1、1 / 25 工程机械工程机械 证券研究报告证券研究报告 | 公司研究公司研究 建设机械(600984.SH) 【粤开机械深 度报告】 建设机械 （600984.SH） ： 优质赛道上不断成长 的工程机械租赁龙头 2020 年 03 月 11 日 投资要点 买入(首次评级) 当前价： 12.34 元 目标价： 15 - 18 元 分析师：刘智分析师：刘智 执业编号：S0300519060001 电话： 邮箱：liuzhi_ 股价相对市场表现股价相对市场表现(近近 12 个月个月) 资料来源：聚源 盈利预测盈利预测 百万元 2018A 2019E 2020E 2021E 主营收入 2,227 3,323 4,280 5,321 （+/-） 21.77%。

2、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入( (首次首次) ) 市场价格：市场价格：6 6.40.40 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 电话： Email： 分析师：王可分析师：王可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 7873.27 流通股本(百万股) 6417.38 市价(元) 6.40 市值(百万元) 50388.96 流通市值(百万元) 41071.26 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈。

3、证券研究报告 / 公司深度报告 产业产业重构，工程机械龙头重构，工程机械龙头王者归来王者归来 报告摘要报告摘要： 前言：疫情前言：疫情只是只是短期短期冲击冲击，行业行业核心变量核心变量是是固定资产投资，固定资产投资，只要该只要该指标指标 不受冲击，不受冲击，行业行业影响有限，影响有限，再加上再加上行业现金流好，估值便宜，龙头还有行业现金流好，估值便宜，龙头还有 大发展机会，大发展机会，疫情带来短期疫情带来短期股价调整反而股价调整反而是机遇是机遇。 1、行业发展有韧性行业发展有韧性，销量中枢有支撑。销量中枢。

4、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：评级：增持增持( (首次首次) ) 市场价格：市场价格：6 6.52.52 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 电话： Email： 分析师：王可分析师：王可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 1087.74 流通股本(百万股) 858.58 市价(元) 6.52 市值(百万元) 7092.05 流通市值(百万元) 5597.96 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利。

5、公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 1 三一重工三一重工（600031） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 04 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/专用设备 6 个月评级个月评级 买入（维持评级） 当前当前价格价格 14.43 元 目标目标价格价格 21.36 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 8,426.25 流通A股股本(百万股) 8,421.11 A 股总市值(百万元) 135,072.73 流通A股市值(百万元) 134,990.45 每股净资产(元) 5.03 资产负债率(%) 50.76 一年内最高/最低(元) 17.95/9.02 作者作者 邹润芳邹润芳 分析师 SAC 执业。

6、公司深度研究 | 三一重工 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 1515 日日 。 工程机械龙头，盈利能力有望超预期 三一重工（600031.SZ）首次覆盖 证 券 研 究 报 告 公司深度研究 | 三一重工 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 1515 日日 公司评级 增持 股票代码 600031 前次评级 评级变动 首次 当前价格 16.76 近一年股价近一年股价走势走势 分析师分析师 雒雅梅雒雅梅 S0800518080002S0800518080002 联系人联系人 张杨张杨 相关研究相关研究 -10% -1% 8% 17% 26% 35% 44% 53% -072019-11 三一重工专用设备沪深3。

7、东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 后疫情时代系列报告之一： 全球经济后疫情时代系列报告之一： 全球经济 刺激开启，工程机械需求加速释放刺激开启，工程机械需求加速释放 2020 年 03 月 26 日 看好/维持 机械机械 行业行业报告报告 研究员研究员 樊艳阳 电话： 邮箱： 执业证书编号：S01 投资摘要： 疫情冲击下全球逆周期调节时代来临，工程机械有望受益疫情冲击下全球逆周期调节时代来临，工程机械有望受益 目前全球工程机械需求主要由中国。

8、1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年02月11日 机械设备 增持（维持） 工程机械 中性（维持） 章诚章诚 执业证书编号： S0570515020001 研究员 李倩倩李倩倩 执业证书编号： S0570518090002 研究员 关东奇来关东奇来 执业证书编号： S0570519040003 研究员 黄波黄波 执业证书编号： S0570519090003 研究员 时彧时彧 联系人 1机械设备机械设备: 行业周报（第六周） 行业周报（第六周） 2020.02 2机械设备机械设备: 市场下跌中的高端制造布局良市场下跌中的高端制造。

9、1 基建推进工程机械确定性增强，科技升级半导体设基建推进工程机械确定性增强，科技升级半导体设 备进入订单期备进入订单期 本周市场表现：本周市场表现：本周机械行业指数下跌 0.7%，同期沪深 300 下跌 0.2%，机械 行业跌幅超过大盘，整体在 28 个行业中排名第 15。 本周我们覆盖的机械子行业中，光伏设备、煤机石化、工业自动化涨幅居前， 分别上涨 2.99%、2.48%、0.04%。 我们重点覆盖公司，本周北方华创、厚普股份、赢合科技、晶盛机电、至纯科 技涨幅居前，分别上涨 24.18%、16.83%、15.37%、13.26%、12.71%。 核心观点：核心观点：1。

10、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 先导智能 审慎增持 锐科激光 审慎增持 华测检测 审慎增持 迈为股份 审慎增持 拓斯达 审慎增持 北方华创 审慎增持 相关报告相关报告 持续推荐工程机械， 关注新兴 行业下游变化2020-06-21 继续超配工。

11、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 美国美国限制升级倒逼限制升级倒逼半导体设备国产化加速半导体设备国产化加速， 工程机械供不应求持续工程机械供不应求持续 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【晶盛机电晶盛机电】 【】 【杭可科技杭可科技】 【】 【恒立液压恒立液压】 【华测检测华测检测】 【】 【北方华创北方华创】 【】 【迈为股份】迈为股份】 【锐科激光锐科激光】 【】 【杰瑞股份杰瑞股份】 2.投资要点投资要点 【半导体设备半导体。

12、- 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2411 沪深 300 指数 3797 上证指数 2809 深证成指 10423 中小板综指 9842 相关报告相关报告 1.全产业链视角看半导体检测设备-半导体 检测设备 ，2020.4.21 2.工程机械：涨价之后的业绩弹性测算-工 程机械行业深度 ，2020.4.21 3.重视传统基建：聚焦工程机械，关注轨 交装备-2020-04-. ，2020.4.19 4.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报 ，2020.4.12 5.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报 ，2020.4.6 王华君王华君 分析师分。

13、- 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2424 沪深 300 指数 3839 上证指数 2838 深证成指 10528 中小板综指 9913 相关报告相关报告 1.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报 ，2020.4.12 2.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报 ，2020.4.6 3.新能源车补贴延 2 年，持续力推锂电设 备龙头-锂电设备行业点评 ，2020.4.1 4.政策逆周期加码，4 月挖机销量有望超 预期-工程机械行业点评 ，2020.3.30 5.预计挖机 4 月销量大增；疫情-锂电设备 专题-机械军工周报 ，2020.3.2。

14、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 万亿专项债投向基建， 重大项目开工率回升，万亿专项债投向基建， 重大项目开工率回升， 工程机械需求逐步修复工程机械需求逐步修复 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【先导智能先导智能】 【三一重工三一重工】 【晶盛机电晶盛机电】 【】 【杰瑞股份杰瑞股份】 【锐科激光】 【锐科激光】 【中海油服】 【恒立液压】 【浙江鼎力】 【北方华创】 【迈为股份】【中海油服】 【恒立液压】 【浙江鼎力】 【北方华创】 【迈为股份】 2.投资要点投资要点 【工程。

15、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 机械设备机械设备 强于大市 强于大市 维持 2020年07月20日 （评级） 分析师 邹润芳 SAC执业证书编号：S04 分析师 崔宇SAC执业证书编号：S02 联系人 朱晔 联系人 马慧芹 继续推荐工程机械继续推荐工程机械+通用自动化，本土机器人产业链更受益制造业通用自动化，本土机器人产业链更受益制造业 复苏复苏 行业研究周报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 核心组合：核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、晶盛机电、德联集团。

16、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 20 东吴证券研究所东吴证券研究所 新能源车补贴新能源车补贴政策政策落地落地加强需求加强需求确定确定性，性，持持 续看好景气续看好景气确定确定的工程机械行业的工程机械行业 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【晶盛机电晶盛机电】 【】 【先导智能先导智能】 【】 【恒立液压恒立液压】 【华测检测华测检测】 【】 【北方华创北方华创】 【】 【迈为股份】迈为股份】 【锐科激光锐科激光】 【】 【杰瑞股份杰瑞股份】 2.投资要点投资要点 。

17、- 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2587 沪深 300 指数 4145 上证指数 3084 深证成指 10656 中小板综指 9934 相关报告相关报告 1.-半导体测试设备专题；力推三一、杰 瑞、先导，2019.12.29 2.欧美消费升级系列报告-欧美消费升级风 起，中国制造隐形冠军受益，2019.12.26 3.2019 年国内油气上游勘探开发投资大 增 22%-2019-1.，2019.12.25 4.工业机器人产量连续两月正增长，拐点 将至-国金机器人周观点，2019.12.22 5.美拟加大电动车补贴，全球电动化趋势 确定-机械军工周报，2019.12.22 王。

18、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 光伏设备景气度持续上行光伏设备景气度持续上行，看好看好工程机械工程机械中长期机会中长期机会 本周市场表现：本周市场表现：本周机械行业指数下跌 3.0%，同期沪深 300 下跌 4.4%，机械 行业跑赢大盘，在 28 个行业中排名第 11。本周我们覆盖的所有机械子行业中， 其中工程机械、农业机械迎来上涨，涨幅分别为 1.93%、0.12%，其他各行业均 出现不同幅度下跌。 我们重点覆盖的公司中，本周罗博特科、克来机电、浙江鼎力、艾迪精密、中 联重科涨幅居前，分别。

19、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 工程机械景气工程机械景气确定确定提升估值水平，提升估值水平，光伏需求光伏需求 边际改善推荐弹性高的设备龙头边际改善推荐弹性高的设备龙头 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【晶盛机电晶盛机电】 【】 【杭可科技杭可科技】 【】 【恒立液压恒立液压】 【华测检测华测检测】 【】 【北方华创北方华创】 【】 【迈为股份】迈为股份】 【纽威股份纽威股份】 【】 【杰瑞股份杰瑞股份】 2.投资要点投资要点 。

20、- 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2381 沪深 300 指数 3769 上证指数 2797 深证成指 10298 中小板综指 9729 相关报告相关报告 1.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报 ，2020.4.6 2.新能源车补贴延 2 年，持续力推锂电设 备龙头-锂电设备行业点评 ，2020.4.1 3.政策逆周期加码，4 月挖机销量有望超 预期-工程机械行业点评 ，2020.3.30 4.预计挖机 4 月销量大增；疫情-锂电设备 专题-机械军工周报 ，2020.3.29 5.聚焦国内市场确定性、一季报业绩优异 板块-2020-03-2. ，2020.3.22 。

21、1 工程机械：工程机械：供需两端趋势向好供需两端趋势向好，静待，静待行业行业春暖春暖花开花开 工程机械短期有所承压，长期向好趋势不改工程机械短期有所承压，长期向好趋势不改。1-2 月挖掘机销量 1.92 万台，同 比下滑 37.0%。国内市场销量 1.47 万台，同比下滑 46.5%。同比大幅下滑的原因 是受到疫情影响，下游项目复工进度慢于同期。但随着国内疫情拐点进一步验 证，前期压制需求有望释放。3 月 10 日，习近平总书记专门赴湖北省武汉市考 察疫情防控工作，肯定了湖北和武汉疫情防控形势发生积极向好变化，取得阶 段性重要成果，表明。

22、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 先导智能 审慎增持 锐科激光 审慎增持 华测检测 审慎增持 迈为股份 审慎增持 拓斯达 审慎增持 北方华创 审慎增持 相关报告相关报告 工程机械维持高景气度， 国 产半导体设备捷报频传 2020-06-28 持续。

23、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 中环中环大硅片大硅片项目进展顺利项目进展顺利利好利好核心核心设备商设备商， 持续看好低估值高增长的工程机械龙头持续看好低估值高增长的工程机械龙头 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【杭可科技杭可科技】 【柏楚电子】【柏楚电子】 【建设机械建设机械】 【至纯科技】【至纯科技】 【广电计量广电计量】 【晶盛机电晶盛机电】 【杰瑞股份杰瑞股份】 【恒立液压恒立液压】 2.投资要点投资要点 【半导体。

24、- 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2424 沪深 300 指数 3839 上证指数 2838 深证成指 10528 中小板综指 9913 相关报告相关报告 1.重视传统基建：聚焦工程机械，关注轨 交装备-2020-04-.，2020.4.19 2.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报，2020.4.12 3.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报，2020.4.6 4.新能源车补贴延 2 年，持续力推锂电设 备龙头-锂电设备行业点评，2020.4.1 5.政策逆周期加码，4 月挖机销量有望超 预期-工程机械行业点评，2020.3.30 王华君。

25、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 机械设备 2020 年 05 月 11 日 如 何 看 待 工 程 机 械 未 来 三 年 （2020-2023）的行业需求 看好 工程机械行业系列报告之三 相关研究 证券分析师 韩强 A0230518060003 李蕾 A0230519080008 研究支持 刘建伟 A0230120030001 联系人 刘建伟 (8621)23297822 本期投资提示： 短期来看，工程机械行业景气程度边际向好，虽受到新冠肺炎疫情影响，1Q20 行业盈利 情况出现下滑，但是从 3 月/4 月销量数据已经出现反弹。我们认为新冠肺炎疫情只是拖延 了下游需求的。

26、报告编号：报告编号： NRC20NRC20- -AITAIT1313 首次报告日期：首次报告日期：无无 相关报告：相关报告： 分 析 师分 析 师 ： 倪瑞超倪瑞超 Tel ： E-mai ： SAC 证书证书编号：编号：S0870518070003 主要观点主要观点 工程机械需求解析工程机械需求解析 工程机械行业的需求包括基建、房地产投资、更新、出口。基建项目 都有，目前钱从哪来的问题也已经解决。其中预算内资金：上调赤字 率到 3.6%、自筹资金：专项债 3.75 万亿元、国内贷款：下调部分项 目资本金比例。整体来看，预计今年基建投资增速为 10%；房地产投 资增。

27、报告编号：报告编号： NRC20NRC20- -AITAIT1 18 8 首次报告日期：首次报告日期：无无 相关报告：相关报告： 分分 析 师析 师 ： 倪瑞超倪瑞超 Tel ： E-mai ： SAC 证书证书编号：编号：S0870518070003 主要观点主要观点 工程机械需求解析工程机械需求解析 塔吊租赁行业属于经营性租赁和湿租。其需要不断扩大资产规模做大 做强，其扩大资产规模方式主要包括自有资金和做大财务杠杆。从利 润表角度来看，其成本端最大占比是人工费用，其收入端是租金，不 同于传统的融资租赁公司的利差收益，其更加类似于一般的服务业。 从下。

28、基建投资不断加码，工程机械高景气持续 工程机械行业系列报告之二 证券分析师：韩强A0230518060003 李蕾A0230519080008 研究支持：刘建伟A0230120030001 2020.4.21 主要内容主要内容 1. 基建投资：逆周期+补短板，确定性最强 2. 资金支撑：多措并举，资金不是主要矛盾 3. 新老基建：老基建稳增长，新基建促升级 4. 工程机械：基建投资落地，设备率先入场 5. 投资建议：聚焦行业龙头，零部件弹性高 2 nMrOmMtPrMqOoMqRvNoPsR8O9R7NpNrRmOpPfQmMmQkPsQsQ7NmMzRvPmQqRNZrQtQ 3 1.1 1.1 新新冠肺炎疫情冠肺炎疫情大流行，投资有望对冲消费与出。

29、证券研究报告 工程工程机械机械 行业研究/专题报告 事件：挖机：挖机：据工程机械协会统计，2020 年 5 月，挖掘机总销量 31744 台，同比68%，其中：国内 29521 台，同比增长 76.3%；出口 2223 台，同比增长 3.25%。2020 年 1-5 月累计销售挖掘机 14.58 万台 （已超 2017 年全年销量） ，同比增长 19.4%，其中：国内 134169 台， 同比增长 19.3%； 出口 11631 台， 同比增长 20.7%； 起重机：起重机： 据 wind， 2020 年 4 月，汽车起重机行业销量 6651 台，同比+29%。 核心观点：5 月挖机行业销量增速超预期，4 月份汽车起重机增速 也止跌。

30、- 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2609 沪深 300 指数 4155 上证指数 3075 深证成指 10954 中小板综指 10227 相关报告相关报告 1.中海油资本开支维持高位，看好油服大 周期-油服点评，2020.1.14 2.挖掘机：12 月大增 26%；一季度有望 超预期-挖掘机月度点评，2020.1.12 3.12 月挖机大增 26%，我国开放油气开 采权-机械军工周报 202.，2020.1.12 5.全球工程机械巨头：“金融服务全球 化”研 究- 工程 机械全 球化 研究 .， 2020.1.8 王华君王华君 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S11。

31、证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 机械设备：工程机械机械设备：工程机械+通用自动化数据强劲，超快激光通用自动化数据强劲，超快激光 器赛道受益新应用场景与国产化趋势器赛道受益新应用场景与国产化趋势 强于大市 强于大市 维持 2020年07月13日 （评级） 分析师 邹润芳 SAC执业证书编号：S04 分析师 崔宇SAC执业证书编号：S02 联系人 朱晔 联系人 马慧芹 行业研究周报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 核心组合：核心组合： 三一重工、恒。

32、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 21 东吴证券研究所东吴证券研究所 基建基建 REITs 有望撬动万亿投资有望撬动万亿投资，持续看好景持续看好景 气气确定确定的工程机械行业的工程机械行业 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【晶盛机电晶盛机电】 【】 【杭可科技杭可科技】 【】 【恒立液压恒立液压】 【华测检测华测检测】 【】 【北方华创北方华创】 【】 【迈为股份】迈为股份】 【锐科激光锐科激光】 【】 【杰瑞股份杰瑞股份】 2.投资要点投资要点 【工程机械】【工程机械。

33、深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 机械设备行业 捕获趋势，为确定性投资 工程机械板块的思考 近期，工程机械板块走强，疫情后的集中开工，数据的韧性和超预期，行业龙头 的主力产品宣布涨价 5-10%； 整个产业处于供不应求的态势， 短期趋势清晰明朗； 中长期看，逆周期工具的使用是大概率事件，对行业起到支撑作用；相关投资逻 辑我们将在下面进行简要展开； 核心观点核心观点 工程机械的逻辑核心是“量”，量是“预期”的函数；工程机械的逻辑核心是“量”，量是“预期”的函数；工程机械公司的所有 主要指标，比如收入，毛利。