2023年再生箱板纸和瓦楞纸进口均价出现较大幅度下滑,预计进口纸盈利未同比改善 原图定位 海外供给压力充分释放,2024 年进口纸预计增量有限:1)箱板纸:目前国内箱板瓦楞纸进口主要来源于老挝、越南、印尼、马来西亚等东南亚国家。2023 年箱板纸进口量创历史新高,除零关税政策导致的短期套利外,也和国内纸企的东南亚新增产能投放有关,例如箱板纸 2023年新增进口量最多的国家为马来西亚(增量达 61.2 万吨,达到整体增量的 35.4%),主要和玖龙纸业 2023Q1 60 万吨牛卡纸及理文造纸 2023 年 4 月 35 万吨箱板纸产能投放有关。目前国内主要纸厂在东南亚造纸产能基本落地,2024-2025 年无新增产能,预计后续进口纸冲击将逐渐趋缓。2)瓦楞纸:2023 年瓦楞纸进口量 359 万吨,同比增长 47.8%,但仍未达到 2020 年的高点 396 万吨,代表东南亚供给增量有限,需要优先满足当地自身的需求增长。