1、Policy Research Working Paper9394 Growth of Global Corporate Debt Main Facts and Policy Challenges Facundo Abraham Juan J. Cortina Sergio L. Schmukler Development Economics Development Research Group September 2020 Public Disclosure AuthorizedPublic Disclosure AuthorizedPublic Disclosure AuthorizedPublic Disclosure Authorized Produced by the Research Support Team Abstract The Policy Research Working Paper Series disseminates the findings of work in progress to encourage the exchange of ideas abo。

2、请务请务必阅读必阅读正文之后的正文之后的重要声明重要声明部分部分 基本状况基本状况 总股本(百万股) 12,425.8 流通股本(百万股) 12,425.8 市价(元) 1.50 市值(百万元) 18,638.7 流通市值(百万元) 18,638.7 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 永泰能源沪深300 评级：持有评级：持有( (维持维持) ) 分析师：陈晨 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070011 Email： 相关报告相关报告 1 永泰能源 2019 年报&2020 一季 报点评：电煤成本以及财务费用大 幅下降、19 年。

3、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 原材料原材料| 钢铁钢铁 强烈推荐强烈推荐-A（首次首次）ST抚钢抚钢600399.SH 目标估值：Na 当前股价：6.65元 2020年年08月月31日日 摆脱债务泥沼，高温合金龙头企业摆脱债务泥沼，高温合金龙头企业 基础数据基础数据 上证综指3374 总股本（万股）197210 已上市流通股（万股）197210 总市值（亿元）127 流通市值（亿元）127 每股净资产（MRQ）2.4 ROE（TTM）7.7 资产负债率46.0% 主要股东 东北特殊钢集团股份 有限公司 主要股东持股比例29.25% 股价表现股价表。

4、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究宏观研究 证券证券研究研究报告报告 宏观专题报告宏观专题报告 2020 年年 01 月月 19 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 经济低位企稳，20 年稳中向好19 年 4 季度经济数据点评2020.01.18 美国百年历史轮回：市场也会失效，政 府有效干预收入分配系列之三 2020.01.15 美伊冲突不断，如何影响通胀？ 2020.01.13 Table_AuthorInfo 分析师:姜超 Tel:(021)23212042 Email: 证书:S0850513010002 分析师:于博 Tel:(021)23219820 Email: 证书:S0850516080005 分析师:李金柳 Tel:(021)23219。

5、守正 出奇 宁静 致远 美国商业周期和债务压力 太平洋证券经济周期系列之六 核心观点：核心观点：不考虑疫情，美国商业周期处于磨底上探阶段。不考虑疫情，美国商业周期处于磨底上探阶段。 其中， 同步指标显示美国商业周期处于底部区间， 但领先指标自 2019 年 10 月开始拐点向上。 目前美国市场的风险在于企业部门。目前美国市场的风险在于企业部门。近年来，美企业加杠杆、 居民去杠杆，企业部门风险主要在高收益债。 美国高收益债存在明显周期性规律美国高收益债存在明显周期性规律，当前处于违约小周期，违当前处于违约小周期，违 约。

6、2020年年3月月25日日 美美国国页岩油行业债务情况分析页岩油行业债务情况分析 低低油油价将加速整合价将加速整合，近，近两两年年偿债偿债压力可控压力可控 中信证券研究部中信证券研究部 黄莉莉黄莉莉 首席石油石化分析师首席石油石化分析师 1 1 核心观点核心观点 行业行业债务概览：债务规模持续增加债务概览：债务规模持续增加，偿债能力与油价正相关偿债能力与油价正相关 行业情况：国际油公司和42家上市公司产量占页岩油产量约65%。 债务规模：2019年底42家上市独立页岩油企总债务1800亿美元，可用银行授信额度降至540亿美元。 偿债。

7、1 1 行 业 及 产 业 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 研 究 / / 行 业 深 度 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 采掘采掘/ / 煤炭开采煤炭开采 20202020 年年 0707 月月 0808 日日 政策托底煤价，保障行业稳步实现政策托底煤价，保障行业稳步实现 “去杠杆”“去杠杆” 看好看好煤炭行业债务分析专题深度报告煤炭行业债务分析专题深度报告 证券分析师证券分析师 孟祥文孟祥文 A0230517050002 A0230517050002 研究支持研究支持 施佳瑜施佳瑜 A0230119030003 A0230119030003 联系人联系人 施佳瑜施佳瑜 (8621)23297818(862。

8、深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 房地产行业 因势利导，顺势而为：债务视角下的择 股方法论 中国房地产行业自“98 房改”后起伏二十余载，有企业乘杠杆之风登行业顶 峰，也有企业遭杠杆反噬万劫不复。房地产“黄金时代”，“三高模式（高收 益、 高周转、 高杠杆） ” 是许多规模房企赖以发展的根基。 进入增速换挡的 “白 银时代”后，过高的债务规模反而会侵蚀企业利润，损害公司的资产负债表， 影响公司的可持续发展。正所谓“成也杠杆，败也杠杆”，在当下时点，从债 务的角度出发来研究房企的经营情况就显得尤为重要。在。

9、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究宏观研究 证券证券研究研究报告报告 宏观专题报告宏观专题报告 2020 年年 03 月月 15 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 拜登强势回归， 美国大选有哪些看点？ 美国大选系列之一（更新版） 2020.03.12 供给困局下的油价将何去何从？ 论油价大跌的原因与影响2020.03.12 黄金价格还会继续上涨吗 （更新版） ？ 2020.03.09 Table_AuthorInfo 分析师:姜超 Tel:(021)23212042 Email: 证书:S0850513010002 海外债务危局，中国这边独好海外债务危局，中国这边独好 兼论金兼论金融危机有多。

10、2020.04.21 欧洲债务风险大起底：主权欧洲债务风险大起底：主权有惊无险有惊无险，汽车产业链或成风暴眼汽车产业链或成风暴眼 2020 突发风险突发风险系列系列二十二十 本报告导读：本报告导读： 本报告从主权本报告从主权债到信用债， 抽丝剥茧， 寻找疫情冲击下欧洲经济金融最为脆弱的一环债到信用债， 抽丝剥茧， 寻找疫情冲击下欧洲经济金融最为脆弱的一环。 摘要：摘要： 核心结论：欧洲主权债务核心结论：欧洲主权债务有惊无有惊无险，信用债市场中汽车产业链险，信用债市场中汽车产业链是是最为最为 脆弱的一环，银行体系不良率或再。

11、证券 请务必阅读正文之后的免责条款 债务债务-通胀双周期资产通胀双周期资产轮动轮动策略策略 大类资产配置方法论系列之四2020.1.3 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 明明明明 FICC 首席分析师 S01 余经纬余经纬 大类资产配置首席 分析师 S05 基基于对短经济周期的理解，于对短经济周期的理解，我们我们构建构建了债务了债务-通胀双周期战术性资产轮动策略通胀双周期战术性资产轮动策略。研研 究发现究发现绝大多数短经济周期绝大多数短经济周期都可以都可以归纳为这两类周期，其归纳为这两类周期，。

12、证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 金价金价兑现兑现疫情和油价疫情和油价危机危机，债务风险债务风险奠定中长奠定中长 期期上行上行基础基础 黄金行业专题报告十2020.3.20 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李超李超 首席有色钢铁分析 师 S01 唐川林唐川林 首席钢铁分析师 S02 商力商力 有色分析师 S02 敖翀敖翀 首席周期产业分析 师 S01 短期短期海外疫情海外疫情与油价下行冲击与油价下行冲击持续持续发酵，发酵， 2008 年全球资产同年全球资产同步步下跌的。

13、-1- 证券研究报告 2020 年 06 月 29 日 永泰能源（永泰能源（600157.SH） 公用事业公用事业/电力电力 生产经营正常稳定，债务重组正稳步推进生产经营正常稳定，债务重组正稳步推进 永泰能源永泰能源首次覆盖报告首次覆盖报告 公司深度公司深度 融资环境偏紧导致公司突发债务危机融资环境偏紧导致公司突发债务危机 从 2016 年开始，随着内外部环境的转变，在金融去杠杆、严监管背景下， 公司融资环境急剧恶化，再加上公司负债规模和整体负债率较高，公司流动 性出现暂时性困难。2018 年 7 月 5 日，永泰能源发行的 2017 年度第四期短 期融。

14、固定收益固定收益 | 固定收益专题固定收益专题 1 如何看待如何看待 31 个省和个省和 300 个城市经济财政数据变化个城市经济财政数据变化？ 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 04 月月 08 日日 作者作者 孙彬彬孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S03 谭逸鸣谭逸鸣 联系人 近期近期报告报告 1 固定收益：鲁泰转债，外销为主的 综合纺织标的-申购建议：积极参与 2020-04-07 2 固定收益：东时转债，稀缺的优质 驾驶培训标的-申购建议：积极参与 2020-04-07 3 固定收益：全球产业链和供应链处 在 什 么 状 态 ？ - 利 率 市 场 周 。

15、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 地方政府专项债新进展及特征讨论地方政府专项债新进展及特征讨论 机械设备 投资摘要：投资摘要： 行情回顾：行情回顾：申万机械本周下跌 1.15%，位列 28 个一级子行业第 17 位；PE （TTM）25.05 倍，3 年均值 39.76 倍；PB（LF）1.94 倍，3 年均值 2.32 倍。 每周一谈：每周一谈：地方政府专项债新进展及特征讨论地方政府专项债新进展及特征讨论 地方地方政。

16、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 机械设备 2020 年 04 月 03 日 新基建叠加地方专项债，助力轨交 行业逆周期腾飞 看好 轨交行业系列深度报告之一 相关研究 证券分析师 韩强 A0230518060003 研究支持 李蕾 A0230519080008 联系人 刘建伟 (8621)23297822 本期投资提示： 轨交投资为逆周期调节手段之一，2020 年新基建叠加地方专项债，预计将拉动轨交投资 额增长。1）复盘历史上轨交固定资产投资增速及 GDP 增速可以发现，轨交作为基建投资 的重要领域，是逆周期调节的重要手段之一；2）轨交行业。