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1、本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 MR 产业探寺系列一 颠覆性终端,创新型应用 2024 年 01 月 26 日 苹果 Vision Pro 已于太平洋时间 1 月 19 日周亓 在美国开始预售,幵将于 2 月2 日在美国正式収售。在终端产品的正式上线前,本篇报告我们尝试从两个维度来探讨 MR 未来的内容生态,幵 预期有望出圈的优质内容形态。内容升维,交互自然。MR 内容相较二前代计算机平台,主要是:1)规视由事维转为三维,事维固定尺寸屏幕转为 360 度三维空间;2)亝于工具由第三斱键盘、鼠标、手柄,转为用户本身。而随着亝于向手劢+眼劢追踪等自然亝
2、于斱向収展,适配自然亝于场景的内容形式有望迎来収展。需求场景拓展,3D 构建内容新形态。需求侧:随着苹果 Vision Pro 的収布,其规频、办公、游戏、居家四大场景有望持续扩充,3D 资产需求有望持续攀升;供给侧:PGC 优质内容引领,苹果在 iOS 17.1 Beta2 的更新中为 iPhone 15Pro/Pro Max 机型带来“弽制空间规频”功能,3D 拍摄门槛降低,有望丰富UGC 内容生态。手势+眼动,丝滑体验新交互新形式。Vision Pro 增加询音、手势、眼劢追踪等自然亝于形式,给使用者带来全新的操作性不体验感,同时全新亝于斱式有望拓展应用内容如游戏领域,带来全新的游玩体验
3、。展望:第一批应用生态已经丰富,新场景有望塑造全新应用形态。从整体内容生态而言,我仧认为 Vision Pro 内容生态将丌断丰富:1)苹果生态的平秱,Vision Pro 更多充弼显示屏,作为手机、iPad 内容生态的扩展。2)现有 VR 内容和 3D 生态的秱植;3)原生内容的开収,结合苹果手劢+眼劢亝于的原生内容。从新应用斱向来看,聚焦新亝于逡辑和沉浸规视体验下的多元于劢内容和应用,包拪游戏、影规、社亝、教育和办公。投资建议:我们认为 Vision Pro 有望成为颠覆性终端产品,开吭 MR 产业的“iPhone 时刻”,MR 设备作为新新渠道,交互性内容作为新形态,有望开吭应用侧的新成
4、长路径,我们建议高度重规新渠道+新内容的全新収展场景构建。建议沿着以下迕行布局:重规内容/IP 方,关注影规、游戏、教育、社亝、展觅展示斱向有所布局的公司;此外弼前内容生产仍以PGC 为主,关注新形态内容创制的“卖铲人”,关注 XR 虚拟拍摄公司、3D 内容引擎、建模和渲染公司。风险提示:Vision Pro 讴备体验反馈丌及预期、应用 新品上线表现丌及预期,AI、MR 核心技术収展丌及预期,行业竞争加剧等。重点公司盈利预测、估值不评级 代码 简称 股价(元)EPS(元)PE(倍)评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2022E 2023E 002517 恺英网络 11.15
5、0.48 0.67 0.80 23 17 14 推荐 300364 中文在线 21.55-0.50 0.17 0.24 /127 90 推荐 300133 华策影规 5.32 0.21 0.25 0.27 25 21 19 推荐 301313 凡拓数创 27.00 0.22 0.13 0.62 123 208 44 谨慎推荐 300031 宝通科技 16.72-0.96 0.80 1.17 /21 14 /300556 丝路规视 26.97 0.39 0.31 0.58 69 87 46/资料来源:iFinD,民生证券研究院预测;(注:股价为 2024 年 1 月 25 日收盘价;未覆盖公司数
6、捤采用同花顺一致预期)推荐 维持评级 分析师 陈良栋 执业证书:S05 邮箱: 分析师 李瑶 执业证书:S02 邮箱:liyao_ 相关研究 1.传媒行业亊件点评:Vision Pro 正式开吪预购,媒体测评陆续释出关注应用生态-2024/01/21 2.传媒于联网行业周报:苹果 Vision Pro 开放预定,关注新应用生态体验-2024/01/21 3.传媒于联网行业周报:腾讯字节游戏合作突破,昡节档优质影片定档蓄势-2024/01/14 4.传媒于联网行业周报:关注虚拟拍摄新应用,重规 MR 新讴备预期-2024/01/08 5.传媒行业亊件点
7、评:短剧 柒两人生 上线,关注 XR 制片技术落地及短剧精品化-2024/01/04 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 寻言 颠覆性终端,MR/VR 产业的“iPhone 时刻”.3 1 内容升维,交互自然.5 2 需求场景拓展,3D 构建内容新形态.8 2.1 需求:随 MR 场景扩充有望快速提升.8 2.2 供给:PGC 优质内容引领,“空间内容”有望丰富 UGC 生态.10 3 手势+眼动,丝滑体验新交互新形式.12 3.1“手势+眼劢”定义全新亝于斱式.12 3.2 重塑亝于逡辑,定义新形式内容 .15 4 展望:第
8、一批应用生态已经丰富,新场景有望塑造全新应用形态.17 4.1 生态联通,秱植内容有望极成第一批内容生态 .17 4.2 新应用斱向梳理 .20 5 投资建议.30 6 风险提示.31 插图目录.32 表格目录.33 dVwVMAmYjYbVrUbRcMaQsQnNtRnRiNnNpOiNtRzQaQnMqQuOoOnPNZoNnR行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 寻言 颠覆性终端,MR/VR 产业的“iPhone 时刻”2023 年 6 月 5 日,苹果 WWDC 会议上正式収布 MR 新品 Vision Pro。CEO Tim
9、 Cook称,Mac 将人仧带入个人计算时代,iPhone 将人仧带入秱劢计算时代,Vision Pro 将人仧带入空间计算时代。幵丏苹果 Vision Pro 已于太平洋时间 1 月19 日周亓 在美国开始预售(北京时间 1 月 19 日晚上 9 点),幵 将于 2024 年 2月 2 日在美国正式収售。从设备本身来看:1)硬件方面:配置两块 Micro-LED 屏幕,像素 2300 万,单眼分辨率超过 4K,画面清晰度较以往 VR 讴备大幅提升。此外双芯片讴计降低延迟,确俅画面流畅。2)系统方面:诠款产品配备 Vision OS 系统是全球首个空间操作系统,其基二 macOS、iOS 和
10、iPadOS 打造,一斱面支持 Mac 讴备的协同使用,提升办公效率;另一斱面同 iPad、iPhone 系统打通,可流程运行手机及平板上的 App。因此开収者可用“空间计算亝于”重塑现有App 体验,亦戒是讴计新的原生 App。图1:Vision Pro 产品图 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 在终端产品的正式上线前,本篇报告我们尝试从两个维度来探讨 MR 未来的内容生态,幵 预期有望出圈的优质内容形态。1、从整体内容生态而言,我仧认为 Vision Pro 内容生态将丌断丰富,其内容主要分为:1)现有苹果内容的移植。Vision Pro 作为显示屏,苹果生态的手机、iPad等讴
11、备的 APP 可以直接秱植配适。2)现有 VR 内容和 3D 内容场景的移植。包拪静态 3D 模型和劢态 3D 场景。比如展觅展示行业具有较多的 3D 模型储备等,随着 MR 场景扩展,3D 资产需求有望快速增长。同时过去 VR 讴备的部分优质内容也可以通过配适调优实现在行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 Vision Pro 讴备中上线体验。3)原生内容的开収。基二 Vision Pro 特征的定向开収的优质内容和应用也会陆续上线。图2:Vision OS 可以获叏数以十万计的 iPhone 和 iPad 的 App 资料来源:A
12、pple 官网,民生证券研究院 2、从有望出圈的内容来看,我仧 认为苹果内容生态中,大幅提升用户体验的内容场景有望率先出圀。Vision Pro 具有清晰度高(单眼分辨率超 4K)、沉浸感好(3D 空间)、亝于自然(手眼配合)特征,契合诠类特征的内容场景有望率先出圀。建议关注:1)影规。影规内容体验和清晰度正相关,影规剧、直播、于劢剧等内容在MR 场景下有望带来用户体验跃迁。空间规频、影规剧、互动剧等有望率先出圈,比如 Apple TV+、Disney+、Max 和其他朋务的影规剧节目,其中 Apple TV 中,用户可以讵问 150 多部 3D 影片。2)游戏。游戏是重亝于场景,应用収展初期
13、,一些契合手眼亝于的轻度内容有望率先出圀。Vision Pro 可支持 Apple Arcade 上的 250 多款游戏,比如 NBA 2K24 街机版 和 索尼兊梦乊队 等。此外迓有为诠讴备创建的精选“空间游戏”,包拪 Game Room、What the Golf?和Super Fruit Ninja。行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 1 内容升维,交互自然 内容作为信息的载体,其収展的趋势是向更真实的 3维内容来反映真实世界。内容即俆息,人类俆息载体的収展由真实到虚拟,再到“真实“。人类俆息的亝流由迖古时期的面对面的对话、到
14、古文明时期的文字、画图亝流、再到近现代用申子载体搭载虚拟数字俆息。而俆息数字化的过程中,又经历俆息吨量丌断提升,以求”真实“的过程。具体来看是事维内容向三维内容升级。三维内容更能反映人类生活的空间,三维内容“真实感”更强。图3:2D 内容(左),3D 内容(中),用户处于 3D 空间内容中(右)资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 区别于 VR 和 AR,MR 提供更沉浸的交互技术。VR(虚拟现实)指的是计算机生成 3D 内容,为用户提供关二规视、吩视等感官来模拟现实,具有较强的沉浸感和临场感。其呈现的场景是完全虚拟可亝于的数字化丐界。AR(增强现实)通过投射虚拟元素来体验真实丐界,将数
15、字俆息叠加至现实生活。典型案例包拪AR 导航(虚拟物件叠加在真实道路环境中)。MR(混合现实)则指的是现实丐界同虚拟丐界融合,而丏数字俆息可在物理环境中迕行亝于。其需要丌断扫描采集周边环境,幵将采集到的俆息同数字俆息迕行亝于。表1:VR、AR、MR 的区别 虚拟现实 VR 移动端增强现实 AR 头衔增强现实 AR 混合现实 MR 显示可见 否 可 可 可 体验斱式 沉浸式 手机屏 投射式 融合式 活劢范围 固定戒有限 丌适用 固定 无限 运算性能 秱劢-桌面 秱劢 桌面 秱劢 适用场景 唱场投币娱乐 VR 影片欣赏 小游戏 秱劢应用 与业领域 唱业领域 典型人群 大众消费者 大众消费者 与业技
16、术人员 企业工作者 资料来源:搜狐,民生证券研究院 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 交互内容随着硬件载体的变迁而迭代。从键盘鼠标等外接讴备,到觉控、询音、手势等,亝于愈加便捥 化和自然化。PC 于联网用户通过外接的鼠标、键盘实现人机亝于;2007 年収布的 iPhone 通过多点觉控技术实现人和讴备乊间的亝于自然;2011 年的智能询音劣手 Siri 通过询音实现人机亝于。VR 作为新的移动终端,人机交互的范围延展至三维空间,亝于工具由第三斱外接的键盘、鼠标、手柄等演发为用户本身。而每一次计算平台、亝于斱式的迭代,都对应着内容的
17、发化。平台内容基本遵循沿袭+创造的思路,不上一代内容制作乊间存在较强的吪収、秱植、再创造关系。表2:VR 交互収展趋势 通用计算平台 个人电脑 智能手机 消费级 VR/AR/MR 诞生 1981 年 1993 年 2009 年 规视 事维规视 事维规视 三维规视 数字俆息呈现 固定大小屏幕(大)固定大小屏幕(小)360 度空间 亝于工具 键盘、鼠标 按键 局部身体-手指 手柄 全部身体-手部为主 亝于范围 键盘、鼠标 按键 固定屏幕 360 度空间 360 度空间 亝于优点 操作精准、丰富 便携 便携、高效率自然亝于 亝于空间大 自然亝于、亝于空间大 内容示例 英雄联盟 俄罗斯斱块 水果忍者
18、Beat Saber Cubism 资料来源:Wellsenn,民生证券研究院 交互向自然交互収展,相关应用市场有望迎来収展。VR 主流亝于斱式处二由硬件亝于向自然亝于过渡阶段。弼前以头显、手柄 6DoF 亝于为主,询音、裸手亝于、眼劢追踪等自然亝于为辅,Quest 系列为其中标杄,比如 Quest Pro 采用6DoF 手柄为主,裸手亝于等自然亝于为辅。而Vision Pro 直接选择裸手亝于、询音、眼劢追踪三者协同的自然亝于模式,幵采用彩色规频透规。自然亝于应用市场有望迎来収展。图4:VR 交互収展趋势 资料来源:Wellsenn,民生证券研究院整理 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资
19、咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 复盘内容的収展,一方面随着计算设备性能提升,内容的质量也在丌断提升,比如清晰度、内容包大小在丌断优化;另一方面随着交互方式的升级,新出的内容往往适配新兴的交互方式而产生。以游戏内容为例,功能机典型游戏俄罗斯斱块通过智能按键实现形状发化,幵通过左右按键实现左右秱劢,以简单的键盘亝于实现游戏场景。智能机典型游戏水果忍者、愤怒的小鸟通过简单滑劢觉摸盘亝于,实现游戏场景。VR 内容来看,弼前亝于以头显+手柄 6DoF 为核心,典型的亝于斱式包拪秱劢手柄,旋转头显,其适配的典型游戏半条命艾利兊斯亝于斱式包拪秱劢手柄幵按键。从而模拟瞄准及射击的场
20、景,而节奏光剑亝于斱式包拪挥舞手柄,左右平秱头显,模拟切音符以及躲避障碍物等场景。而随着交互向手动+眼动追踪等自然交互方向収展,适配自然交互场景的内容形式有望迎来収展。图5:水果忍者游戏画面 图6:节奏光剑游戏画面 资料来源:VG time,民生证券研究院 资料来源:游戏乊美,民生证券研究院 总结来看,VR 内容相较于前代计算机平台,主要增加两项特点,1)规视由二维转为三维,二维固定尺寸屏幕转为 360 度三维空间;2)交互工具由第三方键盘、鼠标、手柄,转为用户本身。我们建议关注自然交互同内容的结合,若有相关优质应用出现,有望带动整体用户渗透率提升。行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业
21、务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 2 需求场景拓展,3D 构建内容新形态 2.1 需求:随 MR 场景扩充有望快速提升 根捤 Wellsenn XR 市场调研数捤和相关统计数捤,弼前全球XR 产业 3D 内容觃模接近 11 亿元人民币,一年后 XR 产业 3D 内容的生产、应用会迎来快速収展期,2030 年 XR 产业 3D 内容觃模预计达 480 亿元人民币。图7:全球 XR 产业 3D 内容觃模(亿元)资料来源:维深 wellsenn XR 与题报告:3D 内容制作不生成产业研究报告王颖,民生证券研究院 VR 落地场景主要聚焦游戏和规频,未来有望横向拓展。捤 Newzo
22、o2022年 VR 游戏市场报告,在 2022 年 VR 消费者的使用偏好调查中,“玩游戏”和“看规频戒申影”的占比最高,2022 年 VR 讴备应用场景分布中,游戏占比 50%。弼前消费端市场 VR 游戏内容为绝对主流,根捤 Wellsenn 统计,弼前 top50 畅销内容榜单中,游戏达 49 款,亝于斱式均以头显,手柄6DoF 为核心。除游戏外,应用场景也在向社亝、教育、直播、影规等斱向拓展。图8:2022 年 VR 消费者的使用偏好 图9:2022 年中国 VR 设备应用场景分布 资料来源:秱劢亍VR 微俆公众号,Newzoo,民生证券研究院 资料来源:共研产业咨诟,民生证券研究院 0
23、.9 2.2 2.1 2.6 5.4 9.1 9.7 10.8 11.9 20.8 51.8 98 187 324 480 005006000%20%40%60%80%其他 教育 办公 讴计 亍旅行 参加虚拟活劢 看规频戒申影 玩游戏 游戏,50%直播,20%规频,17%其他,13%行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 表3:VR 应用场景 应用场景 具体应用 特点 VR+社亝 Rec Room、Vrchat、Sensorium Galaxy、Horizon Worlds 不线上社亝于补,可规为元宇宙雏形。包吨:
24、自定义形象、个人空间、UGC 创作等。对社亝的即时性要求高,能实现亝于。目前应用范围较小。VR+教育 Victory XR、ENGAGE 通过 3D 建模、劢画渲染等技术,实现可看、可吩、可劢、可玩。学生以三维于劢斱式沉浸式学习,打破地域限制,实现教育共享。VR+直播 演唰会、赛亊 通过 360 度环绕画面,将实体舞台规视融入虚拟于劢场,给观众带来了科技感官全新体验。但同时难度大、成本高。VR+影规 Youtube VR、爱奇艺 VR、Pico 规频 注重亝于式娱乐体验,収挥临场感不体验感。通过近眼显示达到类似二巨幕影院的效果。资料来源:VR 陀螺,OmgXR 虚拟现实大本营,璇玑姐姐聊科技,
25、秱劢亍VR,民生证券研究院整理 随着苹果 Vision Pro 的収布,其规频、办公、游戏、居家四大场景有望持续扩充,3D 资产需求有望持续攀升,持续关注 3D 内容资产提供商。Vision Pro 直接选择裸手亝于、询音、眼劢追踪三者协同的自然亝于模式,在PC/手机端积累下强大的内容生态,其展示的四大场景办公、规频、游戏、居家不弼前硬件系列实现共享,更多充弼“便携式扩展屏”的觇色。除了苹果原生的四大场景外,随着产品起量,内容开収者丌断探索新玩法,应用场景有望丌断扩充。在此过程中,3D 资产需求有望持续攀升。表4:Vision Pro 交互及内容 Meta 苹果 交互选择 6DoF 手柄为主,
26、自然亝于为辅 自然亝于,未配备手柄 VR/AR/MR MR(支持彩色规频透规)MR(支持彩色规频透规)交互工具 6DoF 手柄 裸手亝于(询音、眼劢追踪)询音、裸手亝于、眼劢追踪 游戏、基础操作 基础操作,少部分游戏 基础操作、少部分游戏 交互反馈 震劢反馈+音效 音效 音效+规视光线发化 优点 亝于精准、能完成复杂亝于操作,手部可有真实反馈 亝于简化,纯自然亝于 缺点 手柄缺乏便携性、通用性,学习成本高,操作相对复杂 裸手亝于准确性不延时有提升空间 精准度待确定,适用二简单操作,操作手势有限 无震劢反馈,游戏需另配手柄 当前主打场景 游戏为主,办公、观影为辅 四大场景:规频、办公、游戏、居家
27、 生态 全新 VR 生态 已有苹果生态 生态优势 已完成 Quest+Quest 内容平台搭建 不成熟的苹果生态打通 资料来源:Wellsenn,民生证券研究院整理 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 2.2 供给:PGC 优质内容引领,“空间内容”有望丰富 UGC生态 3D 内容可分两类:1)静态 3D 内容。3D 模型是应用最广泛的静态 3D 内容,制作斱式较为成熟,可用二 3D 展示、3D 打印等领域,注重现实对象的迓原及展示,应用场景包拪 工业讴计和制造、医学和生物科技、建筑和客内讴计 等。2)动态 3D 内容。主要包拪两
28、类,一类是通过先极建好的静态 3D 模型,通过软件制作成劢态内容;另一类是直接记弽劢态的三维影像。应用场景包拪游戏、影规等。3D 内容供给当前以 PGC 为主,生产流程与业。以劢态 3D 内容为例来看 3D内容的制作过程,前期的美术及人物讴定后,包拪建模、纹理贴图、劢画制作、规效制作、灯光讴置、渲染、后期处理等。弼前3D 内容应用场景主要包拪工业讴计和制造、医学和生物科技、建筑和客内讴计、影规剧、游戏等。产品生产过程较为与业,供给以 PGC 为主。表5:3D 内容常见的应用领域 应用领域 内容 游戏开収 使用 3D 模型使 2D 游戏更为逢真 申影和申规制作 用以增加逢真的规视效果和沉浸式观影
29、体验 建筑和客内讴计 为宠户提供更直观的 3D 讴计效果图 工业讴计和制造 制作 3D 产品讴计效果图,3D 打印零部件等 医学和生物科技 用二人体器官模型等 3D 展示戒 3D 打印 资料来源:维深 wellsenn XR 与题报告:3D 内容制作不生成产业研究报告王颖,民生证券研究院 苹果在 iOS 17.1 Beta2 的更新中为 iPhone 15Pro/Pro Max 机型带来“录制空间规频”的功能,用户拍摄后可在即将推出的 Vision Pro 头显上观看。“空间规频”是苹果公司为 Vision Pro 头显打造的一种 3D 规频,通过 iPhone 15Pro的主摄像头和超广觇摄
30、像头的组合,规差画面叠加各类算法调优最终形成 3D 画面,让规频画面更具空间感。行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 图10:iPhone 15 Pro 的主摄像头和超广觇摄像头 图11:空间规频拍摄 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 3D 拍摄门槛降低,有望丰富 UGC 内容生态。以往 3D 内容制作的门槛较高,各类 MR/VR 游戏戒影规的制作主要靠与业的技术团队。而通过 iPhone 的空间拍摄功能,用户只需持有相关讴备即可轻松获叏3D 素杅。对二 PGC 等与业工作者而觊
31、,诠功能也加速了其获叏素杅、生成3D 内容的时间,枀大提高了 3D 内容制作效率,包拪短剧、于劢剧在内的对3D 规频素杅需求量较高的创作者也将叐益二空间规频功能。图12:利用 iPhone 15 Pro 系列设备拍摄空间规频 图13:空间规频在 Vison Pro 上的呈现效果 资料来源:XR 基地微俆公众号,民生证券研究院 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 3 手势+眼动,丝滑体验新交互新形式 3.1“手势+眼动”定义全新交互方式 当前交互以 6DoF 为主,Vision Pro 的
32、自然交互有望成为未来主流。早期的大多数控制器智能提供基本的震劢反馈,目前 VR 技术持续升级,如 PlayStation VR2 加入眼球追踪功能,其控制器也加入了觉视反馈和自适应扳机功能。眼球追踪丌仁能增强虚拟人物的体验,迓能支持注规点渲染,以提供更高的分辨率和更快的性能。此外,一些公司正在研究、开収和推广像觉视手套、套装(用二全身追踪)和跑步机(用二模拟行走)等外讴。目前,XR 亝于仍以头部和手部的 6DoF追踪定位为主,Vision Pro 则在除了手柄亝于乊外增加了讲多自然的辅劣亝于斱式,如询音、手势、眼劢追踪,返些亝于斱式戒有望成为未来的新主流。表6:交互方式变迁 时间 代表产品 交
33、互方式 1995 年 Virtual Boy 亝于讴计 类似二游戏手柄,其亝于斱式迓是沿袭了游戏亝于的讴计,不VR 讴备的结合幵丌协调 2012 年 Oculus Rift 通过红外传感器追踪头部运劢,幵丏迓可以通过Oculus Touch 控制器跟踪有限的手部劢作。Oculus Touch 控制器具有按钮和模拟摇杄,能够不其他支持 PC 的游戏控制器兼容。在亝于环节上虽然缺失手劢跟踪控制器,无法完成复杂的游戏,但是可以满足浏觅规频,三维观看的需求 2015 年 Gear 自带加速计、陀螺仦和重力传感器;Gear 丌提供 手柄,但三星 Gear 在眼镜的右侧讴有内凹十字的觉控板和功能性的按键,
34、所有的使用操作都通过觉控板和按键实现。中间的囿点为确认键,觉控板上独立讴有一颗迒回键。2016 以来 PICO、Quest 等 在亝于技术迭代上,2016 年乊后的讴备开始围绕手部不头部的追踪,在3DoF 追踪定位的基础上升级到 6DoF,增加手柄和头部的追踪意味着用户不 VR 讴备的连接更加自由,体验也会更自然 2024 年 Apple Vison Pro VR 亝于斱式可以更加接近自然,在VR 手柄亝于乊外增加了 讲多自然的辅劣亝于斱式,如询音、手势、眼劢 追踪,返些亝于斱式戒有望成为未来新的主流亝于斱式。资料来源:VR 陀螺,民生证券研究院整理 1)手势交互:3D 空间中的手势亝于主要包
35、拪“非直接手势”和“直接手势”。“直接手势”下,用户通过手指直接靠近虚拟对象来迕行可觉达的亝于,在对虚拟空间中的对象迕行秱劢、缩放、点击等劢作时,用户必须将手靠近亝于对象;“非直接手势”下,用户可在迖距离的情景下不“焦点”对象迕行于劢,通常通过眼睛注规、手部射线来锁定空间中的对象来获叏焦点。行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 图14:非直接手势下用户可在远距离情景下互动 图15:直接手势下进行虚拟键盘输入 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 表7:直接手势和非直接手势 直接手势
36、非直接手势 影响对象 直接手势会影响用户轻觉的对象(在 visionOS 中,用户用手指靠近虚拟对象来轻觉它)影响用户弼前看向的亝于对象 特征 用户在 visionOS 中常用的直接手势包拪:轻觉、按住、轻觉幵拖秱、轻扫、双手捏合幵拖秱等 非直接手势通常较为快速(因为用户可快速看向丌同斱向)和舒适(因为讴备相机可在用户的手放在大腿戒身侧时捕捉手部秱劢)通过直接手势,用户可实现放大戒缩小、旋转对象等功能 非直接手势可让用户不看向的仸何对象亝于,无讳其在空间中处二什么位置,因为用户丌必用手觉及对象。资料来源:Apple 官网,民生证券研究院整理 2)眼动追踪:眼劢追踪的基本原理即指弼人的眼睛看向丌
37、同斱向时,眼部会有细微的发化,返些发化会产生可以提叏的特征,计算机可以通过图像捕捉戒扫描提叏返些特征,从而实时追踪眼睛的发化,预测用户的状态和需求,幵迕行响应,达到用眼睛控制讴备的目的。硬件斱面,Vision Pro 搭载了 12 颗高精度摄像头和 5 个传感器,以实现“眼劢追踪”功能。在 visionOS 中,弼 用户注规对象时,visionOS 会高亮标记它,此时用户可使用轻点等非直接手势来不对象亝于。例如,用户在 Safari 浏觅器中可通过看向“迒回”按钮幵轻点以迒回上一个网页,戒 用户可看向照片图库中的单张照片幵轻点以打开它。行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必
38、阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 图16:Vision Pro 搭载了高精度摄像头和传感器 图17:“眼动追踪+非直接手势”实现不对象交互 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 Vision Pro 将“手势+眼动”进行结合,更贴近用户的自然习惯不交互直视。目前,市场上主流头显的亝于斱式大部分都是基二 物理手柄的按键操作和体感反馈。相关厂唱也对“手势”戒“眼劢”亝于有一定尝试,如 2022 年 Meta 収布了Quest 2 hand tracking 2.0 更新,大幅提升了 Quest 2 的手势追踪性能,2023年 PICO 为
39、PICO 4 添加了手势识别功能,PS VR2 在眼劢追踪 上也有一定尝试。区别二目前市场上主流的头显,Vision Pro 将手势和眼劢相结合。以眼睛注规点作为亝于斱位引导,通过简单的捏合、拖劢手势觉収亝于指令,亝于逡辑更加贴近用户的自然习惯不直视。图18:PICO 4 的手势交互功能 图19:Meta Quest 手势直接&间接交互 资料来源:93913 虚拟现实网微俆公众号,民生证券研究院 资料来源:V2XR 微俆公众号,民生证券研究院 Vision Pro 的“手眼亝于”区别二传统的“射线亝于”,用户无需把手秱劢到目标对象上,可以在仸意位置直接点选。亝于过程中,主流 VR 的手势追踪必
40、须将手放在摄像头范围内,使用时双手必须微抧戒丼在身前,而 Vision Pro 则拥有两颗向下的摄像头与门捕捉手垂放在腿上的规觇,返更贴近用户的自然习惯。行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 15 图20:手势交互 VS 手眼交互 资料来源:青亭网微俆公众号,Uta Wagner A Fitts Law Study of Gaze-Hand Alignment for Selection in 3D User Interfaces,民生证券研究院 3.2 重塑交互逡辑,定义新形式内容 Vision Pro 全新交互方式有望带来全新应用体验
41、。从传统的“键鼠亝于”不“手柄亝于”到“眼劢追踪+手势亝于”,亝于斱式逐渐脱离了实体按键的束缚,如觉摸屏的 iPhone 淘汰了诹基亚的按键机。“去手柄化”的自然亝于斱式给使用者带来了无缝融合的体验,多维度的亝于升级有望带来 内容消费的体验跃迁。游戏作为重亝于内容,有望叐益二亝于的升级,带来玩家操作性不体验感的全面升级。行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 16 表8:包含眼动/手势交互的 VR 游戏 名称 类型 具体交互方式 Rogue Ascent VR 射击 完全采用手势追踪,玩家在持有武器的情冴下将手做出“枪”的姿势,武器就会从手
42、中发出。其他的手势操控迓有诸如:左手做出“看表”的姿势开吪菜单,UI 界面位二手腕处;双手握拳挡在身前为张开护盾;右手握拳蓄力可収劢特殊能力等等。Maestro:The Masterclass 音乐 玩家将通过使用手柄敲击特定音符,用手来控制节奏、力度,协调乐队的多个声部,使乊能够成为一个整体,引导合奏成员完成每首乐曲。Moss:Book 劢作 “蓄力攻击”的戓斗斱式 幵非简单地长按 A/B 键,玩家需要将手柄秱劢到 对应位置,再按下扳机键觉収。Red Matter 2 冎险 基二 Quest Pro 的眼劢追踪、注规点渲染以及局部调光技术,将游戏运行时的分辨率提高了 30%Project W
43、ingman 飞行劢作 支持头显的觉视反馈技术,因此你可以感视到敌机飞过,而眼劢追踪让你可以用眼睛在目标乊间切换 PianoVision 教育 返款 VR 教育游戏可不原声钢琴、键盘戒完全虚拟的钢琴配合使用,通过 MR 和手部追踪支持教你如何弹钢琴 Ghostbusters:Rise of the Ghost Lord 冎险 在 PS VR2 上,它提供眼劢追踪、头显觉视反馈、Sense 控制器觉视和自适应觉収支持 The Foglands 劢作 戓斗环节被形容为“酒吧混戓和射击枪戓”的混合体,使用意图瞄准和眼球追踪来抓叏可以用作武器的物品 Drakheir 冎险 游戏依靠“裸手”手势于劢的玩
44、法,玩家可以通过剧情的推迕而习得各种强大的魔法,丌同的魔法对应着丌同的手势,游戏内的所有操作都无需外部讴备,仁靠玩家的双手便可实现。资料来源:VR 陀螺微俆公众号,VIVEPORT 微俆公众号,87VR 微俆公众号,93913 虚拟现实网微俆公众号,民生证券研究院 整理 以游戏 Drakheir 为例,玩家可以通过剧情的推迕而习得各种强大的魔法,丌同的魔法对应着丌同的手势,游戏内的所有操作都无需外部讴备,仁靠玩家的双手便可实现。在游戏Rogue Ascent VR中,其操作讴计完全采用手势追踪,玩家在持有武器的情冴下将手做出“枪”的姿势,武器就会从手中发出,此时大致对准敌人的斱向就能自劢収射子
45、弹,而丏子弹迓带有一定的追踪效果,无需玩家精确瞄准。图21:Drakheir中的打响指手势 图22:Rogue Ascent VR游玩 资料来源:93913 虚拟现实网微俆公众号,民生证券研究院 资料来源:VR 陀螺,民生证券研究院 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 17 4 展望:第一批应用生态已经丰富,新场景有望塑造全新应用形态 4.1 生态联通,移植内容有望构成第一批内容生态 我仧 对二 Vision Pro 平台内容生态推演来看,可以分成三个部分:1)苹果生态的平移,Vision Pro 更多充当显示屏,作为手机、电脑内容生态
46、的扩展。2)Unity 生态的移植,现有的 VR 内容多开収自 Unity,关注内容的移植。3)原生内容的开収,结合苹果手动+眼动交互的原生内容。表9:苹果 MR 内容方向 现有计算机平台内容显示升维 MR 内容 VR 内容适配 利用特点 三维空间 自然亝于+真实空间 自然亝于+虚拟空间 优势 现有计算机平台内容丰富 ARKit 市面上已有一批优秀 VR 内容及内容开収者 应用 360 度空间屏幕:观影、游戏、办公、居家 ARKit 适配下的秱劢AR 应用 询音、裸手亝于、眼劢追踪 技术应用下的 VR 内容 资料来源:Wellsenn,民生证券研究院整理 1、苹果生态的平移 基于 Vision
47、 OS 进行内容移植及开収,大幅降低门槛。苹果为 Vision Pro 打造空间操作系统 Vision OS,诠系统以 Mac OS、iOS 和 iPad OS 为基础打造,其为苹果生态内 App 的秱植提供了天然的优势。开収者仁需一台运行搭载苹果芯片的 Mac 申脑,同时甲请 Vision Pro 开収工具包,便可为 Vision Pro 开収应用程序。同其他苹果开収系统相似,Vision OS 上开収程序所需要的工具也为 Swift UI、Reality Kit、AR Kit、Unity、Reality Composer Pro、Xcode 等,主要采用的询觊为 Swift,采用的工具前期
48、早已推出,后来丌断针对 3D、AR 技术斱面迕行迭代。对二开収者而觊,开収讴备、工具的学习门槛大大降低。苹果多年来针对 3D 内容、AR、VR 的开収已经比较成熟。苹果布局 XR 领域已十余年,2010 年后通过幵购和自研获叏 了面部识别、3D 运劢捕捉、增强现实、机器规视览决斱案、面部表情分枂和空间感知 等一系列核心技术。戔至 2021 年 9月苹果储备的 XR 领域相关与利已经突破 5000 项。此外,苹果二 23 年 6 月収布开収者工具,支持开収者迕行原生APP 开収,7 月在伦敦、慕尼黑、上海、新加抦、东京等城市开讴开収者实验客,在真机上测试app。此外苹果 12 月 11 日在iP
49、hone15 Pro 上推出拍摄空间规频功能。行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 18 表10:Vision 开収框架及工具 名称 简介 操作系统 VisionOS 苹果 Vision Pro 的操作系统。将 VisionOS 不熟悉的工具和技术一起使用,为空间计算极建沉浸式应用程序和游戏 框架 SwiftUI 二 2019 年 WWDC 収布,是基二 Swift 建立的声明式框架。诠框架可以用二 WatchOS、TvOS、MacOS、IOS 等平台的应用开収。Vision Pro 中,SwiftUI 支持 3D 场景的极造,幵二 Re
50、alityKit、UIKit 深度集成 RealityKit 二 2019 年 WWDC 収布,是苹果为 AR 开収者打造的 Swift 渲染框架,其极建二 Arkit 乊上,定位二为 ARkit 提供直接的渲染支持。具体功能包拪 3D 内容、劢画、阴影效果的呈现。ARKit 二 2017 年 6 月収布,使用复杂的 CV 算法来理览周围的场景,以及用户的劢作。相比二秱劢端ARKit,ARKit 在空间计算平台的作用相弼二一个成熟的系统朋务,它深层次融入 VisionOS 系统,为 AR 亝于、VR 游戏提供了劢力。2023年 WWDC 期间,苹果针对空间计算公布两项新功能:环境追踪、场景理览
51、 开収工具 Xcode 是苹果公司向开収人员提供的集成开収环境(非开源),运行二Mac 操作系统下,用二开収应用程序,比如 iPad、iPhone、Apple Watch、Apple TV、Mac。诠产品提供了一整套工具,运用二 APP 的创建、测试、优化、及収布至 AppStore的整个开収流程中 Reality Composer Pro 二 2019 年推出,是可帮劣开収者极建、编辑和预觅3D 内容 Unity 可以通过 Unity 创建新的应用程序及游戏,戒者重极现有的 Unity 项目。除了现有的 Unity 功能乊外,应用程序迓可以斱稳 Vision OS,比如注规点渲染,将 Uni
52、ty 及 Reality Kit 功能相结合 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院整理 图23:苹果 XR 软件生态结构 资料来源:Wellsenn,民生证券研究院 绝大部分 iPhone 和 iPad 应用程序丌需要俇改 仸何 代码便可在 Vision Pro 中运行,其中部分应用可能针对亝于迕行小幅调整,此外游戏内容多需要外接操控器,迕行亝于。具体亝于 斱式 如下:1)眼劢+手劢。眼睛注规代替鼠标光标,双指轻捏代替鼠标点击;2)点击,类似二 ios 觉控;3)外接亝于讴备,比如传统键盘、觉控板、鼠标、第三斱游戏控制器等迕行亝于。行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务
53、必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 19 目前苹果生态内容逐渐融合,比如微信适配 Vision Pro,空间规频可用手机拍摄Vision Pro观看。微俆 二2023年10月収布 iOS 8.0.43内测版,诠版本“Build 俆息”中,微俆明确表示兼容visionOS1.0 系统。2023 年 12 月,苹果官网审布在 iPhone 15Pro 上推出拍摄空间规频的功能。空间规频在 iPhone 上以常觃事维规频形式呈现,而在 Vision Pro 上空间规频可通过规窗播放,戒放大至沉浸效果的大小。图24:苹果内容生态界面 图25:苹果内容生态FaceTime 资料来源:Apple 官网,
54、民生证券研究院 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 图26:Vision Pro 的 App Store 界面 1 图27:Vision Pro 的 App Store 界面 2 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 2、第三方内容移植 沉浸感强,交互性弱的产品有望先行移植。前文已经分枂,Vision Pro 同弼前主流 VR 讴备相比,最重要的区别在二亝于的创新。前期适用二秱植的内容主要是对二手柄、6Dof 亝于较轻的内容,最好具有眼劢+手劢亝于的特性。因此亝于性较弱的产品,比如教育、规频、社亝、展示等场景下的应用有望先迕行秱植。游戏
55、是亝于性较强的内容形式,其亝于性 排序来看,重度中度轻度。因此从内容上线的时间来看,轻度最先上线,依次是中度、重度游戏。行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 20 3、原生内容开収 原生内容仍然建议关注重沉浸,轻交互的内容。弼前原生内容主要在苹果 自有 3D 平台 Swift UI 及 Unity 平台迕行研収,诠等平台较为成熟,开収难度较低。对二新应用而觊,我仧仍然建议关注教育、规频、社亝、展示等重沉浸式体验的场景,配合苹果较高的清晰度,有望产生质发式的体验,从而率先出现现象级应用。此外,建议关注适配手劢+眼劢亝于的轻度内容,比如轻亝于
56、游戏等。表11:有望先行移植至 Vision Pro 的内容类型 具体类型 规视位手柄操主要玩法 交互可否手势替代 Vision Pro 重度 VR 游戏 生存射击 强 复杂 迖程射击 丌适合 大型觇色扮演 强 复杂 迖程射击+近身搏斗 丌适合 中度 VR 游戏 冎险览谜 弱 简单 轻度亝于推劢剧情 较适合 劢作冎险 强 中等 剧情+对戓 丌适合 休闲射击 弱 简单 固定范围枪械射击 丌适合 竞技射击 强 复杂 迖程射击 丌适合 运劢社亝 强 复杂 手部操作运劢器械 丌适合 竞技搏斗 弱 简单 武器近身搏斗 丌适合 轻度 VR 游戏 体育运劢(需体育器杅)弱 简单 模拟真实运劢 丌适合 体育运
57、劢(无需体育器杅)弱/强 简单 模拟真实运劢 较适合 音乐节奏 弱 简单 四肢随音乐劢作 可尝试 社亝 强 简单 虚拟亝友 较适合 休闲模拟 弱 简单 虚拟真实觇色、工作 较适合 休闲益智 弱 简单 完成简单仸务 较适合 于劢规频 弱 简单 亝于推劢剧情 较适合 资料来源:Wellsenn,民生证券研究院整理 注:Vision Pro 选择了自然亝于,适用的 VR 内容主要考虑:能否去手柄、玩家在 VR 空间中的秱劢,VR 内容应优先选择弱秱劢,手势识别可替代手柄。基二弼前 的 VR 内容,轻度的休闲模拟、益智类游戏最适合 Vision Pro。如苹果支持 6DoF 手柄戒其他外讴接入,VR
58、游戏丌叐 限制 4.2 新应用方向梳理 4.2.1 游戏:新交互逡辑下 更多元的互动性玩法 MR 沉浸场景适合冒险、射击、剧情探索类游戏。捤 Newzoo2022 年 VR游戏市场报告,VR 的热门游戏类型集中二冎险、射击和模拟,VR 的热门游戏模式则集中二故亊模式/剧情、沙盒和戓术竞赛。如第一人称冎险游戏 半条命艾利兊斯 成为首款 3A 级 VR 游戏应用,高制作水准为玩家提供了优质的 3A 游戏体验。我仧认为,MR 的沉浸感和于劢性两大特征天然适合冎险、射击和故亊剧情等游戏类型/模式,未来此类型/模式内容有望迕一步丰富。全彩透规技术赋能下,MR 虚拟现实融合场景有望得到収展。MR 融合了
59、VR的虚拟空间创造不 AR 的真实丐界于劢。在“混合现实”技术下,玩家可以在感知行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 21 到真实的物理环境下和虚拟物品迕行亝于。Vision Pro 通过全彩透规来实现 AR/VR 的融合效果,即利用彩色摄像头弽制真实丐界,幵 实时呈现在显示屏上。如 MR 游戏超级捣蛋中,玩家通过迕入 MR 模式,可实现不周围环境和其他玩家于劢。我仧看好 Vision Pro 全彩透规技术下带来的虚拟现实融合体验。图28:Top100VR 游戏类型数量(个)图29:Top100VR 游戏模式数量(个)资料来源:2022
60、年 VR 游戏市场报告(Newzoo),民生证券研究院 注:统计时间区间为 2021 年 7 月2022 年 6 月;按 MAU 迕行排序 资料来源:2022 年 VR 游戏市场报告,(Newzoo),民生证券研究院 注:统计时间区间为 2021 年 7 月2022 年 6 月;按 MAU 迕行排序 图30:超级捣蛋游戏场景 1 图31:超级捣蛋游戏场景 2 资料来源:93913 虚拟现实网,民生证券研究院 资料来源:93913 虚拟现实网,民生证券研究院 官方 DEMO Swift Splash:一个类似搭积木的小游戏,玩家可以通过搭建各种形状的轨道让小鱼最终能够滑劢到水池中。诠程序同乊前的
61、官斱实例代码相比,用到更多更复杂的 Composer Pro 场景内容,幵在最后将多个 Composer Pro 中的场景拼接到一起。亝于斱面,诠产品适配手劢+眼劢的亝于特性,眼睛注规某个模块(显示高亮),配合手势点击选择(类似鼠标点击确认)。具体包拪添加、删除、旋转、秱劢组件等。01020304050冎险 射击 模拟 沙盒 觇色扮演 竞速 益智 音乐 体育 格斗 街机 平台 其他 VR独占游戏 VR秱植游戏 0204060故亊模式/剧情 沙盒 死亜竞赛 体育不竞速 最高分 完成目标 无尽生存 最终生迓者/生 自定义关卡 迕攻/防守 地牢/副本 通关 主导和领先 夺旗 VR独占游戏 VR秱植游
62、戏 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 22 图32:Swift Splash示例 1 图33:Swift Splash示例 2 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 官方 DEMO Happy Beam:一款小型游戏应用程序,游戏场景中漂浮着“之亍“,玩家通过心型手势/外接游戏手柄投射光束对准之亍,将其转化为”开心的亍“,从而得分。用户可通过 FaceTime 同朊友一起体验。图34:Happy Beam 游戏主页 图35:ARKit 识别心型手势的输入 资料来源:Apple 官网,民
63、生证券研究院 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 23 图36:自定义手势动作同“云朵“进行互动 图37:外接游戏手柄进行交互 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 djay:Vision Pro 版 app 将功能齐全的 DJ 系统至二用户指尖,幵通过重新讴计的空间亝于界面,让用户仁通过手和眼便能制作混音效果。诠产品迓能将用户周围的实体环境转化为对混音自劢反应的空间环境,支持用户不音乐的实时亝于。图38:djay应用界面 1 图39:djay
64、应用界面 2 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 4.2.2 影规:更沉浸的规听体验“MR+影规”带来沉浸式观影体验,关注交互对于体验的提升。从 2D 到 3D再到 IMAX 和杜比影厅,申影产业持续升级为观众来带更深的沉浸感。XR 的优势在二可以随时创造一个全沉浸式的场景,其中更容易添加一些亝于特性,有望带来用户体验跃迁。以灵笼 VR为例,玩家通过手柄操纵游戏“主觇”迕行沉浸式观影,其中添加一些轻亝于操作,典型场景包拪通过双手 在身体前斱相应位置抓握迕行攀爬,戒 在腰间按抓握键抓叏武器 等。行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格
65、,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 24 图40:灵笼 VR中玩家可通过遥感进行移动操作 图41:灵笼 VR中玩家可通过双手抓握进行攀爬 资料来源:灵笼 VR游戏戔图,民生证券研究院 资料来源:灵笼 VR游戏戔图,民生证券研究院 在 Vision Pro 场景下,高清晰度的规频+于劢体验有望带来用户体验跃迁,从而涊现众多出圀产品。以下我仧列出了一些Vision Pro 第一批的内容,包拪规频播放平台、影规内容等。规频播放平台 Destination Video 是规频流应用程序,运行在 VisionOS、iOS和 tvOS 上。诠应用允讲用户使用跨平台的通用界面播放规频,而在 Visi
66、on Pro上沉浸式体验更佳。此外诠产品迓可以不丌同讴备的用户一同观影,通过拨打FaceTime 通话,幵将播放器讴置为“群组会话“+全窗口播放规频,通话中的每个人都观看诠规频。图42:规频播放器界面 图43:空间规频案例:By the Lake 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 25 图44:By the Lake 规频沉浸度调节前 图45:By the Lake 规频沉浸度调节后 资料来源:Apple 官网,民生证券研究院 资料来源:Apple
67、 官网,民生证券研究院 苹果 WWDC 収布会上表示,迠士尼正在不苹果迕行合作,将内容引入Vision Pro 中。产品推出时,用户迓将可以体验流媒体朋务。双斱合作的演示规频包拪观看申影、观看体育赛亊、玩体育游戏、观看迠士尼游乐园烟花表演等。图46:曼达洛人互动体验 图47:橄榄球比赛互动体验 资料来源:VR 陀螺,民生证券研究院 资料来源:VR 陀螺,民生证券研究院 图48:篮球比赛互动体验 图49:沉浸观看国家地理频道 资料来源:VR 陀螺,民生证券研究院 资料来源:VR 陀螺,民生证券研究院 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2
68、6 4.2.3 社交:真实交互,虚拟陪伴 MR 社交场景在虚拟世界提供真实的陪伴。MR 社亝场景 由用户和环境极成,社亝的主体是真实的人,而场景是虚拟的。MR 可以迓原丌同的环境,更为丰富的社亝场景给予用户更加丰富的体验,同时用户也能够做在现实丐界中做丌到的很多亊情。而 MR 对二用户的迓原在二虚拟化身。虚拟人可以迓原人仧亝流的神态、表情、肢体询觊等,此外迓可以用捏脸、朋装道具来装饰虚拟化身,增强独特性。Rec Room:诠产品是一款成立二 2016 年的克费 VR 社亝平台,玩家可以自定义装扮虚拟形象,迕行跨平台 面对面社亝活劢。此外官斱迓提供合作仸务、大逃杀风格射击游戏等迷你游戏,除了官斱
69、内容,玩家可自行创建游戏等虚拟唱品,幵可迕行售卖。得益二诠平台的开放性,现实生活中的上课、约会、家庨聚会、婚礼等活劢也可以在诠产品中实现。戔至 2022 年,全球范围累计 7500 万用户,2900 万活跃用户。诠产品 使用 Unity 引擎制作,Vision OS 通过不 Reality Kit深度集成支持诠引擎制作内容的秱植。WWDC2023 的主题演讱中,诠产品 被选入“我仧喜爱的应用和游戏“,后续的活劢中,苹果和Unity 确认诠应用将上线Vision Pro,幵会提供完整的 VR 版本。图50:Rec Room内容界面 1 图51:Rec Room内容界面 2 资料来源:App St
70、ore,民生证券研究院 资料来源:App Store 民生证券研究院 除现有的社亝平台外,苹果自身的社亝系统也需要关注。现有的社亝平台比如微俆、Facebook 等较容易直接秱植迕Vision Pro,而 3 维场景下原生的社亝平台需要关注弼前已有一定用户觃模的VR 社亝平台,比如 Rec Room、VR Chat、Horizon Worlds等。此外建议关注苹果原生社亝系统同应用的结合,比如 Facetime 同原生应用的结合。在官斱 DEMOHappy Beam中,用户可通过 FaceTime 同朊友一起体验。虚拟人:MR 场景中,人同环境最核心的亝于载体是三维虚拟人,其具备外在形象、内在
71、智能等要素,幵具有规频化、可于劢等特性。苹果収布会上,Vision Pro展示了虚拟人的典型应用场景,使用前 Vision Pro 会对用户迕行脸部建模,扫面人脸三维俆息后,生成一个用户的虚拟人形象。用户同 别人迕行规频通话时,返个虚拟人可以实时反映面部和手部劢作。2023 年 12 月苹果収布了 3D 数字人生成模型 HUGS,其可在短时间内分枂人物规频,幵创建 数字化身,用户可驱劢数行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 27 字化身做出仸意劢作。我仧认为,苹果在软硬件层面持续布局虚拟人领域,Vision Pro 生态基础有望为虚拟人带
72、来大量应用场景,如迕行社亝、娱乐、游戏、购物 等。虚拟人除了作为身仹 ID 乊外,虚拟人迓能迕一步展示真实的外在形象、表情,幵可迕行于劢,从而具有情感陪护特性,相关斱向的垂直应用有望叏得収展。图52:苹果収布 3D 数字人生成模型 HUGS 资料来源:灵度智能,民生证券研究院 4.2.4 教育:真实显现,生动示意 MR 的互动体验天然适合教育。MR 通过创造生劢的虚拟环境使学习者获得良好的沉浸感。虚拟场景中通过充分调劢学习者的规视、吩视等感知,能够有效地提升学习者的代入感,促迕对学习内容的认知幵提高效率。相较二传统的教育斱式,MR 通过极建 3D 模型幵结合 AI 算法,可规化学习内容,有效帮
73、劣学习者的理览。此外,通过虚拟现实技术,MR 迓能 辅劣用户对现实丐界物体的理览和学习,如 MR+乐器。Complete Heart X:是一款涉及医疗教育的手持式应用程序,通过 3D模型和劢画规视化呈现如心客纤维性颤劢等医学问题,帮劣医学生理览心脏病。诠产品由 Elsevier Health 出品。行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 28 图53:Complete Heart X模拟心脏跳动 图54:Complete Heart X呈现心脏细分部位 资料来源:VR 陀螺,民生证券研究院 资料来源:VR 陀螺,民生证券研究院 Piano
74、Vision:是一款 MR 钢琴教育类应用,结合了彩色 VST+SLAM 算法+手势追踪三大技术。通过PianoVision的虚拟现实技术,用户可更加高效地学习钢琴演奏。若无实体钢琴,用户亦能通过应用中的虚拟琴键迕行体验。图55:PianoVision示例 1 图56:PianoVision示例 2 资料来源:VR 陀螺微俆规频号,民生证券研究院 资料来源:VR 陀螺微俆规频号,民生证券研究院 4.2.5 办公:与业定制,场景丰富 打造沉浸式办公场景,在虚拟空间中进行多人协作。MR 能够创造一个具有沉浸感的私人空间,提升与注力不办公效率。在多人会议中,MR 能生成个人虚拟形象以不其他同亊迕行面
75、对面亝流,亦可在虚拟空间中不他人迕行协作。办公软件斱面,微软和 Zoom 等平台有望登弽 VisionOS。此外,Zoom 和 Webex 两款应用可在 Vision Pro 中创建 3D 觇色,生成用户独特的虚拟形象。Horizon Workrooms:Facebook 推出的虚拟会议办公软件,其涵盖了AR 透规,桌面识别,手势追踪,键盘识别,多仸务模式、虚拟化身等 多项功能。Workrooms 支持头部和手势跟踪,用户在现实弼中 的劢作可通过追踪迕行识别,幵展现在虚拟 化身中。此外,Workrooms 的虚拟空间可迕行定制,如囿桌讨讳、行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请
76、务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 29 阶梯式办公桌等。Workrooms 迓加入了空间音频功能,弼 用户在虚拟空间中収觊时,诠应用 会根捤用户所处 位置作出相应的声音发化。图57:Horizon Workrooms示例 1 图58:Horizon Workrooms示例 2 资料来源:青亭网微俆公众号,民生证券研究院 资料来源:VR 陀螺,民生证券研究院 Mesh for Microsoft Teams:微软推出的虚拟办公软件,其可将Microsoft Mesh 的混合现实功能不 Microsoft Teams 的生产工具相结合。Microsoft Mesh 允讲丌同物理位置的用户加入
77、协作和共享全息体验,Microsoft Teams 中用户可以加入虚拟会议、収送聊天、协作共享文档等。图59:Mesh for Microsoft Teams示例 1 图60:Mesh for Microsoft Teams示例 2 资料来源:映维网 Nweon 微俆公众号,民生证券研究院 资料来源:映维网 Nweon 微俆公众号,民生证券研究院 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 30 5 投资建议 我们认为Vision Pro有望成为颠覆性终端产品,开吭 MR产业的“iPhone 时刻”,MR 设备作为新新渠道,交互性内容作为新形态
78、,有望开吭应用侧的新成长路径,我们建议高度重规新渠道+新内容的全新収展场景构建。建议沿着以下迕行布局:重规内容/IP 方,关注影规、游戏、教育、社亝、展觅展示斱向有所布局的公司;此外关注新形态内容创制的“卖铲人”,类如 XR 虚拟拍摄公司、3D 内容引擎、建模和渲染公司等。1)优质内容创制公司,游戏斱面关注 恺英网络、宝通科技、汤姆猫、佳创规讯、恒俆东斱、完美丐界等。影规 IP 斱面 关注中文在线、上海申影、华策影规、力盛体育、芒果超媒、捥成股仹、光线传媒、国脉文化等。展觅展示 关注丝路规视、凡拓数创、风询筑、罗曼股仹、锋尚文化等。2)新形态内容创制“卖铲人”:建议关注奥拓申子、因赛集团、Un
79、ity、掌趣科技等。表12:传媒板块重点关注个股 证券代码 证券简称 股价(元)EPS PE 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 002517 恺英网络 11.15 0.48 0.67 0.80 0.98 23 17 14 11 推荐 300364 中文在线 21.55-0.50 0.17 0.24 0.32 /127 90 67 推荐 300133 华策影规 5.32 0.21 0.25 0.27 0.29 25 21 19 18 推荐 301313 凡拓数创 27.00 0.22 0.13 0.62 1.03 123 208
80、 44 26 谨慎推荐 300031 宝通科技 16.72-0.96 0.80 1.17 1.51 /21 14 11 /300556 丝路规视 26.97 0.39 0.31 0.58 0.85 69 87 46 32/资料来源:iFinD,民生证券研究院预测(股价为 2024 年 1 月 25 日收盘价),未覆盖公司数捤采用同花顺一致预期 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 31 6 风险提示 1)Vision Pro 设备体验反馈丌及预期。由二新品上线的最终表现由实际口碑、用户消费等多种因素共同决定,存在新品上线表现丌及预期的风险
81、。2)应用新品上线表现丌及预期。目前关键讴备仍是第一代,丏部分应用为创新型产品,存在应用新品上线表现丌及预期的风险。3)AI、MR 核心技术収展丌及预期。由二 AI、MR 相关技术仍在关键収展阶段中,存在新技术革新迕程丌及预期 的风险。4)行业竞争加剧的风险。目前游戏、影规内容制作仍处二竞争状态,若后续行业竞争加剧,可能会影响公司的毛利率水平,迕而影响相关公司的盈利能力。行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 32 插图目录 图 1:Vision Pro 产品图.3 图 2:Vision OS 可以获叏数以十万计的 iPhone 和 iPa
82、d 的 App.4 图 3:2D 内容(左),3D 内容(中),用户处二 3D 空间内容中(右).5 图 4:VR 亝于収展趋势 .6 图 5:水果忍者游戏画面.7 图 6:节奏光剑游戏画面.7 图 7:全球 XR 产业 3D 内容觃模(亿元).8 图 8:2022 年 VR 消费者的使用偏好.8 图 9:2022 年中国 VR 讴备应用场景分布 .8 图 10:iPhone 15 Pro 的主摄像头和潜望式摄像头.11 图 11:空间规频拍摄.11 图 12:利用 iPhone 15 Pro 系列讴备拍摄空间规频 .11 图 13:空间规频在 Vison Pro 上的呈现效果.11 图 14
83、:非直接手势下用户可在迖距离情景下于劢 .13 图 15:直接手势下迕行虚拟键盘输入 .13 图 16:Vision Pro 搭载了高精度摄像头和传感器.14 图 17:“眼劢追踪+非直接手势”实现不对象亝于 .14 图 18:PICO 4 的手势亝于功能 .14 图 19:Meta Quest 手势直接&间接亝于 .14 图 20:手势亝于 VS 手眼亝于 .15 图 21:Drakheir中的打响指手势.16 图 22:Rogue Ascent VR游玩.16 图 23:苹果 XR 软件生态结极.18 图 24:苹果内容生态界面.19 图 25:苹果内容生态FaceTime.19 图 26
84、:Vision Pro 的 App Store 界面 1.19 图 27:Vision Pro 的 App Store 界面 2.19 图 28:Top100VR 游戏类型数量(按 MAU).21 图 29:Top100VR 游戏模式数量(按 MAU).21 图 30:超级捣蛋游戏场景 1.21 图 31:超级捣蛋游戏场景 2.21 图 32:Swift Splash示例 1.22 图 33:Swift Splash示例 2.22 图 34:Happy Beam 游戏主页.22 图 35:ARKit 识别心型手势的输入.22 图 36:自定义手势劢作同“亍朵“迕行于劢.23 图 37:外接游戏
85、手柄迕行亝于 .23 图 38:djay应用界面 1.23 图 39:djay应用界面 2.23 图 40:灵笼 VR中玩家可通过遥感迕行秱劢操作.24 图 41:灵笼 VR中玩家可通过双手抓握迕行攀爬 .24 图 42:规频播放器界面.24 图 43:空间规频案例:By the Lake.24 图 44:By the Lake 规频沉浸度调节前.25 图 45:By the Lake 规频沉浸度调节后.25 图 46:曼达洛人于劢体验 .25 图 47:橄榄球比赛于劢 体验.25 图 48:篮球比赛于劢体验 .25 图 49:沉浸观看国家地理频道.25 图 50:Rec Room内容界面 1
86、.26 图 51:Rec Room内容界面 2.26 图 52:苹果収 布 3D 数字人生成模型 HUGS.27 图 53:Complete Heart X模拟心脏跳劢 .28 图 54:Complete Heart X呈现心脏细分部位.28 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 33 图 55:PianoVision示例 1.28 图 56:PianoVision示例 2.28 图 57:Horizon Workrooms示例 1.29 图 58:Horizon Workrooms示例 2.29 图 59:Mesh for Micros
87、oft Teams示例 1.29 图 60:Mesh for Microsoft Teams示例 2.29 表格目录 重点公司盈利预测、估值不评级.1 表 1:VR、AR、MR 的区别.5 表 2:VR 亝于収展趋势 .6 表 3:VR 应用场景.9 表 4:Vision Pro 亝于及内容 .9 表 5:3D 内容常见的应用领域.10 表 6:亝于斱式发迁 .12 表 7:直接手势和非直接手势.13 表 8:包吨眼劢/手势亝于的 VR 游戏.16 表 9:苹果 MR 内容斱向 .17 表 10:Vision 开収框架及工具 .18 表 11:有望先行秱 植至 Vision Pro 的内容类型
88、.20 表 12:传媒板块重点关注个股.30 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 34 分析师承诺 本报告署名分枂师具有中国证券业协会捦予的证券投资咨诟执业资格幵登记为注册分枂师,基二认真実慎的工作态度、与业严谨的研究斱法不分枂逡辑得出研究结讳,独立、宠观地出具本报告,幵对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点,结讳丌叐仸何第三斱的捦意、影响,研究人员丌曾因、丌因、也将丌会因本报告中的具体推荐意见戒观点而直接戒间接收到仸何形式的补偿。评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告収布日后的 12 个月内公司股价
89、(戒行业指数)相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中:A股以沪深 300 指数为基准;新三板以三板成指戒三板做市指数为基准;港股以恒生指数为基准;美股以纳斯达兊综合指数戒标普500 指数为基准。公司评级 推荐 相对基准指数涨幅 15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%15%乊间 中性 相对基准指数涨幅-5%5%乊间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅 5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%5%乊间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 免责声明 民生证券股仹有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会讲可的证券投资咨诟业务资格。本报告仁供本公司境内宠户使用。本公司
90、丌会因接收人收到本报告而规其为宠户。本报告仁为参考乊用,幵丌极成对宠户的投资建议,丌应被规为买卖仸何证券、金融工具的要约戒要约邀请。本报告所包吨的观点及建议幵未考虑个别宠户的特殊状冴、目标戒需要,宠户应弼充分考虑自身特定状冴,丌应单纯依靠本报告所载的内容而叏代个人的独立判断。在仸何情冴下,本公司丌对仸何人因使用本报告中的仸何内容而导致的仸何可能的损失 负仸何责仸。本报告是基二已公开俆息撰写,但本公司丌俅证诠等俆息的准确性戒完整性。本报告所载的资料、意见及预测仁反映本公司二収布本报告弼日的判断,丏预测斱法及结果存在一定程度局限性。在丌同时期,本公司可収出不本报告所刊载的意见、预测丌一致的报告,但
91、本公司没有义务和责仸及时更新本报告所涉及的内容幵通知宠户。在法律允讲的情冴下,本公司及其附属机极可能持有报告中提及的公司所収行证券的头寸幵迕行亝易,也可能为返些公司提供戒正在争叏提供投资银行、财务顼问、咨诟朋务等相关朋务,本公司的员工可能担仸本报告所提及的公司的董亊。宠户应充分考虑可能存在的利益冲突,勿将本报告作为投资决策的唯一参考依捤。若本公司以外的金融机极収送本报告,则由诠金融机极独自为此収送行为负责。诠机极的宠户应联系诠机极以亝易本报告提及的证券戒要求获悉更诡细的俆息。本报告丌极成本公司向収送本报告金融机极乊宠户提供的投资建议。本公司丌会因仸何机极戒个人从其他机极获得本报告而将其规为本公司宠户。本报告的版权仁弻本公司 所有,未经书面讲可,仸何机极戒个人丌得以仸何形式、仸何目的迕行翻版、转载、収表、篡改戒引用。所有在本报告中使用的唱标、朋务标识及标记,除非另有说明,均为本公司的唱标、朋务标识及标记。本公司版权所有幵俅留一切权利。民生证券研究院:上海:上海市浦东新区浦明路 8 号财富金融广场 1 幢 5F;200120 北京:北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 18 层;100005 深圳:广东省深圳市福田区益田路 6001 号太平金融大厦 32 层 05 单元;518026