1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/24 Table_Main 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报可选消费行业周报 2023 年 01 月 07 日 国内国内疫后复苏展望：商品优先于服务，疫后复苏展望：商品优先于服务，半耐用品表现佳半耐用品表现佳 疫后疫后消费消费复苏复苏展望专题展望专题 报告要点：报告要点：市场行情回顾市场行情回顾 2022 年 12 月 26 日至 1 月 6 日，上证综指上涨 3.67%，深证成指上涨 4.78%，创业板指上涨 5.95%。分行业来看，申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数分别涨跌 4.79%/1.87%/0.70%/1.88%

2、，相较沪深 300指数分别+0.80/-2.12/-3.29/-2.10pct，在 31个申万一级行业指数中分别排名 9/24/28/23。周专题：周专题：国内疫后复苏展望：商品优先于服务，半耐用品表现佳国内疫后复苏展望：商品优先于服务，半耐用品表现佳 随着国内疫情期间较为严格管控逐步放开，本文参考日本、韩国、新加坡等国家政策、出行及不同板块的消费复苏情况进行了复盘，意在为中国疫情管控政策彻底放开以后将迎来的出行及消费复苏提供前瞻预判。其中：复盘日本、韩国、新加坡防疫、出行及消费复苏情况，我们发现在疫情限制政策有松动以后日均新增确诊人数将会在短时间内迅速达峰，这期间出行方面修复程度可能会在达峰

3、前期有所下滑，但整体修复趋势不改。而伴随出行修复带来消费场景的增加则会带来商品类消费和服务类消费的修复，我们发现：商品消费前期受损程度弱于服务但疫后放开修复程度却要更优于服务类消费。商品修复并非前期受损越商品修复并非前期受损越严重严重、放开管控后就越快修复，放开管控后就越快修复，而而不同国家主要修复品类也有所不不同国家主要修复品类也有所不同。同。从疫情刚爆发以及放开后不同商品与疫情前相比来看，并未出现我们预期前期受损程度最严重后期修复幅度就越大的现象，韩国（体育和娱乐用品、乘用车、家用电器）、新加坡（计算机和电信设备、家具和家居用品）、日本（家具和家居用品）等产品销售额均存在前期具备韧性、放开

4、后依旧具备增长弹性这一特点；而韩国（鞋类和箱包、化妆品、服装）、新加坡（食品和饮料、机动车辆）、日本（服装和鞋类）等产品销售额也出现了前期受损严重后期修复也逊色于其他品类的情况。从商品属性来看，日本、韩国、新加坡半耐用消费品表现均佳，但耐用品及非耐用品的消费修复程度刚好相反（日本为半耐用品非耐用品耐用品、韩国为耐用品半耐用品非耐用品），这或许是由于不同国家对本国不同产品的激励政策（包括消费政策以及产业扶持政策）也会在一定程度上影响不同属性商品消费的修复导致。服务消费因受政策变化服务消费因受政策变化、疫情形势疫情形势以及收入信心等多以及收入信心等多重影响，需要重影响，需要花费更长时间才能恢复至疫

5、情前水平。花费更长时间才能恢复至疫情前水平。相较于商品消费，服务消费更多受到消费场景限制，并且单次消费金额、花费时间更多，因此在防疫政策放宽后需要更长的时间进行修复，尤其是旅游行业。国内方面，疫后国内社零受损程度较小，其中商品零售受影响程度弱于餐饮收入，而商品中耐用品受损程度高，半耐用品、非耐用品则稳中有增。结合我国疫情形势，当前我国正在经历短期出行下滑的阵痛期，商品消费或将在消费券的催化下率先恢复，而受到消费场景限制的服务消费短期内将保持稳定或小幅修复，但长期看随着出行限制的完全开放以及居民身体的恢复更多消费场景或将有望解锁进一步驱动服务类消费的增长。风险提示风险提示 宏观经济增长不及预期风

6、险；新冠疫情影响风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧风险 推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-新零售行业2023年投资策略报告：紧抓消费内生结构性变化，聚焦高成长优质赛道2022.12.25 【国元大消费】社零月度数据跟踪（9 月）2022.10.24 报告作者 分析师 徐偲 执业证书编号 S002052105003 电话 邮箱 -28%-21%-14%-7%1%2022/1/72022/4/82022/7/82022/10/72023/1/6可选消费沪深300 请务必阅读正

7、文之后的免责条款部分 2/24 目 录 1.周专题：国内疫后复苏展望：商品优先于服务，半耐用品表现佳.4 1.1 国外经验：商品修复优于服务，半耐用品表现较佳.4 1.2 国内前瞻：出行复苏在途，关注商品消费修复.8 2.双周行业重要新闻（2022.12.26-2023.01.06）.12 2.1 宏观经济.12 2.2 轻工制造.13 2.3 纺织服装.14 2.4 互联网电商.15 2.5 食品饮料.16 2.6 新潮消费.17 3.双周公司重要公告（2022.12.26-2023.01.06）.18 3.1 轻工制造.18 3.2 纺织服装.19 3.3 食品饮料.20 4.双周行情回顾

8、（2022.12.26-2023.01.06）.21 4.1 双周整体行情回顾.21 4.2 双周个股涨跌幅.22 5.未来大事提醒（2023.01.09-2023.01.13）.23 5.1 大消费新股日历.23 6.风险提示.23 图表目录 图1：韩国:家庭最终消费支出:不变价:季调:国内市场各品类数据同比2019年同期情况.5 图 2：日本家庭国内最终消费支出 GDP 同比 2019 年情况.6 图 3：日本、新加坡和韩国新冠疫情发展状况以及消费相较 2019 年同比情况 7 图 4：中国日均新增确诊人数以及限制指数情况（仅截至 2022 年 12 月 4 日）.9 图 5：社会消费品零

9、售额相较 2019 年同比变动情况.9 图 6：不同品类零售额相较 2019 年同比变动情况.9 图 7：2022 年 11 月社会消费品零售额相较 2019 年同比.10 图 8：我国 2/5/10 月旅游总收入及相较 2019 年同比.10 图 9：海南单月接待国内旅游过夜人次相较 2019 年同比.10 图 10：自疫情爆发以来国内人均储蓄率小幅上升.11 图 11：储户收入信心指数与消费者信心指数均出现下滑.11 图 12：北上广深日均地铁客运量出现下滑后的复苏迹象（万人次）.12 图 13：2022.12.26-2023.01.06 申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指WZq

10、UfZkZdWqRvNnPaQdNbRpNmMnPtQeRoOpOeRmNqQaQoOyRMYoNpQxNqNuM 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/24 数变化.21 图 14：年初至今申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数涨跌幅与沪深300 对比.21 图 15：申万轻工制造/纺织服饰/商业贸易/食品饮料指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（双周对比，%）.21 表 1：日本、新加坡、韩国主要防疫政策变化.6 表 2：防疫政策放宽以来主要城市消费券发放情况.11 表 3：A 股轻工制造（申万 1 级）行业双周涨跌幅 Top5.22 表 4：A 股纺织服饰（申万 1 级）行业双周涨跌幅

11、 Top5.22 表 5：A 股互联网电商（商贸零售-申万 2 级）行业双周涨跌幅 Top5.22 表 6：A 股食品饮料（申万 1 级）行业双周涨跌幅 Top10.23 表 7：大消费新股日历.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/24 1.周专题：周专题：国内疫后复苏展望：商品优先于服务，半耐用国内疫后复苏展望：商品优先于服务，半耐用品表现佳品表现佳 2022 年 12 月 7 日，国家卫健委发布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知，进一步优化我国疫情防控政策，倡导无症状感染者和轻症病例居家隔离，并提出除高风险岗位从业人员和高风险区人员按照有关规定进行核酸检测，其他人员愿检尽

12、检；除部分特殊场所，不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码。新十条的实施意味着我国疫情防控进入一个新阶段，封控隔离、健康码、行程卡将成为过去式。本轮新冠毒株主要为奥密克戎，具备传播速度较快的特性。参考国外防疫政策放松后日均新增病例数的情况以及国内专家的预测（钟南山院士接受采访时表示“预计广州第一波感染峰值可能会在 2023 年一月底、二月初到来），预计我国日均新增感染人数将会在政策放开后迅速上升。鉴于欧美放开时间较早，且当时面对的也不是杀伤力较弱但传染性极强的奥密克戎毒株，我们着重对日本、韩国、新加坡等国家我们着重对日本、韩国、新加坡等国家政策、政策、出行及出行及不同板块的不同板块的消费复苏

13、情况进行了复盘，意在为中国疫情管控政策彻底消费复苏情况进行了复盘，意在为中国疫情管控政策彻底放开以后将迎来的出行及消费复苏提供前瞻预判。放开以后将迎来的出行及消费复苏提供前瞻预判。1.1 国外国外经验经验：商品修复优于服务，半耐用品表现较佳商品修复优于服务，半耐用品表现较佳 韩国：韩国：2022 年年 4 月放开境内防疫限制，月放开境内防疫限制，出行缓慢修复，出行缓慢修复，疫情期间整体受损程度较疫情期间整体受损程度较小，放开后消费修复上耐用品小，放开后消费修复上耐用品半耐用品半耐用品服务服务非耐用品非耐用品 防疫政策上，韩国日均新增确诊人数于 2022 年 3 月 17 日达到峰值，与新加坡一

14、样属于确诊人数达峰后采取大程度放开政策。韩国于 2022 年 4 月 18 日取消对社交距离、聚会人数的限制，紧接着于 5 月 2 日取消户外戴口罩的强制要求。边境政策方面，2022 年 5 月韩国开始分阶段重新开放边境，计划于 2022 年底恢复 50%的国际航班运力。出行方面，韩国航空/水路等出境旅游人数/仁川机场旅客吞吐量均平缓修复，于 5 月分别达 2019 年同期的 13.08%/15.34%/16.15%，较 4 月分别增长 3.67/1.26/4.92pct。消费复苏方面，商品消费方面耐用品表现出较强韧性，即使在疫后也未见下跌（较2019 年）。从 2022 年 4 月放开以后表

15、现来看，22Q3 耐用品半耐用品服务非耐用品，商品消费中各版块均有亮点，耐用品中乘用车、半耐用品中的体育和娱乐用品以及非耐用品中的食品板块表现较好。服务消费中休闲文化、旅店酒馆、交通运输及通讯等板块也已经恢复至疫情前水平。请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/24 图图 1：韩国韩国:家庭最终消费支出家庭最终消费支出:不变价不变价:季调季调:国内市场国内市场各品类数据同比各品类数据同比 2019 年同期情况年同期情况 资料来源：韩国央行，国元证券研究所 新加坡：新加坡：2022年年4月平稳放开促进出行稳健修复，商品消费中鞋服、娱乐休闲用品月平稳放开促进出行稳健修复，商品消费中鞋服、娱乐休闲用品

16、等半耐用品修复程度最优且已超过疫情前水平，服务消费中旅游人数恢复至半等半耐用品修复程度最优且已超过疫情前水平，服务消费中旅游人数恢复至半 防疫政策上，2022 年 2 月 21 日，新加坡放宽了入境限制，日均新增确诊人数于 2022 年 2 月 25 日达到峰值。4 月允许完全接种疫苗的旅客入境且无需隔离；4 月 26日，新加坡放宽了对社交距离、聚会活动人数限制等方面的要求；8月底几乎取消了所有安全管理措施，10 月取消了疫苗差异化措施要求。出行情况方面，新加坡在5 月出行迅速好转，航空旅客到达人数及飞机起飞数量分别恢复至 2019 年同期的 46.42%/54.00%，较 4 月分别上升 1

17、2.24/6.09pct；并且于 2022 年 10 月已分别恢复至 2019 年同期的 65.43%/68.26%。消费复苏方面，商品类消费中，鞋服、娱乐休闲用品、计算机和电信设备等半耐用品修复程度居于前列，家具和家用设备、钟表和珠宝也恢复至疫情前水平，食品饮料/机动车辆 2022 年 10 月零售销售指数则仅恢复至 2019 年同期的 90.9%/66.3%。服务消费中，餐饮服务指数及酒店入住率已恢复/将恢复至疫情前水平，但旅游人数仅恢复至疫情前 50%左右。日本：日本：2022年年6月防疫政策限制放宽后出行快速修复，放开前服务消费受损程度大月防疫政策限制放宽后出行快速修复，放开前服务消费

18、受损程度大于商品消费，放开后商品消费修复程度优于服务消费，修复程度于商品消费，放开后商品消费修复程度优于服务消费，修复程度半耐用品半耐用品非耐用非耐用品品服务服务耐用品耐用品 防疫政策方面，日本于 2022 年 3 月 22 日正式解除对东京和大阪在内 18 个县的准紧急措施，5 月底进一步放宽对于佩戴口罩的要求，6 月 10 月开始放宽边境管制，允许跟团游客入境，并于10月全面解除入境限制（包括取消单日 5万人的入境人数上限以及向外国游客开放个人自由行），日本日均新增确诊人数于 2022 年 8 月 24日达到峰值。出行情况方面，2020 年疫情以后日本国际/国内航空客运指数均于 2020

19、年 5 月达到低点，分别为 2019 年同期的 1.7%/6.6%；而在 2022 年 6 月及 10 月-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%---------------082022-0

20、9韩国:家庭最终消费支出:不变价:季调:国内市场:耐用品韩国:家庭最终消费支出:不变价:季调:国内市场:半耐用品韩国:家庭最终消费支出:不变价:季调:国内市场:非耐用品韩国:家庭最终消费支出:不变价:季调:国内市场:服务(同比2019年)请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/24 放宽边境管制后，国际/国内航空客运指数分别于 2022 年 8 月/10 月达到 2020 年以来高点，恢复程度分别为 2019 年同期的 39.4%/101.9%。消费复苏方面，日本自疫情爆发以来家庭国内最终消费支出中服务受损程度大于商品，而商品消费支出受损程度从大到小依次为耐用品、半耐用品、非耐用品（据 2020

21、 年 Q2 数据来看）。而当日本 2022 年 6 月开始放宽入境政策时，基于前期新增确诊人数迅速增加，日本家庭国内最终消费支出 22Q3 反弹并不明显，恢复程度依次为半耐用品、非耐用品、服务、耐用品，同比 2019 年分别为+9.21%、-1.02%、-6.18%、-11.73%。细分来看，2022 年 10 月日本两人以上家庭消费性支出均已经开始呈现大幅度回弹迹象，其中商品消费（食饮、鞋服、休闲用品、家具、购车等）修复程度整体优于服务消费（外出用餐、住宿服务、交通通讯、文化娱乐、包价旅游等），且商品中半耐用品修复程度强于非耐用品强于耐用品。图图 2：日本家庭国内最终消费支出：日本家庭国内最

22、终消费支出 GDP 同比同比 2019 年情况年情况 资料来源：日本内阁府，国元证券研究所 表表 1：日本、新加坡、韩国：日本、新加坡、韩国主要主要防疫政策变化防疫政策变化 国家国家 时间时间 政策内容政策内容 韩国 2022 年 4 月 18 日 开始恢复正常，解除社交距离限制，取消对营业时间、聚会人数等管控措施 2022 年 5 月 分阶段重新开放边境，预计从 5 月开始增加国际航班，到年底恢复 50%的运力 2022 年 5 月 2 日 户外不再强制佩戴口罩（出现感染症状人群、感染高风险人群、参与 50 人以上活动等情况除外）新加坡 2022 年 2 月 21 日 1 类国家和 VTL

23、旅客，入境后无须做 PCR，改为 ART；入境人员隔离期限统一为 7 天；与多个国家和地区开通疫苗接种者走廊 VTL 2022 年 4 月 1 日 所有完全接种疫苗的旅客 5 以及未完全接种疫苗的 12 岁及以下儿童 6 被允许进入新加坡，在出发前 2天内继续接受出发前测试（PDT），但抵达新加坡后将不再需要居家隔离 2022 年 4 月 26 日 社交聚会、堂食和家庭访客人数不再设限；民众参与不戴口罩的活动都无须限制在 10 人以内；不论是否有戴口罩，民众在室内或户外都不必保持安全距离；进入超市等地也不需要再进行登记 超过 1000 人出席的大型活动也不再受场地容量限制，但染疫风险较高的夜间

24、娱乐场所人数需要限制在场地容量的 75%。边境措施方面，完成疫苗接种者通过航空或海路入境我国，出发前无须做行前检测。2022 年 8 月 29 日 几乎取消所有安全管理措施（SMM），室内环境不再要求戴口罩，但在医疗机构和公共交通工具上除外；继续推进疫苗接种工作-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%----------102

25、-----082022-09GDP:不变价：家庭国内最终消费支出:耐用品GDP:不变价：家庭国内最终消费支出:半耐用品GDP:不变价：家庭国内最终消费支出:非耐用品GDP:不变价：家庭国内最终消费支出:服务 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/24 2022 年 10 月 10 日 参与超过 500 人的活动、夜生活场所、在餐饮场所用餐（包括小贩中心）不再需要疫苗接种差异化措施 国家国家 时间时间 政策内容政策内容 日本 2022 年 3 月 22 日 取消对包括东京和

26、大阪在内的 18 个县的准紧急措施，这是自 2022 年 1 月以来该国所有区域首次没有限制。2022 年 5 月 31 日 除非在近距离交谈时，否则 户外不要求戴口罩；在室内，与他人保持两米以上距离并且几乎没有交谈时不要求戴口罩。在夏季，鼓励人们摘下口罩以防止中暑。去医院探望以及在公共交通工具的高峰时段和任何拥挤的地方仍须戴口罩。2022 年 6 月 10 日 放宽边境管制，开始恢复外国旅游，但游客必须跟随旅行团。自大流行开始以来，首次允许有限数量的海外游客进入，来自 98 个国家和地区的旅行者将被允许访问，包括美国、韩国和中国。2022 年 10 月 11 日 大幅放宽边境管制措施。包括取

27、消单日 5 万人的入境人数上限，向外国游客恢复开放个人自由行 资料来源：首尔市政府，新加坡卫生部，新加坡政府网，NHK，上海日本研究交流中心，国元证券研究所 图图 3：日本、新加坡：日本、新加坡和和韩国新冠疫情发展状况以及消费相较韩国新冠疫情发展状况以及消费相较 2019 年同比情况年同比情况 资料来源：ourworldindata，韩国央行，日本统计局，日本内阁府，日本政府观光局，日本经济产业省新加坡统计局，韩国国家统计局，仁川机场，Wind，国元证券研究所-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%--072020-0920

28、20------072022-09日本:第三产业活动指数:国际航空客运日本:第三产业活动指数:国内航空客运（相较2019年同比）-100%-50%0%50%--------072022-09韩国:出境旅游人数:按出行方式分:航空韩国:出境旅游人数:按出行方式分:水路

29、韩国:仁川机场:旅客吞吐量:当月值-60-40-200-150%-100%-50%0%50%--------072022-09新加坡:餐饮服务指数:现价:总计来新加坡旅游人数新加坡:酒店(上报):平均入住率（右轴，pct）（相较2019年同比）-60%-40%-20%0%20%40%60%---

30、-----072022-09食品和饮料服装和鞋类休闲用品家具和家居用品（相较2019年同比）000501001502002---------11日本日均新增确诊牛津大学疫情限制指数（右轴）0204060802020-0

31、--------092022-11新加坡日均新增确诊牛津大学疫情限制指数（右轴）（千人）020406080004005---------1

32、1韩国日均新增确诊牛津大学疫情限制指数（右轴）-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%--------072022-09外出用餐住宿服务交通通讯文化娱乐包价旅游（相较2019年同比）0501001502------1120

33、22---09食品和饮料服装和鞋类娱乐休闲用品化妆、洗护及医疗用品家具和家用设备钟表和珠宝机动车辆计算机和电信设备（2019=100）-50%-30%-10%10%30%50%--------072022-09乘用车家用电器电信设备和计算机家具服装鞋类和箱包化妆品食品（相较2019年同比）-30%-20%-10%0%10%20%30%休闲和文

34、化旅馆和酒店交通运输通讯（相较2019年同比）（千人）-100%-80%-60%-40%-20%0%20%--------072022-09航空旅客到达人数飞机起飞数量（相较2019年同比）疫情情况疫情情况出行情况出行情况商品消费商品消费服务消费服务消费6月10日日本放宽边境政策4月26日调整境内防疫政策4月18日放宽境内防疫政策（千人）日本两人及以上的家庭日本两人及以上的家庭:月消费性支出分

35、项月消费性支出分项韩国韩国:家庭最终消费支出家庭最终消费支出:不变价不变价:季调季调:国内市场分项国内市场分项新加坡新加坡:零售销售指数零售销售指数:不变价不变价:季调分项数据季调分项数据韩国韩国:零售额零售额:按产品划分的销售额按产品划分的销售额日本两人及以上的家庭日本两人及以上的家庭:月消费性支出分项月消费性支出分项 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8/24 复盘日本、韩国、新加坡防疫、出行及消费复苏情况，我们发现在疫情限制政策有松动以后日均新增确诊人数将会在短时间内迅速达峰（也存在达峰后再选择放松管控力度），这期间出行方面修复程度可能会在达峰前期有所下滑（三国均存在该情况），但整体修复

36、趋势不改，而想要达疫情前水平则需要更长的时间周期（尤其是出入境方面的出行）。而伴随出行修复带来消费场景的增加则会带来商品类消费和服务类消费的修复，其中我们发现：商品消费前期受损程度弱于服务但疫后放开修复程度却更要优于服务类消费（韩国及日本均呈现该现象）。其中：商品修复并非前期受损越严重商品修复并非前期受损越严重放开管控放开管控后就越快修复，不同国家后就越快修复，不同国家主要主要修复品修复品类也有类也有所不同。所不同。从疫情刚爆发以及放开后不同商品与疫情前相比来看，并未出现我们预期前期受损程度最严重后期修复幅度就越大的现象，韩国（体育和娱乐用品、乘用车、家用电器）、新加坡（计算机和电信设备、家具

37、和家居用品）、日本（家具和家居用品）等产品销售额均存在前期具备韧性、放开后依旧具备增长弹性这一特点；而韩国（鞋类和箱包、化妆品、服装）、新加坡（食品和饮料、机动车辆）、日本（服装和鞋类）等产品销售额也出现了前期受损严重后期修复也逊色于其他品类的情况。从商品属性来看，日本、韩国、新加坡半耐用消费品表现均佳，但耐用品及非耐用品的消费修复程度刚好相反（日本为半耐用品非耐用品耐用品、韩国为耐用品半耐用品非耐用品）这或许是由于不同国家对本国不同产品的激励政策（包括消费政策以及产业扶持政策）也会在一定程度上影响不同属性商品消费的修复。服务消费因受政策变化服务消费因受政策变化、疫情形势疫情形势以及收入信心等

38、多以及收入信心等多重影响，需要花费更长时间才重影响，需要花费更长时间才能恢复至疫情前水平。能恢复至疫情前水平。相较于商品消费，服务消费更多受到消费场景限制，并且单次消费金额、花费时间更多，因此在防疫政策放宽后需要更长的修复时间；境内防疫政策优化后各版块消费均有所回升，但幅度较小，其中交通运输和旅游业受到疫情冲击程度更深，因此需要经历较长阶段并且叠加边境政策的放宽才有望恢复至疫情前水平（韩国服务消费受疫情冲击程度整体较小，加上境内外政策几乎同时放宽，因此在疫情政策调整后的短期内能够得到恢复）。1.2 国内国内前瞻前瞻：出行复苏在途，关注商品消费修复出行复苏在途，关注商品消费修复 商品零售恢复优于

39、餐饮收入，其中商品零售恢复优于餐饮收入，其中耐用品受损程度高耐用品受损程度高，半耐用品、非耐用品稳中有，半耐用品、非耐用品稳中有增。增。总体来看，疫情对我国商品零售及餐饮收入均造成了影响，其中商品零售受影响程度小于餐饮收入。当前商品零售总额在受到几轮疫情扰动之后已经回到疫情前水平，其中家电、装潢、家具等耐用品及鞋服品类受疫情影响程度更大，食品饮料、烟酒、化妆品、文化办公品类等非耐用品/半耐用品在较为稳定的疫情防控政策下恢复较快，甚至出现了同比 2019 年较大幅度的增长（2022 年 11 月化妆品同比 2019年同期增长 70.0%）。服务类消费中，旅游行业则因为出行人数严重受限暂未出现明显

40、反弹迹象。请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/24 图图 4：中国日均新增确诊人数以及限制指数情况（仅截至：中国日均新增确诊人数以及限制指数情况（仅截至 2022 年年 12 月月 4 日）日）资料来源：ourworldindata，国元证券研究所 图图 5：社会消费品零售额相较：社会消费品零售额相较 2019 年同比变动情况年同比变动情况 图图 6：不同品类零售额相较：不同品类零售额相较 2019 年同比变动情况年同比变动情况 资料来源：国家统计局，国元证券研究所 资料来源：国家统计局，国元证券研究所 007080900246810121416中国日均新增确诊（千人）

41、牛津大学疫情限制指数（右轴）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%--------082022-10餐饮收入商品零售-50%-30%-10%10%30%50%--------

42、082022-10文化办公用品类饮料类烟酒类粮油、食品类金银珠宝类汽车类服装、鞋帽、针纺织品类家具类 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10/24 图图 7：2022 年年 11 月社会消费品零售额相较月社会消费品零售额相较 2019 年同比年同比 资料来源：国家统计局，国元证券研究所 图图 8：我国：我国 2/5/10 月旅游总收入及相较月旅游总收入及相较 2019 年同比年同比 图图 9：海南单月接待国内旅游过夜人次相较：海南单月接待国内旅游过夜人次相较 2019 年同比年同比 资料来源：国家旅游局，国元证券研究所 资料来源：海南省旅游局，国元证券研究所 疫情期间疫情期间储蓄率上升储蓄率上

43、升为消费复苏提供动力为消费复苏提供动力，消费券投放助力消费复苏，消费券投放助力消费复苏催化催化。疫情爆发后国内储蓄率出现小幅上升，2022 年第三季度人均储蓄率达到 33.36%，相较2019 年同期变动 1.02pct，与一二季度相比增幅有所收窄。第二季度储户收入信心指数和消费者信心指数在 2022 年 4 月国内奥密克戎疫情迅速蔓延后大幅下滑，第三季度有所缓和，分别为 46.50%/87.20%，均处于指数强弱临界点以下，因此在防疫政策优化下正常生活节奏逐渐恢复，居民对于收入的信心将有助于提振消费。同时，12 月以来随着疫情防控政策的放松，全国多地开始发放涉及餐饮、百货、旅游等多个领域的消

44、费券来促进消费，商超、大卖场等大型场景推出线下促销活动来恢复往日的“烟火气”，迎接新春的到来。相较于日本和美国前期多轮的现金补贴，我国大规模投放的覆盖众多消费领域的消费券会对消费产生更为直接明显的促进作用。疫情导致的高储蓄叠加多轮覆盖多领域的消费券将共同助力消费需求释放。-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000黄金周:旅游总收入相较2019年同比（亿-80%-60%-40%-20%0%20%-032020-0520

45、20--------11海南:接待过夜人次:国内旅游者:较2019年同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11/24 图图 10：自疫情爆发以：自疫情爆发以来国内人均储蓄率小幅上升来国内人均储蓄率小幅上升 图图 11：储户收入信心指数与消费者信心指数均出现下滑：储户收入信心指数与消费者信心指数均出现下滑 资料来源：国家统计局，国元证券研究所 注：人均总储蓄=人均可支配收入-人均消费支出 资料来源：中国人民银行，国

46、元证券研究所 注：收入信心指数来源于全国城镇储户问卷调查数据，该指数计算方法为先分别计算认为本季收入“增加”与“基本不变”的居民占比，再分别赋予权重 1和 0.5后求和得出；消费者信心指数取值介于 0 和 200 之间，指数超过 100，表明消费者信心处于强信心区，指数小于 100 时，表示消费者信心处于弱信心区 表表 2：防疫政策放宽以来主要城市消费券发放情况：防疫政策放宽以来主要城市消费券发放情况 城市城市 活动时间活动时间 消费券类型消费券类型 消费券金额消费券金额 北京 2022.11.20-2022.12.31 绿色节能消费券，适用于 46 类商品，包含手机、平板电脑、自行车等 每份

47、券包共 8 张：2 张 500-50、2 张 1000-100、2张 2000-200、2 张 4000-400 2022.08.08-2022.12.31 经开区汽车消费券 共计 4000 万元 2022.12.09-2023.01.19 延庆区商业消费券，覆盖餐饮、零售、百货类 共计 840 万元 南京 2022.12.14-2023.01.06（共三轮）乐享消费助力券，可在抖音 app 符合条件的商户内使用 满 30-10、满 50-20、满 100-50 汽车消费助力券，用于二次消费，不限制消费场景 满 500.01-500 绿色消费助力券：堂食券 满 100-50、满 200-80

48、绿色消费助力券：超市券 满 100-30、满 200-80 广州 2022.12.08-2022.12.19（共三轮）覆盖餐饮、超市、电商、正餐住宿、百货五大类 共计 3000 万元，面值从 10-100 元不等，每人最多可领 5 张 深圳 2022.12.19-2022.12.23（报名）定向用于“惠读书”、“惠观影”、“惠赏演”、“惠看展”、“惠游览”五大文化场景内消费，支持线上或线下使用。不限制消费门槛及消费次数，无需凑整可多次消费。面额包括 100 元、50 元、40 元、10 元 武汉 2022.12.20-2022.12.31“惠动湖北”体育消费券通用券，适用于已入驻支付宝和云闪付

49、的健身场馆、体育培训机构、体育用品专卖店 面额包括 10 元、20 元、40 元、80 元和 120 元，消费金额须满足券面金额的 3 倍及以上 2022.12.21 12:00 滑雪运动消费券 面额包括 40 元、80 元和 120 元，消费金额满券面金额 3 倍及以上 2022.12.18-2022.12.31“乐购武汉”家电家具数字消费券，用于指定门店 满 500-50、满 1000-100、满 3000-300，共计 1000万元 成都 2022.12.12 12:00“锦上添花”交子券，适用于红旗连锁、舞东风、星巴克以及多个区的沃尔玛、永辉超市 满 300-100、满 90-30、满

50、 30-10 2022.12.12-2023.02.15（共两轮）成都文旅消费券，用于平台上住宿、旅游线路、旅游景区等旅游产品和服务 酒店住宿：满 200-50、满 500-150、满 800-300、满 2000-800；景区观光：满 50-20、满 80-30、满100-40、满 200-80；团队旅行：满 150-75、满300-150、满 500-250 资料来源：各城市本地宝，新闻联播公众号，国元证券研究所 出行短期受感染人数激增承压出行短期受感染人数激增承压，超一线城市，超一线城市地铁客运量已经有所反弹地铁客运量已经有所反弹。受到感染人数迅速上升的影响，近日北京、上海等地外卖平台出

51、现人手不足、订单难以按时送012345670%5%10%15%20%25%30%35%40%45%单季度人均储蓄率相较2019年同期变动（pct）02040608042444648505254--------12收入信心指数消费者信心指数（右轴）（%（%）请务必阅读正文之后的免责条款部分 12/24 达的情况，同时多地出现因运力不足导致的快递囤积、物流异常情况。一线城

52、市日均地铁客运量也出现了大幅下滑，但随着短期内一大批感染者“阳康”复工，其客运量开始呈现复苏趋势。图图 12：北上广深日均地铁客运量出现下滑：北上广深日均地铁客运量出现下滑后的复苏迹象（万人次）后的复苏迹象（万人次）资料来源：Wind，国元证券研究所 注：该日均数据为经过 7 日平均处理 参考国外后疫情时代消费复苏情况，结合我国疫情形势，当前我国正在经历短期出行下滑的阵痛期，商品消费或将在消费券的催化下率先恢复，而受到消费场景限制的服务消费短期内将保持稳定或小幅修复，但长期看随着出行限制的完全开放以及居民身体的恢复，更多消费场景或将解锁进一步驱动服务类消费的增长。2.双周行业重要新闻（双周行业

53、重要新闻（2022.12.26-2023.01.06）2.1 宏观经济宏观经济 1、国家统计局：、国家统计局：2021 年全国旅游及相关产业增加值占年全国旅游及相关产业增加值占 GDP 比重为比重为 3.96%（2022.12.30）经核算，2021年全国旅游及相关产业增加值为45484亿元，比上年增长12.0%（未扣除价格因素，下同），占国内生产总值（GDP）的比重为 3.96%，比上年下降0.05 个百分点。从内部结构看，旅游业增加值为 40724 亿元，比上年增长 11.8%；旅游业占旅游及相关产业增加值比重为 89.5%，比上年下降 0.2 个百分点。旅游相关产业增加值为 4760 亿

54、元，比上年增长 13.4%；旅游相关产业占旅游及相关产业增加值比重为 10.5%，比上年提高 0.2 个百分点。从增长速度看，全部类别均恢复增长。其中，旅游餐饮、旅游购物、旅游娱乐恢复较快，分别增长 18.6%、14.5%和 15.6%。资料来源：http:/ 050002500300035004000北上广深日均地铁客运量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13/24 2、国家统计局：、国家统计局：2021 年全国文化及相关产业增加值占年全国文化及相关产业增加值占 GDP 比重为比重为 4.56%（2022.12.30）经核算，2021年全国文化及相关产业增加值为523

55、85亿元，比上年增长16.6%（未扣除价格因素），占国内生产总值（GDP）的比重为4.56%，比上年提高0.13个百分点。分行业看，2021 年，文化服务业增加值为 33508 亿元，占文化及相关产业增加值的比重为 64.0%，比上年下降 0.2 个百分点；文化制造业增加值为 13687 亿元，占比为 26.1%，与上年持平；文化批发和零售业增加值为 5190 亿元，占比为9.9%，比上年提高 0.2 个百分点。分领域看，2021 年，文化核心领域增加值为36717 亿元，占文化及相关产业增加值的比重为 70.1%；文化相关领域增加值为15668 亿元，占比为 29.9%。资料来源：http:

56、/ 2.2 轻工制造轻工制造 1、纸视界：、纸视界：部分纸制品进口关税部分纸制品进口关税 2023 年年 1 月月 1 日起降为零！日起降为零！（2022.12.30）国务院关税税则委员会于 12 月 29 日发布关于 2023 年关税调整方案的公告。为加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，根据中华人民共和国进出口关税条例及相关规定，2023年 1 月 1 日起，对部分商品的进出口关税进行调整。为增强国内国际两个市场两种资源联动效应，2023 年 1 月 1 日起，我国将对 1020 项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。其中提及，将降低部分木材和纸制品等商品的进口关税，调整范围包括文化纸

57、、白卡纸、包装纸等绝大多数产品，税率直接降为“零”。资料来源：http:/ 2、中华印刷包装网：、中华印刷包装网：绿色快递！超八成电商快件不再二次包装绿色快递！超八成电商快件不再二次包装（2023.01.03）快递业是生态文明建设的重要领域，行业加快推进快递包装减量化、标准化、循环化，着力构建快递包装循环利用体系。2021 年，重金属与特定物质超标包装袋实现存量大幅消减，过度包装和随意包装得到初步遏制，可循环快递箱（盒）投放量达630 万个，电商快件不再二次包装率达 80.5，新增 3.6 万个设置包装废弃物回收装置的网点，全行业新能源和清洁能源车辆保有量突破 6 万台。资料来源：http:/

58、 3、纸视界：、纸视界：2022 年浆价高位收官年浆价高位收官 下游需求增速表现却难言乐观下游需求增速表现却难言乐观（2023.01.04）2023 年已至，回顾 2022 年纸浆价格整体维持在高价震荡区间，从而导致下游部分纸企不堪成本高压重负，对高价原料需求能力表现一般，纸企开工负荷偏低拖累，因此在 2022 年纸浆消费量较往年同期增幅有限，甚至个别纸种出现下滑的现象。据隆众资讯统计数据显示，2022年的白卡纸产量在1123.8万吨，用浆量是在899.2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14/24 万吨，较上一年度同期增加了 14.8%，月均平均用量在 74.5 万吨左右；2022 年的双

59、胶纸产量 867.8 万吨，用浆量是在 687.9 万吨，较上一年度同期增加了 2.7%，月均平均用量在 56.5万吨左右；2022年铜版纸产量在 440.1万吨，用浆量是在 347.6万吨，较上一年度同期小幅增长 3.9%，月均平均用量在 29.0 万吨左右；2022 年生活用纸产量在 922.2 万吨，用浆量达到了 949.9 万吨，较上一年度同期下滑了 0.1%，月均平均用量在 79.4 万吨左右。资料来源：http:/ 2.3 纺织服装纺织服装 1、全球纺织网：、全球纺织网：11 月中国棉纺织行业景气报告：疫情短期冲击明显月中国棉纺织行业景气报告：疫情短期冲击明显 行业发展韧性行业发展

60、韧性持续显现持续显现（2022.12.26）11 月份，国际环境更趋复杂严峻，外需收缩进一步显现，国内疫情大面积反弹，需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”加大，对经济运行制约明显。从行业看，原料端价格继续维持弱势，企业采购以刚需补货为主。由于国内疫情多发广发，企业生产放缓，市场购销依旧缓慢，产品库存逐步增加，经营压力持续加大。从终端看，需求并未明显改善，对于后市，企业持谨慎态度。11 月，中国棉纺织景气指数为 47.15，较 10 月下降 0.19，低于临界点，行业景气水平较上月略有下降。从分项指数看，构成中国棉纺织景气指数的 7 个分项指数均低于临界点。资料来源：https:/ 2、全球

61、纺织网：、全球纺织网：2023 年中国植棉意向同比减少年中国植棉意向同比减少 3.5%（2022.12.29）为进一步掌握 2023 年中国棉花种植意向，国家棉花市场监测系统于 2022 年 11 月中下旬展开全国范围棉花种植意向调查。样本涉及 14 个省（自治区）、46 个植棉县（市、团场）、1700 个定点植棉信息联系户。调查结果显示，2023 年中国棉花意向种植面积 4274.7 万亩，同比减少 153.4 万亩，减幅 3.5%，其中，新疆意向植棉面积为 3627.4 万亩，同比小幅减少 63 万亩，减幅 1.7%。资料来源：https:/ 3、中国纺织经济信息网：、中国纺织经济信息网：

62、新疆棉花产量占全国新疆棉花产量占全国 90.2%创历史新高创历史新高（2023.01.03）2022 年新疆棉花产量 539.1 万吨，较上年增加 26.2 万吨，占全国棉花总产量的比重持续提升，达到 90.2%，创历史新高。新疆棉花总产、单产、种植面积、商品调拨量连续28年位居全国第一。国家统计局新疆调查总队通过卫星遥感测量的方式，确定 2022年新疆棉花播种面积为 3745.4万亩，较去年减少 13.9万亩，占全国棉花种植面积的 83.2%；通过抽样调查，确定新疆棉花（皮棉）单产为 143.9 公斤/亩，较去年增加 7.5 公斤/亩，高出全国棉花平均单产 11.1 公斤/亩。目前，新疆是我

63、国最大、世界重要的棉花产区。新疆棉花产量约占世界棉花产量的二成，全疆近一半 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15/24 农民从事棉花生产。资料来源：http:/ 2.4 互联网电商互联网电商 1、亿邦动力网：、亿邦动力网：中物联：中物联：1-11 月份全国社会物流总额月份全国社会物流总额 301.9 万亿元万亿元（2022.12.28）中物联 12月 28日发布 2022 年 1-11 月物流运行分析，数据显示，1-11月份，全国社会物流总额 301.9 万亿元，按可比价格计算，同比增长 3.4%，增速比 1-10 月份回落 0.2 个百分点。从环比看，近期受疫情因素影响物流需求有所波动，当

64、月增速明显放缓，11 月份社会物流总额增长 1.7%，环比回落 3.4 个百分点。尽管受到短期因素影响，物流需求恢复动能有所减弱，但社会物流总额三季度以来基本延续了逐步恢复的态势，1-11 月社会物流总额仍保持 3%左右的恢复性增长。1-11 月份，物流业总收入为 11.4 万亿，同比增长 5.3%，增速较 1-10 月份回落 0.5 个百分点。本月物流业总收入增速回落较为明显，但专业物流保持较强的供给能力，物流市场规模总体仍保持平稳增长。资料来源：https:/ 2、亿邦动力网：、亿邦动力网：2022 我国即时配送单预计超我国即时配送单预计超 400 亿单亿单 市场规模约达市场规模约达 20

65、00 亿元亿元（2022.12.29）日前，国家发改委就“十四五”现代物流发展规划有关情况举行专题新闻发布会。国家发展和改革委员会经济贸易司副司长张江波介绍，在餐饮外卖特别是疫情催生的“宅经济”带动下，即时配送实现高速发展，在保障生活物资供应、改善居民消费体验、促进扩大消费等方面发挥了积极作用。据有关行业协会反映，2022 年我国即时配送订单预计超过 400 亿单，同比增长 30%左右，市场规模达到约 2000亿元。资料来源：https:/ 3、亿邦动力网：、亿邦动力网：物流费用下降物流费用下降 30%菜鸟速卖通无忧物流部分降价菜鸟速卖通无忧物流部分降价（2023.01.06）为助力跨境商家出

66、海“抢单”，菜鸟宣布下调速卖通平台无忧物流部分线路的物流费用，范围覆盖美国、法国、西班牙、巴西、英国等市场，降幅在 5%-15%之间，最高近 30%。此外，为了帮助跨境商家过个省心的中国年，菜鸟联合速卖通对跨境物流进行专项保障，将在揽收、分拨、集运及干线运输等方面提供额外运力保障，保障春节期间商家的正常经营和发货，同时，优选仓、海外仓等均保持有序运营，商家可提前备货至仓库。据悉，菜鸟对无忧物流-优先的揽收也进行了优化。1 月 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16/24 日起，广州、深圳、东莞、杭州、金华的商家，可享受快网揽收，时效提速 1-2 个工作日。资料来源：https:/ 2.5

67、 食品饮料食品饮料 1、中国食品新闻网：、中国食品新闻网：代糖市场等待下一个“代糖市场等待下一个“C 位”位”（2022.12.26）据星图数据无糖饮料发展分析报告显示，2021 年，我国无糖饮料在软饮料中的渗透率为 4.07%，预计到 2025 年可达到 15%。这也表示在健康饮食的大背景下，减糖成为一种趋势。对于新式茶饮行业而言，代糖正变得越来越重要。在 2020 年元气森林凭借代糖赤藓糖醇开辟新市场后，新式茶饮品牌们也在纷纷行动。加之对于健康饮食的追求，中国代糖市场显然潜力巨大。在周展看来，除了饮料外，代糖在其他领域的应用也存在很多机会。一是餐桌糖，即直接面向家庭代替白糖使用的餐桌烹饪代

68、糖。二是烘焙领域，像罗汉果浓缩汁或罗汉果糖浆以及 2021 年 8 月国家卫健委受理作为新食品原料的 D-阿洛酮糖，都适合在烘焙产品中使用。随着消费者对健康饮食的追求，代糖市场显然潜力巨大。谁将替代赤藓糖醇成为下一个代糖“明星”？市场在持续检验中。资料来源：http:/ 2、中国食品新闻网：、中国食品新闻网：元旦餐饮市场恢复向好元旦餐饮市场恢复向好 春节消费依然值得期待春节消费依然值得期待（2023.01.04）2023 年元旦假期是我国防疫政策重大转变后的首个假期，是餐饮商家们在经历去年市场寒冬后等来的重要促销节日。北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业实现销售额

69、 35.3 亿元，恢复至去年同期的 83.8%，全市52 个重点商圈客流量达 1218.1 万人次。除北京外，各地政府为提振消费信心、激发消费活力，通过发放消费券等形式助力居民消费。1 月 2 日，美团元旦消费数据显示，餐饮方面，假期前两日，全国堂食和线上交易额较上周增长超 1 倍，其中，江苏、浙江交易额增长超 2.3 倍，堂食消费恢复旺盛。元旦期间，随着疫情防控措施不断优化，多地放宽跨省流动限制，带动消费者出行半径扩大。携程数据显示，元旦假期跨省吃住游占比已近六成，较中秋小长假稳步提升，同比 2022 年元旦增长 34%。资料来源：http:/ 3、中国食品新闻网：、中国食品新闻网：年味渐浓

70、，猪肉、鸡蛋降价，菜价继续“亲民”年味渐浓，猪肉、鸡蛋降价，菜价继续“亲民”（2023.01.06）近日，多地居民反映猪肉价格下降。据农业农村部监测，2022年第 52周(2022年 12 月 26日-2023 年 1 月 1日)，国内猪肉批发市场周均价每公斤 26.02 元，环比跌 4.请务必阅读正文之后的免责条款部分 17/24 8%，为连续 8周下跌，同比高 11.4%。受高成本、低供应拉动，鸡蛋价格此前持续处于高位，进入 2022 年 11 月份，鸡蛋价格也开始了“下跌之旅”。据农业农村部监测，2022 年第 52 周，鸡蛋批发市场周均价每公斤 10.99 元，环比跌 5.1%，为连续

71、 9 周小幅下跌，同比高 10.6%。猪肉、鸡蛋价格近段时间持续下行，蔬菜经历去年冬天的价格“低谷”后，近期整体价格有所上涨，但仍较为“亲民”。据农业农村部监测，2022 年第 52 周，重点监测的 28 种蔬菜周均价每公斤 5.00 元，环比涨4.2%，同比低 1.2%。资料来源：http:/ 2.6 新潮消费新潮消费 1、36 氪：氪：旧电池的新生意旧电池的新生意（2022.12.27）近年来，我国新能源汽车销量高速增长，动力电池的装机量随之快速攀升，从 2016的 28.2GWh 增长至 2021 年的 154.5GWh，5 年复合年均增长率为 41%。而我国车用动力电池平均寿命为 6年

72、-7年，据此可推算出，2017年前后的国内首批大规模应用的新能源汽车动力电池，将在即将到来的 2023 年、2024 年，迎来第一波退役潮。退役动力电池的回收与处置，将成为一个重要商机。目前，该行业已经吸引许多企业入局。数据显示，在 2021 年和 2022 年，国内电池回收企业的数量分别增加了2.5 万家和 3.5 万家。其中，第三方处理企业由于自身的回收渠道薄弱，一般与电池厂或车企合作，获取废旧、退役动力电池。相较于车企、电池厂，第三方处理企业往往具备关键的处理技术，能对回收的动力电池进行高效利用。因此，第三方处理企业依据技术优势，在未来或将成为退役动力电池回收处理领域的最后赢家。资料来源

73、：https:/ 2、36 氪：氪：充电桩产业能有千亿？新能源大潮下充电桩是好生意吗？充电桩产业能有千亿？新能源大潮下充电桩是好生意吗？（2022.12.29）2022 年以来，伴随我国新能源车销量持续冲高，配套基础设施的建设速度也在加快。中国电动汽车充电基础设施促进联盟发布的数据显示，今年 1-11月，我国充电基础设施增量为233.2万台，其中公共充电桩增量同比上涨105.4%，随车配建私人充电桩增量持续上升，同比上升 316.5%。截至 2022 年 11 月，全国充电基础设施累计数量为 494.9 万台，同比增加 107.5%。根据媒体发布的新能源汽车市场长期展望(EVO)报告预测，到

74、2025 年底，新能源汽车保有量将达到 7700 万辆，这意味着 2025 年车桩比仍极有可能处于不平衡状态。液冷充电枪作为超级充电桩核心部件之一，在未来三年内也将会迎来飞速发展。当前，国内液冷充电枪处于起步阶段，市场单价均超过 20000 元，在后续发展过程中随着技术的突破及市场竞争，产品单价会有下降。即便价格腰斩，未来三年的液冷充电枪市场规模也将达到 1000 亿元。目前，充电桩发展很大，但离满足需求还比较远。充电桩当前的难点是成本与技术。对于当前的市场来说，想要解决充电桩的问题从某种意义上来说只能采用规模经济效应，借助足够大的规模来提升充电桩的利用水平，并且利用规模经济来找到更多 请务必

75、阅读正文之后的免责条款部分 18/24 的降低成本提高收入来源的办法，只有这样才能够在市场上取得真正的优势。资料来源：https:/ 3、36 氪：氪：中国厂商中国厂商 EV 销量达到全球的销量达到全球的 40%（2022.12.30）日本经济新闻根据研究公司 MarkLines 的数据进行的独立计算，预计 2022 年中国制造商将占全球纯电动汽车（EV）销量的 40%。美国和欧洲制造商分别占 30%和20%，而日本制造商占不到 5%。这主要是由于日本强调混合动力汽车(HV)，这可能会进一步减少日系车在不断扩大的电动车市场的存在感。2022 年 1 月至 11 月的全球纯电动车销量约为 680

76、万辆。这已经是 2021年全年水平的约 1.5倍。纯电动汽车在汽车总销量中的份额也从 6%左右增加到 10%左右。按国家划分，最大的是比亚迪等中国制造商，大约有 290 万辆。比亚迪除把重点放在中国这个世界上最大的电动车市场外，也开始重视亚洲等地的市场。资料来源：https:/ 3.双周公司重要公告（双周公司重要公告（2022.12.26-2023.01.06）3.1 轻工制造轻工制造 1、乐歌股份：关于持股乐歌股份：关于持股 5%以上股东、部分董事及高级管理人员减持计划期限届满以上股东、部分董事及高级管理人员减持计划期限届满暨后续减持计划的预披露公告暨后续减持计划的预披露公告 乐歌人体工学科

77、技股份有限公司（以下简称“公司”）于 2022 年 6 月 2 日在巨潮资讯网披露了关于持股 5%以上股东、部分董事及高级管理人员减持股份的预披露公告。截至 2022 年 12 月 23 日，公司股东宁波聚才投资有限公司（以下简称“聚才投资”）、泮云萍女士减持公司股份计划期限已届满，减持期间聚才投资合计减持公司股份 3,453,400股（占公司总股本的 1.44%），减持期间泮云萍女士合计减持公司股份 75,897 股（占公司总股本的 0.03%）。截至本公告披露日（2022 年 12 月 26日），聚才投资持有公司股份 15,266,600 股，占公司总股本的 6.38%，其计划自本公告披露

78、之日起15个交易日后的六个月内以集中竞价交易方式、自本公告披露之日起 3 个交易日后的六个月内以大宗交易方式合计减持本公司股份不超过 1,000,000股（占公司总股本的 0.42%）。2、英派斯：关于特定股东股份减持计划的预披露公告英派斯：关于特定股东股份减持计划的预披露公告 截至本公告日（2022 年 12 月 30 日），南通得一投资中心（有限合伙）（以下简称“南通得一”）持有青岛英派斯健康科技股份有限公司（以下简称“公司”）股份2,325,000 股（占公司总股本比例 1.9375%）。因企业资金需求，现南通得一计划在本公告发布之日起三个交易日后的六个月内以集中竞价方式或大宗交易方式减

79、持公司股份不超过 2,325,000 股（占公司总股本比例 1.9375%）。请务必阅读正文之后的免责条款部分 19/24 3、松发股份：特定股松发股份：特定股东集中竞价减持股份计划公告东集中竞价减持股份计划公告 截至本公告日（2023 年 1 月 5 日），林秋兰女士持有广东松发陶瓷股份有限公司（以下简称“公司”）股份1,092,500股，占公司总股本的0.8799%，上述股东所持有股份来源均为 IPO 前取得股份，为无限售条件流通股。因个人资金需求，林秋兰女士计划自本公告披露之日起15个交易日后的六个月内，通过集中竞价方式减持所持有的公司股份不超过 1,092,500 股，即不超过公司总股

80、本的 0.8799%。若计划减持期间有送股、资本公积金转增股本等股份变动事项，上述股份数量做相应调整。3.2 纺织服纺织服装装 1、莱绅通灵：关于持股莱绅通灵：关于持股 5%以上股东集中竞价减持股份计划的公告以上股东集中竞价减持股份计划的公告 莱绅通灵珠宝股份有限公司（以下简称“公司”）于近日收到公司持股 5%以上股东南京克复荣光企业咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“克复荣光”）的通知，克复荣光计划通过集中竞价交易减持公司股份。克复荣光持有公司股份 17,023,700股，占公司总股本的 5.00%，其一致行动人王丽丽女士持有公司股份 36,019,200股，占公司总股本的 10.58%；克

81、复荣光及王丽丽女士合计持有公司股份 53,042,900 股，占公司总股本的 15.58%，均为协议转让取得。克复荣光因自身资金需要，计划在2023 年 1 月 18 日至 2023 年 4 月 17 日减持公司股份不超过 3,404,700 股，即不超过公司总股本的 1%，减持价格根据减持时的市场价格确定。2、金春股份：关于原持股金春股份：关于原持股 5%以上股东减持计划时间届满及后续减持计划预披露的以上股东减持计划时间届满及后续减持计划预披露的公告公告 安徽金春无纺布股份有限公司（以下简称“公司”）于 2022 年 6 月 3 日披露了关于持股 5%以上股东减持股份预披露公告，持有公司股份

82、 6,331,300 股，占公司总股本比例 5.28%的股东安徽高新金通安益二期创业投资基金（有限合伙）（以下简称“金通安益”）计划以集中竞价的交易方式预计减持公司股份合计不超过 360 万股，即不超过公司总股本的 3%。集中竞价方式减持将在公司发布减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内进行（即2022年6月27日至2022年12月26日），且任意连续 60 日内减持股份总数不超过公司股份总数的 1%。截至 2022 年 12 月26 日金通安益本次减持计划的时间已届满，累计减持 331,400 股，占公司总股本的0.2762%，持有公司股份 5,999,900 股,占公司总股本的 4.9

83、999%。后续金通安益计划以集中竞价的交易方式预计减持公司股份合计不超过 360 万股，即不超过公司总股本的 3%。集中竞价方式减持将在公司发布减持计划公告之日起15 个交易日后的 6 个月内进行（即 2023 年 1 月 18 日至 2023 年 7 月 17 日），且任意连续 60 日内减持股份总数不超过公司股份总数的 1%。请务必阅读正文之后的免责条款部分 20/24 3、日播时尚：日播时尚股东及董监高减持股份计划公告日播时尚：日播时尚股东及董监高减持股份计划公告 截至本公告披露日（2023 年 1 月 5 日），公司董事兼副总经理林亮先生持有公司股份 1,050,000 股，占公司总股

84、本的 0.44%，上述股份均来源于公司首次公开发行股票并上市前已取得的股份。因个人资金需要，林亮先生计划通过集中竞价交易的方式减持不超过 262,500 股，即不超过本人所持有公司股份的 25%，不超过公司总股本的 0.11%。竞价交易减持时间为 2023年 2月 2 日-2023年 8 月 1 月，减持价格按照市场价格确定。3.3 食品饮料食品饮料 1、元祖股份：关于元祖联合国际有限公司集中竞价减持股份计划的元祖股份：关于元祖联合国际有限公司集中竞价减持股份计划的公告公告 截至本减持计划公告之日（12 月 30 日），元祖联合国际有限公司（以下简称“元祖联合”）持有上海元祖梦果子股份有限公司

85、（以下简称“公司”、“元祖股份”）股份14,729,900 股，占公司总股本的 6.1375%。元祖联合因自身资金规划，计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过 3,600,000 股，即不超过公司总股本的 1.50%，自公司本减持计划公告披露之日起十五个交易日后的六个月内进行，并遵守任意连续90 个自然日内，减持股份的总数不超过公司股份总数的 1%。2、巴比食品：巴比食品：2022 年限制性股票激励计划（草案）年限制性股票激励计划（草案）本激励计划采取的激励工具为限制性股票。股票来源为中饮巴比食品股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）向激励对象定向发行公司 A 股普通股股票，拟向激励对象

86、授予的限制性股票数量为 240.925 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额 24,800.00 万股的 0.97%。其中，首次授予 220.925 万股，占本激励计划公告时公司股本总额24,800.00万股的0.89%，占本次授予权益总额的91.70%；预留 20.00 万股，占本激励计划公告时公司股本总额 24,800.00 万股的 0.08%，占本次授予权益总额 8.30%。本激励计划拟首次授予的激励对象总人数为 123 人，首次授予限制性股票的授予价格为 15.51 元/股。本激励计划有效期自限制性股票授予登记完成之日起至激励对象获授的限制性股票全部解除限售或回购注销完毕之日止，最

87、长不超过 63 个月。3、汤臣倍健：汤臣倍健：2022 年年度业绩预告年年度业绩预告 预计本报告期内（2022 年 1 月 1 日-2022 年 12 月 31 日）公司归属于上市公司股东的净利润为 122,778.55万元-157,858.13万元，比上年同期下降 10%-30%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 117,778.55 万元-153,858.13 万元，比上年同期下降 0.11%-23.53%。请务必阅读正文之后的免责条款部分 21/24 4.双周行情回顾（双周行情回顾（2022.12.26-2023.01.06）4.1 双周整体行情回顾双周整体行情回顾 202

88、2 年 12 月 26 日至 1 月 6 日，上证综指上涨 3.67%，深证成指上涨 4.78%，创业板指上涨 5.95%。分行业来看，申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数分别涨跌 4.79%/1.87%/0.70%/1.88%，相较沪深 300 指数分别+0.80/-2.12/-3.29/-2.10pct，在 31 个申万一级行业指数中分别排名 9/24/28/23。图图 13：2022.12.26-2023.01.06 申万轻工制造申万轻工制造/纺织服装纺织服装/商业贸易商业贸易/食品饮料指数变化食品饮料指数变化 图图 14：年初至今申万轻工制造：年初至今申万轻工制造/纺织服装纺

89、织服装/商业贸易商业贸易/食品食品饮料指数涨跌幅与沪深饮料指数涨跌幅与沪深 300 对比对比 资料来源：Wind，国元证券研究所 资料来源：Wind，国元证券研究所 图图 15：申万轻工制造：申万轻工制造/纺织服饰纺织服饰/商业贸易商业贸易/食品饮料指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比食品饮料指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（双周对比，（双周对比，%）资料来源：Wind，国元证券研究所 -2%0%2%4%6%沪深300涨跌幅轻工制造（申万）纺织服装（申万）商业贸易（申万）食品饮料（申万）-2%0%2%4%6%8%2023-01-032023-01-042023-01-052023-01-06轻工制造（

90、申万）纺织服装（申万）商业贸易（申万）食品饮料（申万）沪深300-4%0%4%8%12%电力设备公用事业国防军工计算机通信机械设备基础化工环保轻工制造汽车银行传媒有色金属建筑材料非银金融美容护理家用电器石油石化电子医药生物建筑装饰钢铁食品饮料纺织服饰房地产农林牧渔综合商贸零售社会服务交通运输煤炭 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22/24 4.2 双周个股涨跌幅双周个股涨跌幅 A 股轻工制造（申万 1 级）相关个股中，安妮股份周涨幅最大（+50.62%），中锐股份周跌幅最大（-7.26%)。A 股纺织服饰（申万 1 级）相关个股中，*ST 中潜周涨幅最大（+34.83%），如意集团周跌幅最大

91、（-20.34%)。A 股互联网电商（申万 2 级）相关个股中，跨境通周涨幅最大（+23.09%），*ST 科林周跌幅最大（-22.67%)。A 股食品饮料（申万 1 级）相关个股中，桂发祥周涨幅最大（+41.79%），熊猫乳品周跌幅最大（-9.84%)。表表 3：A 股轻工制造（申万股轻工制造（申万 1 级）行业双周涨跌幅级）行业双周涨跌幅 Top5 排序排序 代码代码 名称名称 涨幅涨幅 top5（%）排序排序 代码代码 名称名称 跌幅跌幅 top5top5（%）1 002235.SZ 安妮股份 50.62 1 002374.SZ 中锐股份-7.26 2 002853.SZ 皮阿诺 26.

92、87 2 002084.SZ 海鸥住工-6.78 3 002615.SZ 哈尔斯 22.62 3 605299.SH 舒华体育-5.62 4 301004.SZ 嘉益股份 19.56 4 834765.BJ 美之高-4.22 5 002790.SZ 瑞尔特 18.78 5 300329.SZ 海伦钢琴-3.38 资料来源：Wind，国元证券研究所 表表 4：A 股纺织服饰（申万股纺织服饰（申万 1 级）行业双周涨跌幅级）行业双周涨跌幅 Top5 排序排序 代码代码 名称名称 涨幅涨幅 top5（%）排序排序 代码代码 名称名称 跌幅跌幅 top5top5（%）1 300526.SZ*ST 中潜

93、 34.83 1 002193.SZ 如意集团-20.34 2 301066.SZ 万事利 23.98 2 002098.SZ 浔兴股份-15.57 3 301177.SZ 迪阿股份 14.72 3 600493.SH 凤竹纺织-10.30 4 603908.SH 牧高笛 14.04 4 002574.SZ 明牌珠宝-9.77 5 000955.SZ 欣龙控股 13.49 5 603839.SH 安正时尚-7.32 资料来源：Wind，国元证券研究所 表表 5：A 股互联网电商（商贸零售股互联网电商（商贸零售-申万申万 2 级）行业双周涨跌幅级）行业双周涨跌幅 Top5 排序排序 代码代码 名

94、称名称 涨幅涨幅 top5（%）排序排序 代码代码 名称名称 跌幅跌幅 top5top5（%）1 002640.SZ 跨境通 23.09 1 002499.SZ*ST 科林-22.67 2 603613.SH 国联股份 18.36 2 300518.SZ 盛讯达-9.63 3 605136.SH 丽人丽妆 12.57 3 300792.SZ 壹网壹创-1.28 4 300592.SZ 华凯易佰 7.09 4 600365.SH ST 通葡-1.18 5 003010.SZ 若羽臣 5.79 5 300464.SZ 星徽股份-1.14 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责

95、条款部分 23/24 表表 6：A 股食品饮料（申万股食品饮料（申万 1 级）行业双周涨跌幅级）行业双周涨跌幅 Top10 排序排序 代码代码 名称名称 涨幅涨幅 top10（%）排序排序 代码代码 名称名称 跌幅跌幅 top10（%）1 002820.SZ 桂发祥 41.79 1 300898.SZ 熊猫乳品-9.84 2 000716.SZ 黑芝麻 39.25 2 600543.SH 莫高股份-9.57 3 002719.SZ 麦趣尔 34.39 3 002330.SZ 得利斯-9.34 4 002626.SZ 金达威 23.55 4 300892.SZ 品渥食品-8.98 5 60319

96、8.SH 迎驾贡酒 13.16 5 002695.SZ 煌上煌-8.54 6 200596.SZ 古井贡 B 10.51 6 603536.SH 惠发食品-8.38 7 300146.SZ 汤臣倍健 9.05 7 002515.SZ 金字火腿-7.84 8 603369.SH 今世缘 8.79 8 601579.SH 会稽山-7.83 9 000596.SZ 古井贡酒 7.91 9 603755.SH 日辰股份-7.24 10 002650.SZ 加加食品 7.03 10 002702.SZ 海欣食品-7.13 资料来源：Wind，国元证券研究所 5.未来大事提醒（未来大事提醒（2023.01

97、.09-2023.01.13）5.1 大消费新股日历大消费新股日历 2023年 1月 9日至 2023年 1月 13日，九州一轨、福斯达、英方软件、鑫磊股份、江瀚新材将进行上市、公布中签结果、申购、公布中签率及询价等事项。表表 7：大消费新股日历：大消费新股日历 代码代码 简称简称 2023/1/92023/1/9 2023/1/102023/1/10 2023/1/112023/1/11 2023/1/122023/1/12 2023/1/132023/1/13 星期一 星期二 星期三 星期四 星期五 688485.SH 九州一轨 申购 中签率 中签结果,申购缴款 603173.SH 福斯达 申购 中签率 中签结果,申购缴款 688435.SH 英方软件 申购 中签率 中签结果,申购缴款 301317.SZ 鑫磊股份 申购 中签率 中签结果,申购缴款 603281.SH 江瀚新材 询价 申购 资料来源：Wind，国元证券研究所 6.风险提示风险提示 宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧风险。