徽酒上市公司吨价均出现明显上升(万元,YOY在右轴) 原图定位 受益持续消费升级,徽酒头部企业量价齐升。受益于省内消费升级的持续,徽酒头部企业出现量价齐升。出厂价方面,2018 年古井贡酒/口子窖/迎驾贡酒/金种子酒的出厂吨价分别达到 10.14/12.63/6.68/8.33 万元,同比分别+21.32%/17.22%/0.62%/16.60%。2018 年4 家公司吨酒均价分别较 2015 年提升 31.92%/37.60%/22.45%/19.56%,产品升级趋势明显。销量方面, 2018 年 4 家公司销售量分别为 8.40/3.34/4.83/1.05 万吨,同比分别+2.94%/1.49%/10.41%/-26.20%,较 2015 年分别+26.16%/20.80%/-1.57%/-51.31%。毛利率方面,2018 年 4 家公司酒类产品毛利率分别为 78.03%/74.29%/64.56%/61.42%,较 2015年分别+6.49/+4.40/+2.34/-5.28ppt。总体看,2015~2018 年徽酒中定位较高的古井贡酒和口子窖实现量价齐升,且销量增速远远高于迎驾贡酒和金种子酒;受益于省内消费升级,迎驾贡酒和金种子酒出厂价实现提升,但销量上升不明显。从吨酒价格上升幅度、销量增幅、毛利率水平三个维度看,公司均大幅领先于其他三家徽酒上市公司。