1、2020年年6月月15日日 数字货币的逻辑和影响预判数字货币的逻辑和影响预判 肖斐斐肖斐斐 中信证券研究部中信证券研究部 首席银行分析师首席银行分析师 目录目录 CONTENTS 1 1.1. 从货币从货币发行体系看数字货币发行体系看数字货币 2.2. 支付视角下的几个猜想支付视角下的几个猜想 3.3. 如何影响支付行业？如何影响支付行业？ 4.4. 数字货币与资本市场数字货币与资本市场 qRoR。

2、华西计算机团队华西计算机团队 2020年4月19日 数字货币系列专题：总篇 基于纸币替代的空间与框架 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分析师：刘泽晶 SAC NO：S02 邮箱： 联系人：孔文彬 邮箱： Tel： 仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业深度研究报告 报告亮点及观点 报告亮点 1、我们搭建了一种。

3、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究宏观研究 证券证券研究研究报告报告 宏观专题报告宏观专题报告 2020 年年 05 月月 06 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 眼前的通缩， 远方的通胀兼论如何 看待油价持续走低2020.04.28 全球放水，泡沫重来2020.04.26 疫情之下，谁是赢家？2020.04.19 Table_AuthorI。

4、对比分析近年来，不管是银行机构还是非银行支付机构，电子支付体量都在逐年增长，在双层运营体系下，商业银行是数字人民币兑换和流通过程中的参与主体，在其中扮演着重要角色。
从支付的角度来看，银行与支付机构还是存在较大差异；从数据来看，2019年支付机构的网络支付交易笔数是银行移动支付交易笔数的7倍多，虽然交易量为银行的71%，但在交易笔数和增速都超过银行。
由此可见银行在大额支付(多为B2B交易）市场占据传统优势，而支付机构在小额支付（以零售为主)方面大幅领先。
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数据来源移动支付网：2020数字人民币发展研究报告（54页）点击下载PDF原文。

5、通过通证化模型，如果银行能够找到对手方并同意市场上的利率，银行可以在当天晚些时候使用数字货币执行相同的互换，资金几乎可以立即转移和交换。
这将改变截止时间的概念，并为银行提供更长的交易窗口。
而且，通过当天结算，银行可以避免隔夜账簿上出现未结算的交易。
这将释放银行的资本，而银行原本可以作为未结算交易的担保。
2.增强证券结算：由于稳定币将被归类为一种受信任的数字货币，不存在不受监管的加密货币的波动性和风险，因此有可能将其应用于交付-支付(DvP)数字资产结算中的支付环节。
这将是开创性的。
加强资产结算的关键在于支付环节的数字化，因为支付结算是造成时间滞后的原因。
目前，结算这些交易需要多方，以及两个不同的平台:一个处理与证券转移有关的结算环节，一个处理与资金转移有关的支付环节。
为了解决结算风险，采用DvP机制，确保只有在付款完成并最终完成后，才实施证券监管。
交叉货币外汇互换现今与未来模式:文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：纽约梅隆银行：支付创新：数字货币成为焦点。

6、 证券研究报告 | 行业深度 2019 年 09 月 24 日 区块链区块链 初探初探中国中国央行数字货币（央行数字货币（DCEP） ：） ：目标、定位、机制与影响目标、定位、机制与影响 央行数字货币脚步渐近央行数字货币脚步渐近，我国或将成为发行央行数字货币的最大经济体我国或将成为发行央行数字货币的最大经济体。
近日，人民银行数字货币研究所所长穆长春称，中国央行数字货币 DCEP 已经“呼之。

7、区块链：DCEPDCEP与数字货币 区块链行业深度之七 证券分析师：刘洋 A0230513050006、刘畅 A0230516090003、洪依真 A0230519060003 2019.12.20 央行数字货币：央行数字货币：1414年开始筹备年开始筹备 多次跨境尝试带来的思考：未来可能出现一个更加国际化的强势货币 有可能与目前主要主权货币产生兑换关系，甚至成为全球主要流通货币。
从最近几年趋。

8、p 2020年年后，多个官方国际组织发布跨境支付报告中提到数字货币概念pp 2020年7月，国际清算银行支付与市场基础设施委员会CPMI在给G20关于改进跨境支付的报告中提到：提高全球稳定币安排的稳健性，将国际维度纳入央行数字货币设计。
pp。

9、此外，恒定平均值做市商CMMMs确保资产储备量加权几何平均值恒定。
基于恒定乘积做市商进行拓展，可用于两种以上资产。
恒定平均值的公式可以表示为：1 ， 表示每种资产的储备数量，代表每种资产的权重，k 为常数。
在这种模式下发生任何交易其资产储。

10、随着信息通信技术的飞速发展，数字化在国内外各个领域都取得了长足的进步。
考虑到技术创新的快速发展，未来公众对中央银行数字货币CBDC的需求可能会激增。
虽然日本央行目前没有发行CBDC的计划，但从确保整个支付和结算系统的稳定性和效率的角度来看。

11、这种流行病影响了我们所有人，但代价分配不均。
经济成本不成比例地由服务部门和社会最弱势群体承担。
在家工作的能力与收入高度相关，因此低收入群体的收入损失或失业风险要高得多。
pp在许多方面，这场危机是前所未有的。
经济冲击是全球性的大规模的，同时。

12、如何管理： 中心化管理：登记中心基于传统集中化方法构建，加密只对央行披露; 账户松耦合方式投放：即使用者不需要银行账户即可实现转账; 5是否使用分布式账本技术区块链核心底层技术： 发行中心化：DCEP登记中心没有采用分布式账本，核心登记系。

13、截至 2020 年 12 月 31 日，Coinbase 拥有 1249 名员工，其中，超过 40的员工承担技术产品或设计角色。
Coinbase 创始人 Brian Armstrong 在创办 Coinbase 之前有丰富的创业经验。
整。

14、首先对数据进行平稳性检验，单位根检验结果显示各变量均为平稳序列，由此避免了伪 回归。
由于该面板模型为长面板模型，为避免异方差影响，实证结果均采用稳健标准误估计。
实证结果表明，区块链发展会促进网络借贷平台效率的提升。
鉴于技术运用于实体经济 。

15、驱动DCEP发展的内外因外因三：全球交易合法化进程加速，数字货币渐成主流投资标的发达国家对于比特币等数字货币的态度较为开放，相比之下，发展中国家对于加密货币领域的政策制定更为谨慎。
驱动DCEP发展的内外因发达国家对于比特币等数字货币的态度较。

16、欧洲条约没有明确规定欧洲央行发行CBDC。
除非它被简单地视为执行欧洲央行标准任务的技术程序这将取决于选定的模式，否则CBDC发行将必须纳入现有条约条款，以避免修改法律文本。
但是，如果有必要修改这些条约，原则上必须通过一项新的条约来完成，随之。

17、前旧金山联邦储备银行行长John Williams2012讨论了近期中央银行货币政策与货币供应增长之间联系的减弱。
他指出，传统的货币政策是由中央银行通过其公开市场操作来调整商业银行系统中的准备金数额;也就是说，中央银行购买或出售金融机构持有。

18、加密货币和通往 CBDCS 的道路政府发行的 CBDC 是新的创新。
开创性的巴哈马沙元于 2020 年 10 月正式推出。
CBDC 不应与比特币2009 年推出或以太坊等私人加密货币相混淆。
尽管如此，加密货币的日益普及和对加密货币风险的。

19、全球算力联盟白 皮 书V 1.1.0 2018矿场数字货币与算力数字资产的转化体1.愿景2.背景2.1比特币概述2.2比特币挖矿的演变3.关于我们4.挖矿市场评析4.1挖矿设备集中化4.2挖矿收益的浮动4.3矿场的稳定性收益5.矿场投资遇到。

20、 不平等国际货币体系下中国的过度损失不平等国际货币体系下中国的过度损失1 摘要摘要 本文考察了在不平等国际货币体系下中国对外投资组合的过度损失。
基于美元在国际货币体系中的主导地位和中美两国资产替代性的差异性，本文构造了不完全市场的动态一般均。

21、Accounting for Cryptocurrencies加密加密货币的会计核算方法货币的会计核算方法What is the issueA cryptocurrency refers to a form of exchange that。