《【研报】电力设备新能源行业共享助力车&换电研究专题:共享助力车放量在即换电服务空间广阔-20200318[61页].pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【研报】电力设备新能源行业共享助力车&换电研究专题:共享助力车放量在即换电服务空间广阔-20200318[61页].pdf(61页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、1 中泰证券中泰证券 电力设备新能源电力设备新能源 分析师:苏晨,分析师:苏晨,S0740519050003S0740519050003 研究助理:张哲源,研究助理:张哲源, 20202020年年3 3月月 共享助力车放量在即,换电服务空间广阔共享助力车放量在即,换电服务空间广阔 共享助力车共享助力车&换电研究专题换电研究专题 证券研究报告证券研究报告 核心内容核心内容 报告亮点:报告亮点: 1)共享单车共享单车/助力车行业逻辑梳理助力车行业逻辑梳理、投放量测算投放量测算、需求前景分析需求前景分析 2)传统传统2轮电动车锂电化趋势分析轮电动车锂电化趋势分析、锂电需求测算锂电需求测算 3)换电服
2、务逻辑梳理换电服务逻辑梳理、需求空间测算需求空间测算 4)关键环节如锂电池关键环节如锂电池、换电柜换电柜、电机及电气配套部件等需求测算电机及电气配套部件等需求测算、弹性分析弹性分析 2 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 推荐标的推荐标的 锂电需求测算 总览 私人2轮电动车锂电需求测算结果(Gwh) 6.50 8.62 10.78 宁德时代、亿纬锂能、鹏 辉能源等 共享助力车投放锂电需求测算结果(Gwh) 2.64 3.3 3.96 换电柜配套电池锂电需求测算结果(Gwh) 1.47 2.24 3.34 合计锂电需求测算结果(Gwh) 10.61 14.16 18
3、.08 换电柜需求量 测算总览 2C场景换电柜需求量(万个) 12.50 20.83 33.33 - 共享助力车场景换电柜需求量(万个) 4.94 5.56 6.06 即时配送场景换电柜需求量(万个) 1.11 1.88 2.73 合计换电柜需求量(万个) 18.55 28.26 42.12 其他 共享助力车电机及电气配套需求(万套) 400 500 600 八方股份 共享助力车通信模块配套需求(万套) 400 500 600 移为通信等 图、关键图、关键数据测算及数据测算及推荐标的推荐标的 资料来源:中泰证券研究所 oPoRmMmQnQoQsQnMrOuNsR9PaOaQnPpPnPoOfQ
4、nNpMiNqRvM6MpPxPMYrNnOxNtPrM 目目 录录 一、一、2轮电动车:国内规模巨大轮电动车:国内规模巨大 锂电化趋势清晰锂电化趋势清晰 二、共享出行:助力车后来居上二、共享出行:助力车后来居上 投放量爆发在即投放量爆发在即 三、换电服务:需求空间广阔三、换电服务:需求空间广阔 哈啰布局领先哈啰布局领先 四、产业链总览四、产业链总览 五、推荐标的五、推荐标的&投资建议投资建议 六、风险提示六、风险提示 3 中国为全球最大电动自行车市场中国为全球最大电动自行车市场 中国是全球最大市场中国是全球最大市场,年产量规模年产量规模3000万万、保有量近保有量近3亿辆:亿辆:国内两轮电动
5、车规模庞大,根据中国自行车 协会,2018年国内产销规模超过3000万辆,2018年产量增速回暖原因主要为1)新国标出台带来的“抢售 ”、2)不达标电动车的替换需求。若单辆电动自行车价值量按照2000元测算,国内电动自行车年化需求 规模在600亿元以上。根据2019中国自行车产业大会数据,当前国内电动自行车保有量接近3亿辆。 4 图、图、20182018年我国电动自行车产量规模超过年我国电动自行车产量规模超过30003000万辆万辆 资料来源:中国自行车协会,国家自行车电动自行车质量监督检查中心,中泰证券研究所 3096 3505 3695 3551 3257 3215 3113 3278 -
6、10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2000172018 我国电动自行车产量(万辆) 产量yoy 1.35 1.55 1.81 1.93 2.25 2.5 2.7 2.9 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 2000172018 我国电动自行车保有量(亿辆) 保有量yoy 图、图、20182018年我国电动自行车保有量接近年我国电动自行车保有量接近3 3亿辆亿辆
7、新国标强化电动自行车参数新国标强化电动自行车参数 新国标强化功率及车速参数:新国标强化功率及车速参数:2018年5月新国标电动自行车安全技术规范颁布,最高车速由20km/h调 整为25km/h,整车质量(含电池)由40kg调整为55kg,电机功率由240W调整为400W等,电动自行车性能与 参数显著优化。 品质为关键因素,单车价值量有望提升:品质为关键因素,单车价值量有望提升:随着新国标发布、城市美观度要求、运维管理力度加强,电动 自行车产量预计保持相对平稳;同时量的增长将逐步让位于质的提高,长续航、大品牌、轻量化、外观、 动力性、智能化等成为用户选择的重要参考因素,单车价值量有望稳健增长。
8、5 图、图、新国标新国标电动自行车安全技术规范电动自行车安全技术规范给出新指标给出新指标 资料来源:公开资料,中泰证券研究所 图图、新国标下电动自行车性能与参数显著优化、新国标下电动自行车性能与参数显著优化 资料来源:电动自行车安全技术规范,中泰证券研究所 新国标新国标 旧国标旧国标 脚踏骑行功能 强制性规定 - 最高车速 25km/h 20km/h 装配完整的整车质量 55kg 40kg 蓄电池标称电压 48V 48V 电动机额定功率 400W 240W 2019年4月15日正式实施 锂电渗透率提升空间巨大锂电渗透率提升空间巨大 由于锂电成本相对较高,当前电动自行车市场仍由铅酸电池主导:由于
9、锂电成本相对较高,当前电动自行车市场仍由铅酸电池主导:锂电池商业化时间相对铅酸电池较短, 在能量密度、循环次数、便携性、工作环境等参数优势明显,但当前成本高于铅酸电池,因此2018年铅 酸电池车型占比仍在90%左右 锂电渗透率持续提升,未来提升空间巨大:锂电渗透率持续提升,未来提升空间巨大:锂电池2010年开始进入电动自行车市场,近8年渗透率逐步提 升,根据2019年中国电动车产业发展白皮书,2019年锂电渗透率(累计)有望超过13%。随着锂电成 本持续下降、用户对性能与品质重视度提升、新国标压力等因素下,锂电车型渗透率将加速提升。 6 图、图、锂电车型渗透率持续提升锂电车型渗透率持续提升 资
10、料来源:2019年中国电动车产业发展白皮书 ,中泰证券研究所 图图、锂电池性能与价格均高于铅酸电池、锂电池性能与价格均高于铅酸电池 资料来源:SMM,公开资料,中泰证券研究所 6.7% 8.2% 8.4% 8.7% 9.7% 11.4% 13.2% 93.3% 91.8% 91.6% 91.3% 90.3% 88.6% 86.8% 82.0% 84.0% 86.0% 88.0% 90.0% 92.0% 94.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 200019E 锂电车型占比(累计) 铅酸车型占比(
11、累计) 铅酸电池铅酸电池 锂电池锂电池 特点 工业化时间长,较成熟 仍处发展阶段,型号多 元化 电池组质量(kg) 16.4-35.5 3.7-9.2 循环次数(次) 400-600 800-2000 能量密度(wh/kg) 35-45 105-160 价格(元,以48V20A为例) 500-600 1000左右 工作温度() -10至42 -200至55 安全性 较好 安全性仍在提升 充电时间(h) 8-10 具备快充功能 锂电方案已具备经济性锂电方案已具备经济性 电动自行车全生命周期下锂电方案更具经济性:电动自行车全生命周期下锂电方案更具经济性:铅酸电池使用寿命一般在2年左右,而锂电池使用
12、寿命相 对较长,考虑到电动自行车平均4-5年的生命周期,选用铅酸电池虽首次购入成本较低,但需额外更换一 次电池,因此全生命周期来看,锂电方案更具经济性:假设铅酸与锂电单价分别为0.7与1.0元/wh,在 48V20Ah与48V12Ah规格下,电动自行车生命周期内成本接近,若未来锂电成本进一步下降,将体现出更 好的经济性。 7 图图、电动自行车全生命周期下锂电方案更具经济性、电动自行车全生命周期下锂电方案更具经济性 资料来源:公开资料,中泰证券研究所 规格规格 单价(元单价(元/ /whwh) 首次购置成本(元)首次购置成本(元) 第 第3 3年更换电池成本年更换电池成本 (元)(元) 生命周期
13、总成本(元)生命周期总成本(元) 铅酸电池 48V20Ah 0.7 672 472 1144 锂电池(当前) 48V20Ah 1.2 1152 - 1152 锂电池(成本进一步下降) 48V20Ah 1 960 - 960 铅酸电池 48V12Ah 0.7 403.2 303.2 706.4 锂电池(当前) 48V12Ah 1.2 691.2 - 691.2 锂电池(成本进一步下降) 48V12Ah 1 576 - 576 2轮电动车轮电动车-铅酸铅酸/锂电供应格局锂电供应格局 电动自行车铅酸电池市场格局:电动自行车铅酸电池市场格局:铅酸电池发展时间较长,参与企业较多,2010年以来整治力度加
14、大,市 场集中度持续提升,当前CR3超过90%,头部企业主要为天能动力、超威动力。 电动自行车锂电池市场格局:电动自行车锂电池市场格局:锂电池在电动自行车行业规模化应用时间较短,持续有新厂商切入,国内 供应商超过70家,CR3在65%左右,主要有星恒电源(份额45%)、亿纬锂能、远东福斯特、鹏辉能源、比 克电池等 8 图图、电动自行车铅酸电池供应商主要为天能与超威、电动自行车铅酸电池供应商主要为天能与超威 资料来源:公司公告,公开资料,中泰证券研究所 图图、电动自行车锂电供应商中星恒电源份额较高、电动自行车锂电供应商中星恒电源份额较高 资料来源:SMM,中泰证券研究所 42% 40% 18%
15、天能动力 超威动力 其他 45% 55% 星恒电源 亿纬锂能、远东福斯 特、鹏辉能源、比克电 池等 2轮电动车锂电需求测算轮电动车锂电需求测算 电动自行车领域中,锂电池在续航、便携性、寿命、能量密度等性能显著优于铅酸电池,且随着锂电成 本持续下降,其经济性也将优于铅酸电池;在新国标压力下,锂电渗透率将加速提升。 考虑到当年新增电动自行车锂电渗透率持续提升、以及存量车辆由铅酸电池替换为锂电池需求,预计 2020-2021年电动自行车锂电需求规模分别达6.50/8.62GW。 9 图图、电动自行车锂电需求测算、电动自行车锂电需求测算 资料来源:中泰证券研究所 图、图、 20152015 20162
16、016 20172017 20182018 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 我国电动自行车产量(万辆) 3257 3215 3113 3278 3200 3200 3200 单车平均带电量(Kwh) 0.77 0.77 0.77 电池总需求量(Gwh) 24.64 24.64 24.64 锂电渗透率-当年产量 8.4% 8.7% 9.7% 11.4% 13.2% 15.0% 20% 锂电池需求量-当年新增(Gwh) 3.25 3.70 4.93 存量铅酸电池替换比例假设 假设75%车辆更换过电池,购买当年替换比例10%,第二年替换比例25%,第三年替 换比例4
17、0% 电动自行车电池替换需求(台) 2392.05 2384.7 2431.2 2400 替换过程中选择锂电比例 13% 15% 20% 锂电池需求量-当年替换(Gwh) 2.42 2.81 3.70 锂电池需求总量(锂电池需求总量(GwhGwh) 5.68 5.68 6.50 6.50 8.62 8.62 目目 录录 一、一、2轮电动车:国内规模巨大轮电动车:国内规模巨大 锂电化趋势清晰锂电化趋势清晰 二、共享出行:助力车后来居上二、共享出行:助力车后来居上 投放量爆发在即投放量爆发在即 三、换电服务:需求空间广阔三、换电服务:需求空间广阔 哈啰布局领先哈啰布局领先 四、产业链总览四、产业链
18、总览 五、推荐标的五、推荐标的&投资建议投资建议 六、风险提示六、风险提示 10 共享单车:解决“最后共享单车:解决“最后1-3公里”难题公里”难题 共享单车共享单车定义定义: :共享经济在交通领域的一项新型应用,是企业在校园、地铁站点、公交站点、居民区、商 业区、公共服务区等提供自行车单车共享服务的一种分时租赁模式。 发展历史:发展历史:共享单车概念起源于欧洲,2007年中国首次出现了以政府为提供主体的“有桩”自行车, 在全 国公共交通枢纽、景点等区域小范围运营,2015年开始以ofo为代表的无桩式共享单车开始出现,并在环 保要求、政策支撑、“最后一公里”出行痛点背景下迎来井喷式发展。 11
19、 图、共享单车示意图图、共享单车示意图 资料来源:哈啰出行官网,中泰证券研究所 图、共享单车服务模式对比图、共享单车服务模式对比 资料来源:公开资料,中泰证券研究所 共享单车共享单车 专车专车/ /拼车拼车/ /顺风车顺风车 分时租赁分时租赁 适用场景 短途出行 中/长途 中/长途 用户花费 较低,如1.5-3元 较高,如10-50元 较高,如10-50元 出行距离 一般1-3km 一般3km以上 距离较长 核心逻辑 最后一公里 应用场景广泛 共享单车步入稳健发展阶段共享单车步入稳健发展阶段 自自2015年年ofo上线共享单车服务以来上线共享单车服务以来,我国共享单车行业的发展可大致分为探索期
20、我国共享单车行业的发展可大致分为探索期、爆发期爆发期、调整期调整期、稳健期稳健期4个个 阶段:阶段: 1)2015年年-2016年:年:ofo、摩拜等先驱品牌上线,主要布局校园与上海等地区 2)2016年年-2017年:年:行业爆发式增长,融资规模快速扩张,多个品牌相继入局 3)2017年年-2018年:年:进入洗牌调整期,过量扩张、管理不善、盈利模式问题暴露,大量品牌经营困难甚至出局 4)2018年年-2019年:年:烧钱补贴结束,政府监管力度增强,投放量缩减,发展模式日趋规范,头部品牌份额集中, 行业回归理性,盈利模式逐渐清晰 12 图、共享单车行业发展历程图、共享单车行业发展历程 资料来
21、源:各公司官网,中泰证券研究所 规模扩张迅速,渗透率仍待提升规模扩张迅速,渗透率仍待提升 共享单车规模快速扩张共享单车规模快速扩张,注册用户超注册用户超3亿人次亿人次。自2017年国内共享单车用户规模爆发式增长以来,2018- 2019年行业发展增速相对稳健、趋于理性;根据中国共享出行发展报告(2019),截至2019年8月底 我国互联网租赁自行车共有1950万辆,覆盖全国360个城市,注册用户数超过3亿人次,日均订单数达到 4700万单。 占自行车比重仅占自行车比重仅0.05%,仍有很大提升空间仍有很大提升空间。根据中国自行车产业大会数据,2019年国内自行车社会保有 量近4亿辆、电动自行车
22、近3亿辆,均位居世界第一,共享单车规模占自行车整体比例仅0.05%,仍有很大 提升空间。 13 图、图、20192019年国内共享单车用户数超过年国内共享单车用户数超过3 3亿人亿人 资料来源:前瞻产业研究,中泰证券研究所 12.3 102.8 178.2 236.8 0.3 2.1 3.0 3.8 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 0 50 100 150 200 250 300 20019 国内共享单车市场规模(左轴,亿元) 国内共享单车用户规模(右轴,亿人) 4 3 0.195 012345 自行车社会保有量(亿辆) 电动自行车
23、社会保有量(亿辆) 互联网租赁自行车保有量(亿辆) 资料来源:中国自行车产业大会,中国共享出行发展报告(2019), 中泰证券研究所 图、图、20192019年国内共享单车规模较自行车整体规模仍处于较低水平年国内共享单车规模较自行车整体规模仍处于较低水平 共享单车主要解决共享单车主要解决3km以下出行难题以下出行难题 共享单车主要解决共享单车主要解决3km以下出行需求以下出行需求,半数以上用户单周骑行次数超过半数以上用户单周骑行次数超过5次次。根据智妍咨询数据,以一线 城市为例,共享单车主要用于用户3公里以下距离的出行需求,4座一线城市骑行需求占比均在57%-66% 之间;根据2018中国共享
24、单车发展现状专题研究数据,2018年超过半数用户单周平均使用共享单车 次数在5次以上,主要解决短距离出行需求。 目前共享单车行业的盈利模式主要有押金押金、租金租金、广告广告、数据变现数据变现四个方面。 14 图、一线城市共享单车骑行距离分布百分比(图、一线城市共享单车骑行距离分布百分比(20172017) 资料来源:智研咨询,中泰证券研究所 0%20%40%60%80%100% 北京 上海 广州 深圳 3公里以下 3-5公里 5公里以上 45% 26% 17% 12% 5次及以下 5-10次 10-15次 15次及以上 资料来源:艾媒咨询,中泰证券研究所 图、共享单车每周使用频次分布(图、共享
25、单车每周使用频次分布(20182018年)年) 哈啰、美团(摩拜)、滴滴为行业龙头哈啰、美团(摩拜)、滴滴为行业龙头 经2017-2018年的调整、洗牌阶段,当前市场已逐渐趋于理性,共享单车市场格局已逐步稳定;ofo占据先 发优势但由于调度机制不合理、经营不善等问题已逐步退出市场,哈啰与青桔通过精细化运营与合理调 度,借助生态圈与平台流量,后来居上,与摩拜共同占据大部分市场份额,形成三足鼎立格局: 1)共享单车市场份额较高运营商主要有哈啰共享单车市场份额较高运营商主要有哈啰、美团美团(摩拜摩拜)、滴滴青桔等滴滴青桔等 2)共享助力车市场份额较高运营商主要有哈啰共享助力车市场份额较高运营商主要有
26、哈啰、滴滴街兔滴滴街兔、美团美团(摩拜摩拜)、骑电单车等骑电单车等 15 资料来源:Analysys 易观数据,中泰证券研究所整理 图、图、20192019年用户综合满意度前三为青桔、哈啰、摩拜年用户综合满意度前三为青桔、哈啰、摩拜 70.9 69.7 69.2 61.6 56 58 60 62 64 66 68 70 72 青桔单车 哈罗单车 摩拜单车 ofo单车 用户综合满意度 4162.1 4003.5 2878.3 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 哈罗单车 青桔单车 摩拜单车 2019年7月共享单车小程序活跃用户规模(万人)
27、图、图、20192019年年7 7月小程序活跃度前三为哈啰、青桔、摩拜月小程序活跃度前三为哈啰、青桔、摩拜 资料来源:Analysys 易观数据,中泰证券研究所整理 共享单车:主流企业收费模式共享单车:主流企业收费模式 租金方面:单次骑行收费起步价大多为1-1.5元,按照半小时骑行时间总收费一般在1.5-2.5元 押金方面:哈啰单车、青桔单车已进入无押金模式,美团和ofo仍收取199-299的押金 16 资料来源:各公司官方APP,中泰证券研究所整理 图、主要共享单车企业收费及押金规则图、主要共享单车企业收费及押金规则 单车名称单车名称 租金租金 押金押金 收费模式(上海)收费模式(上海) 月
28、卡收费月卡收费 押金策略押金策略 哈啰单车 起步价1.5元(15分钟)+时长费1元/15分钟 20元/30天(未考虑折扣)信用免押金 青桔单车 起步价1.5元(30分钟)+时长费1.5元/30分钟 10元/30天(未考虑折扣)信用免押金 美团(摩拜)单车 起步价1元(15分钟)+时长费0.5元/15分钟 14元/30天 信用免押金 ofo小黄车 每半小时1元 20元/30天 早期99元/后期199元 盈利分析:中性假设下盈利分析:中性假设下1.3年回本年回本 在日均订单量2.41单/辆、单车成本1000元、日均运营调度成本0.3元/辆、日均维保调度成本为0.2元/辆假 设下,乐观、中性、悲观条
29、件下共享单车回本周期分别在0.6/1.3/21年 17 图、共享单车盈利模型图、共享单车盈利模型 资料来源:中国共享出行发展报告(2019),公开资料,中泰证券研究所 * *免押金模式下免押金模式下 2019年国内日均订单(万单) 4700 2019年国内共享单车保有量(万辆) 1950 单车日均骑行次数(次) 2.41 测算项目测算项目 乐观假设乐观假设 中性假设中性假设 悲观假设悲观假设 单车平均成本(元) 1000 1000 1000 单次订单金额(元) 2 1.5 1 每日骑行次数(次) 3 2.5 2 日均运营调度成本(元/辆) 0.3 0.3 0.3 日均维修保养成本(元/辆) 0
30、.2 0.2 0.2 使用周期(年) 3 2.5 2 年均折旧成本(元/辆) 333 400 500 年均收入(元) 2190 1369 730 年均成本(元) 516 583 683 回本时间(年) 0.60 1.27 21.05 盈利结果 当前盈利状况:亏损收窄当前盈利状况:亏损收窄 龙头转盈龙头转盈 在经历长期的价格战和市场争夺之后,众多共享单车(人力车)企业已经度过了盲目投放单车抢占市场 份额的粗放发展方式,步入合理、健康的发展阶段。由于经营策略与发展阶段的不同,各主流企业的盈 利状况有所不同。 18 资料来源:各公司官网,艾媒咨询,科普信息网,中泰证券研究所整理 主要企业主要企业 盈
31、利状况盈利状况 前期措施前期措施 后期措施后期措施 哈啰出行 开始盈利,目前 收益规模较小 背靠阿里和永安行,前期没有花费大量资 金进行价格战,仍占领三四线城市 后期节约经营成本、提高资本利用率来实 现盈利 美团(摩拜) 亏损收窄 前期抢占市场资本投入较多 美团收购之后开始提高运营效率、降低运 营亏损,通过更新旧车来减少折旧 青桔单车 亏损收窄 在摩拜和ofo价格战之后收购部分ofo单车 进入市场 注重产品质量以及用户体验,通过用户口 碑迅速拓展市场;在免押金的前提下适当 涨价增加收入 ofo小黄车 基本退出市场 前期抢占市场资本投入过多 后期失去资金支持,已无资产执行债务 图、共享单车主要运
32、营商盈利状况图、共享单车主要运营商盈利状况 各地政策总览各地政策总览 共享单车爆发式增长阶段中,各地方政府出台多种监管措施。 19 图、部分城市共享单车监管措施图、部分城市共享单车监管措施 资料来源:公开资料,中泰证券研究所整理 城市类型城市类型 城市城市 时间时间 政策内容政策内容 目的目的 一线城市 上海 2017.8 宣布叫停共享单车新增投放 进一步加强上海共享自行车管理,维护城市 形象 2017.11 上海市鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见 (试行)明确规定,车辆要上牌,不发展互联网租赁电 动自行车,并在本市开设资金专用账户。 解决企业无序投放、车辆乱停乱放、违法违 规使用、车
33、辆安全隐患和用户资金风险等问 题 2018.4 上海市规范发展共享自行车指导意见(试行) 规定车辆投放、押金管理、信用信息互通共 享等方面 北京 2017.4 发布北京市鼓励规范发展共享自行车的指导意见(试 行) 明确了企业、政府、使用者的责任,提出数 量管控要求 2017.9 按照指导意见,禁止本市新增投放共享单车 针对共享单车数量,北京将限制增量、减量 调控 2018.12 上线监管与服务平台,继续实行限制增量、减量调控政策 对共享单车数量、服务等进行实时监控管理 2019.5 开展为期一个月的互联网租赁自行车专项治理行动,重点 清理未报备违规投放车辆,逾期不整改执法部门将对企业 进行处罚
34、 加大“禁投令”管控力度 非一线城市 昆明 2018.6 昆明市共享单车运营服务管理实施细则(试行) 对共享单车进行整顿管理 2019.8 昆明市城市管理局召开共享单车乱象治理约谈会。 拟对共享车辆进行上牌管理 芜湖 2019.1 芜湖市关于鼓励和规范互联网租赁自行车发展的实施意 见 做到布局合理、标准适宜、衔接成网 全国推广投放量考核配额制全国推广投放量考核配额制 配额政策介绍配额政策介绍:城市管理部门根据运营企业共享单车管理状况进行考核打分,并据此每季度或每半年进 行排名。在保证总投放量不变保证总投放量不变下,排名靠前企业可获得额外投放份额,排名倒数企业需削减投放份额。 配额投放政策由二线
35、城市逐步推广到一线城市配额投放政策由二线城市逐步推广到一线城市:由厦门市最先领头实行,继而推广;2019年各大一线城 市纷纷引入考核打分配额方案。 20 图表:全国多地实行投放量配额政策,实现精细化管理图表:全国多地实行投放量配额政策,实现精细化管理 资料来源:公开资料,中泰证券研究所 日期日期 城市城市 相关政策相关政策 2018.03 厦门 考核配额的先行者,从2018年开始执行,采取基数份额+考核份额的方式分配13万辆全年共享单车投放 (2018年为15万辆) 2018.04 成都 成都市共享单车运营管理服务规范(试行)成都市共享单车服务质量信誉考核办法(试行) 2018.09 广州 以
36、招标方式对共享单车进行控量、多部门联合考核制度决定配额的管理制度,以促进共享单车运营企 业对投放车辆的精细化管理 2018.09 郑州 郑州市人民政府关于规范互联网租赁自行车发展的指导意见(试行) 2019.02 深圳 深圳市互联网租赁自行车服务规范深圳市互联网租赁自行车技术要求征求意见稿 2019.06 南京 南京市互联网租赁自行车运力规模动态调整实施细则(征求意见稿) 2019.08 北京 修订完善共享单车企业服务质量信用考核管理办法,建立考核结果与企业车辆配额相挂钩的管理与退 出机制 2019.09 上海 上海市互联网租赁自行车经营服务考核办法 共享助力车业务陆续推出共享助力车业务陆续推
37、出 共享单车运营商从共享单车运营商从2017年开始陆续推出共享助力车新业务:年开始陆续推出共享助力车新业务: 1)共享人力单车:共享人力单车:全人力驱动的共享自行车。 2)共享助力单车:共享助力单车:以电机、电池作为辅助动力,搭载智能传感器系统,根据骑行者脚踏力的大小,给予 动力辅助,实现人力骑行、电机助力一体化的新型交通工具。 21 图、哈啰人力单车图、哈啰人力单车 资料来源:哈啰出行官网,中泰证券研究所 图、共享助力车覆盖出行市场较广图、共享助力车覆盖出行市场较广 资料来源:中泰证券研究所 电踏车电踏车/助力车:动力辅助的升级版单车助力车:动力辅助的升级版单车 介绍:介绍:电踏车(电单车、
38、助力车)具备自行车的轻便与便捷特点,额外搭载传感器、控制系统、电机、 电池等配套动力系统,可有效弥补上坡、逆风、载物时的负担感,显著提升骑行舒适度。 原理:原理:以传感器捕捉骑行信号(踩踏力度、速度等),理解骑行意图,进而提供相应动力辅助,具有较 高技术壁垒 22 图、电踏车(助力车)优势:轻便、长续航、舒适图、电踏车(助力车)优势:轻便、长续航、舒适 资料来源: pantaiwan 官网,中泰证券研究所 资料来源:美骑网,中泰证券研究所 图、电踏车助力方式图示图、电踏车助力方式图示 助力车成本高但性能更优助力车成本高但性能更优 共享共享(人力人力)单车:铺设范围较广单车:铺设范围较广、用户规
39、模较大用户规模较大、用户使用成本及制造较低用户使用成本及制造较低,骑行距离一般在骑行距离一般在3km内内 共享助力车:铺设范围仍待拓展共享助力车:铺设范围仍待拓展、成本高于人力单车但骑行距离与速度占优成本高于人力单车但骑行距离与速度占优 23 图、共享人力单车与共享助力单车对比图、共享人力单车与共享助力单车对比 资料来源:哈啰出行官网,公开资料,中泰证券研究所 特点特点 共享人力单车共享人力单车 共享助力单车共享助力单车 驱动方式 全人力 人力+电动助力 最大车速 12-20km/h 规定不高于25km/h 出行范围 60%用户骑行距离小于3km,极少用户骑行超 过5km 目标用户是出行距离在
40、3-10公里的市民,一般来说,该车在充满电的 情况下一次可骑行50-60公里 铺设城市 铺设时间较早、范围较广,以哈啰为例,目 前已铺设360多个城市 铺设时间较晚、范围相对局限,当前主要以三四线城市为主,以哈啰 为例,目前已铺设260多个城市 用户规模 3.8亿人 目前相对较小 用户使用成本 信用免押金 一般为1.5元/15分钟+时长费1元/15分钟 信用免押金 一般为:起步价2元(20分钟以内)+时长费1元/10分钟(超出20分钟) 平均制造成本 500-1000元 2000-3000元 核心逻辑 解决3km以下出行需求,尤其是公共交通衔接 最终目的地之间的“最后一公里”问题,有 效激活城
41、市短距离出行效率 共享单车的升级产品,解决“最后三公里”乃至五公里以上的出行问 题,在出行时间、骑行舒适度、调度及运营简便、盈利能力等方面更 具优势 技术特点 需智能手机配合使用,拥有蓝牙、电子围栏、 智能锁、定位等技术功能 除共享单车常规科技外,额外装有辅助电机、控制系统、传感器等; 需配备充电/换电设备 主流企业对比总览主流企业对比总览 共享人力单车市场主要有哈啰共享人力单车市场主要有哈啰、美团摩拜美团摩拜、滴滴青桔等运营商滴滴青桔等运营商,共享助力单车市场主要有哈啰共享助力单车市场主要有哈啰、滴滴街滴滴街 兔和美团摩拜等企业兔和美团摩拜等企业。 24 资料来源:各公司官网,中泰证券研究所
42、整理 图、当前主助力车流共享单车运营商总览图、当前主助力车流共享单车运营商总览 共享助力车收费:单次平均共享助力车收费:单次平均3-4元元 共享助力车通常需要定点停放,故运营及调度成本低于共享单车,同时其租金水平与单次平均花费显著 高于共享单车,因此共享助力车业务盈利能力要高于共享单车业务。 以当前主流品牌如哈啰、街兔、美团助力车收费标准作为参考,假设单次骑行时间20-25min、在25km/h 最高速度限制下,可满足10km内的出行问题;平均来看,用户单次骑行平均花费在3-4元左右 25 图、国内主流共享助力单车收费模式图、国内主流共享助力单车收费模式 资料来源:各公司官网及APP,中泰证券
43、研究所 单车名称单车名称 入驻城市入驻城市 平均骑行时长平均骑行时长 租金收费模式租金收费模式 押金策略押金策略 哈啰助力车 260(石家庄、长沙、 合肥等) 22分钟 起步价2元(20分钟)+时长费1元/10分钟 信用免押金 滴滴街兔助力车 - - 起步价2元(30分钟)+时长费1元/10分钟 信用免押金 美团(摩拜)助力车 - - 起步价2元(20分钟)+时长费1元/10分钟 信用免押金 盈利分析:中性假设下一年内回本盈利分析:中性假设下一年内回本 共享助力车一般在指定地点借还,故运营及调度成本低于共享单车,但由于需配套充换电服务,因此额 外需要换电费用,考虑到其租金水平与单次平均花费显著
44、高于共享单车,在单车成本2500元、日均运营 调度成本为0.2元/辆、日均维保成本0.7-0.9元/辆、每公里充换电成本0.2元、单次骑行5公里假设下,乐观 、中性、悲观条件下共享助力单车回本周期分别在0.38/0.61/1.25年 26 图、共享助力车盈利分析模型图、共享助力车盈利分析模型 资料来源:公开资料,中泰证券研究所 测算项目测算项目 乐观假设乐观假设 中性假设中性假设 悲观假设悲观假设 备注备注 单车平均成本(元) 2500 2500 2500 假设单辆助力车造价2500元 每日骑行次数(次) 6 5 4 假设单日订单数4-6次 单次订单金额(元) 4.5 4 3.5 按照半小时骑
45、行时间,花费一般在3-4元 日均运营调度成本(元/辆) 0.2 0.2 0.2 假设管理员负责500辆车、工资3000元/月 日均维修保养成本(元/辆) 0.7 0.8 0.9 假设单车一年维保费用200-400元 日均充电/换电成本(元/辆) 6 5 4 假设每公里充电/换电成本0.2元,按照单次骑行 5km测算 使用周期(年) 3 2.5 2 假设单车寿命在2-3年 年均折旧成本(元/辆) 833 1000 1250 年均收入(元) 9855 7300 5110 年均成本(元) 3352 3190 3112 回本时间(年) 0.38 0.61 1.25 出行成本优于公共交通出行成本优于公共
46、交通 公交车公交车VS助力车:助力车: 二者出行成本接近;共享助力车即骑即走,节省等候时间 地铁地铁VS助力车:助力车:二者出行成本接近;共享助力车布局点多于地铁,更为机动灵活,但速度相对较慢 出租车出租车VS助力车:助力车:3-5公里行程内,共享助力车出行成本上具备较大优势;5公里以上场景出租车相对省时 ,但共享助力车无需考虑堵车问题 27 图表:共享助力车与主流交通工具出行成本、便捷性优劣对比图表:共享助力车与主流交通工具出行成本、便捷性优劣对比 资料来源:公开资料,中泰证券研究所 对比主体对比主体 出行成本出行成本 便捷性便捷性 公交车 公交车单次1-3元,助力车优势不突出 公交车需耗时
47、等候,可能面临堵车问题 助力车无需等候,即骑即走;一般无堵车状况 地铁 地铁单次2-5元,共享助力车优势不突出 地铁站点固定、班次稳定、速度较快 共享助力车机动灵活,停放点多于地铁,但速度相对较慢 出租车 3-5公里短距离出行下,出租车收费约8-20元不等;共享助力 车约3-5元,相对于出租车有较大成本优势 出租车上车点更为灵活,可送客到指定地点 共享助力车需到指定地点借车/还车,但无需面对堵车问题 核心城市管控较为严格核心城市管控较为严格 当前不同城市对于共享助力车准入门槛和投放数量方面把控差异较大,其中一二线城市对于共享助力车一二线城市对于共享助力车 管控政策较为严格管控政策较为严格,主要由于城市整洁度、交通拥堵状况等因素;而三四线及以下城市由于城市格局相 对较小、出行距离相对较短等因素,政策管控力度相对较松,因此哈啰哈啰、摩拜等主流运营商采取摩拜等主流运营商采取“从三从三 四线城市四线城市/地区切入一二线城市地区切入一二线城市”的战略的战略,如晋江已投放1.75万辆共享助力车。 28 图、不同城市对于共享助力车管控与态度差异较大图、不同城市对于共享助力车管控与态度差异较大 资料来源:公开资料,中泰证券研究所 一线一线/ /新一线城市新一线城市 三四线城市三四线城市 上海上海 天津天津 南昌南昌 昆明昆明 泰安泰安 蚌埠蚌埠 共享单车