1、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 03 月 01 日 三环集团三环集团（300408.SZ） 半世纪电子陶瓷龙头，双轮驱动再迎佳绩半世纪电子陶瓷龙头，双轮驱动再迎佳绩 首次覆盖给予“买入”评级。
首次覆盖给予“买入”评级。
当前 5G 通信基础设施建设升级与下游智能 电子设备迭代加速推进， 预计三环所处的电子陶瓷行业未来两年将处于高 景气度周期。
公司作为 A 股电子陶瓷行业龙头公。

2、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 电子制造电子制造 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 15 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S05 俞文静俞文静 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 电子制造-行业点。

3、 2020 年深度行业分析研究报告 目录 15G 商用进入快车道5 1.1 5G 概述5 1.2 5G 产业链梳理5 1.3 我国 5G 商用进程加速7 2. 5G 商用为新材料产业带来发展新机遇9 2.1 印刷电路板（PCB）9 2.1.1 PCB 概述9 2.1.2 5G 时代对 PCB 的需求量有望长期上涨10 2.1.3 PTFE11 2.2 LCP13 2.2 光纤光缆16 2。

4、TableInfo1 三环集团三环集团 300408.SZ 首次覆盖首次覆盖 行业：电子行业：电子 TABLETITLE 国内国内电子陶瓷电子陶瓷龙头龙头 发展路径比拟日本京瓷，全力打造成功基因 证券研究报告证券研究报告 2021 年 01。

5、p公司成立于1970年，2014年在深交所上市，是一家致力于研发生产及销售电子基础材料电子元件通信器件等产品的综合性企业,产品众多，覆盖领域包括光通信电子电工机械节能环保新能源等，背后的核心在上游的粉体制作与配置技术，其中光纤连接器陶瓷插芯。

6、p短期来看，数通市场，2021 年，云服务商资本开支回暖背景下，100G DR1F1 等单波产品有望加速放量，100G CWDM4PSM4 等 NRZ 产品需求量或逐渐下滑，考虑到 100G 单波起量和较高价格，数通100G 市场有望继续保。

7、p行业去库存基本完成，筑底回升信号明显。
MLCC 市场在 20162018 年经历了高速成长周期，日韩厂商战略性调整生产方向，传统业务产能退出导致 MLCC价格正常上涨。
台系厂商抓住机遇，主动囤货，先后多次提价，以国巨为始，挑起了原厂端涨价。

8、p短期来看，数通市场，2021 年，云服务商资本开支回暖背景下，100G DR1F1 等单波产品有望加速放量，100G CWDM4PSM4 等 NRZ 产品需求量或逐渐下滑，考虑到 100G 单波起量和较高价格，数通100G 市场有望继续保。

9、网络云计算物联网设备与边缘计算需求激增，数据中心建设进一步打开陶瓷插芯市场空间。
数据中心是处理和存储数据之处，一般由机房供配电系统制冷系统网络设备服务器设备存储设备等部分构成。
其中，网络设备为数据中心构建对内对外的高速传输通路。
数据中心内。

10、MLCC 长短周期共振，国产替代三大成熟产品pp公司于上世纪70 年代开始生产厚膜电阻及陶瓷基体，随着在先进陶瓷领域的技术创新和工艺积累，于 1996 年进入片式元器件制造领域，其后于2001 年拓展业务至 MLCC。
除了早期战略性选择卡。

11、公司技术优势明显，加速国产替代。
随着新一代通信技术的发展，电子元器件的微型化，导致了电子陶瓷的小型化与微型化;微波高频化的发展，导致高分辨快响应抗磁干扰等电子陶瓷在自动控制纳米测量等领域广泛应用;电子设备向便捷化多功能数字化方向的发展，提。

12、公司的主要产品为电子陶瓷系列产品，分为四大系列：通信器件用电子陶瓷外壳工 业激光器用电子陶瓷外壳消费电子陶瓷外壳及基板汽车电子件。
作为国内电子陶瓷产 品的主要制造商，公司在电子陶瓷领域积累了大量先进的技术，先后推出了光通信器件外 壳 Bu。

13、中瓷电子003031 证券研究报告公司研究通信设备 123 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 背靠背靠中中电科电科十三十三所，所，国产国产电子陶瓷电子陶瓷外壳外壳最强最强音音 买。

14、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 一体化电子陶瓷龙头，MLCC 打开成长空间 主要观点：主要观点： TableSummary 深耕深耕电子陶瓷电子陶瓷类电子元件，类电子元件，综合实力领先综合实力领先 三环集团成立于 1970 。