1、t;p 人工成本低廉:19年越南制造业月平均薪酬不到300美元,约合不到13的中国劳动力成本 毗邻中国大陆:东南亚11国中唯一与中国海陆相连,鞋履原材料运输成本低供应及时性高 社会管控出色:抗疫成绩远胜其它东南亚国家,越南全境仅在20年4月。

2、来了显著的成本优势:1 人力成本低.越南北部劳动力资源丰富,工人工资水平较低.2 固定成本低.公司在中山香港等地区的子公司所用房屋厂房均为租赁所得,仅有越南子公司拥有房屋建筑物,主要为越南弘邦越南上杰越南永正越南亚欣等工厂厂房.公司在越南的。

3、安全库存规模,从而减少较高库存量带来的成本,快速把握市场机会.例如 Adidas 正在通过快速上新补货机制来优化传统订货模式,截至 2019 年快反补单产品销售占比已提升至 47.4可转嫁的职能成本:要求能够提供一体化制造服务能力,尤其是突。

4、8 亿元,同比实现 19.5的增长,未来随着民众参与运动广度及深度的提升,预计体育鞋服行业仍将维稳在低双位数增长区间内.2产品天然的功能创新属性提升竞争壁垒及差异度.品牌由于具备运动基因,可通过新技术的应用强化运动功能,打造产品的差异化,竞。

5、租赁所得,仅有越南子公司拥有房屋建筑物,主要为越南弘邦越南上杰越南永正越南亚欣等工厂厂房.公司在越南的业务布局较早,享受了土地厂房等低成本红利.3 资源成本低.越南水电等资源的成本要低于国内,节省了生产成本.4运输成本低.越南距离中国较近。

6、计能力成熟的生产流程及熟练的生产人员等,对于紧急订单,公司能将交付时间缩短至一半以上,公司具备快速交付能力优势.公司凭借突出的开发设计优势规模化采购和制造优势及精细化管理能力,已形成针对客户快速设计制样快速爬坡量产快速产品交付等运营能力:在。

7、年来潮流趋势旺盛的情况下造成毛利率下滑,而华利则则凭借多年积淀的强大研发能力维持毛利率稳定.除研发能力突出之外,公司还具有极强的交付能力,并借此赢得品牌商的青睐.如今的鞋服行业快时尚潮流兴盛,产品迭代上新节奏加快,品牌商适应市场节奏实行适配。

8、中美贸易摩擦则加快了这一转移进程.Nike 及Adidas 顺应全球纺织制造产能转移的趋势,目前几乎全部产能位于亚洲地区,亚洲地区则呈现产能从中国向东南亚转移的趋势. 1981 年Nike 约有90的鞋子由 20 家海外工厂代工生产,包括韩。

9、据各品牌的鞋型系列分设各个开发小组,清晰界定开发设计单位有助于明确激励安排加速成果产出.此外,各中心通过下设开发部业务部检测部技术部及样品材料采购部,形成完整的开发设计体系,强调与供应商客户等多方深度协作,共同开发符合消费者购买理念的产品。

10、复杂,大批量生产还能提升员工对主要鞋型熟练度,从而提升良品率和效率.此外,在采购原材料的环节,也有望获得更好的条件如更优的账期原材料紧缺时优先满足大客户需求等. 品质交期和配合度体现管理能力.运动鞋具备一定的时尚属性,每季度推出新品,需要供。

11、倍 PE,传统制造业估值水平:公司 2010 和 2012 年受外部环境影响利润波动较大,两年净利润分别同比仅增长 2和5,此时市场对公司未来增长确定性未形成一致预期,因此公司在这期间仅享有传统制造业估值水平.320132017 年1020。

12、2019 年,运动类鞋履的销售收入分别为 62.581.3108.5 亿元,20182019年的增速分别为 3034,收入快速增长的主要驱动力是公司与 NikePumaUnder Armour 等头部运动品牌的合作加深,客户经营业绩的快速增。

13、计能力成熟的生产流程及熟练的生产人员等,对于紧急订单,公司能将交付时间缩短至一半以上,公司具备快速交付能力优势.公司凭借突出的开发设计优势规模化采购和制造优势及精细化管理能力,已形成针对客户快速设计制样快速爬坡量产快速产品交付等运营能力:在。

14、工龙头申洲国际,深度挖掘业绩成长空间我们对比了华利集团与港股上市的成衣代工龙头申洲国际,发现二者在所处赛道客户黏性两大代工业务模式核心因素方面具有较高的相似程度,同时我们认为运动鞋履赛道要比运动服饰赛道要更为优质,因此华利集团具备更有想象力。

15、2019 年,运动类鞋履的销售收入分别为 62.581.3108.5 亿元,20182019年的增速分别为 3034,收入快速增长的主要驱动力是公司与 NikePumaUnder Armour 等头部运动品牌的合作加深,客户经营业绩的快速增。

16、鞋服行业两大头部公司市场地位显著,其他公司体量差距相对较大.2020 财年耐克阿迪达斯分别实现收入 374.03264.84 亿美元,占全球市场份额约为 11.04 7.822,规模优势明显,相比之下最新财年彪马安德玛斯凯奇安踏等公司收入为。

17、625从员工人数来看:自14年越南面料工厂项目启动以来,越南生产基地总人数从无 到有,已发展壮大超2.4万人,占总人数的28.6,柬埔寨工厂人数也达到1.2万人 从资产规模来看:公司在越南柬埔寨投资兴建项目逐渐增多,非流动资产比例 快速提升。

18、设计系统及 3D 打印设备进行产品开发设计.与同行业可比制鞋企业标的相比,华利集团研发费率保持在 22.3区间,低于丰泰企业,但整体略高于裕元集团和钰齐 KY,整体处于行业中上游.未来随着制鞋流程经验丰富,研发设计能力有望进一步沉淀积累丰富。

19、规模复合增速在 4.3左右,运动鞋履在整个鞋履行业是黄金赛道,规模持续扩张.运动鞋服行业的头部集中度较高,根据欧睿国际的数据统计,2018 年运动鞋服市场的CR5 和CR10 分别达到了57.3和71.6,可见绑定头部客户能够带来的稳定订单。