DDM基本公式及永续增长模型公式 原图定位 股利贴现模型具体又可以细分为零增长模型、固定增长模型和多阶段增长模型等。零增长模型假设每期的每股现金股利为固定值, 在实务中适合计算股利固定的优先股的内在价值;固定增长模型假设每年的现金股利增长率固定, 主要适用于当下已经处于成熟期的公司(例如公共事业公司),盈利保持稳定的增长,同时制定了长期稳定的股利支付政策;多阶段增长模型假设每股现金股利的增长率在公司发展的不同阶段是不同的,并将其分为预测期、过渡期、永续期,需要分别计算不同阶段的现金股利现值后再加总。对房企内在价值测算时,基本采用多阶段增长模型,由于一个房地产项目开发的全周期通常在 3 年,而当下未获取的土储则无法预测,但从终局来看,房地产行业将维持 10 亿平左右的开发规模,同时考虑价格通胀因素,房地产开发行业将持续发展。因此可将预测期设置为 3 年,过渡期设置为 0 年,通过预测期最后一年的现金流对永续期进行计算。