1、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 公用事业 2020 年 01 月 03 日 新天然气 (603393) 煤层气产量快速释放 管网公司带来直接利好 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持） 投资要点： 完成亚美能源整合，打造城燃+煤层气一体化布局。
公司 2018 年 8 月完成港股煤层气开采企业亚美 能源 50.5%股份收。

2、2020年年4月月7日日 中信证券地产行业研究中信证券地产行业研究 疫情直接冲击基本结束疫情直接冲击基本结束 估值优势显著估值优势显著 中信证券研究部地产组中信证券研究部地产组 陈聪陈聪 张全国张全国 联系人：李金哲联系人：李金哲 目录目录 CONTENTS 1 一一疫情直接冲击基本结束疫情直接冲击基本结束 二二政策：多重目标的名实兼顾政策：多重目标的名实兼顾 三三分拆时代分拆时代 四四便宜是硬道。

3、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究宏观研究 证券证券研究研究报告报告 宏观专题报告宏观专题报告 2020 年年 08 月月 14 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 经济复苏： 衰竭还是持续？兼议我 们处在经济周期的哪个阶段 2020.08.09 地方经济以何复苏？2020.08.03 投资收益从哪里来？2020.08.02 Table_A。

4、证券分析师证券分析师 刘永来刘永来投资咨询资格编号投资咨询资格编号：S02S02 邮箱：邮箱： 证券研究报告证券研究报告 原油直接制化学品（原油直接制化学品（COTCCOTC）：游戏规则变革者）：游戏规则变革者 20202020年年0909月月1010日日 请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款 行业评级行业评级 石油石化石油石化 中性（维持。

5、年中国对外投资净流量为1369.1亿美元，同比下降了4.3%，占全国比重达到了10.4%。
流量规模排名全国第二，自2012年以来，中国已经连续8年为例全球排名全球第三。
从中国直接对外投资流量构成来看，2019年新增的股权投资483.5亿美元，同比下降31.3%，占流量总额的35.3%;其中债务投资工具为279.4亿美元(仅涉及对外非金融类企业),占比20.4%;2019年中国企业在境外经营状况较好，超七成的盈利或者是持平状态。
当年收益在投资(即新增留存收益)606.2亿美元，占同期中国对外直接投资流量的44.3%，创投资占比历史新高。
根据我国商务院统计，2019年，中央企业和单位对外非金融类直接投资量高达272.1亿美元，同比增长了18%;地方企业投资897.4亿美元，同比下降了8.7%，占全国非金融流量的76.7%。
相比较与2018年下降了4.3个百分点。
2019年在中国对外非金融投资流量中，非公有经济控股，境内投资者对外投资588.7亿美元，同比下降了22.2%，占比50.3%。
公有制经济控股对外投资580.9亿美元，同比增长了27%，占比49.7%。
由此可见，我国对外投资情况是不断上升的，特别是对外非金融类的投资，在2019年上升情况相对较高。
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数据来源前瞻产业研究院：2021年全球及中国对外投资趋势全景分析。

6、直接投资流量第二大行业，在扭转投资流量下滑的局面的情况下，制造业却在截止2019年底，在我国对外直接投资的存量中排名第五，累计投资量达到了2001.4亿美元，占比9.1%，同比增长了9.8%。
目前，中国制造业对外投资正处在关键时期，中国正在积极探索由“制造大国”向“制造强国”的转变，这将为中国制造企业提供更多“走出去”的机会。
我国将继续采用投资并购的手法来直接投资我国制造业。
2015-2019年，无论是案件数还是交易金额，制造业每年位居榜首。
并且，在2017-2019年，制造业的投资并购交易金额比重均在40%以上。
中国对外直接投资第三产业批发和零售行业：据数据显示，截至2019年底批发和零售业位居对外直接投资存量第二位，对外之直接投资累计达到了259955.4亿美元，占比13.4%。
同时，2019年批发和零售行业对外直接投资流量回复=恢复增长，并且增长值高达59.1%，在当年的对外直接投资流量中排名第四。
批发和零售行业对外投资关乎我国进出口规模、市场分布及对外贸易的质量和效益。
批发和临售行业对外直接投资还有很大的发展空间。
由此可见，中国第三产业制造业、批发和零售行业是2021年将对外直接投资的最大产业，并且也是同比增长率最高排名最靠前的产业。
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数据来源前瞻产业研究院：2021年全球及中国对外投资趋势全景分析。

7、中，流向欧洲的外国直接投资预计将下降30%至45%，大大超过流向北美和其他发达经济体的外国直接投资(平均下降20%至35%)，因为该地区进入了危机。
相对脆弱的基础。
2019年，流向发达经济体的整体增长了5%，达到8000亿美元。
流向亚洲发展中地区的资金流将受到严重影响，因为它们容易受到供应链中断的影响，该地区全球价值链密集型外国直接投资的比重以及全球多样化生产地点的压力。
外国直接投资预计将下降30%至45%。
尽管东南亚，中国和印度有所增长，但2019年流入该区域的外国直接投资下降了5%，降至4,470亿美元。
流向转型期经济体的外国直接投资预计将下降30%至45%。
在经历了数年的低水平流入之后，该下降将在很大程度上抵消2019年对该区域的外国直接投资的复苏(增长59%至550亿美元)。
投资于可持续发展目标贸发会议估计发展中国家每年的投资缺口为2.5万亿美元。
从所有来源(国内和国际，公共和私人)到可持续发展目标的投资进展现在在10个可持续发展目标部门中的六个部门中显而易见：基础设施，缓解气候变化，粮食和农业，卫生，电信以及生态系统和生物多样性。
2020-2021年的外国直接投资前景黯淡新冠疫情危机将导致FDI急剧下降。
预计2020年全球外国直接投资流量将从2019年的1.54万亿美元下降40%。
这将使外国直接投资自2005年以来首次低于1万亿美元。
预计外国直接投资将在2021年进一步减。

8、投资的增长，流入亚洲的外国直接投资将保持弹性。
2015-2020年和2021-2022年全球外商直接投资预测(十亿美元)区域直接投资前景分析从区域对全球外国直接投资增长的贡献来看，预计2021年的增长是由发达经济体以及东亚和东南亚推动的。
外国直接投资流入：2018-2020年和2021年年度增长预测(百分比) 1.非洲地区在非洲，外国直接投资预计将增长5%，但仍比2019年水平低15%。
尽管大宗商品价格在2020年下跌后已基本回升，但该地区预计增长却很缓慢。
从中期来看，该区域的高潜力和投资需求将加速外国直接投资的流入。
2.亚洲地区在亚洲，预计外国直接投资将继续增长，2021年将同比增长5%至10%。
亚洲是唯一一个外国直接投资在2020年保持弹性的地区。
尽管该地区相对较好地应对了健康危机，但最近印度爆发的第二波新冠疫情表明，仍存在重大不确定性。
3.拉丁美洲和加勒比地区拉丁美洲和加勒比地区的外国直接投资预计将稳定在2020年的水平，在2020年大幅收缩45%之后，拉丁美洲受到疫情的严重影响，其复苏可能滞后于其他地区。
4.北美和欧洲地区预计2020年经济崩溃后，欧洲的外国直接投资将增加15%至20%，但仍将比2019年的水平低30%，预计北美的外国直接投资也将增加约15%。
财政刺激措施和不断增长的消费需求有望重振美国国内经济。
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数。

9、2005年以来的最低水平，比全球金融危机后的2009年低谷低了近20%。
2007-2020年全球和各经济体集团对外直接投资(十亿美元和%)发达经济体和转型期经济体的外国直接投资锐减，两者都下降了58%。
发展中经济体的下降幅度更为温和，为8%，主要原因是亚洲的资金流动具有弹性(上升4%)。
因此，发展中经济体占全球外国直接投资的三分之二。
二、外国直接投资流入流入发达经济体的外国直接投资减少了58%，达到3120亿美元(图2)。
管道和公司内部资金流动的剧烈波动以及公司重组加剧了这种下降。
发达经济体的跨境并购净销售额(通常是这些经济体中最重要的外国直接投资类型)下降了11%，至3790亿美元。
2019年和2020年按地区划分的外商直接投资额欧洲的资本流入总额骤降80%，仅为730亿美元。
欧洲国家的外国直接投资有所下降(除荷兰外，瑞士仍处于负增长状态)，但英国(57%)、法国(47%)和德国(34%)等大型经济体的外国直接投资也有所下降。
对欧盟的外国直接投资下降了73%，达到1030亿美元。
流入美国的资金减少了40%，达到1560亿美元。
然而，该国仍然是外国直接投资的最大接受国，紧随其后的是中国(图3)。
2019年和2020年世界前20大东道国经济体的外国直接投资(十亿美元)三、外国直接投资流出2020年，发达经济体的跨国公司将海外投资减少56%，至3470亿美元。
结果，它们在全球外向外国直。

10、1 415 677 0422 +1 415 773 3555 cushmanwakefi David Bitner 2016中国对美 直接投资 市场报告 戴德梁行研究部出版 高级总经理 美国投资市场研究部 高级董事总经理 - 中国直接投资 旧金山湾区及洛杉矶地区 Xinyi McKinny, 高心怡 市场 概览 Source: RCA, Cushman & Wakefield Rese。

11、0 DIRECT BRANDS 2018 | FOUNDERS INSIGHTS 2 DIRECT BRANDS 2018 | FOUNDERS INSIGHTS 3 DIRECT BRANDS 2018 | FOUNDERS INSIGHTS 4 DIRECT BRANDS 2018 | FOUNDERS INSIGHTS 5 DIRECT BRANDS 2018 | FOUNDERS INS。

12、0 DIRECT BRANDS 2018 | FOUNDERS INSIGHTS Direct Brands 2018 Founders Insights NEW YORK OCTOBER 31, 2018 The Direct Brand Initiative Strategic Partners: 2 DIRECT BRANDS 2018 | FOUNDERS INSIGHTS Direct。

13、 No.C2018007 2018-08-14 进口中间品和企业对外直接投资决策：进口中间品和企业对外直接投资决策： 来自中国企业的证据来自中国企业的证据 余淼杰余淼杰 高恺琳高恺琳 北京大学国家发展研究院北京大学国家发展研究院 内容摘要：内容摘要：本文研究进口中间品对企业对外直接投资决策的影响。
研究发现：（1）进口中 间品通过提高企业生产率，促进其对外直接投资决策。

14、Efficient tool for Brain Research: WholeBrain Direct Visualization based on NVIDIA GPU 魏家飞 脑科学与智能技术卓越创新中心 中国科学院 Center f。

15、p润汇出征收补偿等。
当企业认为自身权益受到东道国政府侵害时，可以依据投资协定中的相关内容寻求第三方仲裁，如诉诸国际投资争端解决中心ICSID。
尽管仲裁机构没有强制执行裁决的权力，但各国政府通常遵守裁决。
并且，仲裁的威胁还可以对政府产生威慑作。

16、发展趋势：直投新规下私募子呈现新的发展态势pp趋势一：券商私募投资基金子公司募集遇冷，业务或将短期收缩pp在资管新规和直投新规的双重压力下，国内 LP 资金来源受限，股权投资募资市场pp进一步萎缩，私募子公司募资难度加大。
再加上近些年，中。

17、分处理组的企业样本均为 2006 年开始进行对外直接投资的企业，原因在于进行匹配需要利用前一年的企业研发信息，而计算平均处理效应需要用到当年的企业研发信息，由于工pp业企业数据库中缺少 2004 年企业研发数据，因此无法对 2004 和 。

18、文章同样验证了贸易服务型投资的内沿边际，发现对一个进行贸易服务型投资的企业而言，生产率的提高显著提高了投资额。
很多研究汇率传导的文献指出，汇率变化对企业出口在广延边际出口企业数量以及出口量和集约边际出口品到岸价格的影响是不同的，并且对不同。

19、我们预计2020年的一个相关话题是LIBOR1过渡。
伦敦银行同业拆借利率LIBOR的转变涉及监管机构和行业团体的字母汤。
但对于借款人和贷款人来说，LSTA2一直是贷款相关问题上引人注目的思想领袖。
与ARRC3及其工作组一起，贷款行业现在可。

20、 2020年第一季度是公共信贷市场的动荡时期，这给私人信贷投资带来了前所未有的估值挑战。
在2020年第一季度观察到的公共信贷市场混乱导致广泛银团贷款指数和高收益债券指数的息差大幅扩大。
虽然在同一时期，私人信贷市场出现了波动，但波动更为平缓。

21、 由于COVID19流感大流行的影响，在经历了一个动荡的2020年之后，随着企业经受住了这场风暴，随着疫苗在全球的推广，各经济体开始重新开放，信贷市场出现了反弹。
pp 随着并购交易的增多以及美联储fed在可预见的未来对低利率的指导，随着发。

22、酒店业面临的最严峻挑战之一是，推动直接预订的需求与日俱增。
在推动预订的过程中，一个重要的但常常被忽视的方面是，酒店网站如何有效地鼓励游客进行转换。
那些齐心协力在网站上花费时间和金钱的酒店受益于直销的增加品牌形象的提升以及由此带来的盈利能力。

23、 过去十年，由于传统银行放贷机构已经让位给像BDC这样的非传统放贷机构，直接贷款行业有了长足的发展。
BDC管理的资产已从2009年第四季度的189亿美元增长至2019年第一季度末的1045亿美元，增幅超过45同期，巴西发展银行持有的投。

24、板块估值及个股行情上周基础化工板块上涨0.99，沪深300指数下跌1.09，基础化工板块跑嬴大盘2.08个百分点，涨跌幅居于所有板块第13位。
涨幅居前永太科技安纳达云天化ST双环江苏索普;跌幅居前:永利股份柳化股份回天新材巨化股份新纶科技。

25、公司目前掌握的机载分子筛制氧技术已达到国际先进水平，主要应用于氧气浓缩器产品，其利用分子筛的选择吸附特性，通过变压吸附解吸附技术，从飞机环控系统引出的增压空气中分离出能满足飞行员呼吸用氧要求的富氧气体，并输送至供氧系统，满足飞行员长时间飞行。

26、跨国并购是在国际市场实现增长的最具吸引力的方式之一。
大多数公司认为最糟糕的时期已经过去，是时候向前看了。
然而，随着各国政府出台一系列影响多个行业投资的规定，跨境交易的方式也发生了变化，甚至对传统上不受监管的企业也是如此。
如果一笔交易在特定制。

27、1 展望 2022 年中国对外直接投资趋势 内容提要内容提要2021 年，新冠肺炎疫情起伏反复，国际格局深刻调整，国际投资合作总体呈复苏态势，但实现常态化可持续增长仍面临较多不确定因素。
中国对外直接投资平稳发展，高质量共建一带一路迈出坚实步。

28、但随着人们重返工作岗位，商店重新开张，情况是否发生了变化我们的最新数据发现，需求的大流行热潮确实开始消退，与2020年相比，支付产品订阅费用的美国人减少了。
尽管这一趋势呈下降趋势，但订阅类游戏仍有望取得更大的成功，因为用户的尝试意识和意愿比。

29、尽管为改善投资环境作出了重大的政策改革努力，但在过去十年中，流入最不发达国家群体的外国直接投资仅略有增加。
这一大流行病进一步破坏了行动纲领各项目标以及可持续发展目标的实现。

30、本研究利用2019年第一季度至2021年第二季度173个东道国至192个东道国的双边直接投资流量季度数据，实证研究了冠状病毒疾病COVID19对外国直接投资FDl的影响。
我们使用三个指标来衡量covid 19损害的严重程度确诊病例数死亡人数。

31、然而，这种方法低估了该行业对世界经济的总体贡献。
购买电子游戏会触发购买其他补充产品，如处理器内容设备和宽带互联网接入。
尽管互补产品的销售是对经济有直接贡献的一个例子，但总营业额被证明是具有挑战性的，因此没有被包括在行业的规模中。

32、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
中国海油 600938.SH 公司研究 首次报告 中国海油是最为纯粹的上游油气标的，21 年油气。

33、中国对欧洲欧盟27国和英国的FDI有所增长，但仍处于多年来的下降轨道。
去年，中国对欧洲的直接投资增长了33，达到10欧元。
从2020年的79亿欧元增长到60亿欧元。
这一增长是由两个因素驱动的:一是香港私募股权公司高瓴资本以37亿欧元收购飞利。

34、 公司公司报告报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 鹏辉能源鹏辉能源300438 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 06 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业 电力设备电池 6 个月评级。

35、6直接空气直接空气捕获捕获:实现净零:实现净零排放排放的关键技术的关键技术 2022 年 4 月 1 日,国际能源署首次发布直接空气捕获:实现净零排放的关键技术.报告指出,直接空气捕获技术日益受到关注,未来将在实现净零。

36、电子商务网站既是品牌传达品牌故事使命风格和价值的目的地,也是商店展示产品实现购买交易和服务功能.技术物流支付,甚至银行业务你能说出一个品牌需要解决的难题如今Shopify平台已经为他们解决了。

37、证券证券 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 124 证券证券 2022 年 08 月 03 日 投资评级:投资评级:看好看好维持维持行业走势图行业走势图 数据来源:聚源 环比改善同比承压,关注基金净申购和全面注册制上市券商2022中报。

38、它们提供的价格确定性和收盘速度是广泛的辛迪加市场所不具备的.直接贷款机构还可以提供资本解决方案,为未来的持续增长提供支持.此外,私募股权基金发起人明白,与他们可以合作的单一贷款机构合作的好处,以及在事态发展时能够迅速采取行动的机构.在过去的。

39、如果并购活动继续放缓,直接放贷机构持有的大量干货可能会导致放贷机构之间对交易的持续竞争,这可能会导致息差持平甚至缩小.这是在利率环境不断上升和经济不确定性的背景下发生的,高收益债券和广泛银团贷款的息差正在扩大。

40、但作为一家睡眠公司,Casper给了它在不稀释品牌目的的情况下扩展到许多类别的余地.如果你看看另一个成功的故事,Allbirds,它是一家美利奴羊毛公司,鞋业是材料创新应用的一个类别.鞋子是一个足够大的类别,他们发现了一个巨大的细分市场,消。

41、此外,我们不应用任何额外的政策假设,如逐步淘汰煤炭或石油.我们发现,低成本的DACCS,如果它成为可用的,将减少脱碳和实现全球气候目标的总成本.DACCS在满足净零的技术选择中扮演着独特的角色,因为它可以作为一种支撑技术。

42、社交电商电商:通过社交媒体获得直接投资回报2引言社交媒体已经远不仅是与朋友联络的地方.现在,它已成为品牌商的最大销售渠道之一,2021年的估值达到 360亿美元.社交媒体已经成为一个用户发现地.在这里,人们可以了解新产品新服务和新品牌;获得。