1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1818 Table_Page 新股分析|技术硬件与设备 证券研究报告 安克创新（安克创新（300866.SZ） 全球知名消费电子出海全球知名消费电子出海品牌商品牌商 核心观点核心观点： 公司是全球知名消费电子品牌商。公司是全球知名消费电子品牌商。公司主要从事自有品牌的移动设备 周边产品、智能硬件产品等消费电子产品的自主研发、设计和销售， 是国内营收规模最大的出海消费电子品牌企业之一，拥有 5 家境内子 公司，13 家境外子公司。2019 年公司实现营业收入 66.55 亿元，同比 增长 27.19%，归母净利润 7.21 亿元，同比

2、增长 68.85%，呈持续、快 速增长态势。 丰富产品结构，完善销售渠道丰富产品结构，完善销售渠道，开拓新增长点，开拓新增长点。安克创新深耕充电类 核心产品，并不断横向拓展产品品类，先后推出无线音频类和智能创 新类产品，并形成五大品牌。公司以线上销售为主，并在此基础上将 产品逐渐从线上渠道渗透至线下流通渠道、从国外市场渗透至国内市 场，不断优化销售渠道。根据公司招股说明书，2019 年度公司获亚马 逊全球开店中国出口跨境品牌百强榜第三名；在美国、德国、日本和 加拿大亚马逊第三方卖家中分别排名第三、第五、第六和第八。 自主研发设计自主研发设计+外协生产模式，构筑核心优势。外协生产模式，构筑核心优

3、势。安克创新采用自主研发 设计+外协生产的重技术、轻资产、品牌化的运营模式。公司以市场为 导向，通过调研市场需求、消费者偏好与售后反馈，持续研发投入， 构筑产品核心竞争力。 盈利预测与估值建议。盈利预测与估值建议。我们预计公司 2020-2022 年分别实现营业收入 81.60/99.80/124.11 亿元， 归母净利润 8.25/10.54/12.83 亿元。 参考可 比公司的估值水平，再考虑到安克创新具有较高的市场地位，我们认 为以 2020 年业绩来看，给予公司 4050 倍 PE 估值是合理的，对应 公司股价的每股合理价值区间为 81.20101.50 元。 风险提示风险提示。新技术

4、研发和新产品开发的风险；中美贸易摩擦的风险； 新冠肺炎疫情的风险；销售主要来自线上 B2C 模式的风险。 盈利预测：盈利预测： 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 5,232 6,655 8,160 9,980 12,411 增长率（%） 34.1 27.2 22.6 22.3 24.4 EBITDA（百万元） 556 684 833 1,019 1,247 归母净利润（百万元） 427 721 825 1,054 1,283 增长率（%） 32.8 68.8 14.4 27.7 21.7 EPS（元/股） 1.17 1.97 2.03 2.59 3

5、.16 市盈率（P/E） - - 32.98 25.82 21.21 ROE（%） 31.8 36.7 15.0 16.1 16.4 EV/EBITDA - - 27.94 22.24 17.34 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 注：估值指标按照发行价计算 合理价值区间：合理价值区间： 81.20101.50 元元/股股 报告日期 2020-08-12 发行前财务数据发行前财务数据 每股净资产（元） 5.37 资产负债率（%） 34.08 ROE（%） 36.71 ROA（%） 28.51 流动比率（倍） 2.81 速动比率（倍） 1.61 发行资料发行资料 发行股数（万股） 4

6、,100.00 发行前股本 （万股） 36,542.72 主承销商 中国国际金融股份有限公司 主要股东 阳萌 发行方式 采用向战略投资者定向配 售、网下向符合条件的投资 者询价配售和网上向持有上 海市场非限售 A 股股份和非 限售存托凭证市值的社会公 众投资者定价发行相结合的 方式进行 分析师：分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 分析师：分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 分析师：分析师： 彭雾 SAC 执证号：S0260519030001 021-60

7、750604 请注意，许兴军,彭雾并非香港证券及期货事务监察委员会 的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 公共联系人 p1 -1491108043 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 1818 Table_PageText 安克创新|新股分析 目录索引目录索引 一、安克创新：全球知名消费电子品牌商 . 4 （一）安克创新：全球知名消费电子出海品牌商 . 4 （二）发行前后股本结构及投资架构 . 4 二、丰富产品结构，完善销售渠道，开拓新增长点 . 5 （一）深耕移动设备周边产品，积极拓展智能硬件 . 5 （二）消费电子出海龙头，不断优化销售渠道. 7 （三）消费电子前

8、景广阔，带动收入规模持续增长 . 9 三、自主研发设计+外协生产模式，构筑核心优势 . 11 （一）自主研发抢占行业先机，外协加工赋予活力 . 11 （二）募投项目紧密围绕主业，持续提供发展动力 . 12 四、盈利预测 . 13 五、公司合理价值区间 . 14 六、风险提示 . 15 公共联系人 p2 oPtMmMqPsNtRxPpQrNqPpM9P8Q6MmOoOsQmMiNpPwOeRqRoM6MrQwOxNmMuNMYtPvN 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 1818 Table_PageText 安克创新|新股分析 图表索引图表索引 图图 1：公司营业收入情况

9、：公司营业收入情况 . 4 图图 2：公司归母净利润情况：公司归母净利润情况 . 4 图图 3：公司投资结构：公司投资结构 . 5 图图 4：公司品牌构架：公司品牌构架 . 5 图图 5：公司各类产品销售收入变化：公司各类产品销售收入变化 . 6 图图 6：2019 年公司各类产品营收比重年公司各类产品营收比重 . 6 图图 7：2019 年公司销售区域分布年公司销售区域分布 . 7 图图 8：公司销售渠道拓展里程碑：公司销售渠道拓展里程碑 . 8 图图 9：公司线上线下渠道占比：公司线上线下渠道占比 . 9 图图 10：公司线下渠道占比变化情况：公司线下渠道占比变化情况 . 9 图图 11：

10、全球移动电源市场规模：全球移动电源市场规模 . 10 图图 12：全球智能硬件产品出货量：全球智能硬件产品出货量 . 10 图图 13：全球无线耳机市场规模：全球无线耳机市场规模 . 10 图图 14：全球无线音箱市场规模：全球无线音箱市场规模 . 10 图图 15：公司研发流程图：公司研发流程图 . 11 图图 16：公司各类产品销售单价公司各类产品销售单价 . 12 表表 1：发行前后股本结构变化：发行前后股本结构变化 . 4 表表 2：2019 年公司细分产品收入情况年公司细分产品收入情况 . 6 表表 3：主营业务毛利率：主营业务毛利率 . 6 表表 4：2019 年公司研发投入与同行

11、业对比年公司研发投入与同行业对比 . 12 表表 5：募集资金投向：募集资金投向 . 13 表表 6：公司分业务收入和毛利预测：公司分业务收入和毛利预测 . 14 表表 7：可比公司估值表：可比公司估值表 . 14 公共联系人 p3 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 / 1818 Table_PageText 安克创新|新股分析 一、安克创新：一、安克创新：全球全球知名知名消费电子品牌商消费电子品牌商 （一）（一）安克创新：安克创新：全球知名消费电子出海品牌商全球知名消费电子出海品牌商 安克创新主要从事自有品牌的移动设备周边产品、智能硬件产品等消费电子产品的 自主研发、设计

12、和销售，是全球消费电子行业知名品牌商。截至2020年1月末，公 司所提供的产品种类超过1,000种PN。公司营业收入及净利润持续稳步增长，营业 收入从2015年的13.02亿元增长至2019年的66.55亿元，年复合增长率达50.36%。 归母净利润从2015年的1.61亿元增长至2019年的7.21亿元， 年复合增长率达45.47%。 图图1：公司公司营业收入情况营业收入情况 图图2：公司公司归母归母净利润情况净利润情况 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 （二）发行前后股本结构及投资架构（二）发行前后股本结构及投资架构 安克创新实际控制人为阳

13、萌先生和贺丽女士，二者为夫妻关系，二者合计持有公司 53.59%的股份。公司本次IPO拟公开发行人民币普通股（A股）不超过4,100万股。 本次发行后，总股本为40,642.72万股，新发股份占IPO后总股本的10.09%。 表表1：发行前后股本结构变化发行前后股本结构变化 数据来源：公司招股说明书，广发证券发展研究中心 截至2019年12月31日，安克创新共拥有5家境内子公司，13家境外子公司，并通过 子公司海翼科技作为普通合伙人控制了1家境内合伙企业（海翼远扬）。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 10 20 30 40 50 60

14、 70 2015年2016年2017年2018年2019年 营业总收入（亿元）同比(%) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2015年2016年2017年2018年2019年 净利润（亿元）同比(%) 序号序号股东股东 本次发行前股本结构本次发行前股本结构本次发行后股本结构本次发行后股本结构 持股数（股）持股数（股）所占比例（所占比例（%）持股数（股）持股数（股）所占比例（所占比例（%） 一有限售条件的股份365,427,207100365,427,20789.91 1阳萌178,974,00048.98178,974,0

15、0044.04 2赵东平48,700,00013.3348,700,00011.98 3吴文龙20,520,0005.6220,520,0005.05 4和谐成长15,340,9844.215,340,9843.77 5贺丽15,027,0004.1115,027,0003.7 6苏州维新13,657,1183.7413,657,1183.36 7上海联时13,082,5363.5813,082,5363.22 8高韬10,125,0002.7710,125,0002.49 9远景咨询9,870,6762.79,870,6762.43 10其他40,129,89310.9740,129,893

16、9.87 二无限售条件的股份-41,000,00010.09 合计365,427,207100406,427,207100 公共联系人 p4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5 / 1818 Table_PageText 安克创新|新股分析 图图3：公司投资结构公司投资结构 数据来源：公司招股说明书，广发证券发展研究中心 二、二、丰富产品结构，丰富产品结构，完善完善销售渠道，开拓销售渠道，开拓新新增长点增长点 （一）（一）深耕移动设备周边产品，积极拓展智能硬件深耕移动设备周边产品，积极拓展智能硬件 安克创新拥有Anker、Soundcore、Eufy、Roav、Nebula五

17、大品牌，产品主要包括 充电类、无线音频类、智能创新类三大系列。 图图4：公司品牌构架公司品牌构架 数据来源：公司官网，广发证券发展研究中心 1.充电类产品：充电类产品：主要为Anker品牌的移动电源系列、USB充电器和线材系列。其中， 移动电源系列产品主要包括便携式移动电源、二合一超级充、大功率储能设备电源 等；USB充电器产品系列主要包括桌面充电器、车载充电器、无线充电器等；充电 线材产品系列主要包括Lightning数据线、Micro数据线及USB-C数据线。 2.无线音频类产品：无线音频类产品：主要包括无线音箱和无线耳机两大产品系列。目前，公司无线 音频类产品包括Anker、Soundc

18、ore和Zolo三大品牌。 3.智能创新类产品：智能创新类产品：主要包括Eufy品牌的智能家居产品以及Roav和Nebula品牌的智 能创新产品。其中，智能家居产品涵盖智能安防产品、智能语音控制音箱、智能扫 智能充电品牌智能充电品牌 移动电源、USB 充电器和线材 音频硬件音频硬件品牌品牌 蓝牙音箱、无线耳机 智能家居品牌智能家居品牌 清洁、智控、健康及照明 影音娱乐品牌影音娱乐品牌 投影产品 智能车载品牌智能车载品牌 行车记录仪，智能车充， 智能语音车载产品 公共联系人 p5 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6 / 1818 Table_PageText 安克创新|新股分析

19、 地机、智能开关、灯泡和插座等智能化消费电子产品。智能创新产品包括高清安防 摄像机、车载智能语音助手、智能便携式家庭影院等产品。 充电类产品是安克创新最早推出的产品品类，也是公司的核心产品，系产品销售收 入的主要来源，贡献收入持续上升。2017年至2019年，充电类产品的销售收入分别 为28.33亿元、33.21亿元和38.10亿元。 安克创新于2014年起推出了无线音频类产品、2016年起推出了智能创新类产品，公 司的产品种类与产品应用功能日益丰富。充电类产品销售收入持续提高的同时，占 公司主营业务收入的比重逐年下降，2017年至2019年分别为72.58%、63.48%和 57.33%，而

20、无线音频类和智能创新类产品占主营业务收入比的重由2017年的26.40% 增长至2019年的41.97%。从产品细分来看，安克创新每个大类下的产品收入贡献也 较为均衡，产品结构不断完善。 图图5：公司公司各类产品销售收入变化各类产品销售收入变化 图图6：2019年年公司公司各类产品营收比重各类产品营收比重 数据来源：公司招股说明书，广发证券发展研究中心 数据来源：公司招股说明书，广发证券发展研究中心 公司毛利率处于较高水平，2017年至2019年，公司的综合毛利率分别为52.02%、 50.11%和49.91%，表明公司具有较强的产品竞争力及突出的盈利能力。其中充电 类作为成熟的产品类型，毛利

21、率持续上升，2019年达54.06%。无线音频类产品市场 竞争激烈，为快速扩大市场份额，毛利率有所下降。 表表2：2019年年公司公司细分产品收入情况细分产品收入情况 表表3：主主营业务毛利率营业务毛利率 数据来源：公司招股说明书，广发证券发展研究中心 数据来源：公司招股说明书，广发证券发展研究中心 0 10 20 30 40 50 2017年度2018年度2019年度 充电类无线音频类智能创新类其他 （亿元） 充电类 57% 无线音频类 19% 智能创新类 23% 其他 产品产品销售收入（亿元）销售收入（亿元）销售占比销售占比 充电类 移动电源15.0422.63% 充电器7.5711.39

22、% 充电线材12.4218.69% 无线充3.064.61% 小计38.1057.33% 无线音频类 无线耳机7.5311.33% 无线音箱5.277.93% 小计12.8019.25% 智能创新类 智能影音2.463.69% 智能车载1.822.74% 智能家居9.1313.74% 智能安防1.682.53% 小计15.1022.72% 其他0.470.70% 合计66.47100.00% 项目项目 毛利率毛利率 2019年度年度2018年度年度2017年度年度 充电类54.06%52.87%53.59% 无线音频类39.64%44.03%48.80% 智能创新类47.53%46.52%48

23、.70% 其他64.21%65.39%24.33% 主营业务 毛利率 49.87%50.11%52.02% 公共联系人 p6 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7 / 1818 Table_PageText 安克创新|新股分析 （二）（二）消费电子出海龙头，不断消费电子出海龙头，不断优化优化销售销售渠道渠道 1.打造出海标杆品牌，产品享誉世界打造出海标杆品牌，产品享誉世界 安克创新的消费电子产品销往全球，在境外主要发达国家或地区市场拥有很高的知 名度和美誉度。2019年，公司主营业务中97%以上的收入来源于境外销售，主要销 售区域为北美、欧洲、日本、中东等经济发达、消费力强、运

24、作规范的市场和地区， 公司产品定位为高性能中高端产品，定价较高。公司针对不同销售区域组建了专业 化的营销队伍与渠道管理团队，在产品定位、产品定价、推广以及售后服务方面根 据本地市场、本土渠道的特点进行优化，能够更好地满足不同地区消费者的差异化 需求，提高用户口碑。 图图7：2019年年公司销售区域分布公司销售区域分布 数据来源：公司招股说明书，广发证券发展研究中心 安克创新的产品在全球享有高美誉度。根据公司招股说明书，公司上榜WPP与 Google联合发布的BrandZ中国出海品牌50强，在2017年、2018年和2019年榜单 中分别位列第8、第7名和第10名。2019年度公司荣获亚马逊全球

25、开店中国出口跨境 品牌百强榜第三名。根据电子商务数据统计平台Marketplace Pulse监测结果，2019 年，公司在美国、日本、加拿大和德国亚马逊中分别排名第三、第六、第八和第五。 2018年，安克创新在美国亚马逊第三方卖家中排名第二，在日本、加拿大和德国亚 马逊中分别排名第四、五和六；美国亚马逊平台移动电源类产品TOP10 Best Seller 中，公司产品包揽7款，且TOP4均为公司的产品；车载充电器、蓝牙音箱产品排名 中，公司产品位列TOP1。2019年，公司在美国、日本、加拿大和德国亚马逊第三 方卖家中分别排名第三、 第六、 第八和第五。 美国亚马逊平台移动电源类产品TOP1

26、0 Best Seller中，公司产品包揽5款。 除亚马逊平台外，安克创新在其他第三方电商平台亦具有较高的市场份额。根据公 司招股说明书，在日本乐天发布的2019年平台最畅销产品排名中，公司的Zolo品牌 无线音频产品全平台排名第六，超越苹果AirPods等国际知名品牌无线耳机的销量； Soundcore2无线音箱亦位列畅销排行榜第九，具有较高的市场声誉。 2.开拓线下渠道、布局国内市场开拓线下渠道、布局国内市场 安克创新销售主要通过线上和线下销售两种模式实现，线上渠道是公司最早发展和 销售占比最大的渠道。在线上销售基础上，安克创新充分发挥品牌优势及供应链优 势，将产品逐渐从线上渠道渗透至线下

27、流通渠道，从国外市场渗透至国内市场，实 北美地区 56% 欧洲地区 17% 日本地区 13% 中东地区 6% 中国大陆 2% 其他地区 6% 公共联系人 p7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8 / 1818 Table_PageText 安克创新|新股分析 施全渠道、全市场运营的销售模式，为公司提供增长动力。 图图8：公司销售渠道拓展里程碑公司销售渠道拓展里程碑 数据来源：公司官网，广发证券发展研究中心 安克创新线上销售渠道在2017至2019年分别贡献收入29.96亿元、 38.83亿元、 47.20 亿元。公司线上渠道主要通过线上B2C和电商平台入仓的形式进行销售。线上

28、B2C 方面，2017至2019年公司在亚马逊电商平台上的销售收入为28.64亿元、36.76亿元 和44.09亿元，占线上B2C收入比重的96.44%、96.29%和95.16%。 安克创新在深耕亚马逊平台的基础上，积极开拓eBay、日本乐天、天猫等其他第三 方平台为公司产品销售带来新的流量。电商平台入仓方面，公司主要与京东商城开 展电商平台入仓模式合作，主要面向国内消费者销售包括移动电源、数据线和充电 器在内的产品，公司与亚马逊也存在少量电商平台入仓业务合作。 安克创新积极拓展线下销售渠道，在北美、日本、中东、欧洲等国家和地区稳步展 开线下渠道的推广，并逐步推进在中国、东南亚、非洲、南美等

29、新兴市场的布局。 安克创新的线下客户包括连锁卖场和超市、 区域性贸易商以及电信运营商等。 目前， 线下销售已占公司总收入的30%左右。连锁卖场及超市方面，公司与美国沃尔玛、 百思买、塔吉特等全球知名连锁卖场、超市、电子产品专营店等进行合作；区域性 贸易商方面，公司与各市场排名前列具有广泛销售网络及营销实力的知名、大型区 域性贸易商进行合作，快速占据目的国线下消费电子产品市场，使得公司产品在终 端覆盖度保持较高水平；专业销售渠道方面，公司与日本KDDI、Softbank等电信运 营商进行合作，销售标准化与定制化的产品。 公司线上销售收入快速增长的同时，占主营业务收入的比重由76.75%下降至 7

30、1.02%。得益于公司在北美地区和中东地区线下收入快速增长，线下渠道销售占主 营业务收入的比重由2017年度的23.25%上升到2019年度的28.98%。线下渠道中， 公司通过贸易商进行销售占线下销售的比例由73.81%下降至55.27%，直接与商超 卖场进行线下销售的比例逐步上升，公司销售渠道稳步拓宽，渠道结构不断完善。 通过亚马逊进入美国、英国、德国、 法国、意大利等欧美市场 通过亚马逊进入日本、 西班牙、加拿大市场 200152019 拓展线下市场，入驻美国最大的连 锁超市之一Staples 产品进驻中东地区最大连锁零售店 启动中东、澳洲、南美洲、非洲、东南亚的线

31、下渠道销售 入驻日本电信运营商线下门店 正式布局国内市场，国内京东、天猫旗舰店上线 2016 入驻百思买(Best Buy）和沃尔玛 （Walmart），拓宽线下市场渠道 公共联系人 p8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9 / 1818 Table_PageText 安克创新|新股分析 图图9：公司线上线下渠道占比公司线上线下渠道占比 图图10：公司线下渠道占比变化情况公司线下渠道占比变化情况 数据来源：公司招股说明书，广发证券发展研究中心 数据来源：公司招股说明书，广发证券发展研究中心 （三）（三）消费电子前景广阔消费电子前景广阔，带动收入规模持续增长，带动收入规模持续增

32、长 1.充电类产品：充电类产品：依托于全球移动设备市场的蓬勃发展，移动设备充电器和线材产品 行业规模迅速提升。随着移动设备产品性能的提高、产品的功耗大幅增加，消费者 对能够为设备即时充电的移动电源需求、性能要求相应提升，移动设备充电器、线 材的使用次数较多、产品更换频率较大，消耗量相应增加。当前，全球移动电源市 场中产品的品种类型及应用领域日益丰富，市场规模持续扩大。据市场调研机构 Grand View Research统计，2018年全球移动电源市场规模已达84.90亿美元，预计 到2022年全球移动电源的市场规模将增加至214.70亿美元， 年复合增长率达26.10%。 据咨询机构Rese

33、arch and Markets统计，智能手机充电器、线材等周边产品市场规 模预计至2022年将达到1,040亿美元。 未来， 在全球移动设备市场持续稳定增长的预 期下，移动设备线材周边产品市场亦将呈现持续上升的发展趋势。 2.智能创新类产品：智能创新类产品：全球智能硬件行业消费电子产品市场广阔，包括智能可穿戴设 备、智能家居及健康领域产品，涵盖智能音箱、智能插座、智能摄像头、智能照明 和智能体重器等各类智能化消费电子产品。根据赛迪顾问和联想共同发布2019中 国智能硬件产业演进及投资价值研究，2018年全球智能硬件出货量达32.50亿部， 预计到2025年，全球智能硬件产品出货量将达到90.

34、58亿部，年均复合增长率为 13.5%。当前，新一代5G通讯信息技术正与自动驾驶、智能穿戴、交通出行、医疗 健康、生产制造等行业领域集成融合，全球智能硬件产业，特别是个人电子消费品 市场蓬勃发展、市场空间巨大。 76.75% 74.22% 71.02% 23.25% 25.78% 28.98% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2017年度2018年度2019年度 线上渠道线下渠道销售 22.42% 31.20% 38.03% 73.81% 64.85% 55.27% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 9

35、0% 100% 2017年度2018年度2019年度 商超卖场贸易商专业销售渠道其他 公共联系人 p9 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010 / 1818 Table_PageText 安克创新|新股分析 图图11：全球移动电源市场规模全球移动电源市场规模 图图12：全球智能硬件全球智能硬件产品出货量产品出货量 数据来源：Grand View Research，广发证券发展研究中心 数据来源：赛迪顾问，广发证券发展研究中心 3.无线音频类产品：无线音频类产品：近年来，无线音频类产品在移动设备音频类周边产品中的市场 地位日益提升，其产品主要包括无线耳机、无线音箱两大类，市场增长

36、迅速。 据咨询机构Future Source的统计， 2018年全球无线耳机出货量近1.90亿副， 较2017 年上升约29%，其对应销售金额由2017年的102亿美元提升至2018年的177亿美元。 预计到2022年，全球无线耳机出货量和销售额将分别达3.07亿副和279亿美元，与 2018年相比年化增长率近12%，市场规模增速较快。随着移动设备的普及、无线传 输技术的突破以及消费者使用习惯向无线化方向转变，无线耳机等无线音频类产品 的市场占比快速提升。2018年第四季度全球无线耳机出货量已占整体耳机市场的 54.10%左右，预计到2022年该比例将超过70%，消费者对无线耳机的接受度、产品

37、 普及度及市场份额逐步提升，行业发展空间广阔。 全球无线音箱产品逐渐成为广受市场欢迎的家用音箱产品之一， 市场规模增长较快。 2018年全球无线音箱出货量和销售额已分别达近1.25亿台和87亿美元， 较2017年分 别同比上升28.87%和8.75%。预计到2022年，全球无线音箱的出货量将达到1.72亿 台，销售额约近104亿美元。 图图13：全球无线耳机市场规模全球无线耳机市场规模 图图14：全球无线音箱市场规模全球无线音箱市场规模 数据来源：Future Source，广发证券发展研究中心 数据来源：Future Source，广发证券发展研究中心 综上，预计未来全球消费电子行业及各细分

38、市场将保持持续、稳定的发展趋势，为 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 20022E （十亿美元） 3000mAH以下3001-8000mAH8001-20000mAH20001mAH以上 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 2001720182019E2025E （百万部） 0 5 10 15 20 25 30 0 50 100 150 200 250 300 350 20019E2020E2021E2022E 出货量（百万台）销售额（十亿美元） 0 2 4 6 8 10 12 0 50 100 150 200 250 20019E2020E2021E2022E 出货量（百万台）销售额（十亿美元） 公共联系人 p10 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111 / 1818 Table_PageText 安克创新|新股分析 主要面向全球市场销售的消费电子行业知名品牌商提供良好的行业发展基础。 此外， 在行业竞争日趋激烈、产业链附加值不断提升情况下，一些中小消费电子行业市场 参与者将逐渐被具备较大经营规模、较高知名度的全球性消费电子行业品牌商所取 代，行业