玖龙纸业产能与规划 原图定位 行业困境期逆势扩张,3 年预计超千万产能落地,加速行业格局集中。公司合计产能从 FY2019 的 1637 万吨持续扩建到 FY2022 的 1902 万吨,年复合增长达到 5.1%。展望 23-25 财年公司相比 22 财年将新增产能 1343 万吨,其中造纸拟扩产 685 万吨,箱板纸仍为核心扩产方向,23-25 年将扩产 400 万吨,此外公司将加大浆系纸拓展,丰富产品结构。原材料布局进入释放期,23-25 年木浆等核心原材料产能将释放 658 万吨,其中木浆/再生浆/木纤维将分别扩产 392/60/206 万吨。22H2 行业进入深度亏损状态,龙头逆势扩展,彰显龙头本色,有望加速行业格局集中。