图37、2020Q1,洛阳钼业TFM钴产量同比大幅下滑 原图定位 最低下滑至约 22万元/吨,已经逐步接近部分手抓矿和大型矿山成本线附近;在此背景下,2020Q1,一方面,嘉能可旗下 Mutanda减产预期正式落地,确定性关停。但 KCC的 Q1产量也仅为 0.53万吨,全公司 2020 年钴产量的指引也从 2.9±0.4 万吨小幅下调到 2.8±0.2 万吨;另一方面,洛阳钼业 2020Q1钴产量同比大幅下滑 32.4%至 3244 吨,年化产量仅为 1.3万吨,不足 2020年产量指引 1.4-1.7万吨的下线水平。