近期RMBS条件早偿率呈现下行态势 原图定位 多重因素交织催生还贷潮。过去三轮提前还款潮主要受居民收入下行、按揭利率下行与房地产周期波动及投资收益率阶段性降低影响,本轮提前还款潮前期同样面临经济发展不确定性加大、地产周期波动、资产收益率下行等情景,但自 22 年 11 月地产、疫情相关政策优化后,地产、经济预期扭转,当下提前还款意愿提升的核心影响因素是存量按揭利差扩大与居民储蓄水平较高。从机制上看,我国房贷利率定价规则经历“优惠利率”—“基准利率*倍数”—“基准利率+固定点数”三大阶段演变,而过去偏紧供给格局导致固定加点幅度较高,且不随 LPR 改变。