿元,较上年末增长 3.12%;专项债务余额为 13303.05 亿元,较上年末增长 12.77%;近年来,江苏省地方政府专项债券新增发行规模相对较大,并创新了债券品种,着力解决乡村振兴、农业水利、生态环保、卫生健康等领域项目建设资金需求,为全省稳投资、补短板、强弱项起到了重要作用。以地方政府债务余额与一般公共预算收入规模相对比,虽然江苏省政府债务规模较大,但因其财政实力强,2022 年末江苏省政府债务余额是其当年全省一般公共预算收入的 2.24 倍,位列全国 36 个省(区、直辖市、计划单列市)该指标升序排列第 7 位,
74、排名与上年末一致,处于相对较低水平。2022 年末,江苏省一般债务余额与当年一般公共预算收入的比率为 0.80,专项债务余额与当年政府性基金收入的比率为 1.16,2022 年受专项债持续增加以及土地出让下滑因素影响,政府性基金收入对专项债务的覆盖程度有所不足。图表图表 18.2022 年末年末各省市各省市政府债务余额与一般公共预算收入对比政府债务余额与一般公共预算收入对比 数据来源:各省市决算报告及草案、预算执行情况等公开资料,新世纪评级整理 注:福建*、广东*、辽宁*、山东*、浙江*为不含下属计划单列市数据,新疆*为不含兵团数据 2022 年江苏省发行地方政府债券 3814 亿元,其中新增
75、债券 2022 亿元、再融资债券 1792 亿元。分债券品种看,2022 年全省发行一般债券 1353 亿元、专区域区域研究报告研究报告 21 项债券 2460 亿元。截至 2022 年末,江苏省地方政府债务中政府债券余额为20678.34 亿元,占年末政府债务余额的 99.92%,地方政府债务基本以政府债券形式存续。2023 年前三季度,江苏省发行地方政府债券 3817 亿元,分债券品种看,一般债券 1216 亿元、专项债券 2601 亿元。2023 年 9 月末江苏省地方政府债券余额为 22316.12 亿元。根据江苏省 2023 年地方政府债务限额及省级预算调整方案(草案),财政部下达江
76、苏省 2023 年地方政府新增债务限额 2037 亿元,其中一般债务 214亿元、专项债务 1823 亿元。新增地方政府债务限额全部通过发行地方政府债券举措,其中省级使用政府债券 66.35 亿元,均为专项债券;转贷市县政府债券1970.65 亿元,包括一般债券 214 亿元和专项债券 1756.65 亿元。虽然江苏省地方政府债务规模较大,但因其综合财力强,地方政府债务压力可控;且政府债务主要用于基础设施建设和公益性项目,相应形成了较多优质资产,如土地储备资产、轨道交通、高速公路等,多数资产能够形成经营性收入,也能为债务偿还提供一定保障。近年来,江苏省不断推进发行收益与融资自求平衡的创新品种政
77、府专项债券,政府专项债券发行规模不断增加,政府融资模式及债务风险管控得到进一步加强。此外,江苏省政府出台了多项政府性债务管理办法,对全省政府性债务的举借、使用、偿还等进行规范,实行严格的举债审批制度,实施债务余额控制,并根据财政部规定及时拟定年度限额方案。2020 年,江苏省落实“资金跟着项目走”要求,对新增限额按照“有收益、能覆盖、可开工”和兼顾防控债务风险的原则进行分配,主要用于市政建设、生态环保、医疗卫生等国家明确的重点领域。2021 年,江苏省将新增债务限额分配与地方政府性债务管理和风险情况挂钩,确保各地当年新增债务限额和政府性债务风险化解进度相匹配。2022 年,江苏省推进重点领域风
78、险隐患排查化解,持续化解存量政府性债务,稳妥处置大型企业债务风险。随着债务管理制度进一步落实,江苏省政府融资模式及债务风险管控得到进一步加强,地方政府债务风险总体可控。区域区域研究报告研究报告 22 图表图表 19.2022 年及年及 2023 年前三季度各地地方政府债券发行情况年前三季度各地地方政府债券发行情况 数据来源:各省市地方政府债券发行文件,新世纪评级整理 注:福建*、广东*、辽宁*、山东*、浙江*为不含下属计划单列市数据,新疆*为不含兵团数据;广东*、海南和深圳地方政府债券余额含发行的离岸人民币地方政府债券(二)下辖各市债务状况分析(二)下辖各市债务状况分析 江苏省江苏省政府政府债
79、务主要集中于经济体量相对较大的地市债务主要集中于经济体量相对较大的地市,2022 年末共有年末共有 10 个个地级市政府债务余额超过千亿元,其中南京以地级市政府债务余额超过千亿元,其中南京以 2988.15 亿元的规模居于首位;镇亿元的规模居于首位;镇江得益于省级层面化债支持,政府债务余额经过连续几年高增长后,以江得益于省级层面化债支持,政府债务余额经过连续几年高增长后,以 2188.52亿元的规模跃居第二位亿元的规模跃居第二位;苏北地区的苏北地区的宿迁宿迁、淮安淮安、连云港、连云港政府政府债务债务规模规模仍仍相对相对较小较小。从增速看,各地市从增速看,各地市 2022 年末政府债务余额均呈增
80、长态势,部分地市增幅年末政府债务余额均呈增长态势,部分地市增幅相对较高,相对较高,其中无锡、徐州、镇江、常州、扬州和苏州增速超过其中无锡、徐州、镇江、常州、扬州和苏州增速超过 10%。从债务。从债务负担看,负担看,苏南苏南 3 市市苏州、无锡苏州、无锡和和南京政府南京政府债务压力相对债务压力相对较较小,小,2022 年末年末政府债政府债务余额与当年一般公共预算收入的比率务余额与当年一般公共预算收入的比率均未超过均未超过 200%,其中,其中低于低于 100%的地市的地市仅苏州一市仅苏州一市,债务压力相对,债务压力相对最小最小;镇江因化债因素,镇江因化债因素,2022 年末政府债务余额与年末政府
81、债务余额与当年一般公共预算收入的比率当年一般公共预算收入的比率高高达达 720.00%,显著高于其他地市,显著高于其他地市。2022 年末江苏省下辖各地级市政府债务整体处于较大规模,且债务主要集中于经济体量相对较大的地级市。从各市政府债务规模看,2022 年末共有 10 个地级市政府债务余额超过千亿元,其中南京以 2988.15 亿元的规模居于首位;镇江得益于省级层面化债支持,政府债务余额经过连续几年高增长后,以 2188.52亿元的规模跃居第二位;南通、无锡、苏州、常州、盐城和徐州政府债务余额在1500-2000 亿元之间,分列第 38 位;扬州和泰州分别以 1104.77 亿元和 1000
82、.64亿元的规模分列第 910 位;宿迁、淮安和连云港政府债务余额在千亿元以下。从增速看,各地市 2022 年末政府债务余额均呈增长态势,部分地市增幅相对较高,其中无锡、徐州、镇江、常州、扬州和苏州增速超过 10%;其他地市增速均在 0-10%之间。区域区域研究报告研究报告 23 图表图表 20.2021-2022 年末年末江苏省各地级市政府债务江苏省各地级市政府债务余额余额及及增速增速对比对比 数据来源:新世纪评级根据公开资料整理、绘制 以 2022 年末政府债务余额与当年一般公共预算收入的比率进行比较,苏州因财政实力强,仍是唯一一个该比率低于 100%的地级市,2022 年末该比率为76.
83、10%,当年一般公共预算收入可覆盖政府债务余额。其他多数地级市政府债务余额与当年一般公共预算收入的比率偏高,除无锡和南京政府债务余额对一般公共预算收入的比率分别为 165.38%和191.77%之外,其他地级市该比率均在 200%以上,其中镇江因化债因素,政府债务余额规模相对较大,2022 年末债务余额与当年一般公共预算收入的比率高达 720.00%,显著高于其他地市。图表图表 21.2022 年年末末江苏省各地级市政府债务江苏省各地级市政府债务余额余额及相关指标对比及相关指标对比 数据来源:新世纪评级根据公开资料整理、绘制 江苏省江苏省城投企业数量城投企业数量众众多,多,城投企业存量债券余额
84、及带息债务规模城投企业存量债券余额及带息债务规模均位居均位居各省各省首位首位,且且主要集中于经济水平较高的地区主要集中于经济水平较高的地区。2022 年,在隐债化解背景下,年,在隐债化解背景下,城投债发行延续严监管态势,严格控制增量的同时逐步化解存量,江苏省城投城投债发行延续严监管态势,严格控制增量的同时逐步化解存量,江苏省城投债发行规模有所下降债发行规模有所下降;多数地市存续城投债余额虽呈增长态势,但增速回落幅多数地市存续城投债余额虽呈增长态势,但增速回落幅度较大度较大,部分地市城投债余额出现下降部分地市城投债余额出现下降。从城投平台带息债务从城投平台带息债务压力压力看,江苏省看,江苏省平台
85、企业平台企业多,平台带息债务规模大,城投企业面临较大的偿债压力多,平台带息债务规模大,城投企业面临较大的偿债压力;2022 年年末末区域区域研究报告研究报告 24 各地市城投平台带息债务压力均有所增加,但各地市城投平台带息债务压力均有所增加,但增幅增幅总体不大总体不大,其中其中泰州、盐城、泰州、盐城、淮安和连云港城投平台带息债务负担相对最重,债务偿付面临较大压力。淮安和连云港城投平台带息债务负担相对最重,债务偿付面临较大压力。2022 年,在隐债化解背景下,城投债发行延续严监管态势,严格控制增量的同时逐步化解存量,江苏省城投债发行规模有所下降,当年全省城投债发行额10816.71 亿元,同比下
86、降 22.76%,发行规模仍位居全国各省第一位,且远高于第二名浙江省(同年浙江省发行规模为 5634.58 亿元)。2023 年前三季度全省城投平台融资有所恢复,当期城投债发行额为 10458.05 亿元,较上年同期增长17.39%。从城投企业债券余额情况看,江苏省城投企业存量债券余额在全国各省中排在首位,根据 Wind 统计,2023 年 9 月末,江苏省城投平台债券余额为28636.27 亿元1,较上年同期末增长 2.75%,规模在全国 31 个省市规模中居于首位,远高于第二名的浙江省(同期末浙江省城投债余额为 20168.53 亿元)。图表图表 22.全国全国各省市各省市城投城投债发行债
87、发行及余额情况及余额情况 数据来源:Wind 及公开资料,新世纪评级整理 从存续期城投债的地区分布情况来看,江苏省内存续期城投债分布两级分化仍较明显,存续期城投债主体主要集中于经济水平较高的地区。截至 2023 年 9月末,南京、苏州存续城投债余额位列前两位,分别为 5414.90 亿元和 3996.85亿元;南通、常州、无锡、泰州和盐城 5 个地级市存续城投债余额次之,规模在2000-3000 亿元之间;其他地市均在 2000 亿元以下,其中连云港和宿迁存续城投债余额规模最小,分别为 917.15 亿元和 597.07 亿元。从增速来看,受政策监管影响,多数地市存续城投债余额虽呈增长态势,但
88、增速回落幅度较大,部分地市城投债余额出现下降;截至 2023 年 9 月末,扬州存续城投债余额以 18.29%的增速居于首位,其他地市存续城投债余额增速均未超过 10%,其中无锡、南通和苏州城投债余额出现下降,期末增速分别为-2.81%、-3.84%和-3.90%。1 此处统计的城投企业口径为发债且处于存续期内的城投企业,下同。区域区域研究报告研究报告 25 图表图表 23.江苏江苏省各地级市存续城投债余额情况省各地级市存续城投债余额情况 数据来源:Wind 及公开资料,新世纪评级整理 以城投债存续余额与一般公共预算收入规模相对比,江苏省内大部分地级市的一般公共预算收入对城投债存续期债券余额的
89、覆盖程度较低,除苏州 2023 年9 月末城投债存续余额对 2022 年一般公共预算收入的比率为 171.60%之外,其他地市该比率均超过 200%,其中无锡和宿迁次之,分别为 219.16%和 219.69%;除上述 3 市之外,其他地市该比率均超过 300%,其中泰州和淮安该比率分别为526.96%和 480.38%,一般公共预算收入对存续城投债的覆盖程度最低。图表图表 24.江苏省江苏省各地级市存续城投债余额与各地级市存续城投债余额与一般公共预算收入规模对比一般公共预算收入规模对比情况情况 数据来源:Wind 及公开资料,新世纪评级整理 从江苏省城投平台带息债务情况来看,江苏省平台企业多
90、,平台带息债务规模大,城投企业面临较大的偿债压力。2023 年 9 月末江苏省城投债存续企业 2022年末带息债务余额为 7.77 万亿元,较 2021 年末增长 8.54%,规模在 31 个省市中排名首位,远高于第二名的浙江省(5.59 万亿元);城投企业带息债务规模是 2022年全省一般公共预算收入的 8.40 倍,在全国排名亦位居首位,一般公共预算收入对城投带息债务的覆盖程度较弱。区域区域研究报告研究报告 26 图表图表 25.全国各省市全国各省市城投债存续企业带息债务城投债存续企业带息债务情况情况 数据来源:Wind 及公开资料,新世纪评级整理 从各地级市平台带息债务规模看,江苏省城投
91、平台带息债务主要分布于经济体量较大的的地市,其中南京 2023 年 9 月末城投债存续企业 2022 年末带息债务余额为 14484.15 亿元,位居首位;苏州次之,为 9885.17 亿元;常州、南通和盐城分列第三至五位,规模处于 6000-8000 亿元之间;泰州、无锡、徐州和淮安城投带息债务在 4000-6000 亿元之间,分列第六至九位;其他地市城投带息债务规模均未超过 4000 亿元,其中连云港和宿迁未超过 3000 亿元,分别为 2728.31 亿元和 1626.93 亿元。从平台带息债务变动趋势看,仅镇江和无锡城投平台 2022年末带息债务呈负增长,同比分别下降 4.99%和 1
92、.11%之外,其他地市平台带息债务均为增长态势,但增速变动存有一定差异,其中盐城、宿迁、苏州、扬州和泰州增幅在 10%以上。图表图表 26.江苏江苏省各地省各地级市城投债存续企业带息债务及增速级市城投债存续企业带息债务及增速 数据来源:Wind,新世纪评级整理 从各地级市平台带息债务压力看,2022 年江苏省各地市城投平台带息债务区域区域研究报告研究报告 27 压力均有所增加,但增幅总体不大。与一般公共预算收入规模相比,苏州 2022年末带息债务余额对当年一般公共预算收入的比重仍最小,为 4.24 倍;无锡、宿迁、徐州和南京次之,该比重在 5-10 倍之间,分别为 5.02 倍、5.99 倍、
93、8.39倍和 9.30 倍;其他地市该比重均在 10 倍以上,其中泰州、盐城、淮安和连云港城投带息债务余额对 2022 年一般公共预算收入的比重超过 12 倍,属于城投平台带息债务负担相对最重的地市,债务偿付面临较大压力。图表图表 27.江苏江苏省各省各地级市城投债存续企业带息债务地级市城投债存续企业带息债务与与一般公共预算收入规模对比一般公共预算收入规模对比情况情况 数据来源:Wind,新世纪评级整理 区域区域研究报告研究报告 28 免责声明:本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果,版权归新世纪评级所有,新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可,任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载,需注明出处为新世纪评级,且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担,新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。本报告的观点、结论和建议仅供参考,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。