花旗银行于2021年6月发布了《2021年北美投资策略：市政观察》。

今年上半年，北美市政债券的回报率为2.1%，资金流动强劲，国家预算估计也有所改善。领头羊来自机场、交通和医院债券、A级或更低的债券以及期限更长的12年以上债券(图)。

市政债券：按部门、到期日和信用评级划分的收益和风险(截至6月14日)

短期来看，债券到期和赎回给投资者的现金应该超过新发行的债券，而且在夏季的几个月里，回报率一直很高(图)。

市政债券的季节性

市政问题资助医院、教育、清洁用水、低收入住房、公共交通、可再生能源等。ESG投资者还应注意，一项对230亿美元新发行债券的研究发现，绿色债券和非绿色债券的收益率相同。

一、业绩和机会

到目前为止，由于资金流动强劲，州预算估计数有所改善，市政部门的回报率为2.0%。领先地位来自于期限更长的12年期以上债券、A级或更低的债券、机场、交通和医院债券。

预测2021年的剩余时间将是一个比2020年更具挑战性的回报环境，当时市政债券的回报率为5.3%。市政债券的名义指数收益率略低于1%，与美国国债相比，收益率处于历史低位。

二、展望与风险

随着复苏从通货再膨胀阶段过渡到更具可持续性的阶段，预计2021年美国经济将增长6.0%，2022年将增长3.5%。在全球范围内，2021-2022年的经济增长率应分别为5.0%和4.5%。

预计美联储将在未来几个月逐步减少每月1200亿美元的债券购买，并注意到美联储联邦公开市场委员会(FOMC)的预测显示，2023年将有两次加息(图)。

市政债券发行(截至6月12日)

随着经济好转，今年晚些时候10年期美国国债收益率可能会在1.5%至2.0%之间波动，甚至会在扩张的其余时间缓慢走高。在这种情况下，预计收益率曲线将变陡，市政债券的表现将优于美国国债。

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数据来源：《花旗银行：2021年北美投资策略：市政观察》。