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1、月酝知风之医健文旅大消费行业月酝知风之医健文旅大消费行业疫情等因素影响各行业增长,疫情等因素影响各行业增长,节节日日+“+“双十一双十一”驱驱动相关板块动相关板块平安证券研究所医健文旅大消费团队2022年年10月月10日日证券研究报告证券研究报告行业评级:行业评级:生物医药生物医药 强于大市(维持)强于大市(维持)新消费新消费强于大市(维持)强于大市(维持)食品饮料食品饮料 强于大市(维持)强于大市(维持)请务必阅读正文后免责条款2核心摘要核心摘要 生物医药:制造业增速回落,相关行业事件持续推进。生物医药:制造业增速回落,相关行业事件持续推进。2022前8个月收入端同比下降2.50%,利润总额
2、端同比下降31.40%。相关行业事件持续推进:(1)9月8日,医保局开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理;(2)9月13日国常会决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持,医疗是此次贴息贷款的主要方向之一;(3)9月27日晚,国家层面的骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果,平均降价84%;(4)各省陆续明确第7批集采执行时间,9月30日河南省明确该集采自11月1日起执行;(5)9月30日NMPA发布关于改革完善放射性药品审评审批管理的意见(征求意见稿),鼓励放射性药品研发申报。新消费:香港等地放宽出入境防疫管理,积极关注新消费:香港等地放宽出入境防疫管理,积极关
3、注国内变化国内变化。1)酒旅餐饮:酒旅餐饮:本土多地新增确诊,酒旅市场节假日表现相对乏力,假期出游人次仅恢复至2019年同期6-7成,本地周边游仍为支撑市场复苏主题。建议关注疫情之下行业格局改善,组织管理强和现金流健康的龙头;同时关注出入境政策的边际变化。2)美容护理:美容护理:双十一旺季临近,叠加淘宝超头主播复播,有望拉动行业及相关品牌表现。头部品牌在较为艰难的外部环境下展现较强韧性,建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型机会。3)教育人服:教育人服:K12教培公司股价对政策影响反映已较为充分,目前龙头教培公司已确立战略发展方向,转型逐渐进入正轨,建议积极关注教育龙头公司转型机会。
4、食品饮料:酒水饮料增速回落,茅台批价小幅回调食品饮料:酒水饮料增速回落,茅台批价小幅回调。8月我国食品制造业工业增加值当月同比增速为2.5%,较7月增速下降0.3pct,我国酒、饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为7.6%,较7月下降3.2pct。9月因中秋旺季叠加国庆假期双节来临,名酒价格持续上涨,茅台批价出现小幅回调,主要系旺季发货增加。9月21日最新数据显示,我国生鲜乳主产区平均价为4.14元/公斤,同比-4.6%,我国原奶价格处于下行通道,未来乳制品生产企业原料成本压力将有所缓解。8月啤酒产量环比小幅下降,原材料成本下行,进口大麦价格出现大幅回升,包装原材料中玻璃价格回调。风险风
5、险提示:提示:(医药)政策风险;研发风险;市场风险。(新消费)宏观经济疲软风险;国内疫情反复的风险;行业竞争加剧风险。(食品)宏观经济波动影响;原材料波动影响;行业竞争加剧。SUaXiYiXdUlVmM2WnUpYbRaO6MnPqQsQmOjMnMpOeRrQqQbRoPrQuOoOrRwMqQnQ我国医药制造业利润总额增速(截止我国医药制造业利润总额增速(截止20222022年年8 8月月)我国医药制造业主营业务收入增速(截止我国医药制造业主营业务收入增速(截止20222022年年8 8月月)-20%-10%0%10%20%30%40%50%0500000002500
6、030000350001999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Aug.2022 收入(亿元)增速(%)-40%-20%0%20%40%60%80%100%0040005000600070001999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
7、 2019 2020 2021 Aug.2022 利润总额(亿元)增速(%)3生物医药:生物医药:制造业增速回落,相关产业事件持续推进制造业增速回落,相关产业事件持续推进 医药制造业数据:医药制造业数据:2022前8个月收入端同比下降2.50%,利润总额端同比下降31.40%。常规诊疗受国内疫情反复影响,叠加去年同期相对较高的利润基数,今年医药制造业数据面临一定压力。相关行业事件持续推进:相关行业事件持续推进:(1)9月8日,医保局开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理,在相关领域推进收费技耗分离以及价格调整;(2)9月13日国常会决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务
8、业信贷支持,医疗作为重要且长期的投入领域,是此次贴息贷款的主要方向之一;(3)9月27日晚,国家层面的骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果,平均降价84%;(4)各省陆续明确第7批集采执行时间,9月30日河南省明确该集采自11月1日起执行;(5)9月30日NMPA发布关于改革完善放射性药品审评审批管理的意见(征求意见稿),鼓励放射性药品研发申报。资料来源:国家统计局,WIND,平安证券研究所4生物生物医药医药|疫情:社会整体稳态运行,各地仍有持续散发疫情:社会整体稳态运行,各地仍有持续散发 我国新冠疫苗接种量趋于稳定:我国新冠疫苗接种量趋于稳定:截止2022年9月末,我国境内新冠疫苗接种共34
9、.37亿剂,相比8月末新增0.09亿剂。目前我国新冠疫苗接种已达到较高比例,在后续强化接种政策出现前疫苗边际增量有限。各地疫情仍有散发:各地疫情仍有散发:9月,我国各地疫情散发有所改善但仍未停息,疫情防控任重道远。我国每月新冠疫苗接种情况(亿剂,截止我国每月新冠疫苗接种情况(亿剂,截止20222022年年9 9月末)月末)资料来源:卫健委,WIND,平安证券研究所中国每日新增新冠患者、无症状感染者数量(人)中国每日新增新冠患者、无症状感染者数量(人)02462021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021
10、/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/0000无症状感染者患者5生物医药生物医药|药品:药品:国产创新逐步迎来收获期国产创新逐步迎来收获期资料来源:NMPA,CDE,平安证券研究所9 9月新获批上市的创新药物月新获批上市的创新药物 国产创新药逐步迎来收获期:国产创新药逐步迎来收获期:本月共有多款创新药完成上市或增加适应症,进一步提高国内患者的可及性。通用名通用名公司公司分类分类上市日期上市日期适应症适应症奥马珠单抗Nov
11、artis3.1类2022.9.02治疗确诊为 IgE(免疫球蛋白E)介导的哮喘患者。本品适用于经吸入型糖皮质激素和长效吸入型 3-肾上腺素受体激动剂治疗后,仍不能有效控制症状的中至重度持续性过敏性哮喘的患者依达拉奉舌下片百鑫愉2.2类2022.9.19抑制肌萎缩侧索硬化(ALS)所致功能障碍的进展奥拉帕利片阿斯利康新增适应症2022.9.19联合贝伐珠单抗作为卵巢癌一线双药维持治疗特瑞普利单抗君实生物新增适应症2022.9.21联合培美曲塞和铂类适用于表皮生长因子受体(EGFR)基因突变阴性和间变性淋巴瘤激酶(ALK)阴性、不可手术切除的局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌(NSCLC)广金钱
12、草总黄酮提取物人福医药1.2类中药创新药2022.9.21输尿管结石中医辨证属湿热蕴结证患者的治疗普特利单抗乐普生物新增适应症2022.9.29黑色素瘤瑞马唑仑人福医药新增适应症2022.9.29支气管镜诊疗镇静被纳入优先审评名单的药物盐酸右美托咪定鼻喷雾剂恒瑞医药2022.9.23儿童术前镇静(如儿童全身麻醉)被纳入突破性疗法名单的药物CMG901康诺亚1.1类新药2022.9.08经一线及以上治疗失败或不能耐受的 Claudin 18.2 阳性晚期胃癌MRG003美雅珂1.1类新药2022.9.28既往经至少二线系统化疗(包括含铂化疗)和PD-1(L1)治疗失败的复发/转移性鼻咽癌 近期各
13、省陆续明确第近期各省陆续明确第7批集采执行时间,其中批集采执行时间,其中9月月30日,河南省发文明确第七批集采中选和备供产品自日,河南省发文明确第七批集采中选和备供产品自2022年年11月月1日起日起执行执行。国家医保局自2018年成立以来,一共实施7批药品集中采购,共覆盖294种药品。按集采前价格测算,涉及金额约占公立医疗机构化学药、生物药年采购额的35%,以临床大品种为主。我们认为当前时点应继续从两个方面来关注集采对企业的边际影响我们认为当前时点应继续从两个方面来关注集采对企业的边际影响。一是关注通过集采放量的光脚企业,这些企业通常具备丰富的仿制药梯队,产品获批后视同通过一致性评价,凭借集
14、采中标实现快速上量,以特色原料药企业和制剂出口企业为代表,建议关注司太立、华海药业、健友股份、一品红、九典制药、普洛药业、美诺华、天宇股份等。二是关注集采对业绩影响边际减弱的穿鞋企业,把握新品种增量超过存量品种损失的拐点,建议关注恒瑞医药、恩华药业、苑东生物、华东医药等。6生物医药生物医药|药品:药品:第七批集采第七批集采1111月起落月起落地,关注集采边际影响地,关注集采边际影响前七批集采已覆盖采购金额和未采购金额占前七批集采已覆盖采购金额和未采购金额占比比资料来源:联采办,国家医保局,平安证券研究所已集采金额35%未集采金额65%序号品种原研+过评数总数1磷酸西格列汀片1+14152苯甲酸
15、阿格列汀片1+11123甲硝唑氯化钠注射液1+11124奥硝唑注射液10105来那度胺胶囊1+896注射用头孢西丁钠997拉米夫定片1+788依诺肝素钠注射液1+789丙氨酰谷氨酰胺注射液1+7810注射用生长抑素1+7811丙戊酸钠注射用浓溶液8812复方磺胺甲恶唑片8813注射用头孢噻肟钠8814氢溴酸伏硫西汀片1+6715醋酸阿托西班注射液1+67序号品种原研+过评数总数16甲钴胺注射液1+6717左卡尼汀注射液1+6718盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液7719氨甲环酸注射液7720注射用头孢哌酮钠舒巴坦钠7721左氧氟沙星注射液7722舒更葡糖钠注射液1+5623利格列汀片1+5624氨氯
16、地平阿托伐他汀钙片1+5625注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠1+5626利福平胶囊6627磷酸奥司他韦干混悬剂6628托拉塞米注射液6629注射用头孢唑嗪钠6630阿加曲班注射液1+45序号品种原研+过评数总数31阿莫西林克拉维酸钾片1+4532氯沙坦钾氢氯噻嗪片1+4533索磷布韦片1+4534注射用达托霉素1+4535注射用伏立康唑1+4536左炔诺孕酮片1+4537阿立哌唑口服液5538地氯雷他定口服溶液5539呋塞米注射液5540羟乙基淀粉130/0.4氯化钠注射液5541酮咯酸氨丁三醇注射液5542头孢地尼颗粒5543维生素B2片5544注射用阿莫西林钠克拉维酸钾5545注射用比阿培南5
17、5 根据医药云端工作室统计,截至根据医药云端工作室统计,截至2022年年10月月8日,在未纳入国家集采的品种中已经有日,在未纳入国家集采的品种中已经有87个品种原研个品种原研+过评企业过评企业4家,具家,具备纳入第八批全国集采的基本条件备纳入第八批全国集采的基本条件。7生物医药生物医药|药品:药品:关注可能纳入第八批集采的品种关注可能纳入第八批集采的品种截至截至20222022年年1010月月8 8日原研日原研+过评企业数量过评企业数量4 4家的品种(仅列出数量最多的前家的品种(仅列出数量最多的前4545个品种)个品种)资料来源:医药云端工作室,平安证券研究所 2022年年9月月30日,国家药
18、监局发布日,国家药监局发布关于改革完善放射性药品审评审批管理的意见(征求意见稿)关于改革完善放射性药品审评审批管理的意见(征求意见稿),为鼓励放射性药,为鼓励放射性药品研发申报,共提出品研发申报,共提出7个方面重点任务。我们认为该文件将大幅促进核药发展,利好全产业链布局的核药龙头。个方面重点任务。我们认为该文件将大幅促进核药发展,利好全产业链布局的核药龙头。8生物医药生物医药|药品药品:放射性药品:放射性药品审评审批审评审批工作趋于完善,工作趋于完善,看好核药发展看好核药发展NMPANMPA完善放射性药品审评审批管理意见(征求意见稿)提出的完善放射性药品审评审批管理意见(征求意见稿)提出的7
19、7个方面重点任务个方面重点任务资料来源:NMPA,平安证券研究所序号重点任务主要内容点评1扩充专家队伍,充分发挥专家作用在放射性药品监管重大决策中,充分听取两院院士、资深专家与行业认可度高的专家的意见充分听取两院院士、资深专家与行业认可度高的专家的意见。扩充扩充放射性药品审评专家队伍放射性药品审评专家队伍,遴选吸收精通放射性药品的多学科专家,充分发挥专家在政策制定、指导原则制修订、药品技术审评等方面的作用此举将大幅提升核药在药监体系内的价值提升,同时有望加快核药研发效率2鼓励药品研发,满足临床急需鼓励以临床价值为导向的放射性药品创新,对放射性药品注册申请给予优先审评审批对放射性药品注册申请给予
20、优先审评审批。对放射性药品的审评工作,建立早期介入、持续跟踪、主动服务、研审联动的长效机制,加强研发申报全过程加强研发申报全过程的沟通指导的沟通指导。加强与卫生健康主管部门沟通协作,将临床急需的境外已上市、境内未上市放射性药将临床急需的境外已上市、境内未上市放射性药品纳入鼓励仿制药品目录品纳入鼓励仿制药品目录,引导企业研发明确提出将放射性药品纳入优先审评,有望缩短研发周期。加强核药研发申报全过程沟通指导,帮助企业有的放矢。同时对仿制药也有一定程度支持,利好核药品种引进3优化审评机制,体现放射性药品特殊性完善放射性药品技术审评体系,在受理、技术审评、核查、检验等环节体现放射性药品特点在受理、技术
21、审评、核查、检验等环节体现放射性药品特点。借鉴国际经验,结合我国监管实际,研究放射性粒子、微球和放射免疫检测试剂盒等的管理分类问题管理分类问题,研究完善核素、发生器、冷药盒等的申报路径和申报资料要求。在受理环节,制定完善放射性药品受理审查相关要求,加强申报指导。审评环节设立放射性药品专门通道,给予单独审评序列审评环节设立放射性药品专门通道,给予单独审评序列。明确符合放药特点的仿制药参比制剂发布要求和审评技术要求。对放射性药品的沟通交流申请,予以优先处理。优化放射性药品注册检验、注册核查工作机制,制定明确针对放射性药品的送检批次、检验量要求等,减轻企业负担,提高工作效率进一步完善核药审评体系,通
22、知明确提出核药的特殊性,对于业界关注的管理分类、申报路径、检验等问题有望得到优化解决。利好有丰富研发管线的企业4完善技术评价体系充分借鉴国际经验充分借鉴国际经验,完善我国放射性药品研发技术指导原则体系。加快放射性治疗药物药学、药理毒理、临床技术指导原则的制修订工作,研究与普通化学药物相比,放射性药物技术要求的特殊性,结合具体品种开展个药指南的制订工作。加强国际学术交流加强国际学术交流,及时调研掌握国际通行审评标准要求,了解前沿技术发展趋势技术评价体系有望持续与国际接轨,利好创新核药License-out 和 License-in5加强检查检验能力建设合理规划全国放射性药品检验机构建设布局合理规
23、划全国放射性药品检验机构建设布局,按片区授予部分省份增加锝标记药物及正电子类放射性药物的检验资质及部分治疗类放射性药物的检验资质,就近开展生产许可及医疗机构备案检验。结合放射性药品监管科学实验室建设,增加有资质的检验机构。提升中检院承担放射性药品检验部门的辐射许可等级,取得放射性药物动物实验室辐射安全许可。加强放射性药品检查检验队伍建设加强放射性药品检查检验队伍建设,引进紧缺专业人才,对省级检查检验骨干进行培训和考核,加强人才培养。加强放射性药品检验检测装备配备,开展放射性创新药品检验检测方法以及放射性仿制药品评价方法的研究,提升放射性药品检验能力和水平分散化布局有望提升核药检验能力,降低对中
24、检院的唯一性依赖。检验队伍建设将加快全国网络化布局企业的建设进度9生物医药生物医药|药品药品:放射性药品:放射性药品审评审批审评审批工作趋于完善,工作趋于完善,看好核药发展看好核药发展资料来源:公司公告,Insight数据库,平安证券研究所序号重点任务主要内容点评6加强生产流通环节监管严格放射性药品生产经营企业审批严格放射性药品生产经营企业审批,落实属地监管责任和上市许可持有人主体责任,要求持有人具备相适应的质量管理体系,并确保药品生产过程持续符合药品生产质量管理规范和药品注册管理要求,保障放射性药品质量安全。按照药品管理法药品上市后变更管理办法(试行)等法律规定,进一步优化审批流程,做好放射
25、性药品生产场地变更审批工作进一步优化审批流程,做好放射性药品生产场地变更审批工作生产流通环节进一步加强监管,壁垒进一步提升。放射性药品场地变更审批工作流程优化,对于网络化布局的龙头企业更加有利7推动相关法规修订修订完善相关制度文件,进一步规范和促进医疗机构正电子类放射性药品的制备和使用修订完善相关制度文件,进一步规范和促进医疗机构正电子类放射性药品的制备和使用。对于不适应放射性药品研发申报、生产监管发展要求的,制定相关文件修订计划,加强调研、广泛听取业界意见,加快修订出台以法律的形式进一步规范和促进正电子类核药使用,做到有法可依10生物医药生物医药|医疗医疗器械器械:贴息贴息贷款有望加速国产医
26、疗设备销售贷款有望加速国产医疗设备销售 贴息贷款即将开展贴息贷款即将开展,医疗设备位列其中:医疗设备位列其中:9月13日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持,促进消费发挥主拉动作用。医疗作为重要且长期的投入领域,是此次贴息贷款的主要目标方向之一。贴息持续贴息持续2 2年年,额度有望超额度有望超20002000亿元亿元,部分部分省份已开始省份已开始跟进跟进:根据相关报道,此次再贷款额度计划在2000亿元以上,贴息幅度为2.5%,时间持续2年。目前江浙、福建等省份已快速跟进,完成了首次初步申报。医疗设备销售有望加速医疗设备销
27、售有望加速,预期影像设备主要受益:预期影像设备主要受益:本次政策下各医疗机构的主要采购方向是中高端设备升级,主要参与医院则估计以县医院为主(顶级三甲医院贷款需求较少,且难有额外场地扩张,而基层医院收入有限难以贷款)。考虑到不同医疗设备的采购单价和后续盈利能力,我们认为中高端影像类设备(CT、MR、DSA、超声等)有望成为贴息贷款政策的主要受益品种。尽管医疗机构的设备采购节奏可能因贴息贷款政策加速,进口设备采购仍受到进口论证限制,叠加近几年出台的其他支持政策,国产医疗设备有望从中获益。11生物医药生物医药|医疗医疗器械:骨科脊柱带量采购落地器械:骨科脊柱带量采购落地资料来源:国家组织高值医用耗材
28、联合采购平台,平安证券研究所8 8月新获批上市的创新药物月新获批上市的创新药物 骨科脊柱带量采购落地骨科脊柱带量采购落地:9月27日晚,国家组织医用耗材联合采购平台公示骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果。本次带量采购平均降价84%,与骨科-人工关节基本相当,比冠脉支架的92%平均降幅更温和,起到了压缩渠道盈利空间,并保留制造商合理利润的目的。方式方法趋于成熟:方式方法趋于成熟:在吸收了此前的经验后本次带量采购方式方法显得更为成熟。在人工关节采购分为A、B组的基础上,脊柱采购额外追加了C组,从而为产品系统不完整的中小企业留下机会。同类产品报价差异相对有限同类产品报价差异相对有限,排名与保底用量
29、挂钩:排名与保底用量挂钩:此次脊柱国采报价规则中,A、B组引入“保底规则”,即“规则三:若竞价比价价格本产品系统类别最高有效申报价40%的,企业获得拟中选资格”,意味着A、B组企业报价降幅超60%即可获得拟中选资格。从公示结果来看,大部分拟中选产品都是在最高有效申报价基础上降价60%-65%,没有拉开明显的价格差。虽然价差不明显,但企业中选排名与保底用量有密切关系。中选排名靠前的企业能够获得100%-80%的医疗机构采购需求量,产品市场份额有保障,而按保底规则入选的企业则只能保证50%的采购需求量,其他部分仍需主动向医疗机构争取。因此,上报医疗机构需求量大且中选排名靠前的企业预期会取得较大市场
30、份额。外资部分退出外资部分退出,进口替代有望加速:进口替代有望加速:从公示结果看,全球骨科巨头史赛克没有产品进入拟中选名单,估计是公司主动选择退出。此外,其他几家外资巨头,如强生、美敦力的报价也大多接近“保底规则”上限,拟中标排名相对靠后,若后续推广力度不足,市场份额可能出现较大幅度的降低。反观威高骨科等国内知名企业整体拟中标排名靠前,加上其国内供应链的成本优势,能够以国采为契机瓜分外资企业市场份额,加速实现进口替代。12生物医药生物医药|医疗医疗服务:口腔种植价格专项治理,价格调整服务:口腔种植价格专项治理,价格调整温和温和资料来源:医谷,平安证券研究所8 8月新获批上市的创新药物月新获批上
31、市的创新药物 口腔种植价格专项治理通知发布口腔种植价格专项治理通知发布,价格调整温和价格调整温和,有望推动行业有望推动行业增长增长 医保局发布国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知。此次通知强调“技耗分离”,医疗服务价格降幅好于市场预期:此次通知强调了“技耗分离”,即医疗服务和耗材的价格分开计算降价。通知提到,“诊查检查+种植体植入+牙冠置入”的医疗服务价格需导入至整体不超过4500元每颗的新区间,并且允许经济发达、人力等成本高的地区根据本地实际放宽医疗服务价格调控目标,放宽比例不超过20%,以此测算种植牙最高价格不超过5400元/颗。按照此前服务价格6000-90
32、00元/颗的均价,此次价格降幅在30%左右。此次医保局关于种植牙的调控价格,高于此前宁波地区的方案(3000-3500元/颗),整体降幅好于市场预期。种植牙降价,患者可及性强,行业渗透率有望快速提升。假设 16-59 岁中青年人群平均缺牙 0.4 颗,60 岁以上老年人平均缺牙 7.5 颗,则目前我国人口共缺牙22.27亿颗。我国植牙数量2021年仅为500万颗,渗透率仅为0.22%。我们认为我国种植牙的低渗透率,主要原因为居民认知度低,且种植牙价格较高。通过此次集采,更多居民了解到了种植牙的治疗方法,价格的降低也提升了患者的可及性。我们认为通过此次集采,种植牙的渗透率有望快速提升,种植牙行业
33、或将迎来加速增长。全全球球各各地区种植牙数量对比地区种植牙数量对比亚太(除中国以外)地区,16%中国,1%中东、非洲地区,2%南美,6%北美,28%欧洲,47%13风险提示风险提示|生物医药生物医药 政策风险政策风险。若带量采购等医保控费政策推出规模或节奏超出预期,可能影响相关领域盈利能力。研发风险研发风险。医药行业研发投入大、风险高,相关企业存在研发失败风险。市场风险市场风险。市场周期性波动可能对医药行业产生负面影响。新消费新消费|酒旅餐饮:香港等地放宽入境管理,中秋十一旅游表现乏力酒旅餐饮:香港等地放宽入境管理,中秋十一旅游表现乏力 截止到截止到9月月30日,酒店餐饮及休闲日,酒店餐饮及休
34、闲(长江长江)指数指数/消费者服务消费者服务HK(中信)指数(中信)指数9月累计涨跌幅月累计涨跌幅-0.86%/-8.11%:指数成分及关注个股中涨幅Top5:呷哺呷哺(+39.62%)、同庆楼(+12.91%)、君亭酒店(+7.14%)、众信旅游(+4.04%)、华天酒店(+4.02%)。跌幅Top5:复星旅游文化(-33.88%)、大连圣亚(-17.59%)、海底捞(-17.20%)、九毛九(-17.12%)、长白山(-15.78%)。观点:观点:1 1)本土多地新增确诊,防疫政策依然严格下旅客跨区流动受限,酒旅市场节假日表现相对乏力,假期出游人次仅恢复至)本土多地新增确诊,防疫政策依然严
35、格下旅客跨区流动受限,酒旅市场节假日表现相对乏力,假期出游人次仅恢复至20192019年同期年同期6 6-7 7成,本地周边游仍为支撑市场复苏主题。成,本地周边游仍为支撑市场复苏主题。2 2)节假日对本地餐饮有所拉动。)节假日对本地餐饮有所拉动。3 3)建议关注疫情之下行业格局改善,组织管理)建议关注疫情之下行业格局改善,组织管理强和现金流健康的龙头;同时关注出入境政策的边际变化。强和现金流健康的龙头;同时关注出入境政策的边际变化。重要事件:重要事件:1)香港等地放宽入境管理:香港等地放宽入境管理:香港自9月26日起机场入境检疫安全将由“3+4”改为“0+3”;9月24日澳门宣布恢复内地旅客前
36、往澳门电子签注以及停办近三年的内地旅行团旅游,预计最快11月落实;中国台湾宣布10月13日起防疫政策由“3+4”改为“0+7”。2)2022中秋假期旅游市场表现:中秋假期旅游市场表现:全国国内旅游出游7340.9万人次,同比-16.7%,恢复至2019年同期的72.6%;实现国内旅游收入286.8亿元,同比-22.8%,恢复至2019年同期的60.6%。3)十一假期交通文旅及餐饮数据:十一假期交通文旅及餐饮数据:十一7天全国铁路、公路、水路、民航预计日均发送旅客3650.6万人次,vs2021同期日均下降36.4%,vs2019同期日均下降58.1%;国庆节假期7天,全国国内旅游出游4.22亿
37、人次,同比-18.2%,恢复至2019年同期的60.7%;实现国内旅游收入2872.1亿元,同比-26.2%,恢复至2019年同期的44.2%;本地游、周边游仍是居民出行首选,据携程数据,国庆7天,本地、周边旅游订单占比达65%,本地周边人均旅游花费较去年国庆增长近30%;据美团数据,2022年国庆期间到店餐饮线上预订量较2021年增长87.6%,长假期间本地业态的日均消费额相比“五一”假期增长34%,同比2019年黄金周增长52%。重要公告:重要公告:1 1)携程集团)携程集团-S S:公司二季度实现净营收40.11亿元,同比-31.9%,环比-2.4%;经调整EBITDA为3.55亿元,同
38、比-61.2%;归母净利润0.69亿元,上年同期为-6.47亿元。3 3)九毛九:)九毛九:9月29日公司公告拟以11亿(首期6.5亿元现金支付,剩余约3.5亿元分6期支付)收购碧桂园旗下广州国际金融城项目26%权益,并计划将总部迁至广州国金天地。10月3日公司公告终止该收购项目,并由公司董事长管毅宏按之前的协议条款,成为新的买楼主体。资料来源:Wind,交通运输部,文旅部,携程,美团,环球旅讯,平安证券研究所14新消费新消费|美容护理:双十一旺季临近,期待后续表现美容护理:双十一旺季临近,期待后续表现 截止到截止到9月月30日,美容护理(申万)指数日,美容护理(申万)指数9月累计涨跌幅为月累
39、计涨跌幅为-7.96%:涨幅靠前的分别为名臣健康(+9.12%)、科思股份(+4.45%)、珀莱雅(+1.83%);跌幅靠前的分别为百亚股份(-20.46%)、可靠股份(-17.26%)、奥园美谷(-15.65%)。观观点:点:1 1)双十一旺季临近,叠加淘宝超头主播复播,有望拉动行业及相关品牌表现。)双十一旺季临近,叠加淘宝超头主播复播,有望拉动行业及相关品牌表现。2 2)线上格局持续分散化,重视抖音、直)线上格局持续分散化,重视抖音、直播电商等渠道红利。播电商等渠道红利。3 3)化妆品品牌表现分化,头部品牌在疫情冲击、政策趋严以及流量格局重构下展现较强的抗风险能力和)化妆品品牌表现分化,头
40、部品牌在疫情冲击、政策趋严以及流量格局重构下展现较强的抗风险能力和发展韧性,建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型机会。发展韧性,建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型机会。重要事件:重要事件:1 1)社零数据:)社零数据:2022年8月化妆品类零售总额为288亿元,同比下滑6.4%(弱于社零大盘的+5.4%);1-8月化妆品类零售总额为2453亿元,同比下滑2.7%(弱于社零大盘+0.5%)。2 2)美妆线上大盘:)美妆线上大盘:据生意参谋及青眼,2022年9月淘系护肤gmv约为112亿元,同比下降5%;抖音护肤gmv约为76亿元。3)珀莱雅推出重磅新品源力修护精华2.0
41、版本,薇诺娜专柜服务平台上线PRO臻研系列。4)敷尔佳创业板首发上会通过,2022年上半年公司实现收入8.17亿元,同比增长2.94%,归母净利润为3.57亿元,同比增长1.57%。5)中免海口国际免税城计划于10月28日开业。重要公告:重要公告:1 1)水羊股份:)水羊股份:发行可转债申请获深交所受理。本次发行的募集资金总额不超过人民币7亿元,其中5亿元用于水羊智造基地项目,2亿元为补充流动资金。2 2)丸美股份:)丸美股份:控股股东、实际控制人、董事长兼首席执行官孙怀庆先生及其妻子王晓蒲女士计划自公告减持计划之日起六个月,采用集中竞价及大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过24,086,
42、686股(不超过公司总股本的6%),减持前持股比例80.71%。3 3)青松股份:)青松股份:拟转让两家全资子公司青松化工、香港龙晟100%股权,并向社会公开征集受让方。本次交易若能顺利完成,公司将剥离松节油深加工业务,聚焦于以化妆品业务为主业的大消费业务布局。资料来源:Wind,化妆品观察,化妆品报,国家统计局,平安证券研究所新消费新消费|教育人服:教培公司转型初具成果,建议积极关注教育人服:教培公司转型初具成果,建议积极关注 截止到截止到9月月30日,中国教育指数日,中国教育指数9月累计涨跌幅为月累计涨跌幅为-12.12%:跌幅靠前的分别为宇华教育(-34.68%)、高途集团(-31.25
43、%)、有道(-26.68%)、新高教集团(-22.27%)、中国东方教育(-22.16%)。观点:观点:1 1)教育政策已日趋见底,)教育政策已日趋见底,K12K12教教培公司股价对政策影响反映已较为充分,目前龙头教培公司已确立战略发展方向,转型逐渐进入正轨,建议积极关注教育龙培公司股价对政策影响反映已较为充分,目前龙头教培公司已确立战略发展方向,转型逐渐进入正轨,建议积极关注教育龙头公司转型机会;头公司转型机会;2 2)人服方面,)人服方面,8 8月份全国城镇调查失业率为月份全国城镇调查失业率为5.3%5.3%,比上月下降,比上月下降0.10.1个百分点。失业率仍处于较高水平,就个百分点。失
44、业率仍处于较高水平,就业形势仍存在较大不确定性。业形势仍存在较大不确定性。重要事件:重要事件:1 1)8 8月就业数据:月就业数据:8月份,全国城镇调查失业率为5.3%,比上月下降0.1个百分点。16-24岁人口调查失业率为18.7%,比上月下降1.2个百分点;25-59岁人口调查失业率为4.3%,与上月持平。31个大城市城镇调查失业率为5.4%。全国企业就业人员周平均工作时间为48.0小时。2 2)高途转型近况:)高途转型近况:高途直播间“高途好物”于9月20日在抖音首播。账号介绍显示,该直播间的主播团为公司“金牌老师团”,并打出“上市公司精品严选”的口号,目前已上架商品涉及婴儿辅食、玩具模
45、型、书籍杂志、婴童用品、冲饮、餐饮具、学习用品、婴童尿裤、纸品湿巾、粮油调味等多个品类。天眼查APP显示,近日高途获得人力资源服务许可证,许可内容包括为劳动者介绍用人单位、为用人单位推荐劳动者、为用人单位和个人提供职业介绍信息服务、开展高级人才寻访服务,许可机关为北京市海淀区人力资源和社会保障局。3 3)严禁强制学生购买平板或教)严禁强制学生购买平板或教育育APPAPP:教育部发文表示要加强数字化教育资源进校园审核监管;要严禁以信息化教学或分班教学为名强制或变相强制学生购买平板电脑或教育APP;作为教学、管理工具要求统一使用的平板电脑或教育APP,学校不得作为服务性收费和代收费项目向学生及家长
46、收取任何费用,不得以家委会或直接支付企业等方式变相强制学生购买;要对教育乱收费现象“零容忍”。重要公告:重要公告:1 1)一起教育:)一起教育:一起教育科技(NYSE:YQ)公布2022年第二季度及上半年业绩报告。Q2营收实现1.34亿元人民币,超收入指引上限11.2%。上半年营收达到3.67亿元人民币,non-gaap利润为1351万元人民币。2 2)卓越教育集团()卓越教育集团(03978.HK03978.HK):):2022H1营收2.68亿元,同比下降75.5%;毛利1.22亿元,同比下降71.2%;经调整净利润676.6万元,同比增长92.1%。资料来源:Wind,多知网,芥末堆,国
47、家统计局,平安证券研究所17风险提示风险提示|新消费新消费 宏观经济疲软的风险宏观经济疲软的风险。经济增速下行,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓。国内疫情反复的风险国内疫情反复的风险。国内疫情反复,或将影响消费者消费预期。行业竞争加剧的风险行业竞争加剧的风险。行业参与者增多,市场竞争逐步加剧,或导致行业整体营销等成本提升。食品饮料:食品制造食品饮料:食品制造8 8月增速下降,酒水饮料月增速下降,酒水饮料8 8月同比增速下降月同比增速下降18 食品制造业工业增加值同比增速下降:食品制造业工业增加值同比增速下降:8月,我国食品制造业工业增加值当月同比增速为2.5%,较7月增速降低0.3个百分点
48、。1-8月,食品制造业规模以上企业营业收入为14,341.3亿元,累计同比增长6.3%,较1-7月增速持平。酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速下降增速下降:8月,我国酒、饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为7.6%,较7月增速下降3.2个百分点。1-8月,酒、饮料和精制茶制造业规模以上企业营业收入为11,284.1亿元,累计同比增长7.6%,较1-7月增速提升0.5个百分点。20202020年年-20222022年食品制造业营业收入(累计值,亿元)年食品制造业营业收入(累计值,亿元)资料来源:国家统计局,平安证券研究所(注:食品制造业工业增加值同
49、比增速中2月同比增速为1-2月累计同比增速)资料来源:国家统计局,平安证券研究所(注:酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速中2月同比增速为1-2月累计同比增速)20202020年年-20222022年食品制造业工业增加值同比增速(年食品制造业工业增加值同比增速(%)20202020年年-20222022年酒、饮料和精制茶制造业营业收入(累计值,亿元)年酒、饮料和精制茶制造业营业收入(累计值,亿元)20202020年年-20222022年酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速(年酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速(%)0%2%4%6%8%10%工业增加值:食品制造业:当月同比-10%
50、-5%0%5%10%15%20%25%30%工业增加值:酒、饮料和精制茶制造业:当月同比05,00010,00015,00020,0001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202205,00010,00015,00020,00025,0001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022食品饮料食品饮料|白酒:迎接中秋国庆双节旺季,白酒定基指数保持涨势白酒:迎接中秋国庆双节旺季,白酒定基指数保持涨势19资料来源:泸州市酒业发展促进局,平安证券研究所 9月月全国白酒批发价格情况全国白酒批发价格情况:根据泸州市酒业促进局发的最新数据显
51、示:从定基指数看,2022年9月全国白酒商品批发价格定基总指数为109.86,上涨9.86%。其中,名酒定基价格指数为113.46,上涨13.46%;地方酒定基价格指数为104.61,上涨4.61%;基酒定基价格指数为108.31,上涨8.31%。从月环比指数看,2022年8月全国白酒环比价格总指数为100.06,上涨0.06%。其中,名酒环比价格指数为100.17,上涨0.17%;地方酒环比价格指数为99.88,下跌0.12%;基酒环比价格指数为100.00,环比持平。2022年9月因中秋旺季叠加国庆假期来临,名酒价格持续上涨。20222022年年9 9月全国白酒价格月、旬价格环比指数表月全
52、国白酒价格月、旬价格环比指数表(以上一月、上一旬价格为(以上一月、上一旬价格为100100)20222022年年9 9月全国白酒价格月、旬价格定基指数表月全国白酒价格月、旬价格定基指数表(以(以20122012年年2 2月为月为100100)20212021年年9 9月月-20222022年年9 9月全国白酒价格定基、环比走势月全国白酒价格定基、环比走势资料来源:泸州市酒业发展促进局,平安证券研究所类别月定基上旬中旬下旬全国白酒价格总指数109.86110.12110.25110.31一、名 酒113.46114.08114.26114.28二、地方酒104.61104.27104.37104
53、.53三、基 酒108.31108.49108.49108.49类别环比上旬中旬下旬全国白酒价格总指数100.06100.01100.11100.05一、名 酒100.17100.09100.16100.02二、地方酒99.8899.87100.10100.15三、基 酒100.00100.00100.00100.0099.599.699.799.899.9100100.1100.2100.3100.4100.5106.50107.00107.50108.00108.50109.00109.50110.00110.502021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月2022年
54、4月2022年6月2022年8月全国白酒批发指数-定基(2012年2月为100,左轴)全国白酒批发指数-环比(右轴)食品饮料食品饮料|白酒:茅台批价小幅回调,白酒:茅台批价小幅回调,名酒价盘稳定名酒价盘稳定20资料来源:国酒财经,平安证券研究所 茅台批价呈现小幅回调:茅台批价呈现小幅回调:茅台批价9月批价出现回调。9月下旬飞天散瓶以及箱装茅台价格分别回调至2730元/瓶和3040元/瓶。近期茅台批价因为发货较多导致批价下滑,但茅台需求坚挺,业绩持续稳健,批价下探幅度有限。名酒价格稳居高位:名酒价格稳居高位:根据京东商城监控的数据显示,五粮液、水井坊的终端零售价格基本持平,剑南春、30年青花汾酒
55、的终端零售价格较9月小幅下降。截止9月2日,第八代五粮液京东价为1389元/瓶,剑南春京东价为489元/瓶,水井坊京东价为688元/瓶,30年青花汾酒京东价为858元/瓶。20212021年以来飞天茅台散瓶及箱装一批价走势年以来飞天茅台散瓶及箱装一批价走势20202020年以来京东商城各大名酒价格情况(元年以来京东商城各大名酒价格情况(元/瓶)瓶)资料来源:Wind,平安证券研究所2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,000茅台箱装一批价(元/500ml)茅台散瓶一批价(元/500ml)020040060080010001200
56、14001600五粮液剑南春水井坊30年青花汾酒食品饮料食品饮料|软饮料:社零总额延续增长,产量同比上升软饮料:社零总额延续增长,产量同比上升21资料来源:Wind,平安证券研究所20年我国软饮料产量累计值及同比增速年我国软饮料产量累计值及同比增速资料来源:Wind,平安证券研究所我国饮料类零售总额当月值(亿元)我国饮料类零售总额当月值(亿元)饮料类社零总额延续增长:饮料类社零总额延续增长:8月,饮料类限额以上企业零售总额为254.7亿元,同比增长9.9%,景气度稳居高位。软饮料软饮料8月产量同比上升:月产量同比上升:8月,我国软饮料产量为1,885.4万吨,较7
57、月环比下降4.4%,同比21年上升9.9%。05003003504004505001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000产量:软饮料:累计值(万吨)累计增速(%,右轴)食品饮料食品饮料|乳制品:奶粉价格乳制品:奶粉价格环比下降,环比下降,国内原奶价格回调国内原奶价格回调22资料来源:Wind,平安证券研究所 我国原奶价格回调,缓解乳制品企业成本压力:我国原奶价格回
58、调,缓解乳制品企业成本压力:自2020年9月我国原奶价格步入上升周期,生鲜乳收购价格涨幅明显,自2022年2月增速首次降为负后,价格开始震荡下降,进入下行空间。9月21日最新数据显示,我国生鲜乳主产区平均价为4.14元/公斤,同比-4.6%。当前我国原奶价格处于下行通道,乳制品生产企业原料成本压力有所缓解。国际奶粉拍卖价格环比下降:国际奶粉拍卖价格环比下降:根据Global Dairy Trade最新数据显示,9月20日,全脂大包粉拍卖价为3,733美元/吨,同比下降1.2%,环比上升3.4%;脱脂大包粉拍卖价为3,547美元/吨,同比上涨7.4%,环比下降0.8%,整体价格相比前期呈下降趋势
59、。我国生鲜乳主产区平均价格及同比增速(元我国生鲜乳主产区平均价格及同比增速(元/公斤)公斤)全脂、脱脂大包粉国际拍卖价格(美元全脂、脱脂大包粉国际拍卖价格(美元/吨)吨)资料来源:GDT,平安证券研究所20002500300035004000450050005500全脂奶粉拍卖价格脱脂奶粉拍卖价格-10%-5%0%5%10%15%20%25%3.003.203.403.603.804.004.204.404.60平均价:生鲜乳:主产区(元/公斤)同比增速(%,右轴)食品饮料食品饮料|啤酒:啤酒产量同比提升,进口大麦价格大幅回升啤酒:啤酒产量同比提升,进口大麦价格大幅回升23 我国啤酒产量同比提
60、升:我国啤酒产量同比提升:8月,中国规模以上啤酒企业产量为393.3万千升,同比上涨12.0%,环比下降6.7%。进口大麦价格大幅回升:进口大麦价格大幅回升:进口大麦价格出现大幅回升,2022年8月进口大麦平均价为2731.8元/吨,环比上升17.27%。包装原材料中玻璃价格回调,截止9月20日,浮法平板玻璃价格为1,695.5元/吨,较9月10日下降1.2%。20年大麦进口单价(元年大麦进口单价(元/吨)吨)20年我国玻璃价格(元年我国玻璃价格(元/吨)吨)20年我国啤酒当月产量(万吨)年我国啤酒当月产
61、量(万吨)资料来源:国家统计局,平安证券研究所05003003504004505003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020200200025003000350020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-07市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国01,0002,0003,0-----042021-
62、--07大麦进口单价(元/吨)大麦进口单价(元/吨)24风险提示风险提示|食品饮料食品饮料 宏观经济波动影响宏观经济波动影响。白酒等子行业受宏观经济影响较大,如果宏观经济下行对行业有较大影响。原材料波动影响原材料波动影响。食品行业能通过提价一定程度上缓解原材料上涨的影响,但原材料上涨过大将影响行业毛利率情况。行业竞争加剧行业竞争加剧。竞争格局恶化会一定程度上影响食品饮料行业的价格体系,对行业造成不良影响。25附:重点公司预测与评级附:重点公司预测与评级资料来源:Wind、平安证券研究所重点公司盈利预测与重点公司盈利预测与评级(注:评级(注:A
63、 A股标的为股标的为9/309/30收盘价,收盘价,H H股为股为10/710/7收盘价收盘价)26行业分析师行业分析师医健文旅大消费团医健文旅大消费团队队行业行业分分析析师师/研究助理研究助理邮箱邮箱资格类型资格类型资格编号资格编号生物医药叶寅投资咨询S01倪亦道投资咨询S01韩盟盟投资咨询S02李颖睿投资咨询S02黄施齐投资咨询S02张若昳一般证券业务S61新消费易永坚投资咨询S01徐熠雯投资咨询S02付丹婷一般证券
64、业务S88李华熠一般证券业务S22食品饮料张晋溢投资咨询S01王萌投资咨询S01潘俊汝一般证券业务S48平安证券综合研究所投资评级:平安证券综合研究所投资评级:股票投资评级股票投资评级:强烈推荐(预计6个月内,股价表现强于市场表现20%以上)推荐(预计6个月内,股价表现强于市场表现10%至20%之间)中性(预计6个月内,股价表现相对市场表现在10%之间)回避(预计6个月内,股价表现弱于市场表现10%以上)行业投资评级行业投资评级:强于大市(预计6个月内,行业指数表现强于市场表现5%以上
65、)中性(预计6个月内,行业指数表现相对市场表现在5%之间)弱于大市(预计6个月内,行业指数表现弱于市场表现5%以上)公司声明及风险提示:公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户,并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行
66、证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。免责条款:免责条款:此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。