图6.2009-2021年中国新增调味品企业注册数量 原图定位 减退市场需求疲软。复调行业在旺盛需求下迅速扩容,积累众多新进入企业。据天眼查数据显示,截至 2021 年底,我国已有超过 4800 家复合调味品相关企业,其中 2800 余家企业成立于 5 年内,占比 59%。 同时,传统调味品企业也开始加速布局复合调味品赛道,抢占市场份额,例如海天在 2020 年底率先推出了中式复合调味料以及火锅底料。因此,复合调味品行业在景气度迅速攀升的同时,也伴随着更加激烈的竞争。随后,因后疫情时代消费需求相对偏弱,复调市场开始调整。我们认为行业景气度回调的原因如下:(1)2021年疫情趋向稳定,外出就餐逐渐恢复,消费者居家烹饪次数减少,分流部分对复合调味品的需求;(2)渠道库存积压,特别是企业推出大量新品,需要进行库存去化;(3)复合调味品行业竞争格局恶化,产能过剩导致供大过求,且行业同质化严重,企业难以生产出有别于竞争对手的爆款产品;(4)渠道红利暂时褪去,经历了 2020 年的快速发展,渠道扩张迅速,渠道治理亟需调整优化;(5)消费者教育和市场渗透率有待提升,且需长时间培养消费者心智。基于此,复合调味品行业进入阵痛期,行业步入调整期。