2017年北美纸包装市场CR4达82% 原图定位 我们认为,龙头集中度的提升是长期逻辑,对于包装的龙头企业而言,集中度提升有三条路径,第一个是不断地扩品类,通过并购外延等方式进军新的包装业务和新的市场。例如一个从事电子包装的公司横向扩展涉足酒包或烟标,或者一个烟标公司横向扩展涉足酒包。第二个是大客户效应,下游的客户如果是大客户,下游本身的集中度也在提升,当下游集中度提升之后,上游供应商集中度也自然得到提升。第三条路径是现有内生性的开拓,通过提升服务质量和制造水平,挤掉其他的竞争对手,将自有的份额提升。 我们建议关注裕同科技。裕同科技在前期通过收购等方式,横向开拓包装业务,除了 3C 电子包装外,在烟标、酒包、化妆品包装等领域也逐渐显露头角。第二、公司跟下游大客户深度绑定,很多下游客户都超过十年以上的合作关系,下游的客户多是各领域的龙头公司,下游行业集中度提升会带给裕同提升市场集中度的机遇,第三,公司在大客户内部也在逐步的提升内占率,例如苹果等公司,内占率的提升得益于公司不断增加研发投入,提升产品质量,提高服务水平。因此,在未来几年,公司收入有望实现超出行业和同类公司的增速水平。