公司汇兑损益与汇率变动方向间的关系(收益(-)/损失 原图定位 费用端:降本增效成效显现,期间费用率降低至 30%。上市公司在收购利盟后持续通过减员增效等方式提升公司整体盈利能力,2019 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为12%/7%/6%/5%,期间费用率为 30.12%,与 2017 年(利盟首次实现完整会计年度并表)相比降低 17pcts。由于利盟其主要销售收入来自欧美市场,汇率变动对于公司财务费用影响较大,2017/18/19 年汇兑损益/财务费用分别为+36%/-43%/-6%,2020 年由于人民币升值,公司面临大额汇兑损失(2020 年 Q3 接近 6 亿元),预计将导致公司全年业绩承压。需要注意的是,公司汇兑损益主要源于收购利盟过程中产生大额人民币负债(计入利盟报表),当人民币汇率升值时会导致利盟报表(美元报表)上产生大额汇兑损失,但不影响现金流,我们认为在评估公司实际盈利能力时应当予以剔除。