2003年-2004年煤炭板块上涨阶段领涨股的归因分析(2003.10-2004.11) 原图定位 (1)在 2003 年 10 月 2004 年 11 区间内,山西焦煤、兖矿能源、华阳股份取得了更高涨幅,区间内分别上涨了 114%、71%、58%。 通过股价上涨归因分析,我们发现,盈利端的提升显然对股价的贡献更为明显,符合我们对于板块的认知,尤其是山西焦煤与兖矿能源(当时名为西山煤电和兖州煤业),区间内归母净利润的提升达翻倍以上,而估值端则有所下降。华阳股份是一个例外,但其上涨幅度较前两家公司较为有限。