Salesforce、美股软件板块（IGV.ETF）市场表现 原图定位

市场对于 SaaS 企业 M&A 的担忧：Oracle、SAP 等传统软件企业在过去 15 年进行了大量的 M&A，每年耗费资金基本占到当期市值的 4%左右，但市场表现非常平淡，M&A并没有创造应有的价值。对于 SaaS 企业越来越频繁的并购，市场开始出现明显的担忧，主要体现在：1）频繁并购是否意味着企业当前内生增长动能不足，需要持续整合资产以维持成长性；2）并购后的整合风险以及对企业当期利润率、股东权益的稀释等，其中对内生增长动能的担忧最为严重。上述担忧也一定程度上解释了，最近两年频繁并购的Salesforce，2019 年以来股价表现持续跑输软件板块整体的原因。