嘉信理财、贝莱德2012-22年PE估值情况 原图定位 2)券商资管给予 20 倍 PE:海外资管公司贝莱德 2012-2022 净利润十年 cagr 约 9%,同期 PE(TTM)中枢约 18 倍;资管新规过渡期至 2021 年底结束,现浙商证券资管规模已明显企稳回升且费率提升,浙商资管偏股基金及非货基规模季度环比增速显著好于海外资管公司,故可给予 20 倍 2023 年动态 PE。