《并行科技-公司研究报告-国内超算云龙头技术+服务驱动增长-231101(23页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《并行科技-公司研究报告-国内超算云龙头技术+服务驱动增长-231101(23页).pdf(23页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 国内超算云龙头,技术国内超算云龙头,技术+服务驱动增长服务驱动增长 并行科技并行科技839493.BJ/计算机计算机 2023年11月1日 证券研究报告证券研究报告/新股研究报告新股研究报告 评级:无评级:无 分析师:冯胜分析师:冯胜 执业证书编号:执业证书编号:S0740519050004 Email: 联系人:曹森元联系人:曹森元 Email: 公司持有该股票比例 Table_Profit 基本状况基本状况 发行后总股本(万股)5673 本次发行股本(万股)1000 发行价(元)29 发行市值(亿元)16.45 投资要点投
2、资要点 n 深耕超算云服务行业深耕超算云服务行业15年,核心成员产业及技术背景深厚,经营能力稳步提升年,核心成员产业及技术背景深厚,经营能力稳步提升。公司成立于 2007 年,是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商,目前与华为云、阿里云等同处于国内第一梯队。公司主要服务包括并行通用超算云、并行行业云、并行 AI 云等。公司核心成员均来自于国内外超算相关头部企业,且均具有深厚的产业和技术背景。2023 年前三季度公司实现营业收入 3.33 亿元,同比高速增长 70.84%,归母净利润为-5196.7 万元,同比收窄 35.95%,经营能力稳步提升。n 行业看点:行业看点:1)超算市场发展稳健
3、,超算云渗透率有望快速提升超算市场发展稳健,超算云渗透率有望快速提升。2016 年以来中国超算服务市场逐步进入成熟期,2021年中国超算服务市场近200亿元,预计到2025年有望达到 466 亿元,2021 年-2025 年 CAGR 达 24.1%。而当前超算云仍处于早期阶段,渗透率较低。2021 年中国超算云服务市场渗透率仅为 10.5%。纵观中国超算服务的整体行业发展,未来随着超算云服务需求在通用超算、业务超算及人工智能超算场景下的不断渗透,超算云行业将收获稳健的市场发展机会。2021 年中国超算云服务市场规模为 20.7 亿元,预计 2025 年将达到 111.9 亿元,2021 年-
4、2025 年复合增长率达到 52.4%,呈高速发展态势。2)政策扶持助力超算云行业发展政策扶持助力超算云行业发展。超算业务是国家高新技术发展的重要保障,出台多项政策鼓励超算业务发展。中国超算服务市场过去经历了快速增长与发展,随着 5G、AI 计算、区块链 等新技术的推广普及,当前的算力资源仍不够满足下游用户的超算服务需求。在“新基建”的大背景下,国家启动实施“东数西算”工程,助力我国全面推进算力基础设施化,以满足高校科研实验室、企业和研究所高速增长的计算需求。全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计标志着“东数西算”工程正式启动,为行业发展带来重大利好。3)互联网巨头加速布局,超算云领域竞争加
5、剧。互联网巨头加速布局,超算云领域竞争加剧。近年来,以阿里巴巴、华为、腾讯、亚马逊等众多互联网巨头涉足超算云细分行业,大型企业自身的规模效应会让业务运营的边际成本明显下降,议价能力增强,产品服务也更加丰富,同时也加剧了细分领域的竞争。n 公司看点:公司看点:1)国内超算云龙头,掌握关键资源和核心技术。国内超算云龙头,掌握关键资源和核心技术。公司的收入规模、收入增速均居国内超算云领域首位,与华为云、阿里云、腾讯云等巨头处于同一梯队。公司自研多项超算云核心技术,并掌握大量核心算力资源,壁垒高筑。2)打通业务链上下游,客户资源优质稳定。打通业务链上下游,客户资源优质稳定。公司拥有优质稳定的下游复购客
6、户,同时新增付费用户数量可观。公司通过多年来在运维服务与运维软件方面的拓展,与大量超算中心、应用软件开发商建立和合作关系,同时积累了大量的超算用户资源。公司打通超算云业务链的上下游,业务覆盖超算云全生态。3)较早布局超算市场,先发优势明显。较早布局超算市场,先发优势明显。公司是国内最早提出“互联网+HPC“概念,将云计算与互联网引入超算领域的企业,并与国家超级计算广州中心、国家超级计算无锡中心、国家超级计算济南中心等多家超算中心建立了稳定合作,将多家超算中心的超算集群接入并行超算网格云平台。通过多地域跨网络跨集群的算力资源智能调度技术,实现算力资源在用户与平台之间的“双循环”,实现了明显的先发
7、优势。n 公司估值公司估值:本次发行价为本次发行价为29元元/股,对应股,对应PS(TTM)倍数为)倍数为4.25倍,远低于可比公倍,远低于可比公司均值司均值14.59倍。倍。目前无市场一致盈利预期,基于国家层面对于超算行业的大力支持,下游产业对超算上云的需求不断提升,超算云的渗透率有望快速上升,公司有望充分受益。同时随着公司募投的逐步落地将会带来技术升级和营运能力的提升,巩固已有的技术和规模优势,有利于增强公司的市场竞争力,助力公司长远发展。n 风险提示:风险提示:国国尚未盈利及持续亏损风险尚未盈利及持续亏损风险、固定资产不断增加导致成本上升风险固定资产不断增加导致成本上升风险、毛毛 请务必
8、阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -2-新股研究报告新股研究报告 利率波动风险利率波动风险、系统故障风险、系统故障风险、业务成长不确定性及业务开拓风险、业务成长不确定性及业务开拓风险、研报使用数据研报使用数据未及时更新的风险。未及时更新的风险。5VeXoY8ZpXBUgVsV6MdN6MpNmMmOnOiNqRnMkPqQrQ6MpOpQuOmPnNwMtPoQ 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-新股研究报告新股研究报告 内容目录内容目录 一、我国超算云龙头,经营能力稳步提升一、我国超算云龙头,经营能力稳步提升.-5-1.1 深耕
9、超算云 15 年,核心成员技术背景深厚.-5-1.2 打造超算云服务生态闭环,用户覆盖研、学、企多领域.-6-1.3 收入增速亮眼,亏损呈收窄趋势,经营能力稳步提升.-8-二、我国超算生态逐步完善,超算云市场渗透率快速提升二、我国超算生态逐步完善,超算云市场渗透率快速提升.-11-2.1 超算云通过云计算方式分配算力资源.-11-2.2 超算云市场发展潜力巨大.-12-2.3 三方超算服务商分两大类,超算云细分行业竞争激烈.-15-三、超算云龙头,掌握关键资源,先发优势明显三、超算云龙头,掌握关键资源,先发优势明显.-17-3.1 超算云龙头,规模、增速、算力资源均国内领先.-17-3.2 客
10、户资源优质稳定,付费用户数快速增长.-17-3.3 服务能力巩固龙头地位,募投加强算力平台建设.-19-四、公司估值四、公司估值.-21-五、风险提示:五、风险提示:.-22-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -4-新股研究报告新股研究报告 图表目录图表目录 图表 1:公司历史沿革.-5-图表 2:公司股权结构.-6-图表 3:主营产品介绍.-6-图表 4:主营收入产品分类.-8-图表 5:2018-2023Q3 营业收入变动情况.-8-图表 6:归母净利润及增速.-8-图表 7:公司毛利率和净利率.-9-图表 8:公司主营产品毛利率.-9-图表 9:期间费用率
11、.-10-图表 10:超算行业分类.-11-图表 11:超算云行业分类.-12-图表 12:行业相关政策及法规.-12-图表 13:我国第三方超算服务市场规模(亿元).-14-图表 14:我国超算云服务市场渗透率.-14-图表 15:主要竞争对手情况.-16-图表 16:核心技术情况.-17-图表 17:超算云服务收入按客户类型划分.-18-图表 18:超算云各类型客户数量比.-18-图表 19:向各个国家级超算中心及其代理商采购算力资源.-19-图表 20:公司募集资金的主要用途.-20-图表 21:可比公司对比.-21-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 一、
12、我国超算云龙头,经营能力稳步提升一、我国超算云龙头,经营能力稳步提升 1.1 深耕超算云深耕超算云15年,核心成员技术背景深厚年,核心成员技术背景深厚 n 深耕超算云服务行业深耕超算云服务行业15年,已处于行业第一梯队。年,已处于行业第一梯队。公司成立于 2007年,是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商,公司主要服务包括并行通用超算云、并行行业云、并行 AI 云等。同时,公司为用户提供超算软件及技术服务、超算云系统集成、超算会议及其他服务,打造超算云服务生态闭环,全方位服务用户。公司系中国计算机学会金质会员、中科院计算机网络信息中心超级计算创新联盟理事单位,自 2016 年起连续协办多届
13、全国高性能计算学术年会(HPC China)等行业权威会议,并获得国家级高新技术企业、北京市“专精特新”中小企业、中关村高新技术企业认定,具有较高的行业地位与技术水平。公司控股子公司包括广州并行、宁夏超算云和北龙超云等。北龙超云由中科院计算机网络信息中心、北京市怀柔区政府等共同出资设立。根据中国计算机学会高性能计算专业委员会发布的 2022 年中国高性能计算机性能 TOP100 排行榜,北龙超云 T6 分区、A6 分区、A 分区登上榜单第 8、11、12 位,连续三年获得“通用 CPU 算力性能第一名”。公司先后荣获广东省科技进步奖特等奖等奖项,并与科学技术部等部门与高校开展多项国家级科研课题
14、。公司目前与阿里云、华为云处于国内超算云行业的第一梯队。图表图表 1:公司历史沿革公司历史沿革 时间时间 事件事件!#$%&()*!+$,*%&-./012345676!88$9:;?8A#BCDEFG HIJKLMNO!8P$BQRQSET UVWXY Z _ab;cdefgh0)i9jVWXYklmn!8o$pq r s t uvw!8r$UxXyz|0)JKzx7!8A$;,“0”H56!8+$BQRQSET 9jVWY)imn!$pq x7Y!8$&m Z _ab09:lY-m6 资料来源:公司官网、中泰证券研究所整理 n 公司实际控制人为董事长夫妇,核心成员均具有深厚技术和产业背景。
15、公司实际控制人为董事长夫妇,核心成员均具有深厚技术和产业背景。陈健、贺玲夫妇为公司实际控制人,陈键、贺玲直接持股 16.33%、5.11%,两人通过间接持股的方式控制公司 16.51%的股权,合计通过 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -6-新股研究报告新股研究报告 直接或间接的方式控制公司 37.96%的股权,公司前十大股东合计持股68.78%,董事长夫妇多为直接持股人,公司行动具有一致性,公司前十大股东除了兴健投资外都有严格的股权限售条件。截至 2021 年 12 月 31 日,公司共有核心技术人员 5 人,其中陈建曾任英特尔高性能计算架构师、乔楠曾任英特尔
16、高级工程师、高性能计算团队经理;郭宇曾任中国航发商用航空发动机研发与仿真技术部副部长;此外,公司董事刘海超也曾在英特尔任高性能业务经理。公司核心人员的产业和技术背景深厚,为公司的技术先进性打下坚实基础。图表图表 2:公司公司股权结构股权结构 资料来源:招股说明书,中泰证券研究所。数据截至 2023 年 10 月 27 日。1.2打造超算云服务生态闭环,用户覆盖研、学、企多领域打造超算云服务生态闭环,用户覆盖研、学、企多领域 n 主营业务覆盖超算云服务全生态主营业务覆盖超算云服务全生态。公司是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商,聚焦应用真实运行性能,致力于为用户提供全面、安全、易用、高性价
17、比的超算云服务。公司主要提供并行通用超算云、并行行业云、并行 AI 云等,同时为用户提供超算软件及技术服务、超算云系统集成、超算会议及其他服务,业务覆盖超算云服务全生态。公司提供中国超算算力、应用、用户一体化云上科研工作环境,未来将继续提供包括超算中心选型配置、超算中心运营、超算云服务等在内的全链条算力资源运营服务。在超算云服务方面,公司针对不同用户的不同使用场景,推出针对性的超算云服务,为高等院校、科研院所、企业用户等提供针对性、多样化的超算云服务。n 用户覆盖高校、科研机构、企业等多个领域。高校和科研机构收入比用户覆盖高校、科研机构、企业等多个领域。高校和科研机构收入比例占比高,企业端增速
18、明显。例占比高,企业端增速明显。2020-2022 年,公司超算云服务收入主要来自高等院校和科研机构客户,合计占各期超算云服务收入比例均在 80%以上。企业端收入也呈快速上升趋势,从 2020 年 7.93%快速抬升至 2022 年 17.59%,客户数量也从 118 家跃升至 418 家。图表图表 3:主营产品介绍主营产品介绍 产品名称 ef 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -7-新股研究报告新股研究报告 超算云服务 并行通用云%&h:wc560l:Kh0=:wK(0h BQQ56 B:w BQQ 56h:并行行业云%&756f7h3056h?&7-7607
19、6J0H)!:w#&7$%&77&B&B%并行AI 云%&t?&7hU t()*B:w0JK*B:w+,-BQQ56%&t=3%&t./01234w056K78JK78;9:;J%&t 3%&t./0:;?,-:0A76:;,BhCD0EFGJpHw0 超算软件及技术服务 超算软件销售服务 fI+JK%+L0JK Paramon、Paratune、ParaCloudM=NOPQR0iKSTBhUVBhUWBhU!BhUXAYBhZwCParamon Bh&UVBhJKXA0+Bh&a3-4bcZJKdefg Paratune Bh&UWhWh Paramon)FQRQBh&UXAi0jkBh&
20、=;U0lBh,*XA_ ParaCloud%&Bh56m HPC ab,&BnBhop)0qUHPC rstbhZ“ZBhZg7ZbZuZ$viK 技术服务 wxyJKz560|9h-560h1cU756(56fJKabCD,(56ab“ab,-ab!(K56wx&7(0y0wxy,-(560hsJK&7#!44“56 超算云系统集成 wxab)76”Bh-&JK09wx56.Bh&UW(0UM=(;s?0-ws,“Z0,)JK)76?(0w!请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -8-新股研究报告新股研究报告 ab0JK!0cd超算会议及其他服务 wx-Vvf&
21、BTQBt-?VH-u79Vvu)fJK7?uh+uh/+4;3sguhwx3&7=$-+0JKJK$&BTQ%&BhBt&BTQmJK:Xo09wxU7*0l+O9;50wx&7:来源:招股说明书,中泰证券研究所。1.3收入增速亮眼,亏损呈收窄趋势,经营能力稳步提升收入增速亮眼,亏损呈收窄趋势,经营能力稳步提升 n 主营业务突出,营收增速亮眼。主营业务突出,营收增速亮眼。2023 年 H1,公司超算云服务收入占比达到77.87%,其次为超算云系统集成占比达17.91%,公司核心业务超算云服务的毛利率达到27.58%,依然维持较高比例。2023H1,核心技术服务收入占比达到 80.21%,随着
22、公司自由算力资源的逐步搭建,客户端需求的稳步增长,根据数据显示公司 2019 至 2022 年超算云服务ID 数 CAGR 达到 76.95%。在 2023 至 2026 年,预测超算云服务平均ARPU增长率达到9.98%。销售收入由2020年的1.22亿元增长到2022年的3.12亿元,2022年同比提升42.11%,2023年Q1-3,同比增长达70.84%,公司营运能力快速提升。图表图表 4:主营收入产品分类主营收入产品分类 图表图表 5:2018-2023Q3营业收入变动情况营业收入变动情况 来源:iFinD,中泰证券研究所整理 来源:iFinD,中泰证券研究所整理 图表图表 6:归母
23、净利润及增速归母净利润及增速 0%50%100%200222023H1并行通用超算云超算软件与技术服务并行行业云超算云系统集成并行AI云超算会议及其他服务89.95116.62122.60220.10312.78202.51332.7377.40%36.17%5.13%79.52%42.11%56.43%70.84%0%20%40%60%80%100%05003003502002120222023H12023Q3营业收(百万元)同比增速YOY 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -9-新股研究报告新
24、股研究报告 n 毛利率毛利率近近30%,亏损呈收窄趋势。亏损呈收窄趋势。2020-2022 年,公司主营业务毛利率分别为 42.99%、34.02%、28.26%,公司毛利率下降系公司逐步加大了对超算业务设备的采购用来充实公司自有算力资源,2021 年以及2022 年公司超算设备固定资产持续增加,2022 年折旧与摊销达到了总成本的 39.12%,折旧成本上升,自有算力资源利用率有所下降,导致了毛利率整体呈下降趋势。2021 年公司亏损为 8168 万元,2022 年亏损为 1.14 亿元,2023 年前三季度亏损为 5197 万元,呈收窄趋势。截至 2023 年 10 月 18 日,公司尚未
25、实现盈利,主要系(1)超算云服务市场目前处于成长期,收入水平达到较高规模需要一定时间;(2)超算云行业渗透率较低,公司对销售的支出增加;(3)研发投入持续维持高位,相关技术服务支出增加。n 费用控制能力逐渐提升,研发投入保持较高强度。费用控制能力逐渐提升,研发投入保持较高强度。公司的期间费用率从 2020 年的 72.23%下降到 2023 年 H1 的 42.47%,其中 2022 年销售费用率达到 34.95%,研发费用率达到 13.27%,2020 年-2023H1,公司研发费用为 2286.93 万元、4470.36 万元、4150.56 万元、1788.20万元。占营业收入比重为 1
26、8.65%、20.31%、13.27%和 8.83%。公司作为技术研发型企业,2020 年度至 2021 年度研发费用率 18.65%和 来源:招股说明书,中泰证券研究所整理 图表图表 7:公司公司毛利率和净利率毛利率和净利率 图表图表 8:公司公司主营产品毛利率主营产品毛利率 来源:iFinD,中泰证券研究所整理 来源:iFinD,中泰证券研究所整理-48.86-37.46-31.96-81.68-114.49-39.84-51.97-48.83%26.15%14.68%-155.59%-40.16%16.56%35.95%-200%-150%-100%-50%0%50%-140-120-1
27、00-80-60-40-2002002120222023H12023Q3归母净利润(百万元)同比增速YOY-60%-40%-20%0%20%40%2002120222023H12023Q3利率净利率0%20%40%60%80%2020202120222023H1超算云服务超算云系统集成超算软件与技术服务 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -10-新股研究报告新股研究报告 20.31%,高于可比公司平均水平 12.11%和 14.83%。2022 年和 2023年上半年公司研发费用率为 13.27%和 8.83%,费用率
28、下降的主要原因为同期收入大幅增加。图表图表 9:期间费用率期间费用率 来源:招股说明书,中泰证券研究所整理-20%0%20%40%60%80%100%2002120222023H12023Q3期间费用率销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -11-新股研究报告新股研究报告 二、我国超算生态逐步完善,超算云市场渗透率快速提升二、我国超算生态逐步完善,超算云市场渗透率快速提升 2.1超算云通过云计算方式分配算力资源超算云通过云计算方式分配算力资源 n 超算是我国高新技术发展的重要代表超算是我国高新技术发展的
29、重要代表。超级计算,简称超算,亦称为高性能计算,指利用并行工作的多台计算机系统的集中式算力资源。超算行业利用算力资源处理来自用户的海量数据,涉及数据回收与分析、数据模拟等多个环节。传统超算行业的服务场景围绕气象海洋、地质勘探、工业仿真、物理模拟等领域,服务对象主要为高等院校、科研院所及各级政府主导的科技工程项目等。n 超算云是基于超算的算力云服务模式。超算云是基于超算的算力云服务模式。按照下游应用场景对算力资源的性能需求,超算服务可以分为尖端超算、通用超算、业务超算及人工智能超算四类。超算云是指用户通过云计算形态使用算力资源,开展科研实验或处理并行工作负载。超算云结合了超级计算和云服务的双重优
30、势,将传统算力资源实现算力 虚拟化,通过云部署、多云互联等模式,实现算力资源使用的门槛优化与进一步 商业化。超算云能够将大数据技术、人工智能技术、5G 实例测试与应用等深度 融合,提供全栈式、一体化的智能超算服务能力,是传统超算服务的拓展与进化。超算云根据云服务模式,可分为 IaaS、PaaS 及 SaaS 三类,根据服务场景,可分成通用超算云、业务超算云及人工智能超算云三类。图表图表 10:超算行业分类超算行业分类 分类 应用场景 尖端超算 尖端超算主要应用于国家级高精尖项目,行业覆盖海洋勘 探、地球物理、爆炸模拟、灾害预警、精尖制造、材料研发、航空航天、气象监 测等,具备“集中力量办大事”
31、的特征,通常由国家或地方政府主导建设并投入 资源,对算力资源的性能要求很高,以协助解决各行业核心技术难关,而不将经 济性作为主要的考量因素。尖端超算的性能需求通常在 1 万核以上。通用超算 通用超算的应用场景主要包括高校科研、石油勘测、生物 制药、工业仿真等,对算力资源的性能要求较高,亦对超算服务的经济性存在一 定要求。通用超算场景下,用户可自主建设中小微型超算服务系统或使用超算云 服务平台以满足其超算需求。业务超算 业务超算主要应用于企业业务的可靠性优化和成本优化,应用场景主要包括芯片仿真、汽车机械、金融经济、多媒体渲染等。业务超算用 户出于商业盈利的考虑,通常对超算服务的经济性及投入产出比
32、的要求较高,其 中超算云服务凭借更加灵活的付费机制,对业务超算用户存在较大的吸引力。人工智能超算 大数据学习、人工智能算法模拟与优化、多类型数据 分析与编解码场景下运用的超算服务。在人工智能的深度学习框架中,有着众多 图像、神经网络、NLP、富媒体识别等复杂运算场景,相比传统的 CPU,GPU 能够提供更有效率的超算解决方案。来源:招股说明书,中泰证券研究所整理 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -12-新股研究报告新股研究报告 2.2超算云市场发展潜力巨大超算云市场发展潜力巨大 n“新基建”、“东数西算”推动超算发展。“新基建”、“东数西算”推动超算发展。中国
33、的超算市场经历了快速增长阶段,而新技术如 5G、AI 计算、区块链的普及使当前的算力资源无法满足需求。为满足科研、企业和研究所的计算需求,国家在新基建背景下启动了“东数西算”工程,推进算力基础设施化。国家将建设全国一体化的算力网络枢纽节点,科学调度数据中心的算力需求与供给,扩大设施规模,提高效率,实现算力的集约化发展,并为算力资源的互联互通提供基础。图表图表 11:超算云行业分类超算云行业分类 服务模式/服务场景 内容 服务模式 IaaS(基础设施即服务)将超级计算的基础设施,包括存储、服务 器、网络等其他基本算力资源提供给用户。用户无需自购服务器、存储设备及网 络宽带等设备设施。PaaS(平
34、台即服务)将运行在超算云基础设施之上的软件开发和运 行平台提供给用户,PaaS 向下通过 IaaS 层调用硬件基础资源,构建应用部署基 础和集成平台 SaaS(软件即服务)向用户交付完整且可以直接使用的软件应用,这些应用程序运行在超算云基础设施之上,可以通过各种各样的客户端设备访 问。服务场景 通用超算云 服务场景主要包括高校研究、海洋气象、地质勘探、生 物分子分析等,在强调高性能超算云服务的同时,也会兼顾其性价比。通用超算 云的下游客户主要是高等院校和研究所。业务超算云 服务场景以工业应用为主,如芯片设计、碰撞实验、材 料疲劳测试、药物筛选等。业务超算云的下游客户结合自身运营的实际情况,对
35、超算云服务的应用程度不尽相同,总体上以各行业的头部企业为主。人工智能超算云 面向人工智能训练、优化和应用,服务场景主要包 括大数据分析、机器学习、非监督学习、知识图谱建设等。人工智能领域对算力 资源存在较强需求,通常需要大量的算力资源进行模拟与算法优化。人工智能超 算云主要服务智慧城市、自动驾驶、物联网等领域的科技企业和政府项目。来源:招股说明书,中泰证券研究所整理 图表图表 12:行业相关政策及法规行业相关政策及法规 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -13-新股研究报告新股研究报告 n 头部企业大力推动,下游客户需求不断提升,超算上云趋势明显。头部企业大力推
36、动,下游客户需求不断提升,超算上云趋势明显。近年来,得益于头部企业的推动,超算云服务市场快速发展。同时,超算云服务依靠其快速部署、灵活调度等优势,可显著减轻自建超算中心的资金和维护压力。此外,互联网、大数据、物联网等新时代的来临加强了企业对数据分析的需求,推动了超算服务需求的显著增长。预期中国时间 政策及法规 出台部门 主要内容 2022 年 2 月 关于印发促进工业 经济平稳增长的若干 政策的通知 国家发改委、工信部、财政部、人力资源社会保障部、自然资源 部、生态环境部、交通运输部、商务部、中国人民银行、国家税务总局、银保监会、国家能源局 加快实施大数据中心建设专 项行动,实施“东数西算”工
37、程,加快长三角、京津冀、粤港澳 大湾区等 8 个国家级数据中心 枢纽节点建设。2021 年 12 月“十四五”数字经济 发展规划 国务院 加快构建算力、算法、数据、应用资源协同的全国一体化 大数据中心体系。在京津冀等地区布局全 国一体化算力网络国家枢纽 节点,建设数据中心集群。加快实施“东数西算”工程,推进云网协 同发展,提升数据中心跨网 络、跨地域数据交互能力。2021 年 11 月“十四五”软件和信 息技术服务业发展规划 工信部 鼓励企 业构建高性能云平台,优化公 有云、行业专有云、区域混合 云平台布局。提升云安全水平 和智能云服务能力。2021 年 7 月 新型数据中心发展 三年行动计划
38、(20212023 年)工信部 积极推进东西部地区数据中 心网络架构和流量疏导路径 优化,支撑“东数西算”工程,降低国家枢纽节点间网络时 延,不断提升网络质量。2017 年 7 月 国务院关于印发新 一代人工智能发展规 划的通知 国务院 继续加强超级计算基础设施、分布式计算基础设施和云计 算中心建设,构建可持续发展 的高性能计算应用生态环境。推进下一代超级计算机研发 应用。2017 年 3 月 云计算发展三年行 动计划(2017-2019 年)工信部 提出云计算产业发展规划:到 2019 年,我国云计算产业规模 达到 4,300 亿元,突破一批核 心关键技术,云计算服务能力 达到国际先进水平。
39、2016 年 12 月“十三五”国家信息 化规划 国务院 要求提升云计算自主创新能 力,培育发展一批具有国际竞 争力的云计算骨干企业。建设基于云计算的国家科研 信息化基础设施,打造“中国 科技云”。2016 年 7 月 国家信息化发展战 略纲要 中共中央办公厅、国务院办公厅 明确云计算在国家信息化发 展战略中的核心地位。来源:招股说明书,中泰证券研究所整理 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -14-新股研究报告新股研究报告 超算行业将在社会经济和科技发展的推动下进入新的发展期,高校、科研机构、企业用户对于超算上云的接受度正快速提升。n 我国超算云市场渗透率不断提
40、高,发展潜力巨大。我国超算云市场渗透率不断提高,发展潜力巨大。2016 年以来,中国超算服务市场逐渐进入成熟期,我国持续加快建设超算中心,依托自主可控的技术,不断建设我国的超算生态,面向用户提供更加便捷 的超算服务。根据弗若斯特沙利文,2021 年中国超算服务市场(包括互联网超算服务商和独立超算服务商)规模达到 196.6 亿 元,其中第三方超算服务市场规模为 32.0 亿元;预计 2025 年中国超算服务市场 规模将达到 466.0 亿元,2021 年-2025 年复合增长率达 24.1%。根据弗若斯特沙利文,2021 年中国第三方超算服务市场中,独立超算服务市场规模达到 18.3 亿元;预
41、计 2025 年独立超算服务市场规模达到 75.5 亿元,2021 年-2025 年复合增长率为 42.6%。中国超算云服务市场目前仍然处于早期阶段,根据弗若斯特沙利文,2021 年中国超算云服务市场渗透率仅为 10.5%。纵观中国超算服务的整体行业发展,未来随着超算云服务需求在通用超算、业务超算及人工智能超算场景下的不断渗透,超算云行业将收获稳健的市场发展机会。根据弗若斯特沙利文,2021 年中国超算云服务市场规模为 20.7 亿元,预计 2025 年将达到 111.9 亿元,2021 年-2025 年复合增长率达到 52.4%。n 下游用户下游用户ARPU(Average Revenue
42、Per User即平均用户收入)即平均用户收入)呈稳健增长态势。呈稳健增长态势。国家统计局数据显示,我国整体研究与试验发展经费到 2025 年将超过 4 万亿元,并将保持稳健增速。根据弗若斯特沙利文对中国超算市场规模测算,预计 2023-2025 年高校客户年超算相关经费投入与支出分别可达 47.3 万元/年、49.3 万元/年和 51.3 万元/年;科研机构用户年超算相关经费投入与支出分别可达 189.0 万元/年、204.1 万元/年和 220.4 万元/年;企业客户年超算相关经费投入与支出分别可达 42.1 万元/年、47.2 万元/年和52.9 万元/年。科研经费的稳健增长,有效推动用
43、户在超算资源上的投入,推动用户 ARPU 进一步上升。图表图表 13:我国第三方超算服务市场规模(亿元)我国第三方超算服务市场规模(亿元)图表图表 14:我国超算云服务市场渗透率我国超算云服务市场渗透率 来源:招股说明书,中泰证券研究所整理 来源:招股说明书,中泰证券研究所整理 0204060800022E2023E2024E2025E互联网超算服务商独立超算服务商2.3%3.5%5.3%7.6%9.2%10.5%13.6%16.9%20.5%24.0%0%5%10%15%20%25%30%20019202
44、020212022E2023E2024E2025E 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -15-新股研究报告新股研究报告 2.3三方超算服务商分两大类,超算云细分行业竞争激烈三方超算服务商分两大类,超算云细分行业竞争激烈 n 独立超算服务商和互联网超算服务商为行业主要两类玩家。独立超算服务商和互联网超算服务商为行业主要两类玩家。根据超算服务的业务策略,中国第三方超算服务商主要分为两类,第一类是独立超算服务商,独立超算服务商追求性能优先,能够最大化地满足尖端超算、通用超算等计算能力门槛较高的超算任务,从业者主要包括并行科技等超算云服务商及国家超级计算广州中心、国家超
45、级计算济南中心等超算中心;第二类是互联网超算服务商,依托原有互联网商业服务矩阵,进行对超算领域的业务拓展,商业策略上追求服务性价比,着重考虑经济因素以及效益,并以业务超算下的企业用户为核心服务对象,以云服务资源为载体提供高性能计算集群服务,从业者主要包括阿里云、华为云、腾讯云、速石科技、北鲲云等。并行科技作为独立超算服务商,多年来专注于超算云领域公司位于中国超算云行业的第一梯队,在业务规模、技术能力、行业人才培养等方面均保持较高水平。n 互联网云服务商入局,超算云细分领域竞争激烈。互联网云服务商入局,超算云细分领域竞争激烈。近年来,以阿里巴巴、华为、腾讯、亚马逊等众多互联网巨头涉足超算云细分行
46、业,大型企业自身的规模效应会让业务运营的边际成本明显下降,议价能力增强,产品服务也更加丰富,对企业客户具有一定的吸引力,部分弥补了自身相较于专业超算云服务商的后发劣势;而另一方面,超算云服务商未来仍然需要投入较多资源,持续提高超算云产品性能和客户服务质量,以满足不同行业用户在各种应用场景下的专业化服务需求,保持在行业中的竞争力。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -16-新股研究报告新股研究报告 图表图表 15:主要竞争对手情况主要竞争对手情况 成立时间 竞争对手 竞争对手情况 2005 年 华为云 华为云于 2018 年发布 GPU P1 型云主机,借此进入超算
47、云服务市场,目前华为云可提供私有云、公有云、混合云等解决方 案在内的端到端全栈解决方案,并通过完善的渠道体系,实现全行业的客户服务 与覆盖。2009 年 阿里云 阿里 云提供弹性高性能计算(E-HPC)产品,基于阿里云基础设施,拥有公有云、专 有云等多种产品形态,为用户提供一站式 HPC/HPDA 平台服务。2010 年 腾讯云 腾讯云高性能计 算平台 THPC 对腾讯云上的计算、存储、网络等产品资源进行聚集和池化,并整 合 HPC 专用作业管理调度、集群管理等软件,向用户提供弹性灵活、性能卓越、自助化的 HPC 算力平台以及应用服务。2017 年 速石科技 基于“本地+公有”混合云环境部 署
48、和交付,对药物研发/基因分析/CAE/EDA/AI 等行业应用进行分析与加速,帮 助用户提升业务运算效率并降低成本,加快市场响应速度。2018 年 北鲲云 专注于为高性能计算行业提供一站式 Cloud-HPC 产品和服务,其自主研发的北鲲云超算平 台已在生命科学、人工智能、芯片设计等领域得到广泛应用。2011 年 Rescale 总部位于美国旧金山,是全球领先的超算云服务商,专注于云端的 HPC 智能化解决方案,服务场景以工业仿真类为主,还包括人工智能、生命科学、石油勘 探等领域。Rescale 选择 AWS、Google Cloud 和 Azure 等作为生态合作伙伴包括,以更好地实现算力资
49、源的合理调配。2020 年 11 月,Rescale 联合神州数码作为云 服务托管商,进入中国市场。2012 年 SimScale 总部位于德国,是一家 3D 模拟平台提供商,通 过与标准 CAD 工具配合使用,为用户提供仿真云、建筑信息模型、数字孪生解 决方案。SimScale 主打多物理场仿真,可以求解结构、热、流体、增材等仿真项 目,提供基于 web 的云端仿真平台。来源:招股说明书,中泰证券研究所整理 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -17-新股研究报告新股研究报告 三、超算云龙头,掌握关键资源,先发优势明显三、超算云龙头,掌握关键资源,先发优势明显
50、3.1超算云龙头,规模、增速、算力资源均国内领先超算云龙头,规模、增速、算力资源均国内领先 n 收入规模、增速均领军行业。收入规模、增速均领军行业。从收入规模角度,2021 年公司通用超算云收入约 1.3 亿元,对应市场份额为 20.3%,行业排名第一,阿里云、华为云、腾讯云对应的市场份额分别为 10.6%、8.1%、7.6%;从业务增速角度,2019 至 2021 年,公司业务超算云场景下的并行行业云收入增速为 200.25%,在超算云头部企业中增速最快。n 掌握核心技术及关键资源。掌握核心技术及关键资源。公司自主研发包括大规模分布式超算集群运行数据采集与分析技术多地域跨网络跨集群的算力资源
51、智能调度技术应用全生命周期监控与分析技术等多项核心技术,为下游客户提供全方位、敏捷灵活、低成本的算力资源,且核心技术收入贡献收入占比高,2020-2023H1,核心技术相关收入占比维持在 80%以上。此外,公司通过共建模式拥有大规模的关键算力资源,从用于超算云服务的算力资源角度,目前公司拥有约 65 万个计算核心,除主要互联网云服务商外,其他超算云服务企业拥有的计算核心数基本在 20 万以下。图表图表 16:核心技术情况核心技术情况 项目名称 技术来源 独特性和突破点 大规模分布式超算集群运行数据采集与分析技术 原始创新(1)作为超算集群运行的辅助技术,数据采集和分析不能占用过多的系统资源,影
52、响到超算集群的性能。(2)本 技术通过开放式接口定义模式,支持各种自定义硬件架构和数据协议、接口,实 现了较大突破。(3)随着超算集群的算力提高,集群规模也越来越大,对超大规模集群的支 持是本技术的重要突破之一。应用全生命周期监控与分析 技术 原始创新(1)将用户应用运行过程模型化、指标化,建立了一套应用运行实时性能的 数字化模型,用于实时评估应用的实时性能,并根据模型特征实时发现应用的性 能瓶颈。(2)新硬件的引入对应用生命周期的监控和 分析带来了重大挑战,本技术突破点体现在支持多种异构环境,对应用在异构集 群上所有处理器和加速器的性能进行分析。多地域跨网络跨集群的算力资源智能调度技术 原始
53、创新(1)该技术将传统的高性能计算用户应用搬迁到云环境中,然后将任务结果 数据返回给用户。(2)该技术同时集成了对容器技术的支持,对于满足适配要求的应用软件,提供高效、易用的云上超算容器使用方式,大幅降低用户迁云成本,更有效地进 行资源隔离,降低作业间的相互影响。(3)该技术使用智能算法自动平衡不同地域不同网络的高性能集群的计算负 载,突破传统超算环境的各种技术瓶颈和限制。来源:招股说明书,中泰证券研究所整理 3.2客户资源优质稳定,付费用户数快速增长客户资源优质稳定,付费用户数快速增长 n 下游客户优质稳定下游客户优质稳定。公司通过多年来在运维服务与运维软件方面的 请务必阅读正文之后的重要声
54、明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -18-新股研究报告新股研究报告 拓展,与大量超算中心、应用软件开发商建立和合作关系,同时积累了大量的超算用户资源。公司打通超算云业务链的上下游,业务覆盖超算云全生态,截至 2023 年 6 月 30 日,公司累计为超过两万来自于科研教育、航空航天、石油勘探、智能制造、地球环境、生命科学、人工智能等各应用领域的终端用户提供超算云服务,客户包括清华大学、北京大学、中国科学院力学研究所、三一汽车制造有限公司、长城汽车股份有限公司、奇瑞汽车股份有限公司等,具有较强的客户资源优势。2023H1 公司客户排名前五中有青岛国实科技集团有限公司、中国航空空气动力研究院
55、、清华大学,公司合作客户还包括中国科学院力学研究所、北京大学、国防科技大学等优质稳定的客户。从公司营业收入中各类型客户来看,2023H1中从高等院校中的收入达到了 46.25%,高等院校为超算云业务贡献了近过半的收入,同时科研机构也达到了 26.57%的比例,其中清华大学、国防科技大学等均为公司多次复购用户。n 付费用户总数从付费用户总数从2020年的年的3046快速跃升至快速跃升至2022年的年的7683,从2020 年到 2022 年,公司新增付费用户数量达到 1915 个、3055个、3594 个。2022 年度续费用户达到 108.46%,未来随着新增用户使用习惯逐渐养成、公司提供的超
56、算云服务更为全面,付费用户的年度续费情况预计仍将保持较高水平。n 较早布局超算云,先发优势明显。较早布局超算云,先发优势明显。公司率先提出“互联网+HPC“概念,将云计算与互联网引入超算领域。公司与国家超级 计算广州中心、国家超级计算无锡中心、国家超级计算济南中心等多家超算中心建立了稳定合作,将多家超算中心的超算集群接入并行超算网格云平台。通过多地域跨网络跨集群的算力资源智能 调度技术,实现算力资源在用户与平台之间的“双循环”,基于公司独创跨地域、跨分区的统一超算云算力网络平台,可以为平台用户提供图表图表 17:超算云服务收入超算云服务收入占比(占比(按客户类型划分按客户类型划分)图表图表 1
57、8:超算云各类客户超算云各类客户数量占比数量占比 来源:招股说明书,中泰证券研究所整理 来源:招股说明书,中泰证券研究所整理 46.2552.9954.1355.226.5727.932.9434.4724.2517.5910.17.932.870.831.321.310.070.71.51.090%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%占比(%)占比(%)占比(%)占比(%)2023H20高等院校科研机构企业其他机构个人35.3925.1223.0630.8220.1814.9312.6514.2929.9722.0613.9412.042.52
58、2.161.060.7111.9435.7349.2942.140%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%占比(%)占比(%)占比(%)占比(%)2023H20高等院校科研机构企业其他机构个人 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -19-新股研究报告新股研究报告 不同类型、不同架构的算力资源,从而实现算力资源的多超算应用级统一智能调度公司独创的在大规模异构超算集群系统内实现消息传递型作业的容器化封装和智能调度技术,支持经典超算作业调度和容器化作业调度,同时支持同步多线程、裸金属核心以及 GPU 资源调度模式。3.3服务
59、能力巩固龙头地位,募投加强算力平台建设服务能力巩固龙头地位,募投加强算力平台建设 n 724全时段响应,服务能力优异。全时段响应,服务能力优异。公司定位为国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商,以超算云服务为核心业务,公司超算云服务主要将超算和相关 IT 服务以云计算的方式提供给最终用户,超算云服务的收入来源于向客户提供算力资源及服务所取得的收入。在售后服务方面致力做到细致化、全面化,在超算云服务提供方面,基于公司通用云和行业云,公司聚焦各类客户在不同场景下的业务需求,持续推出满足各行业、各领域科研需求的综合性超算云服务解决方案。公司独创的 724 小时全时段响应和技术服务,基于公司在超算云
60、行业耕耘多年的技术人员优势,可全时段解决科研人员在使用超算资源方面的诸多问题,相较互联网云服务商提供的通用性方案,在超算服务细分领域存在较强的市场竞争力,保障线上业务系统高效运转。n 募投加强算力平台建设,优化应用募投加强算力平台建设,优化应用SaaS化服务。化服务。本次拟公开发行图表图表 19:向各个国家级超算中心及其代理商采购算力资源向各个国家级超算中心及其代理商采购算力资源 供应商 算力资源采购金额(万元)算力来源 2022 年度 2021 年度 2020 年度 中山大学 962.80 1,754.32 2,048.20 国家超级计算广州中心 山东正云信息科技有限公司 1,170.67
61、106.92-国家超级计算济南中心 国家超级计算深圳中心(深圳云计算中心)4.88 66.02 19.65 国家超级计算深圳中心 湖南大学 24.69 18.93 51.28 国家超级计算长沙中心 无锡恒鼎超级计算中心有限公司 2.48 17.77 42.95 国家超级计算无锡中心 天津市天河计算机技术有限公司 25.30 14.22 10.06 国家超级计算天津中心 成都超算中心运营管理有限公司 0.81-国家超级计算成都中心 合计 2,191.63 1,978.17 2,172.15 来源:并行科技及中金公司关于第二轮问询的回复并行科技及中金公司关于第二轮问询的回复,中泰证券研究所整理 请
62、务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -20-新股研究报告新股研究报告 股票不超过 1000 万股(含本数,未考虑超额配售选择权的情况);不超过 11,500,000 股(含本数,全额行使本次股票发行的超额配售选择权的情况)。募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于公司主营业务相关的项目,预计投入募集资金总额 2.9 亿元。本次募投预计金额为主要用于超算云算力网络平台建设项目,在公司现有超算云平台基础架构的基础上,进一步建成多地域、跨分区的统一超算云算力网络平台,提供更好的超算应用 SaaS 化服务。通过募投项目的实施,有望进一步巩固公司在行业中的领先地位,满足用户对算
63、力资源的需求,同时,提升超算云平台的计算性能,提升产品竞争力,在满足市场需求的同时,实现公司长期战略目标。图表图表 20:公司公司募集资金的主要用途募集资金的主要用途 项目名称项目名称 项目介绍项目介绍 募投项目必要性募投项目必要性 超算云算力网络平台建设项目 超算云算力网络平台建设项目在公司现有超算云平台基础架构的基础上,进一步建 成多地域、跨分区的统一超算云算力网络平台,提供更好的超算应用 SaaS 化服务。本项目拟建设超算云算力网络平台,利用大数据、云计算、人工智能等技术对算力 服务能力进行提升,增强数据分析整合能力,通过中间件服务实现资源交互、数据交互 及超算算力资源整合。该平台可满足
64、用户对算力资源的进阶需求,实现公司可持续发展。行业云平台升级项目 项目具体目标包括:(1)ParaCloud 企业版功能升级,实现多行业支持能力;公司增加高性能计算设备的规模及种类,提升行业云用户使用体验,同时丰富现有行业产品以服务更多行业客户,持续保持行业云的竞争优势。(2)扩容计算 节点,应对计算需求增长;(3)拓展生命科学、动漫渲染、EDA 等新兴行业产品。应用软件 SaaS 化开发平台项目 应用软件 SaaS 化开发平台项目致力于构建高性能计算服务化体系及其业务系统,包括制定高性能计算服务化模型、体系结构相关标准规范、研究支撑高性能计算服务化 体系所需的关键技术等技术。本项目通过对不同
65、类型应用的服务化改造,探索服务化体系的管理方法,促进计算服务化生态系统的可持续发 展,丰富公司超算云平台上的 SaaS 化应用,从而促进超算云平台的发展,提高公司市场占有率。来源:招股说明书,中泰证券研究所整理 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -21-新股研究报告新股研究报告 四、公司估值四、公司估值 n 本次发行价为本次发行价为29元元/股,对应股,对应PS(TTM)倍数为)倍数为4.25倍,远低于可倍,远低于可比公司均值比公司均值14.59倍。倍。结合招股说明书中所罗列的可比公司以及公司所处行业业务相似公司,有以下云计算相关产业链公司可供对比:中科星图、海
66、量数据、铜牛信息以及卓易信息。目前无市场一致盈利预期,基于国家层面对于超算行业的大力支持,下游产业对超算上云的需求不断提升,下游各领域市场规模的扩大和市场需求的增长将持续推动公司发展。同时随着公司募投的逐步落地将会带来技术升级和营运能力的提升,巩固已有的技术和规模优势,有利于增强公司的市场竞争力,助力公司长远发展。图表图表 21:可比公司对比可比公司对比 公司名称公司名称 公司市值(亿公司市值(亿元)元)PS(TTM)2019-2022营营收收CAGR 2019-2022扣非扣非归母净利归母净利CAGR 2022年毛利年毛利率率 2022年净年净利率利率 2022年年ROE(全面摊薄)(全面摊
67、薄)中科星图 181.62 8.45 47.7%21.3%48.9%19.2%7.6%海量数据 48.22 18.11-18.1%-35.9%-22.6%-7.2%铜牛信息 47.14 17.20 18.9%-16.2%-15.5%-6.0%卓易信息 48.65 14.61 9.8%-59.7%51.1%16.5%5.3%平均 342.09 14.59 14.6%-19.2%38.0%-0.6%-0.1%并行科技 16.45 4.25 38.9%-28.3%-35.9%-94.7%来源:招股说明书,iFinD,中泰证券研究所。数据取自 2023 年 10 月 30 日收盘价。请务必阅读正文之后
68、的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -22-新股研究报告新股研究报告 五、五、风险提示:风险提示:n 尚未盈利及持续亏损风险尚未盈利及持续亏损风险 自 2020 年,公司营业收入保持快速增长,但如果未来发生市场竞争加剧、宏 观经济波动、下游需求放缓以及公司持续增加研发投入或公司市场推广效果欠佳 等情形,公司未来一定期间内仍存在无法盈利的风险。n 固定资产不断增加导致成本上升风险固定资产不断增加导致成本上升风险 自 2020 年以来,公司为优化算力资源池,逐步加大了超算设备相关固定 资产采购以丰富自有算力资源池,2020 年至 2023H1,公司固定资产分别为 15,179.12 万
69、元、25,213.23 万元、25,624.75 万元及 27,464.89 万元,固定资产折旧成本亦随之上升。未来公司或将结合业务需求进一步采购超算设备相关固定资产,并且随着本次募 投项目的逐步实施,固定资产折旧将进一步上升,若利用效率不及预期,或将对 公司未来的利润水平产生不利影响。n 毛利率波动风险毛利率波动风险 2020 年至 2023H1 各期公司主营业务毛利率分别为 42.99%、34.02%、28.26%和 23.67%,呈现逐年下降的态势,主要原因为公司自 2020 年以来逐步加大了超算设备采 购充实公司自有算力资源为用户提供超算服务,相比于外购第三方算力资源为用 户提供服务更
70、具成本优势,但随着 2021 年和 2022 年公司超算设备固定资产持续 增加,折旧成本上升,自有算力资源利用率有所下降,从而毛利率有所下滑。n 系统故障风险系统故障风险 超算云服务的提供建立在性能稳定的计算机、优质的网络环境、充足的设备 存储空间及安全的机房等诸多基础设施上。客户通过使用公司的超算云服务来进 行高性能计算,对上述基础资源的稳定性和可靠性有着较高的要求。基于互联网 及信息技术行业的特性,其客观上会存在网络设施故障、软硬件运行漏洞、供电 中断等问题,可能会给超算云用户带来作业中断、数据丢失、宕机故障等负面影 响,从而造成客户的经济损失。此外,如果公司服务器所在的地区发生难以预料
71、及防范的自然灾害或人为灾害,会对公司所提供的超算云服务的稳定性和可靠性 产生不利影响。n 业务成长不确定性及业务开拓风险业务成长不确定性及业务开拓风险。公司尚未实现盈利,且截至 2023H1 期末存在累计未弥补亏损,为尽快实现扭亏为盈,公司快速推动并行通用超算云以及并行通用行业云等业务发展,存在业务开拓不确定性风险。当存在新增用户不及预期,ARPU 以及毛利率等因素有所波动时,未来收入及盈利将受到影响。n 研报使用数据未及时更新的风险。研报使用数据未及时更新的风险。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -23-新股研究报告新股研究报告 重要声明:重要声明:中泰证券股
72、份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应
73、的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权,任何机构和个人,不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改,且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。