6月社融同比多增8057亿元 原图定位 2020 年下半年社融增速有望迎来拐点,整体呈现前高后低的趋势。根据央行发布《2020 年第一季度中国货币政策执行报告》,报告称,2020 年货币政策稳健同时更加灵活适度,根据疫情防控和经济形势的阶段性变化,把握好政策力度、重点和节奏。疫情发生以来,主要经济体的央行纷纷出台宽松的货币政策“救市”,但各国央行的货币政策传导效率相差较大,我国货币政策向实体经济传导更为顺畅。从引导贷款投放看,央行通过降准、再贷款等工具释放长期流动性约 2 万亿元,上半年新增人民币贷款 12.1 万亿元,同比多增 2.42 万亿元,创出历史新高,6 月末人民币各项贷款增速 13.2%,比 2019 年同期高了 0.2 个百分点,新增人民币贷款每1 元的流动性投放可支持 3.5 元的贷款增长,是 1:3.5 的倍数放大效应。从降低贷款利率看,企业贷款利率较 2019 年底下降 30BP,较 2018 年高点下降 78BP,降幅明显超过同期 1 年期中期借贷便利(MLF)利率和 LPR 的降幅。按照易纲行长说的全年信贷新增 20 万亿元左右,社融增量 30 万亿左右,那么下半年信贷增量将为 8 万亿元,社融增量也将降至 10 万亿左右,环比上半年增幅下降 4 万亿元,社融增速也将从 13%左右下降至 10.5%左右,整体呈现前高后低的趋势。