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1、焦点科技(002315)深度报告:跨境B2B贸易持续线上化,AI驱动新增量空间AI+跨境电商系列之公司篇陈梦竹(证券分析师)张娟娟(联系人)罗婉琦(联系人)S0350521090003S0350121110013S评级:买入(首次覆盖)证券研究报告2023年07月13日互联网电商 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M焦点科技-3.3%70.7%194.0%沪深3000.9%-5.6%-11.1%最近一年走势预测指标预测指标2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入(百万元)02542增
2、长率(%)0222018归母净利润(百万元)300393500603增长率(%)23312721摊薄每股收益(元)0.961.261.611.94ROE(%)13171717P/E18.3827.5421.6417.95P/B2.494.583.783.12P/S3.806.015.024.26EV/EBITDA9.8817.7413.209.95资料来源:Wind资讯、国海证券研究所-0.45720.21280.88281.55282.22282.8928焦点科技沪深300 5XnUaVnYdYbVyXfWtO8O9RbRnPpPtRtQiNpPtMkPpOtPaQmMvMwMmPnNuOq
3、QqP请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心观点核心观点本篇报告核心解决以下问题:本篇报告核心解决以下问题:1 1)外贸出口行业及跨境电商外贸出口行业及跨境电商B B2 2B B行业发展如何行业发展如何?2 2)从需求侧从需求侧、供给侧供给侧、平台侧看平台侧看中国制造网中国制造网VSVS阿里巴巴国际站的阿里巴巴国际站的差异及竞争优势在哪里差异及竞争优势在哪里?3 3)焦点科技公司业务框架如何分析焦点科技公司业务框架如何分析?AIGCAIGC如何赋能中国制造网业务如何赋能中国制造网业务?公司长期增长空间有多大公司长期增长空间有多大?1 1、行业分析、行业分析 20222022年中国外贸进
4、出口行业面对疫情扰动、宏观经济疲软等多重因素的挑战,仍实现稳定增长年中国外贸进出口行业面对疫情扰动、宏观经济疲软等多重因素的挑战,仍实现稳定增长:1)2022年中国货物贸易进出口总值首次突破40万亿元人民币关口,规模再创历史新高,连续6年保持世界第一货物贸易国地位。其中2022年人民币计价出口总值23.97万亿元,同比增长10.5%;2)2022年中国对东盟、欧盟等主要贸易伙伴的出口都保持较快增长,对“一带一路”沿线国家出口总额同比增长20%至7.89万亿元,拉动整体出口增长6.1个百分点,对应出口总额占比提高至32.9%。政策利好及疫情加速采购线上化推动跨境电商交易规模稳步增长政策利好及疫情
5、加速采购线上化推动跨境电商交易规模稳步增长:1)近年国家陆续出台跨境电商相关支持政策,同时疫情加速全球采购商的数字化进程,进一步释放跨境电商平台的优势和潜力。据网经社数据显示,2022年中国跨境电商出口规模达到12.3万亿元,同比增长11.8%,跨境电商B2B交易模式占比达到75.6%,规模同比增长8.6%;2)根据尼尔森IQ数据显示,美国、新加坡、俄罗斯等发达国家仍为中国B2B跨境电商卖家出口的主要目的地,而随着“一带一路”等倡议推进,东南亚、中东、拉美等新兴市场也成为重要的拓展方向,有望贡献更高增速。焦点科技旗下中国制造网焦点科技旗下中国制造网VSVS阿里巴巴多维度对比分析阿里巴巴多维度对
6、比分析:1)截至2022年12月,中国制造网英文站会员数达到24,907位,同比增加3135位。中国制造网供给侧覆盖全品类,以工业品为主,平台运营规则及操作流程较为简单,对中小企业团队配置要求较低;目前付费供应商客户数量仍有较大渗透空间,且平台广告非竞价模式,以定价为主,营销获客成本相对较低;2)截至2022年3月,阿里巴巴国际站在中国和全球范围内拥有超过24.5万名付费供应商会员。阿里巴巴国际站供给侧覆盖全品类,以消费品为主,背靠阿里巴巴集团流量与供应链资源建立较大优势,具有较高网络效应壁垒,且广告形式多样化,为客户提供较多营销渠道。2 2、公司业务分析、公司业务分析中国制造网业务中国制造网
7、业务 中国制造网收入中国制造网收入=平台注册付费会员数量平台注册付费会员数量 X ARPUX ARPU:2022年中国制造网英文站注册付费用户增至2.49万人,ARPU值达到4.97万元。疫情持续加速B2B跨境电商采购流程的线上化趋势,同时公司对传统会员及营销服务持续升级,叠加平台后续对交易、物流等生态链路服务的拓展,共同推动平台付费会员数量及ARPU值上升。公司积极拥抱公司积极拥抱AIAI发展浪潮,接入发展浪潮,接入AIAI大模型后推出外贸企业专属大模型后推出外贸企业专属AIAI助手“麦可”,助力外贸企业降本增效助手“麦可”,助力外贸企业降本增效:公司于2023年3月表示研发端已对接Open
8、 AI的API接口,积极探索AI应用。2023年5月15日,中国制造网正式面向全球买卖双方推出外贸企业专属AI助手“麦可”,目前主要通过接入AI大模型整合升级了市场已有的工具型产品,主打提效;而后续的产品迭代计划将集中于降本方面,预计7月新增的AI营销及AI客服功能,将在较大程度上帮助外贸企业提升广告营销及日常询盘效率,节约外贸员工成本。公司快速推出AI产品并持续迭代,有望提高用户粘性,打开ARPU值增长空间。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心观点核心观点新一站保险业务新一站保险业务 新一站保险网为焦点科技旗下新一站保险网为焦点科技旗下B2CB2C保险平台,为中小企业及个人提供保险
9、产品服务保险平台,为中小企业及个人提供保险产品服务:平台定位B2C销售模式,连接众多保险品牌与C端消费者。目前,平台已与40家保险品牌达成合作,包括中国平安、泰康人寿、众安保险、中国人民保险等国内主要保险品牌,覆盖个人保险及企业保险共计44类保险产品。保险业务营收增速短期承压保险业务营收增速短期承压,业务结构调整实现盈利能力优化:业务结构调整实现盈利能力优化:2022年该板块收入同比下降27%,主因公司主动调整保险产品结构,从低客单价、低利润率的意外险产品向高客单价、高利润率的人身保险产品进行转型,但业务结构优化推动毛利率显著改善,2022年保险业务毛利率已提升至95%。后续随着公司对相关营销
10、费用进行有效控制,且线上+线下结合的营销策略推动销售效率提高,保险业务盈利能力有望进一步提升。跨境跨境B2BB2B业务业务 公司通过收购美国商品直发服务平台公司通过收购美国商品直发服务平台DD开展开展DropshippingDropshipping业务,助力中国供应商拓展线上销售渠道业务,助力中国供应商拓展线上销售渠道:2022年,DOBA团队聚焦上游供应链的资源整合及下游零售商招募,未来有望依托于中国制造网长期积累的供应商网络继续丰富平台内高性价比的中国直发资源,同时通过多渠道促进D品牌曝光,吸引更多零售商加入并开展Dropshipping业务,逐步提升平台交易额。inQbrandsinQb
11、rands通过全渠道销售及北美仓储物流服务等,助力中国供应商出海:通过全渠道销售及北美仓储物流服务等,助力中国供应商出海:2022年,InQbrands针对中国中小出口企业面临的挑战和买家痛点,结合自身在美国本土的优势和经验,推出“全渠道销售”服务,有针对性的为中国出口企业提供面向数字化转型中的北美市场的产品市场多渠道进入与销售服务,涉及渠道包括:多家主流跨境电商平台、几十家北美中大传统连锁商超线上商城与线下门店及众多中小B类买家。在此基础上,2023年将重点推进定向销售服务,有望进一步提高单客户ARPU值。3 3、盈利预测和投资评级、盈利预测和投资评级:我们预计公司2023-2025年主营业
12、务收入(不含其它金融类业务收入)分别为18.0/21.6/25.4亿元,归母净利润分别为3.9/5.0/6.0亿元,对应摊薄EPS为1.26/1.61/1.94元,对应P/E为28/22/18倍,公司有望持续受益于AIGC技术创新,带来增收逻辑,首次评级,给予“买入”评级。4 4、风险提示风险提示:人工智能发展不及预期,AIGC发展不及预期、技术发展不及预期、商业化拓展不及预期、行业竞争加剧、中美科技竞争不确定性等风险。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5报告目录报告目录一、行业分析一、行业分析.6.6中国外贸出口行业稳健增长,“一带一路”沿线国家出口总额呈现较高增速中国跨境电商B2B交
13、易规模稳步增长,欧美地区仍为主要目标市场跨境电商相关利好政策持续释放,民营中小企业成为外贸出口的重要支柱中国制造网VS阿里巴巴国际站:需求侧、供给侧、平台侧对比因素拆解二、公司分析二、公司分析.11.11焦点科技以中国制造网B2B业务起家,逐步拓展外贸交易全流程服务公司股权结构集中度高,较为稳定,董事长沈锦华持有公司47.3%股权焦点科技业务框架总览中国制造网:以线上撮合模式为主,后续拓展交易、物流等全链路服务中国制造网:会员服务为主要变现模式,分为金牌/钻石两档会员级别中国制造网:营销、交易、物流等链路生态业务创造ARPU值增量空间中国制造网:收入稳健增长,由付费会员数量及ARPU值共同驱动
14、AIGC赋能:推出外贸企业的专属AI助手麦可,助力外贸企业降本增效AIGC赋能:过付费订阅模式开启变现,后续产品版本迭代或再提费新一站保险业务:定位B2C在线保险服务平台,合作保险品牌达40家新一站保险业务:产品结构优化叠加销售策略升级推动业务盈利能力提升跨境电商业务:通过美国平台D开展Drop Shipping业务跨境电商业务:inQbrands为中国供应商提供全渠道销售的跨境出海服务财务分析:营收增速短期承压,中国制造网业务收入占比逐年提升财务分析:费用控制效果显现,业务结构优化推动利润率水平稳步提升三三、投资逻辑与盈利预测、投资逻辑与盈利预测.27.27投资逻辑与评级:公司有望持续受益于
15、AIGC技术创新,带来增收逻辑焦点科技长期增长空间预测:2022-2025三年营收CAGR预计为20%四、风险提示四、风险提示.3131 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6一一、行业、行业分析分析 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7中国外贸出口行业稳健增长,“一带一路”沿线国家出口总额呈现较高增速中国外贸出口行业稳健增长,“一带一路”沿线国家出口总额呈现较高增速资料来源:新京报,中国网财经,央广网,中国日报网,人民日报海外版,中华人民共和国商务部,中华人民共和国海关总署,焦点科技公司公告,萝卜投资,国海证券研究所32.9%67.1%2022年中国与“一带一路”沿线国家出口总额占
16、比一带一路沿线国家其他地区20222022年中国外贸进出口行业面对疫情扰动、宏观经济疲软等多重因素的挑战,仍年中国外贸进出口行业面对疫情扰动、宏观经济疲软等多重因素的挑战,仍实现稳定增长实现稳定增长:2022年中国外贸进出口行业在2021年高基数的基础上实现稳定增长,据中华人民共和国海关总署统计,2022年中国货物贸易进出口总值首次突破40万亿元人民币关口,规模再创历史新高,连续6年保持世界第一货物贸易国地位。其中2022年人民币计价出口总值23.97万亿元,同比增长10.5%。中国对主要贸易伙伴的出口保持较快增长,同时加速开拓新兴市场:中国对主要贸易伙伴的出口保持较快增长,同时加速开拓新兴市
17、场:2022年中国对东盟、欧盟等主要贸易伙伴的出口都保持较快增长,从出口商品总值占比来看,前三名分别为美国、东盟、欧盟;新兴市场快速拓展带动整体出口增长,2022年中国对“一带一路”沿线国家出口总额同比增长20%至7.89万亿元,拉动整体出口增长6.1个百分点,对应出口总额占比提高至32.9%。14.2%9.7%3.4%1.9%21.4%7.7%10.8%7.1%5.0%4.0%21.2%10.5%0%5%10%15%20%25%00020202120222017-2022年中国货物贸易进出口总额及同比增速中国货物贸易进出口总额(万亿元)(左轴)中国
18、货物贸易出口总额(万亿元)(左轴)中国货物贸易进出口总额同比增速%(右轴)中国货物贸易出口总额同比增速%(右轴)16.2%15.8%15.6%8.3%4.8%4.5%3.3%2.3%2.2%2.1%4.0%21.3%11.8%-12.2%7.6%12.8%25.3%7.1%22.7%17.4%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000美国东盟欧盟中国香港日本韩国印度中国台湾 澳大利亚 俄罗斯2022年中国对主要国家及地区出口商品总额及增速2022年中国出口商品总值(亿元
19、)(左轴)占比(右轴)同比增速(右轴)请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8中国跨境电商中国跨境电商B2BB2B交易交易规模稳步增长,欧美地区仍为主要目标市场规模稳步增长,欧美地区仍为主要目标市场 政策利好及疫情加速采购线上化推动跨境电商交易规模稳步增长政策利好及疫情加速采购线上化推动跨境电商交易规模稳步增长:近年国家陆续出台跨境电商相关支持政策,同时疫情加速全球采购商的数字化进程,进一步释放跨境电商平台的潜力。根据中国电子商务研究中心,2022年中国跨境电商出口规模达12.3万亿元,同比增长11.8%,跨境电商B2B交易模式占比达到75.6%,规模同比增长8.6%。欧美地区仍为欧美地区仍
20、为B2BB2B主要目标市场,“一带一路”沿线国家成为重要拓展方向主要目标市场,“一带一路”沿线国家成为重要拓展方向:根据尼尔森IQ数据显示,美国、新加坡、俄罗斯等发达国家仍为中国B2B跨境电商卖家出口的主要目的地,而随着“一带一路”等倡议推进,东南亚、中东、拉美等新兴市场也成为重要的拓展方向,有望贡献更高增速。资料来源:中国电子商务研究中心,萝卜投资,行云集团,尼尔森IQ,国海证券研究所43%25%24%21%20%20%19%19%18%18%17%15%12%12%11%10%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%中国B2B跨境电商卖家目标出口市场8.06 9.00
21、 10.50 12.50 14.20 15.70 20.3%11.7%16.7%19.0%13.6%10.6%0%5%10%15%20%25%0500212022中国跨境电商交易规模及增速中国跨境电商交易规模(万亿元)中国跨境电商交易规模同比增速6.30 7.10 8.03 9.70 11.00 12.30 14.5%12.7%13.1%20.8%13.4%11.8%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%0.002.004.006.008.0010.0012.0014.002002020212022中国跨境电商
22、出口交易规模及增速中国跨境电商出口交易规模(万亿元)同比增速85.2%83.2%80.5%77.3%77.0%75.6%9.0%12.9%14.3%13.2%8.6%0%20%40%60%80%100%05820022中国跨境电商B2B交易规模及增速中国跨境电商B2B交易规模(万亿元)(左轴)B2B交易规模占比(右轴)同比增速(右轴)请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明9跨境电商相关利好政策持续释放,民营中小企业成为外贸出口的重要支柱跨境电商相关利好政策持续释放,民营中小企业成为外贸出口的重要支柱发布时间发布时间文件名称文件名称主要内容主要内容2
23、021年06月国务院“十四五”商务发展规划促进跨境电商健康持续创新发展,推进跨境电商综合试验区建设,优化跨境电商零售进口监管,探索跨境电商交易全流程创新,巩固壮大一批跨境电商龙头企业和优秀产业园区。2021年07月国务院办公厅关于加快发展外贸新业态新模式的意见在全国适用跨境电商企业对企业(B2B)直接出口、跨境电商出口海外仓监管模式,完善配套政策。2021年11月国务院“十四五”对外贸易高质量发展规划探索跨境电商交易全流程创新。支持跨境电商企业打造要素集聚、反应快速的柔性供应链。建立线上线下融合、境内境外联动的营销体系,推进跨境电商线上综合服务平台等基础设施建设。2022年01月区域全面经济伙
24、伴关系协定(RCEP)2022年1月1日,区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)正式生效,RCEP 涵盖贸易投资自由化便利化的方方面面,其生效和实施有效推进了成员国间经贸合作和区域经济一体化,为亚太区域经贸及金融合作带来新机遇。2022年01月国家发展改革委关于印发“十四五”现代流通体系建设规划的通知促进跨境贸易多元化发展,培育外贸新动能。深入推进跨境电商综合试验区建设,研究调整跨境电商零售进口商品清单范围,支持发展保税进口、企业对企业(B2B)出口等模式,鼓励跨境电商平台完善功能。引导企业优化海外仓布局,完善海外仓功能,提高商品跨境流通效率。2023年01月财政部、海关总署、税务总局关于跨境电
25、子商务出口退运商品税收政策的公告跨境电子商务海关监管代码项下申报出口,因滞销、退货原因,自出口之日起6个月内原状退运进境的商品(不含食品),免征进口关税和进口环节增值税、消费税;出口时已征收的出口关税准予退还,出口时已征收的增值税、消费税参照内销货物发生退货有关税收规定执行。资料来源:国务院,国家发展改革委,财政部,海关总署,税务总局,焦点科技公司公告,亿欧智库,央视网,中国(广西)自由贸易区官方网站,国海证券研究所0554045502001920202022中国跨境电商综合试验区新增数量跨境电商综试区通过制度创新、管理创新、服
26、务创新和协同发展,推动中国跨境跨境电商综试区通过制度创新、管理创新、服务创新和协同发展,推动中国跨境电商高速发展:电商高速发展:根据焦点科技公司公告,2022年,国家层面增设30个跨境电商综试区,中国跨境电子商务综合试验区数量累计达到165个,覆盖31个省份。2022年新增的跨境电商综试区,位于广东、江苏、浙江、新疆和内蒙古12省区,主要是东部沿海省份,特别是粤港澳大湾区、长三角地区的城市。中部和西部省份、“一带一路”重要节点的跨境电商综试区也进一步增加。中国民营企业出口规模占比稳步提升,成为外贸高质量增长的重要驱动力:中国民营企业出口规模占比稳步提升,成为外贸高质量增长的重要驱动力:根据海关
27、总署发布的最新数据,2022年前5个月,中国货物贸易出口8.94万亿元,增长11.4%,其中,民营企业占出口总值的59%,已成为重要支柱。2017-2022年,民营中小企业跨境电商进出口量涨幅近10倍,在中国对外贸易的占比接近40%,且以每年超过两位数的比率快速增长。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10中国制造网中国制造网VSVS阿里巴巴国际站阿里巴巴国际站:需求侧、:需求侧、供给供给侧、平台侧对比因素拆解侧、平台侧对比因素拆解中国制造网(焦点科技)供给供给侧侧平台侧平台侧买家数量阿里巴巴国际站VSVS覆盖品类 目前中国制造网共设有1515个小语种站点个小语种站点,包含印地语、泰语、土
28、耳其语、越南语、印度尼西亚语、俄语、阿拉伯语等。需求需求侧侧供应商数量开放站点服务范围业务模式变现模式竞争优势 截至2023年3月,阿里国际站累计服务200+国家和地区的超过26002600万活跃企业买家万活跃企业买家,近三年支付买家的复合增长超过100%。阿里巴巴国际站目前已开放1616个站点个站点,其中11个市场可以使用产品发布功能,包括西班牙语、日语、葡萄牙语、法语等。截至2022年末,中国制造网拥有20002000万全球采购商,覆万全球采购商,覆盖盖全球220个国家和地区,网站年访问量超过22亿人次。截至2022年3月,阿里国际站在中国和全球范围内拥有超过24.524.5万名付费供应商
29、会员万名付费供应商会员。截至2022年12月,中国制造网英文站会员数达到英文站会员数达到24,90724,907位位,同比增加3135位。覆盖全品类,以消费品为主覆盖全品类,以消费品为主,上海品茶展示的一级类目包括消费电子、珠宝首饰、汽车零配件、运动休闲、工业器械、家居与园艺、美妆个护等。覆盖全品类,以工业品为主覆盖全品类,以工业品为主,上海品茶展示的一级类目包括机械/五金工具、工业设备/环保设备、家装建材/家具摆设、电子元件/仪表、电工电气/通信广播、交通运输/汽摩、化工/冶金能源等。B2B撮合交易模式 B2B撮合交易模式 中国制造网以信息技术展示与认证服务为基础,以线上撮合服务(如关键词广告、展示
30、升级、定向推广等营销性质的服务)为核心,X业务(私域建站、CRM、社媒推广、企业培训服务等)和链路生态业务(交易、支付、报关、物流等)为驱动,为中国出口型外贸企业提供一揽子解决方案。阿里巴巴国际站为来自中国和全球的供应商提供与海外批发卖家之间的询盘、线上交易、数字化营销、数字化供应链履约及金融等服务。除会员服务外,其他增值服务包括店面管理工具、CRM SaaS服务、P4P营销服务、贸易担保和履约(以物流和清关服务为主)。会员服务费(金牌会员31,100元/年、钻石会员59,800元/年)增值服务费(品牌展示、搜索优化、产品推荐等,具体费用根据客户需求与平台资源情况确定)会员费(出口通29,80
31、0元/年、金品诚企80,000元/年)、增值服务费(由种类、服务量和服务期限决定)、客户管理服务费(P4P营销服务)运营规则及操作流程较为简单,对中小企业团队配置要求较低;目前付费供应商客户数量仍有较大渗透空间;平台广告非竞价模式,以定价为主,营销获客成本相对较低。背靠阿里巴巴集团流量与供应链资源建立较大优势,供给侧付费供应商客户数量超过20万名,具有较高网络效应壁垒,且广告形式多样化,为客户提供较多营销渠道。资料来源:中国制造网,潇湘晨报,焦点科技公司公告,证券之星,格隆汇,阿里巴巴国际站,蓝海亿观网,阿里巴巴公司公告,XTransfer,亿恩网,国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提
32、示和免责声明11二二、公司、公司分析分析 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12-100.0%0.0%100.0%200.0%300.0%400.0%500.0%2013-06-052014-06-052015-06-052016-06-052017-06-052018-06-052019-06-052020-06-052021-06-052022-06-052023-06-05焦点科技近十年股价走势焦点科技以中国制造网焦点科技以中国制造网B2BB2B业务起家,逐步拓展外贸交易全流程服务业务起家,逐步拓展外贸交易全流程服务2014-2015年,公司在传统主业B2B贸易之外,大力拓展跨境供
33、应链、在线医疗、教育、互联网金融等新业务领域,公司加速转型。焦点科技以中国制造网焦点科技以中国制造网B2BB2B业务起家,逐步拓展外贸交易全流程的多样化服务业务起家,逐步拓展外贸交易全流程的多样化服务:公司作为国内领先的综合型第三方B2B电子商务平台运营商,借助数字技术及智能运营手段,不断深化和拓展服务内容,为中小企业提供包括跨境供应链、交易支付、仓储物流、金融保险、语言和通讯等方面在内的外贸交易全流程服务。公司主要业务包括全链路外贸服务综合平台(中国制造网 Made-in-C)、跨境B2B电子商务业务(D)、线上线下融合的保险代理业务以及与各平台业务相关联的综合服务。3
34、200920112020焦点科技成立注册Made-in-C,推出中国制造网推出高级会员服务中国供应商,开启会员变现模式焦点科技成功在深交所上市;推出了中国制造网手机版(wap.Made-in-C)开启保险网购新方式,焦点科技旗下新一站保险网上线焦点科技投资设立江苏健康无忧网络科技有限公司焦点科技收购美国电子商务平台Doba;焦点供应链服务有限公司成立焦点教育成立;焦点互联网科技小额贷款成立;新一站保险代理股份有限公司正式挂牌新三板旗下在线交易平台开锣(C)上线运营百卓优采云进销存web端(SaaS服务)上线百卓与现代物流达成战略合作;中国制造网启动“腾云计划”,赋能外贸云生态201420152
35、01620172019资料来源:焦点科技公司官网,焦点科技公司公告,萝卜投资,东方财富网,华夏时报,全景网,中证网,亿邦动力网,上游新闻,同花顺,腾讯网,Wind,国海证券研究所中国制造网App上线交易功能;中国制造网发布全新品牌IP形象“麦可”;Doba成功入驻Amazon App市场20212022中国制造网启动跨境物流“两仓四干线一尾程”战略布局;推出一站式跨境收结汇工具-Global Pay焦点美国子公司的跨境服务2015年上半年已与200-300家客户签约,下半年预计将签约500家左右。下半年,公司计划将上半年签约全部走单,完成后将会产生1-2亿美元的货物流水。焦点科技拟收购美国商品
36、直发服务平台公司 焦点科技2015年中报显示,今年上半年净利润1.09亿元,同比大增51.96%。若扣除非经常性损益,焦点科技上半年亏损724.77万元,首现亏损。焦点科技2017年年报显示,归属于上市公司股东的净利润7.32千万元,同比下降34.12%公司2019年实现营业收入9.78亿元,同比增长11.75%;净利润1.51亿元,同比增长168.03%商务部积极推动加快数字贸易发展,跨境电商公司关注度有所提高公司表示研发端已接入Chat GPT模型进行研究。此类AI模型未来可在多语网站翻译、智能客服、内容自动生成领域等方面赋能中国制造网业务公司推出AI外贸助手,为外贸企业提供包括文案产出、
37、品牌内容生产、多语种智能翻译等多项AI智能化服务 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13公司股权结构集中度高,较为稳定,董事长沈锦华持有公司公司股权结构集中度高,较为稳定,董事长沈锦华持有公司47.3%47.3%股权股权焦点科技焦点科技黄良发欧阳芳谢永忠易方达基金-中央汇金资产管理有限责任公司-易方达基金-汇金资管单一资产管理计划姚瑞波沈锦华MORGAN STANLEY&CO.INTERNATIONAL PLC.MERRILL LYNCH INTERNATIONAL0.55%0.62%1.98%0.82%1.44%1.37%2.09%47.30%邵逸群43.05%0.78%其他新一站保险
38、代理股份有限公司中国制造网有限公司inQbrands.Inc100%100%85.03%100%100%100%Crov Global Holding.LTD文笔网路科技有限公司其他子公司Doba.Inc100%沈锦华沈锦华1987年毕业于上海交通大学,获工学学士学位;1990年毕业于东南大学,获工学硕士学位;历任南化集团化工机械厂技术员、南京方正新技术有限公司经营部副主任;沈锦华为焦点科技的创始人,现任公司董事长兼总经理。创始人创始人/董事长董事长高管姓名高管姓名职位职位简介简介李磊高级副总裁本科学历,曾任公司业务支持经理、销售培训部经理。现任公司董事兼高级副总裁迟梦洁董事会秘书硕士研究生学
39、历,曾任公司法务部主管。现任公司董事兼董事会秘书。顾军财务总监本科学历,高级会计师,曾任职于中国建设银行上海分行、中国光大银行上海分行和众华会计师事务所(特殊普通合伙),2010年加入公司。现任公司财务总监成俊杰高级副总裁兼首席技术官本科学历,曾任北京长天科技集团金融事业部高级技术经理、技术总监,公司技术支持中心研发部主管、研发中心总经理。现任公司高级副总裁兼首席技术官。资料来源:焦点科技公司公告,企查查,百度百科,国海证券研究所注:股权结构截至2023年7月10日 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明14焦点科技业务框架总览焦点科技业务框架总览焦点科技公司业务焦点科技公司业务全链路外贸服
40、务综合平台中国制造网业务收入模式及核心指标拆解收入模式及核心指标拆解业务分析业务分析线上线下融合的保险代理业务新一站保险业务 会员收入:付费会员数会员收入:付费会员数、会员年费、会员年费 平台向供应商卖家提供会员服务,会员分为金牌会员和钻石会员,价格分别为31,100/59,800元/年。保险佣金保险佣金收入收入:保费、佣金率 平台通过代理销售保险产品获取佣金,在保单已生效并已取得收款权利时确认收入。付费会员数量及付费会员数量及ARPUARPU值提升驱动平台收入稳健增长:值提升驱动平台收入稳健增长:2022年中国制造网英文站注册付费用户增至2.49万人,ARPU值达到4.97万元。疫情持续加速
41、B2B跨境电商采购流程的线上化趋势,同时公司对传统会员及营销服务持续升级,叠加平台后续对交易、物流等生态链路服务的拓展,共同推动平台付费会员数量及ARPU值上升。公司快速推出公司快速推出AIAI产品并持续迭代,有望提高用户粘性,打产品并持续迭代,有望提高用户粘性,打开开ARPUARPU值增长空间值增长空间:目前AI助手“麦可”通过接入AI大模型整合升级了市场已有的工具型产品,主打提效;而后续的产品迭代计划将集中于降本方面,预计7月新增的AI营销及AI客服功能,将在较大程度上帮助外贸企业提升广告营销及日常询盘效率,节约外贸员工成本。公司AI产品将进一步提高现有用户粘性,并通过增值服务提高付费会员
42、ARPU值。保险业务营收增速短期承压保险业务营收增速短期承压,业务结构调整实现盈利能力业务结构调整实现盈利能力优化:优化:从低客单价、低利润率的意外险产品向高客单价、高利润率的人身保险产品进行转型,推动毛利率显著改善。后续随着公司控制营销费用,且线上线下结合的营销策略推动销售效率改善,保险业务盈利能力有望进一步提升。跨境B2B电子商务业务20222022年收入年收入占比占比85%8%资料来源:焦点科技公司公告,格隆汇,Wind,界面新闻,焦点科技公众号,中国制造网视频号,中国制造网,同花顺,焦点科技官网,同花顺财经,雨果跨境,D,国海证券研究所跨境业务6%D D 订阅服务收入订阅服务收入:订阅
43、客户数、ARPU inQbrandsinQbrands 服务收入(全渠道销售服务、服务收入(全渠道销售服务、仓储服务等):仓储服务等):合作企业数、ARPU DD:未来有望依托于中国制造网长期积累的供应商网络继续丰富平台内高性价比的中国直发资源,同时通过多渠道促进D品牌曝光,吸引更多零售商加入并开展Dropshipping业务,逐步提升平台交易额。inQbrandsinQbrands:在全渠道销售服务的基础上,2023年将重点推进定向销售服务,有望进一步提高单客户ARPU值。增值服务收入:付费客户数增值服务收入:付费客户数、ARPUARPU 平台向供应商卖家提供增值服务,包括品牌展示、搜索优化
44、、产品推荐等,具体费用根据客户需求与平台资源情况确定。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明15中国制造网:以线上撮合模式为主,后续拓展交易、物流等全链路服务中国制造网:以线上撮合模式为主,后续拓展交易、物流等全链路服务中国制造网交易模式中国制造网交易模式资料来源:焦点科技公司公告,焦点科技公司招股书,Wind,国海证券研究所中国供应商中国供应商全球采购商全球采购商初步合作初步合作意向磋商意向磋商讨论合同条款讨论合同条款签订商务合同签订商务合同发货发货付款付款交易完成交易完成平台内完成平台内完成线下完成线下完成发布产品信息、查询需求信息发布产品信息、查询需求信息发布需求信息、查询产品信息发布
45、需求信息、查询产品信息发送询盘或联系发送询盘或联系 中国制造网作为国内领先的跨境出口中国制造网作为国内领先的跨境出口B2BB2B电商平台,主打线上撮合模式,定位国内中小企业供应商群体:电商平台,主打线上撮合模式,定位国内中小企业供应商群体:中国制造网(Made-in-C)为中国供应商与全球采购商之间的贸易活动提供交易信息的发布、管理、搜索、在线初步沟通与洽谈等服务。中国供应商通过成为注册会员可以在中国制造网电子商务平台(Made-in-C)第一时间发布企业、产品、商情等各类商业信息,及时推出最新产品,降低推广费用,有效地进行全球范围的产品推广与品牌宣传。平台主要通过为中国供应商提供注册收费会员
46、服务(年费)、增值服务(广告营销费用)等进行变现,与基于平台交易额进行抽佣的模式相比,更加稳定。在疫情加速商业采购各环节的线上化、一体化变革等背景下,平台拓展并优化营销、交易、物流等生态链路服务:在疫情加速商业采购各环节的线上化、一体化变革等背景下,平台拓展并优化营销、交易、物流等生态链路服务:2022年,中国制造网围绕“营销”、“商机”、“链路”三大方向,全面升级传统业务,进一步形成以领动建站、孚盟 CRM、企业培训为主的“X 业务”和以交易、收款、物流等服务为主的“链路生态业务”的一站式全链路综合贸易服务体系。营销方向,。营销方向,通过会员体验升级、用户自营销等方式实现既有产品改良和营销模
47、式创新;商机方向,商机方向,中国制造网在商机数量和品质上同时发力,一方面结合访问路径优化、互动方式升级与商机模式融合,确保商机总量稳定提升,另一方面通过评估商机质量、改善产品信息质量、降弹出等方式确保商机品质,促进客户满意度提升;链路方向,链路方向,中国制造网在传统业务的基础上继续探索与外部资源的聚合,持续加强全球收款工具 Global Pay 的市场渗透,并全新推出国际物流子品牌 M 优达(包括国际快递、空派、海运业务)。2022年,领动建站、孚盟 CRM、企业培训、社媒运营等各产品线的业绩均有显著提升。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明16中国制造网:会员服务为中国制造网:会员服务为
48、主要变现模式,分为金牌主要变现模式,分为金牌/钻石两档会员级别钻石两档会员级别功能功能会员级别会员级别金牌会员(金牌会员(3110031100元元/年)年)钻石会员(钻石会员(5980059800元元/年)年)会员图标认证图标产品产品数量1000条(产品详情最多添加12张图片)3000条(产品详情最多添加25张图片)主打产品7个10个优化助手产品分组20(一级组)X30(二级组)+1(加密组)20(一级组)X30(二级组)+1(加密组)二级目录量1530产品图册在线生成200个(仅支持详情模式)本地上传10个在线生成200个(详情、精简、橱窗模式)本地上传10个产品排序展示升级包图片拍摄X可选
49、,最多100张高清全景X可选,最多6张英文展示厅企业横幅3(普通)3(普通)+1(全景)企业横幅制作工具X公司 Logo产品展台3组3组自选栏目版式1种3种企业风采栏目7X20个7X20个二维码名片XDiscover频道X功能功能会员级别会员级别金牌会员(金牌会员(3110031100元元/年)年)钻石会员(钻石会员(5980059800元元/年)年)广告展示权益TopRank(PC端)可链接至一个产品、展示厅上海品茶可链接至一个产品、一组产品、展示厅上海品茶素材库图片容量1GB10GB视频容量10GB50GB多语系统翻译管理产品信息(西俄葡法语)管理公司信息(西俄葡法语)10个多语展示厅(金牌版)(
50、钻石版)账户子账户77下载认证报告询盘发送询盘100封/天100封/天下载询盘自主营销主动报价10个/天10个/天访客营销XSNS智营销视频频道直播营销X数据罗盘资料来源:中国制造网官网,国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明17中国制造网:营销、交易、物流等中国制造网:营销、交易、物流等链路生态业务链路生态业务创造创造ARPUARPU值增量空间值增量空间营销服务营销服务物流服务物流服务在线交易服务在线交易服务 平台在会员服务基础上,为供应商提供多样化广告营销服务:平台在会员服务基础上,为供应商提供多样化广告营销服务:主要包含平台营销广告,结合海量买家库及AI技术的数据营销工
51、具,专业的站外多渠道投放等产品。基于不同广告类型,收费模式有所区别,通常是按年付费。品品牌牌广广告告上海品茶上海品茶BannerBanner上海品茶首屏区域,高频曝光精准聚焦,快速获取关注上海品茶展台上海品茶展台位于上海品茶,面向百万买家固定展示企业的产品信息聚焦聚焦搜索结果页顶部和底部的双黄金位置,英文+10个多语站点的一站式推广搜搜索索广广告告TopRankTopRank搜索结果列表页前10个位置展示主打产品主打产品搜索列表专享产品排名优势,坐拥全站点多重曝光精品橱窗精品橱窗搜索结果页右侧前5页均可获得曝光,支持一键播放广告视频推推荐荐广广告告行业展台行业展台位于上海品茶,按行业分类展示产品信息行业先锋行业先锋优质公
52、司实力+主推产品的全方位展示区域资料来源:焦点科技公司公告,中国制造网,国海证券研究所 平台新增在线交易业务模式和“平台新增在线交易业务模式和“OnlineOnline TradingTrading”频道专区:”频道专区:基于国际B端买家的新趋势,采购精准匹配、交易安全便捷的需求,中国制造网在原有询盘往来贸易场景基础上,为买卖双方提供贸易采购洽谈,线上订单支付的功能。类别类别供应商费用标准(截至供应商费用标准(截至20232023年年0505月月0909日)日)交易服务费交易服务费每完成一笔订单,按照不同支付方式收取交易服务费:1.银行转账(T/T)支付:收取交易服务费为0;2.卡支付:收取支
53、付金额的1%交易服务费,单笔订单50美元封顶。提现手续费提现手续费1 1、美元提现:、美元提现:平台托管账户:以银行端实际扣取的转账费用为准,平台不收取费用;企业专属账户:0提现费用。2 2、人民币提现:、人民币提现:平台托管账户:提现金额(人民币)*0.15%的手续费;企业专属账户:境内对公人民币账户,0提现费用。平台平台新增新增跨境物流服务跨境物流服务:平台于2022年推出国际物流子品牌M优达(包括国际快递、空派、海运业务),提供深度参与客户交易的全流程服务。跨境快递跨境快递&小包服务小包服务已上线Fedex,UPS,DHL三大主流快递,运送线路覆盖全球国际空运国际空运拥有丰富舱位资源,由
54、平台国际物流官方运营团队提供专属服务国际海运国际海运布局全链路跨境物流服务的海运干线,提供海运整箱、海运拼箱、FBA海卡、FBA海派等多样化服务海外仓海外仓自营海外仓位于美国洛杉矶,占地20万平方英尺,提供头程运输、货物存储、卡派配送、退货处理等一站式解决方案 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明18中国制造网:收入稳健增长,由付费会员数量及中国制造网:收入稳健增长,由付费会员数量及ARPUARPU值共同驱动值共同驱动 中国制造网收入中国制造网收入=平台注册付费会员数量平台注册付费会员数量 X ARPUX ARPU:中国制造网贡献公司主要收入,通过预收平台服务费,再根据客户开通的服务逐月确
55、认为收入,平台服务费主要基于向供应商卖家提供会员服务及网站增值服务相关费用,会员分为金牌会员和钻石会员,价格分别为31,100/59,800元/年,增值服务包括品牌展示、搜索优化、产品推荐等,具体增值服务费用根据客户需求与平台资源情况确定。付费会员数量及付费会员数量及ARPUARPU提升驱动平台收入稳健增长:提升驱动平台收入稳健增长:疫情持续加速B2B跨境电商采购流程的线上化趋势,同时公司对传统会员及营销服务持续升级,叠加平台后续对交易、物流等生态链路服务的拓展,共同推动平台付费会员数量及ARPU值上升,中国制造网英文站注册付费用户数量从2019年的1.6万人增至2022年的2.5万人。202
56、2年,中国制造网实现收入12.38亿元,同比增长13.44%,其中,平台在网站访问量、询盘量、买家数量等方面均实现同比增长。资料来源:焦点科技公司公告,格隆汇,Wind,国海证券研究所16,045 20,384 21,772 24,907 27%7%14%0%5%10%15%20%25%30%-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,0002019A2020A2021A2022A中国制造网英文站会员数量及同比增速(位)中国制造网英文站会员数(位)yoy%650 824 1,091 1,238 27%32%13%0%5%10%15%20%25%30%35%-20
57、0 400 600 800 1,000 1,200 1,4002019A2020A2021A2022A中国制造网业务收入及同比增速(百万元)中国制造网业务收入 yoy%4.1 4.0 5.0 5.0 0%24%-1%-5%0%5%10%15%20%25%30%-1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.02019A2020A2021A2022A中国制造网单会员平均收入(万元)会员平均收入(ARPU)yoy%请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明19AIGCAIGC赋能:推出外贸企业的专属赋能:推出外贸企业的专属AIAI助手助手麦可,助力外贸企业降本增效麦可,助力外贸企业降本增效资料来源:界
58、面新闻,焦点科技公众号,中国制造网视频号,中国制造网,同花顺,国海证券研究所 公司积极拥抱公司积极拥抱AIAI发展浪潮,接入发展浪潮,接入AIAI大模型后推出大模型后推出外贸企业专属外贸企业专属AIAI助手“麦可”,助助手“麦可”,助力外贸企业降本增效力外贸企业降本增效:1)公司于2023年3月表示研发端已对接Open AI的API接口,积极探索AI应用。2023年5月15日,中国制造网正式面向全球买卖双方推出外贸企业专属AI助手“麦可”,该产品于4月25日面向部分供应商企业进行公测,在5月15日迭代2.0版本,产品功能持续升级。2)目前AI助手“麦可”主要通过接入AI大模型整合升级了市场已有
59、的工具型产品,主打提效;而后续的产品迭代计划将集中于降本方面,预计7月新增的AI营销及AI客服功能,将在较大程度上帮助外贸企业提升广告营销及日常询盘效率,节约外贸员工成本。公司快速推出公司快速推出AIAI产品并持续迭代,有望提高用户粘性,打开产品并持续迭代,有望提高用户粘性,打开ARPUARPU值增长空间值增长空间:公司在2023年3月接入AI大模型后,两个月内快速迭代AI产品,推出多样化功能,我们认为,这将进一步提高现有用户粘性,并通过增值服务提高付费会员ARPU值。“麦可”产品核心功能“麦可”产品核心功能AI助手“麦可”助手“麦可”2023年产品迭代计划年产品迭代计划AIAI形象形象-麦可
60、麦可企业管家企业管家外贸企业的数智大脑外贸企业的数智大脑04.1804.2505.157 7月月8 8月月+工具箱+AI外贸业务助手+UI升级+10年外贸专家+AI美工+智能搜索与互动+AI营销:内容设计、营销计划、AI主播+AI客服:24小时接待、客户智能维护目标:一个“人”就是一个外贸团队AIAI助手“麦可”应用场景助手“麦可”应用场景业务场景主要功能营销推广场景营销推广场景麦可能够实现从市场洞察到营销文案的综合产出,多场景撰写外贸专业开发信、智能改写产品描述,并实时进行SEO检测和优化提醒。品牌出海场景品牌出海场景麦可能从企业品牌形象打造、社媒贴文创意策划、Blog自动生成等功能驱动品牌
61、内容生产自动化。采洽沟通场景采洽沟通场景麦可承担了“AI全能助理”的角色,当收到国外买家的询盘(询盘国际贸易术语,是指买方或卖方为了购买或销售某项商品,向对方询问有关交易条件的表示)时,麦可能智能提炼买家的诉求和关键点,并实现对话内容的多语种翻译,贴合不同对话场景进行自动回复。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明20AIGCAIGC赋能:通过付费订阅模式开启变现,后续产品版本迭代或再提费赋能:通过付费订阅模式开启变现,后续产品版本迭代或再提费AI助手“麦可”试用界面助手“麦可”试用界面 试用体验:试用体验:目前从注册卖家体验界面来看,卖家可使用图片处理、实时翻译、全网挖掘、社媒发布、自由撰
62、写、智能润色共计六个功能。我们对图片处理功能进行了试用,上传图片后,可一键消除图片背景,素材可下载并同步至素材库。从上海品茶的功能使用排行来看,目前使用频率前五位分别是图片处理、关键词优化、生成回复、产品名称优化、社媒创作。试用次数有限,更多功能使用需付费订阅。资料来源:中国制造网,中国制造网视频号,国海证券研究所 通过付费订阅模式开启通过付费订阅模式开启AIAI产品变现,预计产品变现,预计7 7月份迭代的新版本有望单独定价收费:月份迭代的新版本有望单独定价收费:2023年5月上线的AI助手“麦可”版本基础定价为1980元/月,每日使用上限200次。公司预计7月推出AI产品新版本,新增AI营销及A
63、I客服相关功能,考虑到成本提高以及产品价值提升,可能会单独定价收费,进一步提高ARPU值。AIAI助手“麦可”上海品茶助手“麦可”上海品茶社媒发布功能社媒发布功能图片处理功能图片处理功能智能润色功能智能润色功能全网挖掘功能全网挖掘功能 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明21新一站保险业务:定位新一站保险业务:定位B2CB2C在线保险服务平台,合作保险品牌近在线保险服务平台,合作保险品牌近4040家家新一站保险网为焦点科技旗下新一站保险网为焦点科技旗下B2CB2C保险平台,为中小企业及个人提供保险保险平台,为中小企业及个人提供保险产品服务产品服务:1)新一站主要从事互联网保险代理业务,通过互联网、
64、电话、上门推广、线下活动等线上线下融合模式为中小企业和个人提供各类保险产品的代理销售服务,处理相关保险业务的损失勘查和理赔服务,提供保险智能化整体解决方案,以及从事其他经银保监会批准的业务;2)平台定位B2C销售模式,连接众多保险品牌与C端消费者。目前,平台已与近40家保险品牌达成合作,包括中国平安、泰康人寿、众安保险、中国人民保险等国内主要保险品牌,覆盖个人保险及企业保险共计44类保险产品。新一站保险网保险产品覆盖新一站保险网保险产品覆盖个人保险个人保险企业保险企业保险成人健康医疗财富财富增值团体险团体意外险财产险财产基本险意外伤害退休养老雇主责任险财产综合险重大疾病子女教育建工意外险财产一
65、切险人寿保障财富传承责任险产品责任险建筑工程一切险少儿健康医疗旅行国内旅行公众责任险安装工程一切险意外伤害团体出行食品安全责任险交易险出口信用险重大疾病户外运动职业责任险赊销信用险人寿保障境外旅行展览会责任险货运险货物运输险老人健康医疗申根签证董监高责任险意外伤害交通家财自驾诉讼保全险防癌保障飞机重大疾病综合交通人寿保障房屋财产新一站保险网合作保险品牌新一站保险网合作保险品牌资料来源:新一站保险网,证券之星,国海证券研究所新一站保险网发展历程新一站保险网发展历程20102010年年1212月月:新一站保险代理有限公司获准设立20112011年年0909月月:新一站保险网上线运营20142014
66、年年0303月月:协助保险公司设计数据端口,实现国内首家企业团体险在线购买20162016年年0303月月:推出“省心赔”特色理赔服务,该服务首创了互联网保险理赔新标准,实现理赔款3日到账,大大缩短了传统保险行业的理赔周期20182018年年0909月月:推出保单售后管理服务“安心管”,为消费者提供以家庭为单位的人身、财产方面的风险分析,并结合家庭情况,为个人和家庭进行科学的保单管理和专业的风险评测20202020年年0909月月:新一站上线保险销售行为可回溯功能,规范保险销售行为 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明22新一站保险业务:产品结构优化叠加新一站保险业务:产品结构优化叠加销售
67、策略销售策略升级推动业务盈利能力提升升级推动业务盈利能力提升 供给侧保险产品结构持续优化,销售侧强调线上供给侧保险产品结构持续优化,销售侧强调线上与与线下的有效结合:线下的有效结合:1 1)人身险产品方面:)人身险产品方面:平台对部分利润率低、业务质量不稳定的短期保险业务进行淘汰,并且随着保险中介行业人身险销售线上线下融合的趋势不断加强,平台进一步升级线上+线下结合的销售模式,通过线下服务网点实现从网络到现实,从网单到面签的多点融合,完成从销售服务向顾问服务的转型升级,推动销售效率改善;2 2)财产险产品方面财产险产品方面:新一站与中国制造网及多家财险公司联合发起“外贸护航计划”,为中国制造网
68、的企业会员提供专属的外贸企业保障方案,共同开拓外贸行业财险市场;3 3)线下销售方面:)线下销售方面:2022年,公司先后在南京、南通、无锡等地建立了线下服务站,创新保险规划师管理体制,以员工制取代代理制,同时,依托创新技术驱动,独立开发保险规划师展业工具新展通云平台,提供客户管理、营销素材、专业培训、签单销售闭环。保险业务营收增速短期承压保险业务营收增速短期承压,业务结构调整实现盈利能力优化:业务结构调整实现盈利能力优化:平台通过代理销售保险产品而获得佣金收入,在保单已生效并已取得收款权利时对收入进行确认。2022年该板块收入同比下降27%,主因公司主动调整保险产品结构,从低客单价、低利润率
69、的意外险产品向高客单价、高利润率的人身险产品进行转型,但业务结构优化推动毛利率显著改善,2022年保险业务毛利率已提升至95%。后续随着公司对相关营销费用进行有效控制,且线上+线下结合的营销策略推动销售效率提高,保险业务盈利能力有望进一步提升。199.91164.13156.51114.08-17.9%-4.6%-27.1%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%050020022新一站保险业务收入及增速(百万元)新一站保险业务同比增速资料来源:焦点科技公司公告,Wind,国海证券研究所88.8%88.6%94.6%95.0%84.0%86
70、.0%88.0%90.0%92.0%94.0%96.0%20022新一站保险业务毛利率 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明23跨境电商业务:通过美国平台跨境电商业务:通过美国平台DD开展开展Drop ShippingDrop Shipping业务业务 公司通过收购美国商品直发服务公司通过收购美国商品直发服务平台平台DD开展开展DropshippingDropshipping业务,助力中国供业务,助力中国供应商拓展线上销售渠道:应商拓展线上销售渠道:1)D是美国最主要的Dropshipping服务平台之一,焦点科技于2015年完成对Doba的收购,通过D可对接 Ama
71、zon、ebay 等十余家主流跨境电商平台,帮助供应商打造高效营销矩阵,以轻量分销的模式快速打开跨境市场;2)2022年,DOBA团队聚焦上游供应链的资源整合及下游零售商招募,未来有望依托于中国制造网长期积累的供应商网络继续丰富平台内高性价比的中国直发资源,满足市场端多样化的消费需求。在零售商招募环节,公司通过付费渠道推广、信息流广告、海外社媒运营、线上直播、行业展会等多渠道促进D品牌曝光,吸引更多零售商加入并开展Dropshipping业务,逐步提升平台交易额。Drop shipping商业模式商业模式资料来源:焦点科技官网,同花顺财经,雨果跨境,D,国海证券研究所 Drop shippin
72、gDrop shipping商业模式商业模式:以零库存的方式销售商品来赚取商品销售利润。作为零售商(Dropshippers)无须存货,而是直接将消费者(终端买家)的订单以及运输/发货信息传递给生产商、批发商或者其他零售商(供应商),然后由供应商直接将产品发送至消费者手中,从中赚取差价。Drop shippingDrop shipping优势优势:有效帮助零售商降低开店成本及运营成本,因零售商无需库存投资,且产品选择范围广泛,从而释放精力,专注于流量获取和商品销售。D已对接平台已对接平台 综合类电商平台:综合类电商平台:Amazon,eBay,Wish,Newegg等。垂直类电商平台:垂直类电
73、商平台:Wayfair,overstock,HomeDepot等。独立站平台:独立站平台:Shopify,Wix,Shopline,Bigcommerce,Woocommerce等。供应链资源供应链资源平台拥有中国优质供应链&美国本土稀缺供应链的7070万万+优质真实优质真实海外仓现货商品海外仓现货商品;同时孵化1010余个自有品牌余个自有品牌,可授权供直接上架售卖;每月甄选2000+精品上新。平台对接平台对接实现主流跨境交易平台对接,如Amazon、eBay、Shopify等;支持产品一键刊登、库存和订单自动同步等功能支持产品一键刊登、库存和订单自动同步等功能。物流配送物流配送由美国仓库直发
74、,支持UPS、FedEx、USPS、4PX、京东等物流全程跟踪。订阅服务订阅服务平台对供应商采取免费入驻的激励政策,对零售商推出三档订阅服务,Start-up/Business/Enterprise Plan月度订阅费用分别为24.99/49.99/299.99美元,按季度或年度付费可获得相应优惠。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明24渠道类型渠道类型平台赋能平台赋能对接平台对接平台第三方平台第三方平台综合运营综合运营公司拥有跨境电商规模销售成功经验,可帮助企业在主流跨境电商平台销售与运营大中型连锁大中型连锁商超入驻商超入驻(线上商城(线上商城&线下门店)线下门店)公司与北美几十家大中型
75、连锁商超达成合作,可助力企业一站式入驻其线上商城与线下门店美国线下中美国线下中小渠道拓展小渠道拓展公司拥有本土线下中小批发商、零售商资源,可帮助企业与之快速达成合作跨境电商业务:跨境电商业务:inQbrandsinQbrands为中国供应商提供全渠道销售的跨境出海服务为中国供应商提供全渠道销售的跨境出海服务inQbrandsinQbrands通过全渠道销售及北美仓储物流服务等,助力中国供应商出海通过全渠道销售及北美仓储物流服务等,助力中国供应商出海:焦点科技依托在美国设立的全资子公司 inQbrands Inc.组建了国际化跨境运营团队,为中国供应商提供品牌策划、营销推广、全渠道销售、供应链管
76、理等落地北美市场的一站式跨境出海全流程服务,助力国内中小企业出海。2022年,InQbrands针对中国中小出口企业面临的挑战和买家痛点,结合自身在美国本土的优势和经验,推出“全渠道销售”服务,有针对性的为中国出口企业提供面向数字化转型中的北美市场的产品市场多渠道进入与销售服务,涉及渠道包括:多家主流跨境电商平台、几十家北美中大传统连锁商超线上商城与线下门店及众多中小B类买家。2023年,InQbrands将重点推进“定向销售”服务,进一步在共享产品供应链及规模渠道的基础上,为中国出口企业提供专有北美专业销售人才及市场开拓与销售服务。资料来源:焦点科技公司公告,焦点科技官网,国海证券研究所全渠
77、道资源布局全渠道资源布局品牌建设服务品牌建设服务品牌命名、标志设计、美国公司注册、商标注册、共享办公服务、合规与金融等样品参展服务样品参展服务携带企业产品参与北美中大型展会进行市场宣传,包括资深行业顾问带样参展、展会产品介绍、意向买家接待、提供商机与参展报告服务等定向销售服务定向销售服务帮助企业招聘美国本土销售人力,定向销售企业产品,包括共享全渠道资源、定向一对一销售服务、定向招聘销售人才、定向销售管理服务等仓储物流服务仓储物流服务北美仓储物流服务包括多类型订单交付(B2B、2BC)服务、共享北美自建及30+合作海外仓资源、品控与售后服务等公司目前覆盖的服务范围公司目前覆盖的服务范围 公司持续
78、拓展服务范围,赋能更多中小企业出海公司持续拓展服务范围,赋能更多中小企业出海:截至目前,inQbrands已打造国际品牌近50个,协助1000+家中国企业实现跨境销售,累计为近3000家中国企业提供出海服务。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明25财务分析:营收增速短期承压,中国制造网业务收入占比逐年提升财务分析:营收增速短期承压,中国制造网业务收入占比逐年提升66.5%73.0%75.0%84.6%20.4%14.5%10.8%7.8%10.0%9.4%12.3%5.8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20022分业务收入结构中国制
79、造网业务新一站保险业务跨境业务百卓业务文笔天天网服务其他649.97824.171,091.111,237.7526.8%32.4%13.4%0%5%10%15%20%25%30%35%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0020022分业务收入及同比增速(百万元)中国制造网业务新一站保险业务跨境业务中国制造网业务收入同比增速826.1781.9803.173.1%63.8%63.6%58%60%62%64%66%68%70%72%74%0050060070080090020202021
80、2022合同负债及其他非流动负债情况(百万元)合同负债其他非流动负债(合同负债+其他非流动负债)/营业收入资料来源:Wind,国海证券研究所875.29781129.71454.21463.211.7%15.5%28.7%0.6%0%5%10%15%20%25%30%35%020040060080009202020212022主营业务收入及同比增速(百万元)主营业务收入(不含其它金融类业务收入)同比增速 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明26财务分析:费用控制效果显现,业务结构优化推动利润率水平稳步提升财务分析:费用控制效果显现,业务结构优化推
81、动利润率水平稳步提升44%46%43%41%38%12%8%10%8%11%10%12%12%12%12%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%200212022销售/管理/研发费用率水平销售费用率管理费用率研发费用率80.5%80.4%81.7%81.8%88.8%88.6%94.6%95.0%27.6%19.0%21.7%41.4%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%20022分业务毛利率水平中国制造网业务新一站保险业务跨境业务百卓业务文笔天天网服务
82、其他69.6%76.1%75.2%75.3%80.2%6.1%15.2%15.1%17.1%20.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%200212022毛利率及净利率水平毛利率净利率56.3150.9173.4245300.4168%15%41%23%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%0500300350200212022归母净利润及同比增速(百万元)归母净利润同比增速资料来源:Wind,国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明27三三、投资逻辑与、投资
83、逻辑与盈利预测盈利预测 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明28投资逻辑与投资逻辑与评级评级:公司有望持续受益于:公司有望持续受益于AIGC技术创新,带来增收逻辑技术创新,带来增收逻辑核心推荐逻辑:核心推荐逻辑:宏观环境:宏观环境:1)中国外贸进出口行业面对疫情扰动、宏观经济疲软等多重因素的挑战,仍实现稳定增长,其中2022年人民币计价出口总值23.97万亿元,同比增长10.5%;2)中国对主要贸易伙伴(东盟、欧盟)的出口保持较快增长,“一带一路”沿线国家出口总额呈现较高增速(2022年占比32.9%);3)政策利好及疫情加速采购线上化推动跨境电商B2B交易规模稳步增长(2022年跨境电商
84、B2B交易模式占比达到75.6%,规模同比增长8.6%)4)跨境电商相关利好政策持续释放,民营中小企业成为外贸出口的重要支柱(2017-2022年,民营中小企业跨境电商进出口量涨幅近10倍,在中国对外贸易的占比接近40%,且以每年超过两位数的比率快速增长。)商业模式:商业模式:1)中国制造网和阿里巴巴国际站均为B2B撮合交易模式,行业格局稳定,阿里巴巴国际站作为行业TOP1验证了商业模式可行性和盈利性;2)中国制造网聚焦全品类,但以工业品为主,和以消费品为主的阿里巴巴国际站呈现差异竞争;3)阿里巴巴主要以竞价为主,即所有供应商需要竞价才能够获得关键词的优先权,中国制造网则以定价为主,平台上营销
85、获客成本较低;4)运营规则及操作流程更简单,对中小企业团队配置要求较低;5)有一定程度比例会员同时使用两家平台,不存在二选一问题。公司基本面公司基本面会员费收入:会员费收入:1 1)付费会员数:)付费会员数:2022年中国制造网英文站注册付费用户2.49万人,对比阿里巴巴国际站约25万付费会员数,仍有较大渗透空间;2 2)会员年费:)会员年费:金牌会员和钻石会员价格分别为31,100/59,800元/年,钻石会员占比逐步提升,且长期会员年费有望结合AI外贸助手产品进行提费捆绑销售。公司基本面公司基本面增值服务收入:增值服务收入:1)平台向供应商卖家提供增值服务(品牌展示、搜索优化、产品推荐等)
86、,营销服务持续升级,叠加后续对交易、物流等生态链路服务拓展,推动付费会员数量及ARPU值上升;2)公司预计2023年7月推出AI产品新版本,新增AI营销及AI客服功能,考虑到成本提高以及产品价值提升,长期也有望单独定价收费。AIGCAIGC赋能:赋能:1)2023年5月15日上线AI助手“麦可”版本基础定价为1980元/月,长期有望逐步渗透平台已有付费会员数,带来AI产品增收逻辑;2)长期有针对买家侧收费的可能性,目前是在买家的APP端上线了免费AI导购功能。盈利预测与投资评级:盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年主营业务收入(不含其它金融类业务收入)分别为18.0/21.6/
87、25.4亿元,归母净利润分别为3.9/5.0/6.0亿元,对应摊薄EPS为1.26/1.61/1.94元,对应P/E为28/22/18倍,公司有望持续受益于AIGC技术创新,带来增收逻辑,首次评级,给予“买入”评级。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明292022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E20三年三年CAGRCAGR主营业务收入(百万元)(不含其它金融类业务收入)主营业务收入(百万元)(不含其它金融类业务收入)1,4631,4631,8001,8002,1602,1602,5422,54220%20%yoy1%23
88、%20%18%拆解一:主要产品拆解一:主要产品中国制造网业务营收(百万元)中国制造网业务营收(百万元)1,2381,2381,5601,5601,9061,9062,2772,27722%22%yoy13%26%22%19%英文站会员数(位)英文站会员数(位)24,90724,90729,88829,88835,11935,11940,73840,73818%18%yoy14%20%18%16%ARPUARPU(万元(万元/会员)会员)5.05.05.25.25.45.45.65.64%4%yoy-1%5%4%3%新一站保险业务营收(百万元)新一站保险业务营收(百万元)1
89、35%5%yoy-27%6%5%4%跨境跨境B2BB2B业务营收(百万元)业务营收(百万元)8585929298981021026%6%yoy-53%9%6%5%拆解二:主要地区拆解二:主要地区华东地区营收(百万元)华东地区营收(百万元)7737739729721,1661,1661,3731,37321%21%占比%53%54%54%54%华南地区营收(百万元)华南地区营收(百万元)43843856756764864871271217%17%占比%30%31%30%28%拆解三:分销售模式拆解三:分销售模式直销模式营收(百万元)直销模式营收(百万元)1,4321,432
90、1,7641,7642,1172,1172,4912,49120%20%占比%98%98%98%98%经销模式营收(百万元)经销模式营收(百万元)3515118%18%占比%2%2%2%2%焦点科技长期增长空间预测:焦点科技长期增长空间预测:2022-2025三年主营业务收入三年主营业务收入CAGR预计为预计为20%资料来源:焦点科技公司公告,Wind,国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明30资产负债表(百万元)资产负债表(百万元)2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E现金及现金等价物2063240731023
91、975应收款项30424957存货净额13192125其他流动资产6流动资产合计流动资产合计227622762633042234223固定资产463499494494在建工程0000无形资产及其他758786812835长期股权投资60564635资产总计资产总计355835583958395846888短期借款0000应付款项4预收帐款0000其他流动负债9875流动负债合计流动负债合计6719091909长期借款及应付债券0000其他长期
92、负债0长期负债合计长期负债合计00负债合计负债合计6821002100股本3股东权益2267238228843488负债和股东权益总计负债和股东权益总计355835583958395846888利润表(百万元)利润表(百万元)2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入营业收入2025422542营业成本289338391469营业税金及附加1113161
93、8销售费用557677799941管理费用1财务费用-31-27-32-43其他费用/(-收入)5营业利润营业利润3351551666666营业外净收支-1111利润总额利润总额329329433433552552667667所得税费用29395063净利润净利润300300394394502502604604少数股东损益0111归属于母公司净利润归属于母公司净利润300300393393500500603603现金流量表(百万元)现金流量表(百万元)2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025
94、E经营活动现金流经营活动现金流4854857461961净利润300393500603少数股东权益0111折旧摊销81787881公允价值变动-6-2-3-3营运资金变动2投资活动现金流投资活动现金流-8585-8989资本支出-45-118-73-79长期投资444-20-16-14其他6744筹资活动现金流筹资活动现金流--2 2-2 2债务融资0-200权益融资39900其它-269-274-2-2现金净增加额现金净增加额672672342342692692870870每股指标与估值每股指标与
95、估值2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E每股指标每股指标EPS0.981.261.611.94BVPS7.237.599.2011.14估值估值P/E18.427.521.618.0P/B2.54.63.83.1P/S3.86.05.04.3财务指标财务指标2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E盈利能力盈利能力ROE13%17%17%17%毛利率80%81%82%82%期间费率47%46%46%44%销售净利率21%22%23%24%成长能力成长能力收入增长率0%22%20%18%利润增长率23%31%27%
96、21%营运能力营运能力总资产周转率0.420.480.500.50应收账款周转率46.4252.7149.8250.32存货周转率16.7321.0419.3920.45偿债能力偿债能力资产负债率36%40%38%38%流动比2.041.892.072.21速动比1.921.791.992.14焦点科技盈利预测表焦点科技盈利预测表证券代码:证券代码:002315002315股价:股价:34.8034.80投资评级:投资评级:买入买入(首次覆盖首次覆盖)日期:日期:2023071220230712 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明31四四、风险提示、风险提示 请务必阅读报告附注中的风险提
97、示和免责声明32风险提示风险提示人工智能发展不及预期人工智能发展不及预期,AIGCAIGC发展不及预期等风险发展不及预期等风险人工智能发展历经三次波折,曾因基础硬件软件、投入产出比较低等原因受限,目前AI、AIGC的发展可能仍存在相应的问题和风险;技术发展不及预期风险技术发展不及预期风险自ChatGPT大火出圈后,对于人工智能技术的关注度和期望可能过高,技术发展存在不及高预期的风险;商业化拓展不及预期风险商业化拓展不及预期风险目前AI、AIGC商业化模式仍在持续探索和尝试阶段,可能由于付费意愿、实际效果等存在商业化拓展不达预期的风险;行业竞争加剧风险行业竞争加剧风险AIGC成为新一轮的生产力革
98、命,海内外科技巨头纷纷加速布局,行业竞争加剧;中美科技竞争不确定性风险中美科技竞争不确定性风险如美国限制对中出口高端芯片,将多个科技企业和相关机构列入“实体清单”等。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明33研究小组介绍研究小组介绍陈梦竹,本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立,客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。分析分析师承师承诺诺行业投资评级行业投资评级国海证券投资评级标准国海证券投资评级标准推荐:行业
99、基本面向好,行业指数领先沪深300指数;中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深300指数;回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深300指数。股票投资评级股票投资评级买入:相对沪深300 指数涨幅20%以上;增持:相对沪深300 指数涨幅介于10%20%之间;中性:相对沪深300 指数涨幅介于-10%10%之间;卖出:相对沪深300 指数跌幅10%以上。海外小组介绍海外小组介绍陈梦竹,南开大学本科&硕士,6 年证券从业经验,现任国海证券海外研究团队首席,专注于全球内容&社交互联网、消费互联网、科技互联网版块研究。尹芮,康奈尔大学硕士,中国人民大学本科,2 年证券从业经验,现任国海证券海外互联网研
100、究员,主要覆盖内容&社交互联网方向。张娟娟,上海财经大学硕士,三年产业工作经验,曾任职于阿里、美团,现任国海证券海外互联网助理研究员,主要覆盖消费互联网方向。林臻,中国人民大学本科,港科大硕士,现任国海证券海外互联网助理研究员,主要覆盖科技互联网方向。罗婉琦,伦敦政治经济学院硕士,现任国海证券海外研究团队助理研究员,主要覆盖消费互联网方向。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明34免责声明和风险提示免责声明和风险提示本报告的风险等级定级为R3,仅供符合国海证券股份有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的的客户(简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投
101、资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受客户的后续问询。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并
102、不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。免责声明免责声明市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与
103、本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。风险提示风险提示本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。郑重声明郑重声明 心怀家国,洞悉四海国海研究深圳国海研究深圳深圳市福田区竹子林四路光大银行大厦28F邮编:518041电话:国海研究上海国海研究上海上海市黄浦区绿地外滩中心C1栋国海证券大厦邮编:200023电话:国海研究北京国海研究北京北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦25F邮编:100044电话:国海证券国海证券研究所研究所海外研究团队海外研究团队35