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1、月酝知风之医健文旅大消费行业月酝知风之医健文旅大消费行业疫后复苏曲折前进,疫后复苏曲折前进,细分细分板块边际变化驱动市场板块边际变化驱动市场平安证券研究所医健文旅大消费团队2022年年11月月8日日证券研究报告证券研究报告行业评级:行业评级:生物医药生物医药 强于大市(维持)强于大市(维持)新消费新消费强于大市(维持)强于大市(维持)食品饮料食品饮料 强于大市(维持)强于大市(维持)请务必阅读正文后免责条款2核心摘要核心摘要 生物医药:制造业增速回落,生物医药:制造业增速回落,相关相关产产业业事件持续推进事件持续推进。2022前9个月收入端同比下降2.20%,利润总额端同比下降29.30%,相
2、比前8个月降幅稍有收窄。1)10月16日,国家医保局发布关于2022年国家医保药品目录调整通过形式审查的申报药品专家审评阶段性成果的公告,即将迎来市场最为关心的竞价环节;2)10月26日,河北省药械平台发布关于开展20种集采医用耗材产品信息填报工作的通知,涉及产品包括输尿导管引鞘、外周血管药物涂层球囊、OK镜、颅内支架等,目前处于信息收集过程;3)10月31日,三明采购联盟山东互联网中药(材)交易中心官网发布三明采购联盟省际中药(材)采购联盟中药饮片联合采购文件(征求意见稿),全国首次中药饮片联采提上日程。新消费:疫后复苏逻辑曲折中前进,重点关注出入境及新消费:疫后复苏逻辑曲折中前进,重点关注
3、出入境及免税。免税。1)酒旅餐饮:酒旅餐饮:国内疫情多点散发,流动受限致酒旅餐饮复苏受持续冲击;建议密切关注防疫政策的边际变化,特别关注出入境政策的边际变化及免税板块的边际改善机会。2)美容护理:美容护理:双十一大促进行时,天猫预售首日淘宝超头主播直播间人气火爆,部分国货品牌在品牌力、产品力支撑下表现亮眼,全期快速增长值得期待;抖音方面国货品牌整体占优,积极关注新渠道增量。3)教育人服:教育人服:K12教培公司股价对政策影响反映已较为充分,目前龙头教培公司已确立战略发展方向,转型逐渐进入正轨,建议积极关注教育龙头公司转型机会。食品饮料:酒水饮料增速回落,茅台批价小幅回食品饮料:酒水饮料增速回落
4、,茅台批价小幅回调。调。9月我国食品制造业工业增加值当月同比增速为2.7%,较8月增速上涨0.2pct,我国酒、饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为5.5%,较8月下降2.1pct。10月因中秋旺季叠加国庆假期双节来临,名酒价格稳居高位,茅台批价出现小幅回调,主要系旺季发货增加。10月26日最新数据显示,我国生鲜乳主产区平均价为4.14元/公斤,同比-3.7%,我国原奶价格处于下行通道,未来乳制品生产企业原料成本压力将有所缓解。9月啤酒产量环比下降,原材料成本下行,进口大麦价格出现回落,包装原材料中玻璃价格上涨。风险风险提示:提示:(医药)政策风险;研发风险;市场风险。(新消费)宏观经济
5、疲软风险;国内疫情反复的风险;行业竞争加剧风险。(食品)宏观经济波动影响;原材料波动影响;行业竞争加剧。VXaXnVlYfWhZoOXZjYtU7NaO9PsQmMpNoMkPpOnMeRpOrRbRpOpPvPsPyRxNnNsQ我国医药制造业利润总额增速(截止我国医药制造业利润总额增速(截止20222022年年9 9月月)我国医药制造业主营业务收入增速(截止我国医药制造业主营业务收入增速(截止20222022年年9 9月月)-20%-10%0%10%20%30%40%50%0500000002500030000350001999 2000 2001 2002 2003
6、 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Sep.2022 收入(亿元)增速(%)-40%-20%0%20%40%60%80%100%0040005000600070001999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Sep.2022 利润总额(亿元)增速
7、(%)3生物医药:生物医药:制造业增速回落,相关产业事件持续推进制造业增速回落,相关产业事件持续推进 医药制造业数据:医药制造业数据:2022前9个月收入端同比下降2.20%,利润总额端同比下降29.30%,相比前8个月降幅稍有收窄。常规诊疗受国内疫情反复影响,叠加去年同期相对较高的利润基数,今年医药制造业数据面临一定压力。相关行业事件持续推进:相关行业事件持续推进:(1)10月16日,国家医保局发布关于2022年国家医保药品目录调整通过形式审查的申报药品专家审评阶段性成果的公告,专家审评工作已结束,即将迎来市场最为关心的竞价环节;(2)10月26日,河北省药械平台发布关于开展20种集采医用耗
8、材产品信息填报工作的通知,涉及产品包括输尿导管引鞘、外周血管药物涂层球囊、OK镜、颅内支架等,目前处于信息收集过程;(3)10月31日,三明采购联盟山东互联网中药(材)交易中心官网发布三明采购联盟省际中药(材)采购联盟中药饮片联合采购文件(征求意见稿),全国首次中药饮片联采提上日程。资料来源:国家统计局,WIND,平安证券研究所4生物生物医药医药|疫情:社会整体稳态运行,各地仍有持续散发疫情:社会整体稳态运行,各地仍有持续散发 我国新冠疫苗接种量趋于稳定:我国新冠疫苗接种量趋于稳定:截止2022年10月末,我国境内新冠疫苗接种共34.40亿剂,相比9月末新增0.03亿剂。目前我国新冠疫苗接种已
9、达到较高比例,在后续强化接种政策出现前疫苗边际增量有限。各地疫情仍有散发:各地疫情仍有散发:10月,我国各地国庆节后疫情散发仍较频繁,疫情防控任重道远。我国每月新冠疫苗接种情况(亿剂,截止我国每月新冠疫苗接种情况(亿剂,截止20222022年年1010月末)月末)资料来源:卫健委,WIND,平安证券研究所中国每日新增新冠患者、无症状感染者数量(人)中国每日新增新冠患者、无症状感染者数量(人)02462021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/1
10、2022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/10/0000无症状感染者患者5生物医药生物医药|药品:药品:国产创新逐步迎来收获期国产创新逐步迎来收获期资料来源:NMPA,CDE,平安证券研究所1010月新获批上市的创新药物月新获批上市的创新药物 国产创新药逐步迎来收获期:国产创新药逐步迎来收获期:本月共有多款创新药完成上市或增加适应症,进一步提高国内患者的可及性。通用名通用名公司公司分类分类上市日期上市日期适应症适应症多格列艾汀片华领医药1.1类2022.10.08治疗II
11、型糖尿病塞普替尼胶囊Lilly5.1类2022.10.08用于RET驱动型髓样甲状腺癌;非小细胞肺癌;髓样甲状腺癌;非小细胞肺癌雷莫西尤单抗Lilly新增适应症2022.10.08用于治疗既往接受过索拉非尼治疗的肝细胞癌(HCC)患者药用炭混悬颗粒泽世药业5.1类2022.10.09用于经口服急性中毒或药物过量曲妥珠单抗注射液(皮下)Roche新增适应症2022.10.09联合化疗用于治疗早期和转移性HER2阳性乳腺癌患者瑞基奥仑赛药明巨诺新增适应症2022.10.10用于治疗复发或难治性滤泡性淋巴瘤帕博利珠单抗Merck新增适应症2022.10.10单药用于既往接受过索拉非尼或含奥沙利铂化疗
12、的肝细胞癌(HCC)患者的治疗头孢他啶+阿维巴坦Pfizer新增适应症2022.10.10治疗 3月龄及以上复杂性腹腔内感染患儿莫格利珠单抗协和麒麟1.1类2022.10.14获批用于治疗蕈样肉芽肿(MF)或Szary综合征(塞扎里综合症,SS)成人患者环泊酚海思科新增适应症2022.10.14用于妇科门诊手术的镇静及麻醉多替拉韦钠+盐酸利匹韦林GSK5.1类新药2022.10.21用于治疗成人HIV-1感染患者枸橼酸托法替布片Pfizer新增适应症2022.10.26用于一种或多种改善病情抗风湿药应答不佳或不耐受的活动性银屑病关节炎(PsA)成人患者 2022年国家医保调整专家审评阶段结束,
13、即将进入竞价环节。年国家医保调整专家审评阶段结束,即将进入竞价环节。2022年10月16日,国家医保局发布关于2022年国家医保药品目录调整通过形式审查的申报药品专家审评阶段性成果的公告,专家审评工作已结束。根据2022年医保目录调整工作方案,医保药品目录调整分为企业申报、形式审查、专家审评、谈判竞价等环节,意味着2022年医保目录调整即将进入市场最为关心的竞价环节。共共343个药品进入谈判环节个药品进入谈判环节。2022年9月6日,国家医保局发布2022年医保目录调整通过初步形式审查的药品信息,共344个品种通过初步形式审查,包括目录外西药和中成药个品种通过初步形式审查,包括目录外西药和中成
14、药199个,目录外西药和中成药个,目录外西药和中成药145个,通过比例为个,通过比例为70%;而;而2021年共年共271个品种通过初步形式审查,通过率个品种通过初步形式审查,通过率57%。9月17日,医保局公布正式通过形式审查的药品名单,仅减少甲硝维参阴道膨胀栓一个品种。其中目录外化药共其中目录外化药共183个,中成药个,中成药15个;目录内化药个;目录内化药111个,中成药个,中成药34个个。6生物医药生物医药|药品药品:新版医保目录调整进入竞价环节:新版医保目录调整进入竞价环节20222022医保目录调整正式通过形式审查的品种数量医保目录调整正式通过形式审查的品种数量资料来源:联采办,国
15、家医保局,平安证券研究所0500目录外目录内化药中成药 2022年医保目录调整加大对罕见病、儿童药支持力度。年医保目录调整加大对罕见病、儿童药支持力度。将“2022年6月30日前经批准上市的罕见病治疗药品”“2022年6月30日前经批准上市并纳入鼓励研发申报的儿童药品清单的药品”明确列入申报条件,且并无“2017年1月1日后上市”等条件限制,明确体现出今年医保目录对儿科用药和罕见病用药的倾斜。本次通过形式审查审查的目录外儿童用药、罕见病用药分别为11个和19个。而据国家医保局统计,2021年国家医保药品目录调整中新增的罕见病用药为7种。7生物医药生物医药|药品:药品:20
16、222022年国家医保目录继续向罕见病、儿童药倾斜年国家医保目录继续向罕见病、儿童药倾斜20222022年医保目录调整通过形式审查的目录外罕见病品种名单年医保目录调整通过形式审查的目录外罕见病品种名单资料来源:国家医保局,平安证券研究所序号通用名适应症企业序号通用名适应症企业1艾毒硫酸酯酶注射液黏多糖贮积症绿十字11石杉碱甲注射液良性记忆障碍,重症肌无力万邦德2奥法妥木单抗注射液成人复发型多发性硬化诺华制药12伊奈利珠单抗注射液视神经脊髓炎谱系疾病恒邦药业3苯丁酸钠颗粒尿素循环障碍兆科药业13注射用阿加糖酶法布雷病健赞4布罗索尤单抗注射液低磷性佝偻病协和发酵麒麟14注射用阿糖苷酶庞贝氏病赛诺菲
17、5富马酸二甲酯肠溶胶囊复发型多发性硬化渤健15注射用赤芝孢子多糖神经官能症等江世药业6拉那利尤单抗注射液预防HAE发作武田16注射用拉罗尼酶浓溶液黏多糖贮积症Vetter Pharma7利鲁唑口服混悬液肌萎缩侧索硬化兆科联发17注射用司妥昔单抗Castleman病Cilag AG8利司扑兰口服溶液用散脊髓性肌萎缩症罗氏18注射用维拉苷酶型戈谢病武田制药9尼替西农胶囊成人和儿童酪氨酸血症型汉光药业19注射用伊米苷酶型和型戈谢病赛诺菲10曲前列尼尔注射液特发性肺动脉高压兆科药业8生物医药生物医药|药品:药品:20222022年国家医保目录继续向罕见病、儿童药倾斜年国家医保目录继续向罕见病、儿童药倾
18、斜20222022年医保目录调整通过形式审查的目录外儿童用药品种名单年医保目录调整通过形式审查的目录外儿童用药品种名单资料来源:国家医保局,平安证券研究所序号通用名适应症是否独家企业1泊沙康唑肠溶片预防侵袭性曲霉菌和念珠菌感染等否默沙东、科伦、宣泰2泊沙康唑注射液预防侵袭性曲霉菌和念珠菌感染等否默沙东、奥赛康3马来酸依那普利口服溶液原发性高血压等是百利药业4咪达唑仑口颊粘膜溶液治疗高热或是癫痫引起的急性持续性惊厥发作是四环澳康药业5尼莫地平口服溶液高血压,缺血性神经损伤等是恒瑞医药6尼替西农胶囊成人和儿童酪氨酸血症型是汉光药业7曲前列尼尔注射液特发性肺动脉高压是兆科药业8他克莫司颗粒预防儿童肝
19、脏或肾脏移植术后的移植物排斥反应等是安斯泰来9吸入用一氧化氮肺动脉高压是INO Therapeutics10注射用福沙匹坦双葡甲胺化疗相关性恶心呕吐否罗欣、正大天晴、豪森、齐鲁11注射用维拉苷酶庞贝氏病是赛诺菲9生物医药生物医药|医疗医疗服务:饮片联采服务:饮片联采保障供应保障供应,中医医疗服务企业受益,中医医疗服务企业受益资料来源:卫健委,平安证券研究所 饮片联采保障上游药材质量数量饮片联采保障上游药材质量数量,适当降价进一步降低公司适当降价进一步降低公司成本成本 中药饮片的产量、价格与质量,存在较大波动与差异,市场供应不稳定。此次联采考虑了上述问题,力求为下游企业提供优质稳定的饮片供应。此
20、次申报品种的评审指标包括申报品种供应能力(20分)、种植基地(15分)、追溯体系(10分)、联盟采购需求(5分)、联盟医药机构覆盖(10分)和首轮报价(15分)。申报企业评审的指标则包括生产管理能力(10分)和质量控制能力(15分)。整体来看,在考核的指标中价格因素较少,药材种植质量及数量为核心考核标准。企业入围后,报价降幅20%的获得拟中选资格,报价同评审组最低申报价1.2倍的,除第二轮报价降幅最小且未达到20%的入围产品外,其他入围产品获得拟中选资格。饮片联采价格降幅较温和。我们认为,此次饮片的联采将更好的保障中医医疗服务的原材料供应。同时价格的小幅下降,也会为公司节约成本,提升公司的盈利
21、能力。十八大以来,中国政府把中医药摆在了国家战略的高度,把中医药作为健康中国建设的重要力量,坚持中西医并重,推动中医药、西医药优势互补、协调发展,对中医药的关注度不断提升。我国中医医院诊疗人次数及同比增速我国中医医院诊疗人次数及同比增速10风险提示风险提示|生物医药生物医药 政策风险政策风险。若带量采购等医保控费政策推出规模或节奏超出预期,可能影响相关领域盈利能力。研发风险研发风险。医药行业研发投入大、风险高,相关企业存在研发失败风险。市场风险市场风险。市场周期性波动可能对医药行业产生负面影响。新消费新消费|酒旅餐饮:密切关注防疫政策边际变化酒旅餐饮:密切关注防疫政策边际变化 截止到截止到10
22、月月31日,酒店餐饮及休闲(长江)日,酒店餐饮及休闲(长江)指数指数/消费者服务消费者服务HK(中信)指数(中信)指数10月累计涨跌幅月累计涨跌幅-12.17%/-22.81%:指数成分及关注个股中涨幅Top5:同庆楼(+17.75%)、西安饮食(+9.57%)、金陵饭店(+5.61%)、黄山旅游(+3.92%)、丽江股份(+3.91%)。跌幅Top5:海伦司(-30.99%)、奈雪的茶(-30.16%)、海底捞(-24.29%)、华住集团-S(-21.39%)、呷哺呷哺(-21.34%)。观点:国内疫情多点散发,流动受限致酒旅餐饮复苏受持续冲击;建议密切关注防疫政策的边际变化,特别关注出观点
23、:国内疫情多点散发,流动受限致酒旅餐饮复苏受持续冲击;建议密切关注防疫政策的边际变化,特别关注出入境政策的边际变化及免税板块的边际改善机会。入境政策的边际变化及免税板块的边际改善机会。重要事件:重要事件:1)2022年前三季度文旅数据:年前三季度文旅数据:据文化和旅游部数据,2022年前三季度,国内旅游总人次20.94亿,比上年同期减少5.95亿,同比下降22.1%;国内旅游收入(旅游总消费)1.72万亿元,比上年减少0.65万亿元,同比下降27.2%。2)9月餐饮社零:月餐饮社零:9月餐饮社零销售额为3767亿元,同比-1.7%,限额以上餐饮企业收入982亿元,同比+0.1%;1-9月,餐饮
24、收入31249亿元,同比-4.6%,限额以上餐饮企业收入7834亿元,同比-3.9%。3)东航恢复多条国际航班:)东航恢复多条国际航班:中国东方航空计划于10月底恢复多条国际航线,包括上海曼谷青岛、杭州/青岛/南京/昆明东京成田、青岛/南京/烟台首尔仁川、青岛迪拜等航线。自2022年10月30日冬春航季正式开启后,东航计划每周客运国际航线将增至42条108班。4)内地赴澳门旅行团拟恢复:)内地赴澳门旅行团拟恢复:内地赴澳门旅行团拟于11月13日起恢复,据澳公布资料显示,最早出发日期为11月13日,每位价格约2480至2880元不等。同时中华人民共和国出入境管理局决定自11月1日起在全国公安机关
25、出入境窗口启用智能签注设备受理内地居民赴澳门旅游签注申请。5)10月30日,湖南省文化和旅游厅召开专题会议,提出在确保疫情可控前提下,做到景点景区“应开尽开”,满足广大群众省内游、周边游、近郊游的需求。重要公告:重要公告:1)华住集团)华住集团-S S:22Q3国内/海外净增225/1家酒店;国内三季度综合revpar为193元,恢复至2019年同期89.7%;综合OCC为76.0%,同比+4.2pct;海外综合revpar为75.3欧元,同比+57.2%,OCC为66.1%,同比+17.5pct。2)锦江酒店:锦江酒店:Q3实现营业收入30.52亿元,同比-1.15%;归母净利润1.60亿元
26、,同比+73.54%;扣非后净利润1.28亿元,同比+45.27%。3 3)中国中免:)中国中免:Q3实现营业收入117.14亿元,同比-16.17%;归母净利润6.90亿元,同比-77.96%;扣非后净利润6.56亿元,同比-79.01%。资料来源:Wind,交通运输部,文旅部,环球旅讯,平安证券研究所11新消费新消费|美容护理:双十一进行时,珀莱雅表现亮眼美容护理:双十一进行时,珀莱雅表现亮眼 截止到截止到10月月31日,美容护理(申万)指数日,美容护理(申万)指数10月累计涨跌幅为月累计涨跌幅为-6.83%:涨幅靠前的分别青松股份(+17.24%)、百亚股份(+17.11%)、嘉亨家化(
27、+13.59%);跌幅靠前的分别为华熙生物(-19.09%)、贝泰妮(-16.87%)、依依股份(-14.88%)、爱美客(-14.14%)。观点:观点:1)双十一大促进行时,天猫预售首日淘宝超头主播直播间人气火爆,部分国货品牌在品牌力、产品力支撑下表现亮眼,全期快速增长值得期待;抖音方面国货品牌整体占优,积极关注新渠道增量;2)今年以来化妆品大盘整体承压,品牌表现分化较大,三季报延续分化趋势,在疫情冲击、政策趋严以及流量格局重构下,头部品牌展现较强的抗风险能力和发展韧性,建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型的边际改善机会。重要事件:重要事件:1 1)社零数据)社零数据:2022年
28、9月,限额以上化妆品类零售额317亿元,同比下降3.1%(社零总额同增0.7%),1-9月累计零售额2774亿元,同比下降2.7%(社零总额同增0.7%);2 2)双十一表现:)双十一表现:10月31日-11月3日,天猫美妆欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、珀莱雅、OLAY、薇诺娜6个品牌成交额破10亿,相比去年,珀莱雅排名升至天猫美妆第四,薇诺娜蝉联前十;3 3)海南)海南离岛免税:离岛免税:据海口海关,前三季度海关监管的离岛免税品销售额为272亿元,同比下降24%,其中7月、8月、9月分别为40亿、10亿、11亿,同比增长9%、下降43%、下降69%。10月28日中免海口国际免税城开业,当日中免海南
29、区域销售额超7亿;4)11月4日,巨子生物顺利在香港联交所上市。重要公告:重要公告:1)珀莱雅:)珀莱雅:22Q1-3营收/归母/扣非归母39.62/4.95/4.77亿元,同比+31.53%/+35.96%/+33.84%。单Q3营收/归母/扣非归母13.36/1.98/1.96亿元,同比+22.07%/+43.55%/+44.07%。2 2)贝泰妮:)贝泰妮:22Q1-3营收/归母/扣非归母28.95/5.17/4.51亿元,同比+37.05%/+45.62%/+35.48%,单Q3营收/归母/扣非归母8.46/1.22/0.96亿元,同比+20.65%/+35.49%/+19.69%。3
30、 3)中)中国中免:国中免:22Q1-3营收/归母/扣非归母393.64/46.28/45.83亿元,同比-20.47%/-45.48%/-45.36%;单Q3营收/归母/扣非归母117.14/6.90/6.56亿元,同比-16.17%/-77.96%/-79.01%。资料来源:Wind,化妆品观察,化妆品报,国家统计局,平安证券研究所新消费新消费|教育人服:建议积极关注教育公司边际改善机会教育人服:建议积极关注教育公司边际改善机会 截止到截止到10月月31日,中国教育指数日,中国教育指数10月累计涨跌幅为月累计涨跌幅为+9.19%:涨幅靠前的分别为国脉科技(+64.86%)、国新文化(+63
31、.36%)、鸿合科技(+56.50%)、新开普(+50.13%)、佳发教育(+31.39%);跌幅靠前的分别为高途集团(-45.38%)、中教控股(-21.00%)、有道(-13.74%)、希望教育(-13.39%)、中汇集团(-8.76%)。观点:观点:1 1)教育政策已日趋见底,)教育政策已日趋见底,K12K12教培公司教培公司股价对政策影响反映已较为充分,目前龙头教培公司转型逐渐进入正轨,建议积极关注教育龙头公司转型机会;股价对政策影响反映已较为充分,目前龙头教培公司转型逐渐进入正轨,建议积极关注教育龙头公司转型机会;2 2)人服方面,)人服方面,9 9月全国城镇调查失业率为月全国城镇调
32、查失业率为5.5%5.5%,比上月上升,比上月上升0.20.2个百分点;国考报名开启,计划招录个百分点;国考报名开启,计划招录3.713.71万人。万人。重要事件:重要事件:1 1)9 9月就业数据:月就业数据:9月份,全国城镇调查失业率为5.5%,比上月上升0.2个百分点,前三季度,全国城镇调查失业率平均为5.6%。其中,16-24岁人口调查失业率为17.9%,25-59岁人口调查失业率4.7%。2 2)国考共招录)国考共招录3.713.71万人:万人:国家公务员局网站发布中央机关及其直属机构2023年度考试录用公务员公告,国家公务员局将组织实施中央机关及其直属机构2023年度考试录用一级主
33、任科员及以下和其他相当职级层次公务员工作。招考计划共招录3.71万人,设置2.5万个计划专门招录应届高校毕业生,有近2.8万个计划补充到县(区)级及以下直属机构。报名时间为10月25日-11月3日。截至报名结束,报名总人数突破250万人,同比增长25,创下历史新高。3 3)教育部:明确中小学生全国性竞赛活动不作为招生入学依据。)教育部:明确中小学生全国性竞赛活动不作为招生入学依据。教育部在全国性竞赛活动名单评审中强化底线要求,不得举办面向学龄前儿童的竞赛,原则上不举办面向义务教育阶段的学科类竞赛,对高中阶段的学科类竞赛严格控制数量。此外,管理办法明确规定,竞赛以及竞赛产生的结果不作为中小学招生
34、入学的依据,同时先后开展了两轮清理和规范高考加分工作,明确取消体育特长生、中学生奥林匹克竞赛、科技类竞赛、省级优秀学生、思想品德有突出事迹等五类全国性高考加分项目。重要公告:重要公告:1 1)新东方:)新东方:2022Q3营收7.448亿美元,同比-43.1%;净利润6600.2万美元,同比+9.0%。2 2)中公教育:)中公教育:2022Q3收入16.67亿元,同比+15.36%;归母净利润0.68亿元,同比+108.6%。3 3)鸿合科技:)鸿合科技:2022Q3营收15.12亿元,同比-28.02%;归母净利润2.62亿元,同比+131.82%.资料来源:Wind,多知网,芥末堆,国家统
35、计局,平安证券研究所14风险提示风险提示|新消费新消费 宏观经济疲软的风险宏观经济疲软的风险。经济增速下行,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓。国内疫情反复的风险国内疫情反复的风险。国内疫情反复,或将影响消费者消费预期。行业竞争加剧的风险行业竞争加剧的风险。行业参与者增多,市场竞争逐步加剧,或导致行业整体营销等成本提升。食品饮料:食品制造食品饮料:食品制造9 9月增速回升,酒水饮料月增速回升,酒水饮料9 9月同比增速下降月同比增速下降15 食品制造业工业增加值同比增速回升:食品制造业工业增加值同比增速回升:9月,我国食品制造业工业增加值当月同比增速为2.7%,较8月增速上涨0.2个百分点。1
36、-9月,食品制造业规模以上企业营业收入为16359.6亿元,累计同比增长6.1%,较1-8月增速回落0.2个百分点。酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速下降增速下降:9月,我国酒、饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为5.5%,较8月增速下降2.1个百分点。1-9月,酒、饮料和精制茶制造业规模以上企业营业收入为12842.1亿元,累计同比增长7.4%,较1-8月增速回落0.2个百分点。20202020年年-20222022年食品制造业营业收入(累计值,亿元)年食品制造业营业收入(累计值,亿元)资料来源:国家统计局,平安证券研究所(注:食品制造业工业增
37、加值同比增速中2月同比增速为1-2月累计同比增速)资料来源:国家统计局,平安证券研究所(注:酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速中2月同比增速为1-2月累计同比增速)20202020年年-20222022年食品制造业工业增加值同比增速(年食品制造业工业增加值同比增速(%)20202020年年-20222022年酒、饮料和精制茶制造业营业收入(累计值,亿元)年酒、饮料和精制茶制造业营业收入(累计值,亿元)20202020年年-20222022年酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速(年酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速(%)0%2%4%6%8%10%工业增加值:食品制造业:当月同比工
38、业增加值:食品制造业:当月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%工业增加值:酒、饮料和精制茶制造业:当月同比05,00010,00015,00020,0001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202205,00010,00015,00020,00025,0001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022食品饮料食品饮料|白酒:迎接国庆假期旺季,白酒定基指数保持涨势白酒:迎接国庆假期旺季,白酒定基指数保持涨势16资料来源:泸州市酒业发展促进局,平安证券研究所 10月月全国白酒批发价格情况全国白酒批发价格情况:根
39、据泸州市酒业促进局发的最新数据显示:从定基指数看,2022年10月全国白酒商品批发价格定基总指数为109.98,上涨9.98%。其中,名酒定基价格指数为113.66,上涨13.66%;地方酒定基价格指数为104.9,上涨4.9%;基酒定基价格指数为107.95,上涨7.95%。从月环比指数看,2022年10月全国白酒环比价格总指数为100.11,上涨0.11%。其中,名酒环比价格指数为100.18,上涨0.18%;地方酒环比价格指数为100.28,上涨0.28%;基酒环比价格指数为99.66,环比下跌0.34%。2022年10月因国庆假期来临,名酒价格持续上涨。20222022年年1010月全
40、国白酒价格月、旬价格环比指数表月全国白酒价格月、旬价格环比指数表(以上一月、上一旬价格为(以上一月、上一旬价格为100100)20222022年年1010月全国白酒价格月、旬价格定基指数表月全国白酒价格月、旬价格定基指数表(以(以20122012年年2 2月为月为100100)20212021年年1010月月-20222022年年1010月全国白酒价格定基、环比走势月全国白酒价格定基、环比走势资料来源:泸州市酒业发展促进局,平安证券研究所类别月定基上旬中旬下旬全国白酒价格总指数109.98110.4110.3110.35一、名 酒113.66114.36114.46114.42二、地方酒104
41、.9104.7104.74104.58三、基 酒107.95108.49107.61108.26类别环比上旬中旬下旬全国白酒价格总指数100.11100.0899.92100.04一、名 酒100.18100.07100.0999.96二、地方酒100.28100.16100.0399.85三、基 酒99.6610099.19100.699.699.799.899.9100100.1100.2100.3100.4100.5106.50107.00107.50108.00108.50109.00109.50110.00110.502021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022
42、年10月全国白酒批发指数-定基(2012年2月为100,左轴)全国白酒批发指数-环比(右轴)食品饮料食品饮料|白酒:茅台批价小幅回调,白酒:茅台批价小幅回调,名酒价盘稳定名酒价盘稳定17资料来源:国酒财经,平安证券研究所 茅台批价呈现小幅回调:茅台批价呈现小幅回调:茅台批价10月批价出现回调。10月下旬飞天茅台箱装以及散瓶价格分别回调至2960元/瓶和2660元/瓶。近期茅台批价因为发货较多导致批价下滑,但茅台需求坚挺,业绩持续稳健,批价下探幅度有限。名酒价格稳居高位:名酒价格稳居高位:根据京东商城监控的数据显示,五粮液、水井坊、剑南春的终端零售价格基本持平,30年青花汾酒的终端零售价格较9月
43、小幅下降。截止10月28日,第八代五粮液京东价为1389元/瓶,剑南春京东价为489元/瓶,水井坊京东价为688元/瓶,30年青花汾酒京东价为858元/瓶。20212021年以来飞天茅台散瓶及箱装一批价走势年以来飞天茅台散瓶及箱装一批价走势20202020年以来京东商城各大名酒价格情况(元年以来京东商城各大名酒价格情况(元/瓶)瓶)资料来源:Wind,平安证券研究所2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,000茅台箱装一批价(元/500ml)茅台散瓶一批价(元/500ml)020040060080001600
44、五粮液剑南春水井坊30年青花汾酒食品饮料食品饮料|软饮料:社零总额延续增长,产量同比上升软饮料:社零总额延续增长,产量同比上升18资料来源:Wind,平安证券研究所20年我国软饮料产量累计值及同比增速年我国软饮料产量累计值及同比增速资料来源:Wind,平安证券研究所我国饮料类零售总额当月值(亿元)我国饮料类零售总额当月值(亿元)饮料类社零总额延续增长:饮料类社零总额延续增长:9月,饮料类限额以上企业零售总额为277.7亿元,同比增长6.2%,景气度稳居高位。软饮料软饮料9月产量同比上升:月产量同比上升:9月,我国软饮料产量为1688.1万吨,较8月环比下降10.5
45、%,同比21年上升5.7%。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000产量:软饮料:累计值(万吨)累计增速(%,右轴)05003003504004505001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022食品饮料食品饮料|乳制品:奶粉价格乳制品:奶粉价格环比下降,环比下降,国内原奶价格回调国内原奶价格回调19资料来源:Wind,平安证券研究所 我国原奶价格回调,缓解乳制品企业成本压力:我国原奶价格回调,缓解乳制品企
46、业成本压力:自2020年9月我国原奶价格步入上升周期,生鲜乳收购价格涨幅明显,自2022年2月增速首次降为负后,价格开始震荡下降,进入下行空间。10月26日最新数据显示,我国生鲜乳主产区平均价为4.14元/公斤,同比-3.7%。当前我国原奶价格处于下行通道,乳制品生产企业原料成本压力有所缓解。国际奶粉拍卖价格环比下降:国际奶粉拍卖价格环比下降:根据Global Dairy Trade最新数据显示,11月1日,全脂大包粉拍卖价为3279美元/吨,同比下降16.4%,环比下降4.2%;脱脂大包粉拍卖价为2972美元/吨,同比下降18.1%,环比下降8.6%,整体价格相比前期呈下降趋势。我国生鲜乳主
47、产区平均价格及同比增速(元我国生鲜乳主产区平均价格及同比增速(元/公斤)公斤)全脂、脱脂大包粉国际拍卖价格(美元全脂、脱脂大包粉国际拍卖价格(美元/吨)吨)资料来源:GDT,平安证券研究所-10%-5%0%5%10%15%20%25%3.003.203.403.603.804.004.204.404.60平均价:生鲜乳:主产区(元/公斤)同比增速(%,右轴)20002500300035004000450050005500全脂奶粉拍卖价格脱脂奶粉拍卖价格食品饮料食品饮料|啤酒:啤酒产量同比提升,进口大麦价格回落啤酒:啤酒产量同比提升,进口大麦价格回落20 我国啤酒产量同比提升:我国啤酒产量同比提
48、升:9月,中国规模以上啤酒企业产量为310.2万千升,同比上涨5.1%,环比下降21.1%。进口大麦价格回落:进口大麦价格回落:进口大麦价格出现回落,2022年9月进口大麦平均价为2570.4元/吨,环比下降5.91%。包装原材料中玻璃价格上涨,截止10月20日,浮法平板玻璃价格为1734.3元/吨,较10月10日上涨1.0%。20年大麦进口单价(元年大麦进口单价(元/吨)吨)20年我国玻璃价格(元年我国玻璃价格(元/吨)吨)20年我国啤酒当月产量(万吨)年我国啤酒当月产量(万吨)资料来源:国家统计局,平
49、安证券研究所05003003504004505003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202205001,0001,5002,0002,5003,0-------042022-07大麦进口单价(元/吨)大麦进口单价(元/吨)025003000350020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0
50、422-0722-10市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国21风险提示风险提示|食品饮料食品饮料 宏观经济波动影响宏观经济波动影响。白酒等子行业受宏观经济影响较大,如果宏观经济下行对行业有较大影响。原材料波动影响原材料波动影响。食品行业能通过提价一定程度上缓解原材料上涨的影响,但原材料上涨过大将影响行业毛利率情况。行业竞争加剧行业竞争加剧。竞争格局恶化会一定程度上影响食品饮料行业的价格体系,对行业造成不良影响。22附:重点公司预测与评级附:重点公司预测与评级资料来源:Wind、平安证券研究所重点公司盈利预测与评级重点公司盈利预测与评级23行业分析
51、师行业分析师医健文旅大消费团医健文旅大消费团队队行业行业分分析析师师/研究助理研究助理邮箱邮箱资格类型资格类型资格编号资格编号生物医药叶寅投资咨询S01倪亦道投资咨询S01韩盟盟投资咨询S02李颖睿投资咨询S02黄施齐投资咨询S02张若昳一般证券业务S61新消费易永坚投资咨询S01徐熠雯投资咨询S02付丹婷一般证券业务S88李华熠一般证券业务S22食品饮料张晋溢投资咨询S106
52、0521030001王萌投资咨询S01潘俊汝一般证券业务S48平安证券综合研究所投资评级:平安证券综合研究所投资评级:股票投资评级股票投资评级:强烈推荐(预计6个月内,股价表现强于市场表现20%以上)推荐(预计6个月内,股价表现强于市场表现10%至20%之间)中性(预计6个月内,股价表现相对市场表现在10%之间)回避(预计6个月内,股价表现弱于市场表现10%以上)行业投资评级行业投资评级:强于大市(预计6个月内,行业指数表现强于市场表现5%以上)中性(预计6个月内,行业指数表现相对市场表现在5%之间)弱于大市(预计6个月内,行业指数表现弱于市场表现5
53、%以上)公司声明及风险提示:公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户,并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,
54、投资需谨慎。免责条款:免责条款:此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。