受业务结构调整影响净利率下降 原图定位 诺斯贝尔并表带来营收业绩增厚,现金流实现高增长。营收方面,2019 年营收 29.08亿元,同比增长 104.57%;实现归母净利润 4.53 亿元,同比增长 13.19%,收入高增主因诺斯贝尔并表,净利增速较低主因化工产品价格 2019 年下半年回落导致毛利承压。分业务来看,诺斯贝尔 2019 年 5 月开始并表,5-12 月贡献化妆品业务收入 16.04亿元,营收占比达 55%;公司化工业务营收 13.04 亿元,同比增速-39.76%,营收占比为 45%。盈利能力方面,2019 年公司综合毛利率 31.25%,下降 9.64 个百分点,主因化工业务毛利率下降(2019 年同比下降 4.4 个百分点至 36.49%);净利率 2019 年同比下降 11.84 个百分点至 16.32%。现金流表现优秀,2019 年经营性净现金流 6.76亿元,同比增长 1389%。