2023年11月末双胶纸/铜版纸企业库存处 原图定位

产业链低位库存运行，去库压力缓解。木浆为文化纸主要原材料，受年初浆价快速下行影响，2023H1 文化纸价格也呈现回落趋势。考虑纸价持续回调压力，产业链观望情绪严重，刚需采购为主。根据隆众资讯，2023 年 11 月末双胶纸/铜版纸企业库存分别为79.71/38.00 万吨，分别处于 2016 年以来的 74.2%/41.5%分位，社会库存分别为45.78/33.36 万吨，处于 2016 年以来的 9.6%/12.4%分位，产业链库存（企业库存+社会库存）分别为 125.49/71.36 万吨，处于 2016 年以来的 11.7%/3.8%分位，库存保持低位。前期产业链持续去库，实际释放供给，加速纸价下跌；随着产业链库存降至低位，去库压力大幅缓解，纸价变化更加反应真实供需，若行业补库，有望放大需求。