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1、全球挑战者以可持续发展为轴，新兴市场撬动未来2023年5月Burak Tansan、Nikolaus Lang、Michael Meyer、Aykan Gkbulut、Lisa Ivers、Rich Hutchinson、Sylvain Santamarta、Daniel Azevedo、陈庆麟1 以可持续发展为轴，新兴市场撬动未来以可持续发展为轴，新兴市场撬动未来面对海内外消费者、贸易伙伴、投资人、监管机构乃至内部员工的不断施压，新兴市场企业必须拿出有凭有据的行动来证明自身承诺言行不一的企业不得不接受市场的惩罚。当今国际商业环境变化莫测，不少首席执行官率先看到，无论是改善企业整体业绩，还是打

2、造应对风险与波动的商业韧性，可持续发展的作用日益显著。BCG最新研究发现，新兴市场企业的ESG（环境、社会、治理）指数评分与重要财务和估值指标之间关系密切。今时今日，可持续发展理念正在颠覆全球竞争的底层逻辑。放眼新兴市场，凡是ESG声誉良好的企业无一不收获了巨大的增长机遇，普遍具备客户满意度高、人才吸引力强、市场机会多和资金渠道宽的优势。借力全新的可持续商业模式，新兴市场企业有望改变行业格局。假如无法缩小与竞争对手的“可持续发展差距”，企业势必会在海内外市场陷入不利处境。问题的症结在于，根据多家评级机构的权威排名，新兴市场企业总体上在环境、社会、治理三大维度均大幅落后于成熟市场玩家。诚然，拿相

3、同的ESG标准对比高收入国家和低收入国家有失公平，毕竟两者处于不同的经济发展阶段，面对着迥异的社会难题。在不久前的第27届联合国气候变化大会（COP27）上，发达国家政府承认不同阶段的需求差异，愿意设立“损失与损害基金”来帮助低收入国家适应气候变化的影响，打造气候韧性。与此同时，在新兴市场内部，投资人、员工、消费者等利益相关方的呼声也愈发响亮，要求企业主动应对ESG挑战。值得一提的是，BCG研究显示，新兴市场消费者在日常决定中要比成熟市场消费者更注重气候变化与可持续发展。因此，BCG进一步完善了全球挑战者榜单的制榜方法（“全球挑战者”是指新兴市场中高增长的大型企业，兼具远超同行的实力与重塑行业

4、的潜力）。本次编制“全球气候先锋榜单”时，除了营收增长、全球布局等传统商业指标，我们还纳入了企业在路孚特（Refinitiv）、MSCI、CSRHub和CDP指数上环境可持续性的评分环境问题是ESG三大维度中当下最受社会关注的问题。可持续发展浪潮数十年前在成熟市场掀起波澜，如今强势席卷新兴市场的商业世界。从中国到土耳其再到巴西，新兴市场企业渐渐发现，仅仅停留在“纸上谈兵”阶段的绿色环保、社会责任、治理透明欠缺“真刀真枪”的分量。波士顿咨询公司 2据我们观察，新兴市场部分高增长的大型企业在财务和环境两类关键指标上均能斩获佳绩。这些佼佼者来自各行各业，遍布世界各地。我们从全球挑战者中遴选出50家“

5、气候先锋”企业，力求形成一份具有广泛代表性的榜单。从气候先锋企业的卓越表现可以看出，引领脱碳行动并不以牺牲业务增长和盈利水平为代价。同时，气候先锋企业主动把握新兴市场的气候投资机会，在不断演变的全球竞争格局中采取章法有度的举措，从而稳步获得战略优势。ESG逐步升级为战略要求ESG理念历经数十年的发展。早在上世纪70年代，跨国公司纷纷开始奉行“企业社会责任”原则，ESG理念随之风行。2000年，跨国公司公开接受联合国千年发展目标，标志着ESG的接受度再上一个台阶。近十年来，欧美监管部门建立并完善了大型上市公司的可持续发展信息披露机制，近200个国家一致通过巴黎协定，同意到2050年实现净零排放E

6、SG理念蔚然成风。随着ESG评级引发越来越多的关注，可持续发展成为不少大型企业的战略要求。多家评级机构依据ESG三大维度对企业表现进行评级：环境层面涵盖碳足迹、能源消耗、废弃物管理等；社会层面涵盖人权、工作环境标准、强迫劳动风险等；治理层面涵盖治理透明度、董事会机制有效性、利益相关方的权利与义务等。然而，衡量ESG表现并非易事，且各家机构采取截然不同的KPI，因此评级结果也各不相同。此外，评级采用企业提供的数据未必能准确反映实际商业实践，导致“漂绿”等乱象滋生。对此，BCG携手世界经济发展论坛和安联集团，共策改进ESG披露生态的方式。然而，可持续性基准对于机构类的利益相关方而言十分重要。例如，

7、据摩根士丹利的一项调研，金融机构在制定投资、借贷决策时越来越多地使用ESG评级作为参考，85%的投资者希望用可持续价值观指导投资战略。越来越多的机构投资者决定避开ESG表现不佳的企业或是从中撤资。同时，企业也面临主要贸易伙伴市场的监管升温。例如，2023年，欧盟开始要求进口商披露指定进口产品和材料的温室气体排放总量。再过几年，欧盟将根据进口产品的排放量，评估逐步提高碳关税的举措，并扩大政策的产品覆盖范围。此外，针对使用童工或强迫劳工的产品，欧盟、美国、加拿大、澳大利亚将出台更加严格的禁令。监管变化带来巨大的影响，因为国际贸易是大多数新兴市场最重要的经济增长支柱，而新兴市场逾半数的贸易产品又流向

8、成熟 市场。消费者与员工也愈加重视可持续性因素（详见后文），年轻群体尤其关注可持续发展。3 以可持续发展为轴，新兴市场撬动未来新兴市场需缩小“可持续发展差距”问题在于，新兴市场企业在ESG评级上大幅落后于成熟市场玩家，且各维度上的差距都不小。我们分析公开数据后发现，二十国集团（G20）成员国的企业在路孚特环境指数获得了64分的平均评分。而在我们深入研究的十个新兴市场中阿根廷、巴西、中国、印度、印度尼西亚、墨西哥、俄罗斯、沙特阿拉伯、南非、土耳其企业平均评分仅有48分。碳排放量大，加之资源利用低，是导致中低收入国家环境可持续性评分过低的罪魁祸首。新兴市场企业在ESG指标上表现得较为逊色属于意料之

9、内。毕竟，成熟市场企业起步早，数十年前就已实施落地可持续发展举措，以回应监管部门和民间组织越来越严格的监督和要求。相比之下，多数新兴市场未改“重经济增长、轻环境影响”的政策惯性，而且气候举措相关的监管框架和政府支持也不够 成熟。钢铁、化学品、交通运输等推动宏观经济发展的行业普遍排放体量庞大，而发达国家在过去数十年的时间里陆续把部分重污染制造业迁往低收入国家，直接导致后者排放量的不断增长。同时，新兴市场中不少大企业还未上市，而且尚不熟悉ESG相关数据披露及实践。这些新兴市场企业在ESG指标方面落后于成熟市场企业的另一个原因在于，尚未有结合新兴市场具体情况、被广泛接受的ESG表现衡量体系。并且，在

10、不少低收入国家中，企业经常需要协助解决当地的社会问题（如创造就业岗位、扶持弱势群体等），而这些问题在发达国家通常由政府负责。因此，新兴市场企业或许在直接影响ESG评分的领域中投入较少。人们越来越重视气候问题不过，纵观新兴市场，可持续发展问题正在迅速成为首席执行官的当务之急。其中，气候问题更是重中之重。新兴市场中有数百家大型企业承诺实现全球净零排放目标。在新兴市场内，约有半数上市公司在财报中宣布，应对气候影响是企业全局战略的有机组成部分。中国科技巨头阿里巴巴和腾讯承诺，到2030年实现净零排放。巴西化妆品公司Natura表示，已在2007年实现碳中和。印度IT服务公司印孚瑟斯宣称，已在2020年

11、达成碳中和目标。南非石化巨头、世界第七大煤矿公司Sasol制定了两个远大目标：2030年来源：世界综合贸易解决方案（WITS）；IHS Markit；Statista；BCG分析。2021年出口到成熟市场的比例（%）2021年出口到新兴市场的比例（%）新兴市场出口产品主要流向成熟市场，而成熟市场正逐步收紧环境政策新兴市场出口总量墨西哥摩洛哥越南土耳其南非94766267656243833354852波士顿咨询公司 4前削减30%的二氧化碳排放量；2050年前实现净零排放。为确保达成目标，Sasol计划大力投资可再生能源、回收利用、减废管理这三大领域。国家层面，目前已有至少35个新兴市场政府承诺

12、推动国家迈向碳中和。应对气候变化与新兴市场休戚相关。虽然新兴市场人均温室气体排放量远不及成熟市场，但中低收入国家的人民、经济、自然生态却是全球变暖首当其冲的受害者。极端高温、洪涝灾害、强风暴潮、野火频发等自然灾害对包括能源、采矿、旅游、医疗、金融在内的众多行业造成强烈冲击。工厂关闭、人才移居、停学停课导致生产力下降，气候变化的负面影响可见一斑。供应链波动，物流运输中断，全球消费者另觅商家，受灾国家不得不面对收入萎缩的困境。假如气候变化保持目前的发展趋势，气候危害只会越来越严重。据标普全球评级称，在气候政策维持现状的情况下，到2050年非洲和中东恐会损失至多6%的GDP，中亚和南亚也将分别损失7

13、%和15%的GDP。为避免气候危机的发生，新兴市场应发挥中流砥柱的作用。新兴市场每年排放约350亿吨二氧化碳当量，约占全球总排放量的85%，并且该比例仍将继续上升。到2050年，目前处于新兴市场阶段的国家将拥有约88%的全球人口，并且占全球GDP比重将从现在的50%升至2050年的62%。新兴市场尤其是中等收入国家的公私部门有能力改变气候变化的发展轨迹，但必须即刻行动，缩小供应链的碳足迹，加强水资源与废弃物管理，减少对生物多样性的影响。换言之，新兴市场不能重走当今富裕国家的老路，必须摈弃对化石燃料与自然资源低效利用的依赖，大力布局绿色低碳的经济发展路径与商业模式。改善ESG，解锁增长动力亮眼的

14、ESG成绩单与强劲的商业表现之间并不存在天然的矛盾关系，走在可持续发展的前沿反而可以带来全新的增长机会。助力市场进入。随着主要贸易伙伴市场对进口商品及其生产方式提出更为严苛的条件，引领ESG标准的企业有望建立战略优势地位，并获得贸易伙伴市场的长期“入场券”。纵观ESG三大维度，新兴市场企业均落后于成熟市场同行路孚特ESG指数中，新兴市场企业与成熟市场企业的平均评分差距明显环境Governance社会治理171127来源：路孚特；Statista；BCG分析。5 以可持续发展为轴，新兴市场撬动未来例如，从钢铁、水泥、化学品、造纸、玻璃、能源等碳密集行业角度出发，在欧盟碳关税机制正式实行后，相关制

15、造商若能在缩减碳足迹和精准记录、披露供应链排放等方面领先竞争对手，将有望获得巨大的成本优势。伴随欧盟碳关税机制逐步扩大产品品类覆盖范围，这套商业逻辑同样适用于家电、制药等行业的生产商。同理，在贸易伙伴市场进一步收紧社会可持续性标准的背景下，凡是证明供应链上没有侵犯人权行为的企业便可以占据有利地位。据我们观察，上述因素一定程度上解释了为什么新兴市场的主要出口商一般可以斩获较高的ESG评分。新兴市场中多家头部企业纷纷采取行动，赢得关键出口市场的认可。其中，泰国建材巨头暹罗水泥大力投资开发绿色水泥、聚合材料等环保产品，是可持续发展领域的佼佼者。领先家电制造商Arelik是欧盟白色家电前三大供应商之一

16、。该企业通过削减价值链上的排放量，确保如果未来欧盟碳关税机制进一步扩展覆盖范围，仍能手握战略优势。除了重视节能产品的设计研发，Arelik还专门聘请了一家权威的审计公司，及时协助零部件和材料供应商评估可持续性表现，并定期设定可持续发展目标。为节降与公路运输相关的排放，Arelik越来越多地依靠铁路和船舶运输货物。作为欧盟唯一拥有回收设施的家电制造商，Arelik正在其最大的生产基地土耳其建设用于家电回收、维修及再制造的相关设施。受气候变化影响，部分国家或将损失至多15%的GDP在现行政策下，2050年将失去的GDP（%）156612574中低收入国家拉美东亚及太平洋地区撒哈拉以南非洲中东与北非

17、中亚南亚来源：标普全球评级；BCG分析。波士顿咨询公司 6融资渠道拓宽，资本成本降低。对于企业而言，良好且经得起验证的可持续发展表现有助于打开全新的资金渠道。股权投资者纷纷把钱投向可持续发展方面绩优的企业，既是为了实现自己的ESG目标，也是因为这些企业是稳健的投资标的。虽然大多数资金涌入了成熟市场的企业，但专注ESG的共同基金和面向新兴市场的交易型开放式指数基金（ETF）两者所管理的资产规模在20182021年期间猛增约80%。不少ESG基金长期跑赢样本范围更广泛的股指。以2021年为例，MSCI新兴市场ESG领先指数比MSCI新兴市场指数高出54%。而且，BCG分析路孚特数据后发现，2016

18、2020年期间，新兴市场企业ESG评分前20%的股东总回报率比后20%平均高出2.2%。同时，ESG表现的佼佼者也能锁定更加优惠的融资条件。新兴市场企业通过发行绿色债券，资助其ESG项目。据摩根大通的数据显示，20172021年期间，绿色债券发行量以36%的年均增幅持续扩大，收益率在二级市场超出传统债券约80个基点。新兴市场与ESG目标挂钩的贷款规模在20172021年期间猛增60%，同期市场份额从3%升至17%。20162020年期间，路孚特ESG评分前20%的新兴市场企业在资本成本方面比后20%的新兴市场企业要低67个基点1。成熟市场的差距更加明显。数个气候先锋企业依托出色的ESG评分，获

19、得廉价资本。吉利汽车在海外发行了三年期的绿色债券，募得4亿美元的资金，开中国车企之先河。Arelik也是土耳其首个在国际市场发行绿色债券的企业，发行规模3.5亿欧元，票面利率3%，获五倍超额认购。消费者接受度稳步提升。多项研究表明，可持续发展名声响亮的企业在抢夺年轻消费者和人才的过程中具备更强的吸引力。因为新兴市场年轻人口众多，所以企业的吸引力优势将变得越来越重要。1 加权平均资本成本是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种资本（税后）成本加权平均计算出来的资本总成本。根据BCG消费者洞察智库（CCI）的研究，新兴市场的消费者高度关注可持续发展，关注程度远超成熟市场的消费者，

20、或许是因为前者亲身感受到了气候变化的负面影响。例如，新兴市场中，77%的受访消费者表示自己关注常购零食的可持续性，而成熟市场只有53%的消费者有相同的顾虑。逾80%的新兴市场消费者表明自己重视休闲旅游、电脑、服饰、户外餐饮、家庭护理、电力公司的可持续性。就多数品类而言，担忧可持续性的新兴市场消费者要比成熟市场多15到25个百分点。而且，35%到65%的新兴市场消费者（具体数据视国家而定）表示这些担忧左右了他们的购买行为。值得一提的是，目前只有极少数的消费者愿意为可持续产品支付溢价。我们调查了新兴市场的消费者是否愿意为12类产品服务支付溢价，只有11%的巴西消费者愿意为电脑支付溢价；相近比例的中

21、国消费者愿意为家庭护理产品支付溢价。至于其它品类的产品服务，愿意支付溢价的比例介于0%到8%的区间，各国情况略有差异。然而，对于多数品类，新兴市场消费者支付溢价的意愿明显高于发达市场。BCG研究表明，新兴市场企业坐拥巨大的市场机会，可以采取针对性的举措，激励左右摇摆的消费者选择可持续产品，推动绿色环保成为主流。BCG研究发现，企业必须率先打破社会对其可持续发展承诺的质疑，才能让消费者愿意践行企业所宣扬的可持续价值观。不同国家的消费者有着不同的“共鸣点”，企业必须对此树立正确的认识，并因地制宜，付出实际行动。比如，考虑到巴西国情，就意味着企业需要开展实施保护森林与生物多样性的举措以获得消费者认同

22、。有些国家的消费者重视医疗产品与汽车的可持续性；有些国家的消费者看重电脑以及健康饮品在生产采购过程中是否符合可持续发展标准。此外，品牌还可以通过消除消费者对可持续产品类型单一、质量低下、性价比不高等误区，击败竞品制胜市场。7 以可持续发展为轴，新兴市场撬动未来非洲全球挑战者中的气候先锋 英美铂业 Gold Fields Mediclinic International OCP Sasol Woolworths Holdings东欧与中东 Aldar Properties Arelik 迪拜环球港务集团 Enka Inaat ve Sanayi Kordsa Teknik Tekstil 沙特基

23、础工业公司（SABIC）SolarEdge Technologies Zorlu Enerji Elektrik retim东亚 日月光投资控股股份有限公司 京东方科技集团股份有限公司 内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 浙江吉利控股集团 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 联想集团有限公司 隆基绿能科技股份有限公司 三一重工股份有限公司 阳光电源股份有限公司 舜宇光学科技（集团）有限公司 欣旺达电子股份有限公司 台湾积体电路制造股份有限公司 潍柴动力股份有限公司 纬创资通股份有限公司 信义光能控股有限公司印度 Biocon Dr.Reddys Laboratorie

24、s 印孚瑟斯技术有限公司 JSW Steel 塔塔咨询服务公司 马衡达集团拉美 Cemex Dexco Enaex Enel Amricas 宾堡集团 Grupo Nutresa Klabin Natura&Co Razen Via Concha y Toro东南亚 台达电子（泰国）股份有限公司 PTT Global Chemical 暹罗水泥集团（SCG）泰国酿酒公司（ThaiBev）来源：标普全球评级；BCG分析。可持续发展模式引发消费者共鸣，而全球化妆品巨头Natura堪称个中典范。该公司总部位于全球最大的新兴市场巴西，引领可持续美妆产品市场。Natura自主研发的Ekos产品系列在采选

25、亚马逊雨林天然原材料的过程中恪守可持续标准，并以此作为与竞争对手差异化的产品亮点。该公司还启动了Natura Amazonia项目计划，致力于持续发掘全新的纯天然原料，推动产品创新，同时兼顾保护雨林生物多样性。吉利汽车主动迎合中国消费者对新能源汽车的偏好，推出了多款混动车型以及纯电动车平台，并成立了高端电动车品牌极氪。人才吸引力与日俱增。树立良好的可持续发展声望有助于企业在年轻人才的抢夺战中占得先机。根据BCG等机构的研究，约70%的“Z世代”（出生于上世纪90年代中后期的人群）表示企业是否重视ESG是关键的求职考量因素。在考虑加入或留在当前公司时，近20%的受访者将ESG列为重要程度前五的影

26、响因素。成熟市场年龄中位数为41岁，而新兴市场年龄中位数只有28岁，愈加凸显了可持续发展对于新兴市场企业争取人才的重要程度。印孚瑟斯被杰出雇主调研机构（Top Employers Institute）评为印度最佳雇主，跻身全球众多优秀用人 单位行列。凭此称号，该公司在吸引优秀技术人才方面获得一定优势。同时，通过推动员工多元化、营造LGBTQ+社群等举措，印孚瑟斯在印度市场中脱颖而出。商业模式革故鼎新。世界正在从化石能源向可再生能源转型过渡，孕育了崭新机会：新入局者借机颠覆商业模式，大展宏图；传统玩家乘势重塑行业 格局。暹罗水泥在泰国南邦府提出的“净零燃烧”项目是众多商业创新工程的缩影。该项目鼓

27、励农民将农业废弃物转化为替代燃料，然后由该企业用于制造生态友好型水泥。化工领头羊沙特基础工业公司（SABIC）也做出表率，尽心为客户提供逾90个可持续解决方案，并推出“蓝色英雄”（Bluehero）举措，致力于借助创新材料、生产制造、热塑性塑料领域的内部专长，加速推动电动汽车转型。BCG全球气候先锋“BCG全球气候先锋榜单”遴选出50个新兴市场企业。我们首先考量了企业的财务指标：年营收至少为7.5亿美元、过去五年的营收增速不低于行业平均或本国GDP增长、息税前利润为正值、国际营收不低于5亿美元或至少达到总收入的10%。此 外，我 们 分 析 了 企 业 在 路 孚 特、MSCI、CSRHub和

28、CDP指数上的ESG和环境可持续性评分（参阅“制榜方法”与“免责声明”）。波士顿咨询公司 8制榜方法“BCG全球气候先锋榜单”结合定量和定性分析，采用全球权威的财务和ESG数据库，并参考企业申报文件与年报。我们最终的遴选结果主要基于下列标准及BCG全球行业专家与课题专家的意见和建议：总部设于亚洲、东欧、中东、拉美或非洲等高速发展的经济体 总营收超7.5亿美元，且在国际市场贡献了至少10%或至少5亿美元的营收 20162021的五年间营收增速不低于行业平均或本国GDP增长 在我们分析的最新财报中，利润率为正值 在路孚特、CSRHub或CDP数据库中已有ESG评分或评级，且环境可持续性和整体ESG

29、方面表现高于平均水平2 制榜时，我们排除了合资公司、海外控股企业、总部设于成熟市场的跨国企业以及企业集团（业务涉及三个及三个以上行业）的子公司。正如前文所述，由于ESG评分与评级的方法论仍在不断发展完善，因此我们有时不得不使用不一致或不完整的数据。针对影响力较大且仅符合部分ESG标准的企业，我们访谈了行业专家和课题专家以确认相关企业正迅速采取行动，短期内可达到所有标准。2 企业在路孚特和CSRHub指数上的ESG和环境可持续性评分在50分左右，在CDP气候变化指数上的ESG和环境可持续性评分超过50分或至少获得B的评级。9 以可持续发展为轴，新兴市场撬动未来各行各业涌现气候先锋 消费品 建筑、

30、基础设施与地产 绿色科技与工程产品 流程工业 汽车 金属与采矿业 IT服务 电子元件 半导体 技术硬件与储存 电力与燃气公用事业 医疗科技 零售业 可再生能源 生物制药1257834全球挑战者中气候先锋的数量（依行业划分）来源：BCG分析。全球气候先锋榜单的上榜者分布在世界各地，来自千行百业。根据我们的分析，全球挑战者中的气候先锋特别是在工业品、消费品行业的气候先锋在营收增长方面大幅领先标普500指数的成分股，并且在大部分行业优于其它新兴市场玩家。我们用气候先锋的财务数据对比了新兴市场4,000多家年营收逾10亿美元的企业。我们发现，20162021年期间，消费品领域的气候先锋实现了14%的年

31、营收复合增长率，而新兴市场同行年营收复合增长率仅为11%。能源领域的气候先锋实现了20%的年营收复合增长率，而规模相当的新兴市场企业仅为14%的年营收复合增长率。工业品领域的气候先锋实现了22%的年营收复合增长率，而新兴市场同业年营收复合增长率仅为15%。20172022年期间，全球气候先锋企业的累计股东回报分别比标普500指数和MSCI新兴市场指数高出近35%和105%。上述研究证明，企业在气候可持续性方面打头阵不会拖累其财务表现，可持续发展反而有助于大幅改善财务状况。波士顿咨询公司 10七大关键成功要素立足深度分析，再综合与全球气候先锋企业的访谈，我们识别出七大成功要素，希望助新兴市场企业

32、一臂之力，以可持续发展为支点撬动市场：将可持续发展理念融入企业的初心、战略与目标。接受ESG举措对利润的短期影响，同时梳理ESG为企业带来的长期回报。与当地政府紧密合作，凝聚市场生态的力量，生态涵盖同行、供应商、研究机构、初创公司、技术服务商等合作伙伴。通过ESG举措打造商业韧性，并调整组织核心业务的重心。利用并推动科技创新，从而实现可持续发展。同时布局可持续商业模式，把握潜在机会。通过赋能和激励管理层（如设立相关KPI），推出能力建设等项目调动员工积极性，以及制定落地路线图，确保组织转型平稳有序。不仅要公开宣布科学目标，而且要坚持与利益相关方沟通互动，展示企业践行承诺的成果。聚焦关键行业，气

33、候先锋营收增长领跑标普500指数20162021年营收复合增长率（%）3x1.5x2.5x6x工业品科技、媒体和电信消费品能源来源：标普Capital IQ；BCG分析。11 以可持续发展为轴，新兴市场撬动未来新兴市场企业加入可持续发展浪潮的节奏或许要比成熟市场玩家慢上几拍。然而，为了满足投资者、消费者、员工、民间组织、政府部门越来越高的要求，新兴市场企业不得不提高自身的ESG标准并付出实际行动，兑现口中承诺。不过，真正的行业领袖“明知山有虎，偏向虎山行”，主动向“青山绿水”与财务表现互为矛盾的成见发起挑战。可持续发展正成为建立竞争优势的强力抓手。气候先锋股东总回报遥遥领先35%105%201

34、72022累计增长高于MSCI新兴市场指数（20172022年）累计增长高于标普500指数（20172022年）来源：路孚特Eikon数据库；BCG分析。注：股东总回报=资本收益加上股息再除以股票购买价格。该指数代表了成分股的累计增长（单位：美元），初始值为100。所有指数均根据成分股的市值进行了加权处理。波士顿咨询公司 12关于作者Burak Tansan是波士顿咨询公司（BCG）董事总经理、全球资深合伙人，常驻伊斯坦布尔办公室。如需联络，请致信。Michael Meyer是波士顿咨询公司（BCG）董事总经理、全球资深合伙人，常驻新加坡办公室。如需联络，请致信。Lisa Ivers是波士顿咨

35、询公司（BCG）董事总经理、全球资深合伙人，常驻卡萨布兰卡办公室。如需联络，请致信。Sylvain Santamarta是波士顿咨询公司（BCG）董事总经理、全球资深合伙人，常驻阿姆斯特丹办公室。如需联络，请致信。陈庆麟是波士顿咨询公司（BCG）董事总经理、全球资深合伙人，常驻香港办公室。如需联络，请致信。Nikolaus Lang是波士顿咨询公司（BCG）董事 总经理、全球资深合伙人，BCG全球优势专项全球负责人，常驻慕尼黑办公室。如需联络，请致信。Aykan Gkbulut是波士顿咨询公司（BCG）董事总经理、全球资深合伙人，常驻伊斯坦布尔办公室。如需联络，请致信。Rich Hutchin

36、son是波士顿咨询公司（BCG）董事总经理、全球资深合伙人，BCG社会影响力专项全球负责人，常驻亚特兰大办公室。如需联络，请致信 。Daniel Azevedo是波士顿咨询公司（BCG）董事总经理、全球合伙人，常驻圣保罗办公室。如需联络，请致信。联系方式如 果 您 希 望 与 我 们 作 进 一 步 探 讨，请 致 信GCMKT。致谢作者团队衷心感谢Ali Riza Sancar、Berfin Varol、宗超、Adeline Ishimwe、Sonja-Katrin Fuisz-Kehrbach、Kilian Smith对本报告的大力支持。13 以可持续发展为轴，新兴市场撬动未来波士顿咨询公

37、司（BCG）与商界以及社会领袖携手并肩，帮助他们在应对最严峻挑战的同时，把握千载难逢的绝佳机遇。自1963年成立伊始，BCG便成为商业战略的开拓者和引领者。如今，BCG致力于帮助客户启动和落实整体转型，使所有利益相关方受益赋能组织增长、打造可持续的竞争优势、发挥积极的社会影 响力。BCG复合多样的国际化团队能够为客户提供深厚的行业知识、职能专长和深刻洞察，激发组织变革。BCG基于最前沿的技术和构思，结合企业数字化创新实践，为客户量身打造符合其商业目标的解决方案。BCG创立的独特合作模式，与客户组织的各个层面紧密协作，帮助客户实现卓越发展，打造更美好的明天。如需获得有关BCG的详细资料，请发送邮

38、件至：GCMKT。如欲了解更多BCG的精彩洞察，请关注我们的官方微信账号：BCG波士顿咨询；ID：BCG_Greater_China。BCG官方微信 BCG报告集锦 BCG微信视频号 BCG数智港 波士顿咨询公司2023年版权所有。05/23波士顿咨询公司 14本报告无意代表报告中提及公司的观点。本报告中通过商品名称、商标、制造商或其他方式提及任何特定的商业产品、流程或服务，并不一定构成或暗示BCG对其的认可、推荐或支持。本报告基于截至发布之日所掌握的信息精心编写，未经任何独立验证。对于本报告中信息的准确性、可靠性、完整性或时效性及其对实现任何目的的有用性，BCG不作任何保证、陈述或担保。读者

39、应负责评估本报告内容的相关性和准确性。任何一方出于任何目的依赖本报告均为不合理，BCG不对任何人因使用或依赖本报告中的信息而产生或引起的任何损失、损害、成本或费用负责。在法律准许的最大范围内（BCG已签字文书另有约定者除外），BCG对于任何一方概不承担任何法律责任；就本报告而言，本报告所有使用者对于BCG既不享有任何权利，亦不提出任何主张。收取并审阅本报告的行为视为同意并已考虑上述内容。本报告基于BCG进行的主要定性和定量研究编写而成。BCG不提供法律、会计或税务方面的建议。各方有责任就此类事务获取独立建议。此外，BCG不曾承诺在发布之后更新报告中内容，尽管届时本报告所含信息可能过时或不再准确。BCG不出具市场交易公平意见书，亦不对市场交易进行估值，因此本报告不可被用于或解释为相关用途。BCG使用了不同来源的数据，以及其他来源提供给BCG的假设。对于分析中使用的各种来源的数据和假设，BCG未单独进行验证。若基础数据或既定假设出现变化，将直接影响分析结果和结论。本报告无意提出或改变任何建议，读者或任何其他实体不得将其理解为决策依据。免责声明15 以可持续发展为轴，新兴市场撬动未来