SARS疫情期间相对的低利率环境(%) 原图定位 往后看,尽管短期的积极货币政策由疫情触发,但在降成本的长期政策目标下,货币政策空间犹存。春节前中央经济工作会议、国务院常务会议、李克强总理在考察中的发言中可以看到,降低民营、小微企业融资成本始终是政策的当务之急。2020 年货币政策的主线是逆周期和降成本,而降息和利率市场化改革是降成本的主要抓手。我们认为从 LPR角度全年有 40bp 左右的下行空间,对应政策利率有 20~30bp 的下调空间,除去本次降息10bp 后后续仍然存在 10~20bp 的降息空间。